爱华网前言：今年开始接触分级基金A，发现原来还有这么个好品种。定期折算的分级基金A类，就类似一个永续的浮息债券，但又比债券有更多的市场机会，如低点折算，高点折算，它的波动也比债券频繁且幅度大。非常适合低风险偏好者。因此，优美后面将对分级基金A的特点做一个系列的介绍，边学习边总结，分享给有需要的同学。
何谓分级？指的是一个母基金C，分为A级和B级。A和B两个级别的风险偏好完全不同。
举个例子，假设优美是个基金经理，有2个同学想找优美帮忙理财，但是A同学胆小怕亏，B同学胆大想博更高的收益。经过一番商量，优美对A同学说“这样吧，你的100万是A份额，B的100万是B份额，你的钱借给B，他每年保证你银行1年定存利率+3%的利息。你们俩的钱一共200万，放在我这里我来操盘，如果今年我操盘赚了钱，你只拿说好的利息，多的盈利归B；如果亏了钱，全部由B承担，并且B用拿他的本金给你发利息。”A同学觉得每年保证有比银行定存高3个点的利息，觉得不错，同意了。于是，这支基金成立了，因为投向可转债，是一支转债分级基金，分为A份额和B份额，各占50%。
一年后，优美操盘账面盈利15%，大家要分钱了。怎么分呢？
基金盈利=200万*15%=30万，其中扣除给优美的管理费2%，再扣除银行的托管费0.25%，剩余可分配给A和B的盈利是25.5万。
先分给A同学6%（3%+1年基准利率3%）的利息=100万*6%=6万，剩下19.5万都是B同学的收益。
A同学100万的年收益是6%，B同学100万的年收益是19.5%
但是，一年后，优美操盘账面亏损5%，怎么办？
基金亏损=200万*5%=10万，再加上给优美管理费2%，给银行托管费0.25%，那么年初的200万，只剩下185.5万。
即使亏损了，B也必须给A发利息，A的利息是100万*6%=6万，由B承担。A会收到6万元的派息。但在实际中A收到的是定期折算后的6万份母基金，A可以在收到后立即赎回成现金。这个利息就到手了。
这里，同学们肯定要问，“利息是到手了，但亏损的本金怎么办？”“还有，如果是赚钱了，B怎么拿回收益？”这就涉及到分级基金的定期折算了，这些会在下一篇博文中具体讲。本篇先只讲A的利息。
从一开始，就约定好了A拿“基准利率+3%”的利息分红。这个利息是不论盈亏，都要给A的。赚钱了先分给A利息再分给B，亏钱了就用B的本金来分给A。A的利息收益是以B份额的本金为担保的，只要B的本金还存在，A的利息是逃不掉的。如果将分级基金A看做一支浮息债券，那这支“债”的违约风险比交易所债券要小得多，只要B不亏完，A就有保证。那么B卖完了怎么办？那还是定期折算和清算的问题，下一篇会讲。
我们在交易系统可以看到，A份额和B份额在证券账户上都可以交易，价格是变动的。A份额拿的约定利息，它的价格为什么变化这么大？A份额是类似“浮息债”，从债的角度讲，A的价格与市场利率有关。市场利率上行，A价格会下跌；市场利率下降，A价格会上涨。那么对新手来说，可以参考“利率”和“收益率”，“利率”相当于企业债的票面利息，“收益率”是变动的，因为A的现价是变动的，收益率=利率/现价，是实际买入时的收益率。如果长期持有分级A，有定期折算的分级A每年派息收益，就是你当时买入收益率，这个从买入时就大致确定了。为什么说是大致？因为基准利率是公调整的。
当然，利率只是影响分级基金A类价格的其中一个重要因素。还有很多因素会影响到分级基金的价格。比如折溢价套利，折算等，B份额价格变化等。后面我们慢慢道来。
持有会定期折算的分级基金A（不是所有分级A都有定期折算，具体上该基金的募集说明书），每年都会收到一份不错的固定的分红，对于想保持好的现金流的投资者为说是不错的选择。但是因为分级基金A的价格是波动的，手中的A的市值也是会有变化，可能会长期处于浮亏状态。他与企业债和可转债不同，很多分级基金A是没有到期还本一说的，相当于永续债券。也就是说，你持有A份额可能一直处于浮亏，“保收益不保本的”状态。但是由于定期折算，低点折算，高点折算的存在，长期来看，分级A的保本是可期的。甚至还蕴藏着更多的盈利机会。有兴趣的同学可关注下一期博文。
特别提醒：不是所有的分级基金A类都有定期折算，比如申万收益就没有强制定折，可能陷于“不保本也不保收益的”状态。有的分级有定期归一，有的没有归一；有的每年定期折算，有的几年定折折算一次；有的到期时间，有的是永续；有的到期转......不同分级A的条款有差异，还有越来越多的创新条款，直接影响其风险和收益。在做分级基金A投资前一定要看它的募集说明书，明确了解潜在的风险和收益。
以上为个人观点，仅供参考，风险自负。
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