爱华网从去年11月份，我们就对未来数年或十年的市场趋势，做了较为符合客观经济趋势的判断，经过对已经过去的5个月份的市场观察和经济走势，基本符合我们去年的判断---去过的两年，股市的特点---涨的涨死，跌的跌死！现在已经有所变化，2013年或更长的时期，股市的特点---不死不活、涨的涨死！瘦身的行业中的企业，再跌的可能性不大了，但要正常的成长，几乎不可能；成长股将持续这一两年的风采----涨的涨死！5-10年后，上证指数重返6000点，难；可能到4000点都烧高香了；中小板和尤其是创业板指数，涨几倍到十倍不是天方夜谭！
对于这样的趋势判断，是任何一位投资人必须完成的首要任务。这样的判断基础必须是客观的、符合中国经济发展趋势的、符合企业真实经营活动现状的。这也是价值投资者必须回到现实经济中来思考的起码要求。也只有这样才能在错综复杂的企业生存环境中，把握企业成长、复苏的生命轨迹。今天海通证劵的一分析员陈瑞明的文章---中国A股深度报告-深度草根：传统制造在“趴着”，盈利将失弹性；升级企业在扩张；低门槛企业在收缩。三者比例7：2：1。和我们以前了解的行业数据和企业现状是基本吻合的。
陈瑞明的文章：了解当前企业投资行为的作用有三：1）即便有新政策刺激，企业是否愿意跟进？从而是否有真正的周期扩张。2）从供给端判断究竟可能是“剩者为王”，还是可能变为“僵尸企业”，这决定未来业绩弹性。3）行业间扩张或收缩的分化，及其背后逻辑，有助于二级市场或PE寻找结构性机会。
1、草根调研＋经验判断，70%企业正在“趴着”。既不扩张，也没到关门歇业地步。这类企业多数是具备一定规模的传统制造业（如化纤、重卡、电气设备、小家电），经历2009年以来的扩张，目前企业普遍存在机台闲置（20%－50%）。企业经营策略重点“由外转内”，即消化前期扩张的产能、挖掘内部能效（如裁员、完善物流）。保证手中现金流安全性，慎言扩张。未来即便需求回暖，产品亦缺乏提价能力。
2、10%企业在收缩，即关门歇业，消灭产能。这类企业多处在劳动力密集型、小资本、低技术门槛行业（如服装、钢贸、五金模具）。属于完全竞争的“末梢经济体”，缺乏资金、土地、政策的”照顾”，护城河不够深厚。在劳动力成本上升、社会融资成本上升趋势中，退出几乎不可避免。然而，目前的幸存者优势并不巩固。
3、20%企业在扩张，即建新生产线、收购兼并等行为。这类企业多与“消费升级或制造升级”相关（如医药等细分行业和部分新兴行业、电子触摸屏、高端机床）。宏观共性是行业景气向上（与消费升级有关），并契合全球产业分工转移、中端制造替代（与制造升级有关）。企业微观原因是，在一个转型升级的市场，“不进则退”，只有跟随并扩张，才能抢到更多蛋糕，而保守反而可能被淘汰。
另有发现大资本的战略扩张、小产能淘汰政策倒逼企业扩张（如地方炼厂）的个案。
4、中国式的收缩路线图，去产能至少需几年：中国经济自2011年已呈疲态，若在充分市场化的环境下，企业收缩路线图将是：劳动力密集型、小资本的民营企业（末梢经济）――一定规模、产能过剩的传统制造业（规模经济）。但2年时间，我们只见前者收缩，未见后者收缩（只是“趴着”，减少雇工、机台闲置，但随时能复产，并未消灭产能）。部分原因在于规模企业能获得更廉价的土地、资金，可以“挺的更久”。我们认为，只有看到中西部土地价格上升，利率市场化，大量产能过剩的企业才会失去”保护”，才会进行收缩，而这至少还需要几年时间（这还不考虑了地方保护因素）。
5、由此，大量企业盈利将失去弹性，难见“剩者为王”：中国的经济环境下，产能收缩将是漫长的过程。这将导致大量传统企业的盈利将失去弹性――即便需求有阶段性的好转，闲置的产能又会马上释放出来，从而压制工业品价格和企业盈利弹性――进而，股票波动性随之下降。
6、即便政策刺激，企业也不跟进，未见新周期迹象：大多数“趴着”的企业，正忙于消化2009年以来扩张的产能（包括新建和收购）。另外，企业家的投资预期已和2008年以前不同了，认为政策刺激是不可持续的，会退出的，“吃过一次亏”后，企业家的投资心态谨慎。由于缺乏企业投资的“乘数效应”，我们不仅看不见一个大周期的启动，而且，政府“维稳”经济的代价将越来越大。
目前市场的估值，已经到了经济低迷时的估值了，再大幅下降估值，也基本不可能，从1949点开始的强周期股，尤其是银行的估值修复行情，市场已经在对于银行的估值进行了合理的预判---好也好不到哪里，坏也就这样！银行股的权重和两桶油的权重，基本上就是上证指数的点位---不死不活的状况出现了。银行和两桶油未来数年或十年的经营活动会怎么样？股价也就会随之怎么样？这个在我以前的文章中已经反复说明了，从今年已经开始了，银行会糜烂数年或十年，最后只有结构改革才了拯救银行，这也是经济转型带来的阵痛。
而代表部分新兴行业和大消费中的许多企业，尤其在创业板中，这样的企业已经开始初露峥嵘了，从1949点的银行修复行情，上证指数才涨了200来点（不到15%），但创业板已经涨了近40%，连续5个月收阳。许多成长股翻了一番，甚至更多，创历史新高的个股不是少数---涨的涨死现象出现！看看这些成长股——贝因美、欧菲光、杰瑞股份、富瑞特装、蓝色光标、光线传媒、乐视网、水晶光电、润和软件、劲胜股份、华平股份、网宿科技等中小市值股此起彼伏地屡创新高，广药、大华股份、东方园林、碧水源、长城汽车等等，中等市值股也是涨个不停，这些股或许有些指示意义。个个上涨的幅度和劲头，不亚 于05-06年的牛股。问题的核心还在于，这些企业还会快速发展吗？未来的经济环境会持续繁荣这些企业吗?未来这些企业高成长的确定性是很强吗？还是股市中市场资金暂时闹腾的现象。当这样的企业市值，未来5-10年涨5倍、10倍、20倍、甚至更多，还担心创业板指数不能到6000-7000点吗！
