爱华网格林斯潘的历史正好验证了中国改革开放崛起的全历程。
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作为赫赫有名的美联储主席，
格林斯潘同样遇到自己无法解决的问题：
美联储在格林斯潘的领导下，上调美联储联邦基准利率，可悲的是：美国长期国债收益率并没有出现大幅的上升。
这意味着：联邦基准利率已经无法调节经济（社会的融资成本）。这意味着：格林斯潘的武器（联邦利率）已经无法阻挡美国的泡沫的快速成长。
这为2008年美国金融危机埋下了重要的伏笔。
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因此，研究格林斯潘难题成为了非常重要的信息。
为什么上调美联储联邦基准利率，而美国长期国债收益率并没有出现大幅的上升？
答案如下：
因为格林斯潘忽视了2个重要的因素：
1、中国囤积了大量的美元外汇储备，而这些外汇储备被用于美国国债的购买。
2、日本推行超低利率政策，大量的日元套利资金进入美国国债市场。
正是这2个重要的因素，严重压低了美国长期国债收益率。
美国的融资成本没有受到美国联邦利率上升的影响。
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今天，格林斯潘的难题即将出现在耶伦面前，
现在，耶伦面前同样遇到这样的事情：
1、美国就业市场持续改善。2、美国国内经济出现了明显的通货膨胀。
在正常的环境下，美国国内出现通货膨胀，会推高美国国债收益率。
但是，在美国缩减QE与加息预期下，
大量的美元套利资金回流美国，日元套利资金也纷纷冲向美国国债市场。
因此，在这样的环境下，耶伦的加息动作，不但不会推高美国的国债收益率，
反而让美国长期国债收益率变得更加低。
美国企业的融资成本并不会受到影响。
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但是，
在过低的美国国债收益率下加息，也会造成美国银行体系盈利太低。
因此，美联储必定在加息前，
必须先推升美国国债收益率。
如何推高美国国债收益率，那就要看美联储的本领了。
但是，最简单的方法是：
降低美国超额存款准备金的利率。
让银行的资金不再囤积在美联储账户上，而是用于发放中长期贷款（巴塞尔3决定了银行不再为美元套利资金提供贷款），从而实现加速M2。
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这样的环境下，美国长期国债收益率受到2股相反力量的影响：
A、一方面，大量海外投资者（套利资金）购入美国长期国债，压低美国国债收益率。B、另一方面，美国推升通货膨胀，加速M2，让畏惧通胀预期的投资者抛售美国国债，推高收益率。
在这样的环境下，耶伦才有机会掌握主动权，利用“格林斯潘的难题”，
实现美国低利率、高增长（就业）的目标：
当宣布下调美国超额存款准备金的时候，B力量（担忧美国通胀）就会大幅抛售美国国债，推升美国国债收益率上升。
推高的美国国债收益率，也会因为A力量的作用下，压低美国国债收益率。
只有这样，美国才能实现美联储的目标：
低利率、低通胀、高增长（高就业）。
这样才能实现美国的长期繁荣。
谢谢大家的阅读。
Kingsley
