爱华网在ROIC的计算中，分子是利润加有息负债所对应的利息，分母是投入资本IC。在我查看的很多国外国内资料中，IC的计算公式为总资产-无息负债-多余现金。而我觉得这公式有点问题，因为如果无息负债很多，现金也会增加，对于茅台等公司，似乎把同样一笔钱多扣除了一次。
如果上述公式正确，那么我的问题就变成，这里的超额现金是如何计算的，总不能把那些预付款项带来的现金也在这里再扣减一次，这样计算出来的ROIC肯定比实际的值高多了，是有误导性的。请孙老师百忙之中一定抽空回答一下。
我的回答：
我认为公式没有错误。按公司金融的定义，资本是包括股权资本和债权资本（有息负债）的，如果不减去无息负债，那就不是ROIC，而是ROA了。
一般情况下，对于计算超额现金，我们可以遵循下面的思路：
投入资本=总资产-无息负债-超额现金
=股东权益+有息负债-超额现金
一般情况下，企业的超额现金不应来自有息负债，那么，超额现金的来源就只能是股东权益了。也就是说，超额现金应来自企业的盈利，少数情况下，来自股东投入，如上市公司超募。
按这样的思路，我们就不会高估企业超额现金的金额。
不过，我认为贵州茅台的情况非同一般，其预收款可以视为超额现金的一个来源。我的理由是：贵州茅台通常不会为收到的预收款专门组织生产，不会为将预收款确认为公司的收入而发生多少现金流出。众所周知，贵州茅台等白酒公司在经营中采用“饥饿营销”，其存货完全有可能满足预收款背后的供货请求。即便是公司产成品略有不足，以其毛利率之高，也不需要多少现金流出就可以完成生产过程。
