爱华网1、2004年成立，2007年获得同仁堂股份及同仁堂科技海外独家代理权，2010年集团重组非中国业务，将几乎全部海外业务整合至国药旗下。但不包括英国、香港业务少数股权、台湾及菲律宾特许经营权。
2、2014年一季度末，同仁堂科技、股份合计持有公司72.29%股权。管理层中的丁永玲2013年-14年数次买入股份至5月09日末的20万股，林曼数次买入股份至19万股。两人买入均价在9元附近。对于国企背景而言，管理层对股价的诉求相对较高。
3、同仁堂品牌由集团授权国药在非中国区使用，至2021年。到期若股权超过51%，则自动无偿续约10年。但同仁堂的品牌授权并非独家。在香港、台湾、菲律宾、英国及日本还有若干授权经销商。但集团已经不会再授权给其他经销商。
4、同仁堂国药产品销售是通过各地区设立的零售店进行销售，但不同于普通的药店。上市时的36家零售店铺中，有30家提供中医保健服务。包括：诊断咨询、调剂、针灸及推拿治疗。零售店中提供2000种产品，包括1100种中成药及900种中草药。其中中成药中500种为“同仁堂”品牌。另外还有些批发业务。同时，同仁堂通过赞助等多种方式，扶持香港等地对于中医以及“同仁堂”品牌的认知程度。投资同仁堂的逻辑根基之一，就是认可中医文化产品能走出国门，其实消费群体可能都是国人或海外华人。说走出国门，可能更像是伴随华人走向世界。就零售模式而言，这种从诊断咨询入手的策略是很不错的，特别是中医消费文化需要培育的国家地区。另外，还包括成立保健中心、收购中医药中心等方式。就像医院药房销售应会比OTC药房好做，OTC有些类似快销品，消费者主导。
5、公司在香港的业务占绝大多数，2013年占收入63.9%，比例还在提升。香港中药市场估计2013年在119亿港币左右。市场竞争比较分散，同仁堂2011年占市场6.2%份额，与第二名差距不太大。但在安宫牛黄丸这个产品细分市场，同仁堂2011年占到94.2%的份额。
6、公司核心产品只有两个，其中安宫牛黄丸是最重要的产品。公司在大埔成立GMP认证药厂，设计产能在2013年、2014年为：100万粒、135万粒。2013年实际销量在85万粒左右。预计2014年实际产量在120万粒。由于国内唯一一家采用天然麝香的产品，同仁堂的牛黄丸在2011年零售价490元港币/粒，超出第二名接近5倍。这个溢价能力印象深刻。2010年建议零售价为435元，2011年为490元，2012年年末未为670元。不过至今好像尚未大幅度提价，主要原因也多少与国内反腐有一定关系。
7、安宫牛黄丸这个东西很有趣，心脑血管疾病本身发病率高，急性的中风后果也很严重。不清楚安宫牛黄丸的真实疗效，但妙在“怕中风”上。想起王老吉凉茶，本身其实并没有太强的下火功能，但是这个“怕上火”的定位是很妙的。不讨论疗效问题，至少可选的竞品并不多。可惜的是，保质期只有五年。有些人炒作1993年前的犀牛角版，那是比较纯粹的炒作了。如果能像茅台那样，越老越好，那其投资属性就会起来，渠道甚至消费者都会在顺周期中层层囤货。当然，反过来也好，在逆周期中，也就表现出更好的平稳性。
8、这个产品配方不是绝密的，但是天然麝香的渠道似乎是有保护壁垒。林业局为什么仅供给这几家少数核心中药企业，有些疑问。一方面的确是量供应可能有限，一方面可能有历史遗留的问题。不管如何，这种差异性，导致同仁堂的该产品壁垒客观存在。从原料供应来看，似乎同仁堂并不太担忧短期内的天然麝香供给能力。
9、灵芝孢子粉胶囊产能在2012年为20万盒，生产了11万盒，利用率55.5%，主要是终止了向国内出售业务。这块业务看起来没有太强的壁垒，但是同仁堂品牌对其有光环效应。
10、由于产品集中且核心，公司的毛利率及净利润率水平远超母公司。1季度毛利率71.82%，净利润率41.18%。由于费用率的固化（特别是营销费用率，反映了公司的壁垒深度，除了造假外），公司一季度毛利几乎全部转换为了净利润，这是比较恐怖的业绩。当然，里面有原因是一季度的费用分摊可能更少所致。历史上看，一季度的确存在费用率相对较低的情况。
11、可以理解为，香港业务是成熟的市场，而海外其他整体而言，还是个拓展期的市场。2013年公司在香港业务的分部利润率（未扣除总部费用）达到惊人的61%，而海外市场仅16%左右。这说明，公司还处于海外的扩展期，回报率尚未达到最优水平。海外方面，还有不少国家尚未注册产品成功，这个过程长达3-5年。
12、一季度收入1.608亿港币，同比增长30.8%，净利润6640万港币，同比增长79.1%。零售渠道比去年底增加3家，至42家。但新开3家分别位于澳门、加拿大多伦多及英国利兹。同店增速比去年后两个季度应有下降，至10.2%。但不清楚同店计算口径，是一年以上？
13、同店及收入、净利润的增速指引是大概双位数。由于提价能力暂时没有（2012年那次提价太猛），而展店情况稍慢于上市时预计。因此公司收入增速的确有逐步下降的可能。
14、按照静态PE32倍，今年预计动态PE26倍左右。此前的下跌，一方面是收入增速逐季下降（产能放量结束，提价暂无可能，展店略低预期），一方面也是前期高估值下的回归。另外，香港零售市场萎靡，特别是高端消费品市场的不景气，也影响了信心。从同店来看，的确影响了同仁堂，但是情况远好于珠宝、高档服装等。5月份香港市场更加突出，连抗周期的化妆品都出现同店倒退。这个时候需要看看同仁堂在第二季度的表现。
15、从根本上来说，同仁堂国药在集团中，的确是个很好的资产。产品核心，壁垒高，盈利能力很强。缺点是太集中于香港，受整体市场有一定压力。另外就是在各国的产品注册、消费文化习惯等，存在发展缓慢的风险。
16、估值上似乎处于中间值，对于创业板企业而言比较高了。但是需要考虑公司的品牌壁垒（这类极高毛利率和回报率公司，最大的杀伤在于品牌壁垒的破裂，其惨烈程度极高，例如张裕）的确极其深厚，产品目前还比较单一，在香港、澳门外市场其实还处于投入阶段。
