爱华网信诚800金融A、信诚800金融B上市短评
研报申银万国证券2014-01-2215:30
信诚中证800金融指数分级基金(165521)子份额信诚800金融A(150157)、信诚800金融B(150158)。
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上市基本情况:信诚中证800金融指数分级基金总份额为2.63亿份,其中,场外信诚800金融份额为2.36亿份。本次上市信诚800A、信诚800B份额各0.13亿份,持有人户数各为82户,其中机构投资者持有基金份额占比各为53%,个人投资者持有基金份额占比各为47%,前十大持有人持有基金份额占比各为75%。截止2014年1月15日,基金持股仓位为0%。
基金分级条款:份额配比:信诚800金融A与信诚800金融B的份额配比为1:1。
A份额约定收益:信诚800金融A约定收益为银行一年期定期存款利率+3.2%,目前信诚800金融A约定收益为6.2%。定期折算:每个会计年度12月15日进行定期折算。不定期折算:当信诚800金融份额净值大于或等于1.5元,或信诚800金融B份额净值小于或等于0.25元时,进行不定期折算。
标的指数:标的指数为中证800金融指数,该指数银行行业权重为58%,非银行金融行业权重为42%,最近3个月指数年化波动率为21%。
杠杆费率:信诚中证800金融指数分级管理费率为1%,托管费率为0.22%,指数许可使用费率为0.02%,目前信诚800金融A约定收益为6.2%。信诚800金融B目前净值杠杆为2倍(2014年1月21日),享受额外1倍杠杆的单位杠杆年化费率为8.68%。
信诚800金融、信诚800金融A、信诚800金融B在2014年1月21日份额净值均为1.005元,1.005元,1.005元。按照成交较活跃的永续型分级A隐含收益率中枢7.35%计算,信诚800金融A合理价格为0.849元,母基金整体溢价率为0时,对应的信诚800金融B价格为1.161元;按照成交较活跃的永续性分级A最高隐含收益率7.69%计算,信诚800金融A对应价格为0.811元,母基金整体溢价率为0时,对应的信诚800金融B价格为1.199元。
分级基金上市初期由于申购资金退出,对上市份额形成一定抛压。建议稳健型投资者在0.811~0.849元时买入信诚800金融A,价格在0.811元以下积极参与。看好中证800金融指数的激进型投资者在信诚800金融B价格进入合理区域时可参与信诚800金融B。
http://fund.cnfol.com/jijinxinpinshangshi/20131203/16327536.shtml
3)估值历史低位，ROE维持高位。截至2013年9月30日，金融行业的估值到达历史低位，市净率仅为1.16。其中，银行业占金融行业总市值的77%，其市净率仅为1.04；而自2010年到2012年，银行业的股本回报率(ROE)均超过20%。在目前温和复苏的宏观经济形势下，金融板块有望随市场上涨而演绎短期结构性行情，同时，因金融改革将激发行业创新、增强盈利能力而具有长期投资价值。
4)杠杆功能明晰。各级份额净值演示如下所示：可以看到，在市场上涨时，B份额的净值相对A份额和基础份额增长更快，其杠杠特性给投资者带来了更高的回报。不过在市场下跌时B份额的风险也更大。
http://funds.hexun.com/2013-11-27/160057823.html
Wind数据显示，截至11月20日，中证800金融指数2005年1月4日成立以来增长率高达274.73%，同期沪深300涨幅为142.48%，上证综指涨幅仅为74.23%。
http://kuaixun.stcn.com/2013/0411/10406861.shtml
中证800金融指数侧重对金融行业公司的反映，以中证800指数为样本空间，选取银行、综合金融和保险行业的股票作为中证800金融指数的样本股。
