爱华网【投资者日记】【2015年2月17日】【戴斌撰写】
沪指已经7连阳，可惜今天沪指依旧没能收复3255点这个关键点位。回想2015年以来，2015年1月5日沪指开盘是3258.33点，而到了农历新年前夕，沪指在2015年2月17日的收盘价是3246.91点。可以说，3255是一个非常神奇的数字，在最近这一个多月股市震荡期，沪指反反复复，似乎又回到了原点3255附近。希望这一次的洗盘，能为后续的市场发展，营造一个更健康理性的前提条件。
今天的投资者日记，希望和大家谈谈银行股。部分银行已经提前公布了2014年的业绩快报，出现了一个似乎不太好的迹象：【很多银行管理的资产大幅增加，但利润增长率却跟不上资产增长的速度】。
银监会2月13日公布的最新数据显示，截至2014年12月末，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为172.3万亿元，同比增长13.87%。其中，大型商业银行资产总额71万亿元，占比41.21%，同比增长8.25%；股份制商业银行资产总额31.4万亿元，占比18.21%，同比增长16.50%。去年商业银行累计实现净利润1.55万亿元，同比增长9.65%。
截至去年年末，商业银行不良贷款余额8426亿元，较去年年初增加2506亿元；不良贷款率1.25%，较去年年初上升0.25个百分点。已披露业绩快报的四家银行不良贷款率在去年全部上涨，但仍低于银监会公布的商业银行平均水平。截至2014年年末，浦发银行不良贷款率为0.97%，同比上升了0.23个百分点，兴业银行不良贷款率为1.10%，同比上升了0.34个百分点，中信银行不良贷款率为1.30%，同比上升了0.27个百分点，民生银行不良贷款率为1.17%，同比上升了0.32个百分点。
很多同学可能会问【银行管理的资产大幅增加，但利润增长率却跟不上资产增长的速度】，这说明一个什么问题呢？银行是一个“钱生钱”的行业，上述结果，说明了银行的“资金使用效率”在下降，可以拿来钱生钱的资金增长了13.87%，而产生的利润却只增长了9.65%。
这里戴斌老师总结一下潜在的原因：
（1）想去贷款的人少了。
（2）利息差变小了。银行获得资金的成本高，贷款出去的利率又上不去（因为太高利息，就没人借得起了，实体经济利润并不高啊）。
（3）银行坏账上升了，这部分贷出去的钱，可能就要计提减损掉了。
从这个角度看，银行利润高速增长的时代，在2015年开始，就要正式结束了。2014年其实部分银行的利润增长率还算是不差的，而2015年估计就不太好了。所以，银行股目前在牛市阶段，估值不算高，但是大家一定要注意“银行未来业绩下滑”的“可能性”（备注：戴斌老师个人要强调，这仅仅是我个人的猜测，是一种可能性）。希望大家理性分析和判断。
我建议大家看银行估值时，要多看看PB（市净率），至于PE（市盈率），这个数值可能会变化非常快，因为只要有一年某银行业绩下滑30%，然后某银行又进行了融资扩股，把股份数量大幅增加。一来一往，可能市盈率PE马上就变成“不便宜”了，这个点，大家要注意哦。而PB的话，只要不是“亏损”，PB都是“健康”的，净资产还是增加的。
银行股，逻辑上还应该有一波行情，这波“逻辑上可能存在的行情”，应该需要进一步降息降准的刺激。但是，对于银行股，中线我不敢看好，因为很多银行的贷款质量，我是很担忧的。我建议，持有银行股的同学，一旦后面有出现拉高的情况，大家记得一边拉就一边减仓避险。
我对那些忽悠群众的、所谓“对银行股应长期持股”、所谓“投资银行股属于价值投资”的那些所谓专家，我个人对他们的观点，持保留态度。因为，戴斌老师认为，价值投资的时间点不对，应该是在中国经济转型初步成功时，再去思考价值投资的问题。而不是在中国经济转型期，前途、方向都不明朗时，忽悠广大散户搞“长期持股”。因为如果散户不懂得做波段，万一买点不对，买高了，“长期持股”就可能变成“长期被套”。
戴斌老师坚持认为，这一波行情不是真正的牛市，更不是2007年那种“鸡犬升天”的“盲牛市”。这是一波“结构性牛市”，现在已经进入“结构性牛市”的第二波。
“结构性牛市”的第一波，是由大批新增入场资金为推动力，借助杠杆，已经成功把沪指拉到3000点的上方，很多大蓝筹“拉指数”的历史任务已经完成，逻辑上要进行一段时间的休整，等待新的利好刺激（比如降息和降准）
“结构性牛市”的第二波，应该就是回到“轻指数、重个股”的行情中。而且，大家要注意的是，很有可能是“题材板块轮动上涨”的局面。大家要更注意的是，既然有“轮动上涨”，也必然有“轮动下跌”。因此，这个阶段，切忌几点：（1）不追高。（2）潜伏利好板块，等待上涨启动的信号。（3）板块拉高后，一边拉，一边减仓，不断降低持股成本。（4）高抛低吸是王道。（5）听消息、等消息的一日游短线炒作，这个可以有，但一定要记住，一拉高，就马上走，坚守纪律不动摇。
在这一波行情中，“闭着眼睛买股就可以赚钱”是不可能的，绝对是幻想。必须要深入研究国家的宏观政策，尤其是全国两会前后的政策热点。跟着政策热点走，一定、永远告诉自己，追概念股，必须坚持纪律，那就是：“坚持做中线（潜伏）或短线（听消息一日游），绝不做所谓长线价值投资，任何政策利好，只要一兑现（新闻一公布），就立即跑路走人，不去管后面会不会涨到天上去，落袋为安最开心”。
最后戴斌老师必须风险提示一下，后面是美元加息的重磅利空，全世界会不会发生经济危机，这是一个大概率的事件，大家要小心。
如果我在2015年去做股票，大家要记住，这不是“黎明前的黑暗”，很可能“黑夜前的黄昏”。 为什么这么说，因为美国政府太可怕，每一次美元加息都导致了全球经济的动荡，历史上没有一次是例外的，这一点大家可以去上网查询相关的世界经济史。
我也天真地希望，美元加息不会发生经济危机，我个人也不希望有经济危机。但是，作为学者，戴斌老师必须用良知提醒大家，“美元加息”这个问题的潜在隐患。老师不是神仙，我真的不敢打包票，我真的不确定会不会发生经济危机。我也害怕老宣传这些“美元加息”的隐患，会不会导致大家踏空了这次牛市行情。
在“忠孝两难全”的犹豫下，我只好想出一个折中办法，那就是引导大家做“短线”，不要长线去赌某一个股票，因为在长期角度，有美元加息这个长期利空因素，我们真的不能去“赌长线”。我们只能去赌美元暂时还没有加息之前的“中线和短线”。这就是我为什么让大家千万不要幻想做长线的原因。希望大家理解戴斌老师，不要怪我太杞人忧天。谢谢大家对投资者日记的支持和认可。
