爱华网李太后
摘要: 伴随着经济一体化和金融全球化进程的加快, 现行国际货币体系的固有弊端日益暴露,越来越不适应当前世界经济体系的顺利运行。改革现行的国际货币体系,探索新国际货币体系就成为亟待解决的问题。本文在分析国际货币体系弊端的基础上,就尝试改革现行的国际货币体系提出了一些建议。
关键词: 国际货币 体系 变迁 弊端 改革
国际货币体系是指国际间交易结算时所采取的货币制度、国际货币金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和,主要包括国际储备资产的确定、国际收支调节机制、汇率机制、国际间货币的兑换性与国际结算原则等四个方面的内容,其核心是作为国际储备资产基础的国际本位货币的确定问题。一般来说,既定阶段的国际货币体系所具有的内在性将直接决定着一定时期、范围内各类金融活动的基本特征,但同时各类金融活动也是推动国际货币体系在时间序列当中发生变革的主要力量。近30 年来,世界范围内先后爆发的几次规模较大的金融危机都充分说明了现行国际货币体系越来越不适应经济发展的需要,重整及新建国际货币体系的呼声越来越大。本文在对现行国际货币体系考察的基础上, 对其体制性缺陷进行分析,并就当前世界经济一体化和金融全球化背景下国际货币体系的改革进行一些思考。
一、当前国际货币体系的基本特征
1971 年8 月15 日, 美国宣布不再承诺以35 美元一盎司黄金的官价兑换各国中央银行持有的美元,布雷顿森林体系突发性地崩溃, 国际货币体系从此进入混沌无序的“ 牙买加体系时代”。
"与布雷顿森林体系相比, 现行的国际货币体系具有如下基本特征:
首先是黄金非货币化。即黄金与货币彻底脱钩,取消国家之间必须用黄金清偿债权债务的义务, 降低黄金的货币作用, 使黄金在国际储备中的地位下降,促成多元化国际储备体系的建立。其次,多样化的汇率制度安排。国际经济合作的基本目标是维持经济稳定而不是汇率稳定。牙买加体系允许汇率制度安排多样化,并试图在世界范围内逐步用更具弹性的浮动汇率制度取代固定汇率制度。IMF 把多样化的汇率制度安排分为以下三种#$“: 硬钉住汇率(hard pegs) ”, 如货币局制度、货币联盟制等“; 软钉住汇率( soft pegs) ”,包括传统的固定钉住制、爬行钉住制、带内浮动制和爬行带内浮动制“; 浮动汇率群( the floatinggroup) ”,包括完全浮动汇率制以及各种实施不同程度管制的浮动汇率制。第三,以美元为主导的多元化国际储备体系。牙买加体系中, 可供一国选择的国际储备不单只是美元,还可以黄金储备、欧元、日元和英镑等国际性货币、国际货币基金组织(IMF) 的储备头寸、特别提款权(SDRs) , 尽管如此,美元仍是各国外汇储备的主要组成部分, 由此可见, 原有货币体系的根本矛盾仍然没有得到根本解决。第四, 国际收支调节机制多样化。IMF允许国际收支不平衡国家可以通过汇率机制、利率机制、资金融通机制等多种国际收支调节手段对国际收支不平衡进行相机抉择。
二、当前国际货币体系的缺陷分析
与布雷顿森林体系相比, 牙买加体系具有更大的灵活性, 较好地解决了国际清偿力问题, 但自诞生以来, 稳定性一直不尽如人意,1990 年代以来, 随着经济的一体化、金融的全球化进程的加快, 其固有的缺陷和弊端暴露无遗, 主要表现在以下几个方面:
( 一) 特里芬难题尚未得到根本解决
牙买加体系允许国际储备货币的多元化。当前, 美元、欧元、日元三足鼎立的局面已初步形成“,特里芬难题”在一定程度上得到了缓解。当一国货币发生贬值而产生信心危机时, 它在外汇储备中所占的比重就会下降,信用良好的储备货币便会增大其比重; 而当某一储备货币国长期逆差导致国际清偿力不足时, 其他储备货币就会补充这个不足。因此,多元化的储备货币能够稳定地提供国际清偿力, 使单个储备货币的危机不会导致整个国际货币体系的巨大动荡。但是,多元化的国际货币储备体系并未根本解决“ 特里芬难题”, 它只是将原
有的矛盾进行了适当的分散化。在多元化的国际货币储备体系中, 一个国家————的货币同时充际货币的矛盾依然存在,这就使得国际储备货币国家几乎能无约束地向世界倾销其货币, 并且借助金融创新产生出的巨大衍生金融资产,这势必与世界经济和国际金融的要求发生矛盾, 一旦矛盾激化, 将会引起国际金融市场动荡及以爆发的危机严重后果。
( 二) 汇率制度安排不利于弱国利益的保护
尽管牙买加协议承认了浮动汇率制的合法性, 自此浮动汇率制取代固定汇率制成为大多数国家的选择。但是, 实际上从牙买加协议以来,所谓的汇率自由浮动只是一种理想,就连欧美这些极力鼓吹自由市场经济的国家事实上实行的也是有管理的浮动。绝大多数发展中国家基于本国经济发展的实际情况,只能采取相对稳定的汇率制度, 即实行带有固定性质的钉住汇率制度。这对其有诸多不利影响: 首先, 削弱了调控本国宏观经济的能力。根据“蒙代尔三元悖论”理论, 一国在固定汇率制、自主的货币政策和资本自由流动三者中, 只能同时选其二,因此在资本项目高度开放和钉住汇率制下, 发展中国家在很大程度上就失去了货币政策的自主性。其次, 在现行国际汇率制度下,一国钉住某种货币实际上也就意味着与其他国家的货币进行自由浮动。因此, 该国的加权平均有效汇率决定于主要发达国家之间汇率的波动状况,而与本国经济脱节, 势必造成本国汇率对经济的非均衡干扰。最后,钉住汇率制加大了受国际游资冲击的可能性。钉住汇率制相对固定的特性使汇率的浮动趋势被人为抑制, 在国际市场上的巨额游资的攻击和“羊群效应”的作用下, 发展中国家的汇率保卫战最终往往以其被迫放弃钉住汇率制、实行浮动汇率制而告终。
( 三) 金融全球化使IMF 的职能发生异化
IMF 作为现行国际货币体系的重要载体之一, 未发挥出其应有的作用。主要表现在: 一是独立性和权威性, 被美国等少数发达国家操纵,其宗旨和金融救助的规则反映的是发达国家尤其是美国的意志, 成为美国的经济工具, 而不能体现发展中国家的利益,从而制约了国际金融机构作用的发挥。二是对金融危机的预防和援救不当。国际货币基金组织的金融援救属于“ 事后调节”,缺乏一种有效的监控机制, 对走向危机的国家进行早期预警, 在危机发生后,IMF 只是关注成员国维持自由汇兑的能力,因此提供的援助是货币性质的, 迫使其按照自己开的“ 药方”进行调整和改革, 这些“ 药方”被称作“ 华盛顿共识”,其仅仅是帮助危机国恢复对外清偿力, 而不是克服经济衰退, 危机国家为减少金融危机的影响, 被迫与IMF 合作,不得不忍受经济紧缩和高失业率。三是缺乏充当国际最终贷款者的功能,无法行使调节国际收支失衡、防范与化解金融危机之职, 四是缺乏有效的监管措施,难以肩负监督成员国经济政策、维护金融市场的稳定之责。
三、改革当前国际货币体系的思考
( 一) 建立主要储备货币稳定的汇率体系
在国际货币体系的构筑方面既应强调大国的责任, 又应给予发展中国家充分的自主权。为此,笔者认为应从以下两个层面上建设新的国际货币体系。首先, 在美元、欧元、日元等国际主要货币的层面,建立各方都能接受的货币汇率稳定协调机制, 通过政策调节及充分的协商, 保持三者间汇率水平的相对稳定,各国有义务在汇率达到目标边界时采取必要的措施干预, 以维护汇率机制的灵活性和稳定国际金融市场的信心; 其次,在其他相对弱势货币之间,允许其根据自身情况, 在钉住、可调节和浮动之间做出恰当的选择, 当然,对于经济发展阶段各异的新兴市场国家来说, 应根据国内经济情况选择恰当的汇率制度。同时,相关国际组织应建立汇率制度和汇率水平的监测机制,对成员中实际汇率水平高估或低估现象及时提供调整意见, 以保证新的货币汇率机制的正常运行。
( 二) 改革IMF 的作用和职能
IMF 作为现行货币体系重要的载体,理应发挥更重要的作用, 但现行国际货币体系的演变, 使IMF的职能被弱化和异化。因此有必要对IMF 进行广泛的改革,改革的内容拟包括以下几个方面:( 1) 改革IMF体制。一是改革不合理的份额制, 更多地考虑根据一国国际收支状态而不是经济规模来调整份额, 降低美国对IMF 绝对控制。二是增加IMF的基金份额, 扩大其资金实力, 以便在某国家或地区爆发危机时,增强IMF 可动用资金的规模;( 2) 扩大IMF 提供援助的范围,增强其应付国际货币危机的职能。在经济全球化, 国与国资本和货币运动已逐渐联为一体的大背景下,缺乏一个国际的最终贷款者,显然是难以应付国际货币危机的;( 3) 增强IMF 的监测和信息发布功能, 当成员国经济出现问题时, IMF有义务对成员国内经济政策提供建设性的建议, 并在其相应的出版物上反映这些信息, 为投资者和市场主体提供准确的信息,也为成员国制定政策提供重要依据;( 4) 在实施援助计划时, 应改变短期内恢复受援国偿付能力并将它作为唯一目标的做法,并把重点放在危机防范而不是补救上, 从而使计划更宜于被受援国接受并能经受较长时间的考验, 减少IMF 与受援国不融洽状态;( 5)加强交流与合作。IMF 在加强与成员国交流的同时, 还应加强发展中国家与发达国家之间的协调, 加强与其他组织之间的合作,以提高分析和预测和协调能力。
( 三) 加强各国经济货币政策协调与合作
各国加强货币经济政策的协调是确保国际货币体系稳定的基础。为此, 可以从以下三个方面努力:一是协调发达国家之间的货币经济政策。各发达国家间应经常相互协调与切磋, 达成共识, 承担起应有的国际的责任, 并以积极的态度,加强各国货币与经济政策的合作, 以保证国际货币体系的稳定。二是协调发达国家与发展中国家之间的关系。要在支持发达国家经济增长的同时,更多地考虑促进发展中国家和地区经济的发展, 保护其根本利益。三是加强区域性经济货币政策的合作。在总结欧盟与欧元经验的基础上,加强一国与周边经济发展水平相当、贸易投资关系密切的国家之间的经济货币合作, 探讨区域性经济货币合作的有效途径,如加强亚洲货币一体化的研究, 以抵御外部危机对该区域经济的冲击。
注释:
①对布雷顿森林体系崩溃后形成的以美元为中心的多元储备和浮动汇率的国际货币体系, 理论界没有统一的定义, 一些学者称其为“没有体系的体系”( the internationalmonetary non - sys tem) , 也有人将其称为“后布雷顿森林体系”。
②根据IMF,World Economic Outlook,Washington D. C.: The Fund, May1999 整理。
参考文献:
【1】保罗克鲁格曼: 国际经济学[M] 北京: 人民大学出版社2002
【2】姜波克国际金融学[M] 上海: 复旦大学出版社2004
【3】谭雅玲王中海国际金融与国家利益[M]北京: 时事出版社2003
【4】李增刚国际货币体系演变及现实困境的治经济学分析[J] 金融教学与研究2005(4)
【5】B. Eichengreen, Toward a New International FinancialArchitecture : a Practical Post - Asia Agenda , Washington D. C. :Institute for International Economics 1999.
【6】F. Velde & M. Veracierto, “ Dollarization inArgentina”, Chicago Fed Letter, No. 142 1999
( 作者单位: 四川大学锦城学院财金系)
时代金融，2007／10
