原文地址：脱去程定华博士的神话外衣作者：易简编者语：程定华博士是这两年炙手可热的券商首席分析师，现在，程博士的有关市场的言论会对市场产生较大的影响，前阶段传出的录音门事件曾闹得沸沸扬扬。但回顾程博士2005年以来对市场言论，发现他的有关分析有许多漏洞，远远不是那么神。世上本无神，只有骗子和庸人才会飘然于别人的恭维，以为自己真成了神！以下是某微博网友整理的程博士历年对市场的分析……【找一个上涨的理由】把程定华博士有史以来的报告全翻出来，全面回顾。2005年底，程还在光大，那时的A股也找不到上涨的理由，除了流动性这一正面的因素外，企业盈利下滑趋势未改，IPO与解禁的压力等等负面因素不一而足，以致程预测2006年是以1000点为中枢的U形走势，只有跌出来的机会，历史何其相似。（后来市场的走势，远远强于程博士的预测。）在06年上半年，业绩的困扰一直让程心怀谨慎，认为很快到顶，只是到了8月，半年报出来以后，盈利才出现了正向的。程定华博士在06年下半年看多的观点越来越鲜明，直到年底12月28日的2007年度策略报告《直上重霄九》中，将市场上涨的主线定义为资产重估，认为中短期企业盈利水平变化只会影响市场运行幅度，但不会影响市场运行的方向。他将市场估值的上升归因于过剩流动性和剩余储蓄，而人民币升值只是估值上升的伴生物反馈，程开始看多，但直到年底仍认为07年2季度将面临非常大的估值压力2007年1月31日，程定华博士在光大证券月度策略《奔牛小憩-等待新动力》中指出，A股32倍的静态估值(2006年)相对合理，A股市场不存在泡沫，但需要等待盈利数据提供继续上涨动力，新一轮上涨将来自年报和季报的出色表现。他还认为市场必要回报率的不同必然导致A、H股定价的差异。2007年3月20日，程定华博士的二季度策略报告《重归主流》，国际股票市场剧烈波动的根源来自基本面的恶化，但通过金融市场、实体经济两个层面的分析，认为尽管国际市场的调整将持续，对A股而言只是短期的扰动。认为大盘股的估值吸引力正在增强，新一轮热点切换的时间点正在逐步逼近。2007年4月20日，程定华博士在策略《多云转阴-牛市中的调整》中指出，虽然资产重估的基础仍支持市场牛市特征，但A股相对于其它大类资产的安全边际已经消失；一季度业绩充分释放后，A股企业盈利增速将下降，3500点的位置需要较长时间消化；A股市场将由消耗性上涨转入下降式调整，调整形式表现为大幅波动.（市场并没有长时间消化，稍事调整后即直线上涨）2007年6月4日，程定华在《静待时机——A股市场已进入中期调整》中指出A股市场中期调整已经开始，银行等金融体系资产配置调整的影响需要较长时间消化。长期仍看好A股市场，投资者要有足够的耐性，静静等待时机。建议通过反弹减仓应对系统性风险，同时伺机增加对一、二线蓝筹的配置比例。2007年8月17日，程定华在《次级债疑案——评近期全球股市持续下跌》认为次级债危机不是真实的坏账损失，而是衍生品市场风险溢价的变动。流动性缺失导致全球资产配置的调整将在下周结束，并将始于美国，终于亚太。A股重估基础仍健康，但A-H溢价攀升将短期制约大盘蓝筹表现，重估更多通过结构调整展开。（此时市场的风险已经较高了，程博士还没有看出来。）2007年10月8日，程定华在《举重若轻—兼谈投资风格的转换》中指出，维持9月后信贷增速小幅回落判断但流动性对冲仍艰巨。供给集中在10月，风格切换降低市场风险。美元贬值与国内资金流入推升港市，并反作用A股重估。依高估值投高β思路，从风格角度思考，投资低价股板块将在明年上半年获得超额收益。(覆巢之下，安有完卵，次年所有板块都出现了崩溃）2007年11月30日，程定华在《下跌接近尾声》指出，风格转换在任何一个市场都存在，市场主动性的风格调整仍在进行中，A股已获得足够的转换空间，持续下跌接近尾声。2007年12月17日，程定华在《踏遍青山牛未老-内需风景独好》中指出，估值与盈利仍然支持市场维持牛市格局，但力度都将显著衰减；建立在内需基础上的周期性行业和人民币升值是我们关注的两大投资主题；风格轮替决定短期配置，行业变化决定长期配置。2008年1月28日，程定华在《谨慎乐观下的隐忧——兼谈价格管制政策》中指出，A股市场已经处在偏低的区域。流动性充斥是资产价格继续膨胀的基础。价格管制如果长期持续，将摧毁企业的盈利能力，破坏经济平衡。中小盘股的风格优势仍将持续1-2个月。中长期配置策略取决于信贷和价格管制不同的组合变化。（是偏低的区域？）转自 微博![[转载]脱去程定华博士的神话外衣 脱去mm外衣小游戏](http://img.aihuau.com/images/01111101/01050638t01e309892fb6d06efb.jpg)
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