爱华网(万股) 比例(%) (万元) (元/股)
000031 深宝恒Ａ 国通证券 5338.72 6 9769.8576 1.83
000045 深纺织Ａ 海通证券 30000 - 30000 1
000046 光彩建设 海通证券 30000 - 30000 1
000061 农产品 金华信托投资 10000 9 10000 1
000078 海王生物 南方证券 7000 2 7700 1.1
000089 深圳机场 国信证券 40000 20 4480 1.3
000416 ST青健 万通证券 - 1 1000 -
000419 通程控股 长沙证券 4000 76 4000 -
000419 通程控股 长沙证券 6940.4 20 6940.4 1
000429 粤高速Ａ 昆仑证券 - 5 3000 -
000501 鄂武商Ａ 武汉证券 2000 9 - -
000505 珠江控股 西南证券 15000 12 15000 -
000530 大冷股份 君安证券 3500 - 3500 1
000537 南开戈德 兴安证券 - 15 30000 -
000543 皖能电力 华安证券 - 5 10000 -
000549 湘火炬Ａ 湖南证券 3908.906 - 3908.906 –
000562 宏源证券 宏源证券 - - - -
000568 泸州老窖 国泰君安证券 3500 5 - -
000578 数码网络 青海证券 5000 92 7330 1
000581 威孚高科 国联证券 - 1 1200 -
000584 蜀都Ａ 大鹏证券 1000 2 - -
000596 古井贡Ａ 华安证券 - 5 10000 -
000609 燕化高新 中信证券 - - 3200 -
000615 湖北金环 长江证券 3000 2 3300 1.1
000623 吉林敖东 广发证券 22000 13 27500 1.25
000623 吉林敖东 广发证券 2339.11 1 - -
000625 长安汽车 西南证券 5000 4 5000 1
000633 合金投资 北方证券 - 10 5000 -
000635 民族化工 宁夏证券 1000 1 1000 1
000638 中辽国际 华盛信托 16000 63 4597 -
000655 华光陶瓷 天同证券 - 1 3000 -
000663 永安林业 北方证券 - 10 3600 -
000702 正虹科技 湖南证券 - - 16964.95 –
000702 正虹科技 湖南证券 - 19 22655.8 -
000703 世纪光华 广西证券 - 7 6000 -
000712 锦龙股份 广东证券 636 - 699.6 1.1
000736 重庆实业 重庆证券经纪 1900 19 1900 1
000736 重庆实业 重庆证券经纪 3000 30 3000 1
000739 青岛东方 万通证券 - - 2000 -
000748 湘计算机 东方证券 10000 3 10000 1
000748 湘计算机 湘财证券 6000 6 6000 1
000766 通化金马 东北证券 - 6 6000 -
000793 燃气股份 沈阳市信托投资 - 5 2980 -
000801 四川湖山 恒远证券经纪 2000 20 2300 1.15
000813 天山纺织 新疆证券 1200 19 2472 2.06
000837 秦川发展 国泰君安证券 2000 - 3500 1
000839 中信国安 深圳经济特区证券9523.051 15 12056.1826 1.266
000850 华茂股份 国泰君安证券 10000 - 10000 1
000877 天山股份 重庆证券经纪 1980 19 1980 1
000880 山东巨力 天同证券 - - 5000 -
000897 津滨发展 渤海证券 - - 5000 -
000897 津滨发展 长江证券 - - 5000 -
000900 现代投资 渤海证券 - - 24000 -
000905 厦门路桥 天同证券 - - 8000 -
000917 电广传媒 湘财证券 5000 5 5000 -
000918 亚华种业 湖南证券 - - 19300 -
000920 南方汇通 海通证券 3000 1 3000 1
000928 吉林炭素 东北证券 2000 - 2000 1
000931 中关村 汕头证券 - 14 24000 -
000936 华西村 华泰证券 2053.91 2 2670.08 1.3
000938 清华紫光 汕头证券 3500 - 3500 1
000956 中原油气 南方证券 - - 5000 -
000965 天水股份 渤海证券 - - 1000 -
000971 湖北迈亚 长江证券 - - 3000 -
000978 桂林旅游 庆泰信托 - 12 4000 -
000983 西山煤电 山西证券 - 3 3000 -
000988 华工科技 长江证券 - - 2360 -
600001 邯郸钢铁 华鑫证券 - 20 15000 -
600001 邯郸钢铁 南方证券 - - 11000 -
600001 邯郸钢铁 三峡证券 - 19 16000 -
600001 邯郸钢铁 西安证券 - 40 5000 -
600003 东北高速 大鹏证券 6600 4 9108 1.38
600005 武钢股份 湖北证券 5000 5 5500 1.1
600008 首创股份 南方证券 36000 10 39600 1.1
600030 中信证券 中信证券 - - - -
600054 黄山旅游 华安证券 - 5 10000 -
600058 龙腾科技 大鹏证券 6000 4 8280 1.38
600064 南京高科 中信证券 3000 1 4800 1.6
600068 葛洲坝 国泰君安证券 500 - 500 1
600068 葛洲坝 湖北证券 - 10 10000 1.1
600075 新疆天业 新疆证券 - - 2500 -
600079 人福科技 重庆证券经纪 - 13 10000 -
600082 海泰发展 天津证券 - 7 15000 -
600090 啤酒花 新疆国投 - - 10000 -
600096 云天化 大鹏证券 3500 2 4830 1.38
600102 莱钢股份 山东证券 - - 3000 -
600106 重庆路桥 西南证券 - - 2000 -
600108 亚盛集团 西南证券 - 5 6600 -
600112 长征电器 大鹏证券 1000 - 1380 1.38
600120 浙江东方 华安证券 6000 3 6000 1
600122 宏图高科 华泰证券 5000 3 7500 1.5
600127 金健米业 湘财证券 5000 5 5000 1
600129 太极集团 西南证券 - - 2000 -
600138 青旅控股 南方证券 50000 - 55000 1.1
600146 大元股份 宁夏证券 5000 8 5000 1
600146 大元股份 西北证券 4900 - 4900 1
600151 航天机电 国泰君安证券 3500 - 3500 1
600156 益鑫泰 湘财证券 - 8 10800 -
600156 益鑫泰 湘财证券 12000 12 12000 1
600160 巨化股份 东南证券 6000 - 7800 1.3
600160 巨化股份 浙江证券 - 6 2920 -
600162 山东临工 天同证券 - - 3000 -
600165 宁夏恒力 宁夏证券 3200 5 3200 1
600170 上海建工 东方证券 3000 - 3628 1.209
600171 上海贝岭 华鑫证券 - 2 2000 -
600177 雅戈尔 宁波证券 - 14 15000 -
600177 雅戈尔 中信证券 20000 9 32000 1.6
600181 云大科技 广发证券 6130 3 6468.28 1.055
600183 生益科技 大鹏证券 3600 2 4698 1.38
600195 中牧股份 万通证券 - - 3000 -
600195 中牧股份 万通证券 3000 5 3000 1
600196 复星实业 兴业证券 3000 5 3786 1.5
600197 伊力特 湘财证券 10000 10 10000 1
600218 全柴动力 大鹏证券 2000 1 2760 1.38
600257 洞庭水殖 蔚深证券 - 20 6500 -
600266 北京城建 国信证券 9800 4 12740 1.3
600269 赣粤高速 国盛证券 4000 5 4000 1
600278 东方创业 海通证券 5448.2865 1 5007.2 -
600278 东方创业 华安证券 9500 5 9500
00286 国光瓷业 湘财证券 - 5 6000 -
600287 江苏舜天 华安证券 5000 2 5000 1
600310 桂东电力 广西证券 - 8 7000 -
600316 洪都航空 重庆证券经纪 - - 5000 -
600339 天利高新 新疆证券 - 4 3000 -
600359 新农开发 新疆证券 - - 5000 -
600363 联创光电 世纪证券 - - 1000 -
600395 盘江股份 华创证券经纪 - - 1000 -
600399 抚顺特钢 汉唐证券 - 6 6000 -
600550 天威保变 湖北证券 5000 - 5500 1.1
600611 大众交通 国泰君安证券 12000 4 12000 1
600616 第一食品 大鹏证券 1000 - 1380 1.38
600616 第一食品 平安证券 1000 1 1184 1.184
600621 上海金陵 华鑫证券 - - 8000 -
600621 上海金陵 西安证券 - - 2500 -
600631 第一百货 东方证券 1000 - 1170 1.17
600631 第一百货 海通证券 15000 - 15000 1
600632 华联商厦 海通证券 11500 5 - -
600642 申能股份 海通证券 12142.84 10 12142.84 1
600643 爱建股份 爱建信托 45000 10 - -
600643 爱建股份 爱建证券 - - 13000 -
600644 乐山电力 华西证券 200 1 200 0.2
600650 新锦江 国泰君安证券 6000 - 6000 1
600651 飞乐音响 华鑫证券 - 4 4000 -
600654 飞乐股份 华鑫证券 - 3 3000 -
600659 福建福联 兴业证券 6000 10 9000 1.5
600663 陆家嘴 平安证券 - 20 23688 -
600676 交运股份 深圳经济特区证券9523.051 15 12056.1826 1.266
600679 凤凰股份 贵州省新证券经纪- 20 4000 -
600681 诚成文化 南方证券 10000 3 11000 1.1
600684 珠江实业 齐鲁信托 - 55 - -
600704 中大股份 大鹏证券 3500 2 4830 1.38
600705 北亚集团 大鹏证券 2500 5 - -
00715 松辽汽车 武汉证券 5000 4 5000 1
600737 新疆屯河 金新信托 14450 37 14450 -
600739 辽宁成大 广发证券 32000 20 27800 1.41
600744 华银电力 海通证券 5000 1 5000 1
600750 东风药业 国盛证券 - - 10000 –
600750 东风药业 天风证券 - 18 1200 -
600754 新亚股份 长江证券 15000 7 17700 1.18
600755 厦门国贸 海通证券 5000 - 5000 1
600773 西藏金珠 西南证券 - - 2000 -
600789 鲁抗医药 山东省资产管理 4420 17 4420 -
600797 浙大网新 金华信托投资 10000 9 10000 1
600798 宁波海运 闽发证券 - 12 15000 1.45
600800 天津磁卡 渤海证券 - 9 25000 -
600815 厦工股份 兴业证券 2500 4 3750 1.5
600821 津劝业 渤海证券 - 3 10200 -
600823 世茂股份 海通证券 5000 1 5000 1
600826 兰生股份 海通证券 25000 8 25000 1
600838 上海九百 东方证券 1500 - 1755 1.17
600846 同济科技 国通证券 3200 4 3200 -
600851 海欣股份 湖北证券 10000 9 11000 1.1
600868 梅雁股份 广发证券 13435 16 10779.56 1.25
600881 亚泰集团 东北证券 20216.25 1
600882 大成股份 山东证券 - - 28000 -
600884 杉杉股份 苏州证券 - 20 21200 -
600896 中海海盛 国通证券 8800 4 - -
总体分析：参股券商的个股近期成为市场一大亮点，G中信的大幅拉升，G敖东G成大疯狂上涨，G华茂的连续涨停，这些参股券商的上市公司被市场进一步挖掘后仍有较大的机会。但并不是每只参股券商的股票都会上涨，关键看能否带来业绩的大幅增长，所以参股优秀券商的上市公司将从中受益，是我们关注的重点。根据优秀券商的情况排列如下：
1、参股国泰君安的公司有：000530参股3500股，000568参股3500股，000837参股2000股，000850参股10000股，600068参股500股，600151参股3500股，600611参股12000股，600650参股6000股。
2、参股海通证券的公司有：000045参股30000股，000046参股30000股，000920参股3000股，600631参股15000股，600632参股11500股，600642参股12142股，600744参股5000股，600755参股5000股，600821参股10200股，600823参股5000股，600826参股25000股。
3、参股国信证券的公司有：000089参股40000股，600266参股9800股。
4、参股广发证券的公司有：000623参股24339股，600739参股32000股，600181参股6130股。
5、参股广发证券的公司有：000623参股24339股，600739参股32000股，600181参股6130股。
6、参股中信证券的公司有：600064参股3000股，600177参股20000股。
7、参股东方证券的公司有：600748参股10000股，600170参股3000股，600631参股1000股，600838参股1500股。
8、参股长江证券的公司有：000615参股3000股，000897参股5000股，000988参股2000股，600838参股3000股，600754参股15000股。
从数量来看 000850 600611 000045 000046 600631 600821 600826 000089 000623 600739 600177 000748 600754参股较多，值得关注。从性价比来看，000850 600826 600177可重点关注。
参股招商证券股东一览表
公司名称
中海海盛 600896
中集集团 000039
中技贸易 600056
参股国元证券股东一览表
公司名称 股票代码
皖能电力 000543
模塑科技 000700
丰原生化 000930
皖维高新 600063
参股股东一览表
公司名称 股票代码
*ST信息 000748
浦东金桥 600639
上海建工 600170
参股国泰证券股东一览表
公司名称 股票代码
上海大众 600611
华茂股份 000850
参股股东一览表
公司名称 股票代码
辽宁成大 600739
吉林敖东 000623
梅雁股份 600868
华茂股份 000850
参股平安证券股东一览表
公司名称 股票代码
第一食品 600616
参股海通证券股东一览表
公司名称 股票代码
民生银行 600016
百联股份 600631
兰生股份 600826
东方明珠 600832
申能股份 600642
参股国信证券股东一览表
公司名称 股票代码
北京城建 600266
参股长江证券股东一览表
公司名称 股票代码
海欣股份 600851
锦江股份 600754
津滨发展 000897
葛洲坝 600068
保定天鹅 000687
参股华泰证券股东一览表
公司名称 股票代码
宏图高科 600122
近期券商业可谓是格外风光，券商行业景气度明显高涨。随着股指不断上扬，股票市场的成交量和年度IPO总量都创出历史新高，全国券商经纪收入和承销收入出现爆发式增长！另外IPO重新启动，投行业务大幅增长也成为券商利润增长点，金融创新层出不穷未来将为券商经营业绩提供了保障。
券商借壳上市不仅提升借壳上市公司的未来预期，同时也使得参股券商的上市公司走到了前台，得到了市场资金的热捧。
券商板块将随着借壳券商的不断上市而带来一次又一次的高潮。下面我对一些资料进行整理分类，并做了个人分析：
一、券商股：指券商上市股及已经明确借壳的券商股（目前大多数还在停牌）。
1、 券商上市股：中信证券（600030）、宏源证券（000562）
2、已借壳券商股：国金证券借壳S成建投（600109）、东北证券拟借壳S锦六陆（000686）、海通证券借壳都市股份（600837）、西南证券借壳ST长运（600369）、长江证券借壳S石炼化（000783）、国海证券欲借壳*ST集琦（000783）、国元证券借壳S京化二（000728），恒泰证券借壳西水股份（600291）、首创证券借壳S前锋（600733）。
重点关注：都市股份（600837）、中信证券（600030）。
二、 控股券商股：指大券商的第一、二大股东。
吉林敖东（000623）――广发证券5.43亿股，占27.14％股份；
辽宁成大（600739）――广发证券5.46亿股，占27.30％股份；
泰达股份（000652）――投资渤海证券6亿元，占26.94％股份；
亚泰集团（600881）――前期持有东北证券2亿股，占20%股份，2006年11月对东北证券增资完成后，公司持股比例由20.01%增至42.62%，成为东北证券第一大股东，加之亚泰集团绝对控股的子公司长春房地集团持有的11％股份和长春长泰20％股份，亚泰逐渐成为东北证券的实际控制人。
重点关注：吉林敖东（000623）、亚泰集团（600881）。
三、可能券商借壳股：指目前没有明确，但有可能券商借壳的个股。一旦成壳，将收益极大。
西部证券借壳西安民生（000564）；方正证券借壳西南合成（000788）；齐鲁证券借壳鲁银投资（600784）；还有其他传闻请大家补充。
四、 一般参股券商股。附大名单。
关注的重点是：
1、每股中含券商股的比例（含券商股的股数/该股的总股本）要大，最好在 0.3以上；
2、参股多个券商，每个券商上市都能带来可观的一波；
3、参股的券商最好是创新类的，其次规范类。
重点关注：雅戈尔（600177）、桂东电力（600310）、正虹科技（000702）、大众交通（600611）。
简称 被参股的券商 参股% 投资描述
南京高科 中信证券 1.13 投资4477万元
两面针 中信证券 2.22 持有5050.8万股
雅戈尔 中信证券 7.4 持有18366.56万股
中技贸易 招商证券 0.38 持有912.76万股
中集集团 招商证券 1 持有2201万股
中海海盛 招商证券 4 投资8194万元
中粮地产 招商证券 6.47 投资1.01亿元
厦工股份 兴业证券 4.17 投资2500万元
交大昂立 兴业证券 4.41 投资6000万元
*ST 信息 湘财证券 2.63 投资6614万元
华升股份 湘财证券 8.75 投资2.27亿元
九龙电力 西南证券 3.07 投资5000万元
亚盛集团 西南证券 5.32 投资6000万元
*ST 珠江 西南证券 9.2 投资1.5971亿元
百联股份 申银万国证券 0.03 投资1250万元
大众交通 申银万国证券 0.11 持有528万股
申能股份 申银万国证券 0.24 投资2000万元
第一食品 平安证券 0.56 持有1000万股
正虹科技 泰阳证券 19.09 投资2.17亿元
现代投资 泰阳证券 14.94 投资1.8亿元
宏图高科 华泰证券 3.28 投资9844万元
邯郸钢铁 华鑫证券 20 投资2亿元
上海金陵 华鑫证券 8 投资8000万元
江苏舜天 华安证券 2.93 投资5000万元
浙江东方 华安证券 3.52 投资6000万元
东方创业 华安证券 5.57 投资9500万元
黄山旅游 华安证券 5.87 投资1亿元
皖能电力 华安证券 5.87 投资1亿元
ST古井Ａ 华安证券 5.87 投资1亿元
华茂股份 宏源证券 4.59 持有2795万股
大众交通 海通证券 0.15 持有1324.95万股
浦东金桥 海通证券 0.31 投资2040万元
厦门国贸 海通证券 0.68 投资5000万元
东方创业 海通证券 0.69 投资5194万元
世茂股份 海通证券 0.74 投资5552万元
申能股份 海通证券 1.53 投资1.214亿元
东方明珠 海通证券 2.63 持有2.29亿股
兰生股份 海通证券 3.36 投资2.7762亿元
简称 被参股的券商 参股% 投资描述
百联股份 海通证券 3.54 持有3.09亿股
民生银行 海通证券 4.43 持有3.86亿股
丰原生化 国元证券 4.93 持有1亿股
皖维高新 国元证券 4.93 投资1亿元
皖能电力 国元证券 7.34 投资1.49亿元
北京城建 国信证券 4.9 投资1.274亿股
浦东金桥 国泰君安证券 0.21 投资766万元
锦江投资 国泰君安证券 1.3 投资4765万元
华茂股份 国泰君安证券 2.15 持有1亿股
大众交通 国泰君安证券 2.15 投资7942万元
桂东电力 国海证券 14.84 持有11911万股
河池化工 国海证券 5 持有4000万股
华茂股份 广发证券 2.5 持有5000万股
梅雁水电 广发证券 8.4 持有16794万股
吉林敖东 广发证券 27.14 持有5.43亿股
辽宁成大 广发证券 27.3 投资5.4亿元
上海九百 东方证券 1.5 投资1755万元
上海建工 东方证券 3 投资6628万元
浦东金桥 东方证券 3.73 投资8190万元
*ST 信息 东方证券 4.67 投资1亿元
百联股份 东方证券 5.47 投资11700万元
亚泰集团 东北证券 20 投资2.19亿元
武钢股份 长江证券 2.5 投资5000万元
保定天鹅 长江证券 3 持有6000万股
湖北金环 长江证券 3 投资3300万元
葛洲坝 长江证券 2.5 投资5500万股
津滨发展 长江证券 6.5 持有1.3亿股
锦江股份 长江证券 7.5 投资1.56亿元
海欣股份 长江证券 10 投资2.3亿元
泰达股份 渤海证券 26.94 投资6亿元
S爱建 爱建证券 20 投资13000万元
赣粤高速 国盛证券 7.96 投资4000万元
交运股份 巨田证券 17.51 投资8949万元
东方集团 民族证券 19.14 投资2.095亿元
雅戈尔 天一证券 14.97 投资1.5亿元
大众交通 光大证券 1.72 投资15840万元
被参股的券商 参股% 投资描述 总股本（亿）
两面针 中信证券 2.22 持有5050.8万股 1.5
雅戈尔 中信证券 7.4 持有18366.56万股 17.8
天一证券 14.97 投资1.5亿元
*ST 信息 湘财证券 2.63 投资6614万元 2.5
东方证券 4.67 投资1亿元
华升股份 湘财证券 8.75 投资2.27亿元 4.02
*ST 珠江 西南证券 9.2 投资1.5971亿元 4.27
百联股份 申银万国证券 0.03 投资1250万元 11
海通证券 3.54 持有3.09亿股
东方证券 5.47 投资11700万元
大众交通 申银万国证券 0.11 持有528万股 8.08
海通证券 0.15 持有1324.95万股
国泰君安证券 2.15 投资7942万元
光大证券 1.72 投资15840万元
正虹科技 泰阳证券 19.09 投资2.17亿元 2.67
现代投资 泰阳证券 14.94 投资1.8亿元 3.99
东方创业 华安证券 5.57 投资9500万元 3.2
皖能电力 华安证券 5.87 投资1亿元 7.73
国元证券 7.34 投资1.49亿元
皖维高新 国元证券 4.93 投资1亿元 2.27
ST古井Ａ 华安证券 5.87 投资1亿元 2.35
华茂股份 国泰君安证券 2.15 持有1亿股 6.29
宏源证券 4.59 持有2795万股
广发证券 2.5 持有5000万股
兰生股份 海通证券 3.36 投资2.7762亿元 2.8
桂东电力 国海证券 14.84 持有11911万股 1.57
海欣股份 长江证券 10 投资2.3亿元 12.1
S爱建 爱建证券 20 投资13000万元 4.61
20070311数据：
600881，每股含东北证券0.45股，现价9元
000652，每股含渤海证券0.6股，现价16元
600310，每股含国海证券0.75股，现价16元
600063，每股含国元证券0.45股，现价10.50元
000850，每股含（广发、国泰、宏源合计）0.28股，现价8元
000543，每股含国元证券0.2股，另有华安证券北方证券估0.08股，合0.28股，现价7.5元
000748，每股含东方证券湘财证券合计0.73股，现价13.20元
600156，每股含湘财证券0.28股（缩股后），现价6.3元
参股券商 影子股潜力待发掘
券商股一路大涨，龙头国海证券（000750）至今上涨超过40%，而券商指数的涨幅也达到6.62%。但我们发现，在以前几轮大行情中，表现并不比券商股逊色的参股券商"影子股"涨幅却大大落后。随着"金改"行情主线的发展，有越来越多的研究机构也关注到了这一点。国信证券杭州分公司首席研究员蒋登波认为，2012年以来，随着中央金融工作会议召开，券商新政推动着证券业的经营模式发生革命性转变，大幅改善了券商的盈利能力和估值空间，除了关注券商股，建议重点关注券商"影子股"。
参股券商"影子股"
面临价值重估
国泰君安认为，在证券行业放松管制、鼓励创新政策的驱动下，在温州和深圳金融改革浪潮的刺激下，参股公司已迎来价值重估的巨大政策机遇。
首先，金融改革以提升直接融资比例，增强资本市场的投融资能力为目的，而证券公司作为资本市场的主要中介，将最大限度的受益于资本市场发展和管制放松。在这一过程中，其战略地位将日益凸显、其盈利模式将根本改观、其盈利能力将显著增强，其中长期发展空间也将彻底打开。参股公司所持有的证券公司股权价值也将因此显著提升。
其次，行业的规模化发展及市场化竞争，将显著提升证券行业的专业壁垒和资本壁垒，推动参股证券公司的门槛将逐步提升，参股公司持股的战略价值也就随之日益凸显出来，尤其是大比例持有证券公司股权的参股券商，其持股的稀缺性也将更为凸显。这意味着，从中长期趋势来看，参股公司的估值折扣将逐步降低。
今年以来，券商股风生水起，行业绝对收益率和超额收益率分别已经到达38%和26%。但参股券商股的市值却未能同步扩张，部分参股券商股的公司价值已显著低于持股市值。辽宁成大（600739）和华茂股份（000850）等所持券商股权价值也已接近其自身市值。若再考虑到主业价值，部分参股券商股的价值已严重低估。
参股券商概念
习惯"后发制人"
券商股是市场的放大器，市场的上升周期无疑是投资券商股的最佳时期。但在市场上升周期的不同阶段，券商股的投资逻辑也有所不同。就券商股的弹性特点及历次行情表现来看，我们认为完整的券商股可投资周期应经历4个阶段的切换：大券商→中小券商→补涨券商→参股券商。
在向上趋势的市场中，随着市场预期的逐步乐观，券商股面临业绩和估值的双重驱动，此时对于参股券商股而言，持股市值的变化更能准确反映市场预期的变化和所持券商股权价值的变化。因此，随着市场趋势的明朗，参股券商股的估值将逐步完成从业绩驱动到市值驱动的切换、券其相对于券商股的估值折扣也将逐步收窄，在这一过程中，参股券商股将完成价值重估。市场趋势越明显、市场热情度越高，价值重估的就越为彻底。
从券商股在历次完整投资周期中的表现看，参股券商股均显著跑赢纯粹券商股。如2005-2007年，辽宁成大和吉林敖东（000623）最高涨幅达到21倍和20倍，同期中信证券（600030）和宏源证券（000562）的涨幅分别为19.9倍和12.6倍。
选择参股券商"影子股"的两个标准
参股券商的影子股较多，如何选择个股是个问题。长江证券（000783）认为，参股券商的业绩贡献率是一个参考指标，另外也要考虑参股券商对其市值的贡献，或者考虑影子股自身是否具有经营的催化剂等。参股券商的影子股中，除了辽宁成大、吉林敖东等市场熟知的券商影子股外，还有一些自身基本面不错或即将迎来拐点的影子股值得重视，例如城投控股（600649），将受益于定价不高的西部证券上市后的上涨效应；桂东电力（600310）参股国海证券，但股价表现远弱于国海证券。此外，锦龙股份（000712）、华茂股份参股券商的股权比重或市值也较大，如果其自身基本面也出现改善的预期，那么股价也有望有不俗的表现。
国泰君安证券认为，每股券商价值含量（即指参股公司每股所拥有的券商价值）直接决定了所持券商股权价值。每股券商价值含量取决于三个方面的因素：
首先是所投资券商的行业地位和综合竞争力。从综合竞争力来看，行业已形成一超多强的竞争格局，中信证券的综合实力遥遥领先；海通、国泰君安、广发等也具备较强的竞争力。其次，参股券商每股对应的券商股数（也即每股券商含量），含量越高，价值越大。第三，所持股权的流动性溢价。持有已上市证券公司股权的上市公司，其持股价值较高。
对于吉林敖东、中山公用（000685）、锦龙股份等持股价值超过自身股价的参股公司而言，其价值低估是不言自明的。而对于其他参股公司而言，则需对主业前景进行研判。从这个角度看，辽宁成大、穗恒运和桂东电力等主业预期均较为明确。综合几个角度衡量，国泰君安证券认为，吉林敖东、中山公用、辽宁成大、桂东电力和华茂股份等具备较高的重估价值。
国信证券蒋登波看好桂东电力（600310）和锦龙股份（000712）：桂东电力持有国海证券7900万股，市值占比50%；锦龙股份持有东莞证券6亿股，市值占比超过一倍。
参股券商 代码 股票名称 金额（万元） 持股比例
长江证券 600005 武钢股份 5000 2.5
长江证券 600068 葛洲坝 6850 3.43
长江证券 000615 湖北金环 3300 3.0
长江证券 600754 锦江股份 15600 7.5
长江证券 600851 海欣股份 23100 10.0
长江证券 000897 津滨发展 13000 6.5
长江证券 000687 保定天鹅 6000 3.0
东方证券 600631 百联股份 1170 0.547
东方证券 600639 浦东金桥 8190 3.73
东方证券 600838 上海九百 1755 1.5
东方证券 600170 上海建工 6628 3.0
东方证券 000748 ST信息 10000 4.67
广发证券 000623 吉林熬东 54274 27.14
广发证券 600739 辽宁成大 54611 27.31
广发证券 000850 华茂股份 5000 2.5
国泰君安 000850 华茂股份 7942 2.15
国泰君安 600650 锦江投资 4765 1.3
国泰君安 600611 大众交通 11900 2.53
国元证券 000700 模塑科技 14100 6.9
国元证券 000543 皖能电力 14900 7.34
国元证券 000930 丰原生化 10000 4.93
国元证券 600063 皖维高新 10000 4.93
海通证券 600823 世茂股份 5552 0.74
海通证券 600278 东方创业 5194 0.69
海通证券 600642 申能股份 12141 1.53
海通证券 600755 厦门国贸 5000 0.68
海通证券 600826 兰生股份 27762 3.36
海通证券 600016 民生银行 3.86亿股 4.43
海通证券 600631 百联股份 3.09亿股 3.54
海通证券 600832 东方明珠 2.3亿股 2.64
海通证券 600744 华银电力 5000万元 1.25
招商证券 000031 中粮地产 18100 6.47
招商证券 600896 中海海盛 8194 4.0
招商证券 000039 中集集团 2201 1.0
招商证券 600056 中技贸易 958 0.38
中信证券 600177 雅戈尔 18366.56 6.16
中信证券 600249 两面针 5050 1.69
中信证券 600064 南京高科 4477.16 0.94
中信证券 000021 长城开发 1377万股 0.56
华安证券 600120 浙江东方 6000 3.52
华安证券 000596 古井贡 10000 5.87
华安证券 600287 江苏舜天 5000 2.93
华安证券 000543 皖能电力 10000 5.87
华安证券 600278 东方创业 9500 5.57
华安证券 600054 黄山旅游 10000 5.87
华鑫证券 600001 邯郸钢铁 20000 20
华鑫证券 600621 上海金陵 8000 8.0
泰阳证券 000702 正虹科技 21700 19.09
泰阳证券 000900 现代投资 18000 14.94
泰阳证券 600744 华银电力 11900
兴业证券 600530 交大昂立 6000 4.41
兴业证券 600815 厦工股份 2500 4.17
湘财证券 600156 华升股份 22700 8.75
湘财证券 000748 ST信息 6614 2.63
爱建证券 600643 S爱建 13000 20
东北证券 600881 亚泰集团 22000 20
国海证券 600310 桂东电力 11900 14.84
国盛证券 600269 赣粤高速 4000 7.96
宏源证券 000850 华茂股份 3650 4.59
天风证券 600079 人福科技 8373 18.59
天一证券 600177 雅戈尔 15000 14.97
西南证券 000505 ST珠江 15971 9.2
国信证券 600266 北京城建 12740 4.9
民族证券 600811 东方集团 20950 19.14
jutian证券 600676 交运股份 8949 17.51
