爱华网【关键词】杜邦分析法；净资产收益率；主营业务利润率
0 引言
本文主要以一汽轿车股份有限公司为研究样本，采用杜邦分析体系，从影响杜邦分析模型的净资产收益率分析方面的具体情况，讨论可能出现的问题及对策。
1 杜邦分析法相关理论概述
财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表的数据还不能直接或全面说明企业财务状况，而杜邦分析法能够很好的将企业的财务指标与有关的数据进行结合，并能进一步剖析影响企业财务状况的主要因素。
2 一汽轿车股份有限公司简介及行业现状介绍
2.1 一汽轿车股份有限公司简介
一汽轿车股份有限公司，简称“一汽轿车”，英文名称：“FAW Car Co.， Ltd.”，是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的主要企业之一。公司的主营业务为开发、制造和销售乘用车及其配件。
一汽轿车于1997年6月10日在长春高新技术产业开发区成立，同年6月18日在深交所上市，股票代码000800。一汽轿车公司将通过红旗品牌、中国一汽品牌系列产品，满足高、中、低端各级别乘用车用户需求，依托中国一汽“质量、技术、创新”的品牌理念，努力将“一汽”品牌打造成为国民车第一品牌、将红旗品牌打造成为世界知名品牌。
2.2 我国汽车行业发展现状
我国的汽车产业起步于建国初期，经历了从无到有，从小到大的过程，它的发展也逐步走向完善。在其发展过程中显示出了产业关联度大、资金积累能力强和就业人口多的特点。经过半个世纪的努力，我国已形成了一个中小企业结合，骨干和配套企业相结合，具有一定规模的汽车工业制造体系。
2014年汽车产销分别完成2372.29万辆和2349.19万辆，同比增长7.26%和6.86%；其中，乘用车产销1991.98万辆和1970.06万辆，同比增长10.15%和9.89%；商用车产销380.31万辆和379.13万辆，同比下降5.69%和6.53%。销量排名前十的企业2014年共销售864.12万辆，占轿车销售总量的69.82%。这10家生产企业依次为：一汽大众、上海通用、上海大众、北京现代、东风日产、神龙、长安福特、东风悦达、一汽丰田和广汽本田。
3 一汽轿车杜邦分析法分析
3.1 净资产收益率的分析
净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标越高，说明投资获得的收益越高；指标越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。因此，它反映的是企业盈利能力、财务决策以及筹资方式等多种因素综合作用的结果。
一汽轿车、长安汽车、江淮汽车2009年度分别为21.35%、12.26%、7.77%，2010年度分别为21.52%、19.08%、21.65%，2011年度分别为2.59%、6.57%、10.79%，2012年度分别为-3.86、5.08、6.81。
可以看出，在2009年一汽轿车净资产收益率遥遥领先长安汽车与江淮汽车，2010年三家汽车企业净资产收益率齐头并进，差距逐渐缩小。但在2011年开始出现大幅度下降，之后2012年前三季度的净资产收益率更首次出现了负值，该指标在近四年的呈下降趋势，说明一汽轿车在近两年的经营能力、财务决策以及筹资方式表现令人堪忧。
下面以2011年一汽轿车数据为基础，以二因素杜邦模型和三因素杜邦模型对2011年各个因素变动对净资产收益率的影响进行分析。
3.1.1 净资产收益率因素分析一
净资产收益率=总资产收益率×权益乘数
净资产收益率被认为是总资产收益率与权益乘数的乘积。总资产利润率是影响净资产收益率最重要的因素，它体现了企业资产的整体盈利能力。而权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，公司对外进行融资的财务杠杆就越大，其承担的风险相应的也越大。
2010年净资产收益率=10.8961%×1.975=21.52%（1）
替代总资产收益1.1766%×1.975=2.324 （2）
替代权益乘数1.1766%×2.20=2.59% （3）
2011年总资产收益率减少对净资产收益率的影响为：
（2）-（1）=2.324%-21.52%=-19.196%
2011年权益乘数增加对净资产收益率的影响为
（3）-（2）=2.59%-2.324%=0.266%
从上述计算过程可以看出，2011年一汽轿车总资产收益率的大幅度减少是造成净资产收益率减少的重要原因，而权益乘数的增加对净资产收益率的增加帮助较少，同时也可以看出当年的企业的资产负债率下降，企业在2011年的财务杆杠相比于2010年有所下降。
3.2 对一汽轿车加强财务管理的对策
针对上文对一汽轿车的总体业绩评价，为了改变目前一汽轿车公司财务管理不尽如意的状况，笔者对一汽轿车提出一些财务管理方面的意见，希望对一汽轿车在经营业绩方面有所提升。
3.2.1 拓展营销网络，适当调整信用政策，提高销售业绩
在全球汽车市场竞争愈演愈烈的当下，准确把握销售形势，提高销量预测准确性，增强销售资源使用效果，调整网络布局、扩展网络，以营销和服务树立良好品牌形象开始变得十分必要。
3.2.2 提高商品力，强化自主研发，提升产品质量
在这种大环境下强化市场分析能力与客户需求趋势分析，提高商品企划能力，合理布置商品族群，大力推进商品力改观；提升研发能力和项目管理能力，突出开发质量和开发成本管理，保证新品的质量和成本水平。
3.2.3 调整资产负债率，降低资产成本
目前一汽轿车的权益乘数较低，资产负债率低于同业平均水平，而同时表现出固定资产投资力度不够，规模效益发挥不足。在目前公司毛利率高于同行业并且乘用车行业利润率尚高于银行贷款利率的情况下，公司在保证正常健康经营的基础上，还可以利用较低的借债成本进行生产扩张，借助财务杠杆的作用，积极增加企业价值。
4 结论
本文的目的就是通过杜邦分析法分析出一汽轿车在财务管理上存在的问题，就企业未来在财务决策上的选择提出个人建议，希望通过分析评价可以使一汽轿车在未来发展上更进一步，也希望一汽轿车能够保持企业活力，在汽车行业中屹立不倒。
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[责任编辑：王楠]
