爱华网一个私募基金经理人的操作实录
2010-05-0523:30:21|分类： 个人日记 |标签：|字号大中小订阅
—国外的私募基金业是非常发达的，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务。巴菲特、索罗斯的神话一直被人们传颂着。在中国，私募基金一直没有取得合法的身份，从出生到现在一直处于“黑人黑户”的状态，然而，巨大的收益也使这个神话在延续着。中央财经大学的一份报告显示，目前私募基金的总规模在6000亿到7000亿元之间，已经远远超过公募基金。据了解，私募基金一般以投资管理公司、财务顾问公司的形式出现。张雷就在深圳一家民营投资管理公司经营着这样的业务。作为一个投资经理人，张雷在今年六七个月的时间里也收益不菲，他只透露了一点：“我们公司创立三年以来，总规模在4个亿左右。2003年-2005年收益率在40%左右，今年收益率为70%。”
●为何“弃明投暗”？在私募基金行业里摸爬滚打两三年，张雷已经谙熟私募基金的经营之道。然而他并不是一开始就做私募基金，而是做证券和公募基金出身，为何“弃明投暗”呢？他说，“证券和公募基金有非常多的限制，证券公司多是一些散户，做短线要获取高的收益压力很大，遇到熊市就很难翻身。公募基金也有‘双十'规定，即一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十。比如8%的比例买了茅台股票，涨了五六倍后，超过部分必须卖出去，换成一些中等的搭配股，但是私募基金就更为灵活，能够长期持有，加大优势股票的投资比重。针对特定的大客户，还可以一一对应，随时互动沟通，得到他们的认可，即使在短期出现下跌也可获得他们的信任。我们可以灵活地选择优秀的大公司作长线投资，在2004、2005这两年，大盘跌了许多，很多公募基金收益成负值的情况下，我们的上涨指数还能保持在38%，今年在大盘普遍上涨的情况下，我们上涨指数在70%左右。”张雷透露，与公募基金相比，私募基金具有很大优势：面对的是少数特定的投资者，他们往往是资金大户，政府监管比较宽松，不需要严格的信息披露，投资更具有隐蔽性，因此获得高收益回报的机会也更大。
●富人的游戏？私募基金的门槛是相当高的，非富人级是难以进入的。张雷说：“我们公司的资金门槛是1000万以上，主要客户是大的民营企业家。也有一些小规模的公司只需要50万元到100万元。”对于投资心态，张雷这样描述：“我们是以做股东的心态来做投资的，而不是投机。因此我们只做5-10年及其以上的长线投资，不做短期的差价，甚至不做波段。”为什么会选择民营企业家呢？张先生解释：“我们主要做长线投资，民营企业家首先资金充足，追加资金的能力强，而且他们长期从事实业投资，有稳定的投资意识，关注的不仅是短期涨跌，不会突然撤资。我们进行一对一的交流，相互非常信任，长期稳定的投资才能保证稳定的收益。”
●私募基金操作内幕私募基金吸引了这么多大户的巨额资金，它又是如何运作的呢？张雷介绍说，私募基金的运作是多种多样的，但是主要有两种。第一种是承诺保底，设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。第二种，接收账号(即客户只要把账号给私募基金即可)，如果跌破10％，客户可自动终止约定，对于赢利达10％以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单位。张雷说：“我们主要做账户管理，但是和社会上一般概念中的运作方式有区别，社会上一般把资金归在一个账户上，我们把资金归在客户的多个账户上，更加符合国际惯例。而且我们不保本不保息，不保固定受益，盈利收取一定的管理费，亏损由客户承担。严格来说，保本保息的做法是不规范的，不符合国际惯例，基金公司也容易亏空。”与公募基金不同，私募基金一开始不收取任何费用，而是在投资期结束之后，根据实际投资收益提取分成。但是各个公司也不尽相同。张雷说，他们公司按照国际惯例赢利部分收取20%-30%的管理费，如果没有赢利则不收费。而一些承诺收益率的公司则有其他约定，如果达不到10%的承诺收益率，就由公司补偿；如果收益在10％至20％，则全部是客户的收益；如果收益在20％以上，则基金与客户三七开；收益在100％以上的部分，全部归基金。还有的一些做短线投机的公司，证券公司的“返佣”也是基金经理的一部分收入。资金结算也会有所不同，我们以一年作为期限进行资金结算，也有的公司约定一个季度分红一次，可以让一些个人投资者见到眼前利益。
●风险控制在投资之前做好基金市场也是波诡云谲的，既可以短时间内催生出一批千万富翁，也可以让你的财产迅速化为乌有，因此风险控制非常重要。特别是私募基金受到政府监管相对较宽松，操作缺乏透明度，有可能出现内幕交易、操纵市场等违规行为，将不利于基金持有人利益的保护，在可能取得较高收益的同时，蕴藏着较大的投资风险。对于风险控制，张雷显得颇有信心：“我们的风险控制是在投资之前做好的，现在做长线投资，最重要的是选择优质公司，深入分析其经营模式和管理的发展方向，经过一年以上的深入调研，一般选取运营时间5年以上稳定成长的企业。其次是股票价格要合理，我们一般会对企业做个大致估值，对其现金流量、销售渠道、产能扩张等经营情况进行估算，买入具有成长潜力的优势股，即使遇到下跌时段也不慌张，因为内在价值高的股票我们相信它一定会涨上去的。其次是进行组合投资，首先是按行业配置比例，例如选择消费品、能源、金融等五六个不同行业，其次是选择龙头企业的大蓝筹，经过严格的选择和考核，一般盈利的几率很大。当然这个前提是对中国经济充满信心，相信这些大企业的市场潜力，实践证明这几年是屡创新高的。我们按照国际惯例进行规范化操作，选取优质大公司进行长期投资，风险控制主要依靠公司的信誉和能力，现在市场上也是鱼龙混杂，还需要法律进一步规范。”作为一个在投资市场上拼杀多年的老将，应该具有非常强的判断力，记者询问判断有市无市的诀窍时，张雷说：“我们不判断大盘，只判断企业，对于优质企业的股票我们会长期持有，只有三种情况下会卖出：第一，企业的经营面发生变化，出现大幅下降。第二，过于高估的股票，实际价格超出估价范围。第三，股票组合中，经过跟踪，发现更好的替代品种。”
●呼唤立法让私募基金走上阳光道由于一直都缺乏相关法律规范为其“正名”，私募基金“黑人黑户”的身份让其成为一种地下活动，难以抬头在阳光下行走。张雷说，虽然现在我们做得也不错，但一直想走阳光化的道路。私募基金也在寻求新的出路，“证券投资集合资金信托”就是合法形式之一。深圳“明达信托基金”自去年11月底成立以来，截至今年7月14日，收益率已经达到73.15%。这种模式最大的特点是解决了客户资金安全的问题。正是因为有较为完善的监管制度，这种资金信托产品越来越受到市场的认可。私募基金的这一合法新形式，引得一些人叫好的同时，另一些人则持谨慎态度，不愿轻易试水。记者询问张雷是否会转作信托的形式，他说：“目前不会，因为尽管信托是不错的发展形式，但是周期较短，信托募集的资金持有一般不超过3年，我们还是希望做长线，因此不会转变形式。”对于私募基金的未来发展，张先生充满了信心：“虽然私募基金还没有正式的法律规范，但是发达国家的今天就是我们的明天。在金融方面，发达国家已经非常成熟了，中国需要与国际接轨，私募基金在中国有很大的需求和市场，希望国家尽早立法，让私募基金走向阳光化，促使它更快更规范化地发展。”(注：张雷系化名)风险提示私募基金的操作风格与成熟市场相似,比较规范,但还是有不少“私募基金”在缺乏外部监督和内控机制的情况下,以“坐庄”为主要操作手法,操纵股价,铤而走险,如“中科创业”事件。另外一种情况是“私募基金”与证券公司联手,以股票作抵押,从银行套取贷款,多倍放大委托资金来炒股票。在这种情况下,一旦爆发系统性风险,股市下跌,对银行的不良影响巨大,如“吕梁”事件就给银行造成了巨大损失。在正式的法律规范出台之前，私募基金还是存在较大的风险，投资者需慎重选择。
要有一群金融精英人才，还要有很好的社会信用。我想这两个是建立私募的基本条件吧！
能够拿出3-5年稳定获利的交易记录是创立一个私募基金最基本的条件。否则一切都是空谈。
老虎基金投资意向1980年5月，著名的基金投资人朱利亚•罗伯森（JulianRobertson）以800万美元在纽约创立了私募型封闭式证券投资基金━━老虎基金，老虎基金投资策略以“价值投资”法为主，也就是根据企业取得盈利的能力推算合理的投资价值，进行投资。主要业务是国际市场资本运营，收购、整合国内企业，创办三资企业，引导扶持中小型企业进入国际资本市场，为他们计策规划,给他们铺设管道向他们提供全面优质的服务，提供国际上先进技术，资金等各项合作项目。随着时代的发展，老虎基金正在走向更加成熟的投资理念，充分利用投资效应的高杠杆性，逐步在高科技、网络经济、风险投资方面，进行投资战略调整，在全球设立12个研究、管理分支机构，管理着约60多家企业220亿美元资产（分布在16个国家及地区），包括各个行业，各个阶段的投融资咨询、资产管理、并购整合、推荐海外上市，并为投资合作企业提供战略财务资询、税务计划安排，提供高级管理人员及财务管理人员的海外培训。美国老虎基金国际有限公司北京代表处是老虎基金在中国大陆设立的唯一常驻机构，并获得了中国政府（国家工商总局）批准（批准号15075）；对华重点业务范围：实业投资、金融、境外上市、国际贸易；一、投资领域：1、基础设施建设（道路、交通、能源、电信、市政设施）；2、工业的扩建和技改（纺织、服装、机械、建材、电子、医药、高科技、生化、环保等）；3、农业开发及农副产品深加工；4、房地产业、服务业、旅游业等第三产业。二、投资标准：1、合（资）作项目必须具有良好的投资环境和可行性条件；2、合（资）作项目必须具有良好的发展前景和较强的盈利能力；3、受资方所提供的可行性分析资料、公司营业执照、税务登记证等相关法律文件必须完备。三、投资方式：1、股权投资：外方作为战略投资者，建立中外合资企业，共同经营管理，共担风险，共享利润；2、投资合作：成立中外合作经营企业，共享利润；3、投资额度：每个项目投资额度暂时限定在100-6000万美元（基础设施建设项目除外）。
1。公募，私募基金是靠什么收入的？特别讲下私募基金。答:你的问题应该是问:基金管理公司的收入?因为基金公司和基金管理公司是两个不同的概念.公募基金的收入来自于基金投资的回报.而公募基金管理公司(以下仅就管理公司作答)的主要收入来源是:1)根据管理的资金总量的大小收取一定的管理佣金/管理费,比如,每年收取1%的管理费;2)事先跟基金公司协商的收益分成,比如如果所管理的基金投资回报率超过20%,在20%的超额获利中分得20%的奖金,所以这种方式叫做业绩奖励(但是目前国内的公募基金管理公司还暂时没有实行业绩奖励制度);私募基金管理公司一般较少收取基金管理佣金,或者不收取固定的管理费,但是后一种的业绩奖励一般比例较高,以便证明管理团队的盈利能力.2。所谓的私募基金是不是均有合法的营业执照？一般的最少注册资金是多少？这个说具体点。答:私募基金本身并没有法律要求需要成立公司,或者取得营业执照,因为它有可能只是一个银行帐户;但是私募基金管理公司一般需要在工商局注册,但是并非一定需要取得国家基金管理主管部门的批准文件(当然最为最稳妥安全的运营理念,应该取得证监会(管理证券投资基金),或者发改委(管理产业投资基金)),但是出资人/机构跟管理人/公司之间需要完备的法律合约;如果不去获取主管部门的批准文件,基金公司或者管理公司的注册资本没有法定要求,但是如果想取得有关正式批准文件,产业基金公司必须3000万元以上,证券基金公司一般要5亿元以上,而管理公司一般不超过1000万,甚至作为咨询业务企业注册50万元.3。私募基金的公司起名一般是怎么样的？是某某投资有限公司？还是其它。答:基金公司一般起名字"XX投资有限公司",或者"XX基金有限公司",基金管理公司一般起名字:"XX投资管理公司"或者"XX资产管理公司",或者"XX投资顾问公司"甚至"XX投资咨询公司".4。说下私募基金公司是怎么营业的？典型的募集资金方式有哪些？答:私募管理公司的经营如果没有取得主管部门的批准文件,只能比较隐蔽地进行,但是需要跟出资人/基金公司签订合约,以约定管理监管回报费用等等条款;作为私募基金公司需要小心,因为国家规定出资人/股东人数超过50个将作为公众公司管理/对待,需要严格按照主管部门注册批准方式成立和监管,不然的话,将被以"非法集资"克以刑法制裁!!典型的私募基金募集方式:朋友/熟人企业出资或者委托资产管理,某个行业协会各家企业共同出资,某个团体(比如校友会)集体出资,但是不能够公开宣传和公开向非特定人群(或者公众投资人)募集资金.
所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势。首先，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上；若以机构名义参加，其净资产至少在100万美元以上，而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。此外，私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3％—5％的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。公募(Publicoffering)就是公开募集。公开的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为200人以上。私募基金的特征由此可见：第一，私募基金是一种特殊的投资基金，主要是相对于公募基金而言的；第二，私募基金一般只在“小圈子里”（仅面向特定的少数投资者）筹集资金；第三，私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征；第四，私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产；第五，私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招徕投资者；第六，私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制；第七，私募基金的监管环境相对宽松，即政府通常不对其进行严格规制；第八，私募基金的信息披露要求不严格；第九，私募基金的保密度较高；第十，私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间；第十一，私募基金的投资回报相对较高（即高收益的机率相对较大）；
参考资料：http://bk.baidu.com/view/134402.htm
做出良好的、受投资者青睐的投资计划书吸引投资者要以真实的投资项目为前提
大力发展投资基金，既有必要性，又有可行性。从必要性方面看，为了实现经济结构的调整和加快高科技产业的成长，我们必须充分利用投资基金这种形式；为了稳健地发展证券市场，让更多的机构投资者入市，我们同样有必要培育投资基金，促进投资基金的建立和发展。从可行性方面看，大力发展投资基金的条件已经成熟：一是国内有大量闲散的资金可以利用，投资者对“共享收益，共担风险，组合投资，专家运作”这种投资方式越来越感兴趣，也越来越熟悉；二是在证券市场10年发展的基础上，无论对投资基金的监管，还是对投资基金的运作，都已经积累了不少经验。因此，当前是有条件大力发展投资基金的。按募集方式来划分，投资基金可以分为公募和私募两类。公募，是指向社会公开招募，并向社会公众公布信息；私募，或称非公募，是指向特定对象募集，只向特定对象发布信息而不得向社会公众或非特定人士发布信息。从发达国家的情况看，证券投资基金，一般是公募的；产业投资基金、创业投资基金，则绝大多数是私募的。目前，我国的投资基金主要采用公募形式，但私募基金在我国已经存在。它们或者把所募集来的资金投资于股票等有价证券，或者投资于未上市公司包括处于创业阶段的企业以及已发育成熟、前景看好的企业的股权。但值得指出的是，这些私募基金现在都没有户口，没有合法地位。目前我国的私募基金数额估计有几千亿元。如果这些私募基金没有合法的地位，既没有法律规范，更不能得到法律保护，必然会产生种种消极影响。首先，这笔游资随时有可能冲击我国目前还不太健全的金融市场，容易造成金融不稳定甚至动荡。其次，类似代客理财形式的私募基金目前已产生大量纠纷，吃亏的都是投资者。不对它们进行规范，不足以保障投资人的合法权益，也无法维护正常的资本市场秩序。三是地下私募基金往往是滋生腐败的温床。目前地下私募基金的来源十分复杂，有不少是国有资产，如果不加以规范，就会造成国有资产流失。因此，对地下私募基金视而不见、不闻不问肯定是不行的。私募的产业投资基金、创业投资基金，是促进产业结构合理化和加速高科技企业成长的催化剂。高科技产业中的企业在发展初期，由于投资风险高，缺乏有效的投资评估手段，难以从传统的融资渠道获得发展所需的资金，资金往往成为企业创业时的主要瓶颈。但是，这些企业潜在的盈利机会和高成长性却可以吸收创业资本的介入，实现私募投资基金、资本市场与高科技的结合。产业投资基金、创业投资基金是不是也可以采取公募的形式呢？可以。产业投资基金、创业投资基金，如果向社会公众募集，依靠广大投资人的集资，将有利于经济结构的战略性调整和高科技产业的成长。但根据国内外的经验，私募基金在一般情况下要比公募基金灵活，能适应形势的变化，也更有利于从事风险性较大的投资。因为社会上有各种各样的投资人，有人偏向稳妥，不愿涉猎风险性较大的投资领域，宁肯取得的回报率低一些；有人则相反，愿意从事高风险但回报率也高的投资。这样，公募的产业投资基金、创业投资基金在组建和运作时所受到的制约较多，投资基金管理人会分外小心谨慎，结果往往难以取得好的业绩，即稳健有余而进取性不足。私募的产业投资基金、创业投资基金则恰恰在这方面具有自己的优势。所以，我的看法是：应当容许产业投资基金、创业投资基金兼用公募和私募两种形式，而客观上则势必形成以私募为主的格局。
看到大家谈到这个话题,相信运作一个这样的基金是很多交易者的dream.要成功运作一个基金,首要条件是赢利,对投资者负责.为此,我把自己设想成一个投资者,从这个角度来看看一个受欢迎的基金应该是怎样的.最起码的一点,我认为基金的运作者首先是一个成功的交易者.他必须拿得出2-5年成功实战的纪录.如果是系统交易,我会考证他不折不扣执行系统命令的表现,如果是随性交易,他至少要拿得出交易的计划,而不是跟着感觉走.其次,我会分析这个基金的可伸缩性.一个短线的操作计划通常不能容纳稍大的资金.运作者是否有操作大资金的经历,至少是心理上的准备.投资者形形色色,要求各不相同,但稳定的赢利和相对较小的风险波动会满足大多数人的要求.大的回报必然伴随着大的风险,而且随着资金量的增长大回报会越来越不现实.所以追求20%-30%的常年稳步增长是上策.任何一个好的交易策略总有它暗淡的时间,运用多个交易策略,在非相关市场,不同的timeframe,互补的交易方法等等是稳步增长降低风险的唯一途径.另外,每个策略都应该是fundamentallysound.最后我还会关注收费的情况,我比较欣赏按赢利分成,而且赢利的计算是按照资金创新高来计的.随便说了这些,至在激发这方面的灵感.我回国时曾经带着成立一个对冲基金做美国市场的想法.但在人民币对美元长期升值的大前提下只能做罢.好在这不是不得不做的事.
私募基金成长要注意的几点事情，大家来参加会的很多人肯定也想加入到私募基金体系中去，或者作为媒体来讲也比较关心。我个人的理解私募基金要想成长它必须要注意几个问题，真正要想发展，瞎来肯定是不行的。第一点，控制风险，控制风险这个方面，特别要注意的是不宜追求短期的快速成长，因为在业内我们也看到了太多的经验和教训，为了追求短期快速成长，经常会有一些什么现象呢？把风险放大，比如说承诺客户，我一年最少帮你挣多少钱，如果做不到，我赔给你，这是一种风险。作为基金的发展，私募基金的发展来讲，这是一个很危险的事情。第二点，不要放大，业内很多，因为我一直在营业部管理客户，包括对大的客户的监管见得太多了，死得最多的最快的就是放大，以小博大，比如说我拿出五千万，借你五千万，一个亿的炒作，亏到30%多的时候就要斩仓，01年的时候我帮几个客户斩仓，当时斩的很心疼的，是没有办法的，这个就把股票当期货来做了，作为私募基金想健康发展这是最大的危险，所以我想作为我们私募基金的业内来讲，最好不要去做这些事情。作为我们的客户也不要期望做这些事情，我认识的业内好几个庄家，现在人都找不到了，德隆不用说，后面的还有好多，像“河池化工”庄家等等这些人都找不到了，因为他们融得资不知道哪里去了。第三点，要想发展不能够过分集中去做庄，当然现在做庄是私募基金一个很重要的模式，我认为如果想健康发展最好不要做庄，控制风险是第一位的。本来现在私募基金是属于政策来讲擦边的东西，如果做庄政策风险就更大了。因此现在我们主要要让自己稳定的发展，给自己、给社会都有一个稳定的回报，同时又没有太大的风险，这才是未来私募基金健康发展的第一个要解决的问题。今天通过腾讯证券沙龙，通过媒体，我也呼吁一下业内的同行，大家保持一个比较好的心态，这样才能够为这个行业健康的发展做出一些自己的努力，这是我讲的第一点控制风险。第二个私募基金要想发展，必须要有自己的特点，每家私募基金要想操作好，一定要结合自己的特点，自己的能力，自己的资源，包括自己的经历，保持自己的特色，自己的特点去经营。与公募基金相比，作为私募基金来讲政策上没有任何优势，公募基金拿到一个许可证以后就可以找银行托管，可以进行大规模的宣传，去募集，这是公募的最大的特点，当然国家经常还会给他一些政策支持，比如前几年的申购新股，包括现在也一样，这些都是它的政策优势；私募基金来讲，资金来源范围是受限的，在这种环境下要想发展，我们必须有自己的特点，在国际市场上刚才吴先生已经讲到了，像巴菲特、像索罗斯、罗杰斯等等，每个人的投资都有自己的特点，巴菲特毫无疑问是价值投资的先行者，索罗斯是一种对冲，是一种抓短线机会的，是一种博弈，罗杰斯玩遍全球到处去找哪个国家的经济形势好，哪个国家具有发展潜力，他就往哪个国家投，这也是一种运作模式。像彼得林奇到处找能够翻十倍的股票，这也是一种模式，国外的成功经验也告诉我们国内私募基金的发展，要想浮出水面，要想最后在这个行业形成诚信度，又有影响力的话，我们也应该有自己的特点。国内目前私募基金操作的模式有这么几种，最大的像深圳的神州，过去的德隆等等，他们这种资金一筹集就是几十个亿，多的达到上百亿的资金，这些人经常做庄，这是一个典型的做庄模式。举几个例子，像海虹控股，它的运作有一段时期都是私募在做的，这是一种模式。另外一种模式是做组合管理的，这一两年来比较流行的模式是做组合管理，这种模式如果要举例，像上海、深圳都通过信托投资公司吸引社会资金，一般信托投资公司要求管理公司也要打入一部分资金进去，绝大部分是不承诺收益，也不承诺保本，但是这种资产管理的很多在做招商银行等等的大盘股，这种公司管理三四个亿规模的很多，像深圳国投搞了好几个；再有一种分帐户管理，这样的规模相对较小一些，当然有的人承诺保底，有的人不承诺保底，这种模式数量上来讲，现在肯定是最大，运用最多的，刚才我们讲的是操作的分类。现在可以从另外一个角度分类，单帐号管理，分帐号管理，有的单体资金比较大，像沿海、浙江这一带，有些资金量就比较大，可能招集两三个一起就形成一个单体帐号，这是从资金角度来讲，各自资金有不同的特点。操作角度来讲，私募基金有不同的特点，应该是百花齐放的，用一种方式肯定做不好的，今年以来资金做得比较明显的，比如有做庄模式的，比如像前几年的海虹控股，作为国有资金很少用这种手法来做的。举一个简单的例子，你们回去可以看看昨天的“攀渝钛业”，你看那个单子打法肯定私募基金做的。我记得攀渝钛业当时一单子敲进了六百万股，三千万的资金。像东方钽业昨天也是这样。做庄，还做组合，不断的在这个市场中找机会，比如找大盘的机会，找个股的机会，这个应该说也是不少，我本人更多的是采用这些方法；还有一种是做消息，有些人进行一些调研，调研了以后，觉得这个股票不错，他会长期在里面不断的操作或者长期操作，这是做消息，它的资金也会相对集中在某一只或者某几只股票上；还有一种模式，跟公募基金，跟大型的国有企业操盘手进行合作的，这些属于跟庄模式，比如这段时间有色金属不错了，有些人扑向有色金属，这些是捕捉市场的真正的投资机会，这个行业的增长，能够扑进去，这些也需要有敏锐的头脑，所以股市中的私募基金它的操作一定要有不同的风格，你将来选择私募基金的话，也要看一下你的管理人有没有自己的风格，有没有自己能够把握得住的这种方式，也不要说把自己的投资想法强加到管理人身上，因为每个人有每个人的特点，这是我想讲的私募基金的发展，应该说一定要有自己的操盘的特点。
