拒绝小散的世界第一高价股
——如何看待巴菲特控股的天价股
董登新教授
2013年7月,巴菲特控股上市公司——伯克希尔·哈撒韦公司的最高股价为17.89万美元,创下历史最高记录,现在股价为17.17万美元,它是名符其实的世界第一高价股。它为什么会成为世界第一高价股?
公司名称:BerkshireHathaway;
行业:财产保险;职工人数:28.85万人。
股票代码:BRK-A;上市地:纽约证交所(NYSE)。
总股本:165万股;流通股:128万股;总市值:接近3000亿美元。
巴菲特持股:30%以上;巴菲特担任公司董事长、总经理、CEO,2013年巴菲特在公司的年薪为42.3万美元。【赟注:到2012年时,巴菲特的年薪依然保持10万美元,这一标准已经有超过三十年没有变化】
2013财年公司营收为1798亿美元;归属普通股股东的净利润为190亿美元。【赟注:2013年总净利润195亿美元,2012年为148亿美元。平均每天赚5300万美元,合每A级股收益11850美元。】
2013年每股收益为11570美元;目前市盈率为14.84倍。
2013年底每股净资产为126765美元;目前市净率为1.34倍。【赟注:总的净资产为134973美元】
20年来伯克希尔·哈撒韦公司股价高速成长历程
时间 股价首次突破整数关口
1992年11月 1万美元
1998年1月 5万美元
2006年10月 10万美元
2007年12月 15万美元
2013年2月 重上15万美元【赟 注:股价也调整了5年】
2013年7月17.89万美元(历史最高记录)
50年前,伯克希尔·哈撒韦公司的前身是一家濒临破产的纺织厂,1962年,沃伦·巴菲特以低于每股8美元的价格开始收购这家公司,1964年正式入主公司,在其精心运作下,公司净资产从1964年的2288.7万美元,增长到2013年底的2091亿美元;股价从每股7美元上涨到今天的最高17.89万美元。有人计算,如果你在1956年把1万美元交给巴菲特,它今天就变成了将近3亿美元的净财富,而且这是税后的收入!【赟注:巴菲特能取得如此伟绩,除了自身这个主要原因外,还有环境等次要原因,详见:《A股民远输在起跑线上vs无人能复制巴菲特》】
在这里,我们不妨大胆地设想一下:如果将该公司股份按照1:10000的比例拆股,那么,股份拆细前后各项指标将发生较大变化(见下表),其中,股价从高处不胜寒的17.89万美元变化为普通平凡的17.89美元。
假设按照1:10000拆股后相关指标对照表
主要指标 现行指标 拆股后指标
总股本165万股 165亿股
每股收益11570美元 1.157美元
每股净资产126765美元 12.6765美元
股价17.89万美元 17.89美元
值得高度关注的是,近50年来,除了较早时期象征性的少量现金分红一次外,巴菲特的这家保险公司从来没有对股东再进行任何形式的分红。然而,为什么股东能够不离不弃地追随它,并且股价不断创新高,成为世界无与伦比的第一高价股呢?
其实,巴菲特是以公司业绩的稳定高成长性,驱动股价不断创新高,它虽然不对股东分红,但通过股价稳定、大幅上涨,却给股东带来了事实上的丰厚溢价回报。
巴菲特之所以数十年间既无现金分红,又不进行股份拆细,是因为他希望通过高股价构筑高门槛,欢迎机构投资者成为它的战略投资者,形成长期而稳定的投资群体。相反,他不希望小散成为他的“股东”,也不欢迎小投资者对其股票进行短炒投机。因此,巴菲特采用既不分红、也不拆股的独特方式,不断有意识地做高其股价,进而不断地放弃小投资者,留住或吸纳大投资者。【赟注:巴菲特公司从不现金分红的原因另一说法详见《企业分红的坏处与A股须分红的好处》,《无意义的高送转游戏与害群之马》】
虽然美国股市每笔交易不限股数,但即便购买1股伯克希尔·哈撒韦公司的股票,也需要将近20万美元的资金,如此一来,小散很难介入炒作。正因如此,巴菲特公司集聚了大量的大机构、大企业家和慈善基金等基石投资者群体。这既是一种股价管理的长远战略,同时也是一种股东管理的有效策略。为此,笔者建议A股市场的上市公司,不妨也尝试一下巴菲特的做法,例如,中国平安、贵州茅台等大蓝筹公司可以试试,只可惜中国没有巴菲特,估计这样的做法在A股市场暂时还行不通。
最后提示:从不分红、从不拆股,其股价居然还能长期维持世界第一高价股,这样的股票,世界上不存在第二只!这是个案,也是特例,投资者切不可类比、类推!因为世界上只有一个巴菲特!巴菲特不仅是股神,更是有大智慧的实业家,卓越而伟大的慈善家。(2014-3-3)
延伸阅读:
《巴菲特1965-2013年每年业绩pk标普指数》
《A股民远输在起跑线上vs无人能复制巴菲特》
《巴菲特1957-2013年致股东信汇集》
《投资必读:巴菲特致股东最著名的五封信》
《巴菲特推荐投资者必看的书》
《巴菲特投资理论核心》
《巴菲特的真正伟大生意和投资是什么?》
《巴菲特神密选股公式找到了?》
《值得学习的巴菲特六大投资原则》
《值得学习的巴菲特六大投资法则》
《企业分红的坏处与A股须分红的好处》
《无意义的高送转游戏与害群之马》