爱华网中国五矿集团公司
中国五矿集团公司成立于1950年，是以金属、矿产品和机电产品的生产和经营为主，兼营金融、 房地产、货运、招标和投资业务，实行跨国经营的大型企业集团。2002至2006年间，五矿集团稳步发展，营业收入逐年提高，在“中国企业500强”排行榜上的排名也稳步上升，从2002年的第32名跃升为2006年的第19名。至2006年五矿集团的资产总额已达550.93亿元，2006年全年集团营业收入为1173多亿元，再创五矿新记录。中国五矿集团公司已伴随共和国走过半个多世纪的风风雨雨，改革开放前，长期扮演着国家金属矿产品进出口主渠道的重要角色，改革开放后，又顺应体制变革坚定的实施国际化发展战略，在海内外享有盛誉。在新的世纪里，中国五矿集团公司正以贸易为基础，集约多元，充分发展营销网络；以客户为中心，技术创新，积极提供增值服务；并努力发展成为提供全球化优质服务的企业集团。
一、五矿集团发展历程和组织结构
（一）发展历程
按照中央人民政府政务院的决定，1950 年3 月中国矿产公司成立。1952 年9月中国五金电工公司成立，1955 年7 月更名为中国五金进口公司。1960 年12 月中国矿产公司与中国五金进口公司合并为中国五金矿产进出口公司，1965 年8 月更名为中国五金矿产进出口总公司。根据国家外贸体制改革的要求，1988 年中国五金矿产进出口总公司与各省市、自治区五矿分公司全面脱钩。1992 年经国务院批准组建的以中国五金矿产进出口总公司为核心企业的中国五矿集团，被国务院确定为全国首批55 家企业集团试点和7 家国有资产授权经营单位之一。1998 年，中国五金矿产进出口总公司与外经贸部脱钩，转由中央大型企业工委管理。1999 年，中国五金矿产进出口总公司被中央列为涉及国家安全和国民经济命脉的44 家国有重要骨干企业之一，成为中央直管企业。为适应企业经营发展的需要，中国五金矿产进出口总公司从2004年1月18日起更名为中国五矿集团公司①（China Minmetals Corporation）。
改革开放前，五矿总公司只单纯的做金属矿产品的进出口业务，并且由国家统负进出口贸易盈亏，在海外没有机构，仅有一些采购和销售渠道。改革开放后，一方面五矿感到了开拓国际市场的迫切性，另一方面，随着外贸体制的改革，五矿的煤炭单独划出，而有色金属、钢铁、铁砂、废钢等也先后变为多家经营，公司进出口额急剧下降。在严峻的形势下，为了生存与发展，70年代末五矿果断的选择了寻求海外拓展的战略决策，成为同行中最早开始谋求海外发展的企业。
在之后的发展中，扩大出口仍然是公司发展的基础，五矿在抓好大宗传统商品出口的同时，开发更新换代出口产品；进口业务仍是公司发展的支柱，并树立以优质服务取信、以质量取胜的观念。同时，五矿的国际化经营迅速发展，海外业务的范围不仅涉及五金矿产品的中外贸易、第三国贸易，而且深入到轻工、粮油、化工、旅游、房地产、森林业、机械制造业等广阔的领域。五矿充分发挥其海外企业的优势，既为自身发展争取国际空间，又可以外带内，内外结合，实行多方位经营，力求综合性发展。
经国务院国有资产监督管理委员会和国家工商行政管理总局审核批准，中国五金矿产进出口总公司从2004年1月18日起更名为“中国五矿集团公司”。如今为了顺应经济全球化的大趋势，五矿集团正以建设国际化金属和矿业集团为目标，致力于构建完整产业链条，掌握① 根据国务院国有资产监督管理委员会于2004 年1 月14 日颁发的国资改革[2004]18 号《关于同意中国五金矿产进出口总公司更名为中国五矿集团公司的批复》的文件
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关键资源，健全营销网络，提供增值服务，加快业务转型推动企业实现跨越式发展，努力发展成为综合化、国际化的提供全球化优质服务的企业集团。
中国五矿集团公司具有50余年的经营历史，其主业是钢铁、有色金属和矿产品贸易和资源开发，兼营金融、房地产、物流和招投标业务，还积极开展跨国经营。五矿集团曾长期发挥国家金属矿产品进出口主渠道作用，在海内外享有盛誉。改革开放以来，中国五矿集团公司顺应国家外经贸体制的变革，坚定地实施国际化发展战略，一业为主、多种经营，并在国内外进行广泛的实业投资，有效控制关键资源，经营规模和经济实力都大为提高，为企业的长远发展奠定了雄厚基础。1992年五矿被国务院确定为全国首批55家企业集团试点和7家国有资产授权经营单位之一，1999年又被中央列入首批44家涉及国家安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业。
（二）组织结构
五矿集团通过深化改革加强管理，已形成了一套以战略管理为核心的集团管理体系，集团管理水平和风险防范能力明显提高。五矿集团的总部分为12个职能部门：总裁办公室、人力资源部、企业规划发展部、财务总部、投资管理部、审计部、法律事务部、资产管理中心、政工部、信息中心、行政事务管理部、以及矿产资源部。
表1 五矿集团的组织结构
数据来源：根据五矿集团网站相关资料整理
由于五矿集团富有远见的最早开始海外市场开拓，因此至今已拥有全球化的营销网络。五矿集团麾下有许多各种类型的企业（表1），在国内20个省区建有168家全资或合资企业，控股和参股14家国内上市公司，2003年在香港成功收购了“五矿资源”和“东方有色”两家红筹股上市公司，在世界主要国家和地区设有50家海外企业，分支机构共218家。
面对庞大的组织机构，五矿集团积极通过信息化渠道改善管理。2006年4月，在周中枢总裁的强力推动下，集团公司ERP项目正式启动。通过ERP系统的建设，运用信息化手段实现集团公司对所属各级企业的实施监控和管理，增加透明度，提高管理效率，优化资源配置，实现集中管控。
二、五矿集团的发展战略
（一）五矿集团的竞争环境分析
五矿集团所涵盖的业务领域很广泛，其中最重要的是钢铁、有色金属和原材料三大业务，三者营业额之和占集团总营业额的90%以上。因此主要进行这三个方面的竞争环境分析。
从宏观环境来看：首先，世界经济和国际贸易的加速增长态势给中国的对外贸易提供了更为广阔的空间。同时，全球经济一体化使得生产资料、技术、劳动力的转移障碍相对减少， 2
对中国的进口和出口提供了很好的平台。第二，我国正在进行经济结构战略性调整，自主增长机制逐步形成，市场机制作用明显增强，体制环境逐步优化，这些都对经济持续快速的增长起到积极的作用。第三，我国以2002年为起点的新一轮增长周期具有明显的重工业化特征，对能源及资源需求加大，并将推动钢铁、电力、有色金属、煤炭、交通运输等基础资源性产业进入一个较长时期的稳定增长阶段。这些都为五矿的未来发展提供了上好的机遇。
环境中也存在一些不利因素。比如，我国外贸依存度相对较高，能源、重要原材料以及许多关键设备均依赖进口，经济发展受国际政治经济形势影响较大。面临日益激烈的国际竞争，许多国家加强了贸易保护，因此尽管我国进出口总体规模还会进一步增长，但某些产品也会受到一定限制。此外，我国对出口退税机制的改革促使了外贸体制的转变，促进了钢铁、有色金属及原材料等的出口贸易，但也会加剧这些行业的竞争。五矿集团是这些行业中的重要市场主体，当然也不能置身事外。
主要竞争对手有五矿集团、中钢集团和中铁物资集团。中钢集团是我国主要钢铁生产企业的原料供应商和产品代理商，是中国最早“走出去”开发矿产资源的国有大型企业之一。中铁物资年均出口额超过5,000万美元，其优势主要体现在中国铁路背景和铁路专业产品集成经营能力。五矿集团开展钢材产品的进出口业务和国内贸易业务，是中国最大的钢铁贸易企业。尽管2004 年上半年开始，由于钢材及各种原材料市场价格大幅度波动，国内外钢材价格倒挂，以及一系列相对紧缩政策的出台，使我国钢材进口总量大幅度降低。但2004年五矿钢材贸易量仍然接近1100万吨，大大超过中钢（不足150万吨）和中铁物资（约200万吨），优势突出。
在有色金属方面，五矿集团是目前国内最具运作实力的资源型企业，在多种有色金属方面都具有绝对领先的综合供应和销售实力，其钨、锑等的资源控制力和供应能力已占世界首位，并拥有“专项铜”统一进口代理权，2004至2006年又进行了一系列的资源收购活动，大大增强了五矿控制关键资源的能力。中国铝业公司在以铝为核心的原材料开放及下游产品的加工方面居于国内垄断地位。目前，中铝公司已形成以铝为主的轻金属、以铜为主的重金属和以钼、钛为主的稀有金属三大有色金属业务板块，铜、钛、钼等产品产量去年均有不同幅度增长。中铝2006年销售收入1,055亿，实现利税380亿，2006年底的资产总额突破1,500亿而达到1,526亿。中国有色矿业集团有限公司，是一家业务涵盖有色金属项目咨询服务、施工、采矿、选矿、冶炼、人员培训、金属加工、贸易等有色金属工业的全过程的国际矿业公司。它长期致力于在全球范围开发中国紧缺有色金属资源，是我国开发海外有色金属资源最多的企业，对外投资近3亿美元，已成为国内有色金属行业“走出去”的排头兵和领军企业。但其自身的资产实力和融资能力都与五矿和中铝相距甚远。
原材料包括焦碳、煤炭、铁矿砂等。焦碳方面，多家公司拥有出口权，中化公司、五矿集团、中钢集团和中煤集团的份额较大。煤炭方面，拥有出口权的四家公司是中煤集团、五矿集团、山西煤矿和神华集团，但各自出口范围互不重叠。中国五矿目前对南美地区煤炭出口额占全国的80％以上，对印度的焦炭出口额占全国的30％以上，是全国最大的冶金工业原材料集成供应商。铁矿砂的进口贸易竞争较为激烈，但业日益集中于国内大型钢铁集团、五矿集团、中钢集团等的手中。此外，五矿集团铁合金和耐火材料出口量，以及废船、废钢、钢坯、铁矿砂的进口量居全国前列，并形成集成贸易优势。
（二）总体战略规划
为在新世纪抓住新的发展机遇，2001年12月五矿集团开始实施新的发展战略：以贸易为基础，集约多元，充分发展营销网络；以客户为中心，依托资源，积极提供增值服务；使中国五矿成为提供全球化优质服务的金属矿产企业集团。
战略的具体实施包括三个方面：第一，确定合理的业务结构：划分业务板块和业务单元，各板块何单元实行专业化经营，解决了集团内部交叉经营和互相竞争的难题；如战略明确了 3
集团以钢铁和有色金属为核心业务领域，其中钢铁业务重点向价值链的下游延伸，发展营销网络，有色金属业务重点向上游延伸，开发利用有色金属资源。第二，制定板块分战略：各板块、单元根据总战略分别制定各自的分战略和三年滚动发展规划，形成了完整的战略支撑体系；例如，有色金属业务发展战略的核心是“通过积极有效地开发有色金属资源，为客户提供有色金属及相关产品和增值服务，逐步实现由单纯的贸易商向以实业为依托的有色金属资源商的转型”。第三，建立发展战略管理机制：通过制定发展战略实施管理流程、每季度定期召开战略质询会、结合形势及时研讨应对策略与措施，确保战略实施更加富有成效。如此一来，新的发展战略始终把全面提升五矿集团的核心竞争力这一战略思想贯彻到战略管理的全过程，得到了全公司87％以上员工的高度认同，并转化成全体员工的共同奋斗目标。
未来几年五矿集团还将在以下几方面加大战略转型的力度。一是坚定不移地实施资源控制战略；二是发挥五矿遍布海内外营销网络的优势，同国内业界同行积极合作，为客户提供营销和增值服务；三是积极开展资本运营；四是集团走内涵式发展道路，谋求以经济效益不断提高为核心的规模扩大。如此才能实现五矿的稳定提升和持续发展。
三、五矿集团的经营状况
（一）五矿集团的经营概况
五矿集团经营各类商品和技术的进出口和国内贸易业务。国有资产授权经营，投资；国际货运业务；租赁、金融及保险业务；饭店、旅游等服务贸易；房地产业务；国际贷款项目和国内外工程、设备的招标、投标；承揽国际工程承包业务；信息服务、展览、广告、技术交流业务；法律、法规许可的其他业务。兼营范围包括：自营进口商品、易货换回商品、国内生产的替代进口商品及经营范围所涉及商品的国内销售（国家有专项专营规定的除外）；自有房屋租赁、管理。
为了提高核心竞争力，五矿集团正积极实施新的企业发展战略，把业务分为钢铁、原材料、有色金属、综合贸易、金融、房地产及服务六大板块，运输、招标二大单元，并实行以板块为中心的集中管理和经营。近年来五矿集团又加快了发展步伐，经济效益持续提高，知名度进一步扩大，促进了各项业务的持续健康发展，实现了国有资产不断增值的目标（表2）。
表2 五矿集团营业收入及排名变化
资料来源：各年中国企业500强名单
（二）五矿主要业务的经营概况
五矿集团的主要业务分为钢铁、原材料、有色金属、综合贸易、金融和房地产及服务业六大板块，以及运输和招标二大单元。从2002～2004年（表3）来看，五矿集团的总经营额逐年上升，钢铁板块对总经营额的贡献超过了50%，是最重要的主营业务；原材料和有色金属比例均较大且不相上下，是经营的主要支柱业务；其他板块或单元所占比例较小且升降不一，其中金融板块比例上升迅速，值得关注；而钢铁、原材料和有色金属三大板块经营额之和占总经营额的比例超过了90%，使主业得到进一步的突出和加强，格外引人注目。这三大板块也因此成为五矿经营风险的主要来源。
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表3 2002 年—2004 年度各板块业务经营额（万美元）占本公司总经营额的比例
数据来源：中国五矿集团公司2005年度第一期融资券发行公告
对五矿而言，经营风险主要在于各类贸易商品的供应是否及时，因为质量和价格的高低会影响本公司的成交、合同履约和盈利水平。长期以来，五矿与国内外广大客商形成了良好和稳定的合作关系，保持了畅通的供销渠道，但随着市场变化而带来的供销渠道的变化，会给集团业务带来一定影响。此外，目前国家对部分出口商品实行配额管理和有偿招标的管理办法。各业务板块根据需要申请配额，配额是否得到，得到多少；中标率和中标价格的高低对集团部分产品的出口有所影响。
（三）五矿集团的国际化道路
20世纪70年代末，五矿集团在同行中率先“走出国门”，1979年在香港、美国、日本、联邦德国等地设立了代表处和子公司。1980年12月，五矿在美国成立了第一家海外企业，之后在美国、日本、英国等地陆续设立企业或机构。五矿采取扬长避短、逐步发展的策略，先从自己擅长的五金矿产品进口业务开始，积累经验，逐步扩展到其他领域，实行多样化经营，力求综合发展。在进口方面主要经营刚才、有色金属、铁矿砂、废船等；在出口方面除了五金矿产类商品之外，还积极推销轻工、视频、化工等类商品。五矿在进出口业务中，努力建立了有色金属寄售、来料加工、生产等业务的长期关系，保证了出口渠道的相对稳定。此外，还在伦敦金属交易所大胆尝试有色金属期货交易，取得了成功经验。
经过十多年的努力，五矿的国际化经营迅速发展，海外业务的范围不仅涉及五金矿产品的中外贸易、第三国贸易，而且深入到轻工、粮油、化工、旅游、房地产、森林业、机械制造业等广阔的领域。这些海外企业既按地区和业务进行分工合作又相互关连形成网络7，为直接利用外资提供了便利，为出口提供了渠道。此外，这些海外企业还积极从国外引进新产品、新技术、新设备，促进国内相关产业的发展。
目前，五矿集团在日本、美国、巴西、澳洲、英国、南非等15个国家和地区设立了50家海外企业，在香港和南美成立了两家区域控股公司，构建了全球化的采购、销售网络。近年海外业务发展较快，03、04两年都保持了30%以上的增长速度，但海外企业之间的协同效应还有待进一步发挥。
（四）五矿集团的多元化发展
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除钢铁、原材料、有色金属之外，五矿集团还有综合贸易、金融、房地产及服务三大板块，以及运输、招标二大单元。五矿集团很早就试图突破原来的主业，走多元化的道路。
综合贸易板块在国内拥有40家全资或合资企业，在美国和欧洲设有4家直属和合资海外公司，主要经营铸铁制品、球墨铸铁管、管件、钢管、法兰盘及管配件，小五金、紧固件、铁钉铁丝、钢丝绳、电缆，各种手动、电动工具，机电设备，消费电子产品等商品的出口业务，远销世界120个国家和地区。
目前五矿金融板块以五矿投资发展有限责任公司为核心，整合集团内多家金融企业，组建五矿金融控股公司，拥有金融业务八大主要门类中的五大门类：租赁、保险、财务、期货、证券。租赁业务注册资本金达6亿元，主要从事融资租赁业务；金盛人寿保险公司在上海外资寿险公司中保费收入位居第四名；集团财务公司为集团公司提供结算、票据、委托贷款等金融服务；五矿投资发展有限公司全资和控股5家期货公司，合计市场份额居全国第二，在金属期货领域则稳居第一；间接控股的五矿证券经纪有限责任公司拥有国内一流的网络系统和交易系统，主要从事证券的代理买卖等业务。
五矿的房地产及服务板块以房地产开发、建筑工程承包和施工、物业管理为主业，兼营旅游、广告展览及服务业务。板块由五矿房地产公司、五矿物业管理有限公司、 北京雅筑建筑安装工程公司、五矿服务公司、五矿国际广告展览公司和王府旅行社等企业组成，部分企业具有本行业国家一、二级专营资质。
五矿负责运输业务的是五矿发展股份有限公司所属的五矿国际货运有限责任公司和五矿船务代理有限责任公司。五矿货运公司经营有色金属、黑色金属、非金属矿产品等大宗散货、木材、液化石油气、大型设备的海陆空运输、集装箱运输，以及货运代理、仓储、配送、货运保险等业务。
五矿开展招标业务的机构是五矿发展股份有限公司所属的五矿国际招标有限责任公司。2002年12月五矿招标公司获得建设部工程招标代理机构甲级资格，由此具备了招标领域全部最高资质。五矿招标公司作为中国最早开展招标采购代理业务的公司之一，承担了大批世界银行、亚洲开发银行、日本国际协力银行等国际金融组织贷款，及外国政府贷款项下的国家和地方重点建设项目，以及政府采购、国债资金、企业自有资金等内资项目的招标采购工作，涉及交通、钢铁、通讯、市政、医疗、教育、纺织、电子、农业、环保等各个领域，创出了“五矿招标”的品牌。
由此可见，五矿集团的多元化已经相当成功了。五矿还为各业务量身制定了发展目标（表
4），以各项业务的全面进步来推动五矿的多元化发展。
表4 五矿集团各项业务的战略目标
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资料来源：根据中国五矿集团公司网站——五矿业务整理
四、五矿集团的资本运作
（一）五矿集团融资概况
五矿集团的融资存在明显的不利因素：首先，我国融资体制的不完善，银行贷款是企业融资最重要的渠道；其次，五矿集团的资产负债率一直维持高位（80%以上），不利于进一步采用负债融资。尽管如此，五矿集团的融资能力仍然较强，主要原因是一方面，五矿集团下面有部分上市公司，可以借此以实现更广泛的融资，另一方面，五矿集团拥有大量的海外企业，因此海外融资成为五矿融资渠道的又一重要补充。
改革开放后，为了适应日益激烈的市场竞争的挑战，提高资产资本经营水平和重塑外贸企业新形象，五矿集团独家发起组建了上市公司——五矿发展股份有限公司。五矿发展由五矿集团下属的五矿钢铁、中国矿产、五矿贸易、五矿东方、五矿货运和五矿招标公司等六家全资子公司的资产和业务重组而成，这六家公司经营实力强，资产质量好，经济效益好，主要业务在国内占优显著的经营优势和行业领先地位。通过发行7500万社会公众股，五矿发展公司共募集到6.24亿元。上市不仅增加了五矿的融资渠道，还加快建立现代企业制度的步伐，使公司体制更加符合市场竞争的要求。
1988年10月五矿在香港成立了企荣财务有限公司，由此开始了五矿集团的金融业务。为了适应不断发展的经营规模和开拓新投资渠道，五矿集团先后投资参股了香港第一太平银行，并与中国建设银行；1988年与日本野村证券等合资设立了国际友联租赁有限公司；控股中国外贸金融租赁公司；1993年成立了集体财务公司；1998年与法国安盛集体合资成立了上海金盛人寿保险公司；五矿还投资参股证券公司，并拥有多家期货公司，金属期货交易量位居全国第二位；此外还有前面提及的子公司上市、商业票据和融资券的发行。2003年，五矿还在香港成功收购了“东方有色”和“东方鑫源”两家红筹股上市公司。值得称道的是，五矿收购“东方鑫源”后使其迅速扭亏为盈，东方鑫源于2005 年8 月4日起更名为五矿资源有限公司，8月12 日起以新股份简称于香港联交所上市交易，五矿实现借壳海外上市的梦想。
中国五矿集团公司还与国内外各大商业银行保持密切的合作关系，开展资金融通、结算业务。为拓宽国际直接融资渠道，从1996年开始，集团公司连续数年在美国成功发行和续发了共计6亿美元的商业票据，获国际权威信用评级机构好评；2001年，集团公司首获国际银团1亿美元3年期贷款。如果1996年五矿第一次发行商业票据是尝试性的，那么第二次就是“有备而来”，1亿元的商业票据每年节省了五矿几百万美元的资金成本。在国内融资方面，五矿集团发行了一系列的短期融资券，如2005年第一期17亿元、2005年第二期2亿元、以及2006年第一期11亿元。
（二）五矿的资源投资状况
“要顺应经济全球化发展的趋势，推行矿产资源全球化的战略??实习中国紧缺资源的全球配置史一项长期而十分重要的战略任务??这史中国走新型工业化道路的一个必然选择”。五矿集团的战略关键之一就是要控制关键资源，因此资源投资就成为五矿投资的重点。在钢铁原材料领域，与邯邢冶金矿山管理局实现重组后，五矿集团拥有了年产270万吨的铁 7
精矿生产能力，居全国独立矿山第一位，大大提升了集团在冶金行业的影响力；另外通过投资贵州铁合金、营口中板厂等项目，原材料货源供应稳定性明显提高。
在有色金属领域的一系列投资也取得了丰硕的成果。2004年五矿集团在九江白钨深加工项目中投资6亿，销售收入达8亿，成为修水史上投资规模最大、综合效益最好的工业项目。2004年9月五矿集团决定以现金方式，全额收购市值约55亿美元的诺兰达公司股票。这将是中国交易规模最大的海外并购案例，是加拿大矿业史上最大的收购案之一，同时也将创造中国企业利用大规模资本并购方式，争夺国际核心矿产资源的历史。2006年4月五矿参与甘肃省石酮沟银铅锌矿的开发。2006年五矿与全球最大的铜生产商——智利国家铜业公司Codelco携手开发智利铜资源，一期投资5.5亿美元成立合资公司，双方各占50%，最终合作项目的投资规模将达20亿美元，此举为我国这个世界铜最大消费国做出了重大贡献。
五、五矿集团的财务状况
（一）偿债能力分析
2006年末，五矿集团的总资产达到550多亿元，净资产近90亿元，均是2002年的两倍多。五矿集团历年总资产、净资产、资产负债率和速动比率②详见表5。图5.1和图5.2分别显示了各指标的变化趋势。
表5 五矿集团资产规模及结构变化
数据来源：根据中国五矿集团公司2005年度第一期融资券发行公告、2007年中国五矿集团公司短期融资券跟踪信用评级报告相关数据整理
从表5可以看出，五矿集团的总规模逐年扩大，净资产也逐年增加，总资产增加的幅度略大于净资产。资产负债率始终很高，保持在80%以上，但在2003年和2004年达到顶峰后逐年降低，说明自有资本比例增加，运营风险和财务风险都得以缓和，资产结构有好转的趋势，整体偿债能力有所增强。速动比率先下降后上升，变化幅度较大，但始终较大，说明公司具有较强的短期偿债能力。
② 速动比率＝速动资产/流动负债
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（二）盈利能力分析
表6显示了历年盈利能力指标的变化，可以看出，主营业务收入和主营业务利润均一直攀升，其中04的增幅都非常大，06年主营业务收入喝主营业务利润均超过02年的3倍可见五矿主营业务的盈利能力持续快速提高。从图5.3来看，03至06年主营业务利润率较为稳定，平均维持在5%以上，2004年甚至达到6.41%。可见五矿集团主营业务的盈利能力较强。03至04年净资产收益率有一个大幅上升，从3.59％上升到19.90％，而后又逐步下降，但2006年也到达了10％的水平。五矿集团04～06三年来的净资产收益率表现极其出色，达到了一个相当理想的水平。总资产收益率03年到达谷底，03至04年小幅上升，05、06年又小幅下降，总体水平较低。因此总资产的获利能力不是很高，但04年后比较稳定。此外，总资产报酬率与主营业务利润率发展趋势近乎一致，说明五矿的主营业务利润能够有效的转换为净利润和集团资产。
表6 五矿历年盈利能力指标的变化
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数据来源：根据中国五矿集团公司2005年度第一期融资券发行公告、2007年中国五矿集团公司短期融资券跟踪信用评级报告相关数据整理
（三）经营能力分析
从表7和图5.4可以看出，02至06年总资产周转率较低，变化趋势是先升后降，最高点是04年的2.50，但升降幅度不大，且04年后维持在2以上，这说明五矿的总体经营能力有所提升。应收账款周转率从03年开始迅速提高，并且在04～06年始终维持高水平，均在28以上。五矿可能加强了应收账款的管理，采用了新的手段加快营业收入的回收，账款回收期迅速缩短且保持稳定，账款回收能力迅速增强。
表7 五矿历年经营能力财务指标的变化
数据来源：根据2005中诚信对五矿的评级报告、2007年中国五矿集团公司短期融资券跟踪信用
评级报告相关数据整理
需要关注的是存货周转率的大幅下降。原因一方面是多元化导致存货总量的增加；更重要的原因在于钢材存货量的变化。五矿集团的存货主要是库存商品和在途物资，2004年底
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两者占存货的比例分别为64.81%和24.35%。五矿最大的存货部分是钢材，在钢材价格下跌时，钢材存货迅速增加，形成了许多逾期存货，导致存货周转率迅速降低。2006年2月钢材价格回升以后，五矿集团积极除了钢材库存，全年处理逾期库存比例超过90%，年末存货余额共减少82.78亿元，从而促使存货周转率回升。存货余额的回落对于减轻资金压力、提高资产经营效率起到了积极的作用。
六、五矿集团的人力资源与文化
（一）五矿的人员结构
截止2004年12月31日，五矿集团共有员工30936人，其中在岗职工26878人。从表8来看，首先员工的年龄分布比较合理，40岁以下的占63.66%，他们正值职业发展时期，是企业发展的中坚力量，50岁以上的仅占6.16%，说明企业的退休、离休制度较为完善，有利于人力资源的更新。其次从构成分布来看，管理人员比例比较合理，工程技术人员接近50％，这与五矿的业务技术含量较高有关。工程技术人员中研发人员仅有63名，比例很小，这与五矿以经贸为主业有关，所需的研发活动很少。销售是企业发展的重要环节，因此销售人员的比例或许需要进一步扩大。最后，学历分布似乎不甚理想，中专及一下的比例超过60%，专科生的比例也大于本科生和研究生之和。这说明五矿员工的整体文化素质仍然偏低，应多引进高级人才，提供适当培训，尤其是提高操作层员工的整体素质，这对五矿集团进一步开拓国内市场和国际市场具有重要的意义。
表8 五矿集团人员情况表
数据来源：中国五矿集团公司2005年度第一期融资券发行公告
（二）五矿以人为本的精神
五矿集团努力摒除国企传统人事管理中的不良因素，致力于积极打造适应企业发展需要
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的人才队伍。如今，五矿集团已拥有一支高素质的员工队伍，他们知识全面、勤奋努力、富有朝气。2002年6月，五矿集团全面推进人事制度改革，贯彻落实了人员定岗定编方案，迈出了人事制度改革的关键一步。改革主要体现在以下方面：一是制定职工行为守则，用企业的经营方针、发展目标激励职工；二是改革内部管理和分配制度，进行薪酬体制改革；三是建立集团公司领导民主接待日制度，经常听取职工意见，及时化解矛盾与问题；四是加强职工培训，组织开展联欢会、运动会、书画展、演讲比赛等文化体育活动，陶冶职工情操，增强队伍凝聚力；五是在大到公司发展规划小到食堂管理等各方面让广大职工参与工作或进行讨论，使员工主人翁地位得到体现，对公司更加具有归属感和责任感1。这些都体现了五矿以人为本的精神。
（三）五矿的企业文化
五矿集团是与共和国共同成长起来的，五矿文化与其特定时期的历史使命息息相关。成立初期，新中国正百废待兴，五矿承担着迅速和发展国家经济建设的重任，树立了为国家和社会创造财富的价值观；改革开放初期，经营体制转变所带来的外贸经营权的分散、总分公司关系的脱离等让五矿的经营面临了严峻的挑战，五矿努力培养了临危不惧、与时俱进、勇于开拓的精神；20世纪90年代以来，五矿向多功能、国际化、集团化的方向发展，始终坚持诚信经营的原则，长期的努力终于塑造了信誉卓著的企业形象。
五矿集团的经营理念是：珍惜有限，创造无限。运营与发展所需要的人、财、物、技术、管理手段，以及文化、品牌、形象等都是五矿集团赖以生存和发展的宝贵资源。五矿树立了有形资产与无形资产并重的思想，积极建设学习型组织，努力树立良好形象，并注重管理方式的“以人为本”，这些或许就是五矿文化建设成功的原因所在。当然，五矿文化建设也有不足之处，如国有股份制企业的性质可能容易使企业文化带有政治的色彩和烙印，再如目前五矿很多员工对企业文化的认识并不深，还停留在口号、标识的水平，因此企业文化还难以很好激发员工与企业共同成长的热情。此外五矿的文化建设中宣传业绩多而忧患少，为了更好的应对日益激烈的竞争，还需要提倡居安思危的思想。我们期待五矿能克服这些弱点，建设更强大、更富有生命力的企业文化，推动五矿走向更加辉煌的明天！
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