爱华网中国投资者的国际投资指南 作者：投资理财师
中国投资者的国际投资指南 (1)
随着中国迈进WTO的步伐，中国的金融市场将在2006年进一步对世界开放。这将意味着中国的投资者不仅有机会投资中国的金融市场市场，也有机会投资到中国以外的金融市场。了解世界金融市场，掌握基本的投资知识，对投资者的财富积累有着重大的意义。
对于广大的中国投资者，这本书包括了广泛的国际投资机会。作者介绍了国际股票，管理基金，以及房地产投资,同时也侧重笔墨于世界经济的周期，全球市场的动向，外汇的浮动，新兴市场的潜力及风险，以及世界重要指数。
本书浅显易懂，覆盖面广。作者目的于帮助投资者减小风险，增加回报，给投资者提供国际投资的知识和信息，使投资人做出正确的决定。
随着世界经济的发展，和一体化的趋势，国际投资已经成为投资的必然。此书会让你领先一步。祝愿广大投资者投资成功。
由于时间和编者的水平有限，如有不当之处，请同行和读者不吝指教。
编者
2005 年8月 新西兰 奥克兰
作者简介
Roger Su, 原名苏洪敏，中国辽宁人，毕业于辽宁大学经济管理学院，获经济学学士学位。新西兰怀卡托大学金融研究生，奥克兰理工大学金融专业硕士研究生，奥克兰理工大学金融博士生。Roger现任新西兰赛而斯投资公司董事总经理，曾任新西兰道彻斯特集团公司的亚洲部经理，新西兰Equity投资证券公司的投资顾问；也是新西兰唯一的华人独立投资顾问。Roger并且是新西兰投资理财协会的会员(Financial Planners & Insurance Advisers Associate) ，他的文章曾经在澳大利亚和美国都有发表。
张日新
1969----,毕业于辽宁大学,获经济学博士学位，出版学术专著《区域货币合作研究》，参与写作学术著作多部，在《数量经济、技术经济研究》《经济管理》《金融参考》《财经问题研究》《金融论坛》等学术刊物发表论文10余篇,现就职于金融机构。
Ethan Ma
中文名马骏，中国重庆人。毕业于新西兰怀卡托大学管理学院，获金融学士学位。现任新西兰赛而斯投资公司投资顾问。
其他参与编著者：
凯斯.胡颇 (Keith Hooper)
新西兰奥克兰理工大学金融教授
阿迈德. 额提拔瑞 （Ahmad Etebari)
美国新汉普郡州立大学金融学院主席，金融教授。
中国投资者的国际投资指南 (2)
内容目录：
1.为什么选择国际投资
2.投资前的准备
3.世界经济周期
4.世界股票市场
5.股票和股票基金
6.国际债券投资
7.国际房地产投资
8.新兴市场投资
9.外汇投资
10.具体投资运作
11.信息资源
12.附录 - 相关的金融和经济网站
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中国投资者的国际投资指南(3)
第一章
为什么要选择国际投资
过去的几年里，一个明显的趋势在金融市场上是：金融市场越来越国际化。这个趋势是历史的必然，没有人可以否定。举例来说，亚洲金融危机的发生，不仅仅影响到亚洲国家，整个世界的经济都受之影响。很多国际公司冲破了层层的壁垒，形成了国际化的趋势。而且，随着搞科技的发展，先进的通讯手段，因特网的运用，全球性的通讯交流变得更加容易，使得信息的获得更加迅速，简单。
中国加入WTO以后，中国政府已经许诺中国将对外开放金融市场，这将意味着中国的投资者有机会投资到中国以外的市场。近年来，中国银行业和一部分金融机构已经先一步投资于国际市场，而且很多国际的金融机构例如，摩根大通、高盛、美林，以及花旗银行等公司都在中国开设了分支机构。面对即将到来的时机，中国的投资者需要了解国际市场的形势，掌握丰富的国际金融知识，运筹帷幄于千里之外，以达到理想的投资回报。
在自由经济体制下，中国的投资者和投资市场将会和国际的经济情况的联系越来越紧密。就像今天的发达国家一样，美国储备银行主席对经济趋势的评论，往往比本国储备银行的评论更有影响力。因为美国是世界金融的中心，是世界经济的发动机。整个市场是全球化，而不是地域化。
这些金融形势的发展将会对投资者的投资策略有重大的影响。正如今天的一些中国大公司一样，他们更多的关注的是外面的市场，作为个体投资者，也是时候考虑国际的投资机会。尤其是，投资人需要想一想怎么样分散投资产品，制定优良的投资组合，力求减小的风险而增加投资回报。
中国的金融市场形成的时间还很短，在世界金融市场的占有率仅仅是不到百分之一点五。所以说，如果投资者只投资于中国的金融市场，这意味着错过了百分之九十八点五的机会。另外，很多中国的企业不能在中国占有主导市场，例如电脑软件行业，中国的品牌并不能比国外品牌在中国有大的优势。微软，IBM等公司在中国的电脑软件市场的份额非常大。
国际投资会给投资者一个更广阔的投资空间，有更多的行业和公司可以选择。同样，国际投资也会为分散投资提供一个更高的层次。或许，投资者觉得已经把资金分散到五十个中国公司了，风险已经被降到最低。但是，在过去的十几年里，日本的投资者（这里指那些只投资于日本市场的投资者）尽管分散了他们的投资资本，仍然损失了大约百分之五十的资本。所以来说，我们可以看到投资于一个市场的风险是多么大。
任何的投资都是有风险的。其中的一个风险就是，随着世界经济的上下浮动，股票的价格会随之上涨或下跌。中国的金融市场将是一个开放的自由市场，它也是世界市场的一部分。在制定投资组合的时候要合理安排调整国际市场和国内市场的投资比率。即使国际金融市场会有所波动，作者还是建议投资者在海外市场投资一定的份额和比例。不要忘记，九十年代末的亚洲金融危机的发生，中国股市的严重受创，以及近年来中国房地产业潜在的泡沫危险，还有中国债券市场的不成熟，这些都需要时日去恢复和发展。
对于中国投资者来说，投资海外的第二个风险是中国的人民币价值有升值的可能。人民币的升值意味着投资者在国外投资的财产价值在缩减。举例来说，假设你在美国的股票价值1000美元。如果人民币1元等于美元，当你卖掉你的股票，你会得到8，264元人民币（1000/）。假如人民币升值为1元等于美元，现在你的股票仅仅价值6,666元人民币。如果世界股票市场呈现牛市，人民币正值贬值趋势，那样投资者就会双赢：一部分是在股票上盈利，另外一部分是在货币交易上获利。反之，假如人民币升值，国际股票市场呈现熊市，这将导致投资的双重损失。
当然，如果中国的股票市场在今后的五到十年里表现最好，对于投资于国际市场的投资者来说也是也是一种风险。假如这种情况发生，最好把资金全部投到国内市场。但是，这种情况发生的可能性不是很大。没有一个市场有连续五到十年是世界顶级牛市。八十年代日本的股市带给投资者最高的回报，美国股市在九十年代表现极佳，九十年代的前期，东南亚市场是世界回报率最好的地方，可是随之而来的是这些市场的超级萧条。
投资组合的均衡调整
假如只投资于中国市场，投资者也许就错过了国际市场的增长机会。一般来讲，一个合理的投资组合应该包括大约百分之二十到四十的国际投资。投资国际市场包括三个潜在的优势，使得投资者有：
能力投资那些在中国市场上所没有的产业、公司
有机会选择在经济周期不同的切入点进行投资
对世界各国不同的经济阶段进行分析.选择，从而进行投资行为
且不说国际投资使得投资者有可能获得更高的投资回报，还有其他的因素使投资者青睐国际投资。优化投资管理的基本手段就是分散投资，这也是任何一个投资者都知道的减小风险的根本原则。中国的投资者一直也没有机会更加广泛的扩大他们的投资分散组合，这些限制性范围的投资风险是显而易见的。过去的几年里，这种风险主要表现在以下两方面：
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中国投资者的国际投资指南(4)
中国的人民币和美元的汇率是锁定的，由于美元的下跌，人民币相对于其他各国的币种都是呈下降的趋势。
自从亚洲金融危机，和九十年代末中国股市的滑坡，中国的金融市场的回报率并不乐观
分散投资
分散投资，就是把资本分散到不同的投资产品。作为一个投资者，分散投资或许是最重要，最基本的投资原则。分散投资的价值往往体现在金融市场有重大事件发生的时候，例如股票价格的急剧下跌。
分散投资的原因是显而易见的。如果一个投资者的投资组合里包括不同的投资产品，他的投资风险就会比把所有的资本投入到单一的投资上小得多。“不要把鸡蛋放到同一个篮子里”,是任何一个投资者都知道的原则，也就是分散投资。
每个投资产品都有本身的周期，随着投资市场的波动，各个产品的周期表现都不相同。如果拥有多种多样的投资，当一种投资回报下降时，其他的投资的回报有可能正在上涨。
相对于中国市场，国际市场往往有不同的走势。在某个时期，很多的市场比中国市场表现得更好。因此，投资于国际和国内的股票，债券，现金和房地产等等金融产品，会减小投资组合的风险。
股票和债券一般来说比银行存款有更大的风险。假设说把所有的钱都投资到股票市场，而你现在需要一大笔现金，你不得不卖掉一些股票。即使当时股票市场极度萧条，你还是要接受这样的损失。如果你的手中有很多投资产品，那样你就不一定要卖掉股票，你可以有更大的灵活性，和选择的余地。你完全有机会持有股票一直到股票市场反弹的时候。
中国，东南亚（日本除外）还有南美洲金融市场被称为新兴市场，相对于那些成熟的美国，欧洲以及澳洲市场，新兴市场的风险要大一些。国际分散投资会把中国投资者的区域风险减弱，转移到风险相对小的国际市场。
另外，世界各国的经济周期不同，通货膨胀率也不一样，而且储蓄利率也不尽相同。当中国金融市场处于一个低谷萧条时期，那些只投资于中国的投资者所能做的，只有等待，耐心的等待下一个经济反弹周期。中国的金融市场放缓，并不意味着世界其他国家的金融市场都处于下降趋势。在这种情况下，如果可以投资到海外，就不必在中国苦苦等待。投资者有机会把钱投到国际市场，去追逐好的投资回报。
在世界经济的大环境下，中国的投资者要力图成为专业的国际投资人，抓住国际的投资机会，学会比较和分析中国和美洲，澳洲，欧洲以及日本的金融市场的优势和缺点，发掘好的投资产品，以达到理想的投资回报。
潜在的投资回报
投资海外，不仅仅是一个好想法；事实上，这也是帮助投资者长期积累财富的重要手段。中国金融市场相对于其他海外成熟市场来说，在过去的十年里表现相当令人沮丧。从表一中可以看到，中国在过去的十年里，股票回报率是负的百分之十二，而丹麦，芬兰，希腊，瑞典和美国等国家的十年回报率是10%以上，或者接近10%。虽然中国市场最近一年的回报率比较乐观，达到17%左右，但是很多国家，类如希腊，挪威和爱尔兰等国竟然有30%以上的市场回报。
从表格二可以看到，如果把各个国家的货币转换成美元，大多数国家的回报率都会比用本国货币计算高一些，主要原因是由于美元的疲软。由于人民币和美金汇率的固定，中国的投资者丧失了这个机会。
表格一
世界股票市场表现，日期截止2004年11月（本国货币）
年度连续回报
一年三年五年十年
国际指数
欧洲，澳洲和远东
欧洲货币联盟
欧洲
远东
七大国--G7
北欧
北美
太平洋地区
世界指数
各国指数
澳大利亚
奥地利
比利时
加拿大
中国
丹麦
芬兰
法国
德国
希腊
香港
爱尔兰
意大利
日本
荷兰
新西兰
挪威
葡萄牙
新加坡
西班牙
瑞典
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中国投资者的国际投资指南(5)
瑞士
英国
美国
资料来源：摩根士坦利公司
表格二
世界股票市场表现日期截止2004年11月（美元）
年度连续回报
一年三年五年十年
国际指数
欧洲，澳洲和远东
欧洲货币联盟
欧洲
远东
七大国--G7
北欧
北美
太平洋地区
世界指数
各国指数
澳大利亚
奥地利
比利时
加拿大1
中国
丹麦
芬兰
法国
德国
希腊
香港
爱尔兰
意大利
日本1-
荷兰
新西兰
挪威
葡萄牙
新加坡
西班牙
瑞典
瑞士
英国2
美国
资料来源：摩根士坦利公司
上述数据，资料可以从摩根士坦利公司的网站获取，
了解国际投资的风险
国际市场给投资者提供了大量的投资机会，但是投资者也应该认识到海外投资的风险所在。上下浮动的各国货币会使投资回报率上涨或下跌；并不是每个国家的证券交易市场都比中国的规范。很多国家的财务和金融标准和中国不同，这会给投资者的分析.决策带来困难。
有些发展中国家的政府会对经济进行干预。如果政府在没有提前预示的情况下，对货币贬值。其结果是降低投资者的回报率，或者增加投资损失。整治的不稳定是投资者考虑的另一个因素。有些政府可能在一夜之间就不存在了，像塔利班政府和原伊拉克政府。
有些政府要求上市公司公布公司的财务状况，例如澳大利亚，新西兰等国；有的政府不要求上市公司这样做。有的即使有那样的要求，例如美国，可是美国的金融丑闻，金融财务人员的不诚实，都会给投资者带来亏损。
即便因特网的使用，以及金融市场的全球化，投资者对中国市场的了解程度，要远远多于对国际市场的了解。所以中国的投资者面对国际投资市场的策略是，不能不投，也不能多投。在投资组合里，国际投资应该少于国内投资。
中国投资者的国际投资指南 (6)
第二章
投资前的准备
在进行国际投资之前，投资人需要了解详细的国际投资环境，不能盲目的把资金投入国际市场，要做到有的放矢。就像在中国投资一样，投资者首先要了解中国的市场和具体的投资产品，从股票经纪人那里，从报纸，公司的资料等等各个方面，还有的投资人通过某些公司内部职员去挖掘一些公司的信息。国内、国际的投资其实都是大同小异，首先要掌握和了解投资的市场和具体的要进行投资的公司。
当前的国际和全球市场的动态对投资影响巨大。因为掌握了经济的动态，就会避免一些不必要的损失。例如过去的几年，国际的科技股市达到了近年来的最低谷，这种泡沫的影响究竟能过延续到什么时候是很难预料的，对于投资人来说，如果没有丰富的经验和对市场的绝对了解，不要轻易进入这个领域。确定投资方向，做到有的放矢才能在投资中占据主动。对中国的投资者来说，由于对国际市场的中文报道和新闻并不是很多，还有的不是很及时，所以会影响投资人的投资决策。但是，随着经济的国际化趋势，更多更全面的全球经济讯息会及时地反映给广大的投资者。
对个人投资者来说，进行国际投资的最简单，最有效的方法可能就是通过基金管理公司。国际上有很多这样的公司，例如美林，摩根士坦利、高盛以及花旗银行等等，这些公司对全世界市场进行投资。基金公司对各个市场都有详细的投资计划，并且有专门的投资基金经理进行专门地域的投资。投资者可以根据自己的需要，选择的投资市场，购买理想的基金。这样投资者的资金就可以在专业人员的管理下，进行国际投资。
在国外，很多的投资者寻求投资理财顾问进行帮助。这些投资顾问一般来说都具备了很多的投资理财经验，具有很多相关的文凭，更多的拥有注册投资理财师的名头- CFP(Certified Financial Planner).注册投资理财师是从美国开始的，现在全球已经有17个国家拥有了投资理财师组织，中国香港有不少这样的理财师，内地也有很多专业人士在学习相关的理财师课程。注册投资理财师可以根据客户的具体情况和投资需要帮助客户设计合理的投资计划，合理的安排客户的投资资金，力求达到客户的理想投资目标。
了解国际投资的风险因素
投资者在进行国际投资的同时必须考虑国际投资的风险，做到心中有数。以下的因素可能会影响投资人在国际的投资：
•货币的浮动
人民币和其他币种的汇率变动会影响投资人在国际上投资的回报率。尽管人民币当前是盯紧包括美元在内的一篮子货币。但是美元和其他货币的汇率是在每分每秒地变化。比如说，投资人在日本有投资，如果日元兑人民币下降了10%，只有日本的投资达到10%的回报，投资成本才能够持平，否则投资回报将为亏损。
所以说当人民币兑日元处于历史低位时，投资人要考虑是否人民币有升值的可能，如果人民币在短期升值，将会影响对日本的投资回报。一般来讲，如果人民币对某种货币达到了非常强的时候，投资人对这个国家的投资的汇率风险就变得小很多；因为人民币对这种货币的升值空间不会太大，也是进行国际投资最好的时机。
•对非成熟市场的信任
不发达国家常常利用不完善、不成熟的经济手段对金融市场进行支持。这些系统、手段包括立法、规范以及讯息系统。在重大的错误发生时，这些不成熟的系统往往导致更严重的错误，不但没有起到解决问题的作用，反而雪上加霜。对于投资者，这个风险是可以减小的，如果通过管理基金来投资，基金经理人可以通过种种手段和他们的经验来选择相对成熟的投资市场。
•更多地注重资本的增值，而忽略了红利回报
很多的投资者在国际上的投资侧重于发展中国家，例如亚洲等国，这些国家的股票一般不经常分派红利。这是因为，发展中国家的公司往往把公司的利润进行重投资来扩大公司业务的发展，而不愿意分派利润给股东。从而，投资者的投资回报更多地在股票价格上表现出来，而不是红利收入。
•基金经理的不同
通过基金投资国际市场，是指投资者依赖于投资经理的技术和经验，代替投资者进行投资行为。每个基金经理是不同的，有的经理喜欢风险投资，有的经理人喜欢对冲基金，有的注重于某一个国家的股票市场投资，也有的对债券市场投资非常有经验。所以，在选择基金投资的同时，投资者还得思考一下，是否这个基金经理的投资策略和思路符合你的投资要求。
•长期投资
投资于国际市场，长期投资是必要的。很多投资只能在长期才能表现出好的回报，这里的长期，我们一般指五年以上的时间，特别是在新兴市场。短期货币的波动在长期就不会表现得那么明显了。
国际投资应该在投资中占有什么比例
一般来说，投资顾问们会建议客户把他们的20%到40%的资金投入到国际市场；同时也会建议投资至少五年以上。因为，经济周期往往都在五年左右有一个循环。
如果投资者的年龄偏大，或者接近退休，国际投资的比例可以适当的减小。当然，如果投资人从来不介意国内投资的局限性，外汇变动的影响，政治的不稳定性，以及国内外的市场差异，他们可以选择把资金全部投入到在国内市场。
小心不明的国际电话
国际投资的另外一个危险是投资人有可能受到不明电话的影响。在国外，这样的事情时有发生。有的时候，投资人收到了有关投资的电话和投资资料，投资的回报和投资的条件都是很诱人的；所以，有的投资者就接受了这种投资。
但是这些所谓的“投资顾问”并没有从业许可，也就是说没有权利销售投资证券产品给投资者。投资者的钱大部分都是一去不回，不见踪迹。在大洋洲，很多的投资人成为类似的受害者；这些电话一般都来自菲律宾、泰国、香港、美国、英国和荷兰。
所以如果投资人接到一个不明电话的时候，一般来说应该拒绝和他们谈话。或者，问清是谁来的电话，从哪里来的，是否是持有执照的正规公司。当投资人收到不明的投资招股书的时候，应该和自己的投资顾问联系，核实具体情况；如果投资产品确实存在，可以通过正规的投资顾问进行投资。
投资者应该做什么
作为投资者，如果要投资国际市场，应该和正规的投资顾问公司或者基金公司联系。及时了解国际、国内的经济、金融情况，选择投资方向。切忌贪图小利，被国际骗子所欺骗。
中国投资者的国际投资指南 (7)
第三章
世界经济周期
一个成功的国际投资者应该充分了解世界的经济的走势，跟上经济变化的步伐。特别应该着眼于世界经济未来的变化和趋势，而不是过去的历史变化。进一步来说，好的投资者必须学会了解世界经济的增长，利息和汇率的走势变化。通常，当经济的增长会对股票市场会有正面的影响；但是，当利率有所增长的趋势的时候，这就是一个危险的信号。这个信号传递的信息是经济将开始变的缓慢，其他的投资如存款，证券将比股票更加吸引投资者。
在1990年末的时候，全世界的利率都处于低位，但是股票的价格却有了很大的增长。相反，美国在2000年早期的时候提高利率，从而导致了很多公司的股票大幅下降，特别是在道琼斯指数和标准普尔500指数中的公司。与此同时，那些高科技股票，例如在纳斯达克上市的通讯、网络公司，却显示出了前所未有的增长势头。
政府的方针政策
为了减小经济的波动和确保政府在经济方面的目的，世界上大多数国家都通过财政政策和货币政策来调控国家的经济。政府可以通过种种方法来控制国家的经济，作为一个投资者就应该了解政府怎样来调节国家的经济，同时要明白它的意义所在，以及对不同投资的影响。如果准备投资海外市场，投资者必须随时了解国际经济事件；否则， 将可能在错误的时候进行错误的投资。
个人投资者不必像一个经济学家那要去预测未来的经济变化，但是在大脑中要有一个经济发展的大概趋势。只要找到经济周期的低谷并且进行合理的投资，在经济达到高峰的时候及时地退出投资，这种投资就是成功的。投资的大忌就是盲目地跟随别人，不知所以，一窝蜂地乱投一气。
因为每个投资人的条件不同，投资目的，投资方向都是不一样的，所以每个人的投资策略、投资种类也不尽相同。投资一定要因地制宜，合理进行，切勿好高骛远。
怎么去预测经济
国家的财务报告是我们最常用的手段去了解、预测经济的走势和表现。国家的财务报告和公司的年度报表很相似，一般都把过去12个月的经济数据公布于众，同时也会对未来的经济有些预测。国内生产总值（GDP）是国家财务报告中的主要数据，，国内生产总值指的是在一定时期内，在一个国家内生产的全部货物和服务的价值总合。大多数发达国家认为国内生产总值每年增长4%是比较高的。但是在1999年，一些亚洲国家的增长率达到每年9%（政府的干预有一定的因素）。当连续两个季度GDP出现负增长，我们可以把这种情况考虑为经济萧条的征兆。很多政府会在这个时候动用行政手段干预经济的发展，但是如果干预不得力，很有可能会导致原本过热的经济持续升温，或者使得萧条的经济雪上加霜。
国家、企业和个人投资者都可以用国家的财务数据来探测经济的发展状况。如果有迹象表明经济开始缓慢，公司可能改变他们的发展计划，同时投资者可能考虑谨慎地投资，避免更大的举债投资。
经济学家把国内生产总值分为4个部分：
1，消费
2，投资
3，政府支出
4，外贸差额
消费指的是对现阶段产品的所有购买，不包括新建的房屋（新建房屋被归于投资）。这种购买包括所有的服务和非耐用品的购买，例如付给会计师的费用和日常消费的食物等，还包括耐用商品如电视机、汽车和冰箱等消费。
投资是指商品的生产，但是这些商品并非用来立即消费。主要的投资包括：存货、厂房和设备，还有居民用房。
政府支出包括政府在公路、医院还有学校等方面的花费。有些政府支出所产生的产品是不能够用市价来计算的，例如国家公民局的服务，警察的服务等等。这些服务都是不可以销售的，但是国家要付出很大的支出。
外贸的差额是指国家在进出口的差额。
国内生产总值 = 消费 +投资+政府支出+ 外贸差额
政府和个人
经济学家曾经相信政府不需要出来干涉经济，因为市场本身有能力使得经济保持平衡。同样他们也认为，如果价格和利率向上或者向下有弹性地变动，通货膨胀不会是一个长期的问题。
1930年，这些观点完全被改变了，当时的经济大萧条比经济学家预期的更长和更加严重。在1936年凯恩斯（英国经济学家）提出，国民经济的均衡就是社会总供给与总需求的均衡。社会总供给是整个社会在某一时期所能提供的总产量。社会总需求是由社会总收入所形成的人们对产品的劳务的需求。这一经典经济理论被经济学界所接受和认可。
政府怎样影响经济活动
政府可以通过一系列的手段对经济进行影响和调控。在萧条的时候，政府往往增加支出或者刺激个人的消费，例如降低个人所的税，从而来刺激经济的发展；如果经济增长过快，政府可以通过降低支出或者增加税收以及增加利率的方式来的阻止经济过热。
政府的调控手段以一般可以归纳为：
1，财政政策 -- 政府改变其支出和调整税收政策。
2，货币政策 – 政府改变利率和汇率。
美国的联邦储备银行、澳大利亚的储备银行以及中国的中国人民银行都是政府对经济实施调控和制定策略的部门和工具。
财政政策
财政政策的主要工具是政府的开支和税收政策。这些指标包括国家的财政预算、前一年的税收，以及对第二年的预测。如果政府每年的支出和税收不相同，就会产生盈余或者赤字。一般传统的观点认为，财政政策的职能是保证用于支撑国家管理机构、警察、军队和公共设施等的费用的支出。在现代市场经济条件下，财政政策还具有再生产职能。在这里再生产职能是指国家对“公共项目”的投资，对私人不投资的部门的投资。所以，在现代市场经济条件下，财政政策是保持国民经济在均衡状态下运行的重要调节手段。
实际运作中的财政政策
理论上，实施财政政策很简单，政府仅仅决定是去刺激经济增长或是减缓经济增长，然后决定用多大的力度去踩经济油门或是否需要踩刹车。实际上远不止如此简单。一开始，经常很难及时知道当时的经济处于哪个特别的点。“经济衰退到什么地步？”或者“经济到底有多繁荣？”通常对于这些问题都没有一个明确的答案。经常是几年之后，经济学家才会精确地指出经济活动的高峰及谷底。到那个时候，这些信息对政府决策人来讲已经没有太多的用处了。因此，对于诸如“政府应该以多大的力度来刺激经济？”之类的问题，通常都没有明确的答案。另外，当达成共识需要采取某些行动的时候，那些行动所能引起的变化尚需时日。例如，如果政府决定在卫生保健方面增加1个亿美元投入，它带来的变化不会发生在一夜之间。政府和国会之间可能要花上几个月的时间来达成协议，然后才会具体实施。
另外，还有个时间滞后，所采取的行动对经济造成显著影响的时间滞后于采取行动的时间。收入税的降低带来的消费增长往往需要几个月的时间。政府在公共建设工程项目上的投入往往需要几个月到一年的时间来计划，几年的时间来建设。
最后，还有一个关于政府消费能“抵消”个人消费的程度。比如，如果政府在卫生保健方面多花费5亿美元，这可能会导致消费者在保健方面少花费4个亿，对经济的净影响只有1个亿美元。
货币政策的实际应用
尽管各国逐步放宽了对金融系统的管制，但是储备银行仍然保持着对长短期利率的重大影响。一般来讲，收紧的货币政策往往导致利率的上涨，而宽松的货币政策和下滑的利率息息相关。
如果储备银行打算收紧银根，就会卖出债券。这样储备银行就会使得金融系统的资金大量地流出，并且导致债券价格下降。债券价格和银行利率是成反比的关系，（具体内容请参看其他章节），下降的债券价格意味着利率的上涨。假如储备银行想放松银根，他们就会买入债券，这样迫使债券的价格上涨，从而使得银行利息下降。在短期内，储备银行有能力影响利息走势，但是不能够长期利用本身的权力来维持利息的走势。假使利率过高或者过低，就有可能促使经济过度萧条或者过热。任何一种情况，都会促使储备银行重新调整货币政策。
最近几年，很多政府更多地注重于货币政策，来影响将来的经济走势，而不是过多地依靠于财政手段。对于投资者来说，货币政策意义重大，因为通过它可以预测将来的利率以及汇率，这些都对股票、房地产和固定利息的投资产品有重要的影响。
经济预测
很多的个人投资者并没有能力进行独立的经济预测。幸运的是，很多官方的和机构组织市场发布一些对经济分析、预测的评论，这些对经济的中短期走势以及经济的重要影响因素都有涉及。但是，由于种种原因经济分析师们的结论并不相同；专业的投资人会利用分析师和经济学家提供的分析和预测，同时也会根据实际情况调查研究，形成自己的观点，而不是盲目的追随。
导致经济预测不准确的一个主要原因是相关数据的滞后。例如，一个国家的统计数据通常会滞后三到四个月。另外，这些政府数据不被很多人信任，或者在发布以前已经经过了改动。
利率的决定因素
显然，利率对投资者来说，影响重大。利率的决定因素很多，主要包括以下几点：
•预期的通货膨胀率
•政府的借贷需要
•货币的价值
•本国货币在世界经济中的地位
•国家的货币政策
•国际上的利率走势
上述的种种因素，有些对利率的短期走势有很重要的影响；还有的对长期的利率由至关重要的决定作用。了解这些对于投资人何时买卖中短期债券，什么时候进入和退出股票市场都是非常必要的。
国家储备银行通常用货币政策作为决定短期利率走势最直接、最常用的手段；而政府的借贷需求、通货膨胀率的预期都是影响长期利率的主要因素。当通货膨胀率和国家的财政赤字增大时，利率通常会随之上升；反之，当通货膨胀率降低、政府收支良好的时候，利率往往随之下降，一般来讲，这是投资者进入债券市场的好时机。
汇率
海外投资的一个很主要的风险是人民币相对于别的币种的汇率变动的不可预期性。在投资之前，投资者应该对汇率有个大概的估计；从而决定是否进行国际投资，或者投资到什么国家。货币的市场价格在一个无形的市场里被决定，这个市场被称作外汇市场。所谓的汇率就是一国货币相对于别国货币的价格。也就是说，某个国家的单位货币，在别的国家值多少钱。举例来说，1美元相当于元人民币（2005年8月3日，$US1=￥0）；而几天前，一美元要等于元人民币。反过来说，在2005年8月3日，一元人民币等于美元。
以前，大多数国家的货币价值是和一定量的黄金等量的，货币价值由国家决定，这也被称为金本位。在七八十年代间，许多国家实施了浮动利率制，简单而言，一个国家货币的汇率是在外汇市场上自由确定的。无论政府是否有意地作为买/卖方对外汇市场进行干预，这都将会影响货币市场价格。若政府故意干预货币价值，这样的汇率被称为“肮脏浮动”。反过来，“清洁浮动”是指政府不干预外汇市场。清洁或肮脏浮动有时是难于区分的。政府同时有意或无意地通过货币和财政政策组合，通过海外借款来干预本国货币。例如，若澳洲利息率高于美国利息率，可想而知，美国投资者会增加对澳洲有息证券的投资。因此投资者需要更多的澳元进行投资，这导致澳元货币需求增加和相对的增值（与美元相比较）。
通货膨胀
通货膨胀率是另一个重要的经济指标。当通货膨胀预期高涨时，它通常会导致利息率增长，投资者设法维持他们的真正的回报率（通货膨胀率调整后的投资回报）。同样，物价水平提升是经济急速发展的一个常见标志，政府可能会通过调升利息率去冷却经济的过热增长。
若市场价格和成本在每个部门变化规则的话，通货膨胀在5%，10%，20%甚至更高也不要紧，因为这并没有导致任何个人或企业情况有所变化。但是，在真实世界里没有事物发生得这么简单的，通货膨胀可能令价格失真，以及一些人获利而其他人亏损。
通货膨胀对您的股票和债券具有很多重大的影响，具体如下：
•当通货膨胀上升，债券的实际回报就会减少，证券也随之被被贬值。
•通过对高利息率的期待去抑制通货膨胀会产生同样的影响。
•在通常情况下，工业生产费用增长大于出厂价格的增长，从而缩减利润率。由于原料和劳动力是成本的两个主要组成部分，因此他们的价格变动也值得关注了。
•若通货膨胀增长快于其他国家，国家的竞争力会被削弱。出口受阻，进口面临更多的本地市场竞争，由此导致贸易余额减少。降低汇率可能相对地缓和这问题，但它会因更高的进口价格（包括原材料），令通货膨胀压力变得更大。
•政府可能会采取相应的措施去控制通货膨胀压力。因为高税收，高物价和收入政策已不被普遍采用了，高利息率是当今对付通货膨胀的主要手段。高利息率会抑制消费性开支增长和商业投资，从而影响生产量和利润，这可能产生显著的影响，但是它增加了贷款成本。
经济周期对企业的影响
企业公司的利润回报一般来说是和经济周期的步调一致的，所以有人说股票市场是经济的晴雨表。当经济发展良好的时候，企业也随之表现良好；反之，当经济萧条的时候，企业公司的利润也随着下降。
但有的时候，虽然经济看上去处于低谷，企业的股票却在上涨；也有的时候，经济形势一片大好，股票却在下滑。这些都是可以理解的，因为股票市场对经济的走势会有预期性。这如经济的衰退，在没有被公布之前，往往会被市场提前反映出来。
美国的经济对世界的影响一直是很大的，因为它的经济实力和健全的市场，足够影响世界经济的起伏。在很大程度上，密切的关注美国的经济和贸易，就能够对世界经济和本国经济的走势有个大概地了解，从而提前对投资的策略进行合理的调整。
从１９９０年末到２０００年，世界的经济面临着一系列货币和经济的问题，这种局面急速穿越亚洲直至转移到俄罗斯，在巴西引起的混乱．为此，投资者提出两个质问？
1.为什么会发生这种情况？
2.这将对其它国家的经济和他们的货币流通有什么影响？
在亚洲和巴西巨大的债务，是最普遍的沉重负担。在亚洲（韩国，印度尼西亚，泰国）经济迅速的发展的同时，大部分的公司借入大量数额巨大的资金。更糟的是他们借入的是大量的美金，因为在当时美金的利息低于本国的货币利息，本国的货币和美金的汇率是一直被固定的；所以他们不必担忧赚回更多的本国货币，以便为了偿还美金的债务。
但是１９９５年后，美金相对其它货币开始增值，亚洲的货币和美金的固定和汇率也随之增加，致使亚洲出口业在世界市场上的竞争力相对大幅度地减弱。从１９９７年５月，外汇交易公司提出亚洲货币，应该放弃与美金的固定汇率，对亚洲货币重新估价，降低货币价格。但是，大多数的亚洲政府都对这种论点表示反对。因为，亚洲货币的贬值意味着要赚更多的钱去偿还美金贷款。当这种危机蔓延开的时候，一直不被重视的的亚洲经济突然显得重要起来。
对经济周期的敏感性
一旦对宏观经济的状况做了预测，接着就必须把预测中相关的结论应用于具体的行业中。但是，并非所有的行业对经济周期都有同样的敏感性。表面上来看，宏观经济的状态对食品的需求不会有任何意义上的影响。食品的消费中绝大部分是由必需性所决定的，而通常只有奢侈的食品项目――比如去昂贵的餐厅用餐――在人们拮据的时候这往往会被放弃。而机动车类产品则相对具有较高的可变性。在经济萧条期，消费者会尽量设法延长汽车的使用寿命，直到收入提高为止。
企业收益对经济周期的敏感性取决于三个因素：
•销售敏感度
•营业杠杆作用
•财务杠杆作用
首先是销售敏感度。对商业环境而言，生活必需品属于低敏感性行业。这类行业的例子包括食品业，药品业以及医疗服务业等。而其它的低敏感性行业则是那些收入并非最终决定需求的行业。此类包括了电影业，因为当消费者收入水平低时，他们会倾向于以看电影取代其他更昂贵的娱乐活动。相反，有些产业例如：机床，钢铁，汽车，以及交通业类型的企业，他们却对经济状况具有高度的敏感性。
第二个决定经济周期敏感性的因素是营业杠杆作用，它表现为固定成本与可变成本二者的比率。固定成本是指企业已付出的与生产水平无关的那部分成本。可变成本却会随着产量的增加或减少而相应地提高或降低。当一个企业的可变成本所占的比例相对高于固定成本时，那么它对经济环境的敏感性就比较低。这是因为在经济低迷时期，这些企业能降低产出从而减少成本，以已下降的销售量作出反应。那些拥有高固定成本的企业，由于成本无法变化以弥补收入的差异，它们的利润会随着销售额大幅地摇摆。这样的高固定成本企业被形容为高营业杠杆作用，经济环境中的微小变化就会对企业的收益性带来巨大的影响。
有一个例子能帮助解释这个概念。假设有两家公司在同一种行业中运作，在经济周期的所有阶段上：衰退期，复苏期，以及繁荣期，二者的利润都是相同的。A公司的大部分设备都是短期租借的，在生产放慢的时候它可以减少租赁的支出。它的固定成本是5百万美金，可变成本是1美金每生产单位。B公司的大部分设备属于长期租借，无论经济环境如何，它都必须支付租赁款项。它的固定成本比较高，是8百万美金，但是它的可变成本只有美金每个生产单位。当它们同处于低迷期A公司将会比B公司表现得更出色，在繁荣期则不一定。A公司的成本与收入是联动的因而有利于帮助公司在经济低潮时期的运作，但这也阻碍了它在经济好转期的作为。
第三个影响经济周期敏感性的因素是财务杠杆作用，通常指借贷的方式。由于借贷利息的偿还通常与销售无关。这些将是固定成本并会提高企业收益对经济形态的敏感性。
中国投资者的国际投资指南 (8)
第4章
世界股票市场
股票市场被称为经济的晴雨表。通过股票市场，投资人可以看出经济的发展趋势，以便于及时对投资做出正确的决策。很多人通过股票指数来判断和预测经济走势，但是，值得强调的是这些指数通常只反映了一些少数被罗列在股票市场上的公司。例如，美国的道琼斯工业平均指数只包括了30个公司。因此，有些时候很有可能一个国家的股票指数在上涨，但是投资者所持有的股票却在下跌。
各国股票市场市值在世界所占的份额 （2000 年1月，资料来源 )
国家世界占有比例（%）
澳大利亚
香港
新西兰
新加坡
加拿大
美国
法国
德国
意大利
荷兰
西班牙
瑞士
英国
日本
上面的图表显示了在2000年1月的世界各国股票市场的市值分布图。可以看到，美国和日本占有了大约60%的市场份额。2005年，随着美元的相对下降，美国在世界股市的份额降到46%，而中国的占有率仅为左右。也就是说，如果我们的投资者不进行国际投资，那么将丢失的投资市场。
股票指数
在中国，有两个股票指数。一个是上证股票指数，另外一个就是深圳综合股票指数。
1.上证股票指数
系由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。
该股票指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。
2.深圳综合股票指数
系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布，它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。在前些年，由于深圳证券所的股票交易不如上海证交所那么活跃，深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法，采用成份股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。
现深圳证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指数深圳综合指数，一个是现在的成份股指数，但从最近三年来的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特别明显。
世界各地的股票市场都有自己的股票指数，其中比较著名并有一定代表性的有：
1．道•琼斯股票指数
道•琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指数。它是在1884年由道•琼斯公司的创始人查理斯•道开始编制的。其最初的股票价格平均指数是根据11种具有的代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的，发表在查理斯.道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：
股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量
自1887年起，道•琼斯股票价格平均数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道•琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年，道•琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。
现在的道•琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基数，因为这一天收盘时的道•琼斯股票价格平均指数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的股票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来作单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基数日的涨跌百分数。道•琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。1928年后，道•琼斯股票价格平均指数采用了新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数计算方法得到了完善，并逐渐推广到全世界。
目前，道•琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济变化而发展，大致上反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道•琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数所选用的、共65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况参数，但现在通常引用的是第一组，工业股票价格平均指数。
道•琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数，原因之一是道•琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是在本行业中具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。为了保持这一特点，道•琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整，不断的用具有活力的更富有代表性的公司股票去替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来，用于计算道•琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是，公布道•琼斯股票价格平均指数的新闻载体，《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸。该报每天详尽报道其每个小时计算一次的采样股票平均指数、百分比变动率以及每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的股票价格平均指数进行校正。而在纽约证券交易所的营业时间里，则每隔半小时公布一次道•琼斯股票价格平均指数。原因之三是，这一股票价格平均指数自编制以来从未间断，可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，成为反映美国股市行情变化最敏感的股票价格平均指数之一，是观察市场动态和从事股票投资的投资者的主要参考。当然，由于道•琼斯股票价格指数是一种成分股指数，它包括的公司仅占目前2500多家上市公司的极少部分，而且多是热门股票，且未将近年来发展迅速的服务性行业和金融业的公司包括在内，所以它的代表性也一直受人们的质疑和批评。
2．标准•普尔股票价格指数
除了道•琼斯股票价格指数外，标准•普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是由美国最大的证券研究机构──标准.普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为40种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业类股票和40种金融业股票。几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。标准•普尔公司股票价格指数以1941年至1993年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数位10。以目前的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。
3.纳斯达克综合指数
纳斯达克（NASDAQ）全名为全国证券交易商协会自动报价系统，1971年才问世，它是当今世界上最大的股票交易市场之一。它通过计算机网络将全国证券经纪商组织在一起，及时准确地向其提供场外交易行情。它最初专门让投资者交易一些资本额很小的新创企业股票，但经过短短20多年的发展，上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过纽约证券交易所。纳斯达克综合指数包括4600多种股票，主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。在纳斯达克上市的中国公司有：中华网，新浪网，搜狐网，网易，Tom网，盛大网络，桥兴电话，前程无忧，金融界，亚信科技，掌上灵通，UT斯达康，九城关贸，e龙，华友世纪，汽车系统，太平洋商业，分众传媒，空中网和第九城市等等。2005年8月6日，百度在纳斯达克上市，股票一度飙升，被称为中国的Google.
4．纽约证券交易所股票价格指数
纽约证券交易所股票价格指数是由纽约证券交易所编制的股票价格指数。它起自1996年6月，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数，包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列，分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价格指数，最大和最广泛的是工业股票价格指数，有1093种股票组成；金融业股票价格指数包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票；运输业股票价格指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票；公用事业股票价格指数则有电话电报公司、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票。
纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数，采用的是综合指数形式。纽约证券交易所每半个小时公布一次指数的变动情况。虽然纽约证券交易所编制股票价格指数的时间不长，但它可以全面及时地反应其股票市场活动的综合状况，因而较为受投资者欢迎。
5．日经道•琼斯股票指数（日经平均股价）
系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。最初在根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，当时称为“东证修正平均股价”。1975年5月1日，日本经济新闻社向道•琼斯公司买进商标，采用美国道•琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称为“日经道•琼斯平均股价”。1985年5月1日在合同期满10年时，经两家商议，将名称改为“日经平均股价”。
按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不在更改。1981年定位制造业150家、建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、陆运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来，因而其连续性及可比性较好，成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠的指标。该指数的另一种是日经500种平均股价。这是从1982年1月4日起开始编制的。由于其采样包括有500种股票，其代表性就相对更为广泛，但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。
6．《金融时报》股票价格指数
《金融时报》股票指数的全称是“伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数”，是由英国《金融时报》公布发表的。该股票价格指数包括着从英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期，其基点为100点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世。
7．香港恒生指数
香港恒生指数是香港股票市场上历史最悠久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类──4种金融业股票、6种公用事业股票、9种房地产业股票和14种其他工商业（包括航空和酒店）股票。这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的，具有较强的代表性。
恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期，因为这一天香港股市运行正常，成交值均匀，可反应整个香港股市的基本股市，基点确为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，在与基数的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。由于恒生股票价格指数所选择的基期适当，因此，不论股票市场狂升或猛跌，还是处于正常交易水平，恒生股票价格指数基本上能反映整个股市的活动情况。
自1969年恒生股票价格指数发表以来，已经过多次调整。由于1980年8月香港当局通过立法，经香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所，在目前的香港股票市场上，只有恒生股票价格指数与新产生的香港指数并存，香港的其他股票价格指数均不复存在。
其他一些指数：
除了上述的一些比较重要的股票指数，经济世界还有很多值得注意的指数。例如，
新西兰的NZSE50,
法国的CAC-40,
德国的DAX,
澳大利亚的AOI,
以及摩根士坦利的世界指数MSCI,等等。
中国投资者的国际投资指南 (9)
第五章
股票和股票基金
如果投资者想要在中国以外分散投资股票组合,基本上有三种选择:
1.直接投资到在海外股市。
2.投资在那些通过主要依赖出口或在海外商务活动中获取利润的中国公司。
3.可投资到那些主要以海外股市投资为主的投资公司或个体基金.
选择1和2比较适合那些喜欢比较主动选择股票投资组合的投资者.而第3种选择则把投资交给专业的基金经理来打理,是一种比较被动的投资方式。至于选择哪一种方式要根据投资者是否有足够的时间来调查那些海外公司以及保持股市信息的更新来决定。虽然现在的互联网提供了很多便利,但要调查一家海外公司仍然是非常麻烦的事。更重要的是,非常难找到一个熟悉而且信得过的人来了解海外市场。由于这些原因,很多人就通过管理基金来进行海外投资。
对于国内投资，很多的国外投资者既自己直接投资股市,又通过管理基金进行投资。但对于海外投资，大多数的投资者都通过管理基金来进行操作。和自己直接投资相比,这种的投资方式可以把投资风险平摊到各个不同国家和公司，除此之外,管理基金还提供专业的管理.
管理基金投资的另一个优势是可以帮助管理所有的文本工作。个人投资者不需要担心收到国外货币的股息支票或不同国家的股市结算系统。当选择投资经理的时候,投资者需要考虑选定的基金经理是否具有良好的投资回报率记录，从而尽量减少投资风险.
潜在的利润
德国基金管理研究报告指出40%的国际投资和60%的本国投资是最好的投资组合比率。基金管理通过了对澳大利亚，德国以及其他欧洲国家的研究后，得出的结论是：一个100%的本国股市的投资会有比较高的风险而且回报率也比60：40投资组合的回报率低；同样，一个100%的国际股市会有比较高的回报率 – 但风险也是大得惊人.
投资在哪里?
传统的海外投资把世界分为5个区域:
•北美
•日本
•欧洲
•亚洲和太平洋地区
•其他地区
接下来投资者就要决定怎样把资金分配来投资到这些不同的地区。另一种的投资方式是忽略这些地区的界线而是把资金投到不同的行业中.这种投资方式往往被称为”主题”投资。随着许多发达国家的人口老龄化,对于健康护理的产品和服务的需求也是日益增长。因此,投资到健康护理行业是目前比较流行的主题。
直接方式
如果投资者想要直接投资到海外股市，现在在中国还有一定的困难，但是在将来是可行的。个人投资者可以通过股票经纪人直接进行海外股票投资.。
通过管理基金来进行国际化投资
管理基金提供一个将投资国际化的良机,通过管理基金,资金可以投到全世界不同地方或一个特别的区域和公司。
通过管理基金来达到投资国际化的主要优点有:
•可以通过最小的费用来实现投资国际化。
•为个人的国际投资组合提供日常的管理。
•更容易地管理个人国际股票投资组合。
投资在这样的全球性的管理基金还可以提供给投资者额外的分散投资,从而防止单一货币，例如人民币，的下滑；并且提供一个在世界股市中不同的循环中获取利益。然而,投资者应该注意汇率风险和伴随着这些基金的回报浮动。而且,由于额外的海外投资顾问和海外市场的操作费用,国际基金的管理费用比较高。
当在未上市的投资公司和已上市的投资公司之间进行选择时,应该注意未上市公司的单元价格通常是每日计算的,而且直接反映出了基金投资的市场价值；而上市投资公司的股票价格是取决于市场的,这些公司通常都会以高于或低于基本净资产的价格交易。如果上市投资公司以低于净资财的价格交易时,那是个很好的购买的良机,尽管大多数时间,上市公司都是以低于资产的价格进行交易。然而,只要股价是低于公司资产的5%到15%,投资者就可以在低风险的情况下获取较好的回报。另外,通过上市投资公司进行国际投资还可以省去开户和保留帐户的费用以及比较低的其他费用,客户仅需要支付手续费.而且,整个的年费也相对比较便宜.
国际管理基金的种类
海外投资的管理基金主要有两个种类:
1.投资于海外股市的股票和基金的有价证券基金
2.投资在海外那些有固定利息的债券基金
通常的,国际有价证券基金会投资在经济发达的北美和欧洲以及一些快速发展的国家的公司,例如亚洲,拉丁美洲和非洲。不管投资在哪里,这些基金的首要目标是提供给投资者一个长期的资金增值.
这些基金的回报率会受到这些地区的市场条件,政治,和汇率浮动等因素的影响。这些基金的价值往往会有比较大的浮动范围,因此,必须在购买前注意。例如,一些新兴的市场很快就会变成一个”次新兴的市场”,就象90年代的墨西哥和一些亚洲股市一样.
有许多的国际基金是投资在各式各样的国外公司的股票和债券上。有些是集中在一些大公司上，其他也有一些集中在特殊的领域，例如电信。有些基金把他们的钱主要投资到一个国家的股票上，例如德国或者日本，或者是集中在一个地区，例如亚洲或欧洲。还有一些喜欢冒险的基金会把钱投到那些新兴的市场例如拉丁美洲，亚洲和东欧。
国际或者全球基金通过在全球范围内的多样性投资来分散投资风险。通过这种方法，他们还可以利用住那些快速发展地区的优势来把握不同国家的股市循环时机。因此，这类的基金要比那些投资在一个国家或地区的国际证券基金更加稳定。
然而，另一个给投资者的选择是那些和国外股票指数业绩挂钩的指数基金，例如挂投资于欧洲，澳大利亚和远东指数的摩根士坦利国际基金。
风险规避 - 对冲
对冲是国际基金中经常运用的手段之一，对冲也就是基金经理在对货币变动时候用来保护投资回报的方法。如果不进行对冲，当人民币的价格下降时，投资人在海外的投资会获得更大的利润回报（包括外汇上的回报）；相反，如果人民币上涨时，海外投资会在汇率上受到损失。
国际上，一些基金经理运用“货币保护篮”来保护基金。比如说，如果人民币下跌，投资者不能获取全部的汇率利润－但是能获得较大的利润。相反的，如果人民币升值了，那些投资就会受到保护。在这种的风险规避下，投资者即可以从人民币的跌幅中获取较大的利润，也可以在本国货币的升幅中得到保护。确实，如果投资在海外，人民币的反弹会使投资者失去利润。如果进行对冲的风险规避，投资就会在货币升值中收到保护从而锁定那些利润。
基金经理所采用的风险规避会在投资计划书里会有所描述,投资者应该在投资以前仔细地阅读这一部分内容.通常情况下,当本国货币处于历史高位，下降的可能很大的时候，对冲基金会是很好的投资选择。如果通过投资顾问来投资,投资者一定要问清楚所推荐的基金的风险规避对冲策略.
如何进行投资
如果投资者想投资国际有价证券基金,过程比较简单。只需要填完附属在投资计划书里的申请表格，附寄支票或者根据基金提供的账户进行转帐。事实上,投资者可以选择不交开户费但较多的后期费用或者是较高的前期费用和比较少的后期费用两种基金方式。总体来说,如果投资期短于三年,前一种选择比较好，因为基金投资的时间越长,后期管理费用就会越多。
额外的风险
国际投资不可避免一些潜在的风险，国际基金有着和本土基金同样的风险,而且还受到货币汇率的影响；如果本国货币，人民币，相对于投资的国家的货币跌了,那么投资人就获取更多的投资回报。相反,如果人民币相对于投资的国家的货币升值了,那投资者就会有汇率损失了。再举个详细的例子,假设海外投资回报是15%,而人民币相对投资国家货币汇率上升了10%,那么实际回报被削减到5%,而且,一旦人民币升值,所投资国家的市场就会衰退,投资者就会受到双重的损失。基金经理如何控制这些不同的投资风险将直接影响到投资者的回报.
从货币方面来看,最好的海外投资时机是当人民币比较高的时候,这样投资者就可以用同样的资金可以买到更多的海外股票。而最不好的投资时机是人民币比较低并且有上升的趋势，这样不仅你只能买到比较少的股票,而且人民币的升值会吞没部分甚至全部的利润.。
股票基金非常常见，可以说80% 以上的基金都是股票基金。我们在这里给读者举几个例子。有一支基金在澳大利亚和新西兰登记，最近几年里很受投资者的欢迎，这支基金叫做“PM Capital Absolute Performance Fund”，在这里我们简称它为“PM Capital”。这支基金创始于1998年，是一支国际股票基金，在世界范围内选择股票。 基金经理侧重于股票的红利而不是价格，他们的目标是力求在税后为投资者获得高于市场基数3-5%的回报率。
根据纽澳的基金制度，每支基金的招股书上都对本支基金的投资方向，投资手段，投资原则，等等一系列情况对投资者作以汇报。
PM Ｃａｐｉｔａｌ：
全球股票基金
澳大利亚，新西兰基金代号：ＰＭＣ０１００ＡＵ
投资方向：选择那些价格低于实际价值的股票
创始日期：１９９８年１０月２８日
建议最短投资期限：３年
从创始至今的年回报率：１３．７％
同一时间的市场年回报率 （摩根士坦利） ０．９％
风险等级：高
基金资金额：１１．７亿澳币
年度管理费用：１．０９％
投资顾问费用：最多不超过０．５％，可以和投资顾问协商
申请费：０
退出费用：０
买卖的价差：＋／－０．２５％
基金价格：每天报价
红利：每年最少一次
最少投资：２００００澳币
追加投资：５０００澳币
主要10只股票%
Liberty
Applied Materials
News Corportation
Novellus Systems
Comcast Holding
PMC-Sierra
KLA-Tencor
Asahi Breweries
Barclays Bank
主要的投资产业%
电脑硬件
媒体 28
金融服务行业
消费产品
服务行业
健康医疗行业
工业原料
软件
商业服务
能源 0
在介绍了所有的概况之后，ＰＭ Ｃａｐｉｔａｌ有详细地说明了费用，潜在的投资风险例如，市场风险，货币风险，投资经理的风险以及其他的风险等等。基金同时也向投资者介绍了费用的具体内容，还有怎么退出基金和怎样写支票，支票的名头；如何转账等等细节。
针对新西兰投资者，澳大利亚投资者， 基金介绍了不同的投资者在税务上的不同，各有什么样的税务待遇。同时也告诉投资者基金的价格是根据什么制定的。招股书的最后是投资申请的表格，如果投资者直接投资需要填写此表格，如果通过管理基金投资，投资顾问会通过信托银行帮助客户投资（直接投资的客户需要交纳一定的手续费；管理基金则不需要，但是要交纳年度管理费）。具体的内容，读者可以浏览
其实每支基金在风险介绍，费用细节，投资规则等等各个方面都是比较接近的和相似的。主要的区别是基金的投资策略和方式，以及投资的方向。例如澳洲注册的Platinum International fund 白金国际基金，也是创立于１９９８年，也是国际股票基金，过去１年，３年，５年，７年的年回报率分别是：２３．９７％，２０％，１０．６９％和１９．９％。
主要10只股票%
Credit Agricole法国金融业
Denso Corp日本汽车配件
Newscorp 美国媒体2
Henkel 德国消费产品2
西门子 德国电子
皇家壳牌石油荷兰能源
Mosaic 美国原材料
三菱汽车 日本保险
Alcatel 法国通讯
三星 韩国贸易
以上的两个例子都是国际型的股票基金，全世界有数以万计的优秀基金，例如众所周知的沃伦．巴菲特的基金，美林，高盛，ＡＸＡ，第一波士顿苏黎世信贷等等。通过投资系统，投资者必定会找到一支或者几只适合自己的基金。
几点建议：
•如果你在国际股票市场有投资，最好不要进行短期炒作
•国际投资的最好时机，一般来讲是在人民币升值到高点的时候
•投机炒作，只会增加潜在的风险
•在投资一支国际基金之前，请务必了解这支基金的运作和策略
•除了澳大利亚和新西兰，并不是很多海外公司喜欢分派红利
中国投资者的国际投资指南 (10)
第六章
国际债券投资
和其他海外有价证券投资相似,海外债券是另一种提高投资者的总体回报不可缺少的选择。和90年代初期不足1/3的市场份额相比,在21世纪初期,海外债券占了全球固定回报投资市场一半以上的份额，而且这个比率还会随着那些发达地区在发展中地区不断的进行基础设施投资和业务拓展而提升。
当投资到一个政府债券时,就是把钱借给政府，作为回报,政府在债券期间保证支付固定利率的利息并且在债券到期时返回票面价值。
在进入这些债券投资之前,这里有一些英文术语需要了解:
•Coupon – 债券的利息率
•Face, Par, Value 面值, 也就是债券发行人承诺在债券到期时所返回的金额.
•Market Value市场价值 – 这是投资者在债券到期前在二级市场上购买债券时候付出的金额。
•Maturity date 到期日 – 债券发行人承诺返还的债券面值金额的日子。
所有的普通债券都是到期时按照债券单据上的金额，也就是票面价值返还。有一些债券是以低于票面值的价格发售的，到期的时候以票面价值返还。在整个债券期内,债券价格会根据利率的变化而在票面值上下浮动，正是这样的浮动才使得债券变得更加吸引投资者。事实上,世界债券市场的资金周转要远远高于全球股市的资金周转。
债券的买卖是非常简单的.有些投资人出次涉足债券市场往往会觉得如果他们购买了三年或十年的债券，他们的钱就会死死地捆绑在这些投资上,而事实并非如此，投资者可以通过证券经纪人进行债券的买卖.
当投资者抛售债券的时侯,债券的市场价值和债券购买以后的利率走势有着密切的关系。举个例子来说,假如投资一个2010年9月到期的债券,债券所有者可以在到期日之前的任何何时候抛掉它.然而,抛售时候所得的只是债券的市值,而不是它的面值。这里比较重要要弄明白的一点是债券的市值是和利率变化相反的。下面来看一个例子来帮助理解:
假设投资了1000元在政府债券上,利率是7%,那么债券所有者每年可以得到70元的利息.接着,假设利率下滑了并且政府准备发行6%利率的新的债券,如果投资在这个债券上,投资者只能每年获取60元的利息。很明显,7%利率的债券比6%利率的债券更有价值；新的投资人对7%的债券更感兴趣，宁愿用高于票面的价格购买已经发行的7%的债券。7%债券的所有者，就可以以高于1000元的价格卖掉7%的债券.然而,如果政府准备发行8%利率的债券,那么7%的债券就不具什么吸引力而使它的市值低于1000元了.
另外,长期的债券例如十年期的债券比那些短期例如两年期的债券对于由利率变化而引起的影响更加敏感。主要原因是因为由于债券时间更长,那么潜在的“锁定”较高或较低回报的变化性也就越大.所以长期债券由利率变化而引起的资金获利或损失的对于短缺债券来说要大得多.这是投资者在评估债券时必须要考虑的一个重要因素.例如,如果利率上升,那些在长期债券上占有较大比例的基金会比那些主要以短期债券为主的基金遭受更大的损失.
下面的图表显示了澳大利亚十年期债券的价格和利率之间的关系,我们可以看到,随着利率的上升,价格就会下滑.
（由于技术原因，此图表不能上传）
其他的一些因素也可能会影响到债券价格因此会有不同的收益.然而,基本的原理是所有债券的价格都是在持续不断地调整以至于在利率变化的情况下仍保持住竞争力。债券的投资者必须明确，越是长期的债券,它的市值越是容易随着利率变化而变化。
债券收益
债券的收益率一般有两种计算方式:
1.利息收益 率
2.偿还收益率
利息收益是指每年支付的利息除以购买价格后的百分比数。例如,如果投资者花1000元购买债券,每年有50元的利息,那么债券的利息收益就为5%。
偿还收益就是债券到期以后支付的总体回报，这包括了利息收益和债券到期后资本的增值或损失。偿还收益根据交易价格是高于还是低于面值而决定,可以是高于或低于利息收益。假如，投资者购买的债券价格低于债券的面值，那么他的偿还收益率比利息收益要大（假设投资者持有债券直到债券到期日）。
债券的种类
债券可分为以下几类:
•短期债券
•中期债券
•长期债券
短期债券是指那些期限少于两年的债券。这种债券由于偿还期短在银行和财务机构特别普遍。因此,这类债券的偿还收益也要相对的低于长期类的债券。由于短期债券从发行到到期时间比较接近,它的价格浮动不是很明显。中期债券一般是两年到五年,由于时间比较长,相对的价格变化也比较大。长期债券一般是十年甚至更长.平均来说,利率和偿还收益稍微低于中期债券。这类债券受经济因素和其他利率因素影响较大,因此,价格浮动比较明显。
分散投资
海外债券可以增加投资回报,但是总体上在长期不会对投资组合产生太大的影响. 确实,海外债券可以降低总体风险，这是因为国外的利率相对浮动较少。利率是固定回报投资的一个重要指标,因为利率的上升会导致债券价格的下跌。虽然一些个别的海外债券市场可能在一段时间会和国内的债券市场相一致,但是不会是长期一致。因此,分散投资组合到各个不同的市场能够减少那些不稳定因素所带来的风险，使得投资者获得更好的回报。
国际债券基金的首要目的是通过全球性地投资到政府或企业债券,提供给投资者一个良好的资本增值机会.这些基金都在寻求一个利率比较高,并且由于利率的下滑会导致良好的资本增值前景的国家。
风险因素
国际债券基金受支配于国外的货币因而有货币风险。这就是说如果人民币相对于投资所在国货币贬值,那些债券对于人民币就获得增值从而使投资者获取更多利润。例如,如果债券基金赚了100美元,并假设1美元=人民币,那么就等于赚到了810人民币,那么,如果人民币对美元的汇率升到了1美元=8元人民币,那么这个基金就损失了利润,因为投资债券所赚的100美元只有800元人民币。
基金的发行计划书里一般都对基金的对冲方式方法有具体的介绍；对冲的运用会影响基金的总体回报率。当投资国际债券基金时,有必要仔细阅读计划书去判断基金经理对于风险规避的态度.一个金融界熟知的规则是,一个毫无对冲风险规避的基金要比有完整或部分对冲风险规避的基金更加易变。如果本国货币有很大的可能会下跌,投资者最好赶紧停止完全没有对冲风险规避的基金.
在投资以前,投资者一定要要搞清楚债券基金的组合,特别是基金投资在哪个国家以及基金对长期和短期投资的份额是如何分配的。国际债券基金对利率的变化是敏感的，当基金所投资的国家或地区的利率上升时,债券价格就会下跌。相反,当利率下跌时,债券价格就会上涨。对于投资于国际债券基金的中国投资者来说,最好的情景就是投资所在国的利率下跌并且人民币也下跌。当然,如果情况相反,投资所在地的利率上涨,人民币币也涨,那么投资值就会大幅下跌了。
相对海外债券来说，一些国家有不稳定的政局和多样的经济会使本地的债券市场极其不稳。为此,投资者必须时刻关注这些国家的发展。然而，投资在发达国家的政府债券可以大大减少这样的风险。
怎样选择不同的海外债券？
在进行海外国际债券投资前，投资者必须决定投资的基金类型：
全球的还是国际的基金
投资在一个国家或地区的特殊基金
短期或者长期基金
高风险高回报的基金还是低风险低回报的基金
投资期限的长短反映出了投资者的投资目地和投资策略。作为固定回报投资，短期海外债券有比较低的利率风险，意味着短期海外债券对于由利率变化而引起的价格浮动要比长期债券小的多。那些投资在“新兴市场”上的债券基金提供了一个获取更高回报的机会，但由于较大的浮动性， 也有很大的风险。
如果投资者以把风险降到最低为目的，应该考虑那些少于五年的全球债券基金。 如果投资者希望可以从每日浮动频繁的汇率中获取较大的回报，那么应该选择长期的全球或国际债券基金，通常是五年期或者更长。如果要使得全球基金投资更具风险/回报，投资者就可以投资到新兴市场的多样性的债券基金。
当投资者看到国际债券基金投资所带来的巨大利益时，也应该时刻注意国际投资的一些特殊风险。全球或国际化多样投资能够帮助减小债券投资组合的价格波动，并且能够使得投资者获取比在中国更大的投资收益。
如何投资
要投资一个国际债券基金，投资者必须填写一张附在基金计划书中的申请表，然后根据要求进行银行转账或者附寄支票就可以了。
货币浮动
海外债券投资另一个较大关注可能就是货币浮动的影响，因为汇率变化对于海外债券回报的影响要大于对海外股市回报的影响。因此，相对于国际股票组合，较大的汇率浮动会对一个国际债券投资组合产生更大的影响，这种影响可能是正面的，也可能是负面的。这种货币汇率的变化是取决于利率，货币的供求情况和其他的因素。
几点建议：
•债券的价格和利率的走势相反。如果利率上升，债券价格将呈下降的趋势
•投资国际债券的最好时机是世界利率总体下降，中国人民币利率相对高涨的时候
•如果你投资国际债权基金，有必要了解基金经理的对冲策略。
中国投资者的国际投资指南 (11)
第七章
国际房地产投资
房地产直接是和投资股票，债券是有区别的。首先，投资规模使得房地产直接投资与众不同；第二点，房地产买卖的费用比股票和债券要高的多；一般来讲，投资者可以卖掉部分股票和债券，房地产分割销售相对要困难一点；最后，股票和债券在一个国家的市场中的价格是相同的，房地产会因为地区的差异而不同，有时候一个城市的房价上涨，别的城市的房价有可能正在下降。另外，房地产本身性质的不同，各种市场也不尽相同，房地产市场包括：居住，商业和工业用房地产。
作为一个房地产投资者，如果投资到不熟悉的国家或城市，势必会有一些困难。现在，越来越少的投资者愿意从事直接的国际房地产投资，因为没有足够的时间，精力和知识去了解所要投资的地产状况。虽然有些国际房地产管理公司可以帮助投资者进行直接的投资，代替客户处理投资事宜，但是这些公司一般不对中小客户服务。其中，最有名的可能是 理查德。艾利斯公司 （CＤ Ｒｉｃｈａｒｄ Ｅｌｌｉｓ） ｗｗｗ．ｃｂｒｉｃｈａｒｄｅｌｌｉｓ．ｃｏｍ 理查德 公司在全世界５０ 多个国家，有３００多个分公司。
在这种情况下，个人投资者大多不喜欢直接投资海外的房地产市场；他们更倾向于借助管理基金投资地产市场，或者投资在股票市场上市的房地产基金（ＬｉｓｔｅｄＰｒｏｐｅｒｔｙＴｒｕｓｔ）。虽然目前还没有国际的房地产基金在中国的证券交易市场上市，中国的投资者可以在国际证券交易市场上像买卖股票一样进行房地产基金交易。举例来说，Schroder欧洲房地产基金在荷兰的阿姆斯特丹股票市场挂牌上市，这支基金主要投资于欧洲的房地产。Schroder最初在澳大利亚股票市场（ASX）挂牌，后来由于被AMP 收购，所以转移到荷兰。澳大利亚的AMP ,新西兰的KiwiPropertyTrust都是上市的房地产投资公司。世界上例如这样的公司很多，投资者买卖这些上市房地产基金的股票，和投资于股票没有什么区别。
在美国有大约200 家专门投资于房地产业的投资信托基金（Real Estate InvestmentTrust）。这些房地产信托基金可以在美国的股票交易市场购买。不同于其它股票的是，当这些信托基金发行，分派红利的时候，是不需要缴税的。投资这种基金就想买股票一样简单。美国的房地产信托基金一般投资于仓库，写字楼，商场，每年信托基金公司需要把95%的利润分派给股东。因为这种特殊的基金，投资者不必付任何收入所得税；由于信托本身不能从内部集资，如果信托基金需要注资，自能从外部市场获得。
房地产信托基金其实就是把很多从事房地产投资的投资人集合到一起，通过专业的管理人才进行分散投资。很多信托公司始建于30多年前，直到90年代才真正跻身于投资市场的前列，有些公司的规模非常的小。但是这些信托公司的投资回报还是非常可观的，大大超出了固定利息投资以及房地产直接投资。
如果投资者需要更多的美国房地产信托基金公司的信息，可以查阅美国国家房地产投资基金协会的网址。也可以向信托公司索取年度报表和投资计划。投资者可以选择适合自己的投资产品，和投资信托公司，以求达到投资目标。
除了美国和欧洲，大洋洲也是成熟的金融市场。很多好的房地产基金公司可以供海外投资者选择。
前面介绍的新西兰的KiwiIncomePropertyTrust是在新西兰上市的房地产基金，股票代号KIP。KIP兴始于1992年，共发行股票702，944，678，市场资本NZ$773,239,146(US$54,899,978)。KIP投资51%的资金在零售业房产市场，48%在商业写字楼，剩余1%投资于工业厂房。KIP是新西兰非常热的房地产股票，每年分红两次，2004年红利回报率为，总回报率为。KIP连续3年的有效回报率为。具体详情请查阅。
ING Property Fund 是新西兰另外一支投资于房地产市场的基金。ING公司是以荷兰为总部，是一个全球性的金融集团公司，业务遍布五十多个国家，有115，000个员工，有六千多万个客户。ING在中国已经建立了很多子公司以及合作公司，例如中国招商基金，首创安泰，还有ING 房地产等等，业务遍布中国大江南北。
ING新西兰房地产创始于1994年11月，专门投资新西兰和澳大利亚的房地产市场。其中新西兰房地产占投资资金的81%；澳大利亚占17%。ING房地产基金是新西兰投资顾问强力推荐的房地产基金之一，自从基金建立至今的10年里，投资总回报率已经达到100%，过去的12个月的回报率为，基金总额为8，279万元（新西兰元）。
随着中国金融市场的进一步开放，中国最终会成为一个真正意义上的自由经济市场。到那个时候，就会有国际房地产基金在中国的股票市场上市，我们中国的投资人就可以用人民币进行海外房地投资。举例来说，美国有两支房地产在澳大利亚上市：美国西部投资信托基金和美国写字楼租赁信托基金。澳大利亚股票市场代号：WFA和LUOCA. 这两支房地产信托基金都是美国非常大的基金，为澳洲投资人提供了很好的投资美国地产业的机会，同时也给投资者带来了很高的投资回报率。
在这里，我要给大家讲一个传奇式的地产人物，澳大利亚的弗兰克.洛维。很多人都知道，美国和澳洲有很多名字叫做“Westfield”的商业中心，（一个很大的商业建筑）， 这就是弗兰克.洛维 的产业。弗兰克在年轻的时候，参加过第二次世界大战和以色列的独立战争，在1952年，身无分文的他来到了澳大利亚，当时他连英语都不太会说，可是他却从此走向了成功和辉煌。
弗兰克的第一个工作并不是辉煌的，他只是一个卡车司机。 他为悉尼的一个商业区运送货物。就在他送货的期间，他认识了很多朋友，同时也了解了一些商业的讯息。五十年代中期，弗兰克和一个叫做舍丽.罗素那的姑娘结婚了；婚后不久，他们就在悉尼西郊的一个小镇，黑镇，上开了一家百货店。
通过这个小小的百货商店，弗兰克更进一步地了解到了澳洲市场。1959年，他在黑镇上开了一家商业中心， 那一年，弗兰克28岁。1960年，也就是两年以后，他的Westfield商业中心在澳洲股票交易中心上市了，当时在全澳大利亚，Westfield 共有21家商业中心。
澳大利亚的媒体把弗兰克的传奇归纳为以下几点：
1983年，弗兰克估计财富2500万元澳币
1986年，他的三个儿子都从南威尔士大学毕业后加入到集团公司，他当时的资产估计达到了1亿9千万澳币。
在1989年，弗兰克在美国购买了3家大型的商业中心，耗资5亿7千万美元。弗兰克当时的个人财富有1亿6千万美元。（其他的部分，已经转到家庭信托基金名下）
1996年，弗兰克被任命为澳大利亚国家储备银行的董事，同时他的个人资产达到了12亿，在澳大利亚名列第三，仅次于凯利.帕克 和理查德.普赖特。
1999年，弗兰克的资产上升到26亿。
2001年，他的资产为35亿美元。弗兰克也成为澳大利亚工资第二高的董事经理，年薪为990万澳币。（年薪最高的是必和必拓 BHP的老板，布赖恩.根伯绅， 年薪2100万澳币）。
弗兰克.洛维此后在美国又花费数亿购买了几十家商业中心。 Westfield 在2002年已经成为美国第二大商业中心。如果你在1960年在弗兰克的Westfield 的地产基金里投资1000澳币，每年把红利都重新投入基金，那么，在2000年六月，你的资产将是一亿九百七十万美元。
作者的一个客户在1999年投资16500澳币到 Westfield 基金，到2002年六月已经达到了462444澳元，上涨了。
不同于个体投资者，投资顾问的搜索系统和世界上成千上万的股票基金相联系。投资顾问只要在电脑中输入“房地产基金”，所有的注册房地产基金就会显示出来。例如，澳大利亚的西太平洋金融有限公司有支基金- Macquarie wholesale Property fund,此支基金是在澳大利亚注册的，属于开放型基金，管理投资资金2100万澳元，投资方向为澳大利亚房地产市场。同时，投资顾问也可以看到这支基金在基金市场的代号，最少投资额度为5000 澳币。
这支基金成立于1998年，基金经理的投资策略遵循的是宏观和微观的两个方面，另外基金经理善于运用激进型的投资手段。通过数据可以看到，这支房地产基金的主要投资的地产和房地产所属公司的经营业务， 这些包括上面说的Westfield, 还有Stockland, Mirvac, Macquarie, General Property等等公司，这些公司的业务是：金融服务行业，企业服务行业，电力，医疗，媒体，软件还有工业原料。
在过去的一年，三年和五年里，此基金的年回报率分别是：，和。 风险评定等级为中等风险。 费用对投资者来说也是很重要的，此支基金没有进入和退出的费用， 年管理费也仅仅是。总体来说，还算是一支不错的基金，投资者可以根据自己的具体情况，适当地考虑把它列入投资组合中。
以上的例子， 我并不是说地产是最好的投资，而不要分散投资组合了。例子只是为了说明，国际地产基金有很多很多的机会。每个国家的房地产市场的波动周期都是不同的，在中国房地产降温的时候，投资于国际市场；同样，国际地产市场萧条的时候，或许就是我们中国房地产最好的时候。不论什么时候，房地产都应该在投资者的投资组合里占有一定的比例，以求减小风险，达到稳定和理的投资回报。
几点建议：
•投资海外房地产市场需要考察至少五年的历史
•投资国际房地产和投资海外股票，债券不同
•对大多数个人投资者来说，直接投资海外房地产比较困难
•国际房地产信托基金在将来有可能会在中国上市，但有待时日
•投资者可以通过美国房地产投资信托基金投资美国的房地产市场
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中国投资者的国际投资指南 (12)
第八章
新兴市场投资
专业的投资经理人在研究，决策海外股票投资的时候，并不一定要亲自到海外去作实地调查。他们非但不必出国，连办公室也不用出去。在今天高科技，快讯息的时代，足不出户，可知天下事。高速发达的通讯设备使得投资者可以轻而易举地得到世界各地各个公司的资料，股票价格以及每时每刻发出的信息公告。由于发达国家的信息透明度比较高，所以成熟市场的数据使得投资人更容易相信。
这样也存在一个问题，那就是每个人都会得到相同的信息，投资经理人很难获得比其他人更高的投资回报，以表现他的与众不同。这导致了一部分投资人把注意力转向那些股票价格比实际价值低的公司。一般来说，这些公司聚集在新兴市场。在上个世纪50到60年代，新兴市场被称为不发达国家。今天，投资者引用世界银行的国家列表来划分发达市场国家和新兴市场。有70多个国家被列入新兴发展中市场，包括非洲，南美洲和大部分亚洲国家。
表格三列出了近十年来新兴市场各国的股票回报表现。你可以看到，有些国家类如埃及，哥伦比亚在过去的12个月呈现了100%以上的投资回报率。这种回报率对于很多发达国家的市场来说只能望而却步。
风险和回报是成正比的关系，由此可见，新兴市场的投资风险是显而易见的。政府的替换，经济环境的恶化，都会导致投资经理人的恐慌，在同一时刻撤出市场，这往往又会给恶化的市场雪上加霜。对于专业的投资人来说，新兴市场只是投资人在一个特定时间，特殊环境下的投资方向。一般来说，新兴市场的投资比重都很小（除非专门投资新兴市场的基金只适用于高风险投资人，风险指数非常高），摩根士坦利国际基金，老虎国际基金，巴菲特的国际投资基金以及ING国际基金等等，大部分都投资于北美洲，欧洲和大洋洲，新兴市场只占很小的一部分。
表格 三
世界新兴市场回报列表，日期截止2004年11月
本国货币美元
一年三年五年十年一年三年五年十年
新兴市场指数
新兴市场
亚洲新兴市场
东欧新兴市场N/AN/A
欧洲新兴市场
欧洲和中东新兴市场
亚洲以外的新兴市场
远东新兴市场-
拉丁美洲新兴市场
亚洲新兴市场指数
中国
印度
印度尼西亚
韩国
马来西亚
巴基斯坦
菲律宾
斯里兰卡
台湾
泰国3
拉丁美洲新兴市场指数
阿根廷7
巴西
智利
哥伦比亚
墨西哥
秘鲁
委内瑞拉
欧洲，中东和非洲新兴市场指数
捷克共和国N/AN/A
埃及N/AN/A
匈牙利N/AN/A
以色列1
苏丹5
摩洛哥N/AN/A
波兰
俄罗斯N/AN/A
南非3
土耳其
资料来源：摩根士坦利公司
基金经理人一般分析，挖掘低于实际价值的股票分三步：尽可能地搜集各国和公司的统计数据；用计算机程序对这些搜集来的数据进行分析；利用他们的标准对数据进行再一次分析，筛选，从而选择投资目标。尽管新兴市场不是十分规范，基金公司仍然可从中找到个别的稳定投资目标。为了减小投资风险，如果有可能，基金公司会查阅几年前的审计帐目；或者考察审计公司的诚信度和准确度。财务状况的透明度低，市场的不规范都会对投资者的决策造成很大的影响，使得投资于发展中国家市场的风险比一般的成熟市场高出很多。
当前来说，大多数发展中国家积极地调整经济政策，这些国家比发达市场的国家有更大的调整空间，在未来的几年里新兴市场有潜力比成熟市场提供更高的回报，这将给投资者提供了很多难得的机会。发展中国家的调整主要在以下几方面：
•产业化- 增加生产能力和提高企业的盈利能力
•解除经济管制-这一举措将减小投资者的风险
•金融业的自由化-降低企业的资金成本
新兴市场的调整对本国的影响要大于对国际的影响。这有利于个人投资者分散部分资金在发展中市场，从而降低投资风险。因为新兴市场政策的改变对世界经济周期影响不大，很多时候发展中国家的经济走势和世界经济走势不同步。另外，很多基金经理在新兴市场的投资只占投资额度的一小部分，即使意外的事件发生也不会引起太大的恐慌。个人投资者可以适当地投资部分财产在新兴市场，从而减小投资风险，增加投资回报。
高风险的新兴市场
世界金融联合组织（IFC)，现在成为标准普尔集团的一部分，的统计数据显示1994年全世界的新兴市场投资回报率下降了百分之二十左右。在同一时期，墨西哥发生了一系列的货币危机。1997年十月发生的亚洲金融危机，正是由几个亚洲发展中国家开始的，对整个世界经济的发展造成了巨大的伤害。
不可否认，最近几年来，新兴市场的风险相对减弱，为投资者提供了非常好的投资回报。可是，1994年的墨西哥货币危机，1997年的亚洲金融危机一直历历在目，新兴市场的潜在的高风险是不可以忽视的。新兴市场和发达市场周期的不同步性，给投资者带来了潜在的风险，同时也为投资者提供了机会。
投资于新兴市场并不像认识新兴市场一样简单。很多发展中国严格限制外来资金的投资，而且很多金融政策对外来投资有不利的影响。对于个人投资者来说投资新兴市场最好的方式就是通过基金。新兴市场复杂的投资环境，数据的收集和分析；很多发展中国家的做帐标准和国际标准相差甚远，这些对于个人投资者都是很大的困难。事实上，个人直接投资新兴市场是不太可能的。即使对于专业的基金投资经理人，在20多个发展中国家寻找投资机会的困难都是非常大的；而且还要面对复杂的税务问题 和严格的管理制度。
全世界很多的大型基金公司都有新兴市场基金投资。新西兰的BT亚洲股票基金始创于1986年，投资亚洲各国的股票，自基金建立至2004年4月30日止，年回报率为。澳大利亚的Macquarie新兴市场股票基金在拉丁美洲，和远东的投资各占30%左右，欧洲，中东市场占10%-15%左右；基金回报率一直非常可观。
澳大利亚的白金基金公司（ThePlatinumTrust)有一支亚洲基金，始创于2003年3月,市场分布状况如下:
大中华地区27%
印度36%
韩国17%
印度尼西亚4%
泰国3%
新加坡3%
马来西亚1%
现金9%
合计100%
到2004年9月前的12个月，这支基金的回报率为；如果在2003年3月，基金创立的时候投入10，000元澳币，现在的市场价格已经是16，000 澳币左右。
世界各大基金公司投资新兴市场的基金很多，个人投资者可以和投资顾问联系，寻求最适合自己的新兴市场投资基金。
发展中国家的债券市场
债券是指由政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。世界银行称新兴市场的债券为发展中国家债券；美国金融术语称为“垃圾债券”。由于新兴市场的评定等级不是很高，对于投资者来说，投资新兴市场债券的风险较成熟市场来说相对会高一些。
大体上，债券分为两大类：
1.本国债券- 这种债券是以本国货币，在本国市场发行。
2.欧元债券-是指在本国以外的市场发行的，并且以外币为发行货币的债券。举例来说，澳大利亚公司可以在日本发行债券，发行货币为美元。欧元债券为发行商提供了很大的选择性，发行商可以选择适合他们需要的市场以及税务规范，从而发行债券。欧元债券之所以吸引投资者是因为欧元债券一般表面价值不大，流通性好，而且可以规避外汇风险。
投资新兴市场的债券风险相对很大，这些债券的价格不但会被银行利率和通货膨胀所影响，而且也和发行商的信用等级有很大的关系。管理基金为个人投资者提供了投资发展中国家债券市场的机会。管理基金本身就对债券有很大的需求量，所以基金本身的现金流量足以影响债券市场的风险大小。投资于新兴市场的债权基金并不相同：有的侧重于利息率；有的注重于价格的增长；也有的两者兼顾。作为一个投资者，一定要根据个人的风险承受能力和投资目标选择合适自己的投资基金。
几点建议：
•新兴市场将来会发展为成熟的发达市场
•新兴市场的政治风险比发达市场的要大的 多
•投资新兴市场，投资人要时刻面对着短期的剧烈波动
•新兴市场的潜在增长率比发达市场更高
•通过管理基金投资新兴市场是最容易，也是风险相对较低的一种方法
中国投资者的国际投资指南 (13)
第九章
外汇投资
国际投资可以使得投资者的财富分散到不同国家的货币上，如果投资者在过去的几年里投资于国际市场，他们的投资不仅仅表现在股票价格的增长，房地产的回报，同时也在外汇上有所收益。因为中国的人民币在很长的时间里都是和美元锁定的，而美元在过去的几年里向对于大多数货币来说都在下降，这就导致了人民币的贬值。
作者有一位客户，他在2000年底来到新西兰带来100万元纽币（注：新西兰元一般称为纽币，因为中国香港，台湾称新西兰为纽西兰；同时也为了和新加坡币有所区别），当是新西兰元合人民币的比价为NZ$1=,所以相当于380万人民币。这位客户当时选择投资4年期的企业债券，年息（每个季度付息，这里假设单利付息），4年共计利息为NZ$38万元，本息138万纽币。由于新西兰元的强劲走势，纽币对美元为1：，即一新币等于美元；1美元等于元人民币，所以1新币相等于元人民币，这138万元新币也就是万元人民币。如果以人民币为投资出发点，4年总计回报率为。当然并不是每一次国际投资都会在外汇上盈利，中国市场最终有一天会成为自由经济市场，完全由市场决定货币的价值。但是国际投资使投资者不但在投资产品上，而且在币种上分散风险，即使其中一种货币贬值，投资人仍然可以在别的货币市场有所盈利。
当投资者进行国际直接投资的时候，外汇交易是不可避免的。例如，某个海外公司发行原始股，投资者只有把人民币换成相应的货币才能够投资。假如投资者打算在将来某个特定的时间付款，这样他就进入了远期交易市场，在今天锁定将来的汇率。打比方说，投资美国的原始股票，当前美元合人民币的比价是，预计在未来的3个月内，汇率由可能将为，所以投资者就可以锁定，如果在未来3个月内汇率为，就及时把人民币换为美元，赚的的寸头差价；反之，如果没有预计正确，在3个月内汇率不但没有下降，反而上涨，这次远期交易就失败了。
外汇交易术语
在进行外汇交易的时候，投资者会发现有很多的专有名词。作为一个投资者，有必要对一些基本名词有所了解。
汇率 （exchange rate ) 指一种货币相对于另外一种货币的价格。例如，$A/$US =,指澳大利亚元和美元的汇率是，一澳币等于60美分。如果外汇的交易日期被放至另一远期交易日期，称为回购（rollover)；买卖价格之间的差价，叫做价差（spread）。
商品或者外汇交易即时发生，即时付款，这样的市场被称为即期市场（spot market)。对于外汇交易来说，即时市场意味着外汇买卖是以当时的价格成交，交易同时进行。一般来说，即期交易结算在两个交易日内发生。与即期交易不同的是远期交易，指的是以今天的价格来买卖外汇，但是真正的交易发生在将来的一个特定的日期。在汇率上下波动起伏不定，而投资者需要锁定一个汇率的时候，他就会发现远期交易非常有用处。远期交易可以帮助投资者避免汇率波动的风险。
货币的最小移动幅度被称为基点，例如美元的基点是一美分，$,澳币的基点是$,人民币基点是一分汇率和利率的最小移动幅度基点是万分之一，即百分之一的百分之一：一百个基点等于百分之一。2004年，美国，澳大利亚以及新西兰的储备银行每次调高利率都为25个基点，也就是。
交叉汇率（cross rate）是指用两种汇率来决定第三方汇率。例如，人民币和新西兰元都不是硬货币，中国投资者可能对RMB/$NZ的了解少于RMB/$US的汇率。如果投资者想把人民币和新西兰元进行交易，可以通过新西兰元和美元的汇率以及人民币和美元的汇率进行计算，这样就可以知道人民币和新西兰元的比价。现在，外汇投资者不需要亲自计算交叉汇率，去 , 在Bloomberg 的网站上就可以找到任何两种货币的汇率。
在外汇交易时，交易经纪人会要求客户存入一定量的保证金（margin),保证金是交易的抵押资金，用来承担由反向价格运动引起的任何可能损失。假如市场的风险增大，保证金需要追加；追加保证（margin call) 必须在24小时内付款，否则经纪人可能会撤单。
外汇交易市场
如果打算在即期市场进行外汇买卖，投资者首先要选择想进行投资的货币，在认为汇率最适合的时间买进此货币，并且立即付款。银行的外汇部门和外汇交易公司的经济人会帮助客户进行交易。
远期外汇交易 也就是外汇的买卖交易在将来的一个特定时间，这种交易比较复杂，一般投资人都利用保证金交易来做。（具体内容见后面部分）。
虽然外汇交易在金融市场存在了很多年，可是对于中小个人投资者来说，这只是新生事物。外汇投资的风险非常高，但是仍然可以作为分散投资组合的一部分。
投机和对冲
外汇交易之所以存在，主要有两个原因：投机和对冲。简单来说，投机就是买卖不同的货币，期望在交易中获利。举例来说，当投资者认为人民币有贬值的趋势（在人民币可以自由流通的情况下），就可以买进别的币种，如美元；在美元兑人民币升值的时候，卖掉美元，换回人民币，从中获利。但是，如果预期有错误，外汇交易将会亏损。
对冲是指利用外汇交易来补偿外汇兑换的风险。一位美国的进口商买进大量的日本汽车，按合同将在一个月内付款。日本供货商要求美国人用日元付款，按照事先和约上的固定价格为准。由于日元和美金之间的汇率是浮动的，很难确定未来一个月里的汇率价格。如果美国进口商认为美金对日元的汇率在未来一个月内呈下降的趋势，也就是说美金对日元贬值；为了规避风险，进口商可以直接在远期市场买进日元。换言之，美国人可以用现在的汇率兑换日元，但是交易在未来的某一时刻。
保证金外汇交易 （Margin FX)
在外汇买卖中，交易客户必须存入一定量的抵押资金，以便承担由反向价格运动引起的任何可能损失。这种抵押资金被称为按金或者保证金。类如，某位客户想在某一点买进价值25万元人民币的美元，它需要存入5千元人民币作为保证金。
随着我国开放进程的不断加速，很多投资者都已间接接触到了这一世界通行的外汇交易方式，而随着我国外汇管制政策近年来的逐渐放宽，业内人士纷纷预期，外汇保证金交易很快也将在国内放开。最近，作者从 BBC 的网站上看到，中国的一些银行和金融机构已经开始从事外汇保证金交易业务。具体的公司，投资者可以在Yahoo，或者Google 上查询， ; 一般来说，金融机构会要求客户在公司开户， 开户的币种可以是任何主要货币如：美元，英镑，德国马克，日元，瑞士法郎，法国法郎，纽币，新币，澳币以及加拿大元等等。佣金通常为交易量的万分之五，。因此，如果一笔交易量为10万人民币，佣金为50元钱。客户账户中未用的资金，将会获得利息，利息率一般都很可观。每个金融机构对保证金的要求也不尽相同，范围通常在2%至5%之间，最少交易量为本国货币的10万元，然后可以以1000递加，如，客户可以下单为￥10,100元。
具体运作
假如在外汇保证金交易市场开户，账面资金为10000人民币。当前人民币兑美元的比价是$,假如投资者认为人民币的相对美元将会贬值，所以决定卖出人民币。
保证金账户￥10，000
当前帐面情况
卖出￥100，000 @（买进美元$US12,000)
佣金
@ ￥100，000（￥50）
当前保证金账户￥9，950
保证金@2% ( 2% * ￥100，000）（￥2，000）
按金剩余￥7，950
如投资者所愿，人民币当天下降1分钱，为$,他决定当天清算交易，取出利润。
当天清算交易
买入￥100，000@(买出美元$11,000)
佣金
@￥100，000（￥50）
按金剩余￥7，900
实际获利 （-）*￥100，000
1000 (美元）
$1000@ (转换）￥9，091
16，991
保证金2，000
当前账面资金￥18，991
账面显示净获利￥8，991
如果当天收盘时，人民币不但没有下降，反而涨至$5，而投资者仍然要保留他的单子，他需要追加保证金。外汇下单每天都要在当前的汇率价位重新计算，从而确保帐面有足够的可用保证金。
保证金账户￥10，000
保证金 （￥2，000）
佣金（￥50）
保证金剩余￥7，950
潜在损失
卖出￥100，000 @ $12,000
重新估价￥100，000 @5$12,500
-$500
$500/5（￥4，000）
账面资金￥3，950
风险
在外汇保证金交易中，投资者利用保证金杠杆，在价格的一点点变动时，可以获取非常大的利润（遭受巨大的经济损失）。通常来说，这种保证金杠杆金融产品，伴随着很高的风险。澳大利亚的弗莱明公司是这样描述保证金外汇交易的：“随着货币价格的上下浮动，保证金杠杆会使你拥有的资金量发生巨大的波动。这种波动或许会使你兴奋，或许会使得你的财产损失巨大。每一天，货币的价格都在不停的变，当前价格和你的下单价格计算后得到了你的虚拟盈利或者亏损。如果发生了虚拟亏损，你必须在24小时填补保证金的亏空，否则你的下单将被取消。假如价格一直向着你预计的反面挺进，交易经纪人会不断的向你追加保证金，以保证你的交易下单。有的时候，追加的保证金比原始投入还要多。反而言之，如果货币的价格和你预期的一样，你的虚拟利润也会不断增加，当你清算交易时，虚拟利润也就变成了实际盈利。相对于原始投资来说，这种盈利或亏损是非常大的，你应该斟酌考虑保证金交易是否真正符合你的投资需要。”
停止损失订单是限制保证金外汇交易的一种常用方法。举例说，澳币兑美元的当前价位是，即1澳币等于美元。如果投资者认为澳币相对美元将会升值，他的策略是现在卖出美元，在美元下跌的时候再买回来。风险是显然的，如果事与愿违，澳币不但没有上涨反而下跌，他不得不花更多的澳币买回美元。为了限制这个损失，投资者可以预设一份停止损失订单在。这就是说，假使美元上涨，他的订单在汇率达到 的时候自动清算。
停止损失订单
澳币$A美元$US
卖出60，000美元@0100,000($US60,000/0)60,000
买进60，000美元@101,695 ($US60,000/) 60,000
利润（亏损）（1，695）
这样一来，外汇投资者的损失（不包括手续费)只有1，695澳币。由于制定了停止损失订单，他的最大损失不会超过1，695 澳币。
如果预期美元有上升的趋势时，停止损失订单也一样适用。投资人可以先用当前的价位买进美元，待到美元上升的时候再抛出。如果美元下降，意味着受到损失；所以投资者可以买进美元在0，设定停止损失订单在0。
外汇期货交易
外汇期货交易相对一般的外汇交易有更大的流动性。如果投资者不能在香港或者悉尼交易外汇期货，他可以在芝加哥贸易交易市场或者费城期权交易市场进行买卖。
一般来说，投资者在保证金外汇交易的时候，喜欢选择远期交易而不是用期货的方式进行风险规避。原因有以下几点：其一，投资者可以利用交叉汇率进行交易，在交易中投资人可以选择如法国法郎和瑞士法郎，或者日元和澳币的相关汇率进行组合交易，而非单单固定于美元。第二，在远期交易中，投资者可以选定将来一个特定的日子来进行交易，而不像期货那样必须遵从合同上的日期，例如三月，九月，十二月等等。第三，投资者可以在远期交易中改变交割的日期，而期货合同中的交割日起是不可以更改的。另外，外汇保证金交易的最少金额要求一般都比期货交易要小得多。
投资于期货管理基金
期货管理基金主要投资于衍生金融产品，例如期货；而不是像传统的基金那样投资于股票、债券和房地产市场。所以，这种基金经常用两个名词- long 和short ,long 是指买进；而short是指卖出，在将来更便宜的时候重新买进。这些期货管理基金往往喜欢运用财务杠杆，也就是借贷来进行投资；相对于传统基金，短期买卖比较普遍。
世界上第一支向公众发行的期货基金始于1949年，在美国。到本世纪初，全世界已经有350多亿美元的期货基金。近年来，这种基金的表现差强人意，很多的投资公司和投资顾问都对期货基金颇有微词。
几点建议：
•如果你有投资国际市场，你必须了解外汇市场的变动
•外汇交易的手段通常为了对冲和投机
•外汇投资往往运用保证金交易，以小博大
•如果要进行外汇投机交易，你一定要承受高风险，注意，你必须有血本无归的心理准备
•你可以分散你的投资组合，通过不同的国际期货管理基金进行投资
中国投资者的国际投资指南 (14)
第十章
具体投资运作
今天，国际投资一般分为直接投资海外股票和利用基金进行投资。投资者可以在股票经纪公司开户，进行海外股票买卖；有的股票经纪公司允许客户在网络上买卖美国股票。海外股票投资的佣金费用相对较高，而且有些股票经纪对客户的开户金额有所要求。投资者可以选择一些大型公司股票进行投资，例如IBM,通用汽车，英国石油等等。具体的有关细节将在本章后节作以阐述，先来介绍一下怎么用基金进行投资。
基金类型
投资于海外市场的基金可以根据划分标准的不同分为很多种；这其中包括投资全世界范围的国际基金和投资于某个特殊国家地区的基金，例如有的基金只投资在欧洲，北美或者日本等等。基金还有风险型和保守型之分：专门投资海外固定利息回报的基金可以归纳于保守型，如有的基金资本完全投资在银行定期存款和国家债券，企业债券上；也有的基金侧重于股票投资，基金经理策略于短线交易，这种基金可以归纳于风险型。一家基金管理公司往往有很多不同的基金，投资者需要认真阅读基金说明书选择合适自己的基金，必要的时候需要投资顾问的帮助。
最少投资金额
每一支基金都对投资金额有所要求。基金投资最小额度一般都在5000元到10万元之间（适用于各国货币）。有些基金投资针对投资机构而非个人投资者，那么对最少投资金额有更高的要求。投资者可以在最少金额以上进行递加。例如，ING新西兰股票基金在新西兰要求最少投资5000 纽币，然后以1000 递加， 即投资人可以投资5000 纽币，也可以投资6000，7000 或者10，000 纽币， 或者更多。对于有的基金，投资者可以在初始投资的基础上，定期增加投资额度，这种基金一般对于初始投资金额要求较低。举例来说，BT基金，投资者可以第一次投资2000纽币，然后每个月定期追加500纽币到投资账户。投资者可以填一张自动转账的表格，在每个月的特定日子，银行会行使代理权为客户转账。投资人必须保证在银行账户里有足够的金额， 否则基金公司会关闭投资账户并且收取费用。
投资申请表格在投资说明书的后面几页，投资者可以按照申请表的要求填写。说明书上会说明支票的支付名头，有的基金也接受银行转账；投资人不可以用现金直接投资。
一旦在基金公司开户投资，投资人可以随时增加投资金额，具体的操作需要联系基金经理。例如，Macquarie 股票基金- 它包括Macquarie 国际股票基金， Macquarie 亚太股票基金，和Macquarie 新兴市场股票基金 需要投资人填写一张投资增加附表。MLCMasterkey 基金 – 它包括MLC 白金全球基金，全球股票基金和全球债券基金 –接受电话转帐和书面增加投资金额。
基金提取
如果投资人从基金中提取部分资金，基金公司对提取金额也有相应的要求。通常在新西兰，提取金额不得少于500纽币。基金同时也要求账面剩余资金不得少于1000纽币，如果低于1000纽币，基金公司将会自动关闭投资者的账户，结算剩余资金并且以支票的形式寄给投资人。各种基金对资金的提取要求大致相同。基金公司通常会在7天之内寄支票到投资人手中，但是公司有权利在30天以内寄出支票，个别公司还有特定的期限，这些条款在投资说明书上都有陈述。如果某些不利事件发生时，基金公司会在同一时间里收到大量的基金提取申请。
根据投资者的需要，基金公司可以从投资者的账户里每个月或者每个季度派出一定量的资金。但是账户里的剩余金额不能少于最少投资要求。所有的这些，在投资者填写申请表格的时候都有要求。
基金转换
基金投资中，投资者可以根据具体的要求在适当的情况下转换基金。前提是，这些转换的基金都在同一家基金公司的名下。有的基金公司要求客户填写申请表格，以用于基金的转换；有的公司要求比较宽松，客户只要打个电话或者写封信就可以了。通常来说，基金转换是不收任何费用的；个别公司会象征性的收费，但是费用和初次投资的进入费相比是很低的。如果投资者在一年里，频繁地转换投资的基金，基金公司是会收取费用的。
费用
大多数的管理基金都收取4%至5%的前期投资费用，例如投资10，000元，前期手续费约为400至500元，手续费的大部分归销售基金的投资顾问所有；基金经理会拿取另外的一部分作为基金发行时候的费用支出，例如广告的费用。投资人即使直接从基金经理手中买取基金，这笔费用也是相同的，因为基金经理会扣除同样的费用。如果投资者在某支基金上投资10，000元，减除4%的前期手续费，剩余投资金额只有9，600元；也就是说投资还没有开始，投资人已经损失了4%。
有些基金允许投资者选择零前期手续费。这意味着投资人在投资伊始，投资本金没有受到损失；但是如果投资人在投资过程中想要提取投资资金，需要交纳一定比例的提取费用，而且这种基金一般来说都要求比较高的年度管理费用。总而言之，即使投资人在前期没有缴纳手续费，在后期还得补上。
举例来说，澳洲的IOOF国际证券基金给投资者两种收费选择：
1.交付4%的前期手续费，没有资金提取的费用，年度基金管理费为每年。
2.不收取投资的前期手续费，如果投资人在投资前4年提取投资金额，提取费用为4%，年度基金管理费用为。
基金的年度管理费的一部分被基金经理用于支出上，例如雇佣电脑专业人员，维护账目和登记，基金的管理以及基金报表的发行等等。一般来讲，很难比较不同基金费用的优劣，但是当前很多基金都公布他们的管理支出费用比率（MERs)。MER是当前金融市场用来测量基金每年的费用和支出的一种方法。MER不包括投资的前期手续费和资金提取费用，但是包括其他的各种费用，所以可以计算出投资人真正缴纳的基金管理费用比率。有些基金对基金的管理支出费用比率由上限，MER不能超出预定的比例。
一般来说，投资于国外的基金管理费用要比国内基金的管理费用高一些；投资于新兴市场的基金也要比投资在发达国家市场的基金需要的管理费用高。澳洲Macquarie 银行的澳大利亚证券基金的MER 是；而国际证券基金的MER 是2%；Macquarie的新兴市场股票基金的MER是3%。低费用的基金并不意味着好基金，费后的净回报才是决定基金好坏的真正标准。天下没有免费的午餐，基金费用的收取，只是个个公司利用的方法不同，最终还是羊毛出在羊身上。
回扣经纪人
前面已经提到，即使投资人直接从基金经理手中购买基金，前期的手续费还得照缴不误。但是，如果通过回扣经纪人购买基金，就会得到部分的手续费回扣。在国外，回扣经纪人都持有金融交易员的牌照，但是他们不给客户提供任何建议，只是和客户分享佣金。他们不做任何调查，不需要购买赔偿保险，不提供任何投资建议，没有特殊的设备要求，所以回扣经济人的支出非常少，这也是为什么他们可以只要求部分手续费的原因。如果投资者决定通过回扣经纪人投资某种基金，可以直接联系经纪人，并索取投资认购书。基金的申请表格上一定要有经纪人的印章，基金会根据经纪人的印章付给他们一定的手续费；经纪人会和投资人共同分享这笔费用。
基金的价格
基金价格的计算方法在基金的投资人购书中都有说明。一般来说，投资者投资基金的时候，基金的认购价格等于，在投资申请表格收到当天，基金在市场上的价值加上可能发生的费用如，佣金，印花税以及其他费用；除于市场上的基金数量，即得到每支基金的单位认购价格。
基金的单位认购价格公式如下：
基金单位认购价格= (V + E) / N
•V 投资表格收到的当天（也称基金发行日），市场上的基金价值
•E 是基金发行日发生的费用，如佣金，印花税以及其他费用。
•N 是在基金发行日，市场上的基金数量
大多数的基金每天计算其价格；也有个别的基金，每周计算价格一次，这样的基金价格就可能和市场不一致。基金的退出和赎回价格的计算方法因每支基金而异。通常，基金的赎回单位价格等于基金在市场上的价值减去可能发生的手续费，佣金，印花税以及其他费用，然后除以市场上的基金数量。和认购价格不同的是，基金的赎回价格一般都是每周计算一次。
文件的派发
一旦投资于某支基金，投资人会不定期的收到一些文件和资料，其中包括投资的确认，交易记录，投资人在每个季度或者每半年的基金账户报表，投资人名下的基金数量和价值，每年的税务资料，以及基金的年度报表。
投资申请表
投资申请表格在基金认购书的最后几页，同时也附带着直接转帐的储蓄投资计划(有的投资人每个月或者每半个月在基金账户上固定投入一定量的资金，而不是一次性的投资）表格。任何人超过18周岁，公司，家庭信托，公共组织以及其他实体都可以在基金开户投资。客户在填写表格的时候一定要认真阅读说明，根据要求填写，否则申请有可能会被拒绝。
怎样进行国际股票交易
当前在中国，投资人还不可以直接进行国际股票交易。在不久的将来，在中国的外国证券公司将会帮助投资人进行美国，欧洲，大洋洲以及新型国际市场的股票买卖，例如美林，摩根士坦利，花旗银行等等已经和即将进入中国市场的证券公司。如同在中国买卖股票一样，投资人可以选择full-service 的股票经纪人和 execution-only的股票经纪人。Full-service 股票经纪人可以为客户提供多方面的建议；而Execution-only股票经纪人仅仅是下单的经纪人，这种经纪人的优点是价格便宜，而且可以在网络上进行24小时的股票买卖，当然必须是在股票市场营业的前提下，有的时候，股票交易的下单由于网络的原因会被拖后、延迟。
开设一个国际的银行账户
如果投资人有大量的某国股票，就值得在这个国家的银行开设一个账户。这样股票的红利、利息的分派、投资的盈利以及闲置的外汇就可以存到这个账户。以美国为例，花旗银行允许外国投资者在美国开设银行账户，开户人必须符合以下条件：
•非美国居民
•非美国公民
•账户中最少保留12，000美元
•两张有照片的有效证件
•提供至少一年前开户行的推荐信
•填写申请表
投资者可以先电话联系美国的花旗银行，电话可以从花旗银行的网站上查询，并且询问国际个人银行业务的细节。花旗银行会把外国投资者开户的说明和申请表邮寄到投资人提供的地址。
几点建议：
•投资国际基金之前，一定要阅读基金经理提供的认购书
•如果有任何疑问，一定要和你的投资顾问联系
•投资国际股市要比投资中国股市的费用高一些
•中国的投资者以后可以通过国内的基金公司投资国际市场
•有的时候，通过网络进行投资不一定比通过投资顾问便宜
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中国投资者的国际投资指南 (15)
第十一章
信息资源
投资市场的风险和波动性是显而易见的，投资者只有尽可能地掌握更多的信息，才有能力制定正确的决策。以前投资人在中国很难掌握第一手的国际信息资料，现在由于网络的发展，电脑可以给我们带来足够的信息和资料。
以下是各种金融投资网站的情况：
经济预测
银行以及一些大的金融机构往往对经济的走势会有一定的预测，这些预测一般会每个月或者每个季度公布一次。
澳大利亚的西太平洋银行 点击News 或者Updates，其中包括对商品价格的预测
花旗银行，，在花旗银行的经济报表中，包含了对经济的长远预测
OECD 不但包括对澳大利亚经济增长的预测也包括对其他主要经济体的发展分析。
联合国联合国的网站里提供了大量的各国经济的发展状况和今后的预计分析。
金融预测中心网站 ,这个网站里有大量的美国经济发展的数据。
美国储备银行
英格兰银行
日本银行
股票和债券市场
E*Trade ,在这个网站里，我们可以看到澳大利亚以及美国股市的最新消息。
CNN金融网站
一个很好的美国金融网站
,这个站点包括了华尔街期刊，对投资人很有帮助。
在这个网站上，可以看到很多关于投资中介和投资公司的信息。
是一个关于美国共同基金的网站。
这是一个非常优秀的美国股票网站。注册为网站的会员以后， 就可以阅读大量的市场调查报告和市场分析，对投资者制定正确的投资策略有很大的帮助。
，登陆这个网站，可以查看英国，美国，法国，德国以及加拿大的上市公司股票讯息。
这个金融网站包括了英国和欧洲市场，汇集了50多个国家的，20000多支股票的讯息。
, 提供20多个股票交易中心的新闻，信息。和世界很多的股票交易所，上市公司，股票经纪人有直接的网络连接。
此网站上有香港的南中国早报，在Your money 栏目，可以看到中国和香港的经济动态。
这是一个英文网站，里面包括日本主要的经济、金融讯息。可以在网站上看到每日的日经指数，和股票的最新消息。
一个新加坡网站，提供了所有新加坡和马来西亚的上市公司的情况，同时也有澳大利亚，中国，香港，印度尼西亚，日本，新西兰，菲律宾，韩国，台湾和泰国主要上市公司的资料。
新西兰最主要的报纸，新西兰先驱报的网站，这个网站提供了全部新西兰的上市公司的资料，以及全世界主要货币的汇率情况，和新西兰以及世界的经济动态。
新兴市场
以下三个网站提供了大量的新兴市场的资料：
共同基金
摩根士坦利网站提供了世界上大部分优秀基金的情况，
美国的基金在网站里有详细的介绍说明，以及具体的图表和资料。
澳大利亚的基金可以在 的网站中查寻。
是新西兰的共同基金资料网站，也包括很多的澳洲基金。
是一个很好的网站，包括了全球多支基金。
里含有英国的所有基金情况。
房地产网站
美国的房地产投资基金，包括很多的相关美国房地产组织，都可以在 网站中查寻。
外汇以及期货交易网站
网站中可以查找到世界主要货币的汇率。
美国芝加哥的商品交易中心网站 包含了外汇期货讯息。
道琼斯的网站也会对外汇期货交易有很大的帮助，
聊天室
很多的网站里都有聊天室，在这里，投资人可以和志同道合的人交换意见和经验。这或许对投资有一定的帮助，但是千万不要被别人的意愿而左右，从而盲目地投资。
几点建议：
•因特网的使用有利于投资者进行市场的调查研究
•大部分的国际基金公司都是用英文网站
•请和投资顾问联系，不要轻易相信所有的网站
中国投资者的国际投资指南 (15)
第十二章 附录
相关的金融和经济网站
此附录只提供英文网站，仅供读者浏览。
Websites for investment ideas
Equis international
Hoover’s online
Individual investor online
Market guide investor
The motley fool
Msn investor
Personal
Stocksite
Wall street city
Zacks investment research
Websites for investment research
Ask research
Arron’s online
Baseline
Big charts
CDA investnet
Clearstation
Disclosure
Equis international
Equity analytics
First call
Hoover’s online
I/B/E/S
Individual investor online
Iqnet
Market guide investor
Msn investor
Personal
Reuters moneynet
Technical analysis of stocks &commodities
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Traders library
Vickers stock research
Wall street city
The wall street journal
Wall street research net
Zacks investment research
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The internet stock
Market guide investor
Market mavens report
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The motley fool
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IPO intelligentonline
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Bank of American
Bank Boston
Bank one
Bank rate monitor
Banxquote
Cardweb
Citibank
Dollar bank
Federally insured saving network
First union national bank
Home saving
MBNA
Mortgage market service
Net bank
Union bank of California
US bank
Wells fargo
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中国投资者的国际投资指南 (17)
2005 年3月21日
10 皇后大街
奥克兰，
新西兰
尊敬的王先生，王太太，
这份文件是你们的投资计划书，此计划书是根据你们在3天前提供的资料和意向制定的。计划书包括了您的投资风险承受能力，期望的回报率，您的家庭财务状况，以及我们为您做的投资组合建议，投资的预期回报等等方面。
在您仔细阅读了这份计划书之后，如果您有任何疑问或者认为需要改动的投资方案，请立即联系投资顾问。我们会尽快地调整投资方案，力求达到你的满意。我作为您的投资顾问，会帮助执行您的投资计划。
为了更好地为您服务，我将为您的投资定期审查和检验，我们会保存所有的投资组合资料。如果您的家庭，资金或者任何会影响你的情况，条件有所变化，请及时和我们联系，我们会及时地调整您的投资组合和策略。
如果您对这份计划书有任何的疑问，请和我联系。我期望尽快帮助和协助您执行您的投资计划。
谢谢
Roger Su
Authorised Representative of
Professional Investment Services
投资计划书
For
王 XＸ ＆ 王ＸＸ
起草者
Roger Su
Professional Investment Services
on
２００５年３月２０日
Table of Contents
Table of Contents3
Important Information4
Personal Information5
Your Risk Profile8
Investment Recommendation9
Product Profiles12
Financial Goals and Projections13
Fees, Commissions & Reviews15
Authority to Proceed16
Declarations18
Disclaimer19
Investment Strategy: Risk & Return20
重要讯息
投资建议陈述
下面的这份投资计划书是在您提供的的资料基础上建立的。个人投资计划书包括了您投资的目标，投资的方式，方向以及你需要达到的投资回报率等等方面。
投资计划书也是您投资的一份记录，包括你提供的详细家庭资料，同时也有我们的收费方式，和收费金额，以及投资顾问和市场、基金经理、各个公司之间的关系报告等等。
投资计划书事项：
你的投资计划书是在你提供的客户资料的基础上设计的， 你的资料提供时间是2005年3月5日。
你的投资计划书中的建议和信息是在你提供的资料基础上形成的，所以请你确认你提供资料的真实性。请检察所有的个人信息资料，如果和真实的或者现在的情况有所出入，请立即和投资顾问联系， 投资顾问将立即更新。
请注意，这份计划书是为你制定的， 你没有权利转给第三方。
计划书中所有的计算和投资回报的理论都是在对将来的预期，是建立在假设的基础上。这些假设是建立在长期的历史的投资表现和投资市场风险的基础上， 这些只是对你的投资方式和投资目标的一种 相似的条件和环境，并不能和你投资环境完全一样。
这个投资计划是根据你当前的具体情况制定的，如果你的状况发生变化，投资计划也要随之更改。我们建议你的投资计划每年审核一次，最少要两年一次。审核的时候，请务必告知我们所有的变动。
你的这份投资计划包括：
•投资计划
•养老计划
投资顾问简历：
请阅读投资计划书后面附带的投资顾问简历。
个人信息
Personal Information
姓王
名XX
头衔先生
出生日期1/01/1958
未成年孩子不祥
年净收入50000
工作公司经理
电话09-443 8111
电子信箱
税号
地址10 皇后大街
奥克兰，
新西兰
其他相关资料
资产和负债
生活资产
房产
400,000
全部生活资产400,000
投资资产
债券
800,000
全部投资资产800,000
负债
信用卡
5,000
全部负债5,000
所有净资产1,195,000
收入和费用支出
净收入
工资
其他
50000
30,000
所有净收入80,000
支出
家庭支出
20,000
全部支出20,000
收支盈余60,000
您的风险承受
Your risk profile is used to determine the appropriate asset allocation for your investment recommendations. It has been determined from a combination of your personal information, your completion of a risk profile questionairre and our subsequent discussions on your tolerance for risk and what that means.
Your agreed risk profile “BALANCED”. This comprises a / mix of fixed interest and equity investments and over the year minimum investment horizon is unlikely to provide a per annum return of less than % per annum or more than % per annum with an expected return per annum of
These expected returns are probabilities only and actual returns over the stated investment horizon can be either more or less than those indicated above and in the table below. The longer you invest for, the more likely you are to achieve the expected return of (before tax). By way of illustration if you maintain the recommended asset mix over a 20 year period the return over the whole period is unlikely to be less than % per annum or more than to %.
All returns are net of taxes but before fees (which may be tax deductible).
Returns in any given year can deviate substantially from the expected return and the only way to achieve the expected return is to maintain this asset mix for as long a period of time (at least equal to the investment horizon of years) and not react to the actual returns in any given year. Therefore you must be comfortable that you can deal with return volatility in any one year, which may include short term losses.
We have illustrated your risk profile graphically below:
Note: We consider years to be the minimum time period for investment when investing in our recommended investment portfolio.
Investment Recommendation
Recommended Asset Allocation
You have indicated that you have $500,000 available to invest. We recommend that you sell your existing investment assets and invest in our recommended portfolio of investments corresponding to your “BALANCED” risk profile.
The graph below shows the approximate exposure of your initial investment of $500,000 to each of the asset classes in our recommended portfolio.
Recommended Portfolio
We recommend you buy or invest in the following:
Security% of total portfolioAmountAsset Class TotalAsset Class %
NZ Fixed Interest
Infratil 80000% 400,000,000
ASB Capital Limited 70000% 350,000,000 750,000,000
NZ Equity
AXA Australasian Selected Equities Trust 100000% 500,000,000 500,000,000
International Equity
Platinum Asia Fund 70000% 350,000,000
Life Settlements Wholesale Fund 30000% 150,000,000
ING Australian Share Fund 30000% 150,000,000
Platinum International Fund E Class 100000% 500,000,000 1,150,000,000
Total100%$500,000 $500,000 100%
Discovery Portfolio Services
We recommend that all investments be held in custody through Discovery Portfolio Services. Through this service all assets are held on your behalf by First NZ Capital Custodians Ltd acting as bare trustee. Legally you remain the beneficial owner of the assets, however First NZ Capital performs certain administration functions on your behalf in respect of these assets. The advantages of this structure are :
•All administration is taken care of for you including processing of rebates, distributions, applications, redemptions, corporate actions, transaction and settlement;
•You have access to a high interest cash management account;
•You can access wholesale managed funds at generally lower management fees that are not generally available to the retail market;
•You can receive regular portfolio reporting and reviews, that provide asset allocation, valuation and performance measurement;
•You can have online access to view your account at any stage;
•You receive an annual tax summary that greatly simplifies management of your tax return.
Basis of Recommendation
The recommended asset allocation is a direct consequence of you agreed risk profile of “BALANCED”. Within each asset class several managed funds have been selected. This provides the advantage of professional management of the investment in the underlying share and bond securities. Several managers are selected to balance exposure to different managers and management styles. This strategy aims to minimize volatility whilst maximizing the performance of the portfolio in a range of different market conditions.
Fund managers are selected by First NZ Capital based on independent research provided by Morningstar. A brief profile of each product is included below. The relevent Morningstar research is also attached.
Product Profiles
AXA Australasian Selected Equities Trust
The AXA Australasian Selected Equities Trust (SET) is managed by Alliance Capital Management NZ Ltd.
This leading investment management organisation, a member of Alliance Capital Management of the US, is highly regarded for its very experienced research team and excellent performance record. They have well practiced and strong investment processes which create a solid platform to deliver superior investment performance.
The Trust invests in shares listed on the New Zealand Stock Exchange and/or the Australian Stock Exchange. The $, which was launched in 1993, is actively managed with the objective of beating the NZSX 50 Index (formerly the NZSE40 Gross Index) by 5% per year and delivering investors long-term capital growth.
The SET is classified as a high-risk fund with an investment horizon of at least five years.
The current portfolio includes holdings in companies such as Contact Energy, Fisher & Paykel Healthcare, GPG, CanWest MediaWorks and AMP.
Over the past year the SET has provided significant growth for investors. As a result of this outstanding performance Morningstar rated the Trust 5 Star, and further, AXA and Alliance Capital Management won the Morningstar New Zealand and Australian Equities Fund Manager of the Year award for 2003.
Financial Goals and Projections
Objectives
Based on the information you have supplied and the discussions we have had you have the following financial objectives:
•You have indicated that you have available capital of $500,000 to invest towards your retirement.
Upon retirement you require an annual income of $30,000 in today’s dollars regular savings of $0. We expect that your portfolio should accumulate to approximately $1,998,011 in today’s dollar terms over the next -41 year prior to your retirement.
Year
AgeOpenSavingsDrawingsGrowthCloseInflation Adj
2006 48 500,000 0 0 40,000 540,000 524,272
2007 49 540,000 0 0 43,200 583,200 549,722
2008 50 583,200 0 0 46,656 629,856 576,407
2009 51 629,856 0 0 50,388 680,244 604,388
2010 52 680,244 0 0 54,420 734,664 633,728
2011 53 734,664 0 0 58,773 793,437 664,491
2012 54 793,437 0 0 63,475 856,912 696,748
2013 55 856,912 0 0 68,553 925,465 730,571
2014 56 925,465 0 0 74,037 999,502 766,035
2015 57 999,502 0 0 79,960 1,079,462 803,221
2016 58 1,079,462 0 0 86,357 1,165,819 842,212
2017 59 1,165,819 0 0 93,266 1,259,085 883,097
2018 60 1,259,085 0 0 100,727 1,359,812 925,966
2019 61 1,359,812 0 0 108,785 1,468,597 970,916
2020 62 1,468,597 0 0 117,488 1,586,085 1,018,048
2021 63 1,586,085 0 0 126,887 1,712,972 1,067,468
2022 64 1,712,972 0 0 137,038 1,850,010 1,119,286
2023 65 1,850,010 0 0 148,001 1,998,011 1,173,621
The following table illustrates the effect of making withdrawals of $30,000 per annum in today’s dollar terms from your portfolio. To allow for the effects of inflation, which we have assumed average , each year’s drawings have been increased by this amount. As a result we estimate that $49,585 will need to be withdrawn per annum in 2023 to maintain the purchasing power of $30,000 per annum in today’s dollar terms. This is shown in the following table.
Year
AgeOpenSavingsDrawingsGrowthCloseInflation Adj
2024 66 1,998,011 0 51,073 157,798 2,104,736 1,200,302
2025 67 2,104,736 0 52,605 166,275 2,218,406 1,228,278
2026 68 2,218,406 0 54,183 175,305 2,339,528 1,257,612
2027 69 2,339,528 0 55,808 184,930 2,468,650 1,288,370
2028 70 2,468,650 0 57,482 195,193 2,606,361 1,320,622
2029 71 2,606,361 0 59,206 206,141 2,753,296 1,354,439
2030 72 2,753,296 0 60,982 217,824 2,910,138 1,389,898
2031 73 2,910,138 0 62,811 230,299 3,077,626 1,427,079
2032 74 3,077,626 0 64,695 243,622 3,256,553 1,466,065
2033 75 3,256,553 0 66,636 257,859 3,447,776 1,506,943
2034 76 3,447,776 0 68,635 273,077 3,652,218 1,549,805
2035 77 3,652,218 0 70,694 289,350 3,870,874 1,594,749
2036 78 3,870,874 0 72,815 306,757 4,104,816 1,641,874
2037 79 4,104,816 0 74,999 325,385 4,355,202 1,691,286
2038 80 4,355,202 0 77,249 345,326 4,623,279 1,743,098
2039 81 4,623,279 0 79,566 366,680 4,910,393 1,797,424
2040 82 4,910,393 0 81,953 389,553 5,217,993 1,854,388
2041 83 5,217,993 0 84,412 414,063 5,547,644 1,914,117
2042 84 5,547,644 0 86,944 440,334 5,901,034 1,976,746
2043 85 5,901,034 0 89,552 468,501 6,279,983 2,042,415
Should your level of drawings remain constant we anticipate your portfolio should be worth approximately $6,279,983 in real terms, which equates to $2,042,415 in today’s dollar terms after adjustment for inflation.
The actual level of drawings you make from your portfolio may vary, as we have not taken any income you may receive from your personal investments into consideration in the above projections. As your circumstances or financial requirements change, these should be incorporated in your plan and projections and advice amended to incorporate your new circumstances.
Important Note:
The returns quoted are estimates only and are in no way guaranteed. They are based on assumptions which may or may not hold true in the future.
Fees, Commissions & Reviews
Plan & Implementation Fees
These fees are one-off fees charged for the prepation of this financial plan, including interviews, analysis of risk, investment and goals and the initial implementation of the recommendations should they be accepted.
Plan Fee $0
Implementation Fee $2,500
Portfolio Administration & Monitoring Fees
These fees are ongoing. They are charged as per annum percentage of the funds you have invested through Discovery Portfolio Services. The portfolio administration fee is charged by Discovery for administering your portfolio, executing the underlying instructions to invest, and providing complete reporting on the value and performance of your investments, together with an annual tax summary to simplify your tax return.
Monitoring fees are charged by your investment advisor to monitor the investments in your portfolio, provide regular reviews and recommendations and discuss these with yourself at the time of the review. We will provide you with a full written review Quarterly with the first review to be provided on 18 May 2006.
Portfolio Administration Fee
Monitoring Fee < $1m: Equity ,FI ; > $1m: Equity , FI ; Min $60 PA; CMA No Charge%
Fund Manager Fees
Management fees are charged by fund managers for each of the managed products you invest in. Investing through Discovery provides you with access to discounted or wholesale management fees which are not available if you invested with the fund managers directly. We have provided a comparison of your average management fee across your whole portfolio with that which would be charged were you into invest in these products directly.
Average Mangement Fee through Discovery on your recommended portfolio
Average Management Fee if invested directly (for comparison)
Authority to Proceed
Assets to be purchased initially:
SecurityInvestment Amount ($)
Infratil 400,000,000
ASB Capital Limited 350,000,000
AXA Australasian Selected Equities Trust 500,000,000
Platinum Asia Fund 350,000,000
Life Settlements Wholesale Fund 150,000,000
ING Australian Share Fund 150,000,000
Platinum International Fund E Class 500,000,000
Total$500,000
CLIENT AUTHORISATIONS, REPRESENTATIONS AND ACKNOWLEDGEMENTS
I/We instruct my/our Authorised Person to place the Transaction or Transactions described on this and any following page(s) on my/our behalf with First NZ Capital Securities (FNZCS) for execution under the Discovery Portfolio Service on the terms and conditions set out in the Client Agreement between me/us and FNZCS.
I/We also acknowledge and agree to be bound by the following authorities, representations and acknowledgements:
I/We confirm that, where required, my/our Authorised Person has provided me/us with the relevant investment Disclosure Materials (being an investment statement, prospectus (where applicable) or other disclosure documents where required by relevant law to be made available to investors), relating to any Securities to be purchased and that I/We have read and understood those documents and reached my/our own investment decision.
I/We acknowledge and accept that:
•my/our instructions will be handled by FNZCS on an execution-only basis and that FNZCS has not, nor will, provide investment advice to me/us;
•purchase Transactions in pooled Securities will only be transacted if the Securities can be issued by the issuer or manager of those Securities. That sale Transactions in relation to pooled Securities will only be placed if the Securities are able to be repurchased by the issuer or manager of those Securities;
•for pooled Securities the Slice Rule or, if that is unavailable by default, the Reverse Ordering Rule (as prescribed in terms of the Income Tax Act 1994) will be the exiting method applied in respect of a repurchase of relevant Securities;
•FNZCS are only providing the Discovery Portfolio Service on behalf of Discovery Investment Corporation (NZ) Limited and that except where FNZCS acts in such a capacity in relation to certain issues of Securities in the New Zealand equity and debt markets, neither of those parties make or offer any Securities to be purchased nor is acting as the agent or partner of the issuer in offering them, nor is acting as promoter of any offer made by the underlying issuer.
•any investment in Securities to be purchased is subject to investment and other risks which, without limitation, could involve difficulty in selling or realising an investment, delays in sale, redemption or repayment and loss of income and/or principal invested;
•past performance is not indicative of future results, and
•where an investment is denominated in a foreign currency, changes in rates of exchange may have adverse effect on the value, price or income of the investment.
Signature(s):
Name ______________________________________ Date _____________
Name ______________________________________ Date _____________
Declarations
CLIENT
I/Wehave read, accepted and retained a copy of the personal investment recommendations, which includes fees and charges associated with this Statement of Advice. The client profile, investment strategy and assumptions meet with our approval.
I/Weacknowledge that the material contained within this Statement of Advice is solely for my/our use. It is accepted that every care has been taken to ensure the material is accurate and reliable and that no responsibility is accepted for errors or omissions.
I/Weunderstand that a copy of the Data Collection Form or Fact Finder, from which the information in this report has been sourced, is available on request.
I/Weunderstand that the projections on future performances are only a guide and no guarantee is given that investments will meet the expectations stated and where managed or market linked investments have been selected, adverse market conditions may result in capital invested being diminished.
I/Weacknowledge that the Authorised Representative has provided a copy of a Statement of Advice to us.
I/Weunderstand that appropriate advice may not be able to be given without complete or correct information and that by not providing sufficient information or choosing to invest other than recommended in this report, there is a risk of making a financial commitment to a strategy that may not be appropriate to my/our needs. In circumstances where the personal information is incomplete or inaccurate I/we have, before acting on the advice, considered the appropriateness of the advice, having regard to my/our relevant personal circumstances.
Signature(s):
Name ______________________________________ Date _____________
Name ______________________________________ Date _____________
AUTHORISED REPRESENTATIVE
I declare that a copy of a Financial Services Guide, Adviser Profile, and a Statement of Advice was provided to you, the client(s).
I declare that this Statement of Advice is an accurate and complete record of the advice and recommendations that I have given to you, the client(s).
I declare that I only provided advice on products for which I am authorised to give advice, and that based upon the information provided by you those products are appropriate for the identified needs and objectives of you, the client(s).
In all cases my primary concern is for the financial well being of my clients.
Signed _____________ _____ Date ______
Disclaimer
Disclaimer
This report is prepared on the basis of information that you have provided. If you believe that we have misinterpreted this information, or that some relevant information has been overlooked, it is your responsibility to bring this to our attention before proceeding with this proposal. This company accepts no responsibility if the information you have supplied is inaccurate, incorrect or incomplete.
Furthermore, the company does not warrant or guarantee the financial performance or stability or security of any investment trust or investment company herein recommended.
This report is prepared solely for the use of the client to whom it is addressed and this company does not accept any liability whatsoever to third parties.
Whilst every effort has been made to include relevant tax considerations, you are advised to discuss your annual tax liability and the tax implications of this plan with your tax adviser as the estimates contained herein are intended as a guide only.
All representations made, facts presented and opinions expressed by Professional Investment Services (NZ) Limited are given in good faith. Professional Investment Services (NZ) Limited shall not be liable for damages or in any other way for misrepresentations, errors of fact and opinions except in any case where liability cannot be excluded pursuant to any law.
References to the “company” in this appendix mean and include Professional Investment Services (NZ) Limited, its associated companies, and the directors, employees and representatives of Professional Investment Services (NZ) Limited and its associated companies, and “we” and “our” shall be construed correspondingly.
Time Limitation
As economic and market conditions are constantly changing, the recommendations in this report are only valid for sixty days from the date of presentation.
To ensure that this plan remains suitable to your needs, we recommend a review and, if necessary, a revised plan should be prepared after this time limitation has elapsed.
Investment Statements and Research Reports
Please ensure you read the investment statements and research reports in relation to each of the recommended investments before proceeding.
Investment Strategy: Risk & Return
Overview
Successful investment requires the construction of a portfolio of quality assets. Here we discuss the key features of risk and return, and we outline how you can balance these to construct a portfolio of assets that will help you to achieve your investment objectives. In deciding upon the investment portfolio that best suits your requirements and meets your objectives, an appropriate balance between expected returns and risk needs to be struck.
Some investors buy shares when the markets are rising only to find, when the markets retreat, that they cannot cope with the short-term volatility or a fall in the market value of their portfolio. They discover that their tolerance for risk is lower than they believed it to be and that they have invested in an asset class that is too volatile. This experience can lead to considerable investor discomfort and poor decisions as the investor responds to this volatility in returns and sells out of growth assets. Investors should be made aware that investment risk can be both friend and enemy.
Risk and Volatility
We all know that some forms of investment are riskier than others. Risk, in this sense, is considered as the volatility of investment returns rather than the potential for a complete loss of one’s capital invested. Volatility is the amount by which returns can change between being negative or positive over the short term.
For example individual company share prices can be highly volatile. One week the share price can increase by 10% only to decrease by 15% in a subsequent week. Some of that will reflect the nature of a company’s activities – for example, electricity lines companies have more certain earnings than companies dependent upon international commodity prices such as Carter Holt Harvey. Cash on the other hand usually increases in value at a steady rate (the rate of overnight interest) on a daily basis.
Diversification or spreading one’s investment exposure over a number of shareholdings, reduces the risks specific to individual shares. The returns derived from a portfolio of shares comprising 10 or more companies are considerably less volatile than a portfolio of less than 5 different holdings, but it is still more volatile than the returns derived from a bank deposit or a portfolio of fixed income securities, comprising government, local authority or corporate bonds.
Volatility of investment returns or the riskiness of different asset classes is calculated as the standard deviation of investment returns around the mean. The chart below shows the relative volatility of the monthly returns of cash,bonds and NZ shares (‘equity’).
The Risk Return Trade-Off
The higher the volatility of an individual asset, or a portfolio of assets, the less certain an investor can be of its likely value in the short term. However over the long term, the higher the volatility of an investment the higher the likely return from that asset.
Another way of saying this is that that price you pay for a higher expected return is having to invest for a longer period of time to realise that expected return, and having more uncertainty including potential losses in the short term.
If an asset offers a high expected return, then you can reasonably assume it possesses high risk characteristics. The yield on a corporate bond is higher than that of a government bond for that reason. In the investment markets you have to balance expected return against the likely risk. The expected return should compensate the investor for the risk taken.
Although riskier assets will from time to time underperform the safer ones, higher risk assets generally outperform less volatile assets over the longer term. Shares are “growth” assets where their value should increase over time as company profits grow as a result of corporate development and expansion of the economy. That is why successful share investment relies heavily upon selecting companies that have growth potential. Fixed interest investments are constrained to providing certain or fixed rates of returns over a finite period of time although their market values will fluctuate during their life as market interest rates change. It should be noted that there have been times when bonds have outperformed shares over periods as long as a decade but that is not the norm.
The chart below shows the returns of the 4 major asset classes (property excluded) since 1992. The superior returns derived from shares – New Zealand and global – can be observed. The approximate 12% pre-tax annual compound return from NZ shares compares very favourably with the 2% annual average increase in the Consumer Price Index over the same period. In fact all 4 asset classes delivered real rates of return to investors over the period analysed. A minimum objective of investors should be to preserve the purchasing power of their funds invested.
Ultimately, an investor needs to have an appreciation of risk as it impacts on investment return, and obtain some understanding of his or her tolerance to short-term volatility in returns. You don't need complex financial instruments such as derivatives to manage risk – the overall equity/fixed income mix you choose for your portfolio will have a major influence on the extent of risk accepted and the outcomes achieved.
The art of constructing a portfolio that matches your requirements involves two key steps:
•quantify how much investment risk, or volatility, you are willing to bear (your age, and you’re your investment time horizon are important factors here) and decide whether short term declines in market values can be tolerated either in part or not at all; and
•choose both an investment mix and specific investments that are consistent with your risk preference.
Security selection requires considerable time and effort if successful results are to be realised. Various managed products are available in the marketplace that enable the investor to delegate away all these particular responsibilities and decisions. That may suit many investors who may have neither the time nor the inclination to make specific selection decisions. But delegation comes at a cost and an investor is till required to determine his or her risk profile/tolerance levels.
Asset Allocation
Before security selection takes place, the investor needs to decide upon the portfolio mix or asset allocation that best reflects his or her risk profile and investment objectives and then should stay with it.
Assets can be combined in various proportions to achieve portfolios with reasonably well-defined volatility or risk characteristics - the greater the volatility, the less certain the near-term investment returns but the higher the longer term expected returns. In a typical medium risk or balanced portfolio you would expect to have around 50% invested in shares (NZ and global) and around 50% in fixed income assets.
A diversified portfolio should have a reasonably meaningful exposure to the global equity markets – New Zealand is a small and sometimes volatile market, with zero or limited options in a number of the industry sectors available for investment globally, and is without a large number of very high growth companies. But, importantly, a New Zealand resident for tax purposes receives imputation credits on most dividends paid by New Zealand companies. This means that dividends received are tax paid (that is, they carry credits for the tax paid by the company on distributing post tax profits) whereas dividends from overseas shares are subject to tax in the domestic investor’s hands. Consequently, opportunities in the New Zealand sharemarket should not be dismissed or overlooked simply because of concerns about the ‘minnow’ status of the New Zealand market and the relatively narrow range of industry sectors or growth opportunities available for investment.
A blend of New Zealand/Australian and global shares delivers widespread diversification and,therefore, reduces risk. It would be most unusual for the various markets of the world to be all moving in the same direction to the same extent at the same time. Having various foreign currency exposures as a result of investing in global shares also adds to diversification.
Below are our recommended asset mixes or allocations, recommended investment horizon and expected return for a range of portfolios with varying risk.
Asset Class / Investor Type Defensive (%) Low Risk (%) Balanced (%) Growth (%) Aggressive (%)
Cash 25 15 10 5 5
NZ Bonds 55 50 40 30 15
Property 5 5 5 5 5
NZ Equities 5 10 15 20 25
Global Equities 10 20 30 40 50
Expected Net Return PA
Standard Deviation
Probability of a loss in any one year 4% 9% 14% 18% 22%
one in 26 one in 11 one in 7 two in 11 Three in 14
Range of returns in any one year (1SD) 10% to ()% () ()
Min. Investment Time Horizon 6 years 9 years 12 years 14 years 17 years
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