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最近一段时间，分级基似乎已经成为市场关注的主流，封基债基渐渐边缘化，而150030折算带来的近乎无风险的套利，让人重新认识了150030为代表的A类的价值，从而带动A类整体价值的提升。似乎已经渐渐步入高潮。
但是，当市场都在热衷追涨某一类品种的时候，往往意味着好戏可能要到头了。这样的事例在封基，杠杆B类，债券B类无数回上演。在大家都巴不得清算B类的同时，其实我个人认为，杠杆B类机会其实已经慢慢显现。
在这里，重点说下我对150023这个杠杆基的看法。
其一：制度上明显对此基偏坦。虽说每个杠杆基都是付利息，一般是一年定期+3左右。但是，除了150023以外，基本上所有的杠杆B类都有一个制肘的地方，那就是往下折算条款或者封闭期。这一条对杠杆基来说，是很制命的。因为大家很多价值投资者拿着杠杆B类，无非是想分享传说中的中国经济高速运行带来的成果。可是，由于中国股市牛短熊长，很多杠杆B类（银华鑫利，瑞福进取前身等等）都没有看见日出就已经挂了。就像很多玩期货的人，总是在最关键的时候，保证金不足，暴仓了。正所谓：出师未捷身先死，长师英雄泪满巾。想想很多人至死都还在抱着150031和他生死相随。我想，应该知道让150023制度上这种保护，该是多么可贵。
其二：力量对比。我们都知道，在这个市场混分级基，无非是四种人。A想用杠杆B类暴涨赌一把的赌徒；B想用杠杆A类，当长期饭票拿点利息的类债券投资者C利用一二级市场的套利空间做套利者D利用各品种之间的相对比值来做换基谋利者那么我很想进一步从投资心理来分析一下力量对比。因为价格的走势，资金力量是极其重要的。由于有套利的资本在，而且分级基没有期限，在这里就用过多研究什么溢价折价了，因为没有太多意义。其实完全是筹码的争夺。所以，我们不去分析什么折价溢价，单就力量来分析。当前情形下，对于抢大盘反弹者来说，价格杠杆是最重要的因素。而当前，以150023的价格杠杆最高，超过5倍。应该来说是抢反弹的力器。那么，对于杠杆B类来说，最郁闷的就是看反了方向，大盘暴跌怎么办？我们可以设想一下，150023的母基，只要深成指再跌2.5%左右，150023的净值就要到0.1，之下就没有了杠杆，150023的净值至少从表面上看已经稳住了。但是彼时，如果指数再跌，那150022的净值就会随着指数一起跌。各位，150022是谁在拿？无非是一些想拿点利息的人，本身就是一群相当稳健的投资者。如果看到净值像指数一样大跌，市场会如何想？肯定会赶快出货，以保全自已。所有其它的A类，都有一个盼头，就是指数不跌，咱可以拿利息，指数跌过头了折算了，咱可以连本带利拿回来，就算指数不涨不跌，盘在那，咱也不怕，耗尽了B类，还是要连本带利的收回的。可是，我们可怜的150022，大家可以想像一下，如果把150023油尽灯枯之后，再加上如果指数就盘在这不长了，怎么办？永远是一张所谓的利息的空头支票。也许等一个月净值不涨，大家会说无所谓，反正指数肯定要拉的，不可能永远盘这。可是如果等个五年也不涨呢？你还能这么理性吗？当其它的A类年年收息，而且因为指数暴跌，还能像150030这样大挣一笔的时候，150022的持有者，却拿着一张空头支票，像在冰雪天等花开一样，那种心情，我想大家应该是可以体会的。最后只能有一个结果，就是150022的价格，要往下走。而这样，对150023就是一种来自敌方阵营退却带来的支撑。所以，大盘下跌，其实对150023是一种最好的保护。由于没有历史资料可以查询，我们只能从理论上来分析可能带来的心理效果。更何况，经过一轮洗牌之后，150030和150022就算从拿利息的角度来看，也并不逊色。一个3.5+定期，一个是3.0+定期。一个有向下的期权（因为折价），一个只有向下的恐慌。其实，何去何从，大家懂的。
其三：定量对比。
我们做一个假设。假设A类的价格和净值现在不动，指数振荡会带来什么样的杀伤力和盈利能力。以20%的振幅为例。如果上涨20%，申万进取盈利53.11%，银华锐进盈利45.71%，瑞福进取盈利41.55%，银华鑫利盈利35.29%，同样的道理，假设向下再跌20%，同志们，银华锐进和信诚500B都会暴仓，损失多少，看下150031的过去就明白了，那么损失量我就不去算了，怕吓到人。如果跌20%，瑞福进取－42%左右，而银华鑫利－35%，而150023呢？大盘只要跌2.5%，他就进入保护区，杠杆消失。我相信，应该知道，他的跌幅会有，但绝没有其它的B类这么能跌吧？正所谓进可攻，退可守。
综上所述，在我们现在用冷眼看B类的时候，其实150023为代表的B类，可能在寒冬发芽。在这里，我只是客观来分析一下，以抛砖引玉，以期对分级基有一个更深的认识。[此博文已经被作者于 2012-09-0716:12:29 编辑过]阅读（4397） | 评论（3） |转载|分享
