爱华网本周上证指数从5023-5166点，涨2.8%；深成指从17649—18098点，涨2.5%；中小板从17712—18325点，涨3.46%；创业板从3885—3899点，涨0.36%。无论是日、周涨幅，还是成交量，或是投资者的感觉上，都不再是以往的快牛、疯牛，而是典型的慢牛走势。
为什么管理层和新华社从3000点开始就不断呼吁的慢牛，市场都置之不理，总是反其道而行之？为何5000点之后，新华社不再发声音了，而市场却悄悄出现了慢牛走势？我以为主要有以下几个原因。
1、市场上升到一定的空间位置使然。
从去年7月22日2049点开始的牛市，到11月21日2486点，曾经走了4个月的慢牛。那是因为，历经6年熊市的市场多数人并不承认牛市已经到来，而只是熊市反弹，高度不会超过2500点。随后，央行的突然降息，市场便陷于亢奋状态，只用了5个交易日，就冲破了3000点，到3404点，是第一次快牛疯牛走势。
之后，新华社发文抨击“疯牛”和“高杠杆神话”，以及管理层查处两融违规，导致市场走了2个多月的慢牛行情。但当冲破了09年3478点高点之后，市场迅速攻克了4000点大关。再次出现“疯牛”。
4000点之上，市场普遍感到胆怯，很多人都准备“刀枪入库，马放南山”了。是新华社和人民日报连续发文称：“4000点合理”，“4000点估值只在半山腰”，“4000点是新的历史起点”。于是，市场，再现疯牛走势，只用了1个半月的时间就冲上了5000点。
然而，在5000点的位置上慢牛终于出现，主要是因为指数有了可观的高度，涨幅达1.5倍，并在空间上，处于“夹板”状。下有4000点“新的历史起点”的强大底气，上有07年历史高点6124点作为“天花板”，此位置上要想大幅快速上冲和下跌，都很困难。加上新华社、人民日报保持沉默，所以市场走得比较犹豫，只能在频繁的宽幅震荡中，谨慎前行。
2、供求关系有了较大改变。
在2000—3000时，每月发行新股11—12家。在3000-4000点，每月发行新股20家左右。在4000-5000点，每月发行新股再增加到30家左右。
但是在5000点上方，管理层改为每月发行两批新股，发行45家左右，并且还启动了中国核电、国泰君安等融资超300亿的大盘股打破排队顺序，提前上会过会、发行上市。
尤其是一个月中，每隔一周就有新股集中发行，每隔一周就有新股集中上市。甚至上一批新股刚刚发行完毕，管理层就马上宣布下一批的新股发行名单，给人以新股目不接暇的感觉。
这就将原先每月新股发完后，有3周的时间可以进行二级市场的炒作的节奏打乱了。投资者的资金每隔一周，就会二级市场大幅流进或流出一次。管理层通过高节奏的供给频率，在一定程度上烫平了市场波动的幅度。这对市场慢牛走势的形成，起了重要的调节作用。
3、两大官媒不再发声，使市场的多空分歧加大。
从去年7月到今年5月，新华社、人民日报两大官媒，隔三差五就发表重要文章，甚至出现一个晚上发三、五篇的情况。以此统一上亿股民的多头思维，引导他们的操作。尤其是在市场发生大暴跌之后，两大官媒及时出面鼓劲、打气，如称“下方空间有限”，“牛市格局不变”，“适度调整后会走得更远”等等。这就将以往的大暴跌之后分析师通常会鼓吹，“至少要调整4-6周”，“还将跌倒xxxx点”的看空声音给淹没了，以强大的正能量，鼓励上亿投资者在慢牛的走势中积极做多。这应该说是本轮牛市能走得比较流畅的一个重要因素。
但是，在5月28日500多点大暴跌当晚，新华社在表态“适度调整会使牛市走得更远”，“6月股市将走慢牛行情”之后，至今没有再发声音。而市场的多空双方的舆论却在激烈的较量，隔三差五就会在各种舆论形式中听到“某券商要客户清仓，大盘将再跌几百点，要跌到4400点”之类令人恐惧的传言，还不时有人通过微信、短信、网络传播重大利空谣言。
虽然证监会以严厉的态度辟谣，但不能不承认，6月以来股市不再是一种声音占主导。随着指数的走高，多空分歧不断加大，每天盘中震荡的幅度明显扩大，市场的恐高情绪日益提升。这也是促成慢牛走势的市场原因
4、市场对“三炒三不炒”日益达成共识。
以往每次快牛、疯牛走势的形成，都是因为“三炒”，即炒权重股、炒大盘股、炒周期性传统产业股所形成的，从而导致指数暴涨，随后暴跌。
经过“5.28—5.29”、“6.4—6.5”两次几百点的大暴跌之后，市场终于在追求指数大涨的迷梦中清醒过来，将“三炒”变成了“三不炒”。于是，石化双雄、16只银行股群体、十几只券商股群体，以及有色、钢铁、煤炭、水泥等周期性行业板块，通常只是“一日游”，便偃旗息鼓。不再有人问津。例如，建设银行去年12月3400点时是7.22元，而现在5166点时只有7.11元；券商股的领头羊中信证券3400点时是37.5元，半年后的5166点时只有31.99元。可以说，“三不炒”是6月以来上证指数步履蹒跚的市场战术和策略上的原因。
但是，“三不炒”绝不意味6月股市没有行情。相反，市场尊崇另一种“三炒”，即炒改革重组、炒转型升级、炒新兴发展。在新兴发展类的股票价值多数已被投资者充分发掘后，6月股市着重炒有外生成长性的国资改革、民企资产重组、转型升级这三类股票，这是看到了下半年牛市的新的推动力、新的市场热点、新的财富滋生地。
虽然6月份只过了10个交易日，但是坚决奉行“三炒三不炒”的投资者，每天不管指数涨跌，涨多或涨少，资金账户却天天拉阳线，甚至大阳线。
这不是投机行为，而是既符合政府发展新兴产业、促进转型升级的经济政策取向，又符合管理层走慢牛的股市政策取向；即有利于新股融资和再融资的顺利进行，又营造了股市浓烈的财富效应，吸引了更多的投资者进入资本市场，支持实体经济。因而，这属于当今市道非常明智、理想的行为。
5、走慢牛体现了市场的深远考量。
一是股市涨幅上的考量。从去年7月22日至今，本轮牛市已走了10个半月，各指数的涨幅均不小：上证指数从2049-5166点，涨152.1%，深成指7155-18098点，涨151.5%；中小板6365-18325点，涨1879%；创业板1255-3899点，涨210.7%。再看四指数今年以来的涨幅：上证指数3234-5166点，涨59.7%；深成指11015-18098点，涨64.3%；中小板7698-18325点，涨138%；创业板1471-3899点，涨165.1%。创业板、中小板如此惊人的涨幅，不免让人多一份谨慎。即便是涨幅略小的上证指数和深成指，也涨幅超全球股市，不能走得太快了。
二是资金面上的考量。记得去年12月，在狂炒券商股的时候，许多投资者钟情券商股的一个重要的理由是：2014年融资融券是2万亿，2015年将4万亿。2016年将8万亿。实际的情况却是：券商的两融是与其资本金挂钩的，眼下2.4万亿已经封顶。
如果5000点上方继续走快牛，就不能指望更多的融资盘进来了，而场外配资的端口已经被关闭，只能靠市场本身的资金来推动。虽然新增资金仍源源不断，但同时在向一二级市场分流，指望新增资金持续的、快速的放大，不现实。
因此，资金面也决定了5000点上方只能走慢牛，本周的成交量有所萎缩，也表明了这一点。
三是时间上的考量。当下市场各方，包括管理层，都以上证指数来作为中国股市的晴雨表。因此，上证指数走慢牛就显得尤其重要了。
本轮牛市从2000-3000点，走了4个半月（7月22日-12月8日）。
从3000-4000点，走了4个月（12月8日-4月12日）。
而从4000-5000点，只用了1个半月不到（4月12日-6月5日）。
考虑到现在离历史高点6124点只有1千点不到的距离，同时10月底《证券法》修改完毕后，将实行新股发行注册制。因此，市场各方务必要对5000-6000点的应走较长时间慢牛取得共识，为注册制后的市场预留空间。近期的慢牛走势，似已反应了市场机构和理性投资者的这一考量。
6、指数走慢牛更有利于市场新热点的凸现。
指数走慢牛，更有利于国资改革股、资产重组股、转型升级股、新兴产业高成长股吸引市场眼球，使市场热点集中，财富效应更加明显。
本周国资改革概念股和资产重组股走得最为强劲。光明乳业连续4个涨停，预计还有更多的涨停，增加了优质资产和土地最多集团不断向下属上市公司注入优质资产的预期，并刺激了同样纳入上海国资流动平台的纺织集团下属上市公司放量走高。同时，未纳入平台的上海国资改革概念股以及各地国资改革概念股，也群体走强。周五中国重工的停牌，也带动了军工股改革概念股涨停一片。
国泰君安和招商证券均发布研究报告认为，5000点上牛市的推动力，以及将会大爆发的热点，就是国资改革和资产重组。相信在近期大盘震荡不断中，凡把握住新热点的投资者，每天不论大盘涨跌，资金卡上都连拉阳线，获利颇丰。
至今人们才刚刚看到肖钢主席为这轮牛市定性“改革牛“的身影，开始追逐“改革牛”。尤其是中央深改会审议通过的”防止国有资产流失“，”防止国有资产贱卖"的最新政策取向，给了资本市场对国资改革概念股更多的市场化定价权利。这无论是对国有股提升价值，还是投资者增加获利感，都是大有好处的！
人们现在要考虑的首要问题是：5000点上，下半年资金卡还能盈利50%或翻倍吗？这就必然会促使投资者对手中个股认真分析、清理，积极调仓换股，以便获利避险。
许多人一直在担心会不会发生几百点的暴跌?大盘何处是头部？
其实只要关注五周均线就行了。目前五周均线在4753点，这就是目前整个市场平均持股成本。现指数高于400点，是明显的多头排列、上升通道。只要五周均线不破，就不要轻易猜顶、言顶。只要指数离五周均线不是过远，就不要轻易地看空做空。即使看空做空，也要看看应对什么个股看空做空？关注自己的资金卡的市值是天天创新高，还是连续一周不增反减？当然，也应做好5200——5000点反复震荡的准备。
