爱华网那就是理性借贷、投机借贷、旁氏借贷（一般翻译为稳妥借贷、冒险借贷、旁氏借贷，我修正了一下）。在理性借贷的时段，企业家计算现金流收入，覆盖利息成本后，还有利润；这个时期经济上升。进入下一个阶段，经济周期到泡沫形成初期，投机者开始出现，借贷的资金成本勉强被现金流覆盖，甚至不能覆盖，但未来的升值空间可以完全覆盖成本；接下去到了泡沫阶段，虚火上升，投机者中的傻瓜开始出现，借贷成本完全不能被现金流覆盖，而升值空间也日益缩小，只能依赖一次次的重复借贷来拆东墙补西墙。
于是明斯基时刻到来，金融崩溃，经济衰退引发。
中国处于明斯基时刻吗？
是的！
2008年之后两年，是投机者的盛宴时刻。大量借贷产生，资金成本低廉，房地产和大宗商品在短时间内倍涨。但由于2003年至2008年已经上演过理性借贷和投机借贷的过程，2008年之后的外贸投资和实体经济开始利润下滑，到2011年已经不再产生足够利润。此时的大量企业所进行的跑马圈地，只是一个融资平台。
在这十年间，另一个投机者就是地方政府。他们所做的借贷，初期卖地收入可以覆盖借贷成本，从而实现了良性循环。
到了2011年、2012年，无论是大型的企业集团还是地方政府进入第三个阶段：旁氏借贷阶段。
消除明斯基时刻的办法，对于地方政府来说，唯有削减支出，降低无效的基础建设扩张，并继续寻找财源，来覆盖过往利息支出。对于投机者来说，应该离开房地产市场，高位平仓，带着现金离开。随着中国开始反击腐败，官员财产登记公开成为一个趋势，房地产的下滑即将出现---除非反腐败是说说而已。
对于大型企业集团来说，经济衰退有个好的事情，能够修正资产负债表。这被人们忽略了。比如说轮胎厂因为橡胶价格的下跌，获得了成本利润；糖下跌带给饮料食品业利润；棉花下跌带给纺织业利润；铁矿石下跌带给钢铁业利润.......
但政府和企业都开始做愚蠢的事情。政府开始收储橡胶、糖、棉花;轮胎厂开始准备扩张---让我竖起中指，你们太能干了。在通往地狱的道路上，各位是我看过的最勤快的人。
或许我能猜到背后的原因，比如轮胎厂欠了银行100亿人民币，今年因为橡胶下跌，赚了2亿，这是不容易的，大多数轮胎厂这几年都没办法赚钱。然而甚至都无法支付利息。正如纺织业、钢铁厂面临的同样结果而已。
然而通过大豆、铜、铁矿石、橡胶、棉花等等可以融资，这些钱可以用来投资房地产、高利贷等等，获得额外的收益。这样整个循环就完整了，且看上去安全无比。
额，我来猜一猜吧，是谁借贷了这些代价高昂的旁氏融资。地方政府和房产公司借贷了大量合法的信托和其他类似理财类过渡的资金。这些资金的成本处于12%-24%之间。投机者和旁氏借贷的小企业主借了另一些钱，名字叫做高利贷，月息2分到5分。
中国的支柱产业是什么？早晨我问咸蟹。他回答了一个敏感的答案，我就不重复了。其实是房地产，除此外神马都不是。在发改委公布的政策里，人地不能分离的地方城镇化策略，一方面令人鼓舞，说不能以行政区域来限定人口流动，而是以产业聚集的模式扩张城市群；一方面是极其糟糕的，说大城市的扩张不符合规律---迟早中国会为这个定位付出惨重代价。然而，如果你我是市长，一定会问：我把这些人市民化后有什么好处？
答案是：土地。
市长必须获得足够的土地来出售，从而可以支付这些新增市民的社会福利支出和保障房屋支出。而为了给这些人产生就业机会，市长必须大规模的招商来形成产业集群。问题是这些人们会留下吗？
或者问：产业会留下吗？
大量的产业和农民工仍旧在沿海的大城市里。现在要考验的是这些市长是否有足够的勇气来接纳这些农民工成为市民，也就是这里的产业是否能够留下，来覆盖农民工所带的社会保障成本和工资提高。
而大量的产业正在旁氏借贷的困境里。
如果房地产不能继续上涨，掉头下跌，那么旁氏骗局将无以为继，中国版次级债务爆裂；如果产业中最健康的出口业衰退，则就业受阻，城镇化受阻，庞氏骗局将无以为继。
好消息是美国在复苏，中国的出口订单在增加；坏消息是日本在展开货币战争，日元贬值冲击中国出口。
中国如果介入货币战争，人民币利息压制，汇率贬值，将引发大通胀。
核心城市的房地产将会继续暴涨，重工和工业品将会继续大涨，中国的 财富继续转移至矿产资源国家。最早在2014年美联储将开始退出宽松，美元走向强势周期，日元和人民币会失控，资金流入美国甚至欧洲市场。
美国经济复苏。
中国的明斯克时刻彻底来到。
博主告诫：是的，不写行情了，回归泛写经济学评论的传统，切勿依此来做投机，抛开时间和空间看方向交易都是致命的。
