对分级基金遭遇下折的忠告

2015-07-0907:24:51来源：环球老虎财经作者：富国基金分级掌柜

　　昨天很可能创下史上分级基金下折最多的一天。2015年7月7日，根据盘中估值，富国移动互联网分级、招商转债分级、华宝医疗分级、工银传媒分级、申万传媒分级、鹏华新能源分级、长盛一带一路分级大概率触发下折。（最终以各家公司官方公告为准）

　　级掌柜在这里不得不提醒客官，尤其是分级B的持有者，下折可能对你的资产造成较大的损失，所以务必关注。

　　为了说明问题，级掌柜来解释一下。

　　1、什么是向下折算？

　　一般来说，当分级基金B份额净值低于0.250元时，将触发分级基金向下不定期折算阈值，其目的是保护A份额的本金及约定收益。同时，折算后，B份额会恢复2倍杠杆（通常，B份额的杠杆会随着B份额净值下跌而增大），这将减小行情下行有可能给分级B份额持有人带来的加速风险。

　　2、向下折算对基金持有人有什么影响？

　　互联网B份额持有人：份额折算前后互联网B份额所对应的基金资产净值不变。向下不定期折算之后互联网B的杠杆会降低，可以有效的规避后市进一步下跌的风险。但缩小的溢价将成为你资产的损失。

　　互联网A份额持有人：份额折算后将持有互联网A份额与新增场内移动互联母基金份额，且所对应的基金资产净值不变。新增的母基金没有折价，会成为你的收益。

　　移动互联母基金持有人：折算前后所持有的份额的资产净值不变。

　　3、移动互联分级向下折算流程表

　　（以上为假设触发，最终以公告为准）

　　4.互联网A份额持有人新增的母基金如何处理？

　　可将母基金拆分，得到互联网A份额和互联网B份额，在二级市场卖出。拆分没有手续费，二级市场卖出的手续费很小；

　　也可选择赎回母基金，但赎回要收取0.5%的手续费。

　　5.T日（7月8日）还能买入互联网B吗？

　　关于这个问题，让我们先来看看上周触发下折的高铁B的实例：

　　为什么分级B持有者会出现如此大的损失呢？

　　主要是因为跌停板制度制约了分级B的价格随母基金下跌，造成很高的扭曲的溢价，一旦下折后，只剩下正常溢价，这部分消失的溢价差就成为持有人的损失。

　　级掌柜这里的忠告是：

　　即使7月7日触发下折了，但7月8日分级B仍在交易的。

　　若折不折的时候，杠杆大，一旦博到反弹，分级B收益非凡。

　　但是，7月8日请勿去买移动互联分级B，因为7月7日已经触发了，不会再有绝地反弹的机会了，当天收盘后必然进行下折。这时候抢入B无异于挥刀自宫。

　　高铁B下折基准日那天还有投资者抢入1亿博反弹，全部变为羊入虎口。

　　级掌柜的第二个忠告是：

　　分级A是一种看跌期权，在下折中是可以赚钱的，这几天出现连续大幅上涨。互联网A（150194）两天涨幅为10%，几乎不输国家队的托盘股。

　　但是，抢分级A要抢不会明显大跌的品种。因为分级A下折赚的是75%的资金转化为母基金从而消弭了分级A折价差的钱，但是有两天的停牌的风险期，如果母基金这两天以日均5%的速度下跌，那等你开卖了，这部分的差价也已经消失了。（目前分级A的折价率大都在9%-15%之间。）

抢反弹误入下折雷区 分级B份额投资者或遭遇大亏

2015年07月10日09:21

来源：中国经济网

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昨日，多位关注分级基金的业内人士纷纷在微信朋友圈转发一则消息：一批分级基金7月8日已经触发下折，无论7月9日市场涨幅怎样，收盘后还是会以当日净值进行向下折算，亏损幅度非常大，切勿买入。

在A股深度调整多日之后，昨日市场迎来“报复性”反弹，而分级基金历来是博反弹利器，不过，一批投资者却“不慎”买入已经触发下折的分级B份额，这意味着这批投资者将难以避免较大亏损。

近期，10多只分级基金批量触发下折。所谓下折，其处理方式是，当B类进取净值跌至一个阈值，目前大部分为0.25元，将触发向下不定期折算，即下折。此后，A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留，A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。

折算流程如下：T日B份额净值低于0.25元，触发折算；T+1日起母基金开始封闭，以该日B份额净值作为折算依据；T+2两种份额停牌，该日份额折算完成；T+3日子份额复牌，母基金开放申赎，折算流程结束。

招商证券[7.70%资金研报](600999,股吧)表示，B份额净值越跌杠杆越大，净值下跌越快，在折算T+1日杠杆达到最大，当日净值杠杆将超过5倍，在折算前任何一个时点买入B份额，持有至折算，都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”，资产将会急剧缩水。

昨日，一批投资者却“不慎”买入已经触发下折的分级B份额。由于此前几日的“极端”行情中，分级基金B的二级市场价格跌幅远远小于其净值的跌幅，导致溢价率极高，而在下折之后，B类份额杠杆倍数将大幅降低，恢复到初始杠杆水平，B类份额的溢价率将大幅降低，这意味着昨日买入这类B份额的投资者将遭遇较大损失。

从上述基金走势来看，多只基金由于抄底资金踊跃，盘中极速拉升，但尾盘又遭遇杀跌，如有色B昨日一度涨幅超过8%，最终尾盘跌幅近8.89%。

从7月8日的溢价率来看，多数分级B的溢价率超过100%，其中，军工B级溢价率高达216.55%，有色800B溢价率高达165.35%，煤炭B溢价率高达149.80%，有色B、地产B溢价率均超过120%。业内人士认为，虽然昨日A股大幅上涨，上述B份额溢价率会有一定程度收窄，但幅度有限，而下折之后，上述基金溢价率大幅回落，昨日买入的投资者难免遭遇较大损失

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