爱华网【摘要】本文针对我国养老金现状及背景，说明了养老金入市的原因，分析了养老金入市所面临的一系列问题。并且针对我国的养老基金现状提出相应的解决方案，论证了养老金入市在一定外部条件下的可行性。【关键词】养老金，证券市场，投资风险，政策建议一、相关概念释义探…
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【摘要】本文针对我国养老金现状及背景，说明了养老金入市的原因，分析了养老金入市所面临的一系列问题。并且针对我国的养老基金现状提出相应的解决方案，论证了养老金入市在一定外部条件下的可行性。
【关键词】养老金，证券市场，投资风险，政策建议
一、相关概念释义
探讨养老金入市问题，首先要明确几个概念，这里的“养老金”是指的基本养老保险基金中的个人账户，是除了现收现付以外的部分。“入市”是指投入证券市场，包括股市，债券和实业投资等，其首要目标是保证养老金投资的稳健性，在稳健的基础上进一步实现养老金的保值增值。而社会舆论的主要讨论的养老金入市则通常是指的进入股市，因此，本文主要围绕养老金进入股市展开分析。
二、养老金入市面临的主要问题
（一）股市制度不完善
1990年到2012年这20多年间，中国股市市场从根本上来讲一直都是一个负荷博弈，给市场总的分红值为1.8万亿，其中，留给二级市场的分红为5千亿。而印花税，证交所的缴税及券商的佣金却即高达2万亿元，从长期来看收益率为0，中小投资者更多的是投机。在这种投资氛围下，养老金进入股市面临着较大的亏损可能性。其次，我国股市市场上缺乏一些应有的法律法规，股市市场系统风险较大。我国股权分置的现象使一些质量较差的公司成功上市，而这些公司是不具备长期投资价值的，这些因素共同导致了我国股市市场目前的不景气。
（二）养老金管理团队不专业，专设机构管理可能造成垄断
社保基金投资已取得了9年18.61%的股票投资年化收益率，11年8.41%的整体年均收益率，这个成绩从表面上来看已是非常不错了。然而，面对社保基金的“成绩单”，我们也会想到这样一些问题：为什么社保基金在绝大多数基金都亏损的情况下可以获得如此好的收益？这有没有可能涉及到一些内幕交易？政府能否也对养老金发行特种国债予以扶持？同时，养老金只能赚不能赔的性质会给政府带来很大的压力，只赚不赔也必然导致一些人为操作的出现，这对其他的中小投资者来说是不公平的。而对养老金发行特种国债也存在着以下的难点：1）特种国债的发行必须和养老金投资要求相协调。2）国债的发行规模要与偿付能力相匹配。3）必须建立完备的养老金投资风险准备金制度。而就现在我国国情而言，要完全做到这几点是十分困难的。
（三）养老金个人账户难以“坐实”
基本养老保险基金包括现收现支的部分和滚存积累的部分。其中，现收先付的部分是指单位根据职工工资总额的20%缴费，进入统筹基金，用于支付当期的养老金。而滚存积累的部分则相当于个人养老储蓄，根据个人工资的8%进入个人账户。
而当前这种统账结合的养老保险模式面临的主要问题是两种账户未区分明确，存在大量挪用个人账户资金来弥补统筹账户缺口的现象，导致个人账户形同虚设，没有足够的介于养老金来用于入市投资。
三、解决方案
虽说面临着诸多困难，养老金入市却是势在必行，实际上，养老金入市早已是国际惯例，除美国等少数几个国家以外，大部分的欧洲国家养老金早已入市，尽管国情存在差异，我们可以借鉴其经验并参考我国国情得出以下解决方案：
（一）完善相应的法律法规，建立起专门的养老金投资管理机制。
制定法律法规以确保养老金不被投资于风险过大的项目，使入市的过程更加透明化。目前，有人指出中国现在没有相应的业管理团队来管理中国养老金的入市投资，这次的广东省千亿养老金入市试点也只是社保基金理事会委托经营。而笔者认为正是由于中国资本市场制度不健全，才会导致专业管理团队不能够发挥应有的作用。养老金入市与资本市场的制度完善是一个相互作用的过程，养老金入市能够将更多人的目光吸引到资本市场的运作上，从某种程度上来讲，养老金入市可以“倒逼”股市，从而推动中国股市体制的进一步完善。养老金入市，时刻都要将养老金投资的“稳健性”放在第一位。其次，要对养老金的投资类型做出更加明确的划分，限制养老金投资于股市的数额（可以根据广东省养老金入市的情况对目前小于40%限额进行进一步的调整）。
（二）优化养老基金投资管理模式，使其更加的市场化和私有化。养老金投资为了分散和降低风险，会采取多元化的投资方式，包括投资于股市，债券，实业等领域，而这些投资都应该一把市场化和私有化作为目标，从而建立起符合我国养老金现状的投资管理模式，实现其保值增值。要优化养老金投资管理模式，当务之急是明确的划分个人账户和统筹账户，预防拿个人账户的钱去弥补统筹账户缺口这种情况再次出现。为将其明确划分，首先，要做实个人账户基金，采用相对集中的管理模式，将个人账户的经营权与政府的那一部分分离管理；其次，还可提高养老保险统筹账户的统筹层次，最后达到全国的统筹。
（三）改善市场结构，大力发展债券市场
债券市场相对于股市而言，投资收益更加稳定，风险相对较小，因此，也是养老金的一个很好的投资对象。作为发行和买卖债券的场所，成熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。
就我国的债券市场来看，目前还存在 “财政赤字化，赤字债务化，债务消费化”等主要问题，因此，要改善债券市场的现状，首先要做的是壮大机构投资者的力量，尤其是债券投资基金。由于债券投资基金具有专业投资和规模经济的优势，它们的投资风格更加稳健，有利于国债市场的健康平稳发展，也为养老金入市提供了保障。与此同时，还要建立债券做市商制度。这样更有利于发现市场价格，形成市场基准利率。
综合以上几点，笔者认为，养老金入市在未来是可行的，但是在现阶段还缺乏一定条件，为了使养老金尽快的进入证券市场实现保值增值，当期我们应该采取营造投资氛围，优化投资管理模式的一系列措施，为养老金入市创造良好的客观条件，缩小其缺口，真正的从根本满足老年人的养老需求。
参考文献：
[1]杨绢.《21世纪西欧国家养老金改革述评》【J】公共管理学报，2009年第4期
[2]俞艳红 中国养老保险投资市场基金研究 [学位论文] 硕士2006
【摘要】本文针对我国养老金现状及背景，说明了养老金入市的原因，分析了养老金入市所面临的一系列问题。并且针对我国的养老基金现状提出相应的解决方案，论证了养老金入市在一定外部条件下的可行性。【关键词】养老金，证券市场，投资风险，政策建议一、相关概念释义探…
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