爱华网《对冲基金到底是什么？》全书分上下两篇，上篇从武侠的角度解读对冲基金，下篇从禅的角度解读投资理念与思维模式。用中国的文化解读舶来的对冲基金，中西贯通，视野开阔，趣味无限。
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -图书信息
作者：黄徽
出版社: 中信出版社; 第1版 (2011年7月11日)
平装: 224页
对冲基金到底是什么
正文语种: 简体中文
开本: 32
ISBN: 9787508627939
条形码: 9787508627939
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -内容简介
《对冲基金到底是什么?》内容简介：神秘、投机、高风险、高不可攀？也许这就是对冲基金给你的印象。但这就是对冲基金吗？对冲基金到底是什么？在这本《对冲基金到底是什么?》里，作者用非常通俗的语言既全面又精练地介绍了对冲基金行业，为读者还原了冲基金行业的真实面目，介绍了对冲基金各种投资策略、经典案例、各类流派等，并从对冲基金经理人的角度为读者解析了许多和投资者息息相关的金融投资理念与思维模式。
全书分上下两篇，上篇从武侠的角度解读对冲基金，下篇从禅的角度解读投资理念与思维模式。用中国的文化解读舶来的对冲基金，中西贯通，视野开阔，趣味无限。
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -?编辑推荐
《对冲基金到底是什么?》纷争由来已久，猜疑从未停止，好坏对错难分难解。对冲基金，它到底是什么？
陈志武、戴志康、江平、罗佳斌、秦朔、沈颢、田源、吴伯凡、吴晓波、熊伟、袁岳、赵丹阳、周牧之、周全 联合推荐。
读一本像武侠小说一样引人入胜，像禅宗语录一样充满机锋的金融读本。
看对冲基金经理还原一个最真实的行业，解密顶级机构操盘思维
本质上就是金融博弈，差异获利
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -名家推荐
投资是一种修行，修行有十万法门，投资也是个好法门。
这本书记述了一个投资人闯荡对冲基金江湖的实战经历和切身感悟，非常生动又恰如其分。对于初涉江湖的投资新手来说，这是一部通俗的《九阴真经》，带你进入投资修行的上乘法门。
――证大集团董事长 戴志康
《对冲基金到底是什么？》一书，堪称金融界武林指南。展卷一阅，如识秘籍，操盘顿觉内功有长。但求天地人和，方始全身而退。
――著名交易员 江平
很多人都在谈论对冲基金，但是江湖里的人的说法，最值得听一听。
――第一财经传媒有限公司总经理、《第一财经日报》总编辑 秦朔
少年模样的黄徽用一种最细巧的武器把对冲基金这扇沉重的大门轻轻地推开了。你所见到的是一支最普通的铅笔，你所见不到的是绵厚的内力。
――广东二十一世纪传媒股份有限公司总裁 沈颢
这是一本聚知识性与趣味性于一体的难得的好书。它融汇了作者在对冲基金行业十年磨一剑的积累。
――美国普林斯顿大学经济学与金融学教授 熊伟
江湖得由江湖人士以江湖的方式来给出道道，黄徽的这本书符合这个路子。
――零点研究咨询集团董事长 袁岳
对于了解对冲基金行业，《对冲基金到底是什么？》这本书不错。
――赤子之心投资基金 赵丹阳
以诙谐和睿智道说金融江湖，好书！
―― 东京经济大学教授 周牧之
过去几年里，我读过许多本介绍对冲基金的华尔街书籍，但黄徽的《对冲基金到底是什么？》竟用本土的语言和文化将对冲基金这个“舶来品”介绍得十分有趣易懂，着实令人耳目一新，为我们提供了一部金融与剑侠小说相结合的不可多得的创新之作。
――IDG资本合伙人 周全
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -作者简介
黄徽，特许金融分析师(CFA)，金融风险管理师(FRM)，美国HH Capital Management创始人，爱的亚洲文教基金会联合发起人，兴边富民投资基金执行董事，松禾成长关爱基金理事，“辉煌奖学金”发起人。
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -目录
推荐序一 江湖代有英雄出
推荐序二 对冲基金在中国的发展
推荐序三 对冲基金与金融的开放
上篇
对冲基金就是一个江湖
对冲基金的三个特点
阿尔法和贝塔
对冲基金即江湖
七种武器：对冲基金常见投资策略
长生剑/宏观（Macro）
孔雀翎/统计套利（StatisticalArbitrage）
碧玉刀/事件驱动（EventDriven）
多情环/可转换套利（ConvertibleArbitrage）
离别钩/相对价值（RelativeValue）
霸王枪/新兴市场（EmergingMarket）
拳头/股票对冲（EquityHedge）
运用之妙，存乎一心
控制风险不露破绽
套利不是坏事
剑气满天：基本面分析vs.技术分析
纷争由来已久
怀疑的声音
市场是对还是错
招要活使
一剑飞仙：对冲基金经典投资案例
1992年狙击英镑
1997年亚洲金融危机
1998年美国长期资本管理公司崩盘
2000年沽空安然
2006年Amaranth崩盘
2007年保尔森的暴利
2008年金融危机
血海飘香：对冲基金经典败局案例
亡命天涯
天下第一骗局
窃听风云
华山论剑：著名对冲基金经理简介
东邪/布鲁斯・科夫纳
西狂/肯・格里芬
南帝/史蒂文・科恩
北丐/保罗・琼斯
中神通/乔治・索罗斯
独孤求败/詹姆斯・西蒙斯
激荡三十年
金融生态：对冲基金相关金融生态环境
对冲基金大本营
需要监管
监管需要帮助
对冲基金为什么扎堆
侠之大者：对冲基金经理必备素质
对冲基金经理基本素质
投资和兵法
为国为民，侠之大者
武穆遗书：上篇小结
下篇
对冲基金就是一种修行
持戒：漫谈风险控制等
主观的和系统的
财富公式
龙蛇混杂
对冲基金经理是职业运动员
别人都在做
忍辱：漫谈行为金融学
为何不放手
别爱上股票
求人不如求己
精进：简介部分投资策略思路
除了巴菲特和索罗斯
读书要小心
KISS原则
禅定：漫谈禅和投资
要做和大多数人相反的事情
知之为知之，不知为不知
戒贪嗔痴
布施：泛谈公益组织
把慈善和公益分开
公益组织的重要法则
智慧：下篇小结
跋：对冲基金是个好东西――陈志武、吴伯凡、黄徽谈对冲基金
致谢
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -起源发展
对冲基金（也称避险基金或套利基金）意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。
在一个最基本的对冲操作中。基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中、基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
什么是对冲基金_《对冲基金到底是什么？》 -精彩书摘
阿尔法和贝塔这个世界上有一种东西叫做钱。我们把一些钱放在一起管理和运作，基金（fund）一般就是指这笔用于特定目的的钱，有时候也可以指管理和运作这笔钱的组织。
如果这笔钱的目的是为了钱生钱，可以称为投资基金（InvestmentFund）。
钱怎么生钱呢？如果钱用来购买实物商品，然后再卖了变成钱，这是贸易，不是我们说的钱生钱。当然钱也不能直接就变成更多的钱。在钱生钱的过程中，钱要先变成一些虚拟的但是又值钱的东西。这些虚拟的东西是各类财产所有权或债权的凭证，也就是证券（securities）。
在投资完成以后，钱的变化就是回报，或者叫收益率（return）。我们希望收益率是正的，但有时候它也可能是负的。在投资之前，我们无法知道会赚钱还是会赔钱。这种不确定的损失叫做风险（risk）。
最安全的投资是购买国债（或者存银行）。我们基本把它们视为无风险投资，它们的回报率也就是无风险收益率（RiskFreeReturn）。投资就是为了获得比无风险收益率更高的回报。接下来我们考虑的收益率都是超出无风险回报率之上的那一部分，可以称为额外收益（ExcessReturn）。
风险和回报一般成正比，风险越高，回报越大。
我们通常同时投资多个证券产品，这些产品的集合就叫做投资组合（portfolio）。
到这里需要暂停一下，我们要引入两个希腊字母，阿尔法（α，alpha）和贝塔（β，beta）。这两个拗口的名字是希腊语的前两个字母，相当于英语的A和B或者中文的甲和乙。
现代金融理论认为，证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的，叫阿尔法；第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。
初中物理告诉我们，当一个人在行驶中的火车上走的时候，他的速度等于他对于火车的相对速度加上火车的速度。证券投资组合的额外收益率等于它的相对收益率加上整个市场的涨跌所提供的那一部分。但区别在于，火车速度对于在同一辆火车上的每个人而言都是一样的，而整个市场的涨跌对各个投资组合提供的收益率却可能不同。这就是贝塔系数，它取决于这个投资组合和市场的相关性以及投资组合相比市场的风险大小。
一般的投资组合的贝塔系数通常是正的。这样，如果整个市场涨了，整个市场的平均收益率乘以贝塔系数就是正的，对投资组合的贡献也是正的。但如果整个市场跌了，这一部分对投资组合的贡献也就是负的了。股票指数基金的贝塔系数一般在1左右。
在把收益率分解成阿尔法和贝塔两部分以后，一个最重要的事实是，这两部分的价值是不一样的。
简单地说，阿尔法很难得，贝塔很容易。只要通过调节投资组合中的现金和股票指数基金（或者股指期货）的比率，就可以很容易地改变贝塔系数，即投资组合中来自整个市场部分的收益。而阿尔法是如此难得，以致许多金融教授们根本不相信它的存在。
因此阿尔法会很贵，而贝塔很便宜。
指数基金（IndexFund）和交易型开放式指数基金（ETF，ExchangeTradedFund）是购买纯贝塔的工具。因为只有贝塔，所以它们一般只收取很低的基于资本总量的管理费（ManagementFee）。没有阿尔法，所以它们一定不会收取基于利润的分成费（IncentiveFee）。
我们常见的公募基金，即共同基金（MutualFund），除了指数基金以外有许多是主动型的，基金经理试图获得更好的绩效，也就是除贝塔以外还想得到些阿尔法。但美国的学术研究发现，一般来说共同基金其实是没有阿尔法的，所以共同基金一般都只收取比较低的管理费。
想获得阿尔法靠的是真本领。贝塔只是随大势，但“水可载舟，亦可复舟”。国内的许多基金都只有贝塔，当然这很大程度上是因为缺乏金融工具的选择，比如在融资融券出台之前不可以沽空。当大盘开始暴跌的时候，也就是“股神”神话破灭的时候。
业内的朋友刘震有个比喻：阿尔法是肉，贝塔是面。指数基金全是贝塔，卖的是馒头；主动型公募基金卖的有肉有面，是包子；而对冲基金卖的就是纯肉。肉比包子贵，包子比馒头贵。
多年以前学术界不相信阿尔法的存在。没有肉，只吃馒头。业界因此催生了指数基金等产品，目的就是为了给公众提供便宜的贝塔。近年来，许多人渐渐相信阿尔法是存在的。专攻阿尔法的投资开始兴起，它们被称为另类投资（AlternativeInvestment），或者替代投资、非主流投资。主流投资是购买贝塔，非主流投资是购买阿尔法。
另类投资有许多种。如果投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权，就叫做私募股权投资（PrivateEquity，简称PE）。广义的私募股权投资涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，包括大家可能熟悉的创业投资（VentureCapital，简称VC、创投）等。
那我们最关心的对冲基金（HedgeFund）投资什么呢？现在的对冲基金基本上投资所有的有价证券。只要证券有价格，有可能在买进卖出的过程中赚钱，就可能有对冲基金去做。为了跟私募股权投资基金区别开来，如果基金主要做的是上述的私募股权投资，它就算是私募股权投资基金，不然就可以算做对冲基金。现在对冲基金也可能做私募股权投资，而私募股权投资基金也可能做对冲基金做的事情，界限越来越模糊。
现在我们渐渐清楚了，试图获得纯阿尔法的，又不像私募股权投资基金那样投资于非公开上市交易股权的基金，就是对冲基金。
因为对冲基金获得的是纯阿尔法，阿尔法又很难得，所以它们才有资格收取很高的管理费（一般是每年收取资产的2%左右）和分成费（一般是利润的20%左右）。因为它们一般没有什么贝塔，所以它们的收益率基本不受整个市场走向的影响。不论市场大盘涨了或者跌了，成功的对冲基金都应该赚钱，基本没有市场系统风险，这也就是“对冲”这两个字的意义。
正因为阿尔法难得，对冲基金行业中滥竽充数者也比比皆是。有些号称对冲基金，其实提供的都是贝塔。说卖的是肉，其实只是馒头，或者是包子里搭了那么一丝肉。要甄别阿尔法和贝塔，有时候并不是一件很容易的事情。
为了最大限度获取难得的阿尔法，对冲基金往往运用最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融产品，承担风险，追求高收益。因为它们需要操作灵活，所以政府对它们的监管很少，也正因此往往限制它们允许接纳的投资者的类型。现在一般局限于机构投资者和被认为可以承担高风险的富有人群，不可以对普通公众开放。
……
