爱华网近期，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，老龄化趋势到来，尤其是毛主席号召多生孩子，也就是我们父母那代人，现在进入了用药高峰。养老概念作为长期题材，有望中长线持续走强。具体来看，相关受益股大致分为养老服务平台、养老地产、养老医疗、养老保险等四大领域。养老医疗是人口老龄化最直接受益者之一。在行业中，针对老年人的药品、保健品以及医疗器械、医疗服务等细分领域将直接受益。
随着老龄化的不断加剧，养老金缺口持续扩大已成为中国社会无法回避的问题。于是当“以房养老”、延迟退休等消息不断涌出之时，早已成为关注焦点的养老问题，又一次被推向了舆论的风口浪尖。
有问题自然有解决之道，有关注自然有投资机遇。面对庞大的养老市场，A股市场上相关题材的个股已经初露锋芒。不知您是否注意到，在地产股疲软之时，世联地产[微博]（002285，收盘价17.15元)却一枝独秀；沉寂已久的桑乐金(300247，收盘价11.15元)，暴起四涨停……这类个股抢眼的表现，背后都贴上了同一个概念标签——养老。
近日，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》(以下简称《意见》)，目标到2020年，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑，功能完善、规模适度、覆盖城乡的养老服务体系。业内普遍认为，《意见》比过往国家对养老产业的扶持更进一步，提出从投融资、用地、人才、运营等多方面进行扶持，后续进一步的细化政策有望逐步落地，预计将直接带动养老产业的快速发展。而此次《意见》也重点提出开展“以房养老”试点，引发了各界广泛的关注。
华泰证券指出，我国的养老产业目前仍处于初始发展阶段，前期整体政策扶持力度不够，养老产业的发展模式如何构建也不明朗，本次国务院印发《意见》，从多方面进行细化政策扶持，未来养老市场潜力巨大。根据国家老龄委的数据，2010年中国老年人市场的年需求达到1万亿元，预计2050年左右将达到5万亿元。而目前中国每年为老年人提供的产品不足1000亿元，供需之间存在巨大商机。
养老产业具有产业链长，涉及领域广等特点，同时对上下游行业具有明显的带动效应。综合来讲，老龄人口的增加无疑会拉动医疗保健、医疗护理、托管托养、家政服务、休闲娱乐、金融咨询等老龄人群服务需求的增长。
“养老是未来数十年之中，整个社会都必须面对的问题。解决这个问题不仅需要国家大量投入，更需要出台各种各样的扶持政策，每个普通家庭都将涉及其中”。一位资深券商分析师对《每日经济新闻》直言，养老绝不仅仅是短期炒作的题材或者概念，而是一个长期的投资主题。
面对庞大的养老市场，A股市场已经表现出了自己的态度。不过相对于短期炒作，哪些行业、公司将在漫长的发展道路上最终脱颖而出，无疑更具关注价值，也是各方希望解开的答案。在这一点上，老龄化问题同样突出的日本，无疑是一个极具参考价值的对象。日本老龄化过程中与养老相关的服务行业快速成长，包括医疗服务、保险等；股市表现来看，医药、服务等行业取得了大幅超额收益。
毫无疑问，对于老年人来说，健康是最为关心的问题。从这个角度来讲，医疗保健就成为最受益的领域。从具体的细分领域来看，医疗保健又涉及药物治疗、保健、医疗器械等方面。
从治疗类药物来看，老年人的患病率和人均医药费用高于年轻人，多患有慢性非传染性疾病，疗程长，费用大。随着人口老龄化的到来，我国的疾病谱和死亡谱己由传染病为主的急性病转向各种退行性疾病为主的慢性病，如心脑血管病、糖尿病、肿瘤等。
从上市公司来看，涉足心脑血管并用药的上市公司包括：
天士力 ：复方丹参滴丸长期排名心脑血管市场单品第一；
信立泰：专注于心血管用药，拥有良好品牌和成熟渠)等；
抗肿瘤方面，涉及公司则包括：
恒瑞医药：拥有国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地之一；
益佰制药：抗肿瘤药物大品种储备日益丰富；
糖尿病用药可以关注：
华东医药：糖尿病药物产品线丰富；
通化东宝：重组人胰岛素实力领先；
在上述疾病外，老年痴呆已成为威胁人类晚年生活质量的主要疾病之一，但我国自主研发的老年痴呆治疗药物很少，在A股市场上投资标的较少，涉及公司为恩华药业。
除了治疗类用药以外，随着老人保健意识提升，保健类药物也越来越受关注。目前保健品行业整体较为分散，但仍有部分企业脱颖而出，在所在细分子行业中占据领先地位，比如：
汤臣倍健[微博]：膳食营养补充剂行业非直销领域名列前茅；
东阿阿胶：品牌及产业链优势突出；
除与恒安照护集团“牵手”的世联地产以外，还有：
金陵饭店：投资江苏金陵诺滨逊老年怡养股份有限公司；
双箭股份：出资设立桐乡和济养老服务投资有限公司、上海三毛推动善初会养老等项目，先后切入养老服务业。
公司创建于1986年，现为中国橡胶工业协会副会长单位，输送带产品国家标准、行业标准的主要起草单位之一。公司主要生产“双箭”牌橡胶输送带系列产品，广泛用于电力、港口、冶金、矿产、建材等各行各业输送物料。主要品种有普通型、强力型（尼龙、聚酯、钢丝绳芯），耐热、耐高温、耐油、耐酸碱、难燃、阻燃、耐寒、管状、节能、防撕裂系列等，多项产品获得国家知识产权局发明和实用新型专利。经过多年来的努力，公司已发展成一家具有年产输送带4000多万平方米能力的国内输送带主要骨干企业。
“双箭”牌高强力输送带被授予为中国名牌产品。“双箭”商标被认定为中国驰名商标。公司被浙江省科技厅等部门认定为高新技术企业。
产品含：钢丝绳芯输送带，阻燃钢丝绳芯输送带，聚酯输送带，尼龙输送带，全棉、涤棉输送带；
12年10月：
双箭股份：出资1200万元，参股设立桐乡和济养老服务公司
在医疗器械行业，有40多个细分领域，各上市公司的业务差别较大，而在老龄化趋势下受益最明显的医疗器械公司有：
乐普医疗：国内心血管支架领域龙头；
和佳股份：肿瘤微创治疗和制氧设备供应商；
珠海和佳医疗设备股份有限公司成立于1996年，注册资本44，005.5万元人民币。2011年10月26日，公司在深圳证券交易所成功上市，股票简称“和佳股份”，股票代码“300273”。多年来，公司秉承“一切为客户创造价值”的经营理念，精耕于国内医疗设备市场，通过不断的自主研发和技术创新，发展成为国内领先的综合性医疗设备、技术和服务提供商，产品及业务覆盖了肿瘤微创治疗、医用气体及净化工程、医学影像、常规诊疗、生物电子和医院整体建设等多个领域。
公司作为国内肿瘤微创治疗技术和设备领域的领导者，目前是国内第一家，也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业，设备覆盖近万家医院，并成功为300多家医院建设肿瘤综合治疗中心，社会效益显著；在医用气体领域，公司完成了技术和市场的全面超越，医用分子筛制氧系统以其安全、低能耗、全自控和实时在线监测等特点，在客户中获得了“医用制氧专家”的称号；在净化工程领域，公司跳出工程模式的局限，全力打造数字化的洁净手术部系统；在医学影像领域，公司致力于建设基层医疗机构数字化影像远程诊断系统，并多次在政府医学影像产品采购中中标，是中标量和中标额最大的供应商之一。
产品含：肿瘤微创治疗设备，常规诊疗设备，医用气体及净化工程，医学影像，生物电子，血液净化系统工程，医院信息化系统工程；
蒙发利：国内最大按摩器具生产商；
厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司创立于1996年，主要从事按摩器具产品的设计、研发、生产和销售，是目前国内最大的按摩器具产业集团。2011年9月9日，公司在深圳交易所挂牌上市（股票代码：002614），是中国按摩器具行业唯一上市的龙头企业。
公司注册资本为2.4亿元人民币，总部位于厦门，在国内外设有11家全资及控股子公司。截至目前，蒙发利出口份额和工业产值已连续八年保持国内行业第一，不仅是中国医药保健品进出口商会按摩器具分会理事长单位，也是中国按摩器具行业相关产品国家标准的主要制定者。
蒙发利拥有按摩器具行业最具规模的技术研发团队，700多名专业人才，每年投入近8000万元研发费用用于科技创新和专利技术开发。截至2013年6月31日，公司已获得专利授权量为216件，发明授权有17件，其中多项自主研发的核心技术已达到国际先进或国际领先水平。公司研发生产的产品品类逾千种，涵盖了保健按摩产品的大部分品类，每年推出的各类新产品数量占当年销售额的比重超过50%。
多年来，蒙发利通过与全球知名品牌的合作已建起了科学严谨的品质管控系统，先后通过ISO 9001、美国UL/FCC/CETL/ETL认证、欧盟CE认证、德国GS认证、英国BS认证、日本PSE认证、韩国KC认证、台湾CNS认证、沙特阿拉伯SASO认证等，优秀的品质保障保证了国际标准的高品质产品，市场遍及美国、加拿大、欧盟、日本、东南亚等主要国家和地区。近年来，蒙发利积极开拓国内市场，发展自有品牌。目前集团旗下品牌"OGAWA奥佳华"、"Cozzia"正在快速有序的推进中。
除了医疗方面外，近年来随着“空巢老人”问题日益受到关注，以养老院、看护机构为代表的养老服务领域的需求也越发受到关注，由于目前整体商业环境尚不成熟，国家政策及资金支持力度不大，养老服务体系尚未形成市场。不过一部分上市公司已经率先涉足该领域，庞大的市场预期，已经引来了资金的强烈关注。
经典个股分析：
乐普医疗:小心脏大文章
乐普（北京）医疗器械股份有限公司成立于1999年，总部位于北京中关村昌平科技园，作为我国最早研发制造心脏介入医疗器械产品的公司，已发展成为国内领先、值得信赖的心血管诊疗器械及设备制造厂家，优异的Partner?、Nanoplus?药物洗脱支架、先心封堵器、GKS双叶心脏瓣膜等高科技产品在国内国际超过1000家心脏治疗中心临床使用，专注服务于广大心血管疾病患者。
心脏支架业务底部已现,基层放量值得期待:12年心脏支架招标价格的下降使得公司主业出现下滑,就我们跟踪13年的招标情况来看,支架中标价格已经企稳,短期进一步下降的空间不大。各地新农合逐步把PCI手术纳入大病医保范畴,基层需求的释放有望提升行业整体增速,公司作为行业龙头将显著受益。支架业务有望逐步恢复正增长。
围绕心血管打造产品线,品种储备充分:子公司秦明医学是国内唯一获得心脏起搏器批文的公司,其升级产品“双腔起搏器”有望于2014年获得批文,复制支架进口替代的过程。封堵器业务受益于先天性心脏病纳入大病医保,保持快速增长;同时肾动脉射频消融导管有望于明年推出,作为治疗高血压的最新治疗手段,将成为公司新的增长点。储备产品线的研发进展将提升公司整体估值中枢。
并购新帅克构建一体化平台,并表提升业绩增速:通过并购新帅克,公司获得重磅品种氯吡格雷。国内氯吡格雷市场近几年保持了近30%的复合增长率,15年市场容量有望达到近100亿。新帅克作为第二个获得批文的国产品牌,将充分享受行业高景气度,并表后有望显著提升公司业绩增速。
产品含：心血管介入产品，结构性心脏病产品，外周血管介入产品，心外科手术耗材，CRM产品（植入式心脏起搏器），麻醉监护产品，医疗设备（血管造影机，彩色超声诊断仪，电脑成像超声系统）；
海正药业:中报超预期,单季度净利恢复性高增长29%
海正已成为中国领先的原料药生产企业。海正共有约3000名员工，其中超过三分之一是科技人员。2000年，海正在上海证券交易所上市。作为中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，海正致力于利用自己的研发资源，为全球客户提供更好的服务。
海正作为国家首批创新型企业，早在 2001年建立了国家认定的企业技术中心和博士后科研工作站，目前拥有 专职研发人员 400多名。技术中心设有50多个单元实验室，研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面，产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、抗抑郁等。
公司公布中报:收入同比增长48%,净利润同比下降6%(扣非增长15%),实现EPS0.19元(扣非0.18元),超我们之前业绩前瞻预期(表观同比下降10%,EPS0.18元)。收入增长态势保持良好(一季度同比增42%),预计:1、肿瘤原料药上游有一家客户完成技改,订单开始恢复;2、海正辉瑞合资公司的销售完成近20亿(含税),超我们预期,预计有望超越全年38亿(含税)的目标。
公司十二五规划(详见13年4月23日报告《13年一季报点评及股东会交流纪要,巨头雏形已现》):未来3年将实现从原料向制剂升级的跨越式增长,制剂占比50%。暂未考虑公司将头孢等抗感染类药品转让给普洛得邦的一次性收入4,300万元,我们维持盈利预测13~15年净利润增长10%、39%、28%,EPS0.39、0.55和0.70元,对应PE41、30和23倍,我们认为公司13年收入增速大幅提速,未来3年制剂大幅提速,拐点明确,维持“强烈推荐-A”投资评级。
中报净利润同比减少6%(主业同比增15%),超我们中报业绩前瞻预期,单季度净利恢复性高增长29%(去年同期基数较小)。13年中报公司实现收入42.7亿元,同比增长48%;净利润1.6亿元,同比下降6%,EPS0.19元,扣非后EPS0.18,同比增长15%,超我们之前业绩前瞻预期(表观同比下降10%,EPS0.18元)。收入增长态势保持良好(一季度同比增42%),预计主要原因为:1、肿瘤原料药上游有一家客户完成技改订单开始恢复;2、海正辉瑞合资公司的销售完成近20亿(含税),净利润2.4亿,超我们预期,预计有望超越全年38亿(含税)的目标。其中,受合资公司海正辉瑞并表影响,毛利率34.5%同比提升较大,销售费用也同比增长237%;中报分产品看,预计API肿瘤药恢复较快。去年抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响导致收入同比下降,但13年中报恢复明显,预计同比增长超60%(去年基数较小)。其中抗感染药略有下降,内分泌药、心血管药分别同比增长24%、10%。13年Q2单季度净利润恢复性高增长近29%(去年同期较低);GSK事件推动外资企业在中国的定位重新思考,海正辉瑞符合行业发展趋势将优先受益。GSK事件引发市场争议,我们也邀请专家在电话会议与投资者探讨了对行业的影响:众外资企业都将重新定位在中国的战略,考虑到外资的特惠待遇减弱、营销成本因素和渠道下沉难等,可预见他们将更加积极布局国内的合资平台(作为仿制药、原研药的销售平台)而海正辉瑞已经在合资的运作上具有先发优势,相对单纯外资而言成本更低,效率更高,渠道更易下沉。
拟发可转债已国资委批准,提升公司后续的业绩释放动力:公司拟发行可转债,募资9.36亿,用于扩产能、布渠道和建信息化。目前已经获得浙江省国资委批准,预计发行时点可能在今年底或明年初,即到时公布招股书才能确定具体的转股价格和摊薄股本情况。
新华医疗:持续高增长,积极拓展业务版图
山东新华医疗器械股份有限公司座落于山东淄博高新区。新华医疗创建于1942年，是我党我军创建的第一家医疗器械生产企业，现为国家医疗器械行业协会会长单位，消毒供应室设备专业委员会理事长、秘书长单位，被国家定名为消毒灭菌设备研制中心。新华医疗是集产品设计、研发、生产、销售于一体的大型综合性企业，现拥有十几家生产工厂和子公司；员工2300多人，其中工程技术人员600多人。
产品主要分为十大类：感染控制产品、灭菌检测产品、放射治疗产品、x射线诊断产品、制药装备、手术器械、一次性医用耗材、空气净化产品、口腔科设备、医用环保设备。其中消毒灭菌、制药装备、放射治疗三类产品的规模、技术水平居全国第一。“新华牌”消毒灭菌设备被评为行业内唯一的“中国名牌”；XHA600型医用电子直线加速器获得“国家自主创新产品证书”。
业绩快速增长,经营稳健:上半年,公司实现营业收入19.19亿元,同比增长44.25%;净利润1.09亿元,同比增长49.73%;实现EPS0.63元;其中扣非后净利润1.02亿元,同比增长42.63%,符合我们的预期。实现经营性现金流6381.42万元。公司综合毛利率提高1.4个百分点;销售费率基本持平,管理费率和财务费率分别上升0.72、0.25个百分比。
毛利率提升带动高增长:上半年,公司加强营销结构的调整,加强了制药装备的市场投放,医疗器械实现收入15.24亿元,同比增长44.28%,毛利率提高3.27个百分点;医疗器械和药品经营业务实现收入3.63亿元,同比增长49.68%;环保设备实现收入1279.51万元,毛利率大幅提升14.46个百分点。
外延式扩张加速,多元化发展并重:2013年公司拟并购中药制药装备行业龙头——上海远跃药机90%股权,进一步拓展制药设备领域发展。公司医疗服务也是公司未来发展的重点领域,目前已经新投资了新华昌国医院和平阴县中医医院,医疗服务将成为下一盈利点。公司多元化发展战略清晰,业务版图拓展较为顺利。
鱼跃医疗:血糖仪开启新征程元年
江苏鱼跃医疗设备股份有限公司从创立直至成为康复护理系列和医用供氧系列医疗器械的专业生产企业，逐步形成了以研究开发为核心竞争力的企业竞争优势。
公司“鱼跃牌血压计”和“鱼跃牌轮椅车”分别被国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌”，是医疗器械行业内第一个获得“中国名牌”的企业，也是国内唯一一家拥有两个“中国名牌”的医疗器械生产企业。2007年8月，公司的“鱼跃”商标被国家工商行政管理总局评为“中国驰名商标”。
公司的品牌建设为公司产品的销售奠定了良好的基础，多个产品国内市场占有率第一。公司已成为康复护理和医用供氧医疗器械细分领域的行业龙头。
构建三大系统解决方案是业务拓展主线。公司针对呼吸系统疾病、糖尿病和高血压这三大慢性病在家庭医疗领域正逐步构建系统解决方案,如呼吸病中已经成熟的雾化器、制氧机等,糖尿病中开始推广的血糖仪和未来有望上市的糖化血红蛋白仪等、高血压中逐步完成新老交替的传统血压计和电子血压计等,这些平台的搭建一方面有望提升各单品种之间的协同效应,另一方面有望在医生和消费者心目中树立更加专业的供应商形象,利于市场推广。
坚持品质可以提高定价权。一直以来公司对品质的追求没有放松,“品质铸就品牌”是公司的核心价值理念。在未来消费升级的过程中,家用医疗设备的特点决定了消费者在购买选择时,品质和品牌将成为其愈发重视的关键因素,在这方面我们认为公司对品质的坚持有望帮助其逐步实现产品的二次定价溢价,从而提升产品毛利率。
血糖仪有望成为未来多年成长关键力量。公司血糖仪的市场开发选择医院路线,通过影响医生来实现对潜在消费者的争取,这一方面避开OTC市场国产血糖仪的针锋相对,另一方面在医院市场以替代进口为诉求切入点,我们认为这种策略有望取得成功,今年上半年血糖仪实现近3000万销售额,且逐月递增,随着连续两年较大的投入,从明年开始血糖仪有望成为业绩成长的关键力量。
产品含：空气净化器，医用电子设备，医用诊断护理，医用影像设备，轮椅车/助行器，电子血压计，血糖仪，氧气吸入器，妇产科器械，家用产品，电商产品
信立泰:心脑血管龙头
深圳信立泰药业股份有限公司成立于1998年11月，主要生产经营化学原料药、粉针剂、片剂和胶囊等产品，是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术合资企业。公司是第一批获授“诚信金鼎”和“深圳百强商业超级品牌”的企业，先后被认定为“深圳市高新技术企业”、“深圳市外商投资先进技术企业”。
信立泰药业致力于发展世界领先高新科技，将研究开发创新医药产品作为企业持续发展的关键，以开发国家一、二类新药为主，主攻心血管、抗感染、抗过敏及抗肿瘤等治疗领域，研究开发具有自主知识产权的医药产品。二类新药硫酸氢氯吡格雷片（泰嘉）和地氯雷他定片（信敏汀）被认定为国家重点新产品。
公司龙头产品氯吡格雷继续保持较高的增长:公司主打产品氯吡格雷(泰嘉)还将继续保持40%左右的增长。由于公司的氯吡格雷去年遭遇降价(去年9月发改委降价10%),市场对于公司产品价格存有加大的疑虑。但是公司表示,公司对于维持公司主打产品泰嘉的价格比较有信心,第一是去年降价了,今年再次降价的可能性不大,公司产品今年第一年进入基药,即便调整,也是在很小的幅度内调整;第二,从公司已经招标的省市来看,公司的招标价格都比较理想。以北京为例,在北京市基药(补充目录),公司25mg的泰嘉独家中标产品,中标价72.15元(较以前下降7%左右),与公司之前在福建、全军军区的中标价一致。当然在北京原研厂赛诺费的波利维(75mg)和河南的帅克(75mg),公司泰嘉(75mg)也都中标。公司在其他省市中标结果都较理想,广东省,陕西省也都是25mg独家中标。
公司在心脑血管经营多年,尤其是在PCI手术抗凝血这个市场,所以有较好的药品营销经验和很好的专家支持团队。公司推出25mg的泰嘉就是为了和原研厂家赛诺非产品形成细分市场,利于产品竞争。
氯吡格雷这个药还有较长的生命周期,也是美国医生用药临床指南推荐的产品,新的产品替卡格雷由于手术例数有限,医生在使用时,出于保守考虑,在临床接受程度还不高,暂时还没有能替代氯吡格雷的可能性。
氯吡格雷,原研厂家赛诺非的专利在2011年已经到期,大量仿药的上市可能会为公司带来许多竞争者,首先公司在市场上已经形成了一定的先发优势,其次公司泰嘉在做药品一致性评价,年内有望完成,完成以后,公司产品的价格维护将处于更加有利的地位。
公司为了维持泰嘉的价格体系,公司不会一味降价来谋求中标,而会有所选择。
公司高血压产品贝那普利也处于较高的增长,公司心脑血管产品日益丰富:公司贝那普利也将保持40%以上的增长。贝那普利的原研厂家是诺华。1991年上市,1994年进入我国市场。贝那普利市场上,诺华公司的“洛汀新”占比接近90%,目前公司产品还是处于在逐渐替代诺华产品阶段。
公司还有一系列心脑血管产品在研。如抗高血压的阿利沙坦酯,乐卡地平、贝那普利乐卡地平等产品;降血脂的氟伐他汀等。公司心脑血管产品线的丰富将极大地支持公司发展,提高公司的抗风险能力。
公司收缩抗生素产品线:公司有部分产品是抗生素。由于限抗影响,整个抗生素市场规模在缩减。公司的抗生素制剂产品在品种选择上选择了毛利率较高,适用性广的品种。主要贡献利润的抗生素产品有二代的头孢西丁、头孢呋辛和四代的头孢吡肟。头孢西丁钠和头孢呋辛钠均属于大医院常规、经典抗生素药物。
公司虽然不在着力发展抗生素,但还有有些产品储备,新药头孢呋辛钠舒巴坦钠进入临床三期,有望在2013年年内结束临床。
公司部分抗生素原料药出口海外,出口海外的毛利高于国内的销售。
公司其他情况:公司也在积极研制心脏支架,支架临床试验已经完成,期待下一步的进度。
天士力:收购天地药业,心脑血管优质产品线进一步丰富
天士力制药集团股份有限公司是天士力集团的核心企业，是我国中药现代化的标志性企业，于2002年8月在上海证券交易所挂牌上市（600535）。
天士力紧紧围绕“以现代中药制造为核心，集药材种植、药物研发、中间提取、药品制造、市场营销及售后服务于一体”的现代中药产业链建设，并率先建立了国内领先的中药材GAP药源基地、现代中药数字化制造平台、数字化提取中心以及国内最大的中药冻干粉针剂生产基地
收购优质资产,完成绝对控股。天士力与协力营销计划将共同收购天地药业60%股权。其中,天士力支付1.51亿受让45%股权,协力营销支付0.50亿受让15%股权。而后者为天士力控股70%的子公司医药营销集团持股40.84%,因此本次收购完成后,天士力直接和间接持有天地药业约51%股权。资料显示,天地药业今年前4月营收约0.62亿,净利润0.10亿。我们预计全年收入将可能突破2亿,净利润0.3亿,后续将积极推动新版GMP认证工作。
醒脑静注射液具有较大发展空间。天地药业主导产品为醒脑静注射液,国家乙类医保,原材料为人工麝香、郁金、冰片、栀子,主治清热泻火、凉血解毒、脑脉瘀阻所致中风昏迷、脑栓塞、脑出血急性期等症状,具有适应症广泛,不良反应较少等优点,目前国内仅有无锡济民可信山禾、大理药业等3家生产。SFDA南方所样本医院数据显示,12年醒脑静注射液在脑血管领域份额为11.37%,仅次于舒血通。我们预计今后将通过上市公司大平台,对该品种进行质量工艺升级改造,并发挥强大营销网络的优势,实现心脑血管产品线的协同效应,有利于驱动销量的快速增加。今年前4月公司醒脑静实现收入0.6亿,估计全年可能约2亿规模,样本医院占比约4%,未来国内市场份额有望得到持续提升。
3季度销售情况正常。公司7月以来受反商业贿赂政策影响较小,整体主导产品将保持稳快增长态势。
产品含：现代中药，天然植物药，提取物，精品中药材；
恒瑞医药:二季度增速略有回升,新产品获批仍是未来看点
江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，2000年在上海证券交易所上市，股票代码600276，是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，国内最具创新能力的大型制药企业之一。
公司先后被评为“全国医药系统先进集体”、“国家重点高新技术企业”，国家火炬计划新医药研究开发及产业化基地的骨干企业之一，“国家863计划成果产业化基地”，连续多年被国家统计局列为全国化学制药行业十佳效益企业；公司是国家“重大新药创制”专项创新药孵化器基地，是“中国抗肿瘤药物技术创新产学研联盟”的牵头单位；公司位列医药上市企业最具竞争力前三；2011年，公司组建的国家靶向药物工程技术研究中心成为江苏省医药企业建立的第一家国家级工程技术中心。公司连续多年上缴税收在全国化学制药行业里排名第二，连续多年被评为江苏省工业企业纳税大户。2011年公司实现销售收入45.5亿元，利税18亿元。
恒瑞医药本着“诚实守信质量第一”的经营原则，致力于抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额达12%以上，手术用药销售也名列行业前茅。公司是国内首次通过国家新版GMP认证的制药企业之一，并有4个原料药通过美国FDA认证。近两年，公司抗肿瘤注射剂先后通过美国FDA和欧盟认证，成为国内第一家注射剂获准在欧美上市销售的制药企业，在中国制药发展史上具有里程碑的意义。
肿瘤药降价影响加重,毛利率水平下滑。公司肿瘤药受降价影响,毛利下降的同时收入增速明显放缓。增长动力逐渐转移至造影剂、电解质输液等新业务。新业务毛利水平较低,带动了上半年毛利率降低4.83个百分点至79.99%。同时由于销售费用较高的肿瘤药占比降低,公司销售费用率下降了7.2个百分点。
老产品空间不大,新产品获批才是未来看点。虽然上半年以奥沙利铂为代表的主要产品维持增长,但遭到降价后,未来不排除其在处方中的受欢迎程度将逐渐走低。公司未来看点在于大量即将获批的新产品,创新靶向药物阿帕替尼胃癌适应症有望年底获批,肝癌适应症预计2015年获批。生物制品长效G-CSF已经完成临床试验,有望明年上半年获批。其他1.1类新药如法米替尼(肾癌)、瑞格列汀(糖尿病)则处于III 期临床阶段。众多即将上市产品虽对2013年业绩影响不大,但却为长期业绩提供了保障。
二胎概念
十八届三中全会将于2013年11月在北京召开。日前有消息透露，十八届三中全会有望对计划生育政策作出调整。以允许夫妻双方一方为独生子女的单独家庭生育二胎为契机，逐步调整完善计划生育政策。
业内人士指出，从我国的基本国策来看，主要包括计划生育、环境保护、耕地保护、科教兴国和对外开放等方面。如果说设立自贸区和土改预期是对“对外开放、耕地保护”这两项基本国策内涵深刻的调整和扩容，那么“二胎”政策放松的预期也将成为市场对“计划生育”这一基本国策内涵的延伸。
分析人士认为，二胎政策如放开五类个股将受益：
1、母婴药类：戴维医疗(29.360, 0.41, 1.42%)、山大华特(36.95, 0.59, 1.62%)、康芝药业(15.650, 0.03, 0.19%)、通策医疗(32.67, -0.06, -0.18%)、太安堂(19.70, 0.05, 0.25%)
2、婴幼儿奶粉类：贝因美(41.62, 0.02, 0.05%)、伊利股份(44.90, 0.22, 0.49%)、西部牧业(19.300, 0.53, 2.82%)；
3、纸尿裤原料类：江南高纤(7.42, 0.08, 1.09%)；
4、儿童玩具类：星辉车模(12.530, 0.00, 0.00%)、骅威股份(17.70, -0.22, -1.23%)、奥飞动漫(28.16, 0.00, 0.00%)；
5、幼儿教辅类：凤凰传媒(14.12, 0.25, 1.80%)、中南传媒(13.85, -0.07, -0.50%)、皖新传媒(13.67, 0.46, 3.48%)。
典型个股分析：
康芝药业300086:
康芝药业是海南首家创业板上市的制药企业，也是海南省近年来发展最快、效益最好、规模最大的医药企业之一。目前，公司拥有5条国际先进的颗粒自动化生产线，年产20亿袋，是亚洲产能最大的、自动化程度最高的颗粒生产线。
2007年，“康芝”牌被评为“中国高新科技优秀品牌”；
2008年，康芝药业被国务院经济发展研究中心评为“全国百佳企业”和“中国改革开放30年最具社会责任感品牌企业”；
2009年，康芝药业被评为“海口市创新型企业”；
2010年，康芝药业被评为“中国十大最具成长力的医药企业”之一，公司“儿科药高技术产业化项目”被列入国家发展改革委下达的《2010年第二批产业技术研发资金高技术产业发展项目投资计划》。
康芝药业的系列产品高度契合中国儿童的疾病特征，拥有多种专门针对儿童研制的药品，包括解热镇痛、感冒、抗生素、呼吸系统、消食定惊和营养六大类的西药和中药品种。
康芝药业非常注重新产品、新技术研发和投入，已建立的技术平台包括：药物合成研究室、药物分析研究室、药物制剂研究室、中药提取分离研究室和中药研究室等，并与国内知名高校和科研机构建立了长期的技术合作关系。
2013年10月：
康芝药业：儿童氢溴酸右美沙芬膜临床试验注册申请获受理
太安堂：“优化产品结构+深耕渠道”，未来成长可期
广东太安堂药业股份有限公司是以中药皮肤药及特效中成药等为主导产品，集科研、生产、销售于一体的专业化制药企业。旗下拥有：上海金皮宝制药有限公司、广东皮宝药品有限公司、上海太安堂医药药材有限公司等三家子公司，设有广东省中药皮肤药工程技术研发中心、太安堂博士后工作站等2个研发机构。
公司继承传统，以柯氏祖传中医药宝典《万氏医贯》、《玉井瑰宝》精髓为依托，逐步研发生产了“消炎癣湿药膏”、“麒麟丸”、“心宝丸”、“祛痹舒肩丸”等疗效显著的产品；公司自我创新，博采古今中外医药精华，融汇现代制药最新尖端科技，大胆探索中药现代化发展新路径，全力构筑皮宝研发立体网络，取得了多项中药现代化课题的技术突破。成为国内中药皮肤病外用药市场的领军企业。
公司坚持走中药现代化、产业化之路，注重产品品牌与产品体系建设，目前，公司已形成铍宝、麒麟两大品牌下较为完备的产品体系，拥有包括软膏剂、丸剂等14个剂型的108个药品品种的生产批件，其中2个药品被列为国家中药保护品种，9个药品是国内独家生产品种，34个药品被列入《国家基本药物目录》，59个药品被列入《医保目录》。皮肤病类药品为公司收入和利润的主要来源，心血管病类药品和不孕不育症类药品的销售增长迅速。
公司以优质的产品奉献社会，服务大众，获得了消费者和社会各界人士的广泛赞赏，载誉无数。被评为“国家高科技企业”，“铍宝”商标是广东省著名商标，被广东省医药行业协会认定为“改革开放三十年广东省中医药产业最具影响力品牌”。消炎癣湿药膏先后被评定为“广东省名牌产品”、“中国皮肤科用药十大影响力品牌”、“获店员推荐率最高品牌”等荣誉；疗效显著的心血管病类治疗药物心宝丸，曾荣获“国家中医药管理局优秀产品”、“国家卫生部乙级科学技术成果”等多项国家级奖项和荣誉。
产品结构优化：公司目前已形成皮肤药、生殖类、心脑血管三大系列产品，并通过自身研发及产业整合等方式扩充了妇儿、健康保健用药等产品。中药皮肤药是公司成熟产品，消炎藓湿药膏、解毒烧伤膏、肤特灵软膏、克痒敏醑年销售额均超过2 千万，未来公司将发展药妆及蛇脂软膏等产品，同时打造电子商务平台，预计13 年皮肤药有望实现15%-20%增长。不孕不育系列中独家品种麒麟丸是公司拳头产品，公司积极开展麒麟丸临床IV研究，包括该产品在少精弱精，辅助生殖中，卵巢功能低下中的应用，目前渠道已在全国铺开，营销人员增加到300 人，并扩大了自营比例，目标科室已从男科扩展到妇科、泌尿科、生殖中心、计生中心、保健科，12 年销售1.1 亿，我们预计13 年麒麟丸有望实现50%收入增长。心脑血管今年预计可实现50%以上增长，心宝丸目前在广东省申报提价，丹田降脂丸和心灵丸均在进行IV 临床。此外，公司还将重点打造宝儿康(广东医保)和产后补丸(自费)这两个独家品种。
人参、中药饮片和中药材贸易是新看点：年内公司设立抚松太安堂长白山人参产业园公司，并在当地购买了1 千亩人参山地，8-10 月是人参采收季，目前林下参已进入采挖季，现阶段主要销售给各连锁药店，我们预计三季报中该项业务将体现一定收益，未来公司考虑自己注册商标做自己的品牌人参以提升该项业务价值。此外公司在亳州设立中药饮片公司进行中药材贸易和中药饮片制造，上半年实现收入2000 万，贸易的毛利率约10%，公司还与中国中医科学院中药资源中心合作，拟打造品牌亳白芍饮片。
布局太安堂连锁药店，打造金牌终端：公司一直致力于产品市场的终端推广工作，目前公司计划在全国通过自营或收购逐步开设连锁店，打造金牌终端以销售公司自身产品并进一步深化太安堂品牌，此外公司还会在全国各个省会城市开设国医馆，太安堂中医代代相传，家学渊源，开展国医馆从一定程度上回归历史主业。
盈利预测：根据我们的盈利预测，公司13-15 年EPS 分别为0.43 元、0.56 元和0.75 元，给予14 年35XPE，目标价19.60 元，给予“增持”评级。
戴维医疗：二胎政策和新产品是增长点
政府招标项目减少至收入下滑。婴儿培养箱收入同比下降11%，辐射保暖台持平，新生儿黄疸治疗设备下降12%；内销下降5%，外销下降8%。净利润同比增长主要由于财务费用的下降。
二胎政策和新产品推出是催化剂：(1)公司的主要产品为婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗设备等三大系列产品，约占主营业务收入的90%。如果放开二胎政策，将对公司基本面产生很大的实质性影响。(2)新产品短期看YP-2005，中长期看婴儿保育平台静音升降系统的应用。
盈利预测与投资建议。预计2013-2014年EPS为0.59元、0.74元，短期由于政府招标项目的减少至收入下滑，但是由于二胎政策预期，我们维持“增持”评级，6个月目标价24元，对应2013年40倍PE.
山大华特：业绩再超预期，医药(行情 专区)环保成长竞赛
投资要点
医药业务成长逐步提速，换规格带来新活力。上半年达因药业实现营业收入3.18 亿元、同比增长28.78%，实现净利润1.27 亿元、同比增长38.77%，医药业务继续维持较快增长并相比一季度有明显提速，除了去年二季度基数较低的原因外，公司继续推行的渠道下沉让伊可新的消费潜力不断被挖掘，同时今年初规格切换后伊可新在单个消费个体中的使用频次正逐渐上升，从而导致制药业务成长性显着。
环保业务大幅增长，贡献超预期因素。受益于国家对环保行业的投入力度加大，公司环保业务取得明显发展，上半年环保业务实现营业收入9057 万元、同比增长77.72%，估算贡献净利润约950 余万元，而去年同期不足400 万净利润。由于公司拥有大气治理、水处理、固废处理等环境治理多项技术，在山东省内具有明显优势，未来发展值得期待。财务与估值
去年底达因药业成功入选“中国百家优秀医药企业”评选活动，今年又再次成为“中国医药(行情 股吧 买卖点)工业最具投资价值企业(非上市)”，其投资价值正逐步被市场认可。我们再次重申年初的观点，即认为达因药业未来空间将值得期待，有望在2014 年完成并有望超过10 亿元收入目标并继续成长，从而带动山大华特成为百亿市值的上市公司，而环保业务的发展将为投资者带来超预期的收获。根据环保业务的良好局面，我们调高公司盈利预测，预计2013-2015年每股收益分别为0.92、1.19、1.52 元，参照可比公司2013 年30 倍市盈率，考虑到公司成长性优越，维持25%估值溢价率，对应目标价为35.00 元，维持公司买入评级。
通策医疗：未来将更好的利用杭州口腔医院的品牌
这篇调研简报中我们想回答两个问题：(1)口腔连锁在国内是否可行？(2)通策目前在牙科的扩张和过去的扩张有什么不同？我们认为国内口腔医院依旧是主流，区域性连锁比全国连锁可行性高。通策未来牙科的扩张中各分院都会冠名杭州口腔医院某某分院，以此发挥杭州品牌效应，提高医院口碑。
通策的总院加分院，全国多点布局模型属首创。和国外牙科连锁诊所普遍，没有专门的牙科医院的模式不同，国内口腔行业由口腔诊所，门诊部，医院组成。口腔行业核心力量是牙医，但是最终做得好做得大还是靠医院的牌子，而不单单是医生的口碑(我们可以认为医院的牌子由医生的口碑堆积而成)。公司专注于医院品牌的塑造，以地方品牌为特色，比如旗下有优质资产杭州口腔医院。牙科诊所和医院之中，谁将是我国口腔行业主流？因为病人对医院认可度比较大，中国一开始从医院发展起来，虽全国只有300多家口腔医院，医院市场占比大。全国牙科诊所数量多达5万家，诊所市场占比小。80年代牙科医生8000多人，2012年牙科医生110000人左右，每年以15000名牙科医生增量，不排除未来更多的牙科医生将流向私人诊所。但是在中国，口腔医院还是主流。那为什么口腔行业口腔连锁诊所在国外盛行呢？从美国抽样牙科医生群体中观察发现三点原因：(1)牙科医生中女医生比例增加到50%，由于女性对于工作自由性要求更高，所以美国她们不同区域诊所之间流动性。(2)刚毕业的学生由于负担债务，无力单独开诊所，所以也会在连锁牙科诊所打工。(3)国外私人牙科，私人医院的收费比公立医院要高得多了。通策总院增加患者信任度，分院将借杭州口腔医院名牌在浙江省，甚至在全国实现连锁扩张，这种模式属于全国首创。
通策牙科业务将侧重于利用杭口的牌子实现浙江省区域的扩张。2006 年公司资产重组后，主要经营性资产是杭州口腔医院及其中山中路分院、庆春路分院，公司在杭州做大做强，目前在杭州地区有1 个总院、5 个分院(门诊部)，占据杭州约50%的口腔医疗服务市场份额。凭借口腔医院技术、服务及管理经验，公司自2009 起开始定位于一家医疗投资管理集团，在浙江省外设立收购6 家医院，目前主要有口腔和妇幼两个事业部，公司由单一的口腔专科成为医疗投资管理集团的目标明确。从收购历史看，我们注意到嘉兴门诊部和瑞安门诊部因管理不善等原因关闭，而义乌杭州口腔分院的快速增长表现给了公司新的启发，那就是：有必要在分院名称上挂上杭州口腔医院的牌子，提高分院的信任度。未来公司有望在浙江省11个区市，90个县级行政单位范围开设杭州医院分院，更好的发挥杭州口腔医院的品牌效应。
盈利预测与投资建议。公司是稀缺的医疗服务类上市公司，随着人们生活水平的提高，消费观念的升级，口腔医疗“需求”转向“需要”。我们看好口腔医疗服务行业。预计2014年4月前公司将完成方正大厦装修工程；新宁口已开张，2013年-2014年随着度过牙医培训的节点，新宁口将逐步恢复快速增长；2014年公司妇幼生殖业务取得新进展，昆明或者重庆生殖中心有望取得试运行牌照。预计2013-2015年EPS分别为0.62元、0.79元、1.04元，员工基金的设立将会激励管理层的积极性，目标价40元，对应2014年EPS50倍。由于我们长期看好公司口腔主业发展，以及预计辅助生殖业务外延扩张持续推荐，维持“买入”评级。
