爱华网主线一：存在股权关联关系的公司。上海迪士尼是由中国上海申迪集团与美国迪士尼公司双方共同投资三家合资公司来进行项目实施。存在股权关联关系的公司主要为中方股东上海申迪集团三大出资方上海陆家嘴集团(股权占比45%)、 上海文广集团(30%)、以及上海锦江国际集团(25%)旗下所属的上市公司。主线二：直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。包括受益投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等行业公司，受益消费拉动的旅游、商贸零售等行业公司。主线三：与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司，这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，间接受益于上海迪士尼项目。上海迪士尼受益股票组合：锦江股份、锦江投资、豫园商城、老凤祥、上海机场、中路股份、界龙实业。
沿“国企改革+迪士尼开业预期”主线，维持推荐百联股份、新世界、徐家汇，重点关注豫园商城、老凤祥等上海本地商业股组合，另外关注兰生股份的国企改革机会。
迪士尼板块10大概念股价值解析
斯米克深度研究：正心诚意，打造大健康产业
类别：公司 研究机构：财富证券有限责任公司 研究员：李涛 日期：2014-09-30
投资要点
公司未来准备进军养老产业，我国养老产业规模超过4万亿，公司未来定位养老服务输出，轻资产服务模式发展空间广阔，预计2015年公司的养老项目有望启动。
公司作为国内高档瓷砖龙头，艺术品瓷砖和迪斯尼系列产品的推出有望进一步提升公司的估值。公司2014年已经获得台北故宫博物院和迪斯尼授权开发艺术品瓷砖，2015年艺术品瓷砖有望全面放量提升公司的业绩和估值。
公司的新产品可释放负氧离子和防霉的健康板2015年也有望全面释放业绩。公司2014年第四季度年产千万平米健康板的荆州基地投产，2015年有望全面释放产能。产品毛利率在现有超过45%的基础上仍有望提升。
我们预计公司 2014年、2015年有望分别实现营收12亿元和20亿元(其中传统瓷砖销售约10亿元、艺术品瓷砖2亿元、健康板8亿元)，实现的净利润分别约为4000万元和1.6亿元(其中传统瓷砖净利润约5000万元、艺术品瓷砖3000万元、健康板8000万元)。考虑到公司的产品由传统的建材扩展到了新型的环保板材，我们给予2015年传统瓷砖业务10倍PE 折合每股1.14元、健康板和艺术品产品25倍PE 折合每股6.29元， 同时公司养老产业用地正式启动，39万平米土地价值增值按照每平米增加3000元计算，折合每股2.68元。我们认为公司合理股价应为10.11元，维持公司推荐评级。
风险提示：由于公司的主业瓷砖产品与房地产息息相关，若国内房地产行业下滑剧烈，公司业绩可能存在下滑风险。同时公司健康板业务若产能释放不及预期，亦可能导致公司业绩不及预期的风险。
强生控股：国企改革和体育振兴大行情可能助力涅槃重生
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩，许彬 日期：2014-10-16
强生控股是上海市出租车运营龙头：公司现有从业人员3.5 万人，拥有71 家成员企业。2013 年营业收入40.55 亿元，同比增长6.33%，净利润1.7 亿元，同比减少13.15%。上海久事公司为公司控股股东。
出租车行业面临数字户外和O2O 两大影响：我国出租车行业近年来稳步增长，而目前非市场化定价使得盈利能力受限，预计未来随着退公政策的推出，盈利能力将得以释放。同时，出租车作为天然的户外媒体和O2O 终端，未来数字化媒体及终端价值将得到进一步开发公司控股股东上海久事公司具有包括体育稀缺资产在内的多种优质资产：公司主营业务出租汽车、汽车租赁业、汽车服务业均为上海市龙头。公司控股股东上海久事公司是上海国资旗下的综合性集团，旗下拥有久事赛事管理与上海国际赛车场两大赛事公司。负责运营上海地区国际顶尖大赛的运营管理，主要包括F1 中国、ATP1000 网球大师赛以及环球马术赛等国际高端赛事。
国企改革方兴未艾，体育振兴大潮澎湃来袭：上海久事集团旗下各项国际级体育赛事目前是国内级别最高、市场化运营能力和运营状况最好的体育资产，在整个体育产业振兴的大背景下，有望成为上海体育产业的龙头企业。强生控股作为久事集团旗下唯一上市公司平台，未来在国企改革和体育振兴大背景下，有希望成为承接国有体育资产证券化的优质平台。
投资建议：我们预计公司2014~2016 年营收分别为41.5、44.8 和50.2亿元，净利润分别为1.89、2.22、2.79 亿元；EPS 分别为0.18、0.21和0.26 元。公司目前股价9.10 元对应2015 年PE 为43 倍，我们看好2015 年迪士尼落地对公司主业的带动，同时公司在国有企业改革和体育产业振兴大背景下有机会在集团体育资产证券化过程中承担重要平台，建议投资者重点关注，给予增持-A 评级。
风险提示：国企改革进度不及预期、行业政策影响
界龙实业：再获川沙商业地块
类别：公司 研究机构：天相投资顾问有限公司 研究员：仇彦英 日期：2011-08-12
2011年上半年，公司实现营业收入5.02亿元，同比下降10.7%；营业利润224.5万元，同比下降79.01%；归属母公司所有者净利润154.98万元，同比下降70.86%；基本每股收益0.005元。
包装业务稳定增长。公司主营业务为彩印包装和房地产业务，报告期内，受国家对房地产调控政策的不断加码的影响，公司收入同比下滑了10.7%。其中包装业务增长稳定，实现收入同比增长5.82%，毛利率维持稳定，小幅上升0.69个百分点至13.4%。在地产业务大幅下滑的影响下，公司营业利润同比下降了79%。公司积极向地产进军，包装业务贡献的业绩已经不能完全反应公司的价值。
未来业绩增长依靠地产业务。从公司存货的分类来看，90%以上均为房地产开发成本，公司实际的业务重心已经由包装向房地产转变。报告期内，北蔡“鹏丰苑”已完成分期验收，8万余平方米住宅及1万平方米商业达到了入住使用条件，现着手办理房款回收和销售手续；北蔡“鹏裕苑”居民动迁工作加快推进，做好项目开工的各项准备；扬州“大上海御龙湾”项目举行了奠基典礼和开工仪式，进入施工阶段；川沙新镇军民村配套商品房项目已完成了项目公司的组建和股权转让，顺利开工建设；成功中标川沙新镇虹桥村项目，完成了项目公司的组建，为持续发展储备了土地资源。
再获商业地块。公司下属控股子公司上海川沙界龙于2011年5月6日中标取得浦东新区川沙新镇国有建设用地使用权，该地块为商业用地，面积约为11,284.20平方米，建筑总面积约为16,926.30平方米，该土地使用权出让金约为15,200万元，至2011年6月30日已支付土地出让金为3,040万元，尚需支付土地出让金为12,160万元。
盈利预测与投资评级。公司重心已经由包装业务向地产转变，目前正经历转型期，再加上国家对房地产调控的政策频出，公司业绩不确定性较大，我们不对公司作相应的盈利预测，维持“中性”的投资评级，由于迪斯尼乐园计划落户川沙，该地区的发展将加快速度，土地价格持续上涨，公司拥有该地区数百亩土地资源，我们建议投资者关注地产业务收益于迪斯尼概念的交易机会。
风险提示。1。原材料价格波动；2。市场竞争加剧，导致的毛利率下降的风险；3。地产业务受国家调控政策影响较大。
陆家嘴：商办物业提速在即
类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶，刘璐 日期：2014-07-30
陆家嘴发布中报，上半年营业收入为19.1亿元，同比增长14.2%； 归属于母公司所有者的净利润为5.7亿元，同比增长16.5%，基本每股收益0.31元。
业绩符合预期，租赁业务收入稳健增长：公司报告期租赁业务收入稳定增长21%，总体持有面积提升至110万方。随着世纪金融广场项目剩余三个办公楼陆续入市，持有物业的第一波小高峰将临。上半年结算毛利水平如期回升，然明年随着红醍半岛进入结算，毛利水平可能会有所回落。存量住宅物业贡献占比逐步下降是必然走势，中长期高毛利水平难以维持。公司对于住宅产品定位是出于现金流平衡考虑，预计未来扩张仍然以商办物业为主。
销售进度仍待强化，预计下半年提速：上半年销售部分进度低于预期，完成率低于50%，其中商办物业世纪金融广场部分写字楼整售方案还在推进过程中，住宅部分，主力销售项目除了天津海上花苑、河滨花苑以及陆家嘴公馆，二季度新增红醍半岛项目， 不过因为定位高端，恰逢市场低谷期，因此去化速度以及销售毛利如期受到影响。为了完成全年目标，公司相应的激励机制也在建立中，预计下半年销售有望提速，尤其是商办部分。
前滩启动在即，融资优势彰显：公司在建体量推升工程投入，前滩项目启动在即，资金需求进一步攀升是导致中期负债率水平大幅提升的主因。但公司债务结构中短债比例仍保持在低位，近期获批的50亿中票第一期已经到账，预计下半年剩余40亿额度也将陆续发放，为即将持续三四年的高投入做准备。上海自贸区、迪斯尼等区域机会丰富，公司作为上海浦东金融板块运营经验最为丰富的企业，期待在国企改革推进过程中得以进一步发展。
投资评级与盈利预测：我们认为陆家嘴是A 股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的，加之自贸区以及国企改革的催热效应，凸显公司禀赋优势。预计公司14-15年EPS 分别为0.80、0.96元，维持“增持”评级。
海博股份：地产与物流双轮驱动值得期待
类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张西林，吴一凡 日期：2014-08-28
公司公告2014年半年报：报告期内，公司实现营业收入20.45亿元，同比增长88.23%；实现归属于母公司的净利润7569.80万元，同比增长32.34%；归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为5880.76万元，同比增长65.94%。
业绩略低于预期。公司实现基本每股收益0.1483元，略低于我们预期(预期为0.18元，差异-12%)，但扣非后净利润增速较快，反映了公司业务保持了良好的成长性。报告期内，公司收入大幅增长，系由极限天资(在重大资产重组方案中将会置换出上市公司)、菜管家并表，且海博申宏收入增加导致。
重组完成后，公司主营业务将体现为地产与物流双轮驱动，有机结合。农房地产将在以住宅地产为业务支撑的基础上，大力发展养老地产，并与海博物流合作拓展开发物流地产。1)养老地产可以有效利用大股东资源，且符合政策扶持方向。农房集团养老地产项目落户崇明，与崇明绿色生态岛的建设大背景相符，同时光明集团在崇明有近五分之一的的土地资源，可以有效利用集团优势资源(如光明集团内部的养老、都市农业等)进行协同与聚合。2)物流地产是新兴产业模式。海博物流在上海自贸区内有11万平方米的土地资源、有西郊冷链园区的土地资源，以及菜管家电商平台的物流仓储建设，均可以与农房集团联手开发，有机结合。3)物流业务积极拓展。以申宏为核心的冷链物流继续向经营者转型，搭建采购、分销、加工一体化平台，在冻品市场上重点引进国际高端冰鲜肉类制品。此外，在与菜管家的联动上，一是将菜管家作为B2C电商平台开拓O2O模式，二是申配公司为其做好低温配送服务。
暂维持盈利预测和“买入”评级。由于资产重组方案仍需有关部门审批，我们暂不调整盈利预测；维持2014-2016年EPS分别为0.36元、0.40元和0.48元，对应2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。维持2014-2015年备考盈利预测：归属于母公司净利润分别为：6.21亿元及9.17亿元。不考虑配套融资发行股份对应每股收益0.58及0.85元，对应2014-2015年13.4及9.2倍PE.
考虑配套融资则对应每股收益0.44及0.66元，对应2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我们维持“买入”评级并将持续跟踪公司此次资产运作的后续进展。
近期催化剂：1)国务院常务会议确定部署推进生态、环保、养老服务等工作。
2)产业资本对生鲜电商热情高温不减：乐视成为新玩家，乐生活首选大闸蟹。
锦江股份：引入弘毅，有望迎来新一轮加速发展周期
类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：梁莉 日期：2014-09-24
2014年上半年，公司有限服务酒店业务因承租新亚大酒店、新城饭店、南华亭宾馆和金沙江宾馆四家酒店发生亏损2,819 万元及开业酒店RevPAR下降造成业绩下滑。但是，从平均房价、客房出租率和RevPAR 当月的指标来看，公司有限服务酒店业务的经营数据出现企稳回暖之势。在租金上涨、利润摊薄的情况下，经济型酒店远离“黄金年代”。中端酒店市场的空白，无疑使经济型酒店看到了利润突破口。锦江股份通过锦江之星“升级版”以及加速扩张锦江都城，紧抓商旅中端市场，谋求新的利润增长点，有望在行业竞争整合中脱颖而出。
2014 年上半年，公司餐饮业务业绩大幅增长。实现营业收入12,800 万元，同比增长3.28%；实现净利润3,574 万元，同比增长559.41%，主要源于上海肯德基经营业绩的明显改善。我们预计，公司自营餐饮2015 年有望实现盈亏平衡，继而将带来公司餐饮业务2015 年业绩大概率的反转可能。
公司增发引入弘毅投资基金，募集资金中约20.35 亿元将用于公司未来三年的有限服务型酒店业务规模及门店发展计划，将加快推进核心主业的发展，进而实现业绩的可持续增长。另外，引入弘毅将强化国企改革预期，践行混合所有制改革。弘毅投资成为锦江第二大股东后，不仅可以为公司带来雄厚的资金支持，还有望推动公司管理体制的优化(随着2014 年锦江之星激励到期，弘毅投资进入为后续的激励机制增加想象空间)，从而推动公司治理结构的持续改善。
盈利预测及投资策略：2015 年开始，随着中档酒店培育的成熟，公司业绩将加速释放。增发引入战投推进混合所有制改革，助力中档酒店加速扩张，解决公司发展资金问题，减轻财务压力，有望迎来新一轮发展周期。公司未来更有望受益于迪斯尼、国企改革等诸多概念催化，不考虑股本摊薄，我们维持公司2014-2016 的EPS 分别为0.71 元、0.90 元和1.10 元，公司目前股价20.60 元，对应动态PE29 倍、23 倍和19 倍，维持“买入”评级，建议逢低积极增持。
风险提示：宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。
浦东建设：自贸区夯实工程基础，国资改革助力环保转型
类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：郑军 日期：2014-03-26
建筑主业快速增长，强力支撑估值
公司契合国际建筑行业发展趋势，发展模式类似国际建筑巨头法国万喜集团，模式独特、国内建筑行业领先，核心优势为项目投融资+项目管理，轻资产+加杠杆+良好现金流与成长性。
市场预期北通道项目盈利高峰已过，对公司利润有较大的冲击，我们的观点是2010-2011、2013-2014这两个项目签约高峰期的BT项目，保障未来三年公司利润快速增长。道路建设“十二五”规划及自贸区建设投资对公司未来工程主业增长提供了保障。
提出转型环保领域
2013年报提出“公司将积极跟踪探索环保BOT、TOT、BOO等经营性项目，将在条件成熟的情况下，按照公司战略要求进行相应投资”，环保领域是公司的重大战略新领域，结合公司即将收购浦建集团的动作，公司转型大幕已开启。
本轮上海国资改革的潜在对象
(1)我们判断：公司及其控股股东是浦东新区国资委下属企业，主营业务属基本市场化的工程领域，浦发集团现有环保产业的整合符合本轮改革的方向。公司有望成为上海国企改革的先行者，我们期待在激励机制、集团资产注入等方面突围；
(2)我们看好以公司为平台的集团资产整合以及整合的良好协同效应，核心源于公司的项目投融资/项目管理显著优势、浦建集团的市政环保等工程建设优势以及集团的环保业务运营经验，构建全产业链优势，集团资产注入+融资+内生外延发展有望录得“交通+市政环保”双轮驱动、快速发展。
盈利预测与评级
预计2014-2016年公司EPS分别为0.71、0.90、1.20元(未考虑收购浦建集团的因素).
浦建集团预计于2015年实现并表，则EPS约为0.97元，考虑到公司业务转型将带来盈利空间与估值的双重提升，我们认为公司股价对应2015年15倍市盈率是合理的估值，目标价14.55元。给予“买入”评级。
中华企业：结算周期造成业绩暂时承压，定增注入优质资产
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，谢盐 日期：2014-08-11
事件：
公司公布2014年半年报。报告期内，公司实现营业收入11.14亿元，同比下滑52.72%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比下滑11.50%；实现基本每股收益0.16元。
收购优质资产增强发展后劲，维持“增持”评级。相关注入资产地理位置优异，且年内有望进入市场，对提高公司业绩增速空间起到积极作用。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企，公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年，上房集团正式进入公司合并报表，这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备。今年6月，公司定增注入经营集团10%股权、凯峰地产10%股权和馨虹置业100%股权，涉及徐汇小闸镇项目10%股权和长宁区239街坊地块项目100%股权的优质资产，推进同业竞争问题解决。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平，可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.25和0.31元，对应RNAV是9.47元。截至8月8日，公司收盘于5.05元，对应2014、2015年PE分别为20.50倍和16.25倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲，项目去化加快，未来具备国企改革预期，我们以RNAV的80%即7.58元作为目标价，维持公司“增持”评级。
上海建工：业绩平稳增长，毛利率同比明显提升
类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李攀，张泰欣 日期：2014-09-11
上海建工2014年上半年收入550.77亿人民币，同比增幅为18.6%；归属上市公司股东净利润8.55亿人民币，同比增幅为10.1%，上半年业绩符合我们的预期。报告期内，公司整体的毛利率同比出现了较大改善，从费用率的情况看，财务费用同比支出明显加大，主要是借款增加导致。除了施工主业外，公司地产和BT/BOT项目获得了较快的发展，收入增速都超过了60%。公司新签建筑施工合同累计816.12亿元，同比增长14.9%，其中上海以外地区新签建筑施工合同合计金额282.49亿元，占报告期新签合同总额的40.8%。下半年随着公司增发的顺利进行，财务支出过快增长的情况会有所改善，同时相应的BT/BOT项目也会加快进度，我们继续维持公司的持有评级，目标价格小幅下调至4.91元，对应10.1倍14年市盈率。
支撑评级的要点。
公司14年上半年度综合毛利率为8.1%，同比提升1.22个百分点；营业利润率为2.1%，同比升0.18个百分点；净利润率为1.6%，同比降0.12个百分点。公司14年上半年度销售费用率为0.2%，同比降0.05个百分点；管理费用率为3.2%，同比升0.34个百分点；财务费用率为0.5%，同比升0.36个百分点。
公司第二季度单季综合毛利率为8.54%，同比升2.27个百分点；营业利润率为2.26%，同比升0.26个百分点；净利润率为1.73%，同比降0.1个百分点。公司第二季度单季销售费用率为0.19%，同比降0.09个百分点；管理费用率为2.97%，同比升0.67个百分点；财务费用率为0.53%，同比升0.34个百分点。
在新签施工合同中，一般民用建筑项目342项，合计合同额485.01亿元(包括：商业房产项目130项，合计242.58亿元；住宅项目122项，合计147.99亿元)；工业建筑项目219项，合计19.78亿元；市政基础设施项目103项，合计82.11亿元；公共建筑项目79项，合计77.14亿元；其他项目合计27.72亿元。
地产板块新增可开发土地面积46万平方米；新开工建设住房10.7万平方米；新签房产销售(预售)合同累计29.3亿元，合计面积16.7万平米。公司保有城市基础设施投资项目15个，完成项目投资19.52亿元。
在设计咨询业务方面，公司下属设计咨询企业新签设计咨询合同累计28.94亿元，比上年同期增长9.6%。
评级面临的主要风险。
宏观调整下基建投资放缓。
估值。
我们对公司2014-2016年每股收益预测为0.485、0.529和0.568元，维持持有评级，目标价格由5.00元下调至4.91元。
中国海诚：业绩平稳增长，转型改革助估值提升
类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：鲍荣富，傅盈 日期：2014-10-28
业绩平稳增长，收入放缓。公司10月22日发布14年三季度业绩报告：公司前三季度实现营收40.38亿元，同比减少0.79%，归属上市股东净利润1.51亿元，同比增加21.83%，实现基本每股收益0.49元，同比增长21.39%。前三季度公司净利润增幅远超收入，我们认为主要有三方面的原因：公司报告期应收账款总额下降使坏账计提准备减少；公司转让上海轻亚机电股权实现收益；公司营业税改增值税的子公司增加使公司的营业税金及附加减少。第三季度公司毛利率从前两个季度的从8%提高到10.6%，增加了2.5pct，主要原因是本期转回了部分计提的资产损失以及公司的利息收入增加。公司公告的2014年的业绩增长区间为20%-40%，折合每股收益0.56-0.72元。
设计带动总包，订单持续有保障。公司坚持设计施工一体化的战略方针，大力拓展承包业务，承包业务收入增幅明显，2014年上半年占收入的比例达到76%。承包业务从2004年的0.77亿增长至2013年的43.94亿，年复合增长高达56.8%。公司2014年前三季度新签订单57.85亿元，同比减少14.88%，同比减少的主要原因是公司去年新签订单多，基数大。公司工程保证金较年初增加了35%，在手订单充足保证了公司业绩的稳定增长。公司应收账款减少14.1%，货币资金增加13.7%，货币资金达到11.3亿元，充足的现金为公司项目承接提供了保障。公司1-9月收现比例较年初下降12.7pct至86.6%，付现比例下降7.5pct至70.7%，我们认为主要是因为公司经营结构的改变。
转型开拓环保等领域，提升公司估值。公司逐步开拓环保、医药化工等新兴领域的设计、工程及运营业务。公司已有垃圾焚烧、污水处理等多方面的技术积累，公司1-9月份新签订单中，有2.3亿元环保行业的订单和2600万的医药行业的订单，分别占比4%和0.4%。新兴领域广阔的成长空间与公司丰富的历史业绩将协助公司持续获取订单，并带动估值中枢逐步上移。
国企改革和股权激励提升公司盈利预期。中国轻工业集团作为四项改革的试点企业之一，改革将渐行渐近，公司作为集团旗下唯一的上市平台，国企改革的红利有利于提升公司的治理结构，提高公司的盈利预期。公司股权激励“扣非净利润CAGR达到15%，不低于同行75%分位”的行权条件也将有助提升投资者的信心。
