爱华网2008年10月，大众汽车的大股东保时捷突然披露其已经持有大众汽车42.6%的普通股。
保时捷的披露导致了市场的恐慌，诱发了轧空行情。大众汽车本来是空头们做空的目标，这时却由于保时捷的披露，股价巨额飙升，最高超过1000欧元/股。
在此次轧空行情中，很多对冲基金破产；07年曾经在福布斯全球排行榜上居于44位的德国企业家AdolfMerckle也因为参与了做空大众汽车，损失惨重，最终卧轨自杀。
******
一个月前搜集了此次轧空的相关资料，但没来得及具体整理。
这里把这些资料发出来供参考。
******
一、轧空行情的具体情况：
http://info.auto.hc360.com/2008/10/281712297031.shtml
大众早盘中段大涨91%因指保时捷增持其股份
2008/10/28/17:12来源：路透社
德国大众汽车股价周一早盘中段大涨91%，因周末有消息指称，运动型轿车生产商保时捷计划获取大众75%以上的股权。
截至1005GMT，大众股价上涨91%至403.50欧元，同期德国股市DAX指数。GDAXI下跌3.37%至4,150.81点。大众是德国绩优股中唯一上涨的个股。
保时捷曾于周日表示，已将大众有投票权股份的持有比重提高至42.6%，另外还通过大众普通股的现金结算期权(cash-settledoption)进一步控制了其31.5%的股份，从而令保时捷对大众的间接控股权达到了74.1%。
分析师称，这一消息很可能将加剧市场对大众股票的轧空操作。
保时捷称，仍预期在年底前将其所持大众的直接股份比重提高到50%以上。
大众总部所在地德国下萨克森州(LowerSaxony)州长ChristianWulff对路透电视表示，州政府依然持有大众略高于20%的股份。
http://news.xinhuanet.com/auto/2008-10/30/content_10277430.htm
大众股价最高超过1000欧元轧空风波震惊欧洲
2008年10月30日中国证券网-上海证券报
本报记者朱周良
因为大众汽车一只股票的暴涨暴跌，德国乃至整个欧洲股市过去两天被搅得天翻地覆。
由于目前的大股东保时捷公司上周日意外披露已大举增持大众的股份，这只在之前被大量做空的股票本周前两个交易日连续飙升，涨幅高达147%和82%，股价最高超过1000欧元。其市值一度高达3700亿美元，赶超埃克森美孚，跃居全球市值最大上市公司。
由于此前机构和散户大量做空大众的股票，突然的上涨令人猝不及防，许多机构不得不高位买入平仓，其中的一些公司甚至因为这笔交易的巨亏面临破产。
大众股价的暴涨源自其目前的大股东保时捷的一则意外信息披露，该公司此前已持有大众42.6%的普通股。26日，保时捷出人意料地披露，公司又拥有了相当于大众31.5%股份的期权，有望最终将持股比例提升至75%。公司称，公布最新持股消息的目的是：“让卖空者有机会慢慢平仓，从而降低风险。”
在此之前，大众一直是德国证交所所有上市公司中被做空的头号目标。统计显示，截至上月，大众汽车约15%的普通股被出借，大多用于卖空。本月20日，大众股价暴跌23%，创近20年来最大跌幅，主要因为投资人看空该公司前景。
不过，保时捷的公告并未真正降低卖空投资人的风险，反而诱发了“轧空”行情，令不少人损失惨重。“轧空”通常是指因股票供应不足引发的股价上涨，这种情况较多发生于一些流通盘较小的股票，一旦股价在短期内突然大涨，可能迫使更多做空者买入平仓，进而推动价格进一步走高。
如果保时捷全部行使75%的认购，加上大众第二大股东德国下萨克森州政府控制的20%股份，市场上可流通的大众股票目前占比仅6%左右。
有消息称，因为被迫高位平仓而遭受巨额亏损，一些此前做空大众股票的对冲基金已濒临破产。不少人则对保时捷公司的“暗箱操作”行为提出质疑，并敦促当局改进监管。
不过，保时捷公司并不认为自身存在违规行为。因为依据德国相关证券监管规定，在衍生品以现金方式结算、不发生股票交割的情况下，公司没有义务披露此类头寸，并称“该负责任的是那些投入大笔资金针对大众股价进行投机卖空的人。”不过，德国证券监管当局依然表示，要对大众股价的异常波动展开调查，以查明是否存在内部交易或者市场操纵行为。
因为权重较大的关系，大众周二的大涨使得法兰克福股指当天表现明显强于地区其他股市。法兰克福股市周二飙升9.9%，而英国和法国股市涨幅不到2%。德国证交所随即宣布下调对大众股票的权重，而纳入了大众汽车股票的一些泛欧洲股价指数也随即作出调整，下调大众的权重。
面临外界的指责，保时捷公司29日紧急宣布，将通过相关交易向市场释出5%的大众普通股，以增加市场供应，平抑股价波动。该消息公布后，保时捷的股价昨日盘中飙升43%，创12年来最大升幅；而大众股价则一度重挫48%。
受大众股价下跌拖累，昨日法兰克福股市在欧洲各大股市中垫底。至中盘，法兰克福基准股指下跌逾1%，而伦敦和巴黎股市分别大涨5.6%和7.1%。
大众与保时捷的关系
大众公司与保时捷汽车的关系非常不错，1931年以斯图加特为基地成立的跑车制造厂，创办人斐迪南·保时捷就是大众原始的设计师。第一台保时捷跑车为1948年的“Porsche924”，这辆车使用了许多大众公司的技术，包含涡轮引擎、工具箱，以及悬吊系统。之后也合作推出包含1969年/1970年的“VW-Porsche914”（大众保时捷914）、1976年的“Porsche924”（这款车型使用的许多奥迪的技术，并且也是在奥迪的工厂制造生产），在2002年推出的“PorscheCayenne”与大众的“Touareg”（途锐）共享了引擎技术。
在2005年9月保时捷宣布耗资30亿欧元买下大众20%的股份，期望与保时捷的股份整合，大众和下萨克森政府保证，任何国外投资者都无法进行恶意并购。2007年3月保时捷增持大众股权提高3.7%，至31%，这也暗示保时捷即将入主大众将企图成为欧洲最大的汽车及卡车制造商。
2012年，大众收购保时捷剩余股份。保时捷成为大众旗下品牌。
http://www.success-time.cn/detail.aspx?article_id=203
保时捷如何“轧空”对冲基金
发布时间：2012-08-15
文/何芯
2008年金融危机之际，保时捷却大赚了一把。不过，据其当年全年业绩估计，仅有四分之一的利润是靠其主业也就是销售汽车赚来的，其余大部分则是在买卖大众汽车股票和期权以及对这部分证券资产的价值重估上收获的。有德国媒体甚至惊叹，当时的保时捷已经蜕变成不务正业的德国最大对冲基金了。
汽车制造商里最好的对冲基金
保时捷汽车公司2008年11月的财报显示，公司涉及大众汽车股份认购期权的盈利是其汽车销售盈利的8倍，这真应了某年春晚赵本山说的那句话：“一个厨子不看菜谱，改看上兵法了。”毫无疑问，保时捷这一年的经营业绩令无数同行叹为观止，而其中，炒大众期权的贡献占了利润的绝大部分。
2005年9月，保时捷宣布购买大众汽车20%的股份，拉开了收购大众汽车的序幕。而当时，大众规模为保时捷的20倍，加上该项投资的金额高达30亿欧元，是保时捷市值的1/4以上，大部分分析师都不看好这一投资，德意志银行的分析报告也认为，这很可能会影响到保时捷的正常经营。不过，保时捷的高管对外宣称：“投资大众汽车总比把钱存在银行强，这有利于保护和加强双方的合作。”是的，外人都不知道，保时捷的这个开始是有预谋的。
此后一年，保时捷把大众汽车股权增持到27.4%。2007年3月，保时捷发出对大众汽车的全面收购要约。当时，大众汽车的股价自2005年10月保时捷宣布入股后已经上涨了70%，而且实施全面收购需要230多亿欧元资金，保时捷当时的财务状况根本无力负担。因此，保时捷发出的要约收购价格很低，开始就没打算成功。然而，通过这次要约收购，保时捷又得到了3.6%的股份，持股比例提高到31%，成为大众汽车的第一大股东。
自从雷曼兄弟破产，借入卖空的热潮便涌起。而之前市场传出保时捷欲借金融危机吞并大众汽车的消息，让卖空者预计一旦保时捷获得了控制权，大众汽车股价将下降。据DataExplorers统计，大约12.9%的大众的普通股，也就是3790万股股票，在2008年10月23日时处于被贷出的状态，这些贷出的股票主要用于卖空。这是德国DAX指数中30家成员中的最高卖空比例。
明枪易躲，暗箭难防。当这些卖空者在熊市挣得不亦乐乎时，2008年10月26日，保时捷公司宣布，他们获得了大众汽车31.5%的股票期权，有望最终将持股比例提升至75%，完全掌控这家欧洲最大的汽车生产商。保时捷称，公布最新持股消息的目的是：“让卖空者有机会慢慢平仓，从而降低风险。”
而此时，正是卖空者从不断缩小的股票池中买入股票以平仓的时候，市场上用于回补的股票突然不够了。保时捷的公告并未真正降低卖空投资人的风险，反而诱发了“轧空”行情，令不少人损失惨重。
“轧空”通常是指因股票供应不足引发的股价上涨，这种情况较多发生于一些流通盘较小的股票，一旦股价在短期内突然大涨，可能迫使更多做空者买入平仓，进而推动价格进一步走高。“能够自由交易的大众公司的普通股可能没有了，因为大部分股票都在保时捷的手上。”摩根士丹利在一份研究报告中写道。卖空者没有可供购入回补仓位的股票，导致大众股价翻倍，以147%的增幅，升至520欧元。
卖空者的控诉
据当时的报道，相关基金出现了数十亿欧元的损失，一些小型对冲基金纷纷破产倒闭。而大众股价在“登顶”时，市值约3700亿美元，成为全球最贵的上市公司。“这是恐慌性的购买，而流通股不足把事情复杂化了。”法兰克福的一位分析师说。
对于此次大众股票的巨幅波动和对冲基金们的巨额损失，不少市场人士相当愤慨，甚至有人认为保时捷是在人为操纵市场。有的分析人士不客气地说，保时捷对大众汽车的收购过程和对其股票的投机买卖已经成为公司的核心业务。
据业内人士揭露，保时捷公司聚敛财富主要靠两点：一是同样大肆做空，实际上它在最疯狂时所卖空的大众汽车普通股高出它实际持有的15%；二是它同时采用复杂的掉期交易(Swaps)赚取普通股和优先股之间的差价。
此次，据估算，美国对冲基金蒙受了20多亿美元的损失，于是，美国对冲基金与其他国家的39家对冲基金联合对保时捷提起诉讼，指控保时捷隐瞒其收购大众的计划并秘密增持大众股份。然而，在2010年12月31日，这个控诉被美国曼哈顿法官驳回。
而且，按照德国的相关法律，通过期权和掉期交易业务收购其地公司的股份并不需要及时公告，这也给诸如保时捷这样的公司提供了可乘之机。
保时捷公司在没有人知道的前提下，秘密增持大众汽车股票，等到它自己公布时，股价已经在高位了，此时它要买要卖就游刃有余了。
http://www.neweekly.com.cn/newsview.php?id=571
保时捷的阴谋
文/王迩淞
<<新周刊>>第289期
保时捷收购大众，巧妙利用交易规则，狠狠地阴了空头一把，自身的股价也飙涨了近40%。这不是保时捷的阴谋，应该说是“阳谋”。
11月20日早上8点，边吃早餐边看CNN转播美国汽车业三巨头要求政府纾困的听证会。为了能在7000亿救市计划中分到最后一杯羹，通用、福特、克莱斯勒的CEO专程赶到国会哭穷。可被问到谁不是坐私人飞机来时，却无一人举手，三人当即被讥为“最富裕的乞丐”。看着这三位曾不可一世的CEO，如今却要为“手背朝下”而忍受羞辱，那一刻我想起了他们的欧洲同行保时捷。
专做跑车的保时捷，论规模只配做三大品牌的小老弟，但若论捞钱本领和口袋深度，它绝对是大哥大。单去年的纯利就高达64亿欧元，足以把通用与福特两家都给买下来。其实，攥着大笔现金的保时捷还真是想收购别家，只不过它的目标不是美国同行而是德国大众。保时捷想收购大众由来已久，世人皆知，本无“阴谋”可言，但它却巧妙利用交易规则，狠狠地阴了空头一把……
自2005年9月26日首次公开收购意图，保时捷一路走来均不被看好。并购的阻力来自大众公司所在地的州政府和特殊的《大众法》（VolkswagenLaw），该法规定即使持有大众20%以上的股份，其投票权最高也只限于20%。换句话说，要想取得该公司的控制权，就必须持股80%以上。可当地州政府已持有大众20.1%的股份，这让任何收购计划都难以实现。因此，保时捷的收购反而成为避险基金反向操作、放空牟利的契机。即便2007年欧洲法庭正式裁决《大众法》无效，只要持股比例达到法律规定的75%即可控股大众，仍未能阻止空方继续做空。他们显然认为保时捷目前也不过拥有31%的持股，距离控股所要求的75%还路途遥远，空方自信短期内不会有被“轧空”（即空单数量大于流通股数量）的危险。况且德国法律规定，持股超过30%以后，每次增加持股都属要约收购而必须公告，今后保时捷的每个步骤都不得不摊在阳光下，空方完全可以暗中观察，以静制动，择机离场。
但他们忽略了法兰克福市场有一项特殊的交易规则，可以让人规避上述要约收购的法条，即多方如果以现金交割方式锁定将来的认购权，可以自行决定何时公布持有部位。保时捷就巧妙地利用了这项规则，悄悄锁定了31.5%的流通股认购权，加上已持有42.6%的流通股，它对大众的持股水位已高达74.1%，而外界却只知道42.6%。保时捷利用这项特殊规则以及手中的大把现金，成功地使自己从明处转入暗处。空方当然被蒙在鼓里，继续做空，浑然不知灾难正一步步向他们走来……
法兰克福市场不同于纽交所，不能无券放空，一旦遭遇“轧空”，理论上股价可以飙到无限高。而空方下单之后便只有履约交割的义务，即使股价再高也要亏钱买股、全数缴回。所以，在不能无券放空的市场，空头的风险是无限大的。我不知道那些做空大众的基金经理们是否随时都意识到了这一点，看来是没有，否则如何理解到10月23日大众的融券比已高达流通股的13%？这可是德国DAX30指标股中被放空最重的比例。而此时市面上可流通的大众股票实际只剩5.8%（保时捷的74.1%和州政府的20.1%已占掉94.2%），这远远不够那13%的空单回补，“轧空”局面已经形成。而这一切只有保时捷知道，主动权完全落在了保时捷手中，它可以任意选择出手的时机。
保时捷把时机选在了10月26日星期天，当发言人对外公布真实的持股水位时，真不知道那些做空的基金经理们是何种表情，肯定不会比第二天更糟。因为第二天一开盘法兰克福市场便爆发出史上最大的一波“轧空行情”，空头为了轧平账户，疯抢那剩余的5.8%股票，即使高出几倍的价格也得忍痛平仓。大众股价在两天内便从200欧元最高飙到1005欧元，“空众”的避险基金至少亏损几十亿。最后还是保时捷主动释出5%的股票让空头轧平，大众股价才得以恢复正常。但仅此一项，保时捷就当场进账百亿，并一举完成对大众的收购，保时捷自身的股价也飙涨了近40%，真是一举多得，有够高杆。
兵者，诡道也。看着保时捷如此成功地利用规则、诱“空”深入，让我想起了伟大领袖在反右时针对“引蛇出洞说”讲的那句名言：“有人说这是阴谋，我们说，不，这是阳谋。”
******
二、相关背景：《大众法》
欧洲法院判定德国《大众法》违法
2007年10月23日18:16本文来源于caijing
欧洲法院10月23日在卢森堡宣布判决，认定德国于1960年专门针对大众汽车股份公司（下称大众公司）颁布的《大众法》，阻碍了欧盟内部资本自由流动，与欧盟法律不符。
这一判决不仅意味着德国将必须对《大众法》有关股东表决权限制的内容进行修改或彻底废除，也为德国保时捷控股公司顺利完成对大众的并购扫清了障碍。
《大众法》是1960年德国政府对大众公司实施私有化过程中，由德国联邦议会专门颁布的一部法律，旨在保证私有化后政府继续保持对大众公司的控制权。该法要求当时属于国有的大众公司的60%股份上市流通，另40%股份暂时保留在联邦政府和大众公司总部所在的下萨克森州州政府手中。
同时，《大众法》第二章规定，任何大众公司股东不得行使超过20%的表决权。在经过多次减持后，德国政府所持大众公司股份已由当年的40%降为如今的20.3%，这部分股份全部由下萨克森州州政府持有。《大众法》有关股东表决权的限制，实际上杜绝了任何一家大众公司股东在董事会内拥有比下萨克森州政府更大表决权的可能性。此外，《大众法》还规定下萨克森州政府有权任命两名大众公司监事会成员，并有权阻止议程通过。这两个监事会成员的位置通常由下萨克森州州长及经济部长担任。
然而，这一原本属于德国内政的法律规定，在德国成为欧盟成员后遇到了麻烦。欧盟委员会认为，《大众法》有效地防止了大众公司被欧盟其他国家投资者并购，因而违反了有关在欧盟单一市场资本可自由流动的欧盟法律，为此欧盟委员会曾一再要求德国修改《大众法》。然而德国政府辩解说，《大众法》并不违反欧盟的相关法律，而且有利于保护大众这个欧洲最大汽车制造企业的就业岗位。2005年3月，欧盟委员会就德国政府拒绝修改《大众法》而向欧洲法院提出起诉。
从《大众法》的废除中受益最大的将是目前大众公司的最大股东——德国保时捷控股公司。目前大众公司是保时捷的重要配件供应商，保时捷控股公司掌握对大众的控股权，将可以确保大众不被竞争对手掌控。
2005年，保时捷控股公司一举收购了大众公司约18%的股份，随后进一步增持大众的股份，目前已持有大众约30%的股份，但由于《大众法》的有关规定，保时捷虽作为第一大股东，但仅享有20%的表决权，并不能真正控制大众公司。保时捷曾表示，如果《大众法》被废除，会很快将对大众公司的持股水平提高至51%左右，进而确保对大众公司的控制。
大众公司目前在德国法兰克福证券交易所上市（代码766400），除第一大股东保时捷控股公司和第二大股东德国下萨克森州政府外，其余股份均在机构投资者及公众投资者手中。在欧洲法院公布判决的当天，大众公司股价一度上涨了2%。
“大众法”被推翻德国大众面临被保时捷收购
2007年10月24日 来源：上海证券报
欧洲法院决定推翻“大众法”，这一裁决可能为保时捷公司收购大众铺平道路。
欧洲最高法庭欧洲法院周二作出终裁，决定推翻一项长达47年的法律，后者旨在保护欧洲最大汽车生产商德国大众汽车不被敌意收购，又被称为“大众法”。分析人士普遍认为，这一裁决可能为同为德国汽车巨头的保时捷公司收购大众铺平了道路，保时捷目前已是大众的最大股东，持股约31％。而且，这一做法也可能令欧洲其他受政府保护的企业巨头面临被收购的命运。
股价应声下跌
德国“未能证明为什么要出台这样一个法律来保护少数股东的利益”，法院的判决称。分析人士指出，对于保时捷公司而言，欧洲法院的最终裁决意味着该公司朝着打造“汽车帝国”的目标又迈进了一步。今年以来，市场对于保时捷可能寻求全面收购大众的预期日增，后者的股价也已翻番有余。
在最新消息传出后，大众汽车在法兰克福的股价受获利盘打压下跌5.3欧元，报175欧元左右，跌幅2.9％。此前，该股的股价已累计上涨100％以上，市值达到629亿欧元（约392亿美元）。
保时捷最早在两年前（2005年）开始收购大众的股份，该公司一直称，愿意保护两家公司之间的战略合作关系。自2002年以来，大众一直为保时捷的一款SUV生产车身。
今年3月，保时捷出资359亿欧元全面收购大众，该要约已在5月29日到期。按规定，保时捷现在可以随意增持大众的股份直至50％，而无须发出全面收购要约。
欧盟状告德国
1960年，大众公司最早被私有化向股份公司转型时，“大众法”通过，该法旨在保护该公司不容易被外资收购。根据该法律，任何单一股东都不允许在大众汽车中获得超过20％的投票权，不管其持有多少股份。因为按规定，涉及公司收购等重大问题需要超过80%的多数票通过才行，这在事实上使得德国政府只要拥有20%的表决权，就可以阻止任何收购行动。该法同时赋予大众所在的德国下萨克森州超过20％的股份和表决权，而地区及德国政府都在大众董事会中占有席位。
欧盟委员会在2005年将德国政府告上法庭，在2月份提交给法院的一份文件中，欧盟委员会的一位顾问指出，“大众法”“限制了资本的自由流动”。欧盟一直将“大众法”与在欧洲其他国家实行的所谓“黄金股”做法做比较，即政府可以在一些公司拥有一定数量的具有否决权的股份，但是欧盟委员会认为，“黄金股”的使用范围应该仅局限在关系国防能源等要害领域，显然大众汽车公司不在这个范围内。
德国政府认为，“大众法”旨在保护德国的就业，而欧盟委员会则认为，类似的法律不利于企业自由竞争，并对欧盟27个成员经济体之间的跨境自由投资形成壁垒。
截至发稿，大众汽车本身尚未就法院的最新裁决发表声明。德国下萨克森州总理克里斯蒂安·沃尔夫则在一份电子声明中表示：“下萨克森州政府接受欧洲法院的裁决，我们会继续保持对大众的持股。”
作为大众的前两大股东，保时捷公司和下萨克森州政府昨天均表示，州政府继续保有在大众监事会的两个席位。
保时捷表示欢迎
在欧洲法院作出裁决后，保时捷昨天发布声明，称对这一裁决表示欢迎。不过，公司也表示，无意立即作出增持大众汽车公司股份的决定。
目前，保时捷持有大众31％的股份。公司昨天在一份声明中表示，公司将行使作为大众股东之一的权利。不过，声明同时称，公司没有计划在欧洲法院作出此项决定后立即增持大众汽车公司股份。增持股份需要公司监事会的批准，下一次监事会会议将在11月12日举行，会议的讨论内容将由公司管理层决定。
德国政府当天则表示，将采取必要监管措施废弃“大众法”。德国司法部一位发言人表示，通过一项法案通常需要6个月的时间，但鉴于这个特殊案例，时间可能会缩短。他称，欧盟法院未能同意德国提出的一些意见，德国政府对此表示遗憾。德国方面认为，“大众法”是为确保德国作为一个投资场所以及为保护就业而制定，并未赋予哪一方特殊的权力。（朱周良）
从《大众法》看欧盟法
2007年11月5日
来源：学习时报作者：常鸿
欧洲法院2007年10月23日在卢森堡作出终裁，认定德国适用47年的《大众法》，阻碍了欧盟内部资本自由流动，与欧盟法律不符。这一判决意味着德国将必须对《大众法》有关股东表决权限制的内容进行修改或彻底废除。德国司法部发言人接到判决后称，“我们将立即启动立法程序，以便作出改动。”
《大众法》是在大众私有化并转型为股份有限公司的大背景下由德国联邦议会于1960年7月21日颁布的，旨在保证私有化后政府继续保持对大众公司的控制权。该法第二条规定，任何大众公司股东不得行使超过20%的表决权。这一有关股东表决权的限制，实际上杜绝了任何一家大众公司股东在董事会内拥有比下萨克森州政府更大表决权的可能性。目前，大众公司所在地德国下萨克森州的州政府是公司最大的单一股东，持有13.7%的股份，拥有18.2%有表决权的原始股。此外，《大众法》还规定下萨克森州政府有权任命两名大众公司监事会成员，并有权阻止议程通过。
然而，这一德国国内法在德国成为欧盟成员后遇到了麻烦。欧盟委员会于2001年开始针对《大众法》展开前期调查，2003年3月开始进入违反合同程序。2004年将德国政府告上法庭，认为《大众法》违反了有关在欧盟单一市场资本可自由流动的欧盟法律，不利于企业自由竞争，并对欧盟27个成员经济体之间的跨境自由投资形成壁垒。而德国政府辩解说，《大众法》并不违反欧盟的相关法律，而且有利于保护大众这个欧洲最大汽车制造企业的就业岗位。
德国是高度发达的工业国家，汽车和机械制造、化工、电气等部门是支柱产业，德国的制造业为解决德国的就业问题起到了很重要的作用。但在这样一个制度健全的发达市场经济国家，通过一部专门针对一家公司的法律就更招人指责。事实上，在法国和比利时也有实行所谓的“黄金股”，即政府可以在一些公司拥有一定数量的具有否决权的股份，但是欧盟委员会认为，“黄金股”的使用范围应该仅局限在关系国防、能源等要害领域，类似法律存在的重要基础是存在“公共利益”，显然大众汽车公司不在这个范围内，德国的政府的败诉也是早有定数。类似事件还不止这一起，德国政府于今年2月下旬颁布的《电信法》也被欧盟批评为保护德国垄断企业的法律，与欧盟制定的反垄断条例背道而驰。目前欧盟已发出通牒，指责德国政府纵容国内电信运营商的垄断行为，并要求删除不合理条款。否则，欧盟将与德国电信对簿公堂。
http://auto.sohu.com/20080222/n255311903.shtml
新《大众法》遭驳斥保时捷收购在望
2008年02月22日
作者：JoanneJiu来源：盖世汽车网
据德国《商报》(Handelsblatt)最新披露，德国经济部长格罗斯(MichaelGlos)已经驳回了上个月提出的《大众法》修改草案。在实施了47年的《大众法》被欧盟裁定违反了自由竞争原则后，德国司法部拿出的修改版却遭到了来自在政府内部的抵制。
据悉修改后的《大众法》草案并未完全放弃对德国大众的保护，而是要保证员工对大众集团的话语权。其内容包括，员工对于工厂建筑和迁址保有否决权，集团的重大决议须由股东或股东代表所持的有表决权股份总数的81%出席股东大会表决。外国媒体称“修改版中，拥有20.3%大众公司股份的第二大股东德国下萨克森州政府仍然对大众公司持有一定程度控制，极大程度限制保时捷增持大众汽车股份后的改革措施，从而对保时捷并购大众设置了门槛。”
2007年10月底，欧洲司法院裁决认定，德国实施了47年的《大众法》（1960年开始实施）阻碍了欧盟区内资本的自由流动，有悖欧盟法律，并责令德政府尽快修改或彻底废除。
今年1月28日，大众汽车集团监事会主席、保时捷首席执行官维德金董谴责德修改后的《大众法》，并指称德国政府出台的新《大众法》是设法不让大众汽车成为一家正常公司。现持有大众31%股份的保时捷计划增持大众至51%，并可能进一步进行裁员。
(责任编辑：柳鹏)
http://auto.163.com/08/1104/10/4PT8VQGK000816HJ.html
大众：《大众法》可阻挠保时捷完全控股大众
2008-11-0410:16:49 来源:盖世汽车网(上海)
大众首席财务官潘师表示，只要《大众法》仍然存在，保时捷将无法全权接管这家欧洲最大汽车生产商。
潘师认为，法律上保时捷只能获得所谓的支配性协议权，保时捷可以运用大众资金流和进入决策层管理，但是下萨克森州仍然持有大众20.2%的股份。
《大众法》规定，任何一位股东持股在20%以上（含20%）可以征对公司重大决策行使否决权。潘师认为，只要《大众法》仍然存在，加上下萨克森州不放弃持有的股权，保时捷根本不可能获得完全决策权。
相关链接
《大众汽车公司法》
《大众汽车公司法》(简称《大众法》)是在大众集团私有化并转型为股份有限公司的大背景下，由德国联邦议会于1960年7月21日颁布的，旨在保证公司私有化后，政府能继续保持对大众公司的控制权。
该法第二条规定，任何大众公司股东不得行使超过20%的表决权，这一有关股东表决权的限制规定，实际上杜绝了任何一个大众公司股东在董事会内拥有比下萨克森州政府更大的表决权。因涉嫌阻碍欧盟单一市场的资本自由流动，2007年10月23日，欧盟最高法庭废除了"大众汽车法"。
2008年9月，由德国司法部起草的《大众汽车公司法》修订草案已获德国政府通过。由于新的《大众汽车公司法》保留了原核心条款，即公司的重大决定必须获得股东大会80%+1股的特定多数方能通过；关闭工厂或工厂迁址必须获得公司监事会的职工代表的同意，招致大众汽车公司最大股东保时捷公司和欧委会的强烈不满和质疑。
欧盟委员麦克里维当月表示，新的《大众汽车公司法》意在保护大众汽车公司不被收购，因而不符合欧盟关于资本自由流动的准则，欧盟已决定向欧盟法院起诉德国政府。(本文来源：盖世汽车网)
