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价值投资研究之泸州老窖二
二 市场营销分析
从12年年报中可以看出泸州老窖在13年制定的市场策略一句话概括就是：国窖1573做高度，中低端酒做广度、深度。如何去正确理解它呢，现在这里我根据自己的思考分开来跟大家探讨一下。
泸州老窖的高端酒就只有一个——国窖1573。近期内，包括分析师、行业研究员、机构投资者还有广大的消费者都对他们挺价表示很大的非议。在说清楚这个问题前，我想跟大家说说国窖1573是如何制作出来的，跟五粮液和茅台酒又有什么本质不同。泸州老窖与五粮液都是属于浓香型白酒，只要是行业内懂酒的人，应该会知道，浓香型白酒品质高低跟窖龄是有很大关系的，窖龄越长酿制出来的品质就越好。1573就是利用超过百年的酒窖生产出来的，上百年的老窖，在泸州就只有1619口，而且他们的分布是极度分散的，有些百年老窖甚至于会出现在市中心的小巷里面，一般一口窖要七八个人轮班看护，生产管理成本之高可想而知。这1619口老窖理论上每年生产出来的最大产量是5000吨，但1573是在这5000吨产量中精中选精挑选出来的，国窖1573一年真正的天花板产量就3000吨。1573跟飞天茅台、五粮液高端酒最大的不同是：产能不能扩张。虽然茅台跟五粮液的高端酒制造过程也极其复杂，所耗时间也极长，但产能确能根据市场状况可以进行无限扩张的。目前53度飞天茅台大概每年需求是1.5万吨，而茅台现在一年的产量在3~4万吨，另外茅台放在酒窖里的基酒有14万吨，也就是说现在马上停产，也可以维持好几年的供应；五粮液高端酒年产量根据2012年他们官方说的数字是一点几万吨，未来铁板钉钉还要陆续扩建十万吨产能。。。这就意味着，茅台跟五粮液的高端酒如果是在市场不好的情况下是可以通过降价换量来维持市场的扩张的，而泸州老窖的国窖1573却不能这么做！也绝对不能这么做！！反过来思考，国窖1573这种不能放量的稀缺性，真正具备了做奢侈品的特性。其实，泸州老窖管理层早在几年前就已经把这个问题给想清楚了（附2010年泸州老窖公司张良对他们内部员工进行的讲话http://blog.sina.com.cn/s/blog_532d50810101n53w.html）。要成功打造成一个奢侈品，是需要很漫长的一个时间跨度的。基于此，我本人是非常佩服泸州老窖管理层的高瞻远瞩。因为要做成这件事，是必须要有极大的勇气、决心还有韧性才行的。如果他们能做成这件事情，那么泸州老窖将来的价值就是他们现有规模的N倍级来考量了。在此，我也顺道把刚才提到的近期所有人不看好泸州老窖的非议作一个完美回答。
泸州老窖中低端酒做广度、深度。白酒行业目前一年产量有1200万吨，但集中度确不高，就连大家一致看好的贵州茅台现有的市场占有率仅10%都不到。这充分说明了，只要在未来几年里，有那么几家白酒企业能在市场集中度上面能超越再上一个台阶话，那么会产生象可口可乐这样伟大的公司是非常有可能的。泸州老窖在中低端产品上要做的就是这个动作。我不懂营销，但在我生活的这样一个充满激烈竞争的城市--深圳，确能处处感受到泸洲老窖的无处不在，国窖1573的广告竖立在机场的周围；城市的高端大厦的LED屏也不时展示着泸州老窖的字眼；在外出，上下班的公交车上不时会有泸州老窖特曲的画面出现；在大厦乘坐电梯的瞬间，也能在电梯间的广告框上看到泸州老窖；还有电视中周华健唱一生情一杯酒的泸州老窖，还有各大小超市都有他们铺的产品。。。通过这些，我感受到的是泸州老窖做市场的速度还有很好的执行力。对泸州老窖还是持怀疑态度的人们，你们能否暂时放下偏见，去观察一下你们所生活的城市，是否有留下泸州老窖的一丝痕迹呢？
再从极端坏的状况下来考量，哪怕国窖1573在市场上消失，销售为零，只要泸州老窖中低端酒的销量能逐年增加，最终成为市场集中度高的那么几家企业之一话，就以今天收市价27.30持有泸州老窖，我相信我以后每年还是能保证拿到6%以上的股息的（我现阶段最关注的是他每季度，半年报，年报的销量数字）。那如果万一，国窖1573作为奢侈品给他们作成功了呢？我是否能偷着乐呢？价值投资是一种思维，一种对公司深刻了解后所作出的安然投资。金子丢在路上，被很多路过的人不削一顾的擦肩而过、遗忘，你们是否有勇气低下高贵的身子去把它捡起来呢？“人家贪婪时要恐惧，人家恐惧时要贪婪”，巴菲特很好的诠释了人性。
