爱华网帘外雨潺潺，春意阑珊。罗衾不耐五更寒。梦里不知身是客，一饷贪欢。
独自莫凭阑，无限关山。别时容易见时难。流水落花春去也，天上人间！
词的上片，以倒叙起始，描写梦醒之后的所闻：帘垂夜深，潺潺的雨声透过帘栊，不断地传入耳中；眼看那美好的春光，在这潺潺雨声的伴和之下，即将成为过去。词写晚春深夜，雨声潺潺，表现出无限惜春、伤春之情，环境是清苦的，情调是凄楚的。特别是这“春意阑珊”，既是眼前节令的实况，又是国家衰亡、个人的生命亦即将完结的象征。如此情景，又怎能不引起词人心头的阵阵悲凉呢？更何况又是在“五更寒”的这样一个时刻！
五更的寒冷，即使身盖罗衾，也抵挡不住，忍耐不了。故“罗衾不耐五更寒”，是在写梦醒后之所感。这“感”，首先是感觉到五更时天气的奇寒，而这样的奇寒，又是通过“罗衾不耐”来表现的。这是古典诗词中常用的一种借外物以抒写王观感受的艺术手法。岑参写八月胡地的奇寒云：“散入珠帘湿罗幕，狐裘不暖锦衾薄”（《白雪歌送武判官归京》），就是这种手法的成功运用。其次，更为重要的是，这不仅是写身寒，而且是写心寒；身寒终究有个极限，并可尽量设法抵御和忍耐，而心寒——心头的悲凉，则是无限的，无法忍受的了。
古人论词的结构，妙在断断续续，不接而接。“罗衾不耐五更寒”句，就具有如此之妙。它与下面两句，一写梦后，一写梦中，看似不接，实则词意紧紧相接。写梦后的“罗衾不耐五更寒”，既是突出了梦后内心的悲凉，又为描写梦中的情景作了铺垫：既然梦醒之后是如此痛苦悲凉，那么，还不如长梦不醒了。因为“梦里不知身是客，一饷贪欢”，只有在梦里，才能忘记自己是“客”——南唐的亡国君，大宋的阶下囚，也只有在梦里，才能享受到那片刻的欢乐。这种以梦后之苦去与梦中之乐相映衬，从而更见梦后之苦的可憎与梦中之乐的可爱的写法，确实是很高明的。可惜，梦中之乐是虚幻的，梦后之苦是实在的、残酷的，并且，不管主观上如何贪恋那梦中之乐，终究不过是“一饷”而已。这样写进一步突出了国亡被俘后处境的可悲可怜。
词的下片，起曰：“独自莫凭阑”。“独自”，说明词人的孤独；“莫凭阑”，则是因为凭阑远眺，是为了要看到昔日的宫阙阁楼，以满足思念故国之情，然而，汴京距金陵甚远，中间有“无限关山”的阻隔，因而只能是欲见不得，徒唤奈何而已。更何况这“无限关山”，也不再是南唐的国土，而是宋朝的属地，看到这已经沦丧的国土和易主的江山，岂不是只能增加心中的悲苦吗？所以，“莫凭栏”，不是词人不想凭栏，而是不能凭栏，是为避免思见故国而勾起无限悲苦所采取的一种强制行动，这种心绪实际上更为凄楚、更为悲凉。
“别时容易见时难”——“别时”，指当初投降被俘，辞别金陵，被押往汴京之时；“见时”，指现在囚禁汴京，思念故国，欲再重见旧地之时。前者“容易”后者“难”，在这一易一难的鲜明对照之中，蕴含着词人多少故国的情思，夹杂着多少伤心和悔恨啊！要知道，这里的“别”，不是暂时的别离，而是永久的别离，因而也是人世间最为痛苦的别离，更何况这样的别离是如何的“容易”——国家竟是那样轻而易举的就灭亡了，这岂不是痛上加痛吗？这样的难于再见，不就是对词人的死刑宣判吗？
上阕两句采用了倒叙的手法。梦里暂时忘却了俘虏的身份，贪恋着片刻的欢愉。但美梦易醒，帘外潺潺春雨、阵阵春寒惊醒了美梦，使词人重又回到了真实人生的凄凉景况中来。梦里梦外的巨大反差其实也是今昔两种生活的对比，是作为一国之君和阶下之囚的对比。写梦中之“欢”，谁知梦中越欢，梦醒越苦；不着悲、愁等字眼，但悲苦之情可以想见。李清照在《声声慢》中这样写“雨”：“梧桐更兼细雨，到黄昏、点点滴滴。这次第，怎一个愁字了得！”愁情毕现。“帘外雨潺潺”，这雨似乎更是词人心间下起的泪雨；“春意阑珊”，春光无限好，可是已经衰残了，就象美好的“往事”一去难返；“罗衾不耐五更寒”，禁不住的寒意，不仅来自自然界，更来自凄凉孤冷的内心世界。李煜《菩萨蛮》词有句：“故国梦重归，觉来双泪垂。”所写情事与此差同，但此处表达情感更显委婉含蓄。
