记得最初篇学经济学，都要讲一个小故事： 大致是说第一年，村子里的人都跑去种土豆（随意命名），一个老头看到那么多人种土豆，没有人种花生，于是他就去种花生。 到了秋收的时候，土豆供过于求，卖不掉，价贱，村民们苦不堪言。（要知道天天吃土豆也是件很辛苦的事情）可是村民却发现老头的花生卖得很好，于是第二年都改种花生。这时老头发现土豆没人种，又改种土豆。 …… 这个例子好像很熟悉，貌似那句“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”是一个道理。但这个故事最初只是要讲供求关系，却也刚好折射了行业的周期性这个道理。 是的，不管你相信不相信，农业是周期性行业。农业的周期故事一年又一年简单地上演。这个最简单最原始的周期性行业，还可悲得没有技术壁垒，没有资金壁垒，没有准入门槛……所以每次看到CCTV2里那一张张经岁月肆意刻画的老脸，我也忍不住有点心酸。 题外话说多了。 最为典型的行业周期性，主要分两种： 一种是投资期长，建设期长，或产品的生产周期长而导致的周期性。例如房地产从买地开始算，到项目调研，到定位，到规划设计，到工程出图、招标、建设……最后预售证下来开始卖楼回款，平均需要一年半到两年时间，行业内速度最快的恒大，也需要八至九个月。再例如：一个钢铁厂的建设，建设周期也很长，而造船产业，则属于产品的生产周期长。 这一类周期性行业，有一个典型的特点，就是受周期的影响大。举例钢铁行业，当年06、07年钢铁行业如火如荼的时候，钢价从三千多涨到六千多，期间在钢铁厂工作是多么牛气啊。而这时，由于赚钱的示范效应，大把钢铁项目上马。到07年下半年，钢铁开始走下坡路，此时突然发现我国的钢铁是多么地供过于求，而新的钢铁项目还在源源不断的建设之中，更是雪上加霜。 这里有一个很有意思的现象，就是一个产业一旦中国夺得“世界第一”的称号，那么这个产业的辉煌也将迅速褪去，哪怕之前他是多么辉煌——它只不过在蚕食国内市场后，再出口蚕食国外的市场，待到触及全世界的市场容量这个“顶”，终有一天掉头向下。因为世界的平均经济发展速度，我没记错的话是2%~3%。 这里可以看看集装箱（中集集团）、港口吊机（振华重工），都曾经有长达十年的高速增长和辉煌，然而一旦触顶，辉煌不再。你在这十多年辉煌中的任何一年，在那个光环下，你是看不到今天的景象的。同样的例子还发生在造船业，光伏产业。如今这些产业都处在寒冬之中，而寒冬有多长，谁也不知道。 这里补充说明一下，航运业是由于生产工具（船）的周期长而造成的。同时当然也受经济周期的影响。 像这一类行业，如果一旦触碰到市场容量的总“顶”，也即意味着你必须通过杀掉其他竞争者，才能获得更大的市场份额时，那么这个寒冬对于你来说，不知道有多长，有多深，似乎永远也看不到头。有个词叫“冰河世纪”。最典型的例子，就是钢铁业。所以我不看好三一重工、中联重科。而今年上半年这两家企业的增速似乎都开始急刹车，三一爆出的裁员门，也叫人倒吸一口冷气。另一种比较典型的周期行业，是受经济周期影响而造成的。其中很重要的原因是消费能力受经济周期影响。典型的有生产耐用品的行业。这一种周期行业要好过于刚刚提到的第一种。因为它遭遇周期，往往是跟随经济周期而动的。人们在经济不好的光景，自然捂紧了自己的钱袋子，减少耐用品的消费。耐用品包括电视机、电冰箱等家电，也包括房子、汽车等。凡是买回去能用好几年的，都属于耐用品。而这一类甚至还包括餐馆。吃顿饭当然不需花上好几年，但是如果多看新闻就知道，08次贷危机以及现在欧债危机，当地的人民都大大减少了下餐馆的次数，而改为自己回家做饭。原因很简单：“省钱”。别小看，很多餐馆破产呢！在经济低谷期，企业的行动也跟人一样。企业面临不断收缩的市场需求，为了获得竞争力，也为了满足消费能力不断减弱的消费者，不得不减少成本，收缩开支。这样也就导致第一，压缩成本，包括原材料成本，办公成本、渠道成本、运输成本等，如此将危机进一步向上游及其他企业传导；第二，裁员，这样更加使得市场上消费者的消费能力减弱（丢掉工作的可能性，也使得人们捂紧钱袋子），从而进一步减少市场消费能力。
另一个值得注意的例子，是汽车行业，他既是投资期长，生产线建设周期长，而生产的产品又是耐用品。我国的汽车行业在09年产销量已经世界第一（经济危机是帮了忙的），而国内的汽车产销量今年才开始减速。汽车的行业竞争也非常激烈。汽车发展的方向有点像房地产——房地产一直是从一线城市往二线城市发展，往三线城市发展，往四线城市发展……总之往房价低的，买得起房的地方走。而汽车的发展空间也是面向大众化的10万以内车型发展最快，消费领域也是往中小型城市，以后再往县城走。我同样也不看好汽车行业。汽车行业来说，最大的空间在于出口量极少，国内生产的汽车都在国内消化了，往国外拓展还有很大空间。而最大的劣势就是核心技术的缺失。但随着“消费升级”，10万以内车型的汽车厂家，空间还是很大的。目前小城市、县城对此类产品的需求增长非常快。
我的观点，不投入强周期行业！如果你要投资强周期性行业（特别是我刚说的第一种），第一你要对行业非常了解，第二还必须对市场非常了解。而在行业周期顶峰时，大家往往都头脑发热，一片乐观，甚至不管分析的数据，还是得出的结果，都告诉你：“great！”。事实上即使是学者、专家，也很难预料行业拐点，就像无法预测股市拐点一样。始于07年10月房地产顶点，只有万科是事先察觉的，其他房地产企业直到08年3、4月才陆续察觉。而之前的所谓专家学者一年接一年地抛出的房地产拐点论、崩盘论，没有一个将时间预测准确的。在上世纪八十年代末的日本，当时房地产“繁荣”时，所有的人都相信房价只会涨不会跌的“神话”，又有谁会想到接下来是20多年的萧条呢？
再回到本文一开头的故事：行业赚钱——大家眼红——资本纷纷介入——建设周期长——行业继续红火，新建项目也如火如荼——危机浮现——新项目陆续投产——供过于求——产能严重过剩——市场饱和——市场真的饱和，没需求啊！——冰河世纪——产能淘汰，资本退出——陆续退出——供求平衡，达到社会平均收益率—— 这时会出现两种情况：情况一：投资成本高，资本退出困难，退出损失巨大。如果是这样，那么产业甚至会在达到社会平均收益率前，资本就停止退出。这样，这个行业就会一直停顿在不温不火，勉强生计的状态。 友情赠送：某个行业繁荣时赚钱效应越大，投入成本越高，建设周期越长，那么该行业走出冰谷的时间也越长。因为赚钱效应越大，吸引越多的竞争资本介入；投入成本越高，那么撤出的难度越大，在行业景气度下降时，不得不硬着头皮继续错下去；建设周期越长，那么靠建设周期“暂时阻挡”的竞争者也就越多。如果要问走出冰谷需要多长时间，那么至少它本身的投资或建设周期是一个参考值。很不幸造船的周期是很长很长很长的。情况二：投资成本低，撤离简单，退出的损失较小。如果是这样，那么行业会周而复始地进入下一个周期，就这样一个周期接一个周期下去。就像前文讲的“种土豆”。 注意：要区分行业周期和经济周期，行业周期可能造成经济周期，经济周期也会影响行业周期的形成，但二者又是相对独立的。即使白菜、土豆、鸡蛋都卖得火热，但花生不一定哦！ 举例如汽车：因为他还受产品为耐用品的影响，所以在产业周期的同时，受经济周期影响也比较大。 那么，如何能避免掉进周期性陷阱呢？ 下节分解——不是所有“消费”概念，都是“可口可乐”，不是所有“周期”行业，都像银行这么幸运！
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