爱华网从东南沿海到内地，从江浙到中原，实体企业的资金链断裂风险，渐呈系统化、跨地区趋势。
以河南民营经济发达的巩义、西峡、长葛、长垣等地为例，当地的实体企业不但彼此之间早已形成互保圈，而且许多企业已将触手伸向担保公司和民间集资，而后者在当前金融环境下，渐呈扩大之势。
大量的民间资本如何与实体经营健康结合?我们如何才能建立起一套体系完备、监管严格的企业融资体系?
去年5 月，曾以《警告担保业》为题，以专题报道方式对井喷式的担保业发出棒喝，揭示了其潜藏的运营风险和相关监管政策的缺失，至今余音绕绕、影响犹存!
我们当时留下一个未尽的调查命题：包括担保在内的民间融资通道，会不会影响实业经营?如果影响，希望它不会导致火山爆发或雪崩!
然一语成谶，仅仅不到半年，这一危机就已经爆发。尽管目前还只是苗头，但如果深入了解，就会发现这一危机还牵连着大量的金融资本，牵连着一串又一串的实体企业。形势危急!
在本组《致命担保链》主题策划中，我们选取了三个典型企业：飘安集团、郑州铝业、增奇新钢铁。它们都属传统产业，产品都属产能过剩需要结构优化领域，但，在某种带有悖论性的融资体系作用下，它们不仅长时间套取了大量银行贷款、吸收了大量民间担保集资，还将诸多龙头企业拉入“互保链”中，一荣俱荣，一损俱损!
当然，按性质的严重程度，这些企业有“良”与“不良”的区别。但我们一致要追问的是，它们的产业目前什么状况?它们的经营出现了什么问题?大量的民间资本如何与实体经营健康结合?我们如何才能建立起一套体系完备、监管严格的企业融资体系?
前一阶段，热钱逃离实业;如今，民间资本在房地产、股票投资等传统投资渠道萎靡不振的情况下，又开始青睐实业。这是一个好兆头和好趋势，但不要忘了，如果水渠和防洪大坝修不好，这“水”依然还会变成洪水猛兽，葬送它自己，也会葬送大量实体企业。
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危险的“担保”关系
作者：方格殷泽
一股酝酿于民间担保和借贷的飓风，正在袭向实业。
从最初的银行贷款、上市募资，到后来的借助担保公司等通道从民间直接集资，许多受困于资金链的企业，经历了从“明修栈道”到“暗度陈仓”的痛苦历程。现在，金融危机来了，担保业遭遇寒冬，由其爆发的反推力量，陆续让许多涉足“担保圈”的实体企业遭遇震荡式休克。
重创，在所难免。中国实体经济如何与金融资本特别是民间资本“亲密接触”，尚有诸多通道、机制需要打通或建立。不过，更需要进一步反思的是：为什么一些民营企业会由“好企业”变得“无良”，敢于在融资上铤而走险?为什么一些实体经济会成为“资金链”颠覆的重灾区?为什么一些传统行业常常罔顾市场的警告而跌倒于担保或互保?
问题，由来已久;但解决，刻不容缓。
脆弱的“重创”
这是一场场无法面对和难以处置的市场残局：
去年年底以来，郑州铝厂——一家原由国企改制而来的大型铝合金、铝箔制造企业，正遭遇有史以来规模最大的债务偿付危机：30 家投资担保公司，近百个自然人债权人，民间融资金额达18.6亿元，另外还有多家银行的6亿元贷款。其官方公布的资产状况是，郑州铝厂注册资本1.98 亿元，现有资产13亿元。已属严重资不抵债。
更可怕的还在于，在给郑州铝业提供担保或反担保的名单中，涉及多氟多、神力铝箔、太龙药业、财鑫集团、生茂光电、鸽瑞复合材料等多家上市公司和河南当地龙头企业。日前，多氟多已对相应担保计提负债937.5 万元，其他企业也对有可能发生的代偿，惶恐不安。
北方小城安阳也有两家企业风声鹤唳。贞元集团、超越集团在安阳市属于资产规模靠前的民营企业，前者涉足清洁能源、地产两大产业，后者则横跨矿产、房地产、农业、文化创意等领域。在过去十几年间，它们除了向银行大举举债之外，还通过签订购房合同、购天然气协议等公开、半公开的手段，向民间借贷者高息借款。如今，安阳民间集资事件形成挤兑狂潮，两家企业虽没被当地政府列入非法集资黑名单，但，面对着公众的不信任，它们或低价卖房，或干脆停止兑付，以求最大限度的自保。
有关统计资料显示：在整个安阳，目前携大量民间担保资金“跑路”的实体企业已不下20家，其中多数涉及新能源、房地产、制造业、股权投资等行业领域。
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民营经济发达的新乡市近几年也频出企业“资金链”断裂危机。继3 年前宇安集团与河南长远集团、河南豫牛乳业、河南舒丰食品等企业因互保而导致全部垮台后，近日，当地卫生材料龙头企业飘安集团也出现资金链断裂，涉及银行贷款6.355 亿元、担保公司借款2.4亿元、个人高息借贷1.09亿元。郑州、新乡等地的13家担保公司牵连其中，少林客车、环宇电源、科隆石化等近10 家与其产生互保关系的省内外企业，和它一样成了一条线上的蚂蚱。
要列举的还有更多。从东南沿海到内地，从江浙到中原，实业企业的资金链断裂风险，渐呈系统化、跨地区趋势。仅以河南民营经济发达的巩义、西峡、长葛、长垣等地为例，当地的实体企业不但彼此之间早已形成互保圈，而且许多企业已将触手伸向担保公司和民间集资，而后者在当前金融环境下，渐呈扩大之势。
“前一阶段温州许多实体企业老板跑路，就是因为企业的民间集资额太大、利息太高，实业创造的收益已无法遮盖越来越严重的黑洞。”中南财经大学金融研究专家温慧军近期到内地调研，他这样对记者说，“看来这股'跑路风’已经刮到了内地，有向中西部转移的趋势。”
变形的担保
总结近期实业界出现的企业资金链断裂危机，可以发现一条清晰的规律：民间借贷和担保借贷先是产生反推力，导致贷款银行慌了阵脚;一家企业“出事”，或破产清算，或兼并重组，连带着其他互保企业也要采取相应的应对措施。
值得深入追问的是，“担保”，在这里究竟起了什么作用?是好作用还是坏作用?
郑州铝厂和飘安集团分别涉及30家和13 家省内投资担保公司。按照各类担保公司成立的初衷，担保公司的主要功能是为中小企业增信、为银行分担风险，充当二者的中介和防火墙。但实际上，这些担保公司打交道的主要对象已从银行转向了郑州和新乡民间资金持有人，成为民间资本进入企业的重要通道。而事实证明，这部分资金除了需要支付的利息高之外，还由于缺乏足够的信用支撑，不具备稳定性。
更进一步，有些实体企业甚至绕过投资担保公司，直接或变相地成立下属关联性担保公司、投资公司，以高息从民间吸收资金，而当一定时期从中获取的收益要远远大于和承担的风险、压力要远远小于做实业时，这些实体企业就会将担保作为主业，疯狂敛财。
郑州威卓光能集团就是一个典型的例子。该集团下设河南金三农实业有限公司、河南永恒节能设备有限公司、卫辉钟利晶硅有限公司、河南欧陆投资担保有限公司等控股公司或子公司。河南欧陆投资担保有限公司以郑州威卓光能集团公司作依托来融资。投资者通过与威卓光能集团下的这些公司签订三方协议。如果这些公司到期还不了钱，就由欧陆担保代偿。
其实这些公司要么早就沦为“空壳”，要么就是半拉子工程，所谓的新能源、多晶硅、节能设备制造等产业，也只是威卓光能集团和欧陆担保蒙骗投资者的幌子而已。据未经证实的数据，仅欧陆公司一家成立1 年多来就集资20多亿元，无法兑付的资金缺口超过6亿元。
担保拆借、民间集资，让企业饮鸩止渴，那么传统意义上的企业互保呢?答案同样是“充满风险”。记者做过一份统计，发现沿京广线从南往北，近几年出现了一系列特色鲜明的企业互保链：南阳，以新野纺织、龙成集团等各为中心，目前虽相对稳定，但规模逐渐膨胀;漯河，2008 年汇通集团与仁和线材、山西中宇钢铁、漯河电厂、雅源香精香料、闵源电池、金阳光超市等企业之间的担保链危机爆发，这些企业几乎无一幸免，多数已经沉沦;许昌，2007 年年底骆驼鞋业与仁和线材、许继集团、宏伟实业、宏腾实业、天普铝业等，一起遭遇银行逼债，除许继集团外，其他企业全都趴下;郑州，郑州铝业刚刚引发业内外强烈地震;新乡，宇安和飘安的担保链危机，前赴后继;安阳也不用说，超越集团和贞元集团即是其中挥旗者。
可以看出，多数企业互保链如果不能及时解除或化解风险，给链条上的企业带来的基本都是毁灭性灾难。因为互保企业不在一个行业，到底谁强谁弱，信息不对称，风险也不对称。不过，在传统银行贷款体系的要求下，蜘蛛网一样的担保链虽有其弊端和风险，仍是中小企业们在不得已情况下，经常作出的选择。
这是一个悖论。
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实体经济怎么了?
历次经济危机及国家宏观调控，客观上对企业都是优胜劣汰的生死考验;而且，随着市场竞争和产业结构优化升级的加剧，这一趋势明显加快。
“没有或缺乏竞争力的企业才依靠银行贷款和担保融资，好企业，即那些科技含量高、盈利模式好或在行业中享有定价权的企业，很少贷款。”一位知名投行总裁在接受记者采访时，这样评述目前频频发生的企业资金链危机。
他认为，目前许多企业表面上呈现的是融资困难和信贷危机，实际上是它们在产业定位、经营管理和战略升级等方面出了问题。
钢铁、有色金属、建材、卫生材料等行业，现在都供过于求，产能严重过剩，有的已经因为连续多年不景气而出现全行业性亏损。例如钢铁，现在中国市场一年销售6 亿吨，但产能却是8亿多吨(全世界14亿吨)，这必然导致行业性的兼并重组及淘汰落后产能。
有色金属加工和卫生材料也是如此。郑州铝业近几年集中上马铝箔加工，不过和其他铝制品企业一样，产品的同质化让它一开始就面临市场的激烈竞争;而电价的持续攀升，又让它在成本上不堪重负。飘安集团一直谋求卫生材料产业的升级换代，可惜投资几个项目，都因力所未逮而半途搁浅;其原有项目，亦因假冒伪劣的冲击和原材料采购成本的上升而日益削弱市场竞争优势。
“这一类企业的担保或其他融资问题，今天不出明天出，明天不出后天出。”河南省商业经济研究所所长张进才告诉记者，“如果过剩、供过于求而转移不出去，憋的时间长了必然要出问题，民营企业在里面就是一个重灾区。这是产业问题，也跟国家大的体制有关系。”
行业大势如此，许多企业却未必有富于远见的洞察力和对企业的管控能力。它们往往会走入几个误区：
其一，继续扩大原有过剩产业的规模，大量依靠银行贷款，没有在产业升级转型和技术革新上领先行业、做足文章;其二，多元化，往往在没有培育起新的产业和产能的时候，就削弱了原有主业的竞争力;其三，财务运营上，企业一旦缺乏流动资金就想到继续扩大银行贷款和民间融资，而不是通过开放股权或处置多元化资产项目来解决长久发展问题，结果导致“肉烂在锅里”“所有问题一个人来背”。
历史上，陷入担保链危机的骆驼鞋业、永兴铜材、汇通集团等就曾共同跌进以上“陷阱”。引人深思的是，这些企业，包括近期出现资金危机的飘安集团、郑州铝业等，长期都将自身的问题遮着盖着，“一旦到癌症晚期，到扩散的时候才(不得不)昭示给世人，这时候就十分严重了”。
其实它们都有机会被拯救。比如永兴铜材，2006年春节，某大型煤炭集团曾提出以2亿元资金收购其51% 的股权，“用作上市或增发题材”，但其负责人生怕失去控股权，最终弃此援手而不顾。比如汇通集团，2007年最困难时，双汇集团曾提出以5 亿元收购其资产并承担其债务，然而这种好意却被驳回，理由是“觉得亏”;重组走到最后，债务危机爆发，企业垮了，掌门人也进了监狱。再如飘安集团，过去找它洽谈合作的大型企业也不在少数，可惜在“我的地盘我做主”的思维主导下，其掌门人王继勇并没有将自己“女儿”在最“靓”的时候嫁出去，终至于养成了一个“剩女”。
“产业重组是当前一个不可逆转的大势，什么时候收，什么时候放，企业家们一定要有个明晰的观察和判断。”前述投行总裁对记者说，“这涉及这些企业老板的经营能力问题，也反映了他们的思想境界。有时候，你运营1 亿元的资金没问题，但5个亿拿到手里，可能就玩不转了，早晚要出事。”
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