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分级基金下折这点事
转载2015-07-1008:00:07什么是下折？分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折。
为什么分级基金有下折条款？下折是分级基金合同规定的一项保护持有人利益的条款。分级基金的实质是，B份额通过向A份额“借钱”投资于母基金，支付给A利息，从而获得杠杆效应。下折条款，首先保护了A份额持有人的利益。当市场连续下跌时，分级B的交易价格也大概率出现连续下跌，可能会跌破净值，影响优先端A的本金和利息安全。下折后，B份额的杠杆也得以减小（从5倍恢复至初始的2倍），这将降低市场进一步下跌给B带来的净值加速下跌风险。
如何下折？
B份额——净值归1，份额减少。如1000份净值为0.2的分级B，折算后成为200份净值为1的分级B。（注意折算是按照B的净值结算，而非交易价格。对应B的净值计算公式为2*母基金净值-A份额净值，可登陆http://www.jisilu.cn/在实时投资数据中查询）A份额——折算为与B的份额相等，减少的份额折算成净值为1的母基金。如1000份分级A，折算后成为200份分级A+800份净值为1的母基金。母基金——净值归1，份额减少。如1000份净值为0.65的母基金，折算为650份净值为1的母基金。
预计触发下折的B怎么操作？——建议卖出B，卖不出的买A合并赎回，不怕死的可博反弹；
已触发下折的B怎么操作？——卖卖卖，再涨也不买，避免当前B份额溢价导致的巨亏；尚未有下折预期的B怎么操作？——根据行情及行业判断，适时调整头寸。
临近下折，B的杠杆接近4倍左右，会有人因为高杠杆出高价博反弹，同时B的跌停板限制也会让B高度溢价交易。因此在这个时候买B，如果触发下折，会有两方面的损失，其一是临近下折，B一般溢价较高，而折算是以净值折算，所以会亏损掉溢价买B的部分，其二，发生下折表明母基金继续下跌，B的净值也会下跌带来的损失。所以即便B前面已经亏了很多，也建议马上清仓，如果B封停板卖不出，建议买A合并赎回，部分券商支持盲并可当天合并。
预计触发下折的A怎么操作？——已持有的要拿好，继续买买买，算好收益，能买多少买多少，在0.8之下的A可以放心买入；
已触发下折的A怎么操作？——同样买买买，算好收益，能买多少买多少，0.8之下随便扫；
尚未有下折预期的A怎么操作？——根据行情及行业判断，适时割肉或进场。
考虑到A相对稳健的产品特性及潜在的下折期权价值，触发下折，A端会有较稳定的盈利，当然在标的选择方面，尽量避免前期涨幅大，且停牌数量多的指数相对会更为稳健，这样的分级触发下折后指数也相对稳定，且流动性较有保证不太容易出现赎回的践踏风险。
实例说明，下折前中后分级基金的正确操作建议：
以中证TMT产业分级为例，截至7月3日收盘，TMT中证B收盘净值为0.21，触发下折。
当分级基金触发下折后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份额及A份额。如上述例子中，持有210份净值为1的TMT中证A及790份净值为1的母基金投资者此时有两个选择，一是将母基金再度拆分为等量的A，B份额，各395份，于是总共持有395+210=605份A及395份B，若投资者看好后市，可以卖A留B；如不看好，也可以直接赎回母基金，卖掉A基金，落实收益。
