转载 全世界最值钱的一张图道指百年走势 全世界最值钱的货币

1910－1920
道指1910－1920十年走势图

交易所1914年停盘
在过去一百余年的时间当中，道琼斯工业平均指数几乎每个交易日都会发布其读数。唯一一次重大的例外是在第一次世界大战期间，当时纽约证券交易所足足关闭了四个半月的时间。
1914年7月战争甫一爆发，纽约证交所就追随欧陆交易所的脚步宣布停盘。这一举措非同小可，因为交易所历史上还鲜有停盘超过一天的时候。自一战之后直至九一一事件，虽然经历了多次战争、自然灾害和经济危机，但是纽约证交所再没有过停盘的时候。即便为在易变性较高的交易日中控制市场跌幅推出的跌停板(tradingcollars)措施，虽然受到许多交易者的白眼，但是也很少实行超过一个小时时间的。
历史学家认为，证交所之所以会在1914年作出这种非常的决定，主要是英国经济学家安杰尔(NormanAngell)的理论使然。此前一年，安杰尔曾经撰写“大幻景”(The GreatIllusion)一书，预言一场世界大战将导致全球金融系统的崩溃。他的理论依据是：当这种情况出现的时候，企业和政必将清算所有投资，购买黄金以求保护自己的财产。
当年7月31日，管理层正式作出了关闭交易所的决定。证交所直到年底的12月15日才重新开盘，但是股票的最低价格还受到非常详尽的规定。至于完全自由的交易则是1915年4月才重新回到证交所。
停盘当然不会令股票交易者感到快活。在证交所关门的日子里，交易者和投机者就在交易所华尔街的总部外面进行他们自己的交易。虽然交易所方面以报复相威胁，但是这一公开黑市中的生意来往却从未停止。
当交易于十二月部分恢复之后，股票价格很快超越了七月下旬的水平。海外投资者确实在证交所进行了股票倾销，但是美国投资者却来者不拒，照单全收了。
世界大战的爆发和美国政府后来的参战固然对美国经济产生了戏剧性的影响，但是这种影响却并非悲观主义者的预期。虽然战争爆发的最初五个月间，黄金确实流向了国外，但是伴随战事的迅速扩大，愈来愈多的海外投资者开始认识到美国实在是一个安全的避风港，黄金又开始回流了。交战双方和其它国家对美国出口商品的需求出现了戏剧性的增长。一场战争推动的繁荣出现在美国的土地上，而繁荣的经济也最终赢得了股市的控制权。到纽约证交所于1915年完全恢复交易的时候，一个不惟稳定、而且还在飞速成长的股市出现在了投资者的面前。

1920-1929
声名鹊起的1920年代
进入二十世纪的第三个十年，备受战争、高税收和高通膨之苦的股市否极泰来。战争戏剧性地改变了华尔街游戏“玩家”的身份，战后新的投资者迅速涌现，并在此期间不断进入股市，明显提升了股市在整体经济中的重要性。
现在，如果在谈论股市时不提及道指，可能就像谈论天气时不提及温度一样不可思议。
但是事情并不是从一开始就是这样的，在问世后的约二十五年中，道指基本上与财经媒体的头号标题无缘。
道指1920－1929十年走势图
十九世纪末和二十世纪初，投资者对个股动态的关注超过对市场整体的把握。当投资者考察股指的时候，他们的目光更喜欢盯着当时的蓝筹股：铁路股票，而不是被视为有投机之嫌的工业股票。
进入咆哮的二十年代后，许多投资者才开始对道指耳熟能详，这是因为许多的一般市民开始“成捆”地购进股票。投资者的热情使道指到1929年中时已从1924年的约100点增至近400点。
在1906年初涨至100点的二十多年后，道指于1927年突破200点。在这二十多年中，道指的年复合成长率只达到3.2%，业绩平平。对于二十世纪初叶股市的低迷，第一次世界大战和一次猛烈的流感爆发自然难辞其咎。
但是进入二十年代后，道指在1924年到1929年创造了连续六年增长的记录。在1990年代的牛市之前，这是道指连续成长的最高记录。从某些角度衡量，1920年代的牛市可谓股市历史上最强盛的时期。
这部分应归功于被称为“沉默凯”的凯文·柯立芝总统(President Calvin Coolidge, SilentCal)，他宣称“美国的事业就是商业”，并说到做到。他的不干涉，或称之为自由主义政策(laissezfaire)为当时经济和股市的繁荣做出了贡献，至少间接地促成了道指的声名鹊起。1929年股市的崩溃最终使道指真正成为市场的焦点。投资者急需一个可以衡量股市整体损失的标准，于是道指开始在媒体的头版头条中频频出现。
1929年10月28日，“华尔街日报”的大号标题为“工业股票下跌38.33点”。第二天，工业股再跌30.57点(这两天的跌幅分别为12.82%、11.73%，名列道指历史最高跌幅的第二和第三位，仅次于1987年10月19日黑色星期一的22.61%)。在六天之内，道指下跌96点多，跌幅接近30%。
1920年代中期，道指的竞争者开始出现。其中一个明显的竞争者就是，标普指数的前身在1926年问世，当时标普指数是根据200支股票日常表现制订的。
现在已经出现了更为复杂的股指。但是，道指已经成为公众衡量股市的标准。如果你问普通投资者今天“股市”行情如何？你几乎可以肯定答案是道指。
在繁荣的1928年终于突破300点
道指从100点增至200点花了近22年的时间，但此后只用了一年多一点的时间就从200点攀升至300点。
恰好在1928年的最后一天，道指突破了300点关口。当年道指增长了48%，是道指历史上表现最好的年份之一(仅次于1915年和1933年)。
当时电话业和航空业开始起飞。曾撰写一本关于道指的退休教授里查德·斯蒂曼(RichardStillman)指出，“我将此称之为最后的猛涨。那是一个快乐的伟大时代。繁荣就像一场大爆炸：汽车大量生产，收音机大量生产”。
斯蒂曼教授认为，胡佛(President Herbert Hoover)在1928年的总统大选中战胜纽约州长艾-史密斯(AlSmith)也有助于道指攀越300点，“政治气候仍然对商业极为有利”。胡佛总统崇尚“强烈的个人主义”，并认为对商业的干涉是越少越好。
纽约証交所(NYSE)上市的工业股票的本益比为13.9，较1920年的低水平有了明显增长。但是从经济状况显着改善的角度来看，上述增长似乎并不过份。1927年11月17日，柯立芝(PresidentCalvin Coolidge)总统的演讲的其中一句经典深入人心，他宣布美国“正在进入一个新的繁荣时代”(was entering anew era of prosperity)。1928年3月开始，在没有明显原因的直接作用下，股市开始爆发出强劲的涨势。股市不再以稳定的步伐上涨，而是开始大幅度的跃升。市场的波动性也随之增长，大幅的增长经常被急速的下跌打断。
1928年股市增长了40%以上，道指的本益比从12增至14。在1928年的最后一个交易日，道指的收盘点位创下当年的最高值。
此前，有关股市为什么会大崩盘出现了各种各样的解释，它们认为1929年秋发生的各类事件可能对投资者的心理施加了不利影响。但是，没有任何一种解释具有明显的说服力，因为类似的事件在过去也发生过，但是它们并没有导致股市崩盘。
此后就是1929年着名的黑色星期五股市大崩盘，当时道琼指数跌幅超过九成，多少华尔街大亨因此跳楼，之后还连带引发经济大萧条，近四分之一的劳动人口失业，三分之一的银行倒闭。这是美国历史上一次空前严重的经济危机。1929年10月股票行情猛跌，到11月中旬，纽约证券交易所股票价格下降40%以上，证券持有人损失达260亿美元，严重削弱金融制度，动摇企业界信心，阻碍工、农业发展，缩小海外购买和投资，使经济陷入停滞状态。从1929年至1932年，银行破产101家，企业破产l09371家，全部私营公司纯利润从1929年的84亿美元降为1932年的34亿美元。对这次大萧条，美国社会因而痛定思痛，成立独立的证券管理委员会(SEC)，奠定的现代证券市场管理的雏型。

1930-1939
1931年美国工业生产总指数比1929年下降53.8%。重工业生产的缩减尤为严重。到1933年3月，完全失业工人达1700万，约有101.93万农民破产，许多中产阶级也纷纷破产。1933年的商品消费额，下降到1929年水平的67%。危机期间，一方面生产过剩，商品积压，甚至销毁大量农产品和牲畜，另一方面广大劳动人民又缺衣少食。据数据显示1932年9月，全国有3400万成年男女和儿童，即约占全国总人口的28%无法维持生计(1100万户农村人口未计在内)。200万人到处流浪。在这次大萧条中，工业、农业、信用危机同时并发，并波及整个资本主义世界，使世界工业生产总产值下降36%，世界贸易缩减2／3。大多数投资者都知道，在1930年代的大萧条期，道指度过了一段悲惨时光。在进入三十年代的时候，道指为248.48点，明显低于1929年崩盘前创下的381.17点的最高值。1932年7月，也就是大萧条最严重的时候，道指跌至令人悚然的41.22点。1939年终，道指收于150.24点。
但是多数投资者不知道的是，1930年代也是股票价格波动最为剧烈的十年。投资者的神经因为大萧条的磨砺而变得坚强，早就适应了大喜大悲的刺激。
道指1930－1939十年走势图
1932年中，国内生产毛额(GDP)较1929年下跌三分之一，工业产出只有产能的12%，失业率维持在近25%的水平。
道指在1931年下跌52.7%，1937年下跌32.8%，也在1933年上涨66.7%，在1935年上涨38.5%。日常交易的波动也非常剧烈。可能让人感到有些奇怪的是，道指历史上涨幅最大的十个交易日有七个处在1930年代。
罗斯福(Franklin DelanoRoosevelt)在1933年开始主政，他制定了各类社会计划并让人们为修筑公路和公共建筑而工作。他的执政历史有如一个政治性的罗夏墨迹测试(Rorschachtest)，透过那些历史的痕迹，一些人看到了魔鬼罗斯福，另外一些人却视之为救世主罗斯福。
股市似乎喜欢罗斯福所采取的措施。道指在1933年上涨39点，1934年涨6点，1935年涨40点，1936年涨36点。
新奥尔良大学(University of New Orleans)的名誉退休教授里查德·斯蒂曼(RichardStillman)在1996年的一次访谈中指出，民间资源保护组织(the Civilian ConservationCorps)、美国证管会(SEC)和社会保障的出现帮助道指扭转了走势。
1938年道指再度跌至100点以下。索博尔(Robert Sobel)将此归咎于罗斯福的增税政策。斯蒂曼(RichardStillman)指出，由于其他国家都在各自苦度难关，海外对美国商品的需求疲软。两位历史学家都认为，是第二次世界大战促成了大萧条的结束。索博尔指出，“是战争而不是罗斯福使这个国家走出了大萧条。”

1940-1949
道指1940－1949十年走势图
希特勒(Hitler)与1940年代的股市恐慌
整个二战期间，道琼斯工业平均指数曾遭受两度重大打击，且走势持续低迷。
第一次打击发生在希特勒(AdolfHitler)大肆进军的1940年初。希特勒的野心令市场忧心忡忡，道琼斯工业平均指数两周内的跌幅竟超出23%，下跌速度位居历史前列。
1940年5月24日，道指由148.17点的月内高点惨跌至113.94点。在占领波兰全境几个月后，德国又于1940年4月入侵丹麦和挪威，美国股市的紧张情绪随之达到顶点，连华尔街日报也不禁惊呼“股市的心理危机已如重型炸药，大有一触即发之势”。
5月9日华尔街日报的文章指出，一旦德军入侵荷兰，“市场会担心英国也将遭受攻击”。果不其然，一天之后，希特勒即率军对荷兰、比利时和卢森堡等低地国家发动了闪电战，而德军在法国方面的攻势也取得迅速进展。
此间，华尔街日报专栏指出“众多华尔街个人投资者还是比较讲究实际的，他们认为欧陆战事升级无疑将刺激美国工业生产成长……然而，假如德国迅速获胜，风险同样不容忽视。”
时至6月11日，德国对法国的入侵已全面展开，英国则被迫放弃在法国西北部及比利时的防线，并仓猝进行了历史上有名的邓扣克大撤退。道指走势于此时开始逆转，并在当年余下时间中保持上涨态势。
霍夫特拉大学(Hofstra University)已故历史学家罗伯特·索博尔(RobertSobel)称，“马其诺防线(Maginotline)失守所引发的市场恐慌迅速散去，股市随之开始反弹。”纽约大学的经济历史学家里查德-赛拉(RichardSylla)认为，随着不列颠(Britain)之战的进行，美国投资者逐渐认识到，英国皇家空军有能力保卫不列颠，他们也绝不会“一觉醒来就发现不列颠已然沦陷。”
令人始料不及的是，战争出现了戏剧性转折，股市也由此长期下跌。
1941年12月7日，日本战机奇袭美国位于夏威夷群岛的珍珠港海军基地，将美国拖入第二次世界大战。
富兰克林·D·罗斯福总统(President Franklin D. Roosevelt)认为这天将“永远计入耻辱史”(''adate which will live ininfamy'')，股市显然持同样观点。12月8日，道指下跌3.5%，由116.60点跌至112.52点。其后五个月中道指持续下跌。
日军奇袭珍珠港前，多数美国民众还都期望美国能避免直接卷入二战。但日本人的进攻却彻底打破了他们的美梦
股市和美国军队一样措手不及，华尔街日报专栏描述道：“美日交恶之前一周，美国股市刚刚出现了几个月以来最为强劲的涨势。不过，当时华尔街认为，东京和华府之间的谈判尚需较长时间，事态才能趋于明朗。”
市场最为担忧的事包括战争的资金来源问题。显然，罗斯福政府(Rooseveltadministration)只能加税和增发国债。华尔街日报认为“这无异于笼罩在市场前景上的一重阴影”。
但利好因素同样不容忽视，华尔街日报在头版指出，美国卷入战争中则意味着“美国将全面改造生产机器，以保证军工方面的最大产出。”某些经济学家也认为，正是战争效应协助美国摆脱了1930年代初的经济低迷。
股市的跌势一直延续到1942年4月末，此时道指已跌至92.92点。随后股市开始反弹，截至1942年终道指涨至119.40点。战争于1945年结束，道指也升至192.91点。以上多年的经验证明，一旦美国卷入军事冲突，股市通常会先下跌而后反弹的典型行情。

1950-1959
道指1950－1959十年走势图
"道指从300点攀升至400点花费了整整二十五年，但道指突破500点大关却仅用了短短一年时间。"
韩战拖累道指下跌
韩战的爆发再度将道指拖入了下跌泥泽。
1950年6月25日，北韩军队向南韩发动攻击，而道指则已于三天之前，即6月22日，预先开始下跌。
二战之后，北韩归入苏联的势力范围，南韩则为美国控制，双方依北纬38度线分界对峙。
北韩军队突破三八线之后，美国一时不知如何应付。三周之内，道琼斯工业平均指数下跌了12%，7月13日道指跌至197.46点。
同年七月，麦克阿瑟将军(Gen. DouglasMacArthur)开始指挥联合国军队协助南韩作战，军需物资也陆续运至前线。随着麦克阿瑟将军挥军北上，节节取胜，道指也一路上扬。截至1950年底，道指收高17.6%，次年又再度攀升了14.4%。
纽约大学的经济史学家里查德-赛拉(RichardSylla)认为，“韩战期间道指的确迎来了黄金时期，但推动道指上涨的却并不完全是战争因素。其中国防类股的表现非常理想。此外，因大量物质需运输至前线，铁路类股的表现更是抢眼。”
1950年底，随着中国军队进入北韩境内协助北韩军队作战，道琼斯工业平均指数再度下跌。战事一直持续至1951年，双方都无法取得决定性的军事胜利。
1951年4月，因反对美国对华政策，麦克阿瑟将军(Gen. MacArthur)遭杜鲁门总统(PresidentTruman)解职。受此消息激励，美国股市开始攀升。赛拉教授(ProfessorSylla)认为，这充分反映出美国民众并不愿卷入与中国甚至是苏联的全面战争。
1953年7月，美中双方签署停战协议，此时已有三万三千六百五十一名美国士兵在韩战中丧生。直至1954年中，道指终于达到并突破了1929年大萧条前的水平。
1950年代道指一举突破500点
道指从300点攀升至400点花费了整整二十五年，但道指突破500点大关却仅用了短短一年时间。
道指于1956年3月12日站上500点关口。这实际是1950年代股市连续上扬的集中体现。1950年至1959年间，道琼斯工业平均指数攀升了239.5%，是除1990年代外道指表现最好的十年。
五零年代的低通膨和低利率为股市攀升创造了绝佳环境。新建的州际高速公路极大方便了货物的运输，新兴的电视媒体则在消费者中培养起对各类商品的需求。艾森豪总统(PresidentEisenhower)深受爱戴，整个国家的精神也极其振奋。

比林义协会研究主管杰佛瑞·罗宾(JeffreyRubin)认为，1956年3月，有关艾森豪总统健康状况的利好消息在相当程度上推动了道指整个月的强劲涨势。1955年秋季，艾森豪总统突发心肌梗塞，当时民众都很担心他能否竞选连任。1956年2月，艾森豪总统终于宣布他将参加下届总统选举。
道指攀升至500点的当天，美国正面临两大国际危机的困扰。中东方面，埃及和以色列之间的冲突正在不断升级。这场冲突在稍后的苏伊士危机(Suezcrisis)中演变成为了战争。与此同时，因抗议英国驱逐力主与希腊合并的马可里阿斯大主教(ArchbishopMakarios)，赛浦路斯(Cyprus)也发生大罢工。
类似危机通常都会在短期内对股市产生消极影响。但1956年3月，股市的上升势头却未受丝毫影响。
苏联人造卫星(Sputnik)重挫美国股市
1957年10月4日，苏联发射了人类历史上的第一颗人造地球卫星。当时苏联是美国的死敌，于是苏联发射卫星一事对美国股市造成了沉重的打击。
1957年10月3日，即苏联发射卫星的前一天，道琼斯工业平均指数为465.82点。到10月22日，道指已跌至419.79点，三周跌幅近10%。此后市场略有回升，但直到该年年底，道指仍与十月初的水平有30点的差距。
股市下跌反应出美国投资者的信心在下降，他们认为苏联已经在太空科技竞争中取得了领先地位，并且担心苏联可能在其他方面也已领先美国了。
但并非所有股票都遭到了卖盘打击。由于投资者认为美国政府将向飞机和飞弹制造业投入更多的资源，这类股票显示出一些上升势头。“华尔街日报”的专栏曾经这样评论到，“苏联的卫星提振了航空制造类股。”
1957年10月10日，道琼斯工业平均指数下挫9.69点，这是自两年前艾森豪总统(PresidentEisenhower)心脏病发作导致股市下挫以来，股市出现的最大跌幅。这次下跌之后，道指也跌至两年来的最低点。
此后，在10月21日，股市跌情更为严重，道指再度下挫10.77点。股票经纪人和交易者都认为，股市下跌应部分归咎于美国政府在苏联卫星升空之后的盲目乐观情绪。当时五角大楼宣布减少飞机采购，在苏联已经显示出强大科技实力的情形下，许多人都被这种不明智的行为所震惊。
叙利亚与土耳其关系恶化也是1957年美国股市重挫的原因之一。直到1958年五月份，道琼斯工业平均指数才回升至苏联卫星发射之前的水平。
苏联发射卫星之后，人们对美国正在丧失科技领先地位的担忧导致了股市重挫。与之相应成趣的是，在1990年代，正是由于人们相信美国拥有世界上最先进的科技公司，美国股市才得以高飞猛涨。
涨势行情的领导产业股﹕
1953-54年太空、铝业、建筑、造纸、钢铁
1958年保龄球、电子、出版
1959年自动贩卖机

1960-1969
道指1960－1969十年走势图
古巴飞弹危机动摇股指
1962年10月下旬，苏联开始在古巴部署进攻性核弹头飞弹的消息传开，导致道琼斯工业平均指数再次下挫。10月22日，肯尼迪总统(PresidentKennedy)警告说，无论从哪个国家、哪个港口开往古巴的船只，“只要被发现装载了进攻性武器，都必须返航。”至此，古巴飞弹危机进入高潮。
随着苏联的船只越来越靠近古巴，许多人都担心世界末日即将到来。肯尼迪总统的弟弟、司法部长罗伯特·F·肯尼迪(Robert F.Kennedy)说，这是自第二次世界大战之后最严重的危机。紧张局势导致股市阴云笼罩，使那些本已因当年股市表现不佳而担惊受怕的投资者更为恐慌。(肯尼迪总统与钢铁公司的严重对立，正是美国股市下跌的原因之一。)
早在八月份，就有关于苏联在古巴部署带核弹头飞弹的传闻，但是直到十月份局势才真正紧张起来。在10月22日肯尼迪总统发表措词严厉的讲话当天，道琼斯工业平均指数收盘于558.06点，较前一交易日下跌2%，较年初则下滑了24%。
从事后来看，这凄凉凋敝的一周蕴涵着非常难得的买进机会。在十月底之前，苏联领导人赫鲁雪夫(NikitaKhrushchev)同意撤回飞弹，道琼斯工业平均指数开始长期持续上涨，一直涨到1963年3月。
一年之后，1963年10月底，即距肯尼迪总统遇刺不到一个月的时候，道琼斯工业平均指数涨至755.23点，涨幅达到令人惊叹的35%。
肯尼迪总统前助手、目前在纽约当律师的泰德·索伦森(TedSorensen)回忆到，“两个超级大国对彼此的核武库重新做了一番审视之后各自意识到，应该采用更好的方法解决两国之间的分歧。”
该事件的一个结果是：双方在1963年签署了“禁止核武器试验条约”。同时，这场危机也使人们想出一句俏皮话：其他星球上之所以没有生命，是因为他们的科学家比我们的更加先进。
涨势行情的领导产业股：
1960年食品、储蓄、借贷银行、烟草
1963年航空1965年太空、彩色电视、半导体
1967年电脑、集团公司、饭店
1968年可移动式住屋 (Mobile Homes) 13

1970-1979
道指1970－1979十年走势图
“即道指首次超过千点大关整整十年之后，道指才得以稳居1000点之上”。
1972年道指终于突破一千点大关
1972年11月14日，道琼斯工业平均指数突破1000点，纽约证交所内欢声雷动。
如果说道指存在所谓的心理关口的话，那就是“道指1000点”。在六年多的时间里，道指几度非常接近1000点，但在收盘时就是不能逾越这一“魔力”关口。
举例来说，1966年2月9日，道指收盘于995.15点；1968年12月3日，道指收于985.21点；1969年5月时道指也曾经收于非常接近1000点的水平。但是直到1972年，这种奇怪的局面才有所突破。
今天仍活跃在股市上的许多交易者应该还记得1972年。当时，尼克森总统(RichardNixon)在任，美国人纷纷挤进电影院去看“教父”，所有人都在收看名为“All in theFamily”的电视节目。后来导致尼克森政府垮台的水门丑闻(The Watergatescandal)，当时还仅仅是捕风捉影的事。越南战争是个重大的问题，但就在道指突破1000点大关的当天，北越政府同意派出代表，同美国谈判代表季辛吉就结束战争事宜进行新一轮谈判。
此前一周，尼克森开始同乔治-麦高文(GeorgeMcGovern)竞选，以谋求连任。此时美国经济表现良好，经济成长势头之猛非同寻常，通膨率同利率都很低。
股市方面，当时正值“50支热门成长股(NiftyFifty)”的黄金时期。这些股票如此热门，以至大家都称之为“一槌定音”股，即可以大胆买进，不愁买不出去。当时最热门股包括全录(Xerox)、雅芳(Avon)、IBM和麦当劳(McDonald)等股票。
在道琼斯工业平均指数突破千点大关之后不久，股市开始衰退，1973-1974年的大熊市开始了，到1974年12月时，道指一路下跌至577.60点。直到1982年下半年--即道指首次超过千点大关整整十年之后--道指才得以稳居1000点之上。
涨势行情的领导产业股﹕
1970年建筑、煤业、石油服务、餐饮、零售业
1971年可移动式住屋(Mobile Homes)

1973年金矿、银业1974年煤业1975年目录展示场零售(Catalog showrooms)、石油
1976年医院、污染防制、安养院、石油
1978年电子、石油、小型电脑
1979年石油、石油服务、小型电脑

1980-1989
道指突破2000点
在道指突破了万点大关后，也许很难想象，就在十几年前，即1987年1月8日，道琼斯工业平均指数才首次攀升至2000点。
你可能还记得1987年。在那一年麦克·道格拉斯(MichaelDouglas)在电影“华尔街”中扮演了那个贪婪的戈登·盖科(GordonGekko)。但正是在那一年，一出真正的好戏在真实的华尔街上拉开了帷幕。道琼斯工业平均指数以1895.95点迈入1987年，并随即开始了大跃进的历程，截至8月25日，道指已攀升至2722.42点，上涨幅度高达44%。在秋季，随天气转凉，道指走势急转直下，在两个月的时间里便损失了近1000点。卖盘在10月19日达到高潮，当日即暴跌508点，跌幅达23%，日跌幅创下了历史新高。
道指1980－1989十年走势图
在道琼斯工业平均指数突破2000点后，几乎没有人预测到道指后来的辉煌。当时市场普遍认为，道指在大幅攀升后需要一段时间进行调整。
总部设在圣路易的A.G. Edwards & Sons公司分析师阿尔佛雷德·高曼(AlfredGoldman)曾预言股市在大涨之后将会下跌。纽约基金经理罗伯特·斯托维尔(RobertStovall)也认为将出现一个“土拨鼠日”(groundhogday)，股市将会看到“自己的阴影并迅速地跳进阴影”。潘韦伯公司的玛丽·法雷尔(MaryFarrell)相信股市将陷入区间交易，波动将局限于1800点至2200点之间。
也没有多少人能够预料到道指会在接下去的十年中连续向上突破七个千点大关。毕竟，道指共用掉了七十六年的时间才爬升至1000点，然后又费时十四年走过2000点。
随道指不断上涨，每一点的涨幅百分比在不断缩小，因此下一个千点的突破变得愈加容易。
Shearson Lehman Brothers公司交易商杰克·贝克(JackBaker)在道指冲破2000点大关时兴奋地喊道，“真是太令人兴奋了，这就是历史。我见証了道指在1000点与2000点处的逾越，我希望能够活到道指突破3000点的那一天。”贝克先生表达了当时投资者的心声。尽管当时的市场人士对股市前景极为乐观，但他们也没有料到仅在四年后贝克便实现了他的愿望。
涨势行情的领导产业股：
1980年小型电脑
1982年服装、汽车、建筑、折扣超市、军用电子、可移动式住屋、服装零售、玩具
1984-87年生化药品、食品、糕饼、超市、有线电视、电脑软体
1988-90年鞋业、糖业、有线电视、软体、珠宝零售、通讯、医疗保健

1990-1999
萨达姆·侯赛因(SaddamHussein)大熊昂首华尔街
1990年伊拉克入侵科威特，投资者对萨达姆·侯赛因难以捉摸的举动忧心忡忡，道琼斯工业平均指数下跌了21%。
这一轮走势被称为萨达姆·侯赛因熊市。虽然股市下跌的速度较快，但其下跌幅度符合传统的熊市定义，即主要股指的跌幅超过20%。
道指在当年夏季曾不止一次尝试跨越3000点，但均在距离3000点还不到一个点时便嘎然而止，道指在7月16日与7月17日均收于2999.75点，令人惋惜不已。股市在上冲未果后开始回落，并在10月11日跌至2365.10点。
8月2日伊拉克入侵科威特，股市跌情则在八月中期达到了高潮。此番行情发生在布希总统表示入侵“无法忍受”之后，以及美国表明将要采取措施之前。对美国可能会陷入长期的战争困扰以及萨达姆·侯赛因可能会使用化学或生物武器的恐惧加速了股市的下跌。但由于战争迅速结束，美国大获全胜，1991年1月17日，道琼斯工业平均指数飙升了114点。
Birinyi Associates公司拉斯罗·伯英伊(LaszloBirinyi)指出，股市对战争结果的预测要比大多数人更为准确，“股市早在十月份就已预料到战争不会持久。”
当然，战争并不是股市在1990年低迷的唯一因素。经济状况也给股市投下了一层阴影。实际上，当时的美国经济已处于衰退之中，但直至1992年美国经济研究署才宣布美国经济在1990年7月至1991年3月期间出现了衰退。
道指1990－1999十年走势图
直到1999年年底，1990年仍被看作是最后一个熊市。在其后的八年里，股市下跌幅度最大的一次是在1997年10月，股市下跌了7.2%。但股市随即在不到一个月的时间里弥补了554点的损失。
当美国在1998年因联合国武器核查问题而再次与萨达姆·侯赛因翻脸时，市场似乎不为所动。在对伊拉克空中打击措施成功实施后，股市稳步攀升并首次突破了1万点大关。
跨越3000点大关的坎坷之路
随道琼斯工业平均指数在1990年夏季逼近3000点，该指数在近期内突破3000点大关似乎已成定局。此时距1987年1月突破2000点时已大约有三年半时间。
在1990年7月17日，道琼斯工业平均指数收盘于2999.75点，距3000点仅有四分之一点之遥。第二天，道指盘中突破了3000点，但仍收于2999.75点。
七月，道指盘中多次突破3000点，但收盘时总是功亏一篑。在1990年的余下时间里，3000点逐渐变得可望而不可及。
当时的美国经济已陷入衰退，但市场对此并不知情，伊拉克独裁者萨达姆·侯赛因对波斯湾的入侵引发了投资者的恐惧。道琼斯工业平均指数在十月份一路回落至2365.10点。投资者不禁回想起1966年，当年道指也曾在盘中突破了1000点大关，但在历时六年后，道指才重又站在1000点之上。
在1991年春季，美国以极大优势粉碎了萨达姆·侯赛因的军事力量，美国经济也走出衰退阴影，道指终于克服了3000点的阻力，收于3004.46点。这一天是1991年4月17日，距突破2000点为时四年多。道琼斯工业平均指数从1000点涨至2000点共用时十四年(涨幅百分比相对较大)。
乔治·布什是当时的总统并负责指挥波斯湾战争。由于1990年至1991年初美国经济疲软，以及其它一些因素使布希在选民中的声望受到损害。布什在1992年的总统选举中败给了比尔·柯林顿。
位于康乃狄克州格林威治镇的Birinyi Associates公司经理拉斯罗·伯英伊(LaszloBirinyi)表示，在道指突破3000点后，股市的波动范围急剧缩小。在八个月的时间里，道琼斯工业平均指数仅在2900点至3100点之间的狭窄空间内振荡，3000点似乎变成了一块磁铁。在十二月后期，股市再次腾飞，奔向下一个千点。
涨势行情的领导产业股：
1990-94年医疗产品、生化科技、电脑周边/LAN、餐饮、电玩、银行、油气探采、半导体、通讯、生化药品、有线电视
1995-98年电脑周边/LAN、电脑软体、网路、银行、个人电脑、探油设备、直销
1999-00年网际网路、医药、电脑记忆体、电讯设备、半导体生产、电脑通讯、光纤设备、电脑商务软体

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2010-11-2011:04:06|分类：默认分类|标签：|字号大中小订阅

1792年，24名纽约经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定，约定以后每天都在此进行股票等证券的交易。1817年，这一交易市场日渐活跃，于是参加者组成了纽约证券交易管理处。1863年，它正式更名为纽约证券交易所。这 便是美国股市的起源。
　　1882年，道（dow）与好友琼斯（jones）在华尔街15号创办了道琼斯公司，并紧靠纽约证券交易所。1884年，道最早开始尝试计算股票价格变动指数，当时采用样本均为铁路公司，这就是后来的道琼斯运输业平均数（djia）。1889年，道亲手创办了华尔街日报。1896年5月26日，道第一次计算并对外公布了道琼斯工业平均数（djia），当日指数为40.94。1929年，道琼斯公用事业平均数djua指数诞生。1992年，道琼斯综合平均数（djca）诞生。近年来，道琼斯公司又跨越全球创设了相对独立的3000多个股价指数，统称为道琼斯全球指数（djgi）。然而，在上述所有道琼斯股价指数中，唯有道琼斯工业平均数是最重要的，它不仅是当今美国最重要股价指数，而且也是世界上最有影响力的股价指数。因此，它既美国经济的晴雨表，也是世界经济的晴雨表。人们一般将道琼斯工业平均数简称为道琼斯指数（以下简称“道指”），而且将1896年5月26日这一天确定为道琼斯指数的“生日”。
一、30年代大萧条“吃掉”道指33年的“积累”
　　1896年5月26日，道指（djia）从40.94点艰难起步。经过30多年的风风雨雨，道指缓慢“成长”。1929年9月3日，道指收至历史最高点位381点。其间，美国股市经历了美国海外军事扩张、第一次世界大战、柯立芝繁荣三大“利好”阶段，这一时期也是美国走向世界霸主地位的重要转折时期。因此，在这一阶段，美国股市一路顺风，从40点到接近400点，道指走了33年时间。
　　否极泰来、乐极生悲。正当美国人民沉浸在繁荣与幸福之中不难自拔时，一场历史上罕见的大危机正在悄悄逼近美国人民。1929年10月28日，美国东部时间星期一，上午开市不久，道指狂跌不止，当日收于260点，日跌幅达12.82%。这便是美国人闻风丧胆的“黑色星期一”。以此为导火索拉开了30年代世界性大萧条序幕。
次日（10月29日），道指收盘再大跌11.73%，收于230点。随后，道指伴随1929——1933年的大萧条一路下跌不止，一直跌到1932年6月30日43点收盘。
　　从40点出发，33年涨至400点附近，接着只用两年半的时间便狂跌至“原点”。后人也称之为“大股灾”。大股灾、大萧条，让富有的美国人几乎在一夜之间沦为了“穷光蛋”。如今想来，依稀如梦。
二、重铸基石：40年后道指首破1000点
　　20世纪30年代大萧条后，美国人从“自由放任”的盲目自信中醒来，重新审视必要的法制与宏观调控。俗话说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。大萧条永世难忘的“痛”让美国人走向了另一个极端：对金融业实行最严厉的管制，包括加强金融立法、分业管理、利率管制、存款保险等举措。这样做的好处：对高风险的金融业，尤其是对证券市场严加管制，有利于抑制金融投机，抑制金融泡沫，有利于整固金融秩序，从而有效控制金融风险。
　　另一方面，罗斯福新政的成功施行，以及第二次世界大战美国从中“渔利”，使美国成为真正的、绝对的世界霸主，而且经济实力与军事实力同步增强。从50年代初开始，美国经济完全走出了“大萧条”的阴影，进而步入到了60年代世界资本主义国家发展的一段“黄金时期”。
　　随着美国经济的一路走好，作为经济晴雨表的道指也一并向上。1956年5月12日，道指首破500点大关。从道指生日算起，从40点到500点，道指整整走了60年。这60年应该算是道指苦难的60年，其经历坎坷曲折，它从生到死，再到重生。这一曲折的过程也教会了美国人如何看待投机、如何对自己的投机行为负责。当然，最主要的就是，它将美国股市引入了严厉的“法治”之道。
　　60年代的“黄金十年”将美国经济带上了一个新的高潮。这一高潮终结的标志是1972年11月14日，道指首破1000点。这是道指的第一个“千点”，若从大萧条的43点算起，它整整花了40年来跨越它的首个“千点”关口；若从道指诞生时算起，它则花了76年的时间来攻克这1000点大关。由此可见，这一千点的基石的确是够扎实的。
　　然而，经济的周期性波动规律是市场经济的必然规律。二战结束后，美国经济经过了长达20多年的快速增长，经济泡沫及通货膨胀已积聚到相当程度。到了该停下来喘息的时候了，于是，从70年代初开始，美国经济又步入了前所未有的“滞胀”时期。高通货膨胀伴随高失业，经济滞止不前，70年代中期，美国利率水平高达15%以上。为此，刚上千点不久的道指又面临着巨大的大跌考验。1974年末、1975年初，道指一度暴跌至550点上方，几乎吃掉1956年以来的战果。好在自大萧条以来，美国股市一直处在严加管制的状态，泡沫与风险才能较快的顺利化解。
　　1976年末，道指重返千点之上。但由于美国经济并未真正好转，因此，道指很快又回到了千点的下方，从1977——1982年的5年间，道指一直800点之上、1000点之下作窄幅整理。从1972——1982年的10年间，除1974年与1975年之交有过短暂的下落外，其他时间均保持在800点以上运行，这应该再次证明了美国股市在严厉的“法治”下的有效性。
三、第二个“黑色星期一”考验道指：有惊无险
　　1982年，美国经济逐渐走出“滞胀”的阴影，国民经济景气指数开始上升。当年底，道指再次稳稳地站上1000点关口。1985年底，道指首次突破1500点。从1000点跨越至1500点，道指花了13年的时间。随后一路继续飙升，1987年1月8日，道指首破2000点大关。
　　1987年10月19日，又是一个“黑色星期一”，道指当天狂跌508点，日跌幅达22.61%，道指从前日收市的2246.74点跌至1738.74点收盘。这一日跌幅排道指有史以来的第二高。美国爆发的这一“股灾”，也引发了全球股市的同步暴跌。但当年年底，道指又重拾2000点。
　　这一次股灾的有惊无险，应该主要归功于三大因素：
　　一是美国经济的快速恢复与增长，以及国际经济形势的好转。
　　二是美国股市前期管制的功效；道指花了76年的时间始终在1000点以下“筑底”，牢牢夯实的基石，是美国股市大厦后来不倒的重要原因之一。道指首破1000点后，仅有两次回探的记录；1500点更是一次性通过，没有出现过任何反复；2000点也仅在1987年和1988年有过两次短暂的反复。这是美国股市“成熟”的标志，同时，也是美国股市低风险的表现。
　　三是美国股市的上市公司（包括来自全球一流的企业）实力已是今非昔比，一流的上市公司，必须具备一流的投资价值。因此，大批世界一流的上市公司，是美国股市的中流砥柱，它们优良的投资价值足以化解股市泡沫与投机风险。
　　80年代末，道指继续保持了向上的趋势。应该说，道指与美国股市的一同成长并不断长大，这除了归因于成功的市场监管外，主要原因是一流的上市公司、一流的投资价值，让投资者与股市共享国民经济的繁荣与成长。
　　四、持续增长的“新经济”将道指送入向上通道
　　自20世纪90年代初开始，随着“网络时代+知识经济”的驱动，美国经济进入了一个长达100多个月的持续增长，这是历史上罕见的一个“长周期”经济增长。伴随着美国经济的节节攀升，道指承接80年代末的惯性继续发力、不断通关。
　　1991年4月17日，道指首破3000点；
　　1995年2月23日，道指首破4000点；
　　1995年11月21日，道指首破5000点；
　　1996年10月14日，道指首破6000点；
　　1997年2月13日，道指首破7000点；
　　1997年7月16日，道指首破8000点；
　　1998年4月6日，道指首破9000点；
　　1999年3月29日，道指首破10000点大关。
　　2000年1月14日，道指创下历史最高记录，11723点。
　　截止2001年“911”发生前，道指从3000点一路上涨至10000点之上，其间的各个“千点”整数关口，均为一次性通过，几乎没有出现反复。这正如我们搭盖房子，如果基石不稳、不牢，房子就盖不高、盖不稳，弄不好会“推倒重来”，弄不好会搞出一个“豆腐渣”工程。相反，只要基石夯实扎稳，则大厦搭盖起来就越快，而且楼房也会越有质量。
　　尽管美国股市随经济持续了100多个的月的上涨，泡沫也似乎感觉出来，但它的上涨已有些过份。于是，正常的技术回调随之开始。道指连续下穿11000点和10000点关口，并且于2001年3月20日直抵9721点。正当美国股市技术性回调至关键点位时，让美国人最不信的大事件发生了，这就是2001年9月11日在美国发生的“911”恐怖袭击事件。“911”不仅让美国人意外，更让世界为之震惊。全球股市也为之恐慌。
　　在这一特殊背景下，美国股市从“技术回调”转换为“恐慌下跌”。“911”后道指很快首次下穿9000点，并直逼8000点关口。2001年9月21日，道指跌至8236点。
　　2001年底，随着美国对阿富汗塔利班武装发动的战争取得彻底的胜利，股市人气开始重新聚集，道指于2002年3月19日再上万点，达10635点。但由于美国经济开始出现明显衰退，尤其是2002年第二季度经济下滑趋势更为明显。因此，导致道指从2002年下半年至2003年初之间曾三次下穿8000点。但随着美国经济逐渐回暖，2003年底，道指很快重上10000点，2005年底再次逼向11000点。2006年5月9日，收于11640点，离历史最高点位11723点仅一步之遥。
　　这就是美国股市，一个世界性的、全球性的股市！它的成长是200多年的经历，它的成长绝不是“急来的”，更不是“一夜成名”的，也正因如此，道指也才能随它一步步长大，显而易见，道指能从40点“长大”成今天的10000点之上，它绝非一日之功、一步到位。因此，股市的成长，不能急功见利，应一步一个脚印，做实它，就是对后人负责。
50-80年代美国经济的发展
一、五六十年代的经济发展
五六十年代，是美国经济空前发展的时期。工业生产年平均增长率50年代为4.0％， 60年代为5.0％。1970年与1950年相比，美国工业生产增加了1.24倍，其增长的速度比受战争破坏严重的日本、意大利、联邦德国、法国为低，但比英国为高，也明显地高于美国两次大战之间时期的速度。美国国民生产总值在战时最高额的1945年是3552亿美元。战后略有下降，朝鲜战争爆发后重新上升，到1953年国民生产总值达到4128亿美元。此后连续上升，1960年国民生产总值达到5037亿美元，人均收入达1883美元。60年代上升得更快。从1961年到1969年，经济持续高涨。1965年的工业生产增长率达到9.9％。1970年国民生产总值高达9741亿美元，人均收入增长了37.5％，为2579美元，被称为“繁荣的十年”。作为美国经济三大支柱的钢铁、汽车和建筑工业，战后仍然继续发展。整个50年代，汽车销售量年平均接近700万辆，60年代则超过900万辆。1940年和1970年之间，小汽车由2750万辆激增到9000万辆，由平均每五人一辆增至几乎每两人一辆。战后蓬勃兴起的石油、化工、天然气、电子、航空和宇航、原子能等新兴工业部门，发展更为迅速。化学工业增长的重要原因是用化学方法加工和生产一整批新工业品——塑料、合成橡胶、合成纤维、合成洗涤剂、药物、杀虫药剂等的结果。30年代电子工业主要生产收音机和通信设备，其产值在1939年不过5亿美元。战时和战后技术革命的结果，使1969年电子工业的产值接近150亿美元。电视机的产量1947年是7000部，到1971年美国家庭拥有6300多万部黑白电视机和2700多万部彩色电视机，平均每两个家庭有三部电视机。电视台从1946年的10个增加到1969年的673个。1954年，美国只有200部电子计算机，到1970年估计达10万部。电子计算机和工业数据处理设备的销售额连续20年创造新纪录，1969年高达78亿美元。家庭、办公室和工厂消耗天然气的价值，由1940年的8亿美元增加到1969年的108亿美元。煤气公用事业成了庞大的工业，1969年资产达430亿美元以上，比1940年增加了八倍。1970年，美国约有47条定期的国内、国际航空线，雇员30多万人，总收入达85亿美元。1948年，美国航空和宇航工业的销售额首次超过10亿美元大关，到1968年，销售额超过300亿美元，雇员超过100万人，其中半数是工程师和科学家。1969年“阿波罗十一号”宇宙飞船第一次载人登上月球。
第二次世界大战期间是美国农业巨大繁荣的时期。农场人均净收入（按1960年美元计算）1940年为1714美元，1946年上升到3677美元，1970年达到4500美元。这个时期农业实现了高度的机械化、电气化、化学化、良种化。在经营管理上实现了专业化、社会化。500英亩以上的大农场从1940年的26.5万个增加到1969年的36.7万个。这类农场在二战开始时只占1/25，此时已占1/7。农业劳动生产率迅速提高。1950年，每个农民可供养15.5人，1960年增加到25.8人，1970年又增加到47.1人。1947～1970年间，美国农业人口减少了2/3，从占总人口比例的1/6降至1/20，而美国农畜产品却居世界首位，1970年生产的玉米占全世界的43％，大豆占74％，动物油脂占57.2％。美国是世界上最大的谷物输出国。
美国对外贸易和资本输出也迅速扩大。 1946～1950年的年平均出口额是118.29亿美元，进口额是66.59亿美元，顺差51.7亿美元；1970年出口额增至432.24亿美元，进口额是399.516亿美元，顺差32.724亿美元。战后初期，美国出口贸易约占资本主义世界出口总额的1/3，但此后美国出口比重呈下降趋势，1970年降为15.5％。1971年美国第一次出现外贸逆差。战后，美国成为世界最大的资本输出国，资本输出急剧扩张。资本输出总额从1938年的115亿美元猛增到1970年的1555亿美元（其中私人直接投资占781亿美元）。1960～1970年，美国仅从直接投资一项中就获得623亿美元的巨额利润。
五六十年代美国经济发展迅速的主要原因，首先是世界第三次科学技术革命深刻地影响到社会经济的各个领域，促进了老工业部门的技术改造和新工业部门的发展及一系列新工艺、新产品的涌现。科技革命大大促进了劳动生产率的提高，使生产成本降低和产量增加。30年代工业生产率只增加约20％， 1950～1970年则增加了94％。30年代农业每人每小时生产量没有变动，但1940～1970年间增长率为430％。第二，国民经济军事化是这一时期美国经济的一个突出的特点。50年代的朝鲜战争和60年代扩大印度支那战争，使国家长期保持高额的军事开支，刺激了经济，特别是与军事有关的经济部门的增长。第三，政府发展国家垄断资本主义，资本的力量和国家的力量相结合，国家调节经济和实行一些社会经济改良，在一定时期中刺激了经济的增长，缓和了经济危机的发展。第四，这一时期美国工业生产的增长，是同垄断资本利润迅速增长、投资的日益扩大分不开的。美国公司纳税后的利润1937年为52.8亿美元，1947年为201.9亿美元，1972年为546.2亿美元，是战前的十倍。利润的膨胀引起了投资的扩大。美国私人企业固定资本投资按1972年价格计算，1951～1960年为597亿美元，1961～1970年为928亿美元。投资增加使再生产不断扩大。此外，美国垄断资本通过对外援助、对外投资和对外贸易，加强对外经济扩张，掠夺别国的原料和燃料，倾销过剩商品，转嫁经济危机，也是维持这一时期经济增长的重要因素。
然而，维持五六十年代美国经济迅速发展的诸因素，在资本帝国主义制度下也含有深刻的内在矛盾性。国民经济军事化和信用膨胀支撑了工业的增长，但又削弱了工业进一步增长的基础，加剧了资本主义经济的各种矛盾，引起经济危机的频繁爆发。在这20年中先后出现了四次经济危机。1953年3月～1954年4月的危机是50年代的第一次美国经济危机。1957年3月～1958年4月的一次危机和1960年2月～1961年2月的一次危机，前后相距不到两年，是美国历史上最短的一个周期。60年代扩大印度支那战争曾一度推迟了危机的爆发，出现了战后美国历史上最长的一个经济周期，即1961～1969年持续高涨104个月，但危机终于在印支战争高潮的1969年10月爆发。五六十年代的经济危机，每次持续时间为8～14个月，工业生产下降8.1％～13.5％。经济危机常同财政状况恶化和美元危机交织在一起。早在1960年10月就爆发了第一次美元危机。伦敦市场上美元贬值，黄金价格上涨。世界各地随之掀起一股抛售美元、抢购黄金的浪潮。美国借助英格兰银行的支持，才平息了浪潮，渡过了难关。到1970年7月，又爆发了一场新的更为严重的美元危机。这时，美国的黄金储备下降到102亿美元，只及流动外债（510亿美元）的1/5。尼克松政府宣布停止各国中央银行向美国兑换黄金。年底，被迫宣布美元贬值7.89％，即法定兑换率由1盎司黄金合35美元改为合38美元。即使在繁荣的60年代，美国失业人口尚在300万人上下，70年代后增加到400～500万人。企业开工率经常严重不足。
二、70年代的危机滞胀与80年代的发展
1973年12月至1975年4月，美国发生战后最严重的经济危机。这是一场世界性的危机，它从英国开始，后来扩及美国、西欧和日本。危机期间，整个资本主义世界的工业生产下降了8.1％。美国的工业生产下降了13.8％，国民生产总值下降了7.8％，全国失业人口达850万，失业率为8.9％。这场危机的一个特点是物价持续上涨。危机期间，美国的消费物价指数上升了15.3％。
1975年上半年危机渡过高潮后，美国经济增长速度缓慢，出现了相对停滞的趋势，出现了通货膨胀的情况。西方经济学界把这种现象称为滞胀。
在滞胀时期，经济发展速度远比五六十年代慢，而且行程曲折，没有出现全面的经济高涨。国民生产总值在1976年恢复到危机前最高点后，经济增长率逐年下降。1971～1980年间国民收入的年均增长率仅为3.1％。出现这种现象的主要原因是固定资本投资缓慢。在生产设备大量过剩的情况下，经济复苏基本是靠消费性需求的增加，没有出现大规模的生产性投资高潮。而固定资本投资不振，严重影响了经济的增长速度。
经济滞胀导致大量失业人口的存在。1978年，美国有全失业人口605万，远高于危机前的数字。另一严重问题是通货膨胀。五六十年代，资本主义各国采用凯恩斯学说，实行膨胀性金融政策，放松银根，鼓励投资与消费，并不断扩大货币供应量。这一做法对防止危机、促进经济发展起了一定作用。到70年代，遇到低增长、高失业的形势，通货膨胀日益严重，达到7％左右。美元在金融市场上的霸主地位也日渐丧失。1977年10月到1978年11月连续发生八次美元危机。1979年又一次出现抢购黄金的浪潮。年初每盎司黄金兑换218美元，到1980年1月21日一度高达375美元。
1980年2月，美国再次陷入经济危机。工业生产下降了11.8％，比1973～1975年那次危机下降的幅度小。但这次危机不是经历繁荣之后出现的，而是在滞胀基础上产生的，因而还是严重的。失业率上升到30年代大危机以来的最高峰，达到10.8％，失业人数达1200万以上。通货膨胀率达到两位数字。危机持续了三年左右。
70年代美国经济长期陷于危机和滞胀之中，这是由国际和国内的各种因素促成的。其一是资本主义国家发展不平衡的规律。西欧、日本经济实力上升，美国逐渐丧失了战后20年独霸世界市场的优势。1948年，美国在资本主义世界工业中所占的比重达到53.9％，超过其他资本主义国家的总和，1970年下降到40.9％。1947年，美国出口占资本主义世界出口总额的1/3，1970年降到15.5％。在争夺世界市场的斗争中美国逐渐处于不利的地位。从1965年起，日本、联邦德国、加拿大对美国的出口相继超过了从美国的进口。第二，是经济结构调整的影响。战后时期技术革命所创造的某些新产品，生产量不断扩大，使市场逐渐达到饱和，如家用电器、电子产品等；而另一方面有些新成果、新技术、新工艺、新产品要形成巨大的经济效益尚需要时间，还不能取代处于衰落中的传统工业，对这些“夕阳”工业进行新技术改造还需时日。这种新旧交替变化调整中所表现的“停滞”现象，是和传统的周期性危机有所不同的，它既是一种危险，但又是一种机遇，既有危机，又有转机。第三，追求最大限度利润的规律使美国资本向世界扩张，寻求廉价原料和廉价劳动力。美国国外资产从1950年的544亿美元，上升到1970年的1655亿美元，增长了两倍多。但国内的传统工业如汽车、钢铁等工业，由于工资高、利润低，资本家不愿投资进行更新改造，致使这些工业的劳动生产率增长缓慢，削弱了传统工业的基础和竞争力。第四，第三世界联合开展维护资源的反霸斗争。从1973年起石油输出国组织开展“石油战”，连续三次提价。 1950年原油价格每桶1.71美元， 1973年涨至5.11美元，1981年10月达到34美元的高峰。“石油战”结束了有利于美国经济发展的廉价石油资源时代，加剧了美国的能源危机。1970年美国进口石油11.57亿桶，1977年上升到31.03亿桶，为消费量的46.4％。石油是工业和农业的动力，石油涨价导致整个物价的上涨。第五，是美元霸主地位的丧失。战后，美国凭借其绝对优势地位，创建了以美元为中心的国际金融货币体系，从中得到许多好处。但到70年代美元一再贬值，多次发生危机，这不能不对经济滞胀发生影响。
然而，70年代以来美国的经济发展水平仍居世界首位。按1972年美元价格计算， 1970年美国的国民生产总值为10，750亿美元，1980年为14，807亿美元，十年期间增长了37.7％。国民收入按当年美元计算， 1970年为7984亿美元，1980年为21，214亿美元。
1983年，美国率先走出危机，经济回升很快，打破滞胀局面。1984年的经济增长率达到6.9％，是1951年以来美国的最高增长率。此后，增长率有所下降，但一直到1990年，经济连续八年增长。通货膨胀率和失业率都有所下降。从道·琼斯股票指数的变化也可以看出美国经济的改善。危机前的1972年，道·琼斯股票指数为1052，1982年降为776，1983年升为1287，超过危机前的指数。1987年突破2000，比1972年增长将近一倍。到1988年，国民生产总值达到48，806亿美元，比日本和西欧国家高出很多。美国经济的这种迅速发展，使它在世界上的地位再次得到加强。
美国经济问题依然很多。财政赤字、内外债务和外贸逆差居高不下。里根政府作出巨大努力来削减赤字，虽取得一些成果，但1987年仍有1476亿美元的赤字。美国的国债则是有增无减，超过2万亿美元。对外贸易，在1975年还有顺差91亿美元，而此后则连年逆差。1980年为253亿美元，1988年增为1374亿美元。美国经济日益受到西欧和日本的挑战。
垄断资本统治的加强五六十年代，美国出现了一次规模空前的企业合并运动。战前20年代有一次合并高潮， 1920～1929年大公司合并的企业约7000个， 1945～1954年大公司合并的企业仅为2929个，而在1965～1969年这五年就达8213个。1947～1972年，最大的100家公司在全部制造业资产总额和生产总额中所占的比重，分别由39.3％和23％上升到47.6％和33％。1970年，最大的50家银行占有商业银行资产总额的47.8％、存款总额的47.4％。过去的合并运动主要是横向合并和纵向合并，而这次混合性合并逐渐成为主要的合并形式，即许多不属于同一行业或同一生产程序的企业，甚至是业务上毫不相关的企业之间进行合并。到1970年，这种混合性合并占全部合并企业数的87.8％，形成众多的经营多样化的联合企业。如国际电话电报公司原来主要经营电信业务和制造电信器材，60年代以来合并了50多家与电信无关的公司，经营范围扩展到面包食品、人造纤维、住房建筑、旅馆酒吧、保险、投资基金、房地产、计算机、化学制品等。通用电气公司合并了众多企业后，产品达300种。从60年代起，越来越多的美国大公司加速合并大量国外企业，成为国际化垄断组织即跨国公司。到1972年，美国垄断组织已在国外拥有约8000家工业企业。国际电话电报公司是一个巨大的跨国公司，它的200多家子公司分布于60个国家，1969年占该公司资产总额的一半，占职工总数的72％， 1970年占销售总额的42％和纯利润的35％。
随着生产和资本集中的加剧，美国垄断财团，即金融资本集团的势力进一步加强。它们以所掌握的一批金融企业为核心，通过放款、互派董事、收购股票等方式，渗入工矿、交通运输、贸易等部门，操纵国家经济命脉，进而控制政治、文化等各个领域。洛克菲勒和摩根两个东部老财团，不仅在美国居于统治地位，而且也是世界上最大的垄断财团。洛克菲勒财团靠石油起家，现拥有埃克森等七大石油公司，产量占世界石油产量的四分之一。这个财团的金融中心是大通曼哈顿银行，它打进军火、化学、电器、电子、航空、原子能、钢铁、橡胶、公用事业等部门，至少控制了20多家资产各在10亿美元以上的大公司。摩根财团的金融中心是摩根信托公司和银行家信托公司，它在美国基础工业及军火工业部门一直占有垄断地位，在钢铁、电器、电子、汽车、化学、有色金属等方面实力更为突出。1970年，洛克菲勒财团和摩根财团控制的资产达3742亿美元，大约相当于美国其他16个大财团资产的总和，超过了英、法、联邦德国和日本四国金融垄断组织所控制的资产总额。在美国十大财团中，次于它们的有美洲银行财团、芝加哥财团、第一花旗银行财团、波士顿财团、梅隆财团、得克萨斯财团、杜邦财团和克利夫兰财团，还有为数众多的地方性财团如旧金山财团等。
垄断财团同国家政权的结合，进一步加强了它们对美国政治生活的控制。美国政府的对内对外政策，都要反映大财团，首先是洛克菲勒和摩根两大财团的利益和要求。50年代艾森豪威尔上台是摩根和洛克菲勒争夺妥协的结果，他的内阁是有名的“富豪内阁”。1961年民主党人约翰·肯尼迪上台，是洛克菲勒财团实力增强的反映。后来约翰逊和尼克松先后入主白宫，则有南部和西部财团崛起的背景。历届政府的部长及高级员，大多是与垄断资本有密切关系的人。垄断组织和政府机构的人员互换达到很大的规模，1967年7月到1971年12月，有1101名中高级军转入私人军工企业任职，同时各军工垄断组织有232人进入国防部。
美国垄断资本与国家政权在经济上的结合空前紧密，国家垄断资本主义有了高度发展。美国政府推行广泛干预经济生活的政策，保证垄断资本的利润，刺激生产的发展。一是政府增加采购和订货。政府用于采购商品和劳务的开支从1946年的275亿美元增加到1960年的1003亿美元，从占当年国民生产总值的13.1％增加到占19.8％，大部分是用于军事采购。美国大财团垄断了大部分军事订货，这就保证了它们获得垄断高额利润。二是扩大投资兴办国有企业和工程。国家从保证再生产的条件出发，对投资大、周转时间长和利润率低的一些基础工业、交通运输和公共事业等进行大量拨款。在基础设施方面的投资，国家占到投资总额的60％左右。原子能工业、宇航工业等需要巨额资本，投资风险大，从一开始就由政府兴办。1950～1971年，原子能工业建厂投资由21亿美元增加到100亿美元。60年代后期，对宇航工业，国家每年耗费50多亿美元。三是国家开支巨额的科研经费，保证垄断资本集团获得新技术成果和巨额利润。仅军事研究发展费用就从1960年的66亿美元增加到1970年的125亿美元，其中95％以上落入资金雄厚、技术先进的大军火公司手中。研究取得成果，这些公司即可获得新产品的专利权，得到一笔新的军火订货，还可以将新技术用于其他产品的生产。如果研究失败，费用则由政府报销。四是国家通过财政、税收、信贷、金融和劳动等经济政策，调节国民经济，影响再生产过程，应付经济危机，调节劳资关系，保证垄断资产阶级的高额利润。五是由国家与外国签订各种协定，成立各种经济组织以及通过美援，以国家的力量推动私人资本和商品输出，占据有利的销售市场、原料产地和投资场所，帮助美国垄断资本集团加强对外经济扩张。
另一方面，美国国内的反垄断倾向和竞争机制也在强化。当代生产力的发展需要大中小企业并存，需要更能适应产业结构更新、易于满足多样化消费的中小企业。国际竞争的加剧也要求美国保持生产力发展的活力。因此，美国在战后一直坚持1890年和1914年制定的反垄断法，禁止有组织的反竞争安排，不允许任何一个企业或财团垄断某部门的全部生产或销售。1950年，又通过塞勒—凯维弗尔反合并法，禁止相互竞争的企业合并。1970年通过反托拉斯法修正案，规定因他人违背反托拉斯法而受害的个人和企业可以提出上诉，法院和联邦贸易委员会应受理此事。

（上图）1800－1950道琼斯走势图

（上图）1920－1939道琼斯走势图

（上图）1930－1939道琼斯走势图

（上图）1929－1934道琼斯走势图

（上图）1900－2004道琼斯走势图

（上图）1929.10－1932.7崩盘时期道琼斯走势图

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