爱华网反映投资标的估值水平高低的一个常用的重要指标
市盈率指标（PE），其实质是相对于损益的一种溢价形式。市盈率指标要特别注意到损益表的修饰空间和变动弹性远大于资产负债表。最通常的错误在于，将“当期业绩”与企业的“盈利能力”混为一谈。即便是持续几年的历史优秀业绩，也不代表企业的未来盈利能力。PE法（特别是在此基础上进一步的PEG法）经常造成“企业动态低估”的假象，其实可能早已透支了未来的盈利。
（1）春种、夏长、秋收、冬藏：市盈率闹钟
均值回归是资本市场最基本的属性。当市盈率偏离中轴线太远时，它一定会向中轴线靠近，不管是高估还是低估，高估值的迟早会跌下来，低估值的迟早会涨上去。但由于低估值被低估的时间远可能比想象中的长，所以在低估值区间买入优质公司后仍有可能被套个20%~30%。相反，在高估值卖掉后，股票也有可能继续往上涨。低估后还有更低估，高估后还有更高估，但这并不代表你的投资水平低。巴菲特也经常有买了就套、卖了就涨的情况。但这也不影响他积累巨额的财富。只要投资者真正能做到低市盈率时去买而高市盈率时去卖（当然要结合PEG和PB判断），那么你离财富就不远了。
（2）市盈率基本概念
市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio)指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
市盈率自从20世纪20年代出现在华尔街以来，经BenjaminGraham在其1934年名著《证券分析》中正式表述得以流传，已成为股票发行定价和股票市场评价股票投资价值最常用的类比估价模型，具有简洁的应用特征。假设某股票的市价为24元，而过去一年的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即在假设该企业以后每年净利润和去年相同的基础上，回本期为8年，折合平均年回报率为12.5%（1/8），投资者每付出8元可分享1元的企业盈利。
市盈率指标的经济含义是，按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资。反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格，可用来估计公司股票的投资报酬和风险，是市场对公司的共同愿望指标。
关于市盈率的一般看法：用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，表明市场对公司的未来越看好，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。反之，价值被低估。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，则投资风险越小。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险就越大。由于一般的期望报酬率为5％～20％，所以通常认为正常的市盈率为5～20倍。但与流动比率和速动比率的理想值一样，考虑行业特征差异等因素后，市盈率的理想取值范围也没有一个统一的标准。
（3）市盈率指标的分类
一种是用上一年度每股净利润计算的静态市盈率；一种是用最近四个季度每股净利润之和计算的TTM市盈率；一种是用当年预期每股净利润计算的动态市盈率。
静态市盈率 LYR =每股股价／上一年每股盈利
滚动市盈率TTM=上一日收盘价÷（（当季每股盈利／当季数）X4）
1 |
（1＋i）n |
其中i为企业每股收益的年增长率，n为企业的可持续发展的存续期。
使用市盈率指标时要注意，静态PE只是反映了当前股价和去年盈利的关系，没有反映未来；而动态PE也只不过是反映了股价与当年年化收益的对比关系，至于未来公司的发展和盈利情况，也无法做出分析。
（4）市盈率指标的优缺点
使用市盈率指标优点就是计算简单，比较起来很方便。
1）可以用同一家公司的当前市盈率和其历史市盈率比较，看看该公司当前的市盈率和历史相比处于什么水平。
2）可以用一家公司的当前市盈率和行业的当前市盈率比较，看看该公司当前的市盈率和行业相比处于什么水平。
3）可以用一家公司的当前市盈率和大盘的当前市盈率比较，看看该公司当前的市盈率和大盘相比处于什么水平。
在相同条件下，市盈率越低，可以认为公司的估值越低。一般来讲，市盈率越低越好。常规情况下市盈率在15以下可为投资人提供买入参考信号，绝对控制市盈率在20以上时买入；而在25以上时则可为投资人提供卖出的参考信号。
使用市盈率指标的缺点：
1）市盈率会受到非经常性损益的干扰，比如一家公司正常年份的每股净利润是1元，而当年因为卖掉了一家子公司获得每股10元的净利润，导致市盈率看起来很低。显然卖掉子公司一般是不可持续的，我们计算市盈率时应该剔除非经常性损益的影响。
2）市盈率比较适合于盈利增长比较平稳的公司，而有些强周期性公司，比如有色金属等，在处于盈利高峰时期，由于净利润增长速度很快，即使股价远超过内在价值，市盈率看起来也非常低；在处于盈利低谷时期，由于净利润下滑严重，即使股价远低于内在价值，市盈率看起来也非常高。
3）如果市盈率为负值，不太好用市盈率估值。
4）市盈率没有考虑净利润的增速，可以用PEG（即市盈率和净利润增速的比率）来修正。PEG=1的时候认为是合理的，PEG大于1的时候认为高估，PEG小于1的时候认为低估。
（5）使用市盈率指标应注意的问题
首先，该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。
其次，在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会非常高，如此情形下的高市盈率并不能说明任何问题。
第三，市盈率的高低受净利润的影响较大，存在利润操纵现象时，该指标也就失去了意义。
最后，市盈率的高低受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机炒作等，因此，观察市盈率的长期趋势很重要。
市盈率可以根据公司在过去连续十二个月的每股收益计算得出。
（6）股票的收益率
股票的收益率是市盈率的倒数。如果一只股票的市盈率是10倍，那么该股票的收益率是1/10=10%。这10%的收益不一定都以现金分红的方式发放给你，比如只将净利润的50%分红，那么你的现金收益率是5%；而净利润剩下的50%，大多数的公司会留存起来用于企业的进一步发展--这有可能使你将来获得的现金收益率更高。
股票是风险资产，其合理收益率应该等于无风险收益率+风险溢价。无风险收益率一般用一年期银行存款利率、国债利率等来计算。很多人用无风险收益率的倒数来计算股票合理的市盈率，这其实是不对的，因为没有考虑风险溢价。如果无风险收益率为4%，风险溢价为4%，那么股票的合理收益率应该为8%，对应的市盈率是12.5倍，而不是1/4%=25倍。
（7）大盘市盈率
Ａ、上证指数市盈率水平周期变化，常规波动范围为20-40倍。
Ｂ、上证指数市盈率大大超出常规数值范围以外的高或低水平可以反映股票市场的狂热或悲观。如果相信历史可以借鉴，参照其历史经验值和相应的股票市场后果，上证指数市盈率水平可以用于评价股票市场总体是否高估或低估以及股票市场危机预警信号。
Ｃ、深圳综指、中小板及创业板整体市盈率高于上证市盈率。它们的走势也表现出了和上证一样的走势。
Ｄ、趋势投资者可借助上述规律，买入或卖出股票和偏股类理财产品。资产管理人也可在市盈率极低时发行新的理财产品。
（8）行业市盈率
Ａ、行业市盈率变化范围和离散程度远远超过上证市盈率。
Ｂ、A股市场除金融保险业市盈率与上证市盈率比较相近外，大部分行业市盈率远远超过上证市盈率。
Ｃ、在牛市时，所有行业市盈率均高于上证市盈率；在熊市时，周期性行业市盈率与上证相近，非周期性行业如食品饮料、生物制药及农业等行业市盈率较高。
（9）个股市盈率
１）市盈率的影响
对个股而言，人们一般认为，市盈率反映股票市场对公司未来成长前景的预期。
市盈率高的公司是否就是高成长性的公司呢？答案：？
市盈率低的公司是否一定具有投资价值呢？答案：？
股票价格----市盈率----每股收益
市盈率的影响因素1
股价低估或高估由企业的内在价值决定
价值
市盈率的影响因素2
每股收益是公司正在经营的业务实现的时点盈利，除受企业产品或服务的竞争特征和内在竞争能力影响外，还受一国的会计制度和公司政策影响。例如，折旧政策、税赋、资本结构差异等。
市盈率的影响因素3
从纵向角度来看，市盈率与股票价格和每股收益增长率有关。股票价格涨幅超过每股收益增长率，则市盈率上升，反之则下降。
显然，市盈率作为股票价格与当前帐面盈利的比值，随股票市场对公司成长预期和当前业务帐面利润变化而变化。
２）从企业生命周期图分析市盈率指标的投资意义
Ａ、公司创立—成立初期
公司创立—成长初期，销售收入高速增长，资本性支出和经营费用、广告或研发费用占销售额占比高，账面亏损。此时，市盈率指标丧失其本来的经济和投资价值意义。
Ｂ、进入帐面微利状态的高成长型公司
已经进入帐面盈利状态的高成长型公司，由于股票市对公司增长预期和公司当前业务的帐面利润数值的不同，市盈率差异很大。
ａ．如果投资者乐观公司的潜在增长机会，则会使其内在价值大大提升。如果帐面微利，市盈率会大幅攀升，数值可能达到1000倍甚至更高。
在这种情况下，市盈率非常高没有经济意义和投资意义，其数值异常高并不意味远离企业内在价值。因为反映股票市场对当前业务+未来增长机会成长的乐观预期与当前正在运作的小规模业务所产生的会计帐面微利并不构成具有相关性的比例关系。如果简单地按照常规的市盈率水平进行判断，容易使投资者丧失巨大的增值机会。
ｂ．如果投资者按公司现有业务成长的稳健情景评估其价值，则股票价格较较低，市盈率处于一个较低的水平。随着公司经营成功，股票价格上涨幅度超过每股收益增幅，市盈率极速上升。若股票市场增长了对其增长机会的预期，将会演化成第1）种市盈率奇高的情况。随着股票市场对其增长预期转为悲观，股价下跌，市盈率急剧下降。
C、进入较高盈利的企业（处于成长中后期和成熟初期）
企业业务规模、竞争能力和盈利水平继续增强，每股收益涨幅超过股票价格涨幅，市盈率数值显著下降。但此时，增长机会预期价值比重仍然处于高位，市盈率数值波动范围缩小。此时，市盈率仍然难以判断股价高估或低估。
Ｄ、公司进入高度成熟期
公司进入成熟发展期，股票接近于固定收益证券。市盈率在总体指数的历史经验值范围内。期间，因为会计政策等因素可能出现帐面微利甚至亏损，此时，市盈率异常高或为负值。但是，高市盈率并不表示股价严重背离企业内在价值。
３）特别类型个股
Ａ、重组、资产注入、概念炒作、业务转型可能让股价偏离其内在价值，造成市盈率偏高或偏低的现象。
Ｂ、濒临亏损的上市公司，其每股盈余0.000，也造成市盈率奇高的现象。
