回拨机制(Clawback)是指在同一次发行中采取两种发行方式时,例如市值配售和上网定价发行、市值配售和法人投资者配售或者上网定价发行和法人投资者配售,为了保证发行成功和公平对待不同类型投资者,先人为设定不同发行方式下的发行数量,然后根据认购 结果,按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。
简单来说就是哪个中签率比较低就补点名额给哪个,以保证两种发行方式中签率不要差太远。
例如最近红得热翻天的中石油就有个启动回拨机制与否的公告:
“在网下发行获得足额认购的情况下,若网上发行初步中签率低于4%且低于网下初步配售比例,在不出现网上发行最终中签率高于网下最终配售比例的前提下,从网下向网上发行回拨不超过本次发行规模5%的股票(不超过2亿股)。在网上发行获得足额认购的情况下,若网下初步配售比例低于网上发行初步中签率,则从网上向网下回拨,直至网下最终配售比例不低于网上发行最终中签率。”
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绿鞋(GreenShoe),由于美国绿鞋公司在IPO时率先使用而得名。这个词指的是当IPO过程中出现超额认购(即申购量远远大于发行量)时,主承销商可以增加发行数量一种权利,称为“超额配售选择权”。
回拨机制(claw-back)整体发行数量(公开认购+配售)没有改变,但公开认购数量增加而配售数量减少。如果发行有绿鞋机制(Green Shoe),那么在超额认购达到指定倍数时,承销商可要求上市公司再增发股份以满足需求。这时整体发行数量增加了,但只是公开认购数量多了而配售数量没有减少。
工行当年A股发行时就曾同时采用回拨和绿鞋机制,同时也是A股市场第一家采用绿鞋机制IPO的公司。