爱华网好的个性比智商高低重要。——安东尼·波顿
最近在看安东尼·波顿的新书《逆势出击》。波顿是我最为欣赏的投资大师之一，他与彼得·林奇都是富达基金历史上最为杰出的基金经理，巧合的是两者的投资风格也很相似，当然也有不同。相比林奇，波顿可能更保守一些;由于欧洲的自由联盟属性，波顿在跨国界投资方面也比林奇涉猎更广泛;此外，他的英国绅士般的性格品质也让人更感觉到淡定、平和和谦逊，林奇则更具备美式放荡不羁的品性。尽管目前波顿在香港遇到了一些困难，但我认为这只是暂时的，同时反映了亚洲市场与欧美市场的显著不同。与总是念叨“不亏损”的一边倒式巴粉不同，我不是个唯业绩论者(特别是1-3年的中短期业绩)，香港的遭遇并不妨碍我对波顿的尊敬。因此他的新书一出来，就迫不及待的在淘宝上搞了本繁体中文的来看(台湾出版的，国内还未出版)。
书里提到了一名优秀基金经理人的12项特质。我觉得这12项特质不仅适用于基金经理人，对于任何一个普通投资者都适用(因此下文中我都用“投资人”来代替他提到的“基金经理人”)。其中有一些对投资者具备技术方法上的指导意义，另一些则是波顿本人优雅性格的展示。我甚至觉得这些品性不仅对于投资人而言适用，在其他任何工作、生活方面有意识培养这些品性，同样可以提高一个人的修养。在我看来，什么时候国内的基金经理们有三分之一能达到波顿的心态和修养，那时的市场就可以说成熟了。下面就跟大家分享一下这些优秀的品质：
1、透视之眼
波顿认为投资类似下棋，优秀的投资者总能比别人多看几步。他们不仅要了解一项变化产生的反应，还要知道这个反应带动的更多波及效应。他举了个例子，譬如说英镑兑美元汇率升值，一般人立即反应知道这对于英国出口制造商而言是利空，但不太明显的是这对英国服装零售商却是利好，因为这些服装零售商所卖的衣服大多从海外进口。这个例子可以简单搬到我们市场上，人民币升值是长期比较确定的趋势，对于简单制造出口不利，但对于国内造纸业龙头却有利，因为我们国家的纸浆大多是进口的。我也常常感觉到做投资，要有天马行空的想象能力，必须结合历史、现状的种种特征，充分发挥想象，去合理的推断未来各种的可能性。当然，特别要强调的是要基于事实证据合理谨慎推断，不是毫无事实依据的概念想象，尤其要区别“未来可能性”与“我希望”之间显著的差别。
2、个性
波顿认为太情绪化的人很难成为优秀的投资人。这也是我常常跟同学们提到要保持淡定心态的原因，特别是在看到科斯托拉尼书里，提到他一位老朋友的奥斯维辛集中营故事之后。波顿提出，好的投资人应该谦虚、乐于犯错。他与林奇的结论完全一致：投资是一种概率游戏，没人能永远押对。但优秀的投资人能从错误中吸取教训。他们心胸开阔，喜欢质疑，他们每天保持专注，必须要有足够的精力和毅力，并持之以恒。
3、有条理
由于信息技术的大发展，今天我们可以获得的资讯远多于以往。然而这也带来问题，由于资讯太多且杂乱无章，优秀的投资人必须在处理这些资讯上训练有素。与一些投资者整天盯着市场报价、资讯屏幕不同，波顿坚持每天做好计划，有条理的处理每一件事，提高自己的效率。波顿提到自己也很少看当天市场的走势情况，一些人对于他不了解当天市场走势的情况感到很惊讶。
4、渴求分析
可能是繁体中文的语法问题，这个小标题有点拗口，其实讲的就是要独立思考、独立分析。波顿喜欢知道事情的来龙去脉，不喜欢只有结论，而想知道完成结论的过程。相比之下，我们国内是不是有很多投资者对于分析过程根本不感兴趣，只想别人告诉他该买谁该卖谁呢?这样投资岂能成功?波顿提到他一个同事在考察新人时常问一个问题：“全世界有多少塑料袋?”他对答案其实不感兴趣，而是关注被问者的思考分析过程。比较好的分析过程譬如从需求面考虑：全世界有多少购物者、他们在多少商店购物多少次;或者从供给方面想：它们如何制造、全世界有多少工厂、每座工厂的平均产量是多少等等。
5、讲求细节的通才
优秀的投资人必须对股市上他们研究的形形色色的企业和行业都有相当深入的了解。他们也必须很快掌握新主题，只要几小时的研究就能比一般投资人了解更多。当然也不必拥有像专业分析师对特定产业那样深入的知识。这一点我岔开来讲，有些投资者固守自己所谓的“能力圈”，如果确实感觉自己学习、拓展新知识能力方面有所欠缺，未尝不可。但如果仅仅是拿来作为自己坚定看好某一些特定行业而否定其他行业的挡箭牌，恐怕就不可取。巴粉们总是津津乐道巴老仅仅投资少数几个行业，却极少有人注意到他和芒格对各行各业、各类公司的了解程度。
6、渴望赢
在保持淡定心态的同时，好胜心也不可或缺，这是优秀投资人取得长期佳绩的动力源。葛兰瑟姆(Jeremy Grantham)有一段话尽管忽略了上市公司切实绩效增长带来的财富增长，但仍很精彩：“投资管理专业创造不出价值，但它每年花费大约1%成本在这个赛局里。整个来说，我们就是市场，而既然有成本，集体来看我们必然绩效低于市场。这就像打扑克牌，好的玩家必须把他的成本和获利转嫁给输家承担。要每年赢2%，你必须找到一个甘愿输4%的人……追随指数投资一定会挤压积极管理型经理人，直到它变成这个行业绝大多数人的作法为止。最差的玩家会推出牌局，转进追随指数投资。其余玩家的标准将因而提高，再提高，但幸好不断有新手加入牌局。”
7、有弹性的信心
这是我以前有篇文章说自己不再信心满满的来源所在，就是因为看到了波顿对于信心的态度。波顿认为投资要有信心，太不要过于自信，必须随时保持开放的心态。他认为投资领域“确定”与“不确定”往往只隔一条细线，太有把握反而可能陷于不利。这也是我排斥过分集中投资(所有投资仅投资在一两个股票上)的根源所在。当然，波顿也提到过度怀疑也会导致举棋不定、怯于行动。
8、勇于不同
也就是人们常说的逆向投资。大多数人受旅鼠效应影响乐于追随众人，林奇也从多个角度分析了投资者从众心态的根源。优秀的投资人大多能在关键时刻不受大众想法的影响，保持独立的思考和决策能力。波顿认为，如果没有与生俱来的这种天性，也可以通过后天培养。
9、了解自己
优秀的投资者应当充分了解自己，知道自己的长处和短处，并找到一种适合自己个性的风格或方法，持续使用并不断改进。波顿不认为有人能精通十八般武艺，而且还能长期成功的在不同投资风格中进行及时转换。关于这一点我也很有感触，一些同学在熊市中赞叹巴老的不亏损，在牛市中又艳羡林奇的狂赚十倍，一会想学这个，一会又想学那个，到头来如水中捞月镜中花，最终落得一场空。
10、经验
马克·吐温说：“历史不会简单重复，但总有相似之处。”波顿认为没有经历过完整的经济与股市的循环，就称不上经验丰富的投资人。崔恩(John Train)提到了“伊卡鲁斯症侯群”，即“最危险的莫过于信任一个年轻、而且曾有一段时间表现很好的狂热者，他以命定灭亡的悲情撞毁在下一个空头市场的地面”。爱德温·李费佛(Edwin Lefevrel)的早期几次破产，显然就是如此。我的博客中也偶尔会有自信满满、自称业绩远超巴老水平的同学来“指导工作”，但愿他们不是崔恩提到的这一类人。我投资十多年，业绩自认为一般，经验不一定丰富，感慨和经历还是可以说有一些的。非常认同波顿说的，一位优秀的投资人从不停止学习，不断从历史中吸取经验和教训。
11、诚实
波顿只是简单的下了个结论：诚实是必要条件。显然，这不仅仅是投资的必要条件，诚信和良心，从来都是我认为的做人的起码准则。在这一点上，我从不认为有讨论和质疑的必要。
12、常识
当投资中面对新的或不寻常的事物时，波顿会问自己最简单的问题：这是否合理?约翰·邓普顿告诉我们投资最昂贵的四个字：“这次不同”，本意恐怕也就是人们常常忽略一些简单常识，尤其是历史不断上演的重复性常识。譬如霍华德·马克思告诉我们“树木不会长到天上去”、蒂默西·韦克认为“交易越频繁，收益就越少”等等。这些简单常识也是优秀投资人在大众心情激动、达成显著共识时依然能保持淡定心态的基础。
波顿最后说许多投资人把投资看做比较轻松的事，因此想方设法寻找捷径，然而没有任何东西可以取代自己的独立思考。投资其实远没有一般人想的那么简单，尤其是想获得很好的投资业绩更有难度。波顿认为判断一个投资人的绩效时，想在短期内(例如三年内)区分绩效是归功于运气还是能力，是十分困难的。技术纯熟的投资者，需要时间让概率转变成对他们有利。每一个优秀的投资者都会碰上绩效不佳的年头，他提到了自己在1989-1991年连续三年表现不佳。现在恐怕要加上2010-2012这三年了。尽管如此，波顿的坦率也是我最为欣赏的品行之一。相比之下，巴老表现的确更为出色。然而大家想过没有?从概率上讲，既然巴老成绩如此无与伦比，也就意味着你更不可能学成他那样。何不放下自己的股神梦，学学那些更像普通投资人行为、心态的大师们呢?
