爱华网主持人罗毅：大家好，欢迎参加华泰证券南京银行投资者电话交流会。大家晚上好，这几天的市场和大金融股票走势非常刺激，但是刺激归刺激，我觉得在下来的半年到未来，我们一定要深度挖掘基本面，才是我们投资研究的王道。而南京银行是我们投行项目我们不能给评级，不能推荐，但是我们可以请南京银行领导介绍一下南京银行，下面有请南京银行董秘汤总为我们介绍一下未来南京银行的发展，还有未来规划，非常感谢。
南京银行董秘汤总：罗老师，以及各位朋友们，大家好，晚上占用大家的时间，我先描述一下南京银行。南京银行上半年的业务发展情况请大家放心，我们整体发展相对一季度仍然保持稳健。我们的一季报有几个亮点大家可以关注：
第一，南京银行净利增长在一季度的时候是全国上市银行中排在第一的。
第二，南京银行存款增长，在全国上市银行中间也是排第一名。
第三，拨备能力也是全国保持第一的，主要是两大指标，一个是拨贷比，一个是拨备覆盖率。
资产增长率，全国也是排在第一的。为什么是这样的呢？这个也很关键，因为银行主要靠资产，这些资产的增长能带来银行不断的经营，这个资产增长代表银行基本面良好。
另外大家都知道全国银行都出现了很多问题，尤其是经济基本面处于新常态的情况下，从另外一个角度来讲，可能实体经济不良状况下，长三角经济也不例外，长三角经济中南京银行在长三角地区总体来说不良资产是可控的，这方面南京银行优于国内银行平均水平和上市银行的平均水平。我做三个方面简单的描述，一个就是不良资产压力，应该说南京银行也不例外，这是在经济周期的正常规律，规律中产生了大量的不良资产，但是南京银行的不良资产是可控的，整体情况没有出现任何大风险，在可控范围内，南京银行资产继续增长。第二，整个拨备率情况，这个南京银行做的很好，拨贷比的情况，南京银行在良好的财务经营状况下可以进行一定弥补，这都是应对当前外部经济形势主动管理行为，一种管理行为带来大量的核销和拨备，前提是良好财务状况可以转化这个矛盾的，今年上半年也没有出现任何问题。第三，南京银行很关键一条，在资产业务中间我们拿出来统一资产投资业务，内行人知道什么是非标，什么是配备资产。从这条角度来讲告诉大家，南京银行这一条完全视同信贷资产一样管理的，即使有不良，也是类同信贷资产管理的，这方面也没有出现任何状况，整个拨备状况不仅在表内而且在表外全覆盖，从资产结构角度来讲，南京银行是在长三角和珠三角地方有一些不同之处，风险所在地，但是风险也是可控的，这一条可能区别于长三角地区其他银行，这是我要和大家说明的第二个方面。
第三，南京银行现在下半年以及整个未来的发展前景。南京银行可以说从去年开始，就是2014-2018年南京银行都有自己的规划，这个规划把南京银行打造成中小银行中间一流的综合金融服务商，在中小银行中，我们认为自己是小银行，小银行要做小银行的事情，一流是什么概念呢？我觉得有四个指标，南京银行实事求是讲在银行界创造很多一流业绩，这在南京银行时间长的人，以及北京监管人都有所了解，南京银行确确实实在全国都有很多一流的状况，我们想继续保持。一流中国经营很简单，南京银行不仅自身在发展，北京对南京银行也确实相当高的支持，一行三会给南京银行很多金融许可。南京银行完全从自身角度来讲可以创造综合经营的方向，同时由于企业发展过程中间，简单的存贷比在历史情况下逐步淘汰，银行要不仅应付简单存贷款要求，同时为了帮助企业解决直接、间接融资行为，南京银行除了我的信贷业务发展之外，我的投行业务，包括整个同业业务，配资业务，资产业务，可以解决企业多方面融资渠道，在资产搭配有良好的开展，不仅是在信贷收益方面，在中间收益上面都有良好开端，这个方面大家也非常理解。理解重要的一个特点，同样的银行中间南京银行中间业务说来说去高于全国平均水平，而且高于相同的中小银行。作为综合金融服务商，服务很简单，服务等于我们是银行第三产业，服务实体经济的，所以南京银行永远是一个服务商，所谓商就很简单，这样银行我们区别于国有企业，工农中建行为，他们一方面承担自身发展，也承担国家行为，南京银行完全是一种商业行为，目的一条为股东价值最大化，怎么样赚钱做什么样事，完全是从利润最大化角度实现自身发展，为股东创造最大效益，这就是南京银行综合经营的方向，也就是从2014年开始创造良好社会回报，从一季度情况也反应良好指标。2015年继续按照这个方向走下去，我们判断2016-2017年中国经济按照现行的经营环境，政策环境下这样坚持是对的，随着2017年状况会发生新的变化，我们会参考现在很多的关于子公司的建立，一个混合经营的方向走下去，这个方向也是南京银行综合业走的方向。我们要把南京银行建设成为中小银行中间一流金融服务商，这有很多方面充分体现。
我举两个例子给大家解释我这段话的现实状况。第一，南京银行刚刚完成了80个亿定向融资，随着我民企资本扩大，国企成分缩小，同时外资成分要大，这一次法国巴黎银行，这是欧洲最大一家银行，并且让外资成分占第一大股东，这个方面在中国市场上并不多见，从这个角度来说，这一块南京银行随着按照国家国企改革方向，在混合所有制的道路上仍然往前走的，这一方面希望大家对南京银行充分了解。
第二，包括今年上半年出台政策，南京银行随着政策发展，李克强提出的要全国推行消费金融，南京银行第一家由银监会许可情况下，苏宁云商我们共同建立了一个消费金融公司，这对南京银行来讲是互联网的概念，对苏宁对云商是消费金融，增加互联网物联网的概念。苏宁作为上市公司，大家了解比较多，南京银行是唯一一家参与的银行。
第三，全国大家都知道上海一个自贸区的建设，上海自贸区是分算业务资格，南京银行现在目前是唯一不在上海本地，而且持有资质的地方银行，上海自贸区，南京银行作为非法人所在地唯一一家一级银行，意味着南京银行自贸区的建设取得重大突破，这方面来讲区别于有一些其他银行。大家可能同时也关心的互联网金融，南京银行互联网企业用的互联网金融的你好银行模式做的，这不光是网商银行，而且手机银行业有品牌，南京银行从这个角度来讲，虽然是小银行，但每样东西都能做，网上银行具备良好的状况，从国内评级来讲，南京银行一直是属于3A级，优于其他银行，国际资本一直唱空中国是他们对中国不了解造成的，南京银行很多业务已经走在全国前列。如果哪位投资者或者分析师有问题我们可以进一步进行交流，我先说这么多，谢谢。
主持人罗毅：非常感谢汤总非常清楚的介绍。下面的时间就由我和林博程给大家分享我们大金融的策略。相信刚才在汤总的介绍下大家已经对南京银行发展有了充分的了解和认识。但是我还是想强调一下我们现在大金融的机会还是非常大的。我们整个下半年的策略的题目就叫做大金融有大机会，大金融的四大利好在上一次电话会议里面我们已经说了，这里再重复一下，因为最近两天有很多的利好已经在不停的兑现了。第一大利好就是降准降息，保流动性，这个上周末已经兑现了，我们现在不用特别说了，我们认为未来还有定向宽松的政策出台，有可能并不是特别着急的去出，还是要保证定向的方向。
第二，人民币国际化，其实看回刚才南京银行的定增方案，虽然我们不能评论，但是已经有一个方向可以看得很清楚，就是人民币国际化，包括外资和中国本身金融的相互的促进，相互协同，这就是未来的一个方向。人民币国际化最近两天也有一个很重要的政策，就是自贸区的金改51条，大家一定要关注这个自贸区金51条政策，这个政策实际上是很有意识的在自贸区里面对人民币资本帐户可兑换这一点是进行先行先试的，很多政策都会在这个政策里面有所体现，这个要关注。
第三，战略资金进场，这一点其实养老金在前两天已经在财政部和人社部的公告里面，已经正式发文通告了。这个东西我觉得按照我们测算，商业养老金有三万多亿，乘以30%权益上限，有一万亿资金上限可以进场，养老金进来时间会不会很晚，也没有什么用，其实股市一直讲一个预期，并不一定是说等你进场的时候才涨，很多东西有预期，大家看到前景，我觉得这一点足够去证明，这种信心了，很有可能会导致很多投资者现在就会去买。包括今天的行情，我觉得也是在养老金的大利好催化下，肯定起了不少作用的。后面还会有什么呢？我也简单做一个介绍。
例如MSCI也好，还是一些加入国际指数，这个在今年下半年会有一些突破的，因为上一次虽然MSCI我们没有加入，实际上留出了一个可加入的条件，就是如果我们加大资本帐户的开放的力度，MSCI会用一种特别方式尽快的让我们加入这个指数，到那个时候源源不断外资也可以进来。
还有公积金，这个东西大家现在预期不是很多，而且前两天市场有一个传言，也不知道真假，我们觉得挺靠谱的，就是保险资金的入市进场，因为这两天确实从基金的险资申购上面，大家觉得比较汹涌。还有比较神秘的机构，暴力哥，在今年市场里面是不是出现了，大家心里面自己有各自的判断。这些统一起来，我们都理解为战略资金的进场。
第四，大金融国企改革，刚才南京银行讲的这些故事和这些方向，我相信都是代表着一个国企改革的方向。今天有一支涨停大的银行个股就是交行，牛总也是亲自在说交行在混合所有制改革上面，一定也会有所突破的，所以今天交行是打了涨停板的。
我们觉得未来这四大利好会源源不断的，就是说有可能这个利好过两天之后，他的力度弱一点，金融股价有点回落，但是过一段时间有一个新的政策把金融股往上推一些，金融股走势特点不会像小股票，今天拉涨停，明天再一个涨停，这不是金融股走势特点，金融股走势特点就是长牛，持续缓慢的往上。但是我们这里也建议，如果说在未来的配置里面，金融股我觉得最少最少在下半年不应该低于标准配置，也就是说不应该低于30%多仓位，如果你低于的话，后面很多今天理解场外配资不清理了，这些政策没有大家想象那么乐观，可能又会迎来新一轮动荡，我觉得不要因为好了伤疤忘了疼。
今天监管层讲的场外配资的事情，那个里面是没有说一定就对目前的场外配资存量部分完全不清理了，他上面说的是说在整改期间，整改期间在未来大概是两到三个月的期间里面，存量还可以维持，但是不能新增。但是整改期间过了以后，可能会有新的政策去指导，但是新的政策是什么，我们觉得一个大的方向来说，场外配资应该来说都不会是监管层主要鼓励的方向，有可能会有个别突破，但是我觉得整体的态度，其实从监管层前面几次讲话里面已经说的非常清楚了，只不过大家没有深度的去理解这个讲话。我觉得如果说融资的阻力，从场外配资回到了我们证券公司的两融体系，我觉得大金融板块一定是两融体系的一个最主要的配置的方向，言下之意大金融板块会源源不断获得资金，这个方向是非常确定的。
今天也有新闻说国泰君安降低蓝筹股保证金比例，个别券商还上调中小型股票的保证金比例，实际上这就反应了我们证券公司对未来的一个整体的判断。风险低的可以给降保证金，但是风险高的我们还是要提高保证金，未来在两融业务里面越来越朝着市场化的方向去发展。这四大利好相信对于大金融，我们刚才已经讲的非常清楚了。
讲回基本面，我这里说一下非银，等一下银行时间会交给林博程，非银这边保险的盈利增速今年保持在20%以上，是板上钉钉大概率事件，是市场普遍预期在30%，我们预期在30-40%，估值就是新业务倍书，PE也不高十几倍，还是值得持有，还可以加仓，去年保十条出来还没有完全兑现，这个后期有政策催化，保险方面还可以获得超越市场涨幅的。我们对于下半年市场，我前天电话会议里面说过一段话，大家要记住，下半年大金融板块，我们认为是有30%的绝对收益，20%的相对收益，也因此我对下半年的市场并不是像今天可能涨了之后很多人变得极端亢奋，我们觉得下半年的话很有可能市场还是一个震荡向上，但是不会很快创出新高的格局，在这个格局里面谁活的长，谁活的久才是最重要的，大金融是必须要重点关注的。
还有一个子行业就是大券商，大的券商目前的估值基本上是在13-15倍，盈利增速基本上在百分之百左右。也是足够便宜，适合战略持有。我还是再回到强调一点，不能因为今天大涨我们过度亢奋，今天大涨确实是前面超跌整体的反弹和反应，但是今天大涨也有几个特点。我们回头看一下，我感觉蓝筹还是比很多人想象的这种炒作新股票要强的。下半年很有可能也是这么一个整体的情况，但是不代表小股票里面没有好股票，而小股票也好，大股票也好，我们一定要加大我们的研究力度，去真正的挖掘他们。其实我的判断在今年的下半年，基本面的重要性会大幅度提高，而大卖方的研究崛起的黄金期就是到了，跟当年07年530之后一样的，讲回华泰，我们华泰目前是并购第一，经纪业务第一，而我们估计市场份额可能已经超过了10%，其他的券商我估计还有很多可能连一半都到不了，华泰的研究所未来会多利用我们公司的综合平台，来提供真正有价值的研究，还希望大家持续多关注我们。
下面的时间交给今天在关键时刻挺身而出的银行股，今天我们写了叫做为国护盘，首选银行，下面时间请林博程给大家重点讲一下银行业的发展。
银行业分析师林博程：好的，谢谢汤总，谢谢罗毅总，我接下来简单讲一下我们对银行的一些看法和未来的一些判断。如果大家有参加我们周日开的电话会议，就会发现这一波银行走势跟我们当时电话会议的判断是比较一致的，而且这一轮波动里面银行实际上起到了非常强的中流砥柱作用。我们在早上关键时点也是发了为国护盘，首选银行的推荐，实际上整体来看银行作为上证指数中占了接近20%，大蓝筹板块资金承载能力非常强的。另外从银行安全边际来讲，相对大盘还是跑输15-20%之间，安全边际非常充足，不管是外资也好，新的有国家背景的资金进场的时候，银行肯定是首选，是大资金出手护盘，拉稳指数的最佳标的。从银行板块战略配置来讲，它是非常重要的战略筹码的角色，我们认为在这一轮，这样的波动和调整的行情中，实际上银行的战略配置是非常的重要。
另外从现在往后看，今年下半年，实际上银行仍然有非常众多的看点，就像刚才主持人讲的我们国企改革进一步推进，人民币国际化进程的持续，以及各类银行综合金控平台的搭建。实际上整体来说虽然说银行的弹性并不如一些中小市值板块，但是在这个时间点上我们认为银行还是非常值得持有的。从博弈的角度来看，我们近期也是跟很多投资者做了交流，虽然说这一波银行大家都有一定的加仓，但是平均仓位在5-10%之间，还是比较轻的，相对银行的标准配置来说还是不足的，除了一些提前布局的或者说一些方向看的比较稳的机构进行了重点配置之外，实际上很多机构都没有在银行上做大配置，所以整体来看未来还是有比较强的配置空间。
从个股的角度出发，因为刚才介绍了南京银行是我们投行项目，我们不能对外做公开推荐和评级，除了我们不能推荐南京银行之外，我们对于优质城商行还有国企改革预期比较强烈银行也比较看好，在优质城商行思路下，我们很强力推荐宁波银行和北京银行，宁波银行是我们看到市场上非常优秀的一家中小银行，他们的市场化机制非常良好，同时他的改革转型的速度，实际上是非常快的。宁波在零售业务上面布局是比较超前的，虽然说是一家地方商业银行，但是在江浙一带布局是非常的强的，宁波银行的白领通业务在当地市场份额占有率非常高，在存款业务这一块，新增存款增长一直是在当地排在第一的，宁波银行实际上是一家扎根比较稳，深扎当地，稳步向全国拓展，布局领先的银行。
另外宁波银行有一个业务叫白领通，非常好的把握住了高端的消费金融需求的痛点，这也是未来整个银行业发展的比较主要的方向之一。这一块业务在江浙一带做的非常成功，特别是在宁波地区，这一块业务发展的很好。这两年开始也是向全国来推广这项业务，到现在为止我们估算他这一块业务已经做了接近400亿的规模。未来我们认为这一块业务还是随着他的布局进一步完善，商业模式可以快速复制，我认为这一业务是一个非常好的发力点。从宁波银行业务布局来看，转型速度来看，他是一家非常优秀的中小银行。
另外城商行里面有北京银行，如果大家关注我们的观点可以看到，北京银行实际上是业务发展非常稳健，同时风控也是非常优秀的城商行，主要业务布局在京津冀，客户结构是非常优质的国企和央企客户，在不良率上一直控制比较好。在整体行业不良风险有所上行的情况大环境下，银行相对的不良控制上做在所有上市银行里面做的最靠前的。
另外大家也可以看到北京银行在互联网金融上面的布局，也是非常突出的，北京银行有一个战略，就是在网上再造一个北京银行，我们可以看到他前几年和小米做了合作，近期也是跟腾讯合作推出了京医通产品，这也是借助和北京市的合作，做的创新型的类似于个人消费金融产品，这一块业务量发展非常快，上量很快，同时这个模式未来可以走出北京，在全国网点进行复制的话，也是一个非常良好的增长点。同时通过京医通与腾讯加深合作，未来可能还会有更好更创新的战略布局。
另外北京银行在直销银行和消费金融方面都有比较好的发展，我们认为北京银行是一家业务布局非常稳健，同时互联网金融有亮点的一家银行。
另外一条思路是国企改革，国企改革方面现在交行是非常的热门，而且大家如果有注意我们之前推荐的话，我们在国企改革这一块一直把交行放在首推的，市面上对交行的推荐很多了，我就不多讲了。
除了交行之外，兴业，光大和华夏都是一些比较好的国企改革标的，比如说兴业银行下半年也有所期待，他的互联网金融（银银平台）这一块是否可以单独拆分出来，成立互联网金融子公司，然后是否能够在子公司层面实现更加市场化，更加性感的激励机制，也是非常有看点的。另外市场上一直热议的混业经营，下半年我们也是在期待能够有所突破。
而光大、华夏这两家银行，实际上我们之前都有做过非常深入的推荐，我这边也就不多说了，光大的股东关系理顺之后，整个集团层面，包括银行层面实际上都应该是有一些非常值得关注的地方。华夏银行作为一家传统银行，在国企改革方面它的潜力也是非常巨大的。
所以从个股的角度来看，除了我们不能推荐南京银行之外，优质城商行宁波、北京、有国企改革概念交大，兴业，华夏都是比较好的投资标的。
主持人罗毅：好的，非常感谢博程，我们看今天时间也不早了，同时我相信大家经过一天的大落大起，身心也非常疲惫了，我们也不耽误大家太多时间。最后强调一点我们对未来还是充满信心的，尤其是对大金融发展充满信心的，可能在今年上半年大金融板块不值得配置，那种情况跟当年530前面大家也觉得大金融板块不值得配置一样，但是我相信530之后，包括2013年6月底钱慌之后，大金融都凸现了非常强的战略金融配置，希望大家抓紧时间，抓紧研究，在这个里面真正选出好的标的，在下半年能够实现非常不错的投资收益。
今天我们的南京银行还有大金融有大机会的电话会议就到此结束，非常感谢汤总博程，感谢各位投资者百忙之中参加我们的会议，再见。
