爱华网发表于2016-04-07
马仁辉，1994年开始投资股票，热爱证券投资。在长期市场教育过程中，认识到要想成功投资必须不断学习总结，着重研究行业成长空间与公司核心商业模式与管理团队，分享企业快速发展成长周期。利用市场趋势，在关键点位买入或卖出股票，尽可能赚取利润和及时止损，方可能获得超额收益。曾成功在关键低位发现并持有几只涨幅超十倍个股，从而依靠不断发展中的证券市场，获得财务自由。
报告纪要如下：
马仁辉：大家好！
在此首先感谢杨博，感谢申万宏源研究所，开了几天的会，到现在还有这么多朋友一直在海口会场坚守，我觉得非常不容易。就从举办这个事上，能感觉到一个人做事的态度与结果，杨博为了他的工作，或者是为他的客户服务，在三阳开泰里面，在微信群里面，随时都可以看到他的许多付出。一个人他愿意付出，就会有收获，最终会得到大家的认同。今天在此利用这样一个机会，主要是汇报一下我对投资的理解和投资过程中的教训。
证券市场我也是做了很多年了，但是在这个过程中有太多的教训。在我看来给大家讲自己在这个中间犯的错误，比偶尔的成功可能更有价值，讲投资最重要的就是如何提高认识和怎么样构建自己体系的问题。
先自我介绍一下，我是马仁辉，我应该是中国最早的股民了，1993年就开始做股票，开始完全是为了赚钱、为了生存而进入股市的。进入这个市场20多年，市场给了我很多的教育，在这个过程当中，自己也不断去向市场学习、不断的去总结。到现在做了20多年以后，最大的遗憾就是还是老在犯错误，而且随时都在犯错误，有些错误其实回头一想的话，觉得根本不值得去犯，但是为什么不值得去犯的错误，而自己还在犯？这个问题是很值得我们每一个人去反思的，我相信我们在座的朋友，应该多多少少也都犯过一些错误。
因为杨博前期安排了交流这个事，就把自己的一些投资笔记和资料整理写成这个PPT。最初时我是写了200多页，后来又删掉了几十页，即使删掉后这个信息量也是非常大，我要在一个比较短的时间里面，把自己对证券市场认识系统的认识向大家汇报清楚，实际上这是一个比较难的课题。由于时间方面的原因，在PPT上面一些文字性的东西，因为申万宏源已经印刷了这个文档了，就不占用大家更多宝贵的时间来解释这些文字性的东西，更多是讲图表和市场的一些认识，特别是对市场运行和结构分析汇报一下。在交流时有整页文字性的东西，我尽量用比较快的时间拖过去，如果说是特别重要的一些，也可能逐条向大家汇报。
原来和申万宏源有过交流，比较熟的朋友都知道，我前面已讲过几个专场了，第一次交流是讲技术分析，第二次开会的时候，讲如何发现有价值公司，怎么样去研究公司，第三次的专题就是心理分析。第四次是上次在青岛会议上，当时讲的是对这次股灾的反省。这次杨博给我派活，取一个什么名字好，我还比较纠结，证券市场无外乎技术面、基本面、心理层面，以及自己的反省总结。最后因为这半年多股市的下跌，大家都看到了，也亲身经历了，我自己在这个下跌过程中也受到损失，我觉得怎么自己这么笨呢？作为一个市场的参与者，我还是希望自己能聪明一点，所以把文档的名字就起成“争做聪明的投资者”，这个文档名字实际上就是针对我自己的不足。
什么是聪明的投资者？能够长期盈利的人就是聪明投资者，要想长期盈利就得学习投资，在市场里面有人认为长期持股才是叫投资。在座的大家都掌管着资金，资本有一个本能就是逐利，不管你是在投资机构也好，还是自己做也好，都有迫使你去追逐利润的本能。怎么样才能成为聪明的投资者？是写这个PPT的时候一直在反省的问题，做短线能天天赚钱的，绝对是聪明的高手，其实也是聪明的投资者，但是从概率上来讲，因为做短线的对冲成本是非常高的，今天做正确了，明天不一定正确，回撤的压力还是很大的，其实依靠短线赚钱并不容易。
“聪明的投资者”的传统定义是“那些在熊市（其他的人都在卖出时）买入，在牛市（其他的人都在买入时）卖出的人。”聪明的投资者，需要很强的意志力来防止自己的从众行为，只有正确的投资原则才会产生正确的投资结果。聪明投资者对投资和投机是有区别：投资就是在全面分析的基础上，以保证本金安全前提下，去争取满意的回报。而投机则完全试图从市场价格波动中牟利。格雷厄姆在《聪明的投资者》书中总结了三个不变的基本原则：1、如果投机，最终你将（可能）失去钱。2、当大多数人（包括专家）悲观时，买；而当他们相当乐观时，卖。3、调查，然后投资。能够掌握这样节奏的人，我认为他们就是聪明的投资者。聪明的投资者一定有极强的自制力，有自己主观的投资的思考，这个是判断是否聪明的投资者的一个很重要的一个标准。
在总结资料过程中，我看到这样一个数据给大家汇报一下，这个人事实上是做投资的一个神话、一个奇迹，我希望在座的每一个人尽量向他学习，但也可以这样讲无论我们怎么样学习，最多只能离他的距离更近，能模仿但很难超越，为什么呢？第一，此人作为投资人，他长寿，我希望在座的朋友都长寿，只有时间的复利才会创造更多的价值，他本人活了107岁；第二他稳健，在他的职业生涯里面经历了27个牛市，26个熊市，创造了连续68年没有亏损的记录。我自己是很难想象一个投资人怎么能做到这一点，他是美国投资人罗伊.纽伯格，在94岁时还在交易，最佩服的是他68年从无亏损，他是唯一经历1929年大萧条和1987年股市大崩溃且两次都毫发无损的投资大师，绝对是真正聪明投资者！以下是他的投资十大原则：
1、了解自己
2、 向成功的投资者学习
3、波段投机
4、坚持长线思维也会清零
5、及时进退
6、注重公司盲点
7、不与股票生情
8、投资多元化
9、顺大势逆人心
10、不要墨守成规。
我在熊市中每次都会亏损一些，牛市里面可能赚一点，但是总的来说，进入股市这么多年，确实通过做投资来实现了财务自由，所以从我的内心里面对股市是非常感恩的。希望大家自我培养、培育这样一种感恩的心情，股市是给我们提供了一个工作、一个获取财富的场所。在内心里面第一个是感恩它，第二个是敬畏它，有这样的心态会让你在市场中做得更好。大家在市场里面，总是说巴菲特、索罗斯、彼得林奇，但是真正让我更佩服的是刚才说到纽伯格这个人，一个人在这么长的时间周期里面，68年里面能够不亏损，我相信我们在座的肯定是没有人可以做到这一点的，甚至全世界可能也是独一无二的。他自己总结出来的这十条经验里面很重要的，最重要是了解自己和向优秀的人学习，我觉得向他人学习是非常重要的。投资最重要的就是了解自己，知道自己的长处和短处。人在这个市场上，了解自己是非常难的。
首先提一个哲学的问题，就是客观和主观区别的问题。其实我们在市场里面“客观”两个字真的不容易，不管我们对大盘，还是对上市公司的理解，只要你想去了解一家上市公司，或者是主观的分析大盘的走势的时候，你已经有主观意愿在里面了，而这种情况下，本身你已经有主观的思想了，还要去做客观的分析，这是很难的。所以说了解自己的长处、短处以及极限并不容易。比如说像我自己，就觉得各方面的综合知识能力还是很差的，但是我的优点是愿意去学习，对资本市场很感兴趣的，若干年以来，每天工作十几个小时是一种常态，不断去总结、做投资笔记，随时的勾勾画画写写，投资笔记应该有几十万字，自己做的大盘和个股的分析图也有上万个。到底有多少自己也不知道，只是在电脑里面检索过，因为分到各个文件夹里面，根据后缀检索过，确实有这么多。但是即使有这么多的付出，为什么还得要犯错误，而且老在犯错误？我后面也会提到一个观点，就是说我们进入这个证券市场之后，错误像什么呢？就像我们现在生活的这个空间里面的空气一样包裹着我们，只要你有可能犯错误，市场一定给你犯错误的机会，在市场里要回避犯错误，我觉得挺难的。只能尽量的去减少。
刚才说纽伯格活到107岁，是又长寿又聪明的人，他是真正的战胜市场。顺便给大家说一下在我刚刚做证券前两年的时候，经常用一个比较励志的话，就是我要战胜市场，经过这么多年市场的教育和历练，我再听到哪个朋友说“我要战胜市场”，我觉得这个话是挺可笑的。只有巴菲特或者是纽伯格这样极个别的人，才称得上可以战胜市场的人。这种人是绝对高手，任督二脉都打通了的人，应该说万中都不可能有一个，可能以亿来计算才有一个这样的人。
这张图很有价值，这个图是当代全球最聪明投资者的业绩。我们都知道滚雪球的常识，就是让我们要投资在坡又长，雪又厚，湿度又好的位置，这样就可以越滚越大，从这个图上绝对收益来讲，作为全球首富的巴菲特平均收益率并不算高，我曾经比较细的算过巴菲特的收益，也就是每年21%的收益。他比罗杰斯的收益率相对要少很多，但是他有一个长项是长时间盈利，巴菲特在投资时选择这个坡长度非常长，他延续了50多年，我后面会举一些案例来说明巴菲特要做一个股神是多少的不容易。巴菲特有很多成功的案例，当然也有一些让他比较郁闷的事情，但是即使发生这么多让他郁闷的事情，他依然取得了这么优秀的投资业绩，管理的资产规模有这么大，复合增长率有这么高，所以他成为全世界的首富，他是所有投资人心目中的股神，确实是值得我们敬仰和学习。巴菲特毕生追求投资品种中，主要包含两个核心要素：拥有强劲势头的特许经营权的公司和有能力产生自由现金流的企业。他是真正按照“把自己当成是个企业经营者，所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己人当成投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。”他以企业家的眼光和身份去投资一个公司，他也可以影响到公司的经营。
所列举这些最成功投资人的背后，有一个非常重要的背景是美国证券市场长期牛市和完善的制度建设，这么多年以来美国经济、美国的制度、美国的文化、美国的监管在不断完善并支持长期牛市。后面还有空的话，我也可以给大家用图表的语言讲一下为什么中国的股市这么多年以来，从形态上观察我们的头一定是尖的，因为中国市场里主要是投机者在交易，有相当部分原因是市场机制让人去投机。为什么在美国这样体量非常大的全球开放的一个市场，它能够有这么高的包容度，他的头可以做一次，两次、三次的圆弧顶，为什么道琼斯指数可以在月线级别的背离之后还可以显现出一种强势就是最好证明。
这个数据是今天早上来更改的，前段时间写完要印刷的时候，道琼斯指数还不到17000点，所以我都写成16000多点，如果大家仔细的对比的话会看到我都修改成为17000多点，因为道琼斯指数还在涨，昨天大概是17500多点。我们需要不断向先进学习，包括向优秀市场学习，向优秀的投资人学习，多去思考这些，能够让我们在各个方面去反省。通过上面全球最优秀投资者的业绩图，我们也可以对比一下自己的投资业绩处在什么样的一个水平。
在三阳开泰群里面，不知道哪个朋友曾经有过这样的发言，我当时为这位朋友发言点赞，他说“哲学是股市的内髓”。事实上在他发言的那段时间，正好是杨老师给我派活安排要在海口交流，我曾经想过讲投资哲学的问题。投资哲学是一个非常深奥、非常重要的体系问题，为此我也专门去学习哲学导论，结果把哲学开始系统学了之后，我觉得课题太沉重了。尽管自己也经常在想投资哲学的问题，但是要把这个事情真的要讲明白，讲透，对我来说是很重要的一种重大挑战，我就没敢在这里讲。我尽管没有学好、做好，这并不影响大家学习。我们做投资的人，在看不清楚未来的时候，要用更多的时间、精力去看看历史，去学习。学习什么呢？学刚才看到的投资大师们就很重要，我觉得有两点特别的重要，一个是学哲学，一个是学历史，在这两个方面能多阅读相关书籍的话，最终对投资行为会有比较好的影响。
培根说过一个方法论的问题。我们看市场，研究公司也好，研究大盘也好，“如果从肯定开始，必将以问题告终，如果以问题开始，则将以肯定结束”，我们在市场中随时随地更多的应该去想哪一些问题，不能因为某个朋友、某一种信息，或者是天然的认为跌到现在就一定是个牛市，或者是跌到现在一定是超级大熊市，有了主观的认为，客观的分析就不客观了，哲学一个重要课题就是有定论还是无定论。不确定性是我们市场中非常重要的课题，后面也会讲到不确定性的话题。
黑格尔说过“熟知并非真知”，熟悉不等于真正的知道，如果我们引用到市场里面来，还可以这样说，你知道一个什么好事情，你也不一定就得到一个好的结果。说一个现实的问题，在中国股市里面也有过上涨幅度非常大的、几十倍的个股，上涨过程中每一天他们的交易都是在我们眼皮下面溜过去的，但是为什么我作为投资人没有拿到这些？我后面还会讲到，大概一个月之前，王总在群里面提到网易的事情，这次交流的时候，专门把网易历史图拿出来。到海口后也和朋友提到过这个事情，实际上在本世纪这十几年以来，我们很难看到一家公司涨幅1400倍，而且这个是中国人的公司，虽然是在美国上市，中国人完全有近水楼台先得月，而我个人更是有某种机缘，是在最低的位置知道某些公司发展的信息，但是即使是这样，我知道了信息，但很惭愧的是这一千多倍我是看着它涨上去的，自己一分钱都没有赚着，所以说你知道什么事情，并不代表你得到什么结果，这也是哲学问题。
中国明代有一个哲学家方以智，他说过一句话“善疑者，不疑人之所疑，而疑人之所不疑”，这话是特别适合与我们做证券分析朋友们分享的一句话。我们经常在分析，不仅是要去分析一个公司有多好。好，我们肯定要分析，我们更多的是去解剖别人没有看到的，去发现其中可能的风险。我们现在是微信时代、是互联网时代，一个信息很快就传开了，当大家都知道的时候，这种信息其实没有太多价值。大家都知道的事情，价值不高了。反过来用方以智说的话，针对我们投资研究的方法论，大家可以去想一想。后面这一段是我根据方老先生的话又加了一句话，就是“善觉者，不思人之所觉，而思人之所不觉”，觉悟就是你能感受到的一些东西，能想到一些别人没想到的东西，在市场里面我们经常说“发现价值”，在昨天的圆桌会议上我也提到一个观点，与其说是去发现价值，不如说是去发现市场的预期差，用预期差更直接、更明了，这个也是比较重要的一个思维的方法。
投资说白了就是一个悟道的过程。投资中有“道”和“术”、有“战略”和“战术”的区别，我重点讲投资中悟道这个“道”字，中国文化里面非常深奥，非常博大精深，我们有道家文化、儒家文化，实际上这种文化对我们每个人的影响都是非常大。把这个“道”字专门写出来，“道”字就是首长的首，不服从首长是会惹麻烦的，必须服从首长。首长旁边还有一个走之旁，得跟着首长走。说白了，道就是跟最大的趋势，与强者为伍，当它是上涨趋势的时候就做多，下跌的趋势就做空，这个“道”是说起来容易，做起来也是很难。
我们需要不断总结的一些哲学智慧，假如真正的要讲哲学，光一个无定论都够讲一个小时，这个话题是很深的，因为光是学“无定论”这一章，自己都用了很长一段时间，估计有十几个小时，消化沉淀下来，应该有一个小时的东西，我觉得确实是研究的越细，思考的越多，它对你的思维体系就更好，这段是原来曾经总结过的，包括我们在这个市场里面一些把哲学再精炼出来的一些投资原则的问题。哲学辩证法：1、没有理论指导的实践是盲目的实践。2、有没有完美的交易系统和理论？ 3、思维、行为的前后一致性原则。4、交易成败的标准？成功与失败的转换？人要知道自己的无知才能求知，如何知道自己无知？对于有限理性，人要界定自己的能力范围。在操作时是试探到加码和纠错的交易策略，必须承认人的本质有非理性的一面。在具体实战中追求简单之美，简以制胜、大道至简。其实交易的唯一原则：让利润奔跑，把亏损限制在小额。
哲学与文化对投资都很重要。我比较喜欢中国文化，觉得很经典的一些语录给大家分享。在市场里面，为什么说你自己都不喜欢的，别推荐朋友。“己所不欲，勿施于人”，这个是在市场里面做人做事的一个底线，你都看不好的股票，千万不要给任何人推荐，你看好的有可能推荐，可以分享，但是你不看好的，你都准备要卖出的，不要以为市场上别人是傻子，这个就是做人做事的底线。其他“莫以善小而不为,莫以恶小而为之。”这历史记载中皇帝对太子最重要嘱托。“小胜在谋，大胜依德”。“大事难事看担当，顺境逆境看襟度，临喜临怒看涵养，群行群止看识见”。“事者,生于虑,成于务,失于傲”。“道生之，德蓄之，物形之，势成之”。“知之者不如好之者，好之者不如乐之者”等等。
在此也讲一下我们刚刚经历了比较惨痛的股灾。在杨博的群里面，5000多点大时候，我反复不断的拉警报，因为那时候判断这个市场是用市场的观点和逻辑，能够看到市场上的一些情况，比如说背离、天量、再次冲击等各方面都可以看到。但是往后面演变的过程，演变的结果，就不是每个人那么容易看到，或那么容易看清楚的了。我觉得有几点在这个地方给大家汇报一下我自己的感受：宏观里面最重要最重要的，就是中国人口红利不在了，做投资的一定要从战略的角度来分析这个问题。大家都知道日本的经济迷失了20多年，现在又是负利率时代，我自己不是做宏观经济的，不要说宏观经济，我连经济研究都谈不上，只是一个炒股票的爱好者在担心日本当年的风险在中国重演而已。大家看到日本股市里有一个问题，我也曾经请教过业内的专业人士，都说日本经济的泡沫，日本的问题是“广场协议”，这在座的都知道这个事情。后来日本股市调整了多少个月？不知道大家有没有印象，1990年的39000高点，调到最低点的2008年时总共调整了226个月，226个月应该说是一代人的时间，所以叫“迷失的一代”。
当后来出现这个长周期、大幅度的调整之后，大家都说这个是当年美国人做的一个“局”，把日本人给坑了，说是“广场协议”直接把日本给害了，假如说此事把日本害了，那就是咎由自取，为什么呢？因为“广场协议”是1985年签订的，把你害了之后还按照人家给你制订计划去制造股市泡沫，假如说当初这个是泡沫、是负能量，怎么广场协定后日本股市还再涨5年？这是后来股市下跌之后，大家就一直往前推，推到5年前有这个协议，我这观点不一定对，只是把这个看上去大家达成共识的问题，抛砖引玉的给大家提出来。大家再思考一下，如果这个是真实的，为什么一个能够害你一个国家20年的事情，你在5年之内都不能察觉？而且肯定日本ZF里也有很高水平的经济决策官员、一些智囊，他们为什么在这5年的时间里面都没有意识到这是风险呢？为什么一定要等它跌20年之后，才意识到这是一个风险？
目前更多思考的是我们现在和日本有一些相似之处，值得大家要考虑的问题是我们和当年的日本比较。有两个重要点，第一个是老龄化，中国人口红利在消失，中国已进入老龄化社会；第二个是房地产价格的泡沫，在座都是做股票的，有些朋友管理的资金规模还比较大，但是不管怎么样，在整个中国社会占比中证券市场还是小儿科，按照整个社会的资产结构来说的话，全社会真正最大的一笔财富应该是在房地产上面，我们现在中国的房地产的规模，应该是以200万亿这样的规模来计算的，证券市场总市值才几十亿，真正流通的市值更小。最近一线城市房价还在涨，我待会儿用几张图讲一下我对房地产的一些认识。第三个是国际化红利的因素在消失。当年朱镕基总理很决断的批准中国加入WTO，让中国低成本的制造优势直接融入到全球的生产体系里面去，我觉得这对中国的发展是至关重要的一步。而现在我们的国际化红利在消失，比如说美国、欧盟，这些都是原来世界级别的大佬，他们都遇到麻烦自身难保，经济上面都不是特别好。现在中国和美国有世界领导位置的竞争，在外交层面、在南海都有不少矛盾。习主席说太平洋很宽，是可以包容中美两个国家，但是我觉得把四大洋都加起来都难包容。因为老大和老二的距离太近了，这不是太平洋是否宽的问题。
美国历史上是传统的“世界警察”，假如出现一个国家有可能抢夺这个“警察”权利的时候，自然会有防备，而他在世界上的地位太高了，别的小兄弟也是很容易受他的影响而跟随的。在外交和其他很多方面，我觉得目前中国不一定是处在我们改革开放30多年来最好的时间段了，一些好因素在降低，不利因素在增加。我们国内去产能化的时间周期和难度真的非常大，觉得我们后面的L的形态这个尾巴要拖多长，有可能会超过我们很多人的预期。现在我们再反思，我们在去年5000多点往上涨的时候，我和朋友讨论，是不是这个地方有风险什么？有一个朋友直接说：“老马，我们现在经历的是叫做什么？我们经历的是叫做“改革牛”。大家想一想当时人民日报和媒体都在讲这个，这对投资人和外面准备进入市场的人都是极大刺激。但是假的还是假的，伪牛市还是伪牛市，是泡沫终究还要破。至于说一手好牌顺序出错，造成被动，其实这里面本身就可能是一个假的命题，凭什么就说ZF拿了一手好牌或坏牌。我也想这样问题，如果你到证监会的领导位置或者是其他的领导岗位上，也不一定把这个牌打得有多好。在中国的特殊环境下，每一个人都可以议论上面又出了什么“昏招”，说不定你在上面这个位置上时出的“昏招”比这个多，肖主席现在已经下课了。但是我作为一个普通的投资人，至少有这种感受，叫行政不作为或者是乱作为，特别是熔断机制，本身我们有10%的涨跌幅限制，还一定要强行推出熔断机制，这个确实是在思考上欠缜密的，不是说他下课了，我们才批评他。
市场随着交易品种和交易方式的增加，原来我们市场是叫做单向平面作战，现在有对冲，有其他的金融衍生品，我们的市场现在变成了立体作战，我自己算是证券市场的一个老兵了，算是老人遇到新问题，对这种不太适应，得学习。我后面还会用统计数据来给大家讲一下这20多年来中国股市经历了一些什么，最近这半年多从历史的角度来看，我们又经历了一些什么事情。
由于多层次，多种因素的叠加，导致我们现在判断越来越难，这种多层次、多因素的叠加出来的熊市，其幅度和周期很难看清楚。这次股灾我认为分三个阶段，第一个阶段，其实对我们来说是最好判断的，就是股票涨多了，就会有调整的压力，在5000多点调整比较正常，因为是市场正常的一种波动，当它跌下来之后，市场在第二次杀跌的时候演变成什么呢？演变成了一种对经济增长的担心，还引发了一个外汇进出和汇率的担心，外汇存款数是一个问题，汇率变化会到大资金流向的问题，人民币升值是2007年大牛市的基础理论，而在贬值则面临反向预期的压力，演变到后来出现第二波踩踏。
在第二波踩踏之后又再次踩踏，在不久前我这个事情和朋友讨论过，确实觉得自己很无知，很笨。记得在最近也是最后一次千股跌停前一天晚上，我和在座的几个朋友在北京，我们聊到晚上一点过，主要聊市场的问题，但是很惭愧，没有一个朋友说，“明天是会暴跌，会是千股跌停”，而我们都是所谓全身心做投资的人，就是说市场第二天会出现这样大的风险，我们头一天晚上聊到一点过，还是没有想过将出现“千股跌停”，可想我们的无知程度。在前面已经有这么大幅下跌的指数，深圳综指下跌51%，创业板的指数跌了55%，上证是跌49%因为银行股权重的原因，但是平均是50%的水平，50%在技术分析体系里面是非常重要的黄金分割的位置，跌到这个位置后，在反弹幅度也不大的情况下，为什么还有“千股跌停”？今天是公开论坛，有些话不好说，其实当时主要是大家对这个大楼有些担心。经济增长快点慢一点，就是股市波动，但是这个楼往左还是往右晃，特别是担心往左晃，晃过头怎么办，马上引发更多人的焦虑和担心，一旦有股票跌停，导致更多人愿意跌停，愿意去卖出，卖出之后更多的股票会跌停。我们投资人最怕的就是不确定，这个楼往左晃还是往右晃，这不是我们能决定的。只是感觉这个楼里在晃，在这个楼里面的人面临怎么应对这个问题，逃出来有可能是大家的一个选择吧。所以我说中国的投资人不容易、不简单，我们要承担市场涨跌正常波动的风险，还要承担投资标的公司的业绩增减的风险，去年以来还要承担国家政策失误的风险。最近国家准备推出的创新板，说关就关了，也不是说关，停止了吧，注册制也是类似，制度方面的事情不能经常变。事实上现在我们的证监会的领导是在维护市场，媒体经常用到一句话，叫做“呵护”，这个话其实是很值得大家玩味的，一个人老是被人“呵护”的话，是不能很好的成长长大的，我们市场就是各种原因“呵护”得太多，导致我们的制度化建设落后，我觉得真正中国资本市场最应该做的是制度建设，就是真正意义上的实现“三公”，但是很遗憾，很难实现“三公”，我在上次会议上也曾经讲过一个，我们自己创业要做一个公司多难啊，但是那个是官方披露的令计划因为有特权，人家投七家公司可以做到百分之百的上市，这就是寻租，就是市场制度建设出了问题。
对今后的投资我们该做什么，如何看待股灾，前几天也看到新主席在人大会的发言，我是感觉有正能量的，他在那么艰难、那么敏感的时间，说一些话又不能说越界，又要把一些信息传达出来，还是挺有水平的，起码比我们前面的熔断的“肖”要好。我是一个小散户，能感觉到一些亲民的感觉，也许每个投资人的心里感受会不一样。但是即使这样，我也给大家提醒一下，股灾的时候，ZF与其说是出来救市，不如说是救自己，更简单说救市是救人，不是来救大家来发财的，今后还有股灾的风险。刘主席也说过，今后有股灾的话，还是会救的，但是救是救什么？一定是避免不要发生重大的系统性风险。
为什么要强调救市这个事呢？国家队一、两万亿进去之后，现在反过来要被别人救。国家在这个问题上面，我觉得是救市做得不太规范，为什么呢？利用这个时间把我的一个观点向大家汇报一下，就是说你是用什么钱来救市大家不清楚也管不了，财政的钱也好，还是其他的钱，反正应该是国民的，我既是股民，又是国民，应该是有权知道这个事情的。李总理在人代会上也没有说这个事，别的几千亿的事都是讨论又讨论，就上万亿这个事讨论都不讨论就过去了。而国家应该给资本市场一个明确的预期，到底救市用了多少资金和资金的性质，当然国家不提是国家也有难言之隐。
今后最关键、最关键的是救市后要让市场对未来、对救市资金进退有个明确的预期，我在这个地方说一个我自己很不成熟的观点，比如说两万亿或者是一万亿，因为我们都不知道是多少，大概只能说是一两万亿的救市资金，没有给市场一个非常明确的“救市资金今后在什么时间，什么条件下退出”的预期，我觉得中国要出一个真正意义上的牛市是很难的。为什么这样讲？因为在股市中没有雷锋，国家队上万亿、两万亿的东西要解释出来，打上去让国家队出来了，让别人在上面站岗？并且国家队体量还那么大，你是大象，把谁都压得死。在这样预期不明确的情况下，很难通过市场自己的能力去做新牛市，先不要说经济增长高低的问题，就是资金供求关系的结构上觉得都挺难的，希望我这个判断的逻辑是一个错误。真正国家应该是给最重要的、最重要的，第一个是强化市场制度建设，第二个是给投资者明确的预期，总理曾说信心比黄金还重要。其实相比这次2万亿进来救市资金受损失更大的是ZF的信用，导致ZF在市场里说了要做什么事情，大家觉得不可信。ZF发文是有国徽在上面，老百姓都不相信ZF说的时候，这个是我们国人的悲哀，这个是扯远了。我主要是从供求关系上讲一下，大家思考一下这个问题，这种逻辑有没有存在的内在的必然性。
为什么我在这个地方提到刘强说的“当风险来临时，保命最重要”？刘强我不认识，在网上搜过他的文章，说的非常好，但是就是这样一个优秀的投资人，去年股灾的时候，他知道保命最重要，但是还从楼上跳下去了，这么优秀的人，获得这么多财富的人，都会有跳楼这样的一个行为，可见我们做投资的风险有多大。他在他最好的时候，他说这个话的时候也没有想过他会从楼上跳下去这个事。这段是因为写这个PPT的时候，想到哪里就写到哪里去了。
再说一个股灾的后遗症，第一个是对国民经济、投资者财富及国有资产迅速非正常大规模的萎缩，要知道社会上的中产阶级就是整个社会的稳定器，而这次股灾，多少万亿的财富不在了，对整个社会、整个经济实力是一种影响，是一种负能量。也许有人会说，你涨上去了，你这个正能量，国家也没有拿到多少。但是涨上去老百姓手上有钱了，更愿意去消费的，我们“三架马车”我觉得都挺难的，原来ZF可能想制造一个牛市，推动一架马车，出发点可能是好的，但是在细节处理和预估未来上和现实存在了比较大的差距。
从今天修改道琼斯指数16000多点的这个数据引发了一些思考，为什么2008年金融危机出来的时候，也就是8年以前，“八年”是什么？抗日战争也就八年，我们打败了日本帝国主义。八年以前，世界金融危机的时候，道琼斯指数和我们上证指数都是六千多点，为什么到现在我们说美国这里不好，那里不好，搞来搞去就是人家股票好，现在美国是17000多点。美国的次贷危机，为什么一个国内的危机可以转嫁给全世界？这个是我们做投资的可以思考的一个事情。美国可以当世界老大，当世界警察，是和他们的政体、经济实力、军事实力有直接的联系，他们转嫁危机的能力确实是很厉害。我们今后多角度的思考一下这个问题应该也是有必要的。这“八年”以来我们还有四万亿救全国、救全球，我们的经济增速还要高很多，为什么我们的指数到现在还在3000点下面，为什么折腾了“八年”了，别人跑到那么远。而且这“八年”里面还隐含一个数据，并且我们指数里还隐含有通货膨胀，为什么我们的指数会这样？我自己是不能做出正确的解释，但是抛砖引玉，我向大家提出这样一个问题。
我们中国今后未来的发展要看大局、看长期，这对于我们未来的影响是会更大，我们现在已经是人均GDP到8000美元，对未来的发展我有一些担忧的，第一是说我们发展得好，进入真正和谐社会，比如说就像国民党到台湾后，蒋经国进行改革宪、政军队国家化，这我们不会马上实现，但是总的希望在国家体制上是更稳定、更好。第二是发展如果一般，有可能会迷失很多年。还有一种可能，当收入到这个水平的时候，有出现拉美模式的风险，我不知道我国今后会发展成什么情况。我希望国泰民安，希望中国能够发展的越来越好，但是希望和现实总会有差距的，大家都要注意一下中国进入到中等收入国家陷阱的风险。
在座我们很多人也到各个行业、各个公司去调研，其实现在在中国我感觉真正最有可能、最好的还是股票。第一，就是中国超发了这么多的货币，找不到很好的去向；第二，中国做企业非常的难，工商、税务各个方面，第三，中国的人工成本、制造成本越来越高，技术进步也很难。比较起来，做股票流动性好，机会也多，当然风险也大，险高利大。从长远历史的角度，把全世界各个国家的大周期的历史来对比的话，其实股票上涨是一个最长远、最长久、最持续的一个大趋势，尽管现在我们是在股灾里面，我还是给大家强调一下这一个。
怎么样去看待市场是牛市或熊市？牛市逢低买，熊市逢高卖，牛熊自己猜，这个话不是我自己总结的，是在一次聊天中听到的，觉得这个话好，确实是这样。后面有一句很玩味的话，就是牛熊自己猜，任何一个牛市都有一个终极高点，任何一个熊市都可能是终极低点。自己做了这么多年，还画过非常多的分析图，总结起来去猜某一个点，可能是低点，但是绝对的低点一定是回头才看清楚的。重要的高点、低点一定是回头看，投资不可能把每一点预测到。分析市场先看短期的，再看长期的，短期都看错了，长期再对，也可能和你也没有关系了，所以更多的是需要从短、中、长要相对结合来看。
中国现在有这么多的钱，这些钱往哪里走？房市现在又涨了一些，后面会提到房市的问题，在目前时间点做资产配置的建议的话，我认为股市的机会比房市多，房市的风险比股市大。房市如果是等老百姓都已经买了，国家有无税收方面的新政策出台，对房地产影响会较大，这只是猜测。
所谓牛市就是股价越来越高，越高对未来的透支就越厉害，但是股价不断的向高，又代表着市场的一种趋势，符合上升趋势，刚才我们在说“要跟随趋势，跟着最强的人走”，这个就是辩证的，当股价越跌的时候，公司还是那么一个公司，实际上它的内在价值显现更多的时候，事实上上机会来临的时候，但是它又违背了一个趋势，它是下跌趋势，就是我们的交易原则又不应该去买，这就是让我们随时处于两难的一个重要的原因，所以寻找判断股价拐点非常重要。
人在市场中总是犯错误的，这个错误就像空气一样包裹着我们每一个投资者，我在市场上不止一次的犯了错误，犯了N次，经常别人一和我说什么，一说就懂，一去做就错。一卖就涨，一买就跌，这样的经历太多也很打击自己情绪的，是在考验自己的智商，但是市场是很无情的，会经常会出现。怎么样应对这个局面？我觉得比较好的方式，就是降低自己的预期，降低之后再降低，这种预期降低了之后，在交易中就会显得更从容一些。股市的风险实际上是深不可测的，害怕市场、敬畏市场是投资人的一种美德，我自己也有这种感受，反正吃亏之后，做的差了之后，就要认真去学习。在牛市中自己也会放松自己的学习，只要你一放松这个学习，风险就来了。只要你少了一些总结反省，马上市场一个耳光子就给你打过来了。在这个市场上所有的分析都是预测，预测这个公司怎么样，大盘怎么样，GDP怎么样，事实上这个预测是挺难的，因为我们是对未知的世界，要用有限的已知去推测无限的未来的确很难。市场里面，除了我刚才说的那个做了68年不亏损、26次熊市中没有亏损，这个人一贯正确是已有的交易记录在那里证明了，我不相信别人是永远是正确的。只有不断的试错，及时的改错，才可能不断的接近正确，市场就是不断试错的过程，能够保持基本正确，就很不容易了。在这个地方也给大家提一个风险，我都担心说这种话说多了，说过了，会影响大家对市场的判断，“如果股市再下跌，或者楼市再下跌，就不要觉得金融危机离中国还有很远”。多米诺效应，某些临界点一旦被打破之后，是挺可怕的事情，因为我做投资人很多年，我就老担心风险，包括一天还总问做实业的朋友“还有什么风险”，做实业的也挺烦我的，觉得我是乌鸦嘴，没事总说风险。但是我们在市场中，市场就是这样教育我们的。
为什么在此把这段华尔街的笑话拿出来讲， “你可以预测时间，也可以预测价格，但是，千万不要同时预测两者”，讲这个话是有原因的，1月份走势是挺让大家很郁闷。昨天下午吴老师到海口，今天下午吴老师还有个交流。吴宽之老师是我很敬仰的老师，杨博一给我派活，我就非常的乐意的接受，有几点原因，第一个是杨博这几年对我帮助很大，第二点，我觉得杨博做事很认真做人非常实在，挺好的。第三点，他在三阳开泰的群里是群主，为大家提供了很多的帮助，把这么多人召集在一起，也是对大家有帮助的。我小孩在美国研究生毕业之后，我说面临小孩在美国找工作的困难，结果我们群里有若干的朋友私下微信我，给我提供那样这样的建议和帮助，对此我非常的感谢，我特别更感谢杨博的是让我去年三月在明月山会议上认识了吴宽之老师，我脸皮厚，在这一年的时间里，我在全国各种场合见吴老师也十几次了，接触得越多，了解的就越多，了解越多也就更加佩服。
这个图大家可看手机中的大盘走势来对照看一下，这个是1月份元旦的时候，吴老师根据迪拜第二高楼烧火起的一个卦。当时在座有几位朋友在起卦的现场看到起的这个卦，当时吴老师讲“一月份就要跌到2700点”，后来有朋友做了一些修正说“不至于吧，补充一点，增加了300点”，由此也就说了一个3000到2700点，这是一个客观的事实，一月初的时候我给吴老师打了电话，问了这个事，他说3000点是肯定破的。昨天我还在请教吴老师，说“吴老师，我们这么多做投资的人，在熔断正式启动前一天，没有人意识到第一天就会启动往下跌的熔断机制的，您的卦像里面怎么把大幅度的下跌的趋势说出来了，而且您又不做股票，您怎么就能画出这样一个图？”真是匪夷所思。一月份过去后假如有个人拿一个图说这是我一月一号的时候就是这样画的，我是不会相信的。当时吴老师通过微信发了此图给我，看后我其实不是对吴老师不尊重，我只是在心里在想，吴老师不炒股票，肯定是不懂我们股票，现在反思这个就是自大的一个表现。为什么呢会这样想呢？用数据告诉大家我们1月份一个月的跌幅，是在中国股市成立20几年，除了2008年那次大涨之后的大跌以外最大的，即使把2008年65%几的跌幅算进去，历年来全年跌幅平均的年跌幅是百分之十九，但今年一月跌了百分之二十几，也就是当时吴老师是预测了一个历史基本上没有发生过的事情。如果是按照月线的跌幅排序来说，创业板1月份创了有史以来跌幅第一，深圳综指创了跌幅第一，上证指数是创有史以来月跌幅第二的记录。大家可以想象一下，就是我的无知无畏才会敢乱去猜想这样问题：做预测的，怎么会一下子预测出我们基本上没有怎么发生的事情预测出来，而且说的那么极端。而事实上这个图确实是形成了这样一个结果。吴老师曾送过我一本书《向宽处行》，在书前面所写“发上等愿，结中等缘，享下等福，择高处立，寻平处住，向宽处行”，吴老师的名字是吴宽之，向宽处行是特别的有道理一段话，在这里和大家分享。吴老师是从来不炒股票，但是他的预测确实是神准，我又是太笨了，有高人指点，也还不相信，所以这也是令人郁闷的事情，所以说做聪明投资者很难。
当然我也有偶尔小聪明的时候，我结合这个图表，讲一下在市场分析中偶然正确的一个情况。
这一张图，是自己电脑上万张分析图里面，我认为是最幸运的一张分析图，为什么呢？就是在这一天，2008年7月12日，原油价格当天创出147美元新高，收盘到144美元的时候，我从走势上认为原油会出问题，也只是意识到可能有问题。是从图表结构来说，这个图的形态希望大家记住，大盘在3478的高点和这个图几乎是一模一样的。但原油和指数交易品种不一样、交易的对象不一样，交易的时间不一样，但是走的结构、形态几乎是一模一样的，这从侧面也说明技术分析的有效性。在3478的时候利用这样分析，很准确提示了3478做头的风险。在后来原油果然是跌了，当然这个是运气了，不是我的水平，如果我有水平的话，那就是应该是铁口断这个就应该是头。我的运气好在是感觉这个地方是一个头，也不敢说这个地方肯定是一个头，这就是有无功力的区别。假设是非常优秀的投资人，那时候通过ABC的论证，断定这个地方一定是头，让大家去放空，这个说起来容易做起来很不容易的。我顺便说一下这其中的风险，有些朋友可能不止一次的一听我讲过这个风险，我为什么说在正确的分析背后有风险呢？因为你相信所分析这个通道，那么假如你有衍生品，你有对冲交易手段，很自然的你会在这个通道下轨的位置去开多单。假如我做原油期货，这个风险是非常巨大。因为在 2008年金融危机时原油是一口气跌到30多美元，而在下轨的70多元位置开了多单，结果是有多少钱就亏多少钱，所以这个市场，不要认为目前分析的正确，就意味着后面的正确，往往在你正确的基础上，酝酿了更大的错误，后来在看油价跌到30多美元的时候，我自己有点后怕，好在我没有在玩原油期货。
这个图也是原油走势，为什么要拿出来讲呢？这是今年1月14日，当时原油还在30多美元的情况下，右边可以看到这30多美元是当天的收盘价，我当时做了一个简单的量度幅度分析，现在我就在给大家讲技术分析的要义了，尽管我不太好肯定这个量度幅度，但是毕竟这一波跌了60.9%，反弹高点出现后是按照60.9%同样的量度幅度去预测这次可能的低点，我这次预测是27元多一点，大约27.2、27.3的样子，我当时在杨博的群中还专门的汇报了一下这个走势图，果然到了27元多一点，原油就止跌，并开始反弹了。但是没有多久又开始刹跌，在这个时候原油商品属性引发了我很重要的一个思考，也就是如何看待我们股市的下跌，原油是全球最重要的战略资源，美国在中东战争，打伊拉克，无外乎就是为了原油，全球最强大国家都愿意出动他最先进的武器打一个地方，就是为了原油，可想一个工业的血液多么重要，如此重要的战略商品都可以这样的跌，那么股市跌也很正常。
后面这个原油80%下跌幅度分析图，大家可以看到，最低那一天在跌破27美元的时候，我在杨博群里面提了一个观点，观点只是对历史资料信息的汇总，我知道跌了80%后往往是机会。基于此分析认为原油跌破27美元应该是一个重要的底部，跌破27美元时我在杨博的群里讲，很多人看到我说这个话了，当天果真一下子就拉起来了。我的优点是有话就直说，看不清楚的就说看不清楚，认为有道理的，就不隐瞒这个道理。我画这个图的时候原油已是38美元，离低点反弹已经反弹了50%多了，本轮原油高的时候是反弹到了42元的水平，25元反弹到42元，这是全球最重要的商品的走势。所以说 “常识”对投资很有帮助，为什么我在这个地方又要提到一个“常识”的问题？我们从一个图表的结构来看，大家可以看到，这个圆圈的位置是历史上的密集成交区，对油价自然有一个支撑的作用，第二个是累计跌幅，是跌了80%，而在历史上，今后大家作为一个职业投资人，一定要重视80%，也要重视二八定律，所谓的二八我再延伸一点讲，我们每一年的投资收益很可能是靠20%的股票来的，我们所做的工作，有可能80%都是没有特别效果的，这个就是二八定律。第二个，这80%意味着什么呢？在大多数情况下，极端情况下一个指数、一个市场，投资人能够忍受的就是80%下跌。原油这一次，我不好很肯定说原油今后还破不破，但是我觉得原油反弹之后，更多的是走L型，大概是三四十美元左右。为什么我对原油这么感兴趣？是因为曾经有朋友一个企业，投资若干亿元到一个地球中的另一种能源里面，我当时是专门到他们公司讲过新能源对原油、能源结构的影响。去年下半年的时候，我到中国石油，就是北京中国石油大厦里面做过一次交流，我无意中给他们讲过一句话：“说石器时代的终结，不是地球上没有石头，石油时代的终结，也不会是因为地球上没有石油”， 认为石化行业长期是走下坡路。为什么有这样结论？因为原油是开采一桶少一桶，地球储量就这么多。但是人类的智慧越来越发达，人类的消耗也越来越大，会被别的新能源的替代，随着人类的智力的提高，技术应用前景，效率不断的提升，成本在不断的下降。而原油是越采越少，越少就意味着开采成本越高，这是一个大逻辑。对原油的整个的结构的判断，我认为后面因为开采成本和市场资源的控制，我觉得在L型上，这个尾巴会拖得比较久，可能会围绕着40美元左右做比较长时间的盘整。
从图表里面大家再看下跌80%的重要性。大家可以看到，这个就是祖国的宝岛台湾的股市，其中有重要的涨跌幅与一些结构，我相信台湾股市对中国的借鉴意义更大，为什么呢？大家同根同源同文化，参与者的赌性也差不多，波动幅率差不多高，涨起来非常的厉害，当时台湾股市的这个下跌，在全球资本市场比较在极短的时间出现的下跌幅度，也是非常罕见的，这是因为前期有持续大幅度的上涨。从这个结构大家都可以看得到，在这个图是1月19日画的分析图，事实上当时还是很担心我们走出类似当年台湾股市这样的一个结构形态，这针对是我们上证指数。在看不清楚未来的时候，我就会反复看历史图，在一个头尖形态破了颈线之后，有一个寻底的过程，后面还有一个非常强势的反弹然后再跌。假如说今后我们经济或者楼市再出了问题，有没有可能再出现这样一波下跌，我不知道，我是给大家说台湾股市曾经有过这样的走势，因为前面持续的上涨，大幅的下跌，一盘盘了几年，也差不多5年，然后做了一个头尖形态，然后再破位，再往上反弹。关于台湾股市大家有兴趣的话，去看看江平写过一本书《台湾股市大泡沫》，书里面把当时台湾股市里面的生态、经济，包括社会文化各个方面，写的蛮好的，如果有兴趣的话，可以看一看。
这个图是日经指数，我曾经在群里面讨论的时候，有一个朋友给我说过日经指数下跌的问题，假如说从38900的点往下看的话，确实是调了226个月后到这个低点才寻了底的，代表着一代人都在忍受调整，200多个月调整让人印象太深，但是把时间跨度放的更长，看更长远的日经指数，仍是上升的。再早以前的日经指数的数据我找不到了。大家可以看到它的整个上升、下跌，第二个是它的下跌的幅度，日经指数我曾经是一天天倒推过来的，非常巧的是从38900到这个低点再到后面反弹高点后的低点，两个下跌的幅度基本上是一模一样，后面会用一个图来解释，我对这些都做过一些分析，他们确实这么巧的出现过。在1989年底时日本媒体对20位著名企业家进行股市预测时，所有人一致乐观地认为1990年的股指肯定突破40000点并且还会再上涨，但事实却是从1989年最后一个交易日38957点下跌了20年，最终下跌到6994点，累计跌幅82%，这就是市场的残酷性。在这里我是想用这些数据告诉大家，下跌80%在终极熊市里面很可能就是最大的跌幅区间。
这个图是俄罗斯的指数，俄罗斯的指数的涨幅更是非常的惊人了，涨了60多倍，跌起来也是很恐怖的，一口气跌了85%。通过这些我们来总结市场上的一种共性，希望大家不要经历80%下跌的股市，但是如果有一次遇到了，也有可能是可遇不可求的机会，通过交流您多一点知识，下跌80%时，当大家绝对的绝望时，有可能是战略性机会了。希望我们作为投资者，一辈子都不要遇到这种下跌，因为太痛苦、太残酷了，但是一旦有这样的机会，就是你非常重大的发财的机会，条件是当它下跌到这的时候你还活在这个市场里面，你还有钱去抄底。我作为个人投资者没有去买一些很高端的资讯数据，要感谢申万宏源研究所，曾专门找杨博要了下面这个极端的数据来再解释一下，因为我担心只讲80%下跌幅度而误导了大家。
在历史上还曾经有过这样一个股票市场短期如此大跌，冰岛这个国家破产，银行破产，股市跌了多少？指数一口气跌了95.4%，这是我看到的一个最极端的数据。在这95.4%下跌里面有那么一天，2008年10月14日，一天就跌了65%，这是指数啊，大家可以想象一下市场的风险有多大，在做这些图表分析的时候，把我自己弄得是一一愣一愣的，原来曾在金融危机的时候在网上看到了这样的报道，但是看到到这样的数据，更明白任何事情都有极端。很难想象指数一天跌65%，当天最多的时候是跌了70%多。指数一天跌60%多，这不就是要人命吗，不破产是什么。另外，冰岛指数在下跌65%的当天，却没有向下跳空低开的缺口，这样走势也值得我们思考。但是在破产和大跌后又折射出一个机会，所以说机会总是跌出来的，风险总是涨出来的，因为探底之后，在探底378点之后，后面不管全球后面的金融危机也好，欧债也好，冰岛这个股市基本上像推土机一样嘟嘟嘟嘟一直往前，从这个低点以后，指数又涨了250%多了，所以说机会总是跌出来的。
现在借用前期分析图来说说我们市场的情况，这里的成交量出现地量，底背离是底部的一个特征，这里面有两点，第一个是叫做底背离，就是指数创新低，技术指标不同样创新，这个就是底背离，顶背临是反过来的。第二个是成交量创地量，这个是很重要的信号，在当时猜测市场有可能见底。
大家看到这个图下面的一个指标，这个指标是我自己把道琼斯指数从570点到1万多点，再把我们的指数325点以来数据放在电脑中做根据风险、收益排序排出来的最佳的参数。在去年下跌之后，曾出现过一次全面的全面买入卖出的信号。在3月4号那天我看到出现买入的信号，利用中午休市的时候做了一个分析图，提示现在出现一个买入指标的信号了。很残酷的是什么？结果是我中午在杨博的群里面给大家看这个分析图，但到下午开盘指数又开始下跌，过了十分钟，发现我中午看到的那个小红旗不在了。因为中午已经发出了一个提示信号，我主观是想给大家提示一下，现在不要看得太空了，当它又不在时就有点郁闷，当时在想是不是要给朋友解释一下呢，说红旗又被打灭了。只是又想的这是一个趋势性的信号，再看一看，到收盘的时候，指数又收起来的。信号在这个分析图中非常清楚看到了，所以我在PPT括号里面加写了“陷阱”，市场的“陷阱”无处不在，不要相信一个绝对的技术指标，只有行情才能创造技术指标，不是技术指标去创造行情，这个是因果的关系，我就用这个切身的例子给大家汇报一下真实发生过的情况。
中国股市325点到我们市场最近重要的一个低点，市场后面最要重视这条支撑线，它的作用今后有可能在某一个时点上显现出来。大家看一下，我们上证指数因为比创业板指数时间要早很多，历史上曾有过好几次重要的三角形态，对三角形态后面的演绎，希望大家有一点印象，有向上，也有向下的，这种三角形态最后选择的发展方向的杀手力度还是很大的，希望大家重视，因为什么呢？现在最有活力，市场最活跃的就是创业板，而创业板也是一个三角形。在这个图的上方有一条从325点延伸出的重要支撑线，其得失对市场大趋势有重要影响作用。在图的下方专门提示建议重视2015年行情所放出的历史天量，今后市场会用什么方式来消化这个天量？是向上攻击还用时间来消化，这也涉及到时间与空间关系，是未来很长时间市场运行结构的问题。
这是我在1月份做的分析图，大家可以看一下，我当时有一个比较简单的判断，就是我们历年的下跌的幅度，1月份上证指数，加上了2008年65.39%的跌幅，平均每一年是下跌了19.14%，可我们在1月份就下跌了20%多。第二个是我们2008年大阴线跌到多少？跌到起始阳线一半的位置，可以看到这是一种巧合，当然这其中也有一点下影线。这是1月26日做这个图，认为在大盘在2014年起始年阳线一半的位置，有可能构成一个重要的支撑，但这只是类比分析后的猜测，因为在2008年调整低点是2006年起始年阳线的一半位置。当然，即使是年线的下影线也会把人折腾的够呛的，这个就是市场的残酷性。观察历史上的年K线，大家注意一下历年中没有上影线的年K线出现概率有多大？
目前市场中赚钱效应和涨幅最大的是创业板指数。大家看纳斯达克整个指数的上涨，最大的涨幅是涨了90多倍，里面个股大涨的更多的就太多了，上千倍的，而且有的是在很短的时间里面涨了上千倍，纳斯达克为美国的繁荣、世界的文明，人类的科学进步提供了很强大的贡献。为什么要把纳斯达克专门列出来呢？我们中国今后的传统产业是走不过去的，要发展只能是创新。在创新里面我们以后的创业板会孕育很多的机会，创新的能力一旦释放出来之后，是非常强大。当2000年互联网泡沫出来破灭之后，它的杀伤力也是非常大的，我们的创业板，其实从形态里面说，不知道今后向上还是向下突破，但是运行到最终，一定要在三角形态里面找一个突破方向，就是刚才说的牛熊自己猜，会走到哪一步，就要预测会出什么情况下的策略，我们要怎么应对。
一定要重视我们的工作，说起来我们是投资炒股票，投资最大的好处是我们可以寻找全国最有潜力的行业与公司、最优秀的管理者替自己“打工”成为现实，这个是你做其他行业做不到的。通过投资能实现知识与财富的积累，获得更大程度的自由。康德说：“自由是我不要做什么就能够不做什么”。自己拥有时间的自由才是真正的自由。自由不仅仅代表政治上的自由，它更代表一种根据自己理想与希望生活的能力，这需要一种全然独立的经济条件。投资能学习吸收各种新知识，使自己不断处于知识更新的过程中，充实人生。学习让人进步，研究发现价值。努力求学的最大好处，就是越学习越会发现自己的无知，越无知就更得要学习。目前在中国投资股票算是避税天堂，快速积累财富成为可能。在中国相对于其它行业，资本市场更多些平等与自由。这就是证券市场的吸引力。
金融发展过程或者说证券市场就是将资金或者资源有效配置给那些能够创造财富的企业或个人。证券市场包括各类行业，汇集了社会中最有智慧与能力的群体，与高智商人群搏弈本身就是一种乐趣，在此过程中能够更快速提高自己能力。投资可以不断获取新知识，证券投资能让人在各方面不断得到提高，获得财富同时又充实人生。进入股市最大的愿望就是在经济与思想上的独立，不是任何人的主人也不做任何人的仆人。能够最可能的解决好生存权、发展权、平等权。
上面这个图是200年来在美国各类资产总体回报率，这是1801年以来一美元为基数在美国资本市场中股票、债券、国库券、黄金、美元的回报水平比较。大家不要以为钱是最值钱的，长周期的数据告诉我们，在整个社会大类资产里面，股票是最好的。在回报最好的股票里面还有一个最好的，就是高成长的小盘股，成长的问题我后面会讲到。其实我们选择的公司是什么？小巧玲珑的，业绩增长，第一是业绩增长，第二是高速增长，第三是长期高速增长，这就是我们投资人心里面的“梦中情人”，大家尽量去选择这个，怎么样去选择到这些好公司，后面再汇报。
下面讲一些自己对投资的理解，投资就是放弃现在的消费，是为了将来某个时候拥有消费更多的能力。投资是一件很复杂的事。在宏观方面涉及国家的政治、经济、历史、军事；中观方面涉及行业格局演变、产业技术进步、上下游产业链变迁；微观方面涉及企业的发展战略、公司治理、管理层素质、财务状况、产品创新、营销策略等方面。如何化繁为简、探寻投资的本质。在所采用的各种策略中，判断正确时，可以获利巨额的利润；若发生错误，损失却相当有限。在实战中最重要的资金管理的精义所在。
谢谢孟总送来的水，昨天晚上我们敬酒的时候，真的有特别好的哥们对我说“马老师，你少喝点”，和朋友在一起也有朋友说“马老师，朋友难得在一起，多喝点”，我不是说“多喝点”的就不是朋友，但是喝酒的时候，说让你少喝点的，确实是最关心你的很好朋友，这个是生活的感悟。刚才我也是确实有点口渴了，从送水中感受到朋友的这种友情。朋友的关心就是你最困难的时候，有个人能够给你一种支持，这是莫大的一种帮助，也是人的宝贵财富。我们在股市中也是这样的，确实有时杀杀杀，别人都在杀，恐慌性卖出的时候，有一个朋友从各方面的解释，对你心理的安慰就非常的重要，当大家都狂热的时候，有朋友给你提示风险，不管他是正确，还是错误，最重要的真诚。在市场中与朋友交流我有个基础原则，这是苹果的老板，不是乔布斯的这个苹果，这是最早苹果老板王安说过一句话：“我知道的，不一定全部告诉你，但我告诉你的，一定是真实的”。这句话适合所有证券业从业的人，我也会有给朋友做了保密承诺的，那我就不会说，但是从我嘴里说出来的话一定是真实的，我看好的股票，一定是用我的交易来证明看好这个股票，但是我不做承诺，说我卖出的时候一定和你说，因为没有这个要约。但是你有了这个要约，履行的时候一定要遵守这个要约，这就是人的诚信，诚信比黄金还重要。证券市场看上去是一个名利场，天天都在追逐利润，真的有这种感受，每次策略会都要带一盒名片，最后开一次会沉淀一两张，觉得这个人在德行、修为、专业方面是值得你交往的朋友，你参加这个会议就特别的有收获。我们在股市里收获不仅是财富，还是友情、朋友，人生路上有朋友关心你就是幸福，就像刚才我口渴的时候，有朋友给你送一杯水，这是我有感而发讲的。
再讲一下投资股票的好处，投资除了赚钱外有一个好处是可以在任何地方从事这项工作，不只是在交易室或书桌旁，而是随时随地都可以针对市场进行思考，而这些思考又可以让人进步并且很快的转变成为财富。投资可能是一种生活方式，做投资后可以从另一个角度理解这个世界的广阔，从另一个角度理解人生的精彩，也从另一个角度知道自己的斤两。投资其实是耐力胜过脑力的行业。投资是在正确时间做了正确的事后，让时间和金钱去工作，自己只须坐下来等待结果。我们可以不断的反省、思考，然后不断的进步，这个比较重要，我们要以什么样的心态来面对这个市场，我们怎么样才能够进步，我觉得非常重要。
成功需要的一些要素，要想成功，就要学习。我给自己定的是，努力培养自己交易风格，利用行业发展与市场趋势，在关键点位买入或者是卖出，快速赚取利润和及时止损。金融不是一门“科学”，但它是一门年轻的学科，未来空间巨大，值得深入研究与学习。学到正确的金融知识与操作技巧，终身受用。学好投资也就学到一门终身不求人的技能。语言交流有它的诸多障碍和局限，难以将很多“只有意会、不可言传”的东西表达，别人理解的东西有时是很难用准确语言表达出来，它是历史、环境、心态、技术的综合结果，只有自己实践证明的东西才是自己的。知识才是一个人的最大财富。在市场中通过自己努力所实现的长期稳定获利，才是自己真正的“财富”之道。在此过程中所得到的知识才是自己真正的“财富”。
其实人与人之间只有很小的差别，但这种很小的差别却往往造成巨大的差异，很小的差别就是所具备的心态是积极的还是消极的，巨大的差异就是成功与失败。在证券市场中的差异就是贫穷与富裕。成就任何事物的唯一方法，是在所认定的领域，尽量阅读、不断练习，并以成功者作为模仿的榜样，成功等于每天进步一点点。让自己知识与财富每年都螺旋形上升，就是进步、就有可能成功。成功需要诚恳、忠诚、正直、乐观、勇敢、奋发、创造、机智、亲切、友善、积极、向善、向上、进取、努力、愉快、自信、自勉和有安全感等。
这个是方法论，市场博大，终身学习，学习得越多，就会知道自己懂得太少，懂得越少，就更需要学习，事实上这也是一种心里。市场中最重要的是分析自己，你只要有本事，很少的一笔钱都可以变成很大的一笔钱，所以我说证券市场是让有钱人学到知识，有知识的人赚到钱。有钱人学到什么知识呢？没有知识的时候就乱炒，炒亏了就知道市场是值得敬畏的，这个就是知识。当你有知识之后就去赚它的钱。成功需要完全投入。只有热爱并完全投入到所从事的职业中去，才会有成功的一天。当将投资活动当成自己的“爱好”时，有“兴趣”的人更容易成功。投资需要培养自制力，建立自信心。多读些书，多走些路。培养良好正确的思考方法，随时纠正自己错误。富有合作精神，广交强友。既专心致志又充满热忱。养成好习惯：好习惯的报酬是成功。好习惯是开启成功大门的钥匙，要有胸襟开阔的心理习惯、勇于纠正自己缺点的习惯、从容不迫的习惯、喜欢运动的习惯等。
实现成功的捷径，最大的我认为是帮助自己怎么样提高认识。成功人的共识，我是向大家学习，我们这次参加论坛，其中很多是非常厉害的人，在投资方面和他们真的是差距太远了，有一个学习交流的平台，非常值得珍惜，经验无论好坏都是人生的资本，成功和失败的一个辨证观，我们成功会偶尔成功，偶尔会有失败，还要夹带着一些遗憾，在我身边错过多少大牛股，这就是遗憾，最后才是完整的投资经历。我估计每个人大同小异，只是可能你们成功的更多一些，我遗憾更多一些，或者是失败更多一些而已。对一个人的最大帮助莫过于教会他如何自己帮助自己。授人以鱼与授人以渔。临渊羡鱼，不如退而结网。如果不能反正确予以扩张，成功就永远只能是有限的；而如果不能把错误压缩在最小，成功几乎是根本不可能的。成功者需要的素质：创业精神、敬业精神和合作精神。
要成功就得学习，苏格拉底说学习知识的第一件事是“认识你自己”。要学会并养成独立思考：观点不会因别人的认同而正确，也不会因别人的反对而错误。正确与错误的关健是论点与论据和背后的逻辑。基本面分析与技术分析之外的市场心理分析，是更重要也更难的事。对想成功的投资者而言，最核心的是通过以知识代替情感，搭建正确的知识体系，学会依靠知识来赚钱。想明白在市场中什么是该做与不该做或能做与不能做的事情。努力培养自己交易风格：利用行业发展与市场趋势，在关键点位买入或卖出股票，快速赚取利润和及时止损。要学会游泳必须得下水，在实践中学习所有获利知识的方法：学习、练习、复习。求学的三个条件是：多观察、多吃苦、多研究。出现错误时去学习总结的效率更高。带着问题去学习、思考效率更高。向更有水平的人请教后效率更高。市场博大，终身学习。学习得越多，就会知道自己懂得的少；懂得越少，就更得学习。所有的知识，在没有经过自己实践、消化、领悟前，都是别人的。一滴水中包含有大千世界，而大千世界在佛的眼中无非就是一滴水。其实每一个人自己都是市场的化身，分析自己胜过分析市场。
市场里成功的人总是善于总结与思考，勇于接受错误。在股市中让聪明人失败的原因主要有两点，一是炒股技能太活，没有一成不变的正确与错误；二是人在市场中可选择的太多，使其无所适从。所有在证券市场的成功人士都有以下三个共同点：一是已获得炒股的基本知识，二是制定切实可行的炒股计划，三是严格执行这个计划。其实犯错误不要紧，要紧的是不要将同样的错误犯两次，因为不论对与错，都是自己的经验，而经验无论好坏，都是人生的资本。成功+失败+遗憾=完整的投资历程。在市场中成功的人之所以成功，是因为他们总在想如何能够不失败；失败的人之所以失败，是因为他们太想成功！股市不承认昨天，但昨天留给我们以经验。所谓经验，就是把过去曾经做过的事，应用于末来并取得成功。如果没有这个总结处理过去事件的过程，经验只能称为“经历”。应该学会立足于知识进行交易，没有恐惧也不要抱幻想；当恐惧和幻想不能影响你时，知识就会给你进行交易获取利润的力量。失败并不可怕，关键得看是不是“成功他妈”
财富三要素：土地、劳动、资本。首先要看到大的历史背景，人类历史已进入信息化社会，才使个人凭借智慧与知识获取更多财富成为可能。小的时代背景是改革开放三十多年来观点转变，应珍惜目前中国历史中发展最好的时代机遇。一个人的财富不仅是直观的金钱数目，更重要的财富是属于自己的思想与观念。正直、真诚并不断帮助你的朋友则是金钱也换不来的财富。我们一定要感恩这个社会，我们的年龄不会相差太大，毕竟我们是经历了整个人类有史以来一个单一经济体在这么一个30多年的时间，创造最多最多财富的这么一个时代，是中国历史上5000年文明里面，创造最大最大一笔财富，并且还让我们这代人分享，我们一定要有这种认识，才感恩这个时代。当然我也特别的感谢邓小平，没有邓小平的批准，朱熔基总理肯定也不敢开这个股票市场，没有这个股票，可能也没有办法实现财务自由。
证券市场利润来源，我觉得一定要看好大钱和小钱的区别，大钱是跟着优秀上市公司成长挣来的。在股市中有两种挣钱的方式，第一种是挣股市波动的钱，第二种是挣企业业绩增长所带来的钱。在概率上前一种是挣小钱，后一种是挣大钱。股价短期表现取决于资金流向，中期表现取决于市场趋势，长期表现取决于盈利能力。市场也存在好公司却低回报：市场都意识到是好家公司，如果后来业绩低于预期，则不能带来很好的投资回报。还有差公司的高回报：市场没意识到未来将不断转好，业绩不断超过市场预期会带来更好的投资回报。预期差距与业绩增长：市场里再好的故事最终都需要体现在业绩中，业绩增长是股价上涨的原动力，公司业绩不断超预期增长带来股价不断超预期上涨。后面用一些数据来说，一家公司可以创造多少利润的问题，就是预期差的问题，想赚大钱，必须看明白行业和公司，我在这个地方非常强调一个，看什么最重要？我觉得看行业最重要，行业未来发展空间是最重要的，行业发展空间、技术壁垒、管理团队、核心竞争力，这些需要一个一个的排一下，一定要看明白这些。
市场大机会一定是和人口、技术与制度变革有关。必须符合巨大市场+有定价权的核心竞争力+卓越的管理层三个要素。要知道给企业估价并理性看待变化中的股价，最大的市场投资机会永远出现在经济社会发展的前沿趋势和人类最大的需求当中，前沿的变化最终导致经济领域大规模的变革。投资要符合社会背景特征，符合社会发展的趋势。从上到下防风险，从下到上找机会。投资需要把握好周期，关键是辨别趋势与拐点。在市场里看得越远，赚得越多。要明白行业与市场中期和长期的趋势分别是什么？影响这个趋势的核心因素有哪些？在既定的市场趋势背景下，应该选择何种风格、主题和行业，以及应该选择何种投资组合。
优秀企业很少，重要的是看未来能盈利、并且长期盈利、最好是长期高盈利。企业家需要在最正确的时间、以最合适的价格购入最好的设备、利用最优秀的技术、最先进的管理，生产出最便宜和最有竞争性的产品、发展出最好的商业模式，才能取得最终的成功。投资者也需要在最佳时间、知道最正确的信息、作出最明智的判断、买入到最理想的价格并且长期耐心持有，分享到企业最快的成长期，才能取得最后的成功。我们都希望找到刚刚开始进入快速成长的一些优秀的公司。要实现几个“最”比较难，就是企业家、我们炒股的人，都是自己没事编的一些“最”，这几个“最”还是挺难的，好的企业很少，未来能盈利，长期盈利，最好是长期的高盈利，这是挺难的，你高盈利之后，别的竞争者就进来了，没有很好的竞争壁垒，就会摊薄你的利润。人总是要有一点理想的，万一实现了呢。我们要学会区别一般公司成为伟大的公司，这挺难的，我们作为投资人，发现和把握就更难了。我们一定要明确自己的身份，我们只是财务投资人，不是行业专家，上市公司忽悠你太容易了，你没有专业性，他有专业性，讲的只是他希望讲给你听的。我的感觉，上市公司给我们说再好听的话，多留一些心眼，其中最重要的一定要把人看清楚，人如果是诚实的人，是全方位的告诉你的，还是有区别、有选择的告诉你，这个特别的重要。
投资者完全可以通过专注并拥有几只股票而致富，甚至只需一只股票就可变富有。投资人需要具备分辨提供绝佳投资机会的少数公司，与数量众多但未来只能略微成功的或彻底失败的公司。一般公司与伟大公司之间的区别在于行业空间是否足够大，是否及时解决、满足当今社会的需求。投公司就是投管理人，真正的好公司是有限的、是一种稀缺资源。真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也非常稀少。投资最重要的是寻找具有伟大格局观的坚定实践者。具有卓越的技术水平，清晰的盈利模式，准确的客户定位，广阔的市场空间。多学习、多接触、多交流、多思考能够更大程度上去找到伟大企业的共同点，帮助赚大钱。“真正的护城河”是长期用最高效的方式和最低的成本创造最大价值，具有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，并且这些人能不断地根据变化作出反应。最受资本市场喜欢的企业具有创新、产业升级和低成本特征。坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、对国内和国外行业与市场进行研究。只要公司能给社会创造很大的价值，早晚社会和股市迟早会给公司应有的价值。
在这里特别讲一下破坏性创新，破坏性创新通常是指事业模式与产品的创新，在证券市场中最具爆发力和想象力。技术创新会带来新的企业群或者产业链，带动企业利润增长，为资本市场提供投资机会。每一轮经济向上都应该归结于一类新技术的扩散，每一轮股市向上都应该由一类技术股为龙头带动。优秀创新企业是先有开创性的战略，再有强劲的执行力。战略是为别人所不为，为别人所未知，在市场导向的前提下促进突变型研发抢占市场；而执行是为别人所为而未达己，在市场、研发、生产、服务上步步过人，招招领先。这需要领导的远见卓识，及团队的认同、贯彻、协作。知不易，行更难！前面的一段话是美国一家上市公司的高管给我发邮件的里面给我提及的，我觉得这段话说的太好了，当时就保存下来了。我把它提升到一个非常高的高度，即资本主义精神，资本主义精神就是破坏性创新。汽车就一定要代替马车，这个就是一个社会时代发展的必然。我们的一种文化，中国的文化里面有一点不太好，据史料上面说，慈禧太后坐车的时候，开车的人头不能高于她，还要跪着开，就是一种文化影响到中国的创新。新东西已经出来了，使用者还要受落后文化的限制，为什么要提到很高的高度讲资本主义精神就是破坏性创新，我们一定重视“破坏性”创新，我也很感谢申万宏源这次开会，会场外专门准备VR设备体验，这是我真正第一次感受到VR，昨天在会场外参加一些活动，可以切身的感受一下技术进步对我们传统产业的颠覆，而它的作用就是另一个“破坏性”的创新。
投资人的感觉是很重要的，去年我就感到股市不好玩了，过去20多年来的每一分钱都是二级市场挣的，但是去年我觉得市场不好了，认为自己做了这么多年的都觉得股市难做的时候，可能真的就是股市不好做了。因此去年我分散资金去投了三个公司，跟着朋友投了一个机器人公司，我又风投了一个医药大数据的公司，这个也是比较前沿的，相信成功后对人类贡献也挺大。还有一个是与在座一些朋友一起直投了个公司，现在在四川，我是朋友们选出来的董事长，我也希望把这家公司今后做大做强做上市，假如今后真正做上市的时候，有机缘可能会到各位朋友的公司路演，大家可得要记住给我们公司多点个赞。为什么要投实业？因为在中国炒股票的人赚的是小钱，印股票的人才是赚大钱。我们公司是做一个新材料的应用，假如我们的公司成功，就会颠覆中国保温包装材料，而且还是快销品，这种新材料是破坏性创新，今后对社会的贡献，对企业价值的提升也将巨大。
我再用一点时间说一下另一个不久前发生的事情，我去年风投了一家医药大数据公司，所以对医药大数据做了一些研究，我在杨博的群里也做也专门做过对大数据理解的汇报，是由于自己在风投大数据项目，在此可以很大胆并准确的告诉大家，大数据一定是今后重要的战略资源是也是重要的生产资料。要重视不久前的AlphaGO与世界冠军下围棋，要知道人是没有老鹰看得远，没有狮子强壮，人类之所以可以统治动物界，是因为人有智慧，但是现在有一个东西通过自我的学习来超越人类智慧的时候，一定是人类文明史中非常重要的事情。我已经意识到，今后有可能是电脑医生诊疗准确程度会超过医生，电子医生是上千万、上亿的病例，综合出来分析一个病。大数据对很多的职业都是一种挑战，这是我亲眼见到的一个事情。在我第一次到北京看这个的事情，作为天使投资人，看到这样新技术后的确非常震撼，没有想到人类的技术进步到了这样的水平。投资里面有一些很核心的要素，第一个是对投资有兴趣，第二个是有好奇心，不懂没有关系，不懂就问，现在有谷歌、有百度，基本的东西都可以查得到。所以今后涉及到证券市场每一轮经济向上，都归结于新技术的应用，再往前面看上个世纪的火车、汽车、飞机、互联网，这些的发明对股市的影响非常大，同时也带动了全人类文明和技术进步，找到这里面的龙头，这个收益是非常惊叹的。每一轮股市的向上都是以技术股为主。
直播的股市。交易的现实不需用逻辑去解释，但所有分析却需要逻辑。人在股市所有行为均为直播，事先得做好准备。股票的走势取决于卖家想要抛售股票拿回现金的心情更加迫切；还是买家想要用钱买入股票的心情更为迫切。关于度的把握，用斑马在草原和狮子之间选择的发展与生存法则来比喻。要把每笔交易都看成是最后一颗子弹，以此提高交易质量。什么是市场中最真实的交易信息？如何识别与利用？如果想变富，就需要“思考”，独立思考而不是盲从他人最为重要。市场成功人最大的一项资产就是他们的思考方式与别人不同，有自己的行为准则。 随时反省与弥补自己的不足，如果想看得更远，最好方法是站在巨人的肩膀上去学习总结，这也是来交流的目。不断客观评估总结自己对市场的理解程度以及优势与弱点，了解自己的极限。成功的交易者总是从自己的失败中吸取教训，从而在交易生涯中取得到更大的成功。学习、实践与勤奋是成功的关健，长期总结提高后才能突出的表现。在投资过程中衡量操作的最好方法或指标是什么？解剖在投资各个阶段自己在市场中最难的事，理解在市场中什么是“赚钱”？什么是“红包”每次投资分析时都以为自己在客观地看问题，但事实上只是从我的角度在观察，所以要不断总结反省。最后一条我写的时候特别有感触，我以为每次我分析市场都是在客观的看问题，尽量客观的看问题，但事后一总结，我觉得这个哲学的深奥的奥妙有在这里，你以为你客观，但是你分析它，你就不可能客观，但是怎么样在有主观意识的情况下尽量的客观，这个也是一个重要的命题，也希望有朋友有好的经验多指导我。
时间，唯一不变的使时间，AlphaGO和我们冠军下围棋，每一分每一秒都是公平的，时间最公平也是很重要的命题，我们以时间来选择我们未来的投资标的，时间的本质是一个描述事件过程长短。有限投资生涯与无限市场发展也涉及到时间，时间是投资者的朋友，投资者是用时间换得财富，而财富则产生于企业本身。通过对时间理解，第一是去选择理想的投资标的，可以把时间作为价值投资选择的核心：凡是极大限度缩短人类时空距离(从当年汽车、飞机到现在互联网、地球村)或者延长人类生命(医药、保健、消费)都与时间直接相关，都是值得长期跟踪与关注并且未来发展空间巨大的行业。第二个层面是实际操作过程中把握具体时间机会。不能太早或太晚，太早容易成先烈，太晚则根本没机会。当回落的股价与不断转好的公司基本面，形成剪刀差距最大时，也就是最有价值的时间。看着每天分时图炒股票相当于看着手表上的秒针来判断时间，看着股价趋势图炒股票相当于看手表上的分针来判断时间，根据公司基本情况来炒股票相当于看手表上的时针来判断时间，结合国内外政治、经济情况，在总结历史规律与行业周期的基础上来炒股票，则相当于是在看日历来判断时间。投资是一个比较过程，比较得越详细、越客观，风险越小同时投资业绩也会越好。
市场太复杂、多变。需要处理问题化复杂为简单；考虑问题要化简单为复杂。有人因为不去学习总结，对变化的市场是过去说不好，今后不好说。对于市场变化和新兴事物第一看不见，第二看不起，第三看不懂，第四跟不上。谁都会出错。不愿意承认自己做错是人类天生情感，做错时不愿意改正才是真正的错误。要以开放的心态尊重不同意见，尊重的不是结论，而是对方的逻辑或哲学。股市中成功的人之所以成功，是因为他们总在想如何能够不失败；失败的人之所以失败，是因为他们太想成功！痛则不通，通则不痛。证券市场最缺少综合素质好、没有明显短板的投资人。今后投资选择将会呈现出一种收敛的趋势，即相对来说投资机会会变得越来越少，投资机会将经历从“面”（全市场）到“线”（行业、主题）再到“点”（个股）的过程。通过严谨清晰的投资逻辑、全面深入的实证、及时有效的跟踪这三方面工作，来实现超额收益和规避风险。买其所值，卖其疯狂。
寻找一个需求无限巨大的产业，拥有垄断地位的龙头成长股中长期持有，可实现超额收益。“发现优秀企业，趁低购买，长期持有。”策略是目前为止证明是最简单、最有效的投资方法。有这样一个关于画家的故事：一位的画家急于挣钱，画出画后一百天都没能卖出，就去问他的老师，老师告诉他你用一百天来画画，那画只用一天就能卖出去了。在市场中我们也有类似情况，在进行一笔交易前，用了多少时间去分析与调研，对所买入股票的行业了解多少？公司管理、财务盈利情况知道多少？只想着急于挣钱的投资往往是以失败告终。证券市场如同历史进化一般都是只有发展进步最快的，最适应市场者方能生存，成功等于小的亏损和大的利润的多次累积。
需要深刻理解在市场中的“道”和“术” 。证券市场中的专业就是具备常识并且不去犯低级错误，要明白什么是常识与低级错误。更专业则是在正确道路上比别人快一步，取得相关的知识、界定操作的哲学。建立管理方法，严格遵守明确的规则，实现长期稳定的赢利。建立与采用一套经过历史检验，并确认胜率很大筛选与操作的方法或标准。我们操作一套系统，而不是操作一支喜爱的股票，也不是操作支持买卖背后的意见。专业投资人就是要算别人算不清的帐，想别人想不清的问题，看别人看不透的东西，才能赚别人赚不到的钱。在市场的初段是勤奋和技艺，中段是智慧和心态，高段是人性和道德。不谋万世者，不足谋一时，不谋全局者，不足谋一域。把握胜算的好方法是能够精确地解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下注，保证自己即使在输的情况下，仍能参与下一盘赌局，遵守心理纪律，执行客观的知识而不是由情绪主导的决策。在拟定交易决策时，必须绝对相信自己正确。在被市场证明你是错误的之前，你是绝对正确的。一旦市场证明你错了，你就要迅速认赔。根据自身情况，最合适自己的投资方法就是最好的。聪明加技术等于赚小钱，智慧加戒律等于发大财。
关于风险。风险的特点：1、客观性 2、偶然性 3、损害性 4、不确定性 5、相对性，风险最大特点是不确定性与不能被量化。在市场中不知道的事情永远比已经知道的更重要，风险总是在没有意识到时悄悄降临的，也可以说凡是意识到的都不能称为风险。通常对行业与企业了解的越多，对一家企业关注越深，其风险越低，收益越高。控制风险并非是指零风险，控制风险行为本身就存在风险。止损也是风险的一个组成部分，不能因为有风险就不止损。任何投资都有风险，但也不会因为有的风险而不参加投资。生活中每个人无法管住上天是否会下雨，但随时带着雨伞总能够让自己回避暴雨对身体的侵害。市场真正的风险来自没认识到风险和个人的性格缺陷。
建立自己的交易系统。任何市场中永远是老手赚新手的钱、内行赚外行的钱、专家赚大众的钱、机构赚散户的钱。必须把交易系统建设与修悟投资心态放在投资交易的首位。所有的分析方法都有其成功的一面，否则不会在市场中传播。在使用技术指标系统中首先应该做的事情不是去优化，而是要去考证在最坏的情况下使用该系统的风险有多大。从自己的失败和错误中学到的东西要比从成功中学到的要多。构建一个体系后再去掌握，最终去粗取精，去伪存真，由表及里，由浅及深，不断裁剪和修正来建立起自己的分析交易系统。邓小平说好的制度让好人做好事，让坏人做不了坏事；好的交易系统是遇到好的股票让人赚大钱，遇到坏股票不亏大钱。这是建设自己交易系统最重要的地方。切记：所操作的不是一只股票，而是一个系统。（此系统不仅指技术面，基本面分析同样也是一套系统，两者结合效果最佳。）
投资与投机区别以及决策的重要性。1、交易目的不同；2、持有时间不同；3、风险倾向不同；4、交易方式不同；5、决策依据不同。在市场中怎样赚钱比赚多少钱更重要，无论是投资还是投机，只要能够长期赢利的都是好方法。决策是一种不可变更的、非常稀缺的资源分配，是一种可控制的行为，但决策后事件发展和结果却不可控制。投资需要过滤杂波忽略次要的选择，反复做出的决策在市场里是挣不到大钱的，挣大钱都是正确做几次决策，投资人的一生完全可以通过几次正确决策而实现富有。非常欣赏华为任正非说过一句话：在大机会时代，千万不要机会主义。
技术面与基本面不是矛盾体而应相互帮助。基本面分析概括为“道”，技术面为“术”。在基本面分析与技术分析之外的市场心理分析，是更重要也更难的事。基本面与技术面两者有机结合，会让业绩腾飞。基本面与技术面相互之间不是矛盾关系，而是互为补充的关系。基本面分析的重点在于选择买入什么品种以及判断行业成长周期。技术分析在投资过程中可以把它看成操作的架构或基础。技术面重点则是什么时间进场与退场。如果技术分析未能证明基本面观点，则应该重新检讨对该公司的投资前题，检查是否有忽视的不利因素。当然，如果对基本面信心很足，也可忽略技术分析方面，而提前分批介入，等待技术也支持时再增加数量。一般情况下，当两者发生冲突时，应只进行小笔投资或减少仓位。当两者形成共振时，应加大投资力度。
好的方法：在股市中行之有效的方法：定性选股、理性操作、突破买入、止损保护。最大的利好是跌过头，最大的利空是涨过头。作为投资人未来在股市盈利，需要在“识大势、懂政策、选品种、抓时机、做波段”这十五字的真经上多下内功。公司基本面是框架与方向，决定未来股价的空间；股价技术面是辅助，帮助判断趋势与进退时机。成功的投资需要基本面与技术面相互配合。投资时要比较分析选择以下四好：好行业、好公司 、好价格、好题材。只要能够长期稳定盈利，无论什么方式都是好方法。
对成功的思考。所有成功投资人都善于总结与思考，勇于接受错误。在股市中让聪明人失败的原因主要有三点，一是炒股技能太活；二是市场的诱惑太大；三是市场变数太多，使人无所适从。所有在证券市场的成功人士都有以下三个共同点：一是已获得炒股的基本知识，二是制定切实可行的炒股计划，三是严格执行这个计划。成功永远是相对的，如果一个人认为他成功了，那么成功就正开始离他而去。在我看来，所有的成功只是为了实现目标的一个手段。进入市场后“错误”会象空气一样的包围着你。犯错误不要紧，要紧的是不要将同样的错误犯两次，因为不论对与错，都是自己的经验，而经验无论好坏，都是人生的资本。
了解自己。随时反省与弥补自己的不足，如果想看得更远，最好方法是站在巨人的肩膀上去学习总结，这也是来交流的目。不断客观评估总结自己对市场的理解程度以及优势与弱点，了解自己的极限。成功的交易者总是从自己的失败中吸取教训，从而在交易生涯中取得到更大的成功。学习、实践与勤奋是成功的关健，长期总结提高后才能突出的表现。不要太看重自己，也不要太轻看自己，要敬畏市场、尊重市场。投资就是在敬畏当时市场的价值判断和坚持自己的价值判断之间博弈。在投资过程中衡量操作的最好方法或指标是什么？反省解剖在投资各个阶段自己在市场中最难的事？理解在市场中什么是“赚钱”？什么是“红包”？让人郁闷的是每次投资分析时都以为自己在客观地看问题，但事实上仍只是从我的角度在观察，所以要不断总结反省。也顺便向大家汇报一个我感觉很有用的学习方法，那就是投资做错时去总结、去看书、去学习，此时效果最佳。
成功投资为何难？市场太复杂、多变。需要处理问题化复杂为简单；考虑问题要化简单为复杂。很多人因为不去学习和总结，对变化的市场是过去说不好，今后不好说。对于市场变化和新兴事物第一看不见，第二看不起，第三看不懂，第四跟不上。谁都会出错。不愿意承认自己做错是人类天生情感，做错了不愿意正视与改正才是真正的错误。要以开放的心态尊重不同意见，尊重的不是结论，而是对方的逻辑或哲学。股市中成功的人之所以成功，是因为他们总在想如何能够不失败；失败的人之所以失败，是因为他们太想成功！痛则不通，通则不痛。证券市场最缺少综合素质好、没有明显短板的投资人。从这个图中可以清楚看到在进入市场是被市场包围，还是被自己所包围？
预测重要，应变更重要。达尔文的名言：“能够生存下来的，既不是最强壮的，也不是做聪明的，而是最能够适应变化的物种”。预测重要，应变更重要，越复杂就越难预测，就越得靠应变。学习知识、领悟市场、严格执行能力是能否成功的关健。花在解剖自己、理解市场、理解自身在市场中长、短处的时间与投资结果存在直接联系。市场中最优秀投资者通常是心理学者。(不是指心理学专业毕业，而是指能够理解其它交易者心理行为的人。)通过交易心理分析来分析理解图表，能更胜一筹。因为心理影响在市场定价过程中发挥着重大作用。适者生存：优秀交易者总是按照市场购买行为来交易，而不是按照行为自己设定的市场行为来交易，会随市场变而变。
专业。需要深刻理解在市场中的“道”和“术” 。证券市场中的专业就是具备常识并且不去犯低级错误(明白什么是市场中的常识与低级错误。)更专业则是在正确道路上比别人快一步。取得相关知识、界定投资哲学、建立操作体系，严格遵守明确的规则，实现长期稳定的赢利。建立与采用一套经过历史检验，并确认胜率很大筛选与操作的方法或标准。(操作一套系统，而不是操作一支喜爱的股票，也不是操作支持买卖背后的意见。)专业投资人就是要算别人算不清的帐，想别人想不清的问题，看别人看不透的东西，才能赚别人赚不到的钱。
泡沫。资本市场中的泡沫就是“价格增加引起进一步的价格增加” 。泡沫是表面上繁荣、兴旺而实际上虚浮不实的成分。证券市场泡沫的特点形成时成本极低，破灭时代价极高。泡沫的大小及力度只有破灭后才知道。泡沫是资本市场的一个重要属性，是市场经济中的自然产物，不以人们意志为转移，无法也不用回避。泡沫成本最低，作为投资者应该在初期去分享泡沫，只是在分享的同时防范它破灭的风险。识别与防范泡沫的方法才是问题核心。
谋略。在市场的初段是勤奋和技艺，中段是智慧和心态，高段是人性和道德。成功的投资者必须具备稳定的情绪特质、足够的耐心、独立思考的习惯和知行合一的严谨态度。不谋万世者，不足谋一时，不谋全局者，不足谋一域。全局谋事，顺势而为，不计较小处之得失，方能避免大的错误；坚定不移，勤勉不懈，小心谨慎，才能善始善终。好方法是能够精确地解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下注，保证自己即使在输的情况下，仍能参与下一盘赌局，遵守心理纪律，执行客观的知识而不是由情绪主导的决策。在拟定交易决策时，必须绝对相信自己正确。在被市场证明你是错误的之前，你是绝对正确的。一旦市场证明你错了，你就要迅速认赔。根据自身情况，最合适自己的投资方法就是最好的。聪明加技术等于赚小钱，智慧加戒律等于发大财。
风险。什么时市场中最大的风险？风险的特点：1、客观性 2、偶然性 3、损害性 4、不确定性 5、相对性（或可变性）。风险最大特点是不确定性与不能被量化。在市场中不知道的事情永远比已经知道的更重要！风险总是在没有意识到时悄悄降临的（也可以说凡是意识到的都不能称为风险）通常对行业与企业了解的越多，对一家企业关注越深，其风险越低，收益越高。控制并非是指零风险，控制风险行为本身就存在风险。止损也是风险的一个组成部分，不能因为有风险就不止损。任何投资都有风险，也不会因为有的风险而不参加投资。生活中每个人无法管住上天是否会下雨，但随时带着雨伞总能够让自己回避暴雨对身体的侵害。市场真正的风险来自没认识到的风险和个人的性格缺陷。主要有系统风险与非系统风险。根据风险的可控性，可分为可控风险与不可控风险。风险防范不在于其必然发生,而要对其可能发生的（一旦发生无法处置风险）,做出一定的风控措施。最大风险来源于自己，投资人容易冒的风险主要是试图超出能力圈范围的冒险思想。真正风险在于发生时的无能为力，黑天鹅事件风险。
止损。避免发生系统性风险。盯住止损，止损是自己控制的事；不考虑利润，因为利润是由市场控制的。长远看在市场中比的是谁活得久，而非谁赚的钱多。止损具有两方面功效：抛出错误的股票同时买入正确的股票。(当手中抓住一件东西不放时，只能拥有这件东西，如果肯放手，就有机会拥有更多东西。要意识到亏损是交易的一个组成部分。如果方向错了，停止也就意味着是在前进。尽管止损也存在有风险，但也必须执行。不怕因为止损少赚钱，即使出现这样的情况一百次也不要紧，后面还有机会，就怕该止损的没有止损，一次就受不了。
预期。不忘初心，方得始终。投资的结果是投资者此前就未来预期的奖赏或惩罚。宁要模糊的正确，也不要精确的错误。证券交易表面上是通过股价来交换预期，其实是在交换投资人内心世界与预期。看清楚股价走势不易，要看清楚投资人的内心世界则更难。市场的短期预期会导致股价自发波动，在这样波动中会演变出某种趋势，随着更多人的参与又将强化这种趋势。当股价上涨、下跌或等待的时间越长，预期还要继续上涨、下跌或等待的时间就更长。
耐心。在成功的道路上, 如果没有耐心去等待成功的到来，那么只好用一生的耐心去面对失败。 耐心和自制力都是听来很简单但做起来很困难的事情。成大事者需要忍耐、忍耐、再忍耐。从某种意义上讲股票赚到的钱，一种是赚恐怖的钱，另外就是收的忍耐费。如果股票在大幅上涨后，其基本面与与走势都仍表明未来还有更多空间，能够坚持持有头寸须，需要有钢铁般坚毅的耐心，这是区别普通投资者与优秀投资者的标志。成功投资就能够有耐心长期持有优秀股票，分享到股价主要上升阶段。而坚定的耐心又来自到信心，信心则来自于对行业与公司看得有多远？研究得有多深？这些因素决定着投资者的回报有多高！
股票价格。影响股价的是公司前景，其他一切均属次要。在股市中一只股票的价格则是由最后一位买家决定。股价就是股价，无论你认为这只股票值多少钱，无论你认为股价和股值是如何脱节，股价永远是对的。首先必须做好观察者，通过观察来感受股价的走向，通过观察来寻找机会，再投入资金来实现这个机会。在证券市场中首选要考虑的是未来股价的涨与跌，而不是目前的股价的高与低 。(强弱重要性远胜于股价高低)。关注预期差：股票的长期收益并不完全依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。处于市场预期低估或被大众忽略时买入才最可能获得成功。购买一个好公司用一般价格股票，要超过一般公司很好价格所买入的股票。
价格与价值。价格是现在付出的，价值则是未来得到的。眼前的价格就是它的价值。如果被低估，只是未来企业的价值未能够在这么短的时间里充分体现出来。有内在价值的公司，迟早会体现出来，仅仅是时间的问题。所以说时间是有价值股票的好朋友。股票价格代表着市场最民主、最具代表性的选择，代表股市的参与者在今天收市时对该股票的认同。无论你对价值的判断是多么基于科学的分析，如果股市的大多数参与者不认同你的看法，股价将随大多数人的意志而动。盈利多少是公司效益的重点，资产负债好坏则是关系企业生存的头等大事，多从这个角度分析价值，因为在市场中应生存往往比盈利更重要。
价值是交易得出的结果。从哲学角度讲，上市公司基本面属于客观存在，而股价表现则是投资者主观意识对该客观存在的反应。逻辑比估值更重要，成长比估值更重要。当市场总体趋势向上时，尽管市场处于较高的估值，不过多数投资者还是预期未来估值能更高，所以仍有持有与买入的行为，反之。市场的短期预期会导致股价自发波动，随着预期的改变在波动过程中会演变出某种趋势，又随着更多人的参与又将强化某种趋势。投资就是在敬畏市场的价值判断体系和坚持自己的价值判断之间博弈。对其产品、顾客、管理、模式等了解越多，就能对其运营、前景以及潜力了解更多。越多的知识意味着越深入的了解，了解得越多，信心也越多，买得也越多，包括股价在调整时也敢再买入，当然也包括知道应该在何时退出。投资是越了解就越容易赚，越赚就越想知道更多的过程。兴趣是学习的动力，兴趣也是学习最好的老师。对世界的动态怀有好奇心；拥有问题意识，发挥观察力；对变化具有敏感的反应；强烈的想像力等特质都是长线投资所需要具备的。低估值公司一旦进入新领域之后估值提升的力量将会很强大。
资金管理。发现、分析、跟踪、操作、资金管理任何一个环节都不能出错，才可能成功完成一次交易。处理好连续几次小概率的事情总是很难，所以成功是不容易。在一次成功的投资过程中，资金管理对投资业绩影响最大，也最难把握。 股票市场短期来说是投票机，长期来说是称重机。学会逆向思考；在头部不买入，在底部不卖出。当发现市场出现系统风险时，最先卖出的应该组合里最弱的，或者是出现亏损的股票。投资真经：1、亏损的做短线，赢利的做长线；2、只有停损，没有止赢。3、涨时重势，跌时重质。
确定性。确定性、安全性、成长性、个股特性（选股四要素）。市场中唯一不变的就是不断变化，在市场中唯一可以确定的就是“不确定”。确定性就是确定背后的风险与机会，市场正是因为有不确定性才有其特别的魅力。如何从有限的已知推测无限的未知？市场最大特点：变化；最难点：选择；最重点：应变。选择投资标的时，需要确定是否为朝阳行业、优秀管理者、具有市场认同度。具有巨大上涨潜力公司需要天时、地利、人和三者有机配合。
趋势。“跟着走”---邓小平完成长征后的经典总结。趋势的定义：向某一方向延伸，服从某一个过程，显示某一种倾向。如果不能证明趋势已终结，那么它仍将延续。道氏理论将趋势划分为三类：长期、中期与短期的趋势。短期可归于“取巧”、长期可归于“守拙”、中期可归于“因时而易”。唯有真正了解趋势的意义，才可能判断趋势何时发生变化。资金性质与体量，决定观察市场角度与操作以及对趋势不同的确定方法。趋势有时会与“价值”冲突，在实战操作中最难把握。最简单明确表达市场“趋势”方向的是均线。趋势线是用画线的方法将低点或高点相连，利用已经发生的事例，来推测后市一种有用图表分析方法。
趋势确定。在股市里有句话说的特别好：“股价涨的时候把人吓死了，跌的时候把人逼死了，盘的时候把人磨死了”。市场涨时重势，跌时重质。观察趋势要讲究流程，从形态、k线组合、均线、成交量、不同周期另加两种常用技术指标，根据既定的战略与战术，再去对照是几比几就可以来权衡未来趋势。金融投机对趋势确定的基本程序包括：走势判断、性质判断、幅度测量、时间周期、证伪、决策、资金管理。一根K线改变情绪,两根K线改变观念,三根K线改变立场(具体是看日K线、周K线、月K线还是年K线就得视每个投资人对市场和公司的理解而定了。
买与卖。证券市场中买入更多是属于发展的范畴，而卖出更多是属于生存的范畴。在公司发展和股价趋势拐点出来时考虑买入和卖出为妥。买入更侧重于发现价值，卖出更多是侧重于把握时机。理解买与卖中的快慢关系，在买股时勿冲动，卖股时要果断。注意买入与卖出的节奏问题。 预计能够进一步上涨是买入股票唯一的理由。买入股票就是为了卖出，所有的买入只是为寻找更有利的机会卖出。投资前题被推翻、股价达到预期目标、回避系统风险或有更好投资标的是卖出的理由。会买是徒弟，会卖是师傅，会割肉的是师爷。严格说起来，股票技术分析，是以探讨股票卖出时机为主要目的。投资需要在买的时候要忍受冲动；持的时候要忍受折磨；卖的时候受贪心；卖了之后要忍受后悔。
顶与底。当市场总体趋势向上时，尽管市场处于较高的估值，不过多数投资者还是预期未来估值能更高，所以才有不断的买入行为。底部则相反。重要的顶部与底部都是在心理因素推动下形成的产物。证券市场就是不断演绎发现故事、讲故事，听故事，信故事的过程，要辩证看待市场这个所谓的故事会。顶部与底部的基本面：当在高点，不是消息变得好，而是消息不再变得更好；当在低点，不是消息变得坏，而是消息不再变得更坏。认定底部与头部、主要和次要的波动，就是股票投机的一切。逆向思考顶与底的操作：在顶不买入，在底不卖出。辩证看待并能够真正区分出“低”和“底”。
对与错。市场的赢亏并不取决于运气的好坏，而是取决于默默的收集资料，对市场出现的各种情况进行消化，耐心地捕捉战机，排斥各种诱惑全身心地投入自己独到的思维中。每个投资者都会有一买就套，一抛就涨，一听就懂，一做就错的经历。如果某件事情你没办法做得比别人好，那就不要去做。
投资是一门艺术，而非一门科学。并不是非对即错。只要认识总结到位，错也可能会变成为对，目前的对也可能成为未来错的伏笔。对与错的事情在市场里经常发生，明白是对还是错固然重要，而更重要是搞明白对的时候能赚多少钱？错的时候会亏多少钱？这才是最重要的。
好的方法。在股市中行之有效的方法：定性选股、理性操作、突破买入、止损保护。最大的利好是跌过头，最大的利空是涨过头。作为投资人未来在股市盈利，需要在“识大势、懂政策、选品种、抓时机、做波段”这十五字的真经上多下内功。公司基本面是框架与方向，决定未来股价的空间；股价技术面是辅助，帮助判断趋势与进退时机。成功的投资需要基本面与技术面相互配合。投资时要比较分析选择以下四好：好行业、好公司 、好价格、好题材。只要能够长期稳定盈利，无论什么方式都是好方法。
挑选优秀成长股的法则。关注商业模式与市场壁垒，经营设想与发展战略，清楚市场发展空间，考查管理团队与执行能力，优秀公司必须是大利社会、大力创新、大利股东。了解公司发展前景：要遵循投资常识、保持耐心、坚守原则、控制情感因素、坚持长期投资、认准市场时机和把握基准，按照些法则进行实践，就能实现超额投资回报。以寻找提高人类生活和推动经济发展为宗旨的成长股投资，是让投资者致富的最强大投资策略。所有研究需具备三个要素：一个是独立性，一个是前瞻性，一个是大局观。首先要搞清楚的是所投资公司是以什么样的方式来盈利的，明白所提供服务和产品的整个运作体系，也要清楚企业的各种资源，包括创新力、品牌和知识产权、资金、原材料、人力资源、作业方式、销售方式、信息、企业所处的环境、企业文化。搞清楚公司能够向客户所提供的独特价值。企业最容易失败主要是以下几种原因：资金、人才、战略、执行等方面出现失误。重点关注拥有复苏潜力的公司；拥有增长潜力的公司；资产价值还未得到市场普遍认可的公司、四是拥有拥有核心技术、占有特定市场份额特殊产品的公司；可能被其他企业并购接管的公司；正经历重组或管理层人员变动的公司以及没有被股票分析师广泛研究的公司。在一个需求无限巨大的产业中，拥有垄断地位的龙头就是优秀成长股。未来最值得投资的产业应该具备以下特点：具有全球竞争力水平、能够让人们更方便快捷沟通交流、能够增进人类的福利和健康、对生态和环境友好、能源消耗较少、原材料使用率高，只有促进经济增长实现资本增值才能够给投资提供长期稳定的回报。投资者必须首先具备优秀和伟大的公司的识别能力，才能谈长期集中的投资策略。投资者需要长久学习才能具备识别优秀和伟大公司的能力。
研究商业模式的意义。1. 是不是个好生意？2. 这样的生意能够持续多久？3. 如何阻止其他进入者？这三个问题分别对应：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式，核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值：前者指企业的盈利模式，核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。在“低成本快速复制”与“不可复制”的属性中选择。价格涨得越高而市盈率越低；大牛股！价格跌得越低而市盈率越高；大熊股！牛市与熊市基本面的分析：牛市就是发现上市公司优点的过程，熊市就是寻找上市公司缺点的过程。一个公司的核心竞争力，无非是资源优势、技术优势、品牌优势、寡头垄断优势、规模优势和成本优势。基本面是根本，公司的利润和未来赢利的前景最终决定着股票的价值与长期走势。巨大成长空间公司必须具备护城河和大需求两个特点。结合国际、国内历史发展的过程，可以更快、更好的发现潜力公司。发现、研究、跟踪为投资之源，重仓把握机会耐心持有为投资之果。
公司管理团队很关健。投公司就是投管理者，关注三位一体的公司：企业创业者、股权持有者、目前公司管理者。(公司股权结构必须重视，这样管理者具有专业性、可靠性，企业会走得更远、发展得更好。)考查公司管理层要素：是否为行业专家？是否具有创业精神、敬业精神和合作精神？还要注意股权结构。管理者本人：正直、敬业、自信却不自大。对工作或从事行业十分狂热，能长时间、全身心投入到工作中，追求高效业绩与杰出表现。(优秀企业管理者如此，优秀股票作手亦是如此。)考查上市公司重点一是诚信，二是发展战略，三是细节。观察公司核心领导在讲什么？想什么？原来讲了什么？曾做了什么？未来会怎么做？优秀的技术产品很多，但优秀的公司并不多（例如微软）
“tenbagger”是投资人的追求：合理的战略目标和产业布局；积极进取的管理层；完善的公司治理结构；持续领先、难以模仿的核心竞争力；可复制的盈利模式；广阔的市场空间。低成本快速可复制与不可复制的商业属性，是公司得以持续快速成长的关键。随着科技进步与应用，破坏性创新公司更值得关注。这些行业最值得重视：医药保健是人类最需要、最基础的东西。凡涉及到人生老病死性健寿娱，为了满足这些人类需求，所生产物质或获得资金的活动或服务行业。消费类龙头公司应该得到市场长期关注。在一个需求无限巨大的产业中，拥有垄断地位的龙头就是优秀成长股。长远看食品饮料、零售业包括部分医药公司股的市场表现都好于大盘。具有资源、渠道、品牌优势的企业或创新能力强的消费类上市公司，将给投资者带来丰厚回报。 科技创新，资本主义精神的特质是创造性破坏。创新是人类前进的推动器也一把双刃剑。在股票投资中，应该没有比发明更赚钱的事。要知晓“技术创新”会在哪种行业兴起，从而朝着这种方向发展，是掌握产业界未来动向与超额收益的最佳捷径。 资源与能源 世界10大焦点问题中寻找投资机会（能源、水、食物、环境、贫穷、恐怖主义和战争、疾病、教育、民主和人口）
认识市场。长期看市场是有效的，存在即是合理。在财富面前，语言和理智在短期会变得不起作用。影响市场的三个主要因素：流动性、业绩和估值。进入股市根据重要性排序的五个要素：知识、耐性、胆识、健康、资金，做投资必须先求知。 (先求知再求财。为什么耐性位列第二？资金位列第五？) 证券市场最大特点是“知易行难”与“险高利大”。股市是“有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验”的地方。市场从来不会错，自己的想法倒是常常在出错，犯错误的只能是我自己。每个人都会有的选择性记忆是人脑自我保护的措施之一，却是投资水平提高的障碍。证券市场是风险交换的场所，其参与者是用金钱在交换对未来的看法，由于对未来看法准确性存在不确定性，因而导致风险与机遇。在市场中纠错提高最好办法是先做好观察者后才是跟随者和参与者。
市场风险分类。主要有系统风险与非系统风险，根据风险的可控性，可分为可控风险与不可控风险。风险防范不在于其必然发生,而要对其可能发生的（一旦发生无法处置风险）,做出一定的风控措施。投资人容易冒的风险主要是试图超出能力圈范围的冒险思想，真正风险在于发生时的无能为力。黑天鹅事件风险。
关于信息。证券市场是基于各类信息而交易或影响趋势的，如何正确判断信息，关系投资成败。所有人知道的信息，不值得再去知道了。信息的准确性与有效性远重于信息多少。
市场中炒作的是信息不对称性，越容易得到的信息越没有价值。在市场中最重要的是过滤信息机制并正确评估信息的价值。在得到信息进行投资时，首先评估自己是不是最先知道消息和最先采取行动的人。在现代信息社会里，评估信息能力远比获取信息更重要。投资者需要构建信息平台，提高交易质量。
直播的股市。交易的现实不需用逻辑去解释，但所有分析却需要逻辑。人在股市所有行为均为直播，事先得做好准备。股票的走势取决于卖家想要抛售股票拿回现金的心情更加迫切；还是买家想要用钱买入股票的心情更为迫切。度的把握(斑马在草原和狮子之间选择的发展与生存法则。)把每笔交易都看成是最后一颗子弹，提高交易质量。什么是市场中最真实的交易信息？如何识别与利用？如果想变富，就需要“思考”，独立思考而不是盲从他人最为重要。市场成功人最大的一项资产就是他们的思考方式与别人不同，有自己的分析与行为准则。
用数据来说明市场多么不可预测：用一组历史数据来说明市场是如何的博大，多么不可预测：道指从300点攀升至400点花费了整整二十五年，但道指突破500点大关却仅用了短短一年时间。在1964到1981年第一个17年间道琼斯工业指数：1964年12月31日874.12点、1981年12月31日875.00点。在这个数据背后存在着一组非常矛盾的事实是同期美国GDP增长了373%。在另一种衡量标准下，《财富》五百强公司(当然，公司组成不断变化)的销售总额变成了原先的六倍多。但是道琼斯工业指数的确是几乎没动（今年道琼斯指数最高涨到18351点了。）
进入市场是被市场包围，还是被自己所包围？通过什么样的选择方式，我们更有可能成功？到目前我还这样说，发现优秀企业，趁低买入，长期持有应该是最简单、最有效的。这里又回到个哲学的命题，长期，长期就是一个时间，时间代表不确定性，凭什么你发现就是一个优秀企业，这个就是一个方法论的问题，怎么样发现一个优秀的企业，专业投资人有要算别人算不明白的帐，想别人想不明白的问题，看别人看不透的事情，才能赚别人赚不到钱。其实在股市里赚钱是挺辛苦的。
谋略在这里强调一个，我们的围棋有九段，我觉得在市场里面，初段就是勤奋和记忆，我可能还是有一定勤奋。中段是智慧和心态，其实修炼到中段也是很不容易的，我现在还有一点不稳，高段是人性和道德。阅人无数的吴老师，都说德行是最重要的。在市场中我认为聪明加技术是等于赚小钱，智慧加戒律等于发大财。这个戒律太难了，戒律，一定要重视这两个字，戒就是有些事情不能犯，律就是找到规律，不断的重复。中国的文化，这些字我写的时候，就在想，越想越觉得中国的文化确实厉害，汉字里面，往深处再想深一层，再想深一层，真的是非常的奥妙。
风险，是客观性、偶然性、损害性、不确定性、相对性。在市场里面，不知道的事情永远比知道重要。我印象最深的是几千万投资者都知道会实施熔断，国家已经说了那一天要开始了，为什么在前一天我没有看到网上有任何一个人提出来这个熔断是往下面进入最初的开始，没有人提出来。其实这个就是不知道的事情比你知道的要难，你知道熔断的起始日期，但是不知道熔断的方向和幅度。所以说了解的越多，风险就越低。
我们怎么样去看预期？昨天还和朋友说到宁要模糊的正确，不要精确的错误。确实是这样，判断大方向这个是重要的。看清楚股价走势不易，看清楚投资者的内心就更不容易了，耐心也是非常重要的话题，做股票赚钱，某种角度上第一个是赚恐惧、恐怖的钱，第二个是收点忍耐费，这个就是耐心的一个重要性。我们经常说到“要做价值投资”，这个你怎么发现？是要有耐心的，耐心是建立你的研究深度，你对行业看得多远，决定了你投资的业绩有多高。股票的价格，未来公司的发展愿景才是影响最重要的。我在这里强调一个对价格很多人有一种偏见，强弱的重要性重于股价的高低，中国的特殊市场，绝对价格低也会成为一种优势。
趋势，短中长期的趋势怎么样确定。确实是我们目前这个市场里面有这种情况，只要有一根线，马上得到的心态就完全不一样了。我自己会受这个影响，做投资，没有原来那么从容了，一根K线改变情绪，两根K线改变预期，三根K线是改变信仰。说的大一点，年线、月线、周线要看自己的理解。目前市场第一个是跌的幅度很大了，第二个是下跌的趋势，最纠结的就在这两个地方的对比，让人比较模糊，涨有涨的理由，跌有跌的理由，很人和纠结，我不知道其他朋友是怎么样看待的，如果有好的一些方法，也希望大家能够帮助指导我
好的方法，我自己作为小散户，定性选股、理性操作、突破买入、止损保护，这是我经常说的一种方法论，作为机构投资者，一定是识大势，懂政策，选品种，抓时机，做波段。我们选的公司一定是好的行业、好公司、好价格、好题材，有催化剂，这些因素构成了我们的一种交易。
选择优秀成长股的法则，如何去选择优秀好的公司，关注公司的类型，最值得投的产业。研究商业模式重要性在第一个是看是不是好的生意，这样好的生意可以持续多久，如何防止其他人介入。我现在也在做实业，更多的在想这些问题。潜力公司，就是在于低成本快速复制和不可复制。我曾经确实利用这两条法则在苏宁上市的时候，我是最早买的，我也是个人投资者最早写苏宁报告的，就是低成本快速复制的，苏宁后来涨了五六十倍，我也赚了十几、二十倍，还有宏达股份，因为南坪矿产资源，这是不可复制的，这个股票上赚了有十几倍，当然后来涨五六十倍没拿到是另外的一回事情。
通过日经指数当年历史对市盈率的一些理解。投资研究的过程是非常重要的，逻辑很重要，包括对市盈率的理解，价格涨的越高，市盈率越低，就是大牛股。市盈率的误区，不能因为高而不米，不能因为低而不买，关键是看公司的成长性的重要性高于市盈率。投资的目的是赢利，而不是低市盈率。市盈率代表已发生的事，它无法准确推测此后的未来。市盈率低并不代表安全，其实持有不涨的股票本身就意味着风险。1953-1985年，道琼斯股票市盈率为15倍，在此期间表现最佳股票市盈率是25-50倍，平均市盈率为36倍。(1990年到1995年则是50-80倍。)信奉低市盈率投资者几乎错过了所有那些在后来表现惊人的股票。估值的市盈率原则：成长性越高，市盈率越高。公司成长性远胜于股票的市盈率。
投公司就是投管理者，关注三位一体的公司：企业创业者、股权持有者、目前公司管理者。公司股权结构必须重视，这样管理者具有专业性、可靠性，企业会走得更远、发展得更好。考查公司管理层要素：是否为行业专家？是否具有创业精神、敬业精神和合作精神？还要注意股权结构。管理者本人：正直、敬业、自信却不自大。对工作或从事行业十分狂热，能长时间、全身心投入到工作中，追求高效业绩与杰出表现。优秀企业管理者如此，优秀股票作手亦是如此。考查上市公司重点一是诚信，二是发展战略，三是细节。观察公司核心领导在讲什么？想什么？原来讲了什么？曾做了什么？未来会怎么做？
优秀的技术产品很多，但优秀的公司并不多。大家一定要重视这一块，有了一个好的技术，并不代表它会成为优秀的公司，优秀公司有很多更苛刻的要求，天时地利人和，各方面都具备才能成为一个优秀的公司。寻找潜力股票我们要最值得重视的是行业，医药、科技、创新、能源、新能源都是影响我们每一个人生活的行业。医药保健是人类最需要、最基础的东西。凡涉及到人生老病死性健寿娱，为了满足这些人类需求，所生产物质或获得资金的活动或服务行业。消费类龙头公司应该得到市场长期关注。在一个需求无限巨大的产业中，拥有垄断地位的龙头就是优秀成长股。
认识股票。股票的迷惑性不在于股票所基于的价值，而在于它给炒股者提供的幻想。在以投机为主的中国证券市场中，此点更为突出。从哲学角度讲，上市公司基本面属于客观存在，而股价表现则是投资者主观意识对该客观存在的反应。记住：股市中没有所谓的好股票——除非它涨了，否则就是坏股票。
好的企业比好的价格更重要，最终决定公司股价的是公司的实质价值。投资与投机之区别不在于持有股票时间之短长，而在于持有前是否作研究。在经济周期的不同阶段，不同的股票会有不同的表现。投资价值股票的过程就是在用交易的时间去求证“是金子迟早会发光，老不发光怎么能够证明它就是金子？”市场代表着一种最民主的及最具代表性的股票从价值评定标准。一只股票的价格是买卖双方力量较量的结果，从而代表了在任何时刻其“真正的价值”。一个自由竟争市场的股票价格行为反映了关于该只股票所有的信息——已知的、深信不疑的、猜测的、希望的或者是担心的，从而它综合了所有人士的态度及观点。一轮主要趋势一旦形成后，直到具有明显的证据表明它已经反转之前，应该认为这种趋势仍将继续起作用。基于股票在其日线、周线、月线图表上显示出来的市场趋势。短周期影响长周期，长周期决定短周期。从而能够形成一种关于证券价格末来发展趋势的合理推测的。
长期看市场是有效的，存在即是合理。影响市场的三个主要因素：流动性、业绩和估值。进入股市根据重要性排序的五个要素：知识、耐性、胆识、健康、资金，做投资必须先求知。得先求知再求财。为什么耐性位列第二？资金位列第五？证券市场最大特点是“知易行难”与“险高利大”，股市是“有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验”的地方。市场从来不会错，自己的想法倒是常常在出错，犯错误的只能是我自己。纠错最好办法是先做好观察者后才是跟随者，最后才是参与者。
学习与专注。证券市场中投资收益比最高的事是购买并认真阅读一些真正有价值的好书，相信书中自有黄金屋。投资是书籍决定信息、信息决定知识、知识决定思想、思想决定行动、行动决定习惯、习惯决定品德、品德决定命运。在市场中不一定是多劳多得，但肯定不劳不会有任何所得。好比现在不奔赴到机场的路上，岂能赶得上将起飞的航班。学习让人进步，研究发现价值。努力求学的最大好处，就是会越来越发现自己的无知，又更愿意去学习。沃伦·巴菲特与比尔·盖茨两位首富都认为成功中最重要的是专注。唯有专注，方能专业。唯有专业，方能形成自己的核心竞争力，进而拓展生存发展空间。从哲学的角度讲，知道表示的是知识范畴的问题，而做到表示的是能力范畴的问题。要将知道的知识转化为做到的能力，其中还必须有一个刻苦训练，将知识转化成为能力的艰苦过程。知识广度与深度，几千年来人类以最优秀的头脑和最多的资源投入在哲学、艺术、战争、科学、政治等领域，投资活动中更需要不断学习这些人类智慧的结晶。没有一个完美的适合所有投资者的普世投资决策流程，每个投资者都应该不断寻找和改进适合自己的投资决策流程，适合自己的才是最好的。在市场中知识就像货币一样现实，只有运用好才能更好的体现价值。
面对牛股的一些思考。投资人自身和所投资的公司与行业都会有生命周期，都有初生期、成长期、成熟期和衰退期。投资的关健是要能够判断出投资的投票处在哪一个时期，并很好的利用这个机会。成长期是获取利润的最佳时期。思考中国股市的牛股有那些？反复观察、分析历史上的牛股，想想自己面对这些在自己身边发展成长的牛市，自己在分析、操作中的得失，总结再提高!(过去的历史证明牛股主要集中在资源、医药、消费和科技板块当中，相信未来仍然是在此类之中。小资金可以有更多博的成份，可以更多去投资于少数高成长股票。大资金则是将系统安全放在第一位，是讲配置。)
股票市场“疯”的特征特别适合中国的市场。看到市场疯、个股疯的时候对照看是否符合条件，应该怎么样防范？包括可信的想法、概念或产品，能提供快速的增长，带来巨额的财富。社会游资甚多，或通过某些方式“创造”出游资。一旦这些资金集中在某个领域，必定带来滚雪球效应。这个想法必须具备既简单又复杂的特性。简单到普通民众能“觉”得是好主意，但必须复杂到很难用事实证明其对错，否则气球吹不起来。有人赚到钱！没有什么比轻松和快速来钱更能吸引普通民众，它传染的速度远超过瘟疫。气球胀到一定地步，有“专家”背书：这气球会继续胀，这些“专家”通常是偶像人物，代表智慧、权威、依赖。民众相信自己在模仿成功人士。气球胀的时间比常人想像得更久，最初指出气球会破的人随着气球的不断胀大被嘲笑。
市场博弈就是博个概率，如果小概率事件在近期没有发生，那么投资者就会低估它们的发生概率；如果发生了小概率事件，那么投资者就会高估其发生概率。在确定的盈利与不确定的盈利之间，投资者偏爱确定的；但在确定的亏损与不确定的亏损之间，投资者则偏爱不确定的。把推测当成现实来看待是危险的。无论是基本面研究还是技术图表分析，都是在寻求大概率的事件。财富子弹射出的频率相当低，在试射几十次后，人们会麻痹，忘记了有财富子弹存在。一件事情不管多频繁成功，但如果失败一次的代价太沉重，那么它就没有意义。反之。如何从（有限的）已知推测（无限的）未知，在市场中永远都是不知道的事比已知道的事更重要、更有意义。在判断正确率不到50%时，依然能够赚钱的方法，这需要铁的纪律来执行。掌握好这个方法，自然能够在市场中生存与发展。二.八定律，成功的投资者用８０％时间学习研究，用２０％时间实际操作。投资活动与生活中的二、八定律随处可见。需要在一套成熟交易系统中进行交易。分析只是技巧，仓位才是最要的。在一套交易系统的重要性中买入与卖出占20%；保障资金安全的止损占30%；仓位控制与资金管理占50%。资金管理是成功交易的核心，最难做好。一个冷静的，遵守纪律的交易者会选择一个一般的系统，用它赚钱。一个紧张又偏执的交易者会赌一个“完美”的系统，然后不断赔钱。股市就是每个人都希望通过分析别人来挣别人的钱的地方，是一个特殊的艰苦环境，每个人都是你的对手，你也是每个人的对手。在投资时化在分析自身行为的时间不能少于分析股市的时间。成功的投资者必须学会独立思考，必须能独立地分析市场和做决定。独立思考是心理成熟和抗干扰力强的标志。如果自己不成熟，自然会受市场杂波的影响。自己稳了，所有人都不是对手；自己不稳，所有人都是对手。这奥运冠军杨威在访谈时的总结，投资人在市场里其实也是如此。投资要从宏观着眼、细节入手，从具体问题开始。充分相信自己的直觉判断。大胆假设，小心求证。
市场里永远是老手赚新手的钱、内行赚外行的钱、专家赚大众的钱、机构赚散户的钱。必须把交易系统建设与修正投资心态放在投资交易的首位。所有的分析方法都有其成功的一面，否则不会在市场中传播。在使用技术指标系统中首先应该做的事情不是去优化，而是要去考证在最坏的情况下使用该系统的风险有多大。从自己的失败和错误中学到的东西要比从成功中学到的要多。好的制度让好人做好事，让坏人做不了坏事；好的交易系统是遇到好的股票让人赚大钱，遇到坏股票不亏大钱。这是建设自己交易系统最重要的地方。切记：所操作的不是一只股票，而是一个系统。虽然进行一次投资是以买入开始的，但股票股市场中的核心是卖出，卖出早了少赚钱，卖出晚了被套还要亏钱，可以说在市场中的成败是围绕卖出进行的。要想在市场中生存，应该重点研究卖出的技巧。投资出现亏损是无法规避的，但亏损却是可以控制的。在确定的盈利与不确定的盈利之间，投资者偏爱确定的；但在确定的亏损与不确定的亏损之间，投资者则偏爱不确定的。亏损函数永远比获利函数陡峭。盯住止损，止损是自己控制的；不考虑利润，因为利润是由市场控制的。
以下是一些交易规则，欢迎大家补充：独立思考而不是盲从他人；宁愿错过机会，也不要买错股票；认清底部和头部，明白主要和次要波动；不因价格便宜就买股票，而必须在有利可图时才购买；不要尝试买入最低价或卖出最高价；“高买低卖”，卖掉亏的股票，买进赚的股票；买入股票需要N个理由，卖出只需要一个；将每一笔交易都看成是自己的最后一颗子弹；不要尝试与市场作对，市场永远比自己聪明；第一次入场后，帐面上如没有利润，不要加码；明白买入的股票可能会跌，卖出的股票可能会涨；如果出错一定是自己在犯错误。优秀投资者总是在不断地减少交易，而进行更多的思考。市场里的钱也不断从活跃的投资者流向有耐心的投资者。短线交易是在看似多赚钱的背后，对冲成本高，而有可能难赚大钱。投资应遵循简单的原则，事物简单了也就会变得清晰，简单的原则对自己的投资行为约束也就变得有力，不符合自己原则的事情也就容易抵制。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。在具体操作时可以想一想这些问题：大盘处于什么情况下进场？、买入什么品种？什么时候买入？买入多少数量？何种方式买入？进场决策失误怎么办？什么时候卖出？卖出的理由是什么和卖出数量是多少？出卖决策失误怎么办？对整个操作再作总结，发现更好的方法了吗？
在研究市场中要提醒大家：基本面是源，技术面是流，技术面服务于基本面。选股、持股中应多从基本面着眼。基本面解决买什么、买多少的问题，技术面解决什么时候买卖问题。研究基本面，有助于识破骗局。技术面骗线害人一时，基本面欺骗害人一世。在市场中对技术面骗线容易发现并改正，但对基本面欺骗很少留心，对之认识不多。应该说基本面欺骗是最大的欺骗，杀伤力最大。成功有机遇因素，需要在正确的时间、认识到正确的人，接受并理解到正确的信息，作为正确的决策并执行。规避衰落公司比选最牛公司重要。发现、分析、跟踪、操作、资金管理的每一个环节都相当于从树根到某个树顶位置的行径路线，在每个小叉路口都可能因其它诱惑而出错误入歧途。
这个图我是讲路径演绎和结果，因为时间的原因，就不一讲解。我们知道这个树上的树型结构，树型结构就是现在每个人用的电脑，整个的管理文件也就是树型结构，就是从电脑管理文件树型结构落联想到我们做投资里面最重要的路径判断的问题。
我们中国过去和今后的隐性的抢劫是很厉害的，最厉害的抢劫不是去伊拉克抢石油，真正最厉害的是抢本国的钞票，就是通货膨胀，可以看到道琼斯指数加上通货膨胀的因素不是上涨的，去除之后是怎么样的走势，看通道就清楚了，而且是长周期，更有代表性。
安东尼.波顿，此图看得出这个老头很诚实，这是安东尼.波顿根据凯恩公司股价走势与持股量变化图，我阅读的书籍里面，这个图非常重要，最关键的是标识了成交量和价格的走势的因果关系，事实上在第一波是做错了的，但是我就看到做错了有一些遗憾的，也如实写过来，但是第二波他把握的时机有多准？马上探底，马上要上去的时候，就加上去了，然后再顺着加，这个做的非常的优秀。这个是安东尼波顿，在香港做得很失败，不适合中国的水土文化，但是他仍然是我很敬佩的投资大师。
下面讲一下技术分析，主要是图表分析，我的口头禅是画图一张胜过言语一筐，做图表分析是易学难精，在学习过程中重要的是宁精勿乱。图表分析中包含均线、形态、波浪、形态、切线、K线等。技术分析与基本面的分析往往是不矛盾的，但是实践中又有矛盾的现象，但是怎么找到相互的共振，是最值得我们投资的时间段。我们的目标是寻找阻力最小的路线，这个是《学习股票做好回忆录》中最经典的一句话，怎么样反思这个话都不为过。这次股灾之后，我手机里面有重新学习股票做手回忆录的笔记，这个话我认为是最重要的。再给大家分享图表分析中最形象和重要的话：均线如水，水上下流淌；K线如船，我们要买的股票是在均线上面走的；量如帆。我到海南之前也在和朋友说，目前这个形态上就是成交量放不出来，所以心里就有点哆嗦，目前我们市场的结构，我甚至可以说，成交量比K线形态还要重要，它是内在动力的一种表现，代表着市场是存量资金还是增量资金，希望大家特别关注一下这个成交量的变化的情况。我待会儿要用一些时间来讲成交量的问题。
两个叠加，确实是1929年道琼斯与2000年的纳斯达克有高度的一致性。
这个是隔了80年的时间，两个市场的大牛股，通用汽车和英特尔公司股价走势高度的一致性，证明了一致性的背后的逻辑分析有一定的逻辑和人性的趋势，会导致出相同的结果。
这个是均线八法，我认为这个是对实用的研究方法。这个葛南维老先生没有给我们讲，这个是正确的，但是没有告诉你哪个均线是最重要的，如果买入的时候用10天均线作为买入的信号，卖出用60天的均线，那就是打了左脸又打右脸，市场里没有人会告诉你哪个均线最好，但是这个是我自己的体会。 图表与信息，就是你怎么样更多的去做，实际上我自己的一个感受，更多的是自己去画图，定期总结我哪个地方画错了，很快你就提高了，所以我就养成了做投资笔记的习惯，就是不断的画图。
这是中国股市历史上涨跌最大的40个交易日的统计和标注。用蚂蚁与跳蚤运动方式给大家讲一下，这个是我很早以前看过标普500指数中总结的一个数据，我3月11日交给杨博打印这个文件，当时上证指数6170个交易日，我把这个图给大家说，我画这个图大概用了三个小时的时间，因为里面小的红圆圈就代表着上涨，蓝圆圈就代表着下跌，在画此图过程中，最让我意想不到的是从998点到6214点的超级牛市过程中，居然没有出现过最大涨幅交易日，反而在此过程还出现过两次跌幅最大的交易日情况。更让人意外的是在从6124点下跌到1664点的大跌过程中，大盘还出现过两次涨幅最大的交易日，说明人的思维总有误区，也再次从侧面印证了“画图一张，胜过语言一框”的道理。大家可以看到一个问题，这个实际上是涉及到ZF监管水平的问题，为什么？在我们市场成立最初期，也就是九几年的时候经常暴涨暴跌的情况，后来随着制度建设不断完善后暴涨暴跌的情况相对少了。但是为什么经过这么多年建设发展之后，最近一年的暴涨暴跌的情况更大了，此背后更多原因是信用交易和监管制度引发的问题。这个地方我提供一些数据：上证指数历史上跌幅前100名的入围值是下跌4.63%，在开市以来总计6170个交易日中，最近半年就出现了11次跌幅进入前100名的下跌交易日（2016年1月4日下跌6.8%，2015年5月28日下跌6.54%，2015年7月27日下跌6.52%，2015年8月18日下跌6.28%，2016年1月7日下跌5.58%，2015年6月29日下跌5.52%，2016年1月26日下跌5.43%，2015年7月6日下跌5.01%，2015年11月27日下跌4.98%，2015年8月24日下跌4.85%，2015年6月26日下跌4.71%。）以上证指数的下跌幅度为入围值的话，入围了11次，就已经占了11%了，而近三年来只有4次入围。在这个图里面，我们可以看到因为人为的一些乱作为，或者说是我们更不适应杠杆体系下面的市场交易等等因素，导致了市场波动的频率、波动的幅度在加大，也导致了我们投资难度的增加，同时也导致了我们作为普通的投资者更不愿意坚守长线投资，价值发现，因为这个是市场说的，说得难听一点多少有点逼良为娼的味道，这是很残酷的现实。最后中国的市场，真正离“三公”制度的规范化运行，这个路还很长远。一个结构里面，大家可以看到从325点，最近的两个低点，时间和空间互换，是否会到这个切线上去调整，作为分析把它作为重要一条线的。特别重视2015年上涨行情形成了中国股市最大历史成交量，今后市场用什么方式来消化，决定未来股市走势的趋势。
这个图是5000点的时候与日经指数历史走势做了一个分析图，确实是这样下跌的。与日经指数走势对比更需要重视是当年的日本经济和中国经济。
这个是大盘2245的高点和6224高点，都是高点，但是我只是叠加了，但是基本上是一模一样的，大致是一样的，看这个趋势，反复学习揣摩这种形态，可以发现市场更多的要素。
这个图更神奇了，时间的原因，就不详细解释。
在二○○七年十月底时，图中可以看到当时指数在5800多点，我只是觉得很神奇，我们大盘见顶的时候，和当年纳斯达克的K线组合与形态都是一样见底的。
这些都是历史上重要调整周期的统计数据。道琼斯历史上最长的调整周期是62个月。我们在2014年行情起涨时超过了这样的调整时间，但也别忘了日本股市226个月极端调整周期的例子。
日经指数3890，到最低点的时候，量度的幅度是66，一样的量度幅度，市场就是出现过这样的，曾用这个最简单的方法，炒到市场上最大的牛股，中信证券，就是用这个方法买到的，第二天盘中套了我一个点，最后才知识中信证券的大底解决这样出来的。
这个图大家可能似曾相识，前面讲过原油走势，实际上这是我们3478点的时候，和原油的走势图是一样结构。
再来说5000点上方时的分析，这个图我曾经带杨博群里面专门的汇报过。当时想过有可能出现踩踏的风险，但是没有想过是连续踩踏，踩踏的空间、速度那么快，这个是当时的分析总结。6月5日画儿图时甚至说某个时间存在着踩踏的风险，当时提醒这样的风险，后来也是挺郁闷的。
这个是我2005年炒宏达股份时对伦敦锌做的分析图，大家有兴趣的话可以研究一下，伦敦锌有一个共性，连续三次的137天的周期的轮回。如果不仔细的研究就难发现。我也不是专门做研究只是在画画的时候确实看到了这个现象，但是我都不理解这种共同周期特性，不了解为什么市场会出现这样的情况。
而这个图中，最有意义的不在于幅度和量度， 1929年道琼斯指数的年均线变绿下降的时候，就是长期结构性的下跌，到下面突破年均线往上，就是结构性上涨，道琼斯指数就是从这个40点涨到了18000多点，所以股市长期来看不要太悲观。
让人胃疼的分析图，就不讲了，这个是很生动的，有兴趣可以找援助来看，只是没有这个图表，这两个图是道琼斯指数同一个图，前面两年有一模一样的图的时候，意味着巨大的风险，第一次市场走出这样的形态往上走，第二次暴跌，暴跌了多少？第二天开盘就跌了200点。为什么他胃疼呢？就是他意识到错误时是在做多单，他知道做错了，压力太大导致胃疼啊。但他是优秀的作手，我看书到这段的时候都很激动。
这是索罗斯重要助手的实际操作，他有多少的优秀，他利用低开那么一点的时间，第二天指数低开200点，他利用短暂低开还有买单的机会反手就把多单并马上再放空，要知道他可是几十亿美元的单子，然后放空之后，当天正确的放仓单子在大跌下来后又平了，把他前面的损失补回来。可以想象这样判断和操作的紧张程度，这样的水平是我们一辈子是可望而不可及的，只能欣赏这样出色的表演，佩服他们决策执行能力，这样决策和执行能力是远非我们常人可比。反过来，我们在金融行业里面做，我们的对手就这样超强的人，所以说我们赚钱是挺难的。
市场的风向是不断在变化，炒作题材也不断更新。追溯美国股票市场近50多年投资理念演变的历史，大致按以下线索在展开，其中又蕴涵着某种周期性的循环规律：电子、半导体股（60‘S）；绩优蓝筹股（70‘S）；生物工程股（80‘S）；亚洲四小龙、网络股（90‘S）传统行业绩优蓝筹股；信息技术、医疗保健、电商。美国股市几十年来是行业板块周期是不断变化的，成功的就是投资于目前市场大家追逐的板块中，投资到市场追逐板块中的龙头品种会让收益大增。我们的市场也有类似情况，有一些周期循环的特征。
在这个地方我给大家讲一个案例，我做研究的时候，沃尔玛这个公司是让我觉得很神奇的公司，神奇的地方在于什么呢？这是一家能让投资大师彼得林奇都后悔的公司，他后来所写回忆录的时候说过，“这是让我后悔20年的公司，我20年前就看了这个公司，就是觉得太贵，我没有买”。知道结果吗？在随后25年时间里沃尔玛有23年的年阳线。在股价大涨的背后是成长性公司的市盈率往往会偏高。同时这也是让投资大师巴菲特后悔的一个公司，巴菲特在低位的时候他曾经买过一点，但我估计巴菲特老人家现在拿这个股票也是挺头疼的。他后来是到2005年才重仓买，那时候股价已经涨了上千倍了，沃尔玛从低位到高位涨了六千倍，我很佩服巴菲特，在涨几千倍之后，还敢这么大仓位的去买沃尔玛，但是我也很同情巴菲特这个投资行为，因为买了沃尔玛之后，若干年没有什么回报，这个就是市场很残酷的现实。
一个上涨了6000倍的公司肯定值得我们仔细研究，为了研究这个商业案例，我专门把山姆大叔的回忆录买来学习，大家可以看到一个很惊奇的事情，沃尔玛这样的一个公司，不是以什么特别核心的技术取胜的，而是以创新的商业模式取胜的，替客户节约每一分钱就是他们的做事的行为理念、做事的行为规则，但是节约的每一分钱就为股东赚了钱，却造就了世界上首富家族。在我看沃尔玛山姆大叔回忆录的时候，这段话让我触动非常深，为什么呢？股价在最低位的时候，同样都是证券行业分析师，写给客户对沃尔玛的评价会有天渊之别。后面大家可看一看。这个走势图是我最近做的，巴菲特在我画圈的那个地方买的，重仓买的。2005年到现在，却没有什么特别的回报，但是这个公司从下面到上面，涨了六千多倍，我反复想为什么一个零售公司，能够涨这么多倍，公司核心经营理念就是替每一个顾客节约每一分钱，山姆大叔不喜欢工会，他是很厉害的管理者，你只要敢设立工会，最后把你们几个所涉及的部分都可能一锅端的不要了，用这种手段来排斥企业的内耗。沃尔玛是最早用卫星来支持他们送配体系的，这就是科技所形成新的生产力。大家一定要重视一个观念，我们现在是互联网时代，不管怎么样，网上下单可以，但越是现代社会越需要有现代化的物流体系，今后在物流体系肯定是有很大的商机，最近到一个公司去调研，看了后很让我惊讶“哇！20多万个的品规，人工做这个事情一定不可能的，而且进出还要按批号、批次”，我又到网上查亚马逊经营模式和物流方式，思路就比较明确。
大家仔细看在巴菲特买的红圈位置是在2005年，这个地方我们再来看一看报表，事实上沃尔玛增长的速度已开始下降了，增速下降会使一家成长性公司变为成熟性公司。比较可惜的是我没找不到沃尔玛1974年刚刚上市时准确财务数据，就后面这些数据我还是通过申万宏源他们花钱买的系统里面才找到的，这是1990年以后的数据。从数据中可以看到，百分之几十的增长的公司，在我们的市场里面太多太多了，经常预告某一家公司今年的业绩或销售有一番、两番、五番的增长，公司的业绩增长重要，但基数和持续增长周期更重要。为什么一个普普通通百分之几十的增长的公司，最终能够给投资者带来六千倍的回报，关键是长时间增长。这个就引发了我们对投资很深刻的理解的一个问题，也就是投资公司相当于滚雪球，不仅在于这个雪有多厚，还在于坡有多长，长期增长到了最后复利就起巨大的作用。我提出一个问题，大家可以百度一下：在全球范围内持续盈利最长的公司有多少年？我查到的是能有100多年持续盈利，这家公司是美国的沃尔格林，它从1901年芝加哥一个家庭药房小店开始，不断发展并创造了连续100多年的赢利神话。这些数据让我很惊讶，因此开始去看一些公司，投资的时候一定要看复产品，看一篇文章，讲一个话题，有可能引发你一个重要的投资理念、投资逻辑，这个就是优秀投资人素质里面很重要的一点，这就是好奇心。
以下是我看山姆大叔回忆录中记录美国投资历史上的一件趣事：“沃尔玛在美国上市后不久，曾有位研究员写了一篇前所未见的最为黯淡的报告，给人的印象是，如果你还没有抛掉手中的沃尔玛公司的股票，现在也许已太迟了。可想而知，这份报告使股民们对沃尔玛的信心受到了多大的打击，尽管实际上沃尔玛的经营状况根本不像报告中所描述的那样糟糕。但另一位名叫玛吉.吉利姆的女士，是波士顿第一证券公司的分析师在她为客户所写的报告中却称沃尔玛是“美国经营管理得最好的公司”。她说：“我们的一个投资客户甚至认为它是全世界经营管理得最好的公司。在我们一生中，恐怕再也难以找到另一家比沃尔玛公司更具投资潜力的对象了……”。这是沃尔玛股价在低位时两位专业研究员对未来潜力巨大的沃尔玛的分析观点，大家从中能得到某些启示吧。
这个是沃尔玛主营收入增长，非常遗憾看到2005年之后的沃尔玛的增速，增速是一直下来的，投这么多钱，2005年到现在也这么多钱了，巴菲特也是挺郁闷的，拿着可口可乐也是很郁闷的，走到哪里都端着一个这个东西，说这个东西好啊，你们不喝，我喝。我也很佩服巴菲特买可口可乐，我后面会用图表来解释其中的原因。建议大家养成一个习惯，对照股价历史走势看公司行业的业绩变化，这样对市场的理解会更深，假如仅仅是看书，这种印象不太深，要对照着股票图。我曾经研究欧耐尔的《笑傲江湖》中交易的个股，专门找海外朋友，请他把所有股票代码全部批注，再把书还给我，以此来对照分析欧耐尔的每一个买点。我电脑里面有上万个股票，美国、日本、台湾的都有，有很多历史走势来支持一些分析。学习优秀有案例让你知道什么是真正的买点，投资大师是什么时间操作的，后来的空间是怎么样的，但是做技术分析看越多的时候，会发现技术分析的确不能绝对分析出一个行业成长空间。就像刚才说的，在低部无论什么样其形态，也不可能分析到这个公司会涨六千倍，这不可能的事情。顺便在这里就讲到巴菲特的复利的一个问题。巴菲特自己的公司，我做这个图是每股22万美元吧，是很恐怖的股价，他的股价的收益每年平均下来就是21点多。百分之二十多的收益背后很残酷的，在牛市里面，觉得只有20多的收益都不意思说，可熊市一来了，20多的收益真的很难实现，特别是回撤，杨博这次会议有个主题就是讨论是控制回撤，我觉得确实是很好学习的机会。
巴菲特我很尊重、很敬佩，他创造的价值原则和投资理念，我在这里也给大家分享。大家看巴菲特喝可口可乐，其股价在这下面调整了多少年？八年，抗日战争都打胜利了，八年这个股价还没有动。有几个投资者八年不赚钱还愿意去投，我是不愿意去投。别说八年，一年不涨我都不投的，但是涨上去，突出去了，实际上巴菲特买可口可乐的时候是追高建仓的，可口可乐这个公司，给他的回报也特别好，大概连阳线是18年。比较遗憾的是，在上个世纪他持有可口可乐赚了大钱，这个世纪持有却一直不赚钱了。十几年不赚钱巴菲特也能忍受，这就是耐性，我没有这样好的耐心。并且巴菲特总体上20%多复合收益是对冲掉这些无收益品种实现的，因为资金沉淀在这个地方，要别的地方有更多的收益才能拿到这个收益的，但是他的耐心就超级好的，管你涨不涨，我觉得味道好就一直在喝，我们也不知道未来可口可乐是什么情况。
我刚才说的几个案例，都是很重要的案例，现在看这个图是典型的头尖顶破位，美国资本市场非常有效，一破位就是跳空缺口破位去。大家知道这样的头尖顶的形态，在技术分析分析中的杀伤力。只是我不相信技术分析再厉害的人，再怎么猜也猜不到，实际上当时按复权计算上是19美元，在这个低点陷阱之后股价涨了1000倍。最近 AlphaGo战胜世界围棋冠军，就有用这个公司的产品，这就是思科公司历史走势。面对思科公司发展历史我也很好奇，创始人是斯坦福大学的一对教师夫妇，设计发明了叫做“路由器”的联网设备。他们两夫妇发明这么重要技术其实挺可悲的啊！在美国找了72个投资人，没有一个投资人认可他们这个技术，是找到第73个人的时候才说“好吧，我风险投资来投一点”，结果一投就是投上市了，风险投资一定是超额巨额的回报。上市之后又涨了一千倍，可以想象这个财富是多少恐怖的一个财富。这就是你用什么眼光，怎么样去识别。我想这对夫妇最早去找的那72个风投的人，一定是有钱的，也一定是聪明的，否则怎么会有钱并且去找他们呢？但这72个人都没有投，估计后来看着思科成功后肠子都要悔青了。机遇之门就只会打开那一瞬间，机不可失，失不再来。此时就看每个人的眼界和执行能力了。
我想说当时的思科就好比我们现在的新经济，在当时的思科是美国潮的不得了的一个公司。但当一个公司在一个行业里面，不能创新或者行业空间已经不足以支撑其发展的时候，迅速的就从成长型公司变成成熟型公司了。这个市盈率给大家看看，很难想象思科这么全球知名的企业，市盈率才10几倍，但是股价就是涨不起来了，一旦成为成熟型公司了，行业空间已经把你封杀了，就是赚不到钱了，这个就是市盈率和股价辩证的关系。看书，再看股票图，再结合营收、利润，对应这个市场，因为我们是站在边上看，就比较客观，我估计我自己买思科的股票，肯定也是患得患失，是不是今天的阳线有什么利好等。再说一个数据，我曾把思科的图每天都倒退过的，在股价涨一千倍的过程中，大家其实很难想象，美国是没有涨跌停限制的，它的涨幅最大的交易日只有10.4%，在大涨过程中，跌百分之十几、二十几的还有好几个交易日。在大涨1000倍过程中，还有48%的交易天数股价是在下跌的。所以我说在股市里赚钱，赚钱的恐怖的钱和忍耐费用。讲到思科历史走势的时候，这里提到两个重要的数据，就是这个中间段，有一次股价跌了54%，上面的跌幅就更大了，股价跌了90%。当然，这有之前涨了1000多倍因素，我也好奇为什么跌90%？
这个也得感谢申万宏源研究所，是申万宏源研究所的花钱买的数据库里面给我提供了这个数据。1994年股价下跌54%是因为业绩增速下降了，在此之前是高速的增长，净利润的增长在大基数后再翻倍就会很厉害，这个增速的确是很厉害，支撑了股价高增长。或许可能是其他的原因，再加上股价涨得太猛，反正这个股价一下子就跌了54%。然后再往上面走，看这个利润增速，因为有2000年互联网泡沫，肯定订单受影响，是直接受互联网关联度最高的一个企业，股价导致的影响是什么？那个不是正增长，是一口气跌了90%，这个是非常恐怖的，90%基本上把你打回原形了，要再赚回去，这个难度是非常大的。
这是微软，计算机、互联网是改变我们的生产，最早我学电脑是从DOS开始的，当时还要一个一个的敲键盘来输入命令，后来windows出来的时候，觉得太方便、太伟大了，这就是技术进步。微软成功最重要的是在于商业模式，而不是在于技术有多好，比尔.盖茨最经典的是和IBM公司签了合同后，却还没有DOS这个东西，但他知道一位工程师手上有这个东西，于是就买过来了，稍微改一下，加上知识产权就嫁接到IBM公司的体系上面，并得到迅速发展，最终成为市值最大的公司。如果没有比尔.盖茨与IBM合作的商业模式，工程师写的程序再好，也可能就浪费掉了，所以我经常讲好的技术很多，好的公司或者好的商业模式很少。大家再看这个图，假如微软公司股价一直沿着低点的支撑线往前走，按照这个增速，微软的股价应该是每一股大概是2500万美元了，以股本80多个亿计算，这个市值是2的13次方，这比全人类已知的所有财富的合计还要多，不可能一个公司的市值超过了整个地球财富的，这显然是不可能的。因此讲微软的技术再先进，也一定有成长瓶颈限制。我同时是想通过这个数据来说明了复利的重要性与威力。
前不久王总在杨博的群里面提到了网易，网易从3月16日起被纳入纳斯达克100指数。其实网易的事情地对我来说，是投资中非常值得总结的一个教训，为什么呢？原来申万宏源研究所很多年以前是最早在行业中设互联网研究员的，当时的互联网研究员我们是朋友，在最低的位置的时候，推荐我买网易，我没有买，然后涨一两倍的时候又让我买，可惜我对2000年的网络泡沫心存恐惧，一直都没有买入。大家要知道2001、2002年的时候是大熊市，更不敢买美国的股票。我印象最深是他做的互联网研究，他说他很敬佩丁磊这个人，其中有一个细节让他终身难忘，当时网易上市后丁磊已经是亿万富翁了，他说上个月才消费了四千多块钱，有空还要去写源程序代码，自己写程序，还要管公司管理。我说这样做调研深度是够深度的了，后来证明这钱该人家赚，他也因为投资网易实现了财务自由。网易股价在四百多个交易日，涨了70多倍，超级牛。因为朋友全仓买了网易，我在这一波行情中我给他做过三次建议，这三次操作建议都是非常精准的。到最后我们一起吃饭，他说“老马你这个武艺，你应该做美国股票”，我说很残酷，我给你建议的很好，那是因为我一股都没有，否则心态就不这样了。第一个是他走到颈线这个位置，我让他卖一次，他没有卖，股价跌了50%，第二次我建议他卖的时候，他也没有卖，又回调了30%多，最后是我画过微软跌破原始支撑线，叫做“比尔盖茨心里永远的痛”，当时说这条线跌破之后，网易股价跌破这条线就是丁磊心里面永远的痛，这种斜率是不可能永远维持的，这个叫做常识。当时是股价突破70美元，我那时候在上海，他很兴奋的说“老马，网易突破70美元了”，当晚12点过，当时我也有点担心说错了。但没过几天股票一下子有百分之三十的下跌，后来总结知道这个突破叫做技术回抽。当然，现在回头看当时这个高点也算是低点，网易是本世纪以来，上涨有一千多倍，并且是中国人的公司，很厉害的，是非常值得大家学习总结。要想在本世纪这十多年里面，做到一千多倍的收益是非常难的，但您选了一个好公司，选了一个好管理者，什么都不做，唯一要做的就是不离不弃，就有上千倍的收益。网易股价的走势，再次印证了一句老话：“股价总会涨到或跌到投资者没有想到的地方去。”我只能说，上帝给我有这个机缘认识了互联网行业最优秀的研究员，别人给我提供了这个信息，我笨，我不珍惜，看着一大把的钱在手指缝里面溜走了。这是我切身经历的，刚好在申万宏源的会议上说，而且又是申万研究所的研究员，我觉得这个是很有意思的事情。
刚才说了一千多倍的涨幅，我也和大家说一下这个99.9999%下跌幅度个股。在美国市场里还看到别的股票也有类似的跌幅，只是中间下跌的幅度里面有跳空缺口向下，这个没有特别向下的跳空缺口而用此来举例。它从2975美元跌到了1分钱，只用两年的时间，并且是连续交易，非常恐怖的数据，但是在这个恐怖的数据背后，我非常佩服美国的股市文化，没有看到投资人去证监会闹事，也没有人去跳楼，大家就接受了，这是美国的FCOM公司。在此提醒大家注意这个形态，就是那个圆弧顶形态破位的位置，当一个结构破坏之后的杀伤力，大家一定要注意防范这种破位形态所存在的风险。
贵州茅台这个图中涉及到操作一个买卖机会与仓位资金控制的一个问题，大家可以看到，我们A股里面，很难找到比茅台更确定的投资标的了，为什么在这个底部的时候，有那么多基金公司买入后就又卖出了。我专门查过茅台酒的历史档案，没有一家基金公司从开始拿到最后的，拿到中间的都没有，为什么这样一个确定的公司里面大股东一直在换，里面什么时间该买，什么时间退出，什么时候重仓，这里因时间的问题，就不仔细说明，但这个实战性是非常强，对大体量资金的进出节奏应该会有帮助。
在座的每一位朋友都有购置了房屋，也顺便和大家说一下房地产。看一下东京，看一下核心城市日本房地产泡沫非常大，下跌了多少，但是核心城市的下跌，实际上幅度是最小的，这个图，我觉得很值得大家在房地产上是有借鉴意义的图，这个是历史现象，原来说东京都可以把美国换国代，而且日本的房地产涨的逻辑比中国强多了，日本是岛国社会，不可能填海的，人口密度比我们大多了。历史上认为日本房价不可能跌的，但是跌起来又是稀稀拉拉的。中国的房地产，我觉得还是要重视。
美国房地产行业平均18.3年调整周期图，这个图是1870到1955年的房地产的走势图，中国和美国的国情有点偏差，但是这个是美国历史上长周期的结构图，已经有数据证明了，在此主要是提醒重视中国房地产行业未来可能的风险
知识、见识、胆识，再有知识的也要吃饭的，影响大家吃饭时间了。我把几个重要的给大家说一下。简单之美，预测，怎么样做正确，唯一持久的优势。专业投资者的心理历程。我是通过接触圈子里面很优秀的投资者，总结他们是在财商、智商、情商都具备的情况下才可能成功。这是重点推荐的优秀专业投资者的素质问题，这块我觉得内在的这个，尽管我不优秀，我也不专业，但是我很希望我优秀，我经常在总结反思这些事情，有时候偶尔有点补充，但是我觉得最重要的是渴望成功，这是你想做事的一个原动力，对很专注，对市场有很强的兴趣和求知欲。我和好朋友一起吃饭聊天，我很喜欢聊这种话题，而且这些语言有一些就是朋友和我说的，“老马，我觉得这个特别重要”，我是烂笔头，随时有想法就记下来，希望大家在这方面多指导我，可以有更多的补充。这些重要素质包括：渴望成功、对投资很专注，对市场有很强兴趣和求知欲，具有不断学习的能力；勇于承认错误、不惧怕失败。善于总结、评估；好奇心理与发现的眼光，对新知识、新信息有较强消化能力；规划与执行能力；筛选、消化信息能力，对投资各领域认知都具备一定的广度与深度；开放的心理、灵活的应对能力同时也很有耐心。不过于自信与过度迟钝；依靠自己的思考得出投资决定；敢于逆市坚持自己认定正确的观点；良好的人格魅力，诚实、勤奋；具备市场中的常识，在基本面与技术面没有明显的短板。在此也送给大家投资最重要的四个字“善输、赢足”。及时止损，赢的时候让利润奔跑，万一拿到网易这样的股票涨一千多倍呢，有点理想，万一实现呢。
在投资在道路上眼光看多远？分析有多深？决定着回报有多高！后面的话是墨菲写的，对我触动很大，初入股市的时候，通讯录中的小卡片记着这段话，不知道在我心里面默默背诵多少遍这个话了，我到现在都认为这个话是非常经典的：“当你进入股票市场，你是走进了一块充满竞争的领域，在这里你对市场的评价及观点将会遇到该行业中最敏锐最凶狠头脑的挑战。你是处在一个高度专业化的行业，其中存在着许多不同的部门，他们全部处于深入的研究之中，这些研究者在经济上的生存依靠他们对市场最好的判断。你当然会被各方面的劝告建议或帮助所包围。除非你能发展起一套自己的市场哲学，否则你是不能分清好与坏真实与虚假的。”
这个话题是投资以外的，敬天爱人、从善惜福、感恩知报，人才能获得真正的幸福。三样东西一去不返：时间、言辞和机会；三样东西足以毁掉一个人：怒火、骄傲和不宽恕；三样东西永不应放弃：平和、诚实和希望；三样东西最无价：爱、善良和亲友；三样东西最无常：成功、财富和梦想；三样东西成就一个人：真诚、承诺和勤奋；三样东西最神圣：父母、孩子和信仰。这个和大家分享一下。
“ 这，也将成为过去。”为什么要用这样一个话题说呢？因为现在我们是一个比较惨烈的熊市，大家心情都不太好，我是看到有这么一篇小杂文说过这个，国王要求手下的智者说一句话，而且始终可以观察到，在任何时候，任何场合又是正确的和恰当的，后来智者说了这样一段话，说“这，也将成为过去”，实际上我们的熊市也将成为过去，今后还会有牛市来，但是即使你在享受牛市的时候，这，也将成为过去，后面也还有熊市，风险仍会来临。跌多了，机会会来，涨多了，风险也会来。
坚忍、勤奋、耐心、信心并顽强执着地积累成功，这才是职业的交易态度。证券市场是学无止境，永远追求。最终去追求行云流水的操作境界。投资终极目标不是用钱去挣更多的钱，而是享受快乐投资过程。投资成功与否，在某种程度上来说取决于你的健康状况、快乐幸福的家庭生活。永远不要在这二者上吝惜时间与金钱。祝愿大家都快乐投资、投资快乐！祝愿大家有很好的投资收益，投资的过程是快乐的，大家也要去分享这种快乐，熊市里面，这种快乐的时间比较少，刚才我也说了，这也会成为过去的，今后相信熊市过去之后，牛市里面大家更快乐，熊市里面就是活下来最重要。
