爱华网掉期期权的操作原理操作原理是当公司股票市价由于非经营性的外部原因下跌寸，公司收回原来发行的旧期权而代之以新的期权。这种期权实际上是一种可以调整行权价的股票期权，它可以解决由于股市的整体下降导致员工无法执行期权的问题。当股票价格受挫时，苹果、oracle等公司就曾经使用过这种期权。但是这种期权有其不合理的地方，它削弱了期权对员工的激励作用，公司的业绩即使没有达到要求，员工也可以同样享受期权的好处。为了避免公司过多采用这种期权，2000年3月FASB发布了一项新规定：任何因重新定价而产生的“赚头”收益在会计上都必须做费用处理。这对采用“重新定价”的公司而言，他们的帐面收益就会减少，公司为了追求帐面的利润就会尽量避免使用这种期权。
掉期期权在银行业务中的使用在一项掉期期权交易中，客户和银行就一笔利率掉期或货币掉期交易的各项有关内容达成协议，但期权购买方有权在未来某一日期或未来一段时间之内，决定上述掉期交易是否生效。作为获得这一权利的代价，期权购买方需要向期权出售方支付一定金额的期权费。利用掉期期权，可以在支付一定费用的前提下，获得一项比较灵活的风险管理手段：当市场的汇率或利率水平向不利方向发展时，可以按照事先约定的掉期条件令掉期交易生效，锁定风险；当市场条件向有利方向发展时，可以选择不执行期权，等待更有利的时机来管理风险。
参考文献陈国权编著.大范围员工股份期权计划：产权和激励制度的新进展(M).西安:西安交通大学出版社,2004年02月.
掉期期权是利率期权的一种。它赋予买方按照预定条件开始一笔利率掉期交易的权力。掉期期权和其它期权具有相同的特性。它分为可以在期权有效期内随时行使权力的美式和只能在期权失效日行使权力的欧式期权。期权买方支付期权费、获取决定是否按约定价格进行交易的绝对权力；卖方收取期权费，承担将来无条件按约定价格进行交易的义务。在利率掉期的交易中，为了明了和方便，市场习惯将掉期的一方称为“固定利率支付方”（支付固定利率，收入浮动利率），另一方为“固定利率接收方”（收入固定利率，支付浮动利率）。同样，掉期期权也分为“支付固定利率掉期权”和“收入固定利率掉期权”。掉期期权合约的要素有四：1、掉期期权期限：掉期期权的期限和项下掉期的期限，如3*5——买方在3年内或3年期满时决定是否进入一个5年期的掉期合约。2、欧式/美式：何时行使权力。3、协议掉期利率（Strike）：将来进入掉期交易时采用的掉期利率。4、期权费：买方为获得权力支付的费用。期权产品的非线性风险特征可以为资产和债务管理提供很多选择。买入掉期期权，可以获得更多的灵活性，更好地顺应未来市场的变化。而卖出掉期期权，放弃一些对未来计息方式的灵活性，则可以达到获得超出当前市场水平的价格的好处。掉期期权有多个类型和衍生产品，在结构性资产和债务管理方案中被广泛运用。
案例1、买入掉期期权的例子某公司借入了5年期浮动利率贷款，贷款利率为6个月LIBOR＋2％。目前6个月的LIBOR处于低位，仅为1.7625%，公司预计未来两年LIBOR仍将保持较低的水平，其贷款成本也比较低。公司担心两年以后利率上扬，为规避贷款后三年利率上涨的风险，公司与银行叙做掉期期权协议。协议内容如下：公司买入一个2年×3年（即掉期期权的期限为2年，期权执行后掉期的期限为3年）的掉期期权，执行价为3.7625%的欧式固定利率支付掉期期权（即期权执行后公司支付3.7625％的固定利率，收取6个月LIBOR利率），公司支付的期权费为0.5%/年，共5年。前2年，公司贷款的成本仍为：6个月Libor+1.7625％，考虑到期权费支出，实际成本为6个月Libor+2.2625％2年后，如果利率上升至超过3.7625％，则公司将执行期权，公司后3年实际贷款成本如下：公司的原贷款成本? -（6个月LIBOR＋2％）掉期收入浮动利率 +6个月LIBOR掉期支付固定利率 -3.7625%支付掉期期权费 -0.5%即后3年实际贷款成本为6.2625%3年后如利率未上升至超过3.7625％，公司将不执行掉期期权，则公司贷款成本仍为6个月Libor+2％，考虑到期权费支出，实际成本为6个月Libor+2.5％。如果2年后利率大幅上升，则相对没有叙做掉期期权公司可能需要承担更大的融资成本。例如，如果6个月LIBOR上升至5.5％，则公司的原贷款成本为7.5％，高于叙做掉期后的实际成本6.2625％。
2、卖出掉期期权的例子某公司持有8年期的债券，收益率为12个月Libor。目前12个月的LIBOR只在2%左右，公司希望获得一个高于LIBOR的收益水平，且公司认为3年后LIBOR利率不会上涨至6.5%以上，则公司与银行叙做掉期期权协议。协议内容如下：公司卖出一个3年×5年（即掉期期权的期限为3年，期权执行后掉期的期限为5年）的掉期期权，执行价为6%的欧式固定利率支付掉期期权（即期权执行后公司支付12个月LIBOR利率，收取6％的固定利率），公司收取的期权费为0.5%/年，共8年。则前3年，公司收益为：12个月Libor+0.5％3年后，如果利率上升，卖出期权被执行，则公司后3年收益如下：公司的债券收益? +12个月LIBOR掉期收入固定利率 +6%掉期支付浮动利率 -12个月LIBOR收入掉期期权费 +0.50%即后3年净收入为6.50%3年后，如利率下降，掉期期权未被执行，则公司收益保持12个月LIBOR+0.5%不变。由此可见，通过卖出支付固定利率掉期期权，公司1）当前投资收益提高至市场水平之上；2）未来投资收益提高至当前市场水平之上。
温馨提示卖出期权后如果未来出现不利的利率走势，卖方将遭受损失。上例中若3年后市场利率升至6.5%以上，而公司净收益率仍为6.5%，则公司会损失6.5%以上部分的利息收入。
