处置效应 有效市场假说前提

下跌缩量是A股市场的常态,长假来临之前则演绎得更为极致。现代行为金融从投资者心理的角度给出了自己的解释:多数投资者,倾向于在投资中避免可能产生懊悔情绪的交易,并寻求让自己可以产生满足感的交易。这种行为倾向被称为处置效应(dispositioneffect),导致的一个结果是:投资者更愿意卖出账面盈利的股票,并保留账面浮亏的股票。于是股票上涨的过程中,盈利兑现者的交易和趋势交易交织在一起形成的明显放量的局面。下跌过程的初期可能会有来自趋势投资者的交易,但随后随着套牢盘的积累,交易量明显减少。从这个角度分析,下跌缩量幅度可以看出一个市场中受处置效应影响的投资者比例有多少,也多少成为市场有效假说的又一反例。从这几年的数据来看,A股市场的下跌平均缩量幅度大概在20%-30%之间,要远远大于香港市场10%以内的缩量幅度 。这个结果和两地市场的投资者结构差异基本是可以对应起来的,也和一些研究机构实证分析结果是吻合的。

从获取短期收益的角度来看,股票交易带有明显的博弈色彩,任何固定的行为模式都容易成为博弈收益的来源。设想一个容易涨过头、跌过头,带有明显趋势特征的市场,处置效应作用下的结果是承受亏损时间和幅度要大于获取盈利的情形。从这个意义上看,趋势交易在一定程度上也是博弈选择的结果。短期收益确实充满诱惑,但对于无法摆脱各种主观情绪干扰的投资者而言,看似在追求短期收益,其实承担的是长期风险。

中国式下跌中,任何抄底的指标都可能是错误的,因为中国式下跌就是有自己的色,他会一路下跌,不按照技术走势运行,连像样的反弹都没有,跌的你气都喘不过来,直到跌过头.切记:坚持纪律比赚钱更重要

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九月二十三日,易方达深100ETF今年以来净值增长率达91.06%,一路领涨全体开放式基金,成为今年的收益冠军,并且在8月份的市场回调中表现出“领涨不领跌”的特征。

处置效应 有效市场假说前提

  

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