爱华网也许还需观察若干周,才能辨明上证指数真实的市埸走向!
cpdy发表于2015-07-19 00:02:03上证指数走势跟踪(150717)
上证指数本周在s4-s5间波动，周涨幅2.87%,周振幅6.86%,见下面日线图一：
深成指本周在s4-B3间波动，周涨幅3.95%,周振幅8.02%,见下面日线图二：
创业板综本周在s5-s6间波动，周涨幅6.8%,周振幅10.94%,今年以来涨幅从
上周91.15%又升至104.15%，见下面日线图三：
下周关注上证指数能否迈过s5线(约在4300附近)这一道坎？
2015-07-1810:35:06至2015-07-2421:42:30稿
沪深交易所周二盘后发布公告称，根据证监会《关于中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年纪念日放假和休市安排的通知》，沪深交易所将休市四天，其中9月3日（星期四）至9月5日（星期六）为调休放假休市，9月6日（星期日）为周末休市，9月7日（星期一）起照常开市。
参考资讯：
知情人士：IMF敦促中国退出救市措施
2015年07月24日 12:49来源：凤凰国际iMarkets
彭博新闻社援引一位知情人士消息透露，国际货币基金组织(IMF)已敦促中国最终退出为遏制股市市值被抹掉的跌势而采取的救市措施。
该知情人士称，总部位于华盛顿的IMF对中国表示，虽然为了防范市场严重混乱，干预总体上是适宜的，但政府应当让市场力量促使价格稳定下来。中国官员向IMF表示，这些措施应被视作是暂时性的。
这位知情人士本周说，IMF没有将对股市干预的担忧与今年就是否将人民币纳入储备货币的评估联系起来。这表明，只要救市措施不是永久性的，那么中国通过继续开放金融体系仍有可能获得IMF的认可。
IMF发言人GerryRice在周四于华盛顿举行的例行新闻发布会上表示，该组织的货币评估主要依据“一套定义明确的标准”，包括长期努力开放本国金融体系和发展资本市场；“不是根据短期市场变动来决定的。”
随着上证综合指数在截至7月8日的四周里大跌超过30%，中国采取了前所未有的救市措施。
中国央行没有立即答复记者寻求置评的传真。
谁扼杀了沪指7连阳
2015年07月24日 15:09来源：凤凰财经综合
在周五尾盘跳水之前，相信多数投资者认为沪指将完美演绎七连阳，但随着13点50分左右中石油的大幅拉升，沪指随即掉头下行，击穿了4100点关口，午后缘何砸盘呢？编者认为主要有以下几方面原因：
凶手一、盘中传闻：IMF敦促中国退出救市措施
凶手二、大宗商品跌跌不休投行集体唱空
不仅是原油，近来，包括咖啡、小麦、铜、镍等22种大宗商品的价格创十三年新低。其中，咖啡和糖今年以来的跌幅更是达到27%。
北京时间7月23日下午5点，彭博大宗商品指数报95.73。自2011年9月起，该指数已下跌近40%，最近一个月内更是下挫达7.2%。而就在7月21日，该指数跌破95.5，为2002年3月以来最低水平。
从高盛、摩根士丹利到世界银行，主流投行和国际金融机构均认为这一波大宗商品抛售潮才刚开始，他们的一致建议是，尽可能远离大宗商品，机构投资者低配为宜。
凶手三、7月财新中国制造业PMI初值跌至15个月新低
7月财新中国制造业PMI初值意外跌至15个月新低，给下半年中国经济蒙上一丝阴影。这是该数据连续第五个月低于50的荣枯线，表明制造业深陷萎缩区间。
分项来看，新订单和新出口订单双双低于荣枯线，显示内需和外需疲弱。
二季度和上半年中国国内生产总值(GDP)同比增长虽站上7%，呈现缓中趋稳、稳中有好的发展态势，但在分析人士看来，中国经济增长动力仍然疲弱，企稳回升需要政策进一步扶持。
中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春提醒说，目前有效需求不足似乎正在替代趋势性下滑成为拖累经济增长的主要因素，对此需高度重视。
申银万国首席宏观分析师李慧勇也认为，考虑到工业生产者出厂价格指数(PPI)已连续40个月下降且降幅扩大，“短期内难有实质性改变”，企业利润和投资将受到影响。
二季度以来，官方已密集出台一系列稳增长政策，包括降息、降准，推出地方债存量置换，加速推广政府和社会资本合作(PPP)模式等。
机构：A股四大问题仍存不确定性后市走势现分歧
光大证券
自7月9日的低点以来，沪指已经反弹了25%，不过对于后市，市场态度依然存在分歧，甚至略偏谨慎。光大证券认为，A股走出“混沌”需要解决四个问题：
1，货币政策还放不放？
我们这里说的是“总池子”问题，长如降准，中如公开市场操作和MLF、PSL等流动性操作。6 月份，央行面对7000亿地方政府债时的“无动于衷”一度令市场困惑。7 月前三周，地方政府债又发了4000多亿，似乎仍未看到央行的大动作，各期限利率也停止下降。政策是很难预测甚至无法预测的，我们仅列举“谨慎派”的三个担忧供大家参考。1、目前短端利率已经够低了，长端降不下来可能与刚性兑付有关，并且银行超储率相对稳定，整体流动性足够宽松；2、货币放松会不会引发人民币贬值或贬值预期，进而导致资金的进一步外流；3、近期猪肉价格的回升是否意味着通胀将抬头，并限制货币政策空间。
2、传统需求回升几何？
我们已经看到了房地产市场的复苏，主要是一线城市，房价涨势有点令人“乍舌”（不知道这对货币政策有没有影响）。另一个现象，是前面提到的债务置换带来的地方政府债发行放量，这在很大程度上有利于地方投资。此外，二季度GDP“达标”，金融业贡献较大，这主要得益于资本市场的高度景气。
所以，如果资本市场景气度下降过快（当然最好的情形是不要下降），是否意味着稳增长政策需要明显发力？市场所关心的，倒不是经济短周期复苏对业绩的提升，这在现在估值水平下弹性相对有限。主要还是担心实体经济对资本市场的资金分流，毕竟目前还看不到其他规模可观的流动性“池子”。前两个问题结合在一起，可以概括为财政政策和货币政策的搭配，利率是一个重要的观测指标。
3、股市相关政策如何落地？
目前的政策面好比给资金面提供了一个防护罩，这也是目前关注度最高的问题。因为融资和减持这两大资金外流闸门的基本关闭，新增资金最黑暗和最疯狂的时期都正在过去，所以即使不主动注水，现在的资金面应该也起码可以支撑一轮结构性行情。但对中长期而言，市场更关心的是证金公司的筹码如何落地。姑且不论诸多可能情形之间的多空之别，眼下最重要的是缺乏一个明确的预期。
4、“换资产”的逻辑能否回归？
“换资产”是本轮牛市最强的内生性逻辑，也是为中长期A股准备的一笔财富。通俗地说，由于经济增长相对低迷，如果完全依赖上市公司的存量资产，市场的整体弹性和转型映射下的结构性机会可能都比较有限。于是，我们看到了并购、借壳、资产注入等“换资产”行为，这与政策驱动有关，也符合上市公司的切身利益。同时，由此引发的一二级良性联动也带动了整个股权市场的繁荣，这也是股市对实体经济的积极作用。
市场的担心一方面是股价下跌对并购逻辑的影响，另一方面是前期“问题”公司的调查结果尚未落地。相较而言，我们对于“换资产”的逻辑回归比较乐观，特别是上市公司围绕主业的转型和外延并购，但有关操作需要规范。对于这一点，正在制定的《上市公司市值管理制度指引》值得期待。
光大认为，由于这四个问题都还没有确定性的答案，没必要对中期趋势进行过多预判。单就短期而言，股市资金面在政策保护下似乎仍可以支撑结构性行情。
7月17日，证监会公布2015年证券公司分类
据了解，证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。
证监会表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。
证监会还表示，分类结果主要供证券监管部门使用，证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的。
2015年07月24日 19:36来源：凤凰财经
21股大跌中悄悄创新高 强势基因解码
2015年07月24日06:43来源：证券时报
我们常常会发现这样的股票：大盘盘整，它在上升；大盘下跌，它却走势稳健，甚至创出新高，这种股票就叫强势股。一般来说，当强势股大跌缩量时是介入的好时机，一旦市场重新启动即可能产生强劲反弹，甚至走出一段可观的上升行情。
自6月15日以来，A股开启急速下跌行情，截至7月23日收盘，大盘跌幅仍超过20%，即便在反弹之后，不少个股仍惨遭腰斩。
值得注意的是，165只A股在这期间走出独立行情，股价不跌反升，其中，新股及次新股占据涨幅前列，若剔除年内上市的公司，仍有104家公司逆市上涨。14只个股涨幅超过50%，涨幅超过20%的也有33只。值得一提的是，黄海机械、明家科技、恒天天鹅21只个股期间创出历史新高。
统计数据显示，涨幅靠前的个股大多涉及重大资产重组，但不少创新高个股也有业绩支持，从中期业绩预告来看，这104只个股有22只净利润同比增幅超过100%。
强势股操作技巧
1、抓住龙头股不动：龙头股一般在大盘低迷时率先放量上涨或第一个封涨停，大胆的投资者如果能够及时介入龙头股，可以持股不动，等待大盘行情结束，或龙头股明显形成头部时方卖出。
2、介入换手率高的强势股：龙头股很多人不敢追，或等考虑清楚了再想追而追不到。这时，应该及时寻找同板块的高换手率的强势股。
3、在强势股技术性回调过程中介入：强势股因为受到市场关注程度高，而且可能有主力操纵，一般上涨迅速，回调时间短、幅度浅。
4、强势股出现利空消息时：强势股在一轮上涨过程中，可能出现基本面的利空消息，这时该股短线会有短线下跌。由于板块热点还未消退，主力资金也还在其中，等该股短暂企稳之后，主力再次拉升的概率很大。
野村：中国银行业入市资金规模约1.6万亿
2015-07-23 13:59:00来源：腾讯财经
在此轮大涨大跌的股市行情中，银行入市资金的规模及风险备受关注，但官方并未给出权威的数据。7月22日，野村证券公布的测算数据显示，截至6月末，中国银行业通过表内表外业务投资到证券市场的资金规模为1.6万亿元。
其中，上半年银行理财产品以伞形信托等方式投资到权益市场的规模为1.3万亿元；股票质押贷款截止到7月16日的市值为6040亿元，按50%的抵押率计算，银行在这一块的敞口约为3000亿元，两者相加共计1.6万亿元。
野村中国及香港银行业股票研究主管江利强调，目前银行业入市资金的风————险可控。不管是股权质押贷款，还是通过理财产品投资到权益市场，都是银行业一直存在的业务，只是在这轮股市异动中格外受人关注。银行的杠杆控制比较严格，一般不超过1：2，“我们认为银行资金到目前为止还没有受到很明显的冲击或者影响。”
全世界最狂野的股票市场败下阵来
2015年07月22日08:21来源：凤凰国际iMarkets
据彭博社报道，史无前例的政府干预措施持续了三个星期，最终全世界最为狂野的股票市场还是在中国政府面前败下阵来。
这就是期权交易员们得出的结论，他们对沪深两市股票价格波动的预期已经比6月底大幅下降了48%。在这样一个日波动超过3%司空见惯的市场，上证综合指数本周的摆幅连1%都不到，甚至难以在价格图表上难以体现出来。
在上证综指从6月触及的高点一度暴跌32%的背景下，对于多头们而言，平静情绪的扩散是迈向恢复投资者信心的关键性一步。
“从平息暴跌的角度而言，政府赢了这场战役。”宏利资产管理首席经济学家MeganGreene在伦敦接受彭博电视采访时如是说。宏利资产管理是宏利金融的子公司，后者在全球管理着约6480亿美元的资产。
为了挽救市值7.2万亿美元的中国股市，中国使出了非比寻常的特殊手段。逾1400家上市公司停牌，下令大股东不得出售持股，叫停了新股发行，还给了一家政府机构逾4800亿美元贷款的使用权，随时准备为购股提供资金支持。
政府出手稳定市场
作为回应，期权交易员压低了中证50ETF合约的成本。该衍生品的隐含波动率已经下降到了6月初来最低点。与此同时，上证综指的10天历史波动率也几乎从其7月10日达到的峰值腰斩。
Liquid Capital Markets Ltd.驻香港的首席衍生品交易员NickCheng说，政府的目的是“稳定市场，而这个目标他们已经达到了。”
对于海外基金经理们来说，政府出手维稳则给中国进行市场改革的承诺蒙上了疑虑，而大陆上市的A股要想纳入MSCI公司的全球指数，迈向自由市场的改革又是必不可少的。过去12天中，境外投资者有11天都在通过“沪港通”项目净卖出A股。
A股继续上涨可能性不大
“大多数海外投资者既怕又震惊，”Asia Wealth Securities Co.驻曼谷的研究主管WarutSiwasariyanon说，“再出现一波大涨的可能性不大。”
尽管如此，上证综指从其7月8日的低位已经反弹了15%，成为这一时期全球表现最佳的基准股指。彭博汇总的股价目标显示，市场预计未来12个月该指数还会再涨16%。
新鸿基金融驻香港的机构研究主管StephenYang认为：“最惨烈的时候已经过去了。”
上海和琪同益资产管理投资总监陈钢认为，救市也为决策层夯实股市的发展基础赢得了时间，让他们可以遏制不规范融资行为。
就在上个周末，中国政府收紧了互联网融资的规定，对这一将大量借贷资金输送到股市的行业施加了更多的监管。上海盈灿集团发布的数据显示，P2P融资平台今年5月份为股票投资提供了31亿元人民币的新增贷款，比1月份激增了5倍以上。
中国股市当前的历史市盈率中值仍高达69倍，超过了全球十大市场中的任何一家。彭博汇总的数据显示，2007年中国股市泡沫破裂时市盈率是68倍。
张耀昌在香港接受彭博电视采访时说：“到最后，他们还是希望有一个运作正常的股市，也就是说，估值不能一直在这么高的水平。”
朱光耀：本轮股市动荡已经基本结束
2015年07月20日 05:01来源：凤凰卫视
中国财政部副部长朱光耀18日在伦敦表示，中国稳定股市的政策举措是正确的，本轮股市动荡已经基本结束。他呼吁外界对中国股市的发展继续保持信心。
朱光耀早前出席了金融稳定理事会指导委员会的会议，并向参会各方介绍了中国监管当局应对中国股市震荡所采取的政策措施和取得的效果。他在接受媒体访问时表示，中国股市出现大幅回调是正常现象，主要原因在股市本身出现大幅上涨后面临自然回调压力，另一方面中国股市发展并不成熟，市场融资的杠杆率过高。
朱光耀认为，中国政府在这种情况下，参照欧美等成熟国家的经验进行干预，行动及时力度适当，已经达到了制止市场恐慌，稳定市场目标。
朱光耀：“在技术层面，我们可以说，到此为止，这一轮动荡已经基本结束了。但是挑战没有结束。关键在股市基本稳定以后，金融监管部门怎么采取下一步措施，包括干预措施的退出，包括对短期的效应和长期的制度安排的考量，也包括如何防范道德风险和加强股市风险教育等等方面。但是，我们有充分的信心，中国的股市会健康地发展。”
朱光耀表示，尽管中国经济下半年仍将面临下行压力，但中国政府推出的一系列政策已经取得成效，中国经济基本面已经向好，外界应继续对中国经济的发展保持信心。
证监会新闻发言人张晓军答记者问
2015年07月20日 12:01来源：凤凰财经综合
问：7月20日，《财经》杂志报道，证监会正在研究维稳资金退出方案，请问是否属实？
答：《财经》关于证监会正在研究维稳资金退出方案的报道不实。我会认为，有关媒体对市场有重大影响的报道不与监管部门核实是不负责任的。下一阶段，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。
深交所：市场波动大将建分级基金交易风险警示机制2015-07-18 08:33:39来源：金融界
7月17日消息 ，深交所发布了加强分级基金风险警示的通知。
深交所称，近期，证券市场波动较大，为引导投资者理性参与分级基金等证券交易，保护投资者合法权益，维护市场稳定运行，现就会员加强分级基金投资者教育和风险警示等相关事项通知。
《通知》要求会员应当切实加强分级基金的投资者教育工作，通过公司网站、微信、微博以及营业场所等渠道，详细介绍分级基金产品特点，充分揭示分级基金B份额杠杆交易、下折算等风险特征，提高投资者风险意识，引导投资者理性参与交易。
同时，深交所要求会员密切关注客户参与分级基金等证券交易情况，及时掌握客户盈亏状况，了解客户情绪反应，加强客户服务和沟通解释，做好客户安抚工作。
此外，会员单位还应当充分做好应急预案，防范出现极端行为甚至群体性事件，对于出现重大风险苗头或紧急情况的，在报告监管机构的同时报告本所。
深交所表示将建立分级基金交易风险警示机制，对于存在高风险情形的分级基金，将按照《会员客户高风险证券交易风险警示业务指引》的规定，启动分级基金风险警示程序。
险资入市千亿元
2015年07月18日 10:02来源：广州日报
保监会相关负责人近日公布的险资救市数据显示，自股市大幅波动开始至7月8日，保险机构持续净买入股票和股票型基金，股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元，合计净买入1122.62亿元。
其中，保监会重点监测的6家重点公司净买入股票和股票基金151亿元，预计全行业的买入数据还会更大。
救市后遗症
2015-07-22 15:43来源：Sohu博客黄昆财经媒体撰稿人
这两天市场走势明显纠结，短期方向不太清晰。
从指数上看，本周三天盘中都有跳水动作，且还是在指数基本保持横向震荡的情况下出现，显示反弹到了相对高位之后，多空底气均不充足。从个股上看，本周个股分化现象比较明显，固然有一批强势股强者恒强，但股性中性的个股获利难度已经明显上升。而观察走强的板块，军工、农业、重组、次新股，基本都是防御性板块，这也显示主力资金做多态度还是较为谨慎。
多头最大的依靠，是国家维稳资金短期内不会立即退出，而如果暂不退出，是否就意味着仍要继续拉升，以继续激活市场气氛、便利未来退出？但国家救市系暴跌危及金融安全后的非常之举，在救市已经成功之后，继续深度参与市场走势是否又会继续违背市场规律而不利于市场自身的发展？相信即使对于国家，这也是个纠结的问题。国家之纠结直接影响到市场的纠结，多头的最大依靠实际上也是最大的隐患。
本轮调整，股灾无疑，既然称之为灾，就必然有个长久的恢复过程，指望市场依靠政府力量重新一直拉上去不太现实，因此理论上市场必然有个二次调整寻找市场底的过程。但什么时候展开这一过程却很难预料，是拉到之前不减持承诺的4500点位再调整，还是现在就调整，我无法判断，在龙头个股本轮反弹已经翻番之后，判断调整开始时间的难度就更大。这种犹豫应该是许多市场资金所共有的，本周前三天的走势大概就是这一写照。
我最初看的反弹模式积极一些，近期谨慎一些，究其原因，也是不知道应在政府之手和市场之手之间更偏向哪方一些。偏向了前者，就积极；偏向了后者，就谨慎。我想，这也是投资者在选择交易思路时，应该做的一个选择。
因此总体上我认为短线的局面有着很大不确定性，对于持股的投资者，建议继续持股观察，等待市场发出二次调整信号比如中阴线后再考虑撤离；对于持币的投资者，进场操作则要比较小心，暂宜以短线强势股交易模式应对，没有看懂的机会还是宁缺毋滥，毕竟这里许多个股短期都已上涨五成以上。
靠“国家队”救市，是长久之策吗？
2015-07-20 07:43:25来源：凤凰博报郎咸平
上一个星期五（7月17日），我们的股市在“国家队”不遗余力地护盘下，以沪指大涨3.51%度过了期指交割日。我请那些庆幸躲过一劫的朋友注意，“国家队”以杠杆救杠杆的救市方法，至少会留下两个后遗症：第一，股价再次被拉到高位，理性投资人很难再找到合适的买入价；第二，“国家队”透过股票市场，大量入股各类企业，这是变相的“经济公有化”，与目前进行的国企改革、市场化改革是否存在矛盾。
关于中国股市改革、国企改革、市场化改革，我在2015年推出的全新作品《郎咸平说：中国经济的旧制度与新常态》中，进行了详细分析，其中大部分思路和政府公布的多项改革不谋而合。以下为图书正文部分节选。
我在这里给各地国资委提一个建议，希望它们能够向英国政府学习，特别要好好反思一下英国电信公司的改革经验。具体到中石化的改革，我认为第一步应该是开放民营企业自由进口原油；第二步，允许民营企业自由建立炼化厂，它们可以自己炼化，也可以委托中石油、中石化、中海油炼化；第三步，允许民营企业自己开加油站。我们不需要对中石化进行所谓的“三七开”的混合所有制改革，而是要像英国政府那样，全面开放市场，而且给中石油、中石化培养几个有力的竞争对手，通过竞争逼迫中石化改善经营效率。
当然，我相信政府还是会担忧像石油、天然气、稀土等国家战略性资源和国计民生重大相关资源，它们过去是政府垄断性行业，一旦开放市场、民营化，政府对它们失去控制怎么办？告诉各位，这个问题在英国国企改革中已经被考虑到，并且得到了解决。英国政府在当时以保留“黄金股”(GoldenShare)的形式保障了自己在国企里的话语权。什么意思？英国政府可能在改革后的国企里占有的股份有限，但是在关键性领域内的企业，任何超过15%的股权变更都需要通过政府批准。也就是说，政府在改革后的国企中，仍然掌握一票否决权。比如，如果英国政府觉得某国企要出售15%以上的股份给某一个人或机构，将有害于整个国家和老百姓的利益，就可以用“黄金股”一票否决。各位请注意，英国政府是通过“黄金股”来保护国家和人民的利益，而不是通过混合所有制来保护政府的股权。目前，“黄金股”的做法被很多欧洲国家借鉴，比如法国电信公司、荷兰电信邮政集团、葡萄牙电信公司、葡萄牙石油公司、意大利国家电力公司、意大利电信公司、比利时天然气公司、西班牙电信集团等都有政府的“黄金股”。
最后，我想再提醒各位注意一个关键问题：即便国企进行私有化，买到它的民营企业会不会利用国企过去的垄断地位，继续卖高价，而不是提高效率、降低收费，也就是买到国企的民营企业反过来利用垄断的地位，掠夺老百姓？这是英国国企改革第二部分出现过的问题，在当时引发了英国老百姓非常强烈的不满。那怎么样才能够避免这种情况的发生呢？进行充分的自由竞争，政府出手为国企培养竞争对手，通过竞争不但提高民企的经营效率，更重要的是可以拉抬我们中石化、中石油的经营效率，这才是一个改革的正途。在竞争的过程中，如果政府担心无法对国计民生产业进行全面控制，那么就使用“黄金股”制度。所以我也建议政府走类似于英国一样的三部曲：第一步开放竞争性行业；第二步开放垄断性行业；第三步建立“黄金股”制度。
最后我想谈谈中共第十八届三中全会，它提出“凡是能由市场形成价格的都交给市场，政府不进行不当干预，推动水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域的价格改革，开放竞争性环节价格”。这其实是要开放市场，以市场竞争确定最终价格。但是目前，我们的有关部门把它理解为所谓的混合所有制改革。我承认改革需要循序渐进，做不到一步到位，但是在所谓的混合所有制改革之后，我个人建议政府采行英国三部曲的改革，因为我们现在做的就是英国当年尝试的第一步——开放竞争性行业，那么现在要做的就是开放垄断性行业，以及政府通过“黄金股”制度控制改革后的企业。
在未来，我希望我们的政府能够制定更公平的法律，政府把营商环境治理好，在一个公正、透明、公开的法律架构之下，我们的国有企业、民营企业同台竞争，让民营企业进入垄断性行业，通过竞争提升整个社会的效率。只有整个社会的效率增加，才有改革的红利出来，这才是改革的基本精神。
