爱华网我国环保投资保持快速增长。环境污染治理投资自1999年的823亿元人民币增长到2008年的4490亿元，期间的年均复合增长率CAGR高达20.7%，而同期GDP的CAGR为14.9%。
尽管如此，我国的环保产业仍然处于较初级阶段。虽然我国环境污染治理投资占GDP的比重由1999年的0.9%上升到2008年的1.4%，但仍低于发达国家3%的水平，还有很大的成长空间。2020年前，固废处理投资年均复合增速超18%。
我国的环境治理投资主要可分为三个方向：城市环境基础设施投资、工业污染治理投资、建设项目“三同时”环保投资。固废处理在环境治理投资总额中的占比约为6%。在2020年之前，固废方面的投资年均复合增长率有望保持在18%以上。
目前广泛采用的生活垃圾处理方式主要有卫生填埋、高温堆肥和焚烧等三种。广大的农村地区适合以堆肥为主；填埋法在经济欠发达地区被广泛采用。随着经济发展、土地成本的急剧上升，在人口密集的城市地区，焚烧处理将日渐占据更大的比重。
国产设备的成熟大幅降低了初始投资成本。垃圾燃料的供应稳定成本低廉、政府补贴及优惠产业政策等使得垃圾焚烧电厂的盈利能力稳定。
投资建议：对固废处理行业持买入评级，并关注行业内优质上市公司合加资源和华光股份
在工业化和城镇化的过程中，中国的固废处理产业正在经历高速成长。中国固废网发布的《2010中国城市生活垃圾行业投资分析报告》预计，“十二五”期间，中国城市生活处理处置市场资金投入相比“十一五”期间将大幅提高，未来5年内垃圾处理费的全面开征与上调将成趋势，未来10年垃圾发电产业的年投资额将高达800亿元。
据统计，全世界每年产生4.9亿吨垃圾，中国城市生活垃圾累积堆存量已达70亿吨。我国环境污染治理投资自1999年的823亿元增长到2008年的4490亿元，期间的年均复合增长率高达20.7%，而同期GDP的CAGR为14.9%。同时，尽管我国环境污染治理投资占GDP的比重由1999年的0.9%上升到2008年的1.4%，但仍低于发达国家3%的水平，还有很大的成长空间。
根据国家环保总局预测，2010年中国将产生城市垃圾1.52亿吨，2015年和2020年将达到2.1亿吨。根据《全国城镇环境卫生“十一五”规划》，2010年中国城市生活垃圾清运量将达到1.8亿吨，无害化垃圾处理将达到60％以上，城市垃圾处理行业规模将达2000亿元左右。
随着国家对固废污染控制的重视和政策支持，中国固废处理行业的发展潜力逐渐释放。根据预测，“十一五”期间，我国固废处理投资规模2100亿，年均增速18.5%，其中的垃圾处理以25%的增速位列环保投资之首。环保部中国环境规划院预测，“十二五”期间我国环保产业投资规模达到3.1万亿元，其中固废处理行业达到8000亿元，较“十一五”期间翻两番。
世纪证券的分析认为，我国的固废处理行业尚处初期阶段，产业化程度和市场集中度还非常低。加上技术工艺较复杂等多种因素，竞争格局尚没有最终确立，市场竞争处于无序状态。但是，产业发展在政策驱动下正进入高速增长的拐点，预计产业规模的高速增长有望持续10年以上。预计2020年固废处理将拥有6814亿的投资规模，占环保总投资的30%，而这一比例最终要提高到50%左右。
设备制造先受益政策支持
固废处理属于公用事业，政府承担主要责任，并以补贴等方式来承担运行费用。在发达国家垃圾处理通常是收费的，而我国目前还没有统一的垃圾收费方式。据介绍，垃圾处理服务费包括基本经营成本、三废（飞灰、炉渣、渗滤液）处理费用、折旧费、合理利润及税费。
我国固废行业的费用收取还比较滞后，政策不配套，在这种情况下，很多企业参与其中主要看中的是未来的投资收益。固废处理龙头企业桑德环境（000826）的董事长文一波认为，我国的固废行业正在谨慎拓展，阻碍这个行业健康发展的一个根本因素就是政府财政资金有限，老百姓不愿意付费。
国务院在4日的《通知》中明确提出改革垃圾处理费收费方式，业内人士认为，垃圾收费将起到很好的引导作用，提高民众环保意识，同时使固废行业有较好的经济基础，保障这个行业的健康发展。
东海证券分析师陈鹏认为，我国目前垃圾分类体系尚不完善，消费群体垃圾分类意识薄弱，垃圾处理技术水平较低，加上统一完整的垃圾处理收费与定价机制尚未建立，市场机制不完善制约了产业化发展。随着收费机制与行业盈利模式的逐步确立，行业有望复制污水处理行业的发展特征，成为快速发展的低碳新兴产业之一。
在整个行业的高速发展中，设备制造企业将率先受益。当前我国固废处理设备正处于快速增长期。据统计，近三年来，我国环保设备行业产值增长分别为13%、17%、25%，均快于GDP增长速度。而按照“十一五”规划，到2010年，固体废物处理设备的产值将达到110亿元到120亿元的目标，在整个环保行业产值中的占比较前两年的5%提高到10%-11%。
根据东方证券的统计，目前已经有120多个垃圾发电项目经过发改委审批，2010年有41个拟建设的垃圾焚烧项目。但据介绍，国内目前的垃圾发电工程项目的核心设备都来自进口。
华光股份(600475)在国内垃圾焚烧炉生产领域拥有较强技术实力，在200t/d以上级垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。根据公司2009年年报，公司紧紧围绕国家产业政策和发展方向，明确了以循环流化床锅炉及热电联产锅炉、垃圾焚烧锅炉及生物质能锅炉、大型燃气轮机余热锅炉、气化炉及合成气冷却器为主的四大产品系列，并先后与日立造船、比利时CMI公司签署了技术引进合同。
2009年，该公司循环流化床锅炉销售收入下降9%，煤粉锅炉销售收入下降50%，而包括垃圾焚烧炉、余热锅炉和生物质能燃烧锅炉的特种锅炉销售收入增长27.49%。其垃圾焚烧炉的订单也在迅速增长，往年垃圾焚烧锅炉订单为5000万元左右，而2009年新增2亿元垃圾焚烧炉订单，根据公司规划，2010年计划新增3亿到4亿元垃圾焚烧炉订单。
垃圾发电在争议中前行
目前我国固废处理的主要方式为填埋、堆肥和焚烧，其中最常用的处理方式是填埋，但随着城市垃圾产生量越来越大，填埋已经无法解决垃圾泛滥成灾的问题。而垃圾发电不仅能一定程度上解决这一问题，电量上网还能够为固废处理带来新的利润增长点。
不过，垃圾焚烧发电目前遭到公众的普遍反对，主要是担心焚烧垃圾所产生的剧毒致癌物二噁英会严重污染环境。据专家介绍，单纯的垃圾焚烧会产生大量的污染，但在一个有限的空间内，如垃圾发电锅炉内的焚烧质量很高，也有利于垃圾集中处理、减少单纯垃圾焚烧对环境的损害。而使用循环流化床垃圾焚烧炉，辅以严格的分类处理，能够进一步减少二噁英的产生量，但发电成本会更高。
对于固废处理行业而言，垃圾焚烧发电无疑是一个很具发展前景的模式，银河证券的分析报告也认为垃圾焚烧是固废处理产业未来发展的重点。
《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》规定，2006年及以后建设的垃圾发电厂，上网电价执行脱硫燃煤机组标杆电价+补贴电价，补贴电价标准为0.25元/度。而政府补贴并无全国统一的规定，主要由发电厂运营方与项目当地政府协商。最终实行的上网电价及政府补贴差别很大，每吨补贴从几十元至一两百元不等。
沪、深两市中主要运营垃圾发电厂的上市公司包括城投控股(600649)、南海发展(600323)和泰达股份（000652）。南海发展的年报显示，公司垃圾焚烧发电业务2009年营业收入同比增长23.55%，毛利率增加9.64个百分点。据介绍，南海发展每处理一吨垃圾，政府补贴95元，其上网电价是0.58元/千瓦时，直接进入南方电网。
一）固废掩埋与生物处理
[1]、合加资源（000826）：公司专注于生活垃圾堆肥、生活垃圾卫生掩埋及工业危废焚烧领域的开拓，固废处理运营的商业化是趋势，但需要一个时间过程。公司是我国固废行业龙头，因公司处于环保产业的上游，受益于我国环保产业的发展，公司所处的固废处理子行业投资主要来源于政府财政支出，行业增长的确定性高，作为A股唯一的固废工程建设领域的上市公司, 同时也是环保行业的领先企业。
[2]、南海发展（600323）：07年公司取得松岗污水处理项目、罗村街道办事处污水处理项目，进一步扩大了公司的污水处理业务。另外公司丹灶横江污水处理厂和城区污水处理厂已经奠基，平洲污水处理厂二期扩建工程正在进行前期准备工作。公司围绕既定的发展战略，积极开拓进取，抓住当地政府强力推进节能减排、环保治污的机遇，立足供水、污水处理、固废处理三大主业。
[3]、城投控股（600649）：公司形成了以水务、固废处理和房地产三足鼎立的主营业务，公司环境板块主要包括上海环境集团有限公司（控股100％子公司）和上海环境投资有限公司从事的垃圾中转、垃圾焚烧发电、垃圾填埋和油品销售业务。同时，公司还拥有联营公司上海老港生活垃圾处置有限公司。
[4]、新疆城建（600545）：公司在乌鲁木齐市自来水的产水能力上处于绝对垄断地位。下属供水分公司占乌鲁木齐市全市供水量的60％，公司供水分公司的两水厂---柴窝堡水厂和石墩子山水厂是乌鲁木齐市投资规模最大、生产技术、生产设备、经济效益最好的水厂。使公司在地区确立了水资源垄断优势。乌鲁木齐市属于严重缺水地区，新疆城建可望通过供水获得稳定的收益。此外，公司控股51％的新疆城建环保有限公司(注册资本1640万元)计划投资6882万元建设日处理垃圾600吨的垃圾生物处理厂。
[5]、力合股份（000532）：公司控股90％的子公司珠海力合环保有限公司由力合股份有限公司和清华科技园创业投资有限公司投资设立，注册资金4000万元。公司借助上市公司的融资实力和依托清华大学在环境工程方面雄厚的技术力量，专门从事城市污水处理厂的融投资、建设、运营管理、工艺技术和设备咨询以及相关环保项目的开发，同时也致力于污泥处理、垃圾处理、高浓度工业废水处理等项目的投资和运营管理。公司目前主要投资经营项目包括：以TOT方式经营珠海市吉大污水处理厂（一期），以BOT方式经营珠海市吉大污水处理厂二期和珠海市南区污水处理厂。
二）（二）垃圾焚烧发电
[1]、城投控股（600649）：公司所属的上海江桥生活垃圾焚烧发电厂是国内最大、最先进的生活垃圾焚烧发电厂。垃圾处理行业在我国还是一个朝阳产业，根据公司规划，环境集团未来的垃圾处理投资、建设、运营规模从2007年的11500吨/日上升到2010年的25100吨/日，年复合增长率达29.7％。作为垄断服务国际大都市上海居民的水和垃圾环保企业，公司的长期发展前景值得期待。
[2]、南海发展（600323）：公司在争取本地环保项目上具有很强优势，其中污水处理与垃圾发电项目均处于快速增长阶段。2012年垃圾发电项目产能预计增长近5倍，3年内污水处理能力有望增长约3倍。我们估算，至2012年这两项业务对收入的贡献有望从2008年的13％增至40％。而由于水价处于中长期上升阶段，公司盈利有望提升。
[3]、哈投股份（600864）：公司参股的黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电
[4]、东湖高新（600133）：目前公司积极挺进环保电力领域，收购的义马环保电力公司是我国最大的处理工业有害垃圾的环保电力。此外，公司房地产业务也不容忽视，其控股的武汉学府房地产公司发展迅猛。
[5]、华电能源（600726）：公司控股的黑龙江新世纪能源公司采用世界最先进的循环流化床技术处理垃圾发电，这种垃圾发电不必分拣垃圾，直接粉碎燃烧，所排废气符合国家环保标准。
[6]、广州控股（600098）：公司不断加强在风力发电、垃圾发电、生物质发电、太阳能、海洋能等新能源及可再生能源业务领域的研究、布局和开拓力度。近日公司入选2009“广东省企业100强”及“广东最具投资价值上市公司50强”。广州珠江天然气发电有限公司完成发电量 10.27 亿千瓦时、上网电量9.98 亿千瓦时，分别比上年同期增长 24.56％、24.65％。
[7]、三峡水利（600116）：公司运用清华大学的流化床燃烧技术将沱口电厂2×65吨煤粉炉改造成混烧城市生活垃圾的循环流化床锅炉。
[8]、凯迪电力（000939）：公司主要致力于资源的高效利用和循环利用，重点发展高含硫煤和劣质煤发电、城市垃圾发电、秸秆发电、小水电、风能等可再生环保型能源的投资与建设，以及生物质的资源化利用，当前公司电力环保合同额高达数十亿元。
[9]、泰达股份（000652）：公司是一家主营生态环保、高科技工业投资等的综合型上市公司，具有较多国家政策扶持的新兴产业
（三）固废处理设备与填埋场建设
[1]、华光股份（600475）：垃圾焚烧锅炉
公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。公司生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨，为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅炉。公司循环流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约30％，目前国内已立项的垃圾发电项目多达100余个，根据经验，每个垃圾电厂需配备2-4台锅炉，那么保守估计国内目前的市场容量应该在250亿元以上，而公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进，其毛利率水平高达22％-23％。
[2]、胜利股份（000407）：固体废弃物安全填埋场防渗系统建设
公司拥有控股65％的子公司深圳市胜义环保有限公司是从事环境保护工程的专业公司，以城市生活垃圾卫生填埋场和工业固体废弃物安全填埋场防渗系统建设为重点。总公司山东胜利股份有限公司具备年生产3万吨PE管材及管件的生产能力，规模居全国同行业之首。子公司广州市胜义防渗工程有限公司是防渗工程建设的专业工程公司。公司与国外的HDPE防渗材料生产商建立了密切的合作和商务代理关系，并有进出口经营权，能提供满足不同要求的各种规格的高质量HDPE防渗材料。公司于2002年9月17日顺利通过了ISO14001环境管理体系认证。公司是国际土工合成物协会IGS及国际土工材料施工协会IAGI的会员单位。，包括垃圾焚烧发电的环保产业、景观绿化产业以及洁净材料产业等。
