T+1制度下,融资融券的重大交易机制缺陷
融资融券本是对等的交易规则,融资增加了入市资金,融券提供了做空手段。但在T+1的具体交易规则下,却让融资融券完全不对等。由于T+1的限制使得现行融资融券规则完全偏向做空,造成了交易制度的严重缺陷。这也是一段时间以来,除经济因素及新股发行因素之外,使得股市下跌的最大主因。
融资买入的券,当天无法卖出,限制了资金的循环使用,即使借助融券也只能实现一个来回的T+0。而融券卖出,如果当天补回,资金可以重新复记为保证金,可以循环使用,实现了真正的T+0。
融资做多,即使1:1的比例,从理论来说,无论涨跌,资金当日的使用效率也就200%(包含用融券做当日锁定)。
融券做空,即使保证金1:0.5的限制,从理论来说,无论涨跌,资金当日的使用效率是无限的。
这就好比前段时间的ST股交易制度,如果涨跌停限制上1%下5%,1:5的杠杆效果,注定是助跌的。若果涨跌停限制为上5%下1%,则效果相反。
现在的情况是,融资做多的资金使用效率最大为200%,而融券做空的资金使用效率为无限。效果自然是助跌。唯一限制融券做空的是券商的可融券数量,如果转融券出台,上证指数打到1500点以下并不是危言耸听。
纠正现行融资融券所造成的不对等交易缺陷的办法,要么立即取消在T+1交易制度下的融资融券,要么立即对融资融券标的股实行T+0。