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QE2，即所谓美联储的第二次量化宽松政策。QE2的目的是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，特别是避免通货紧缩，并降低高达9.6%的失业率。
qe2_QE2 -简介
QE2是最近的热门词汇。
2011年6月底前，美联储将购买6000亿美元的美国国债。这就是QE2，即所谓美联储的第二次量化宽松政策。QE2的目的是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，特别是避免通货紧缩，并降低高达9.6%的失业率。问题是量化宽松所带来的货币会不会流入美国的实体经济恢复中去还是未知数。现在，立竿见影的效果是，美元随QE2走贬，美元指数已接近2009年11月的低位。而国际大宗商品价格走升，股指上扬。
美联储掌门人
对QE2反应最灵敏的是资本市场。流动性的膨胀必然会使资产价格上涨，资产泡沫也会吹大。
美国QE2增加了我国宏观经济调控的难度。我国同样面临着货币过多的难题。截至2010年9月，M2存量与2009年GDP的比值为2:1。预计到今年年底，M2仍可能等于年度GDP的两倍。我国的货币超发很大原因来自外汇占款。在美国第二轮量化宽松政策施行后，可能会有更多资金流入我国套利，引发更多“被动货币超发”。在通胀预期下，紧缩的货币政策，如加息，可能会引来更多的货币，从而使得政策效果大打折扣。
美国QE2增加了我国控制物价上涨的难度。当国际大宗商品价格高企时，企业生产成本增加，必然从供应方面提升价格。而国内的货币政策只能从防止需求过热方面控制物价上升。如此一来，通过货币政策收紧来控制物价上涨就不是对症下药。
美国QE2也增加了人民币升值压力。现在人民币汇率的形成机制已经改变了盯住美元的做法。美元贬值的实际效果就是人民币升值，这将使我国的出口产业又一次面临挑战。如果我们的出口产业结构调整不能及时跟上外贸环境的变化，必然会经历一番阵痛，进而影响我国的经济增长。
应当看到，流动性膨胀使资产价格上涨也是好事，资产价格上涨有助于部分吸收过多的流动性，有利于控制通胀，也使资本市场得到发展。当然，也不可玩过头，这就需要建立起防范资产泡沫危害的制度体系和监管体系。
投资者都在等待之中，有一些交易员甚至有点不耐烦了，因为平静的市场中很难赚大钱。
11月1日，星期一，一位华尔街交易员说，“这两天的市场都没什么好说的，等大选，结果已经知道了；接下来就是等美联储，放两天假吧。”
交易员们一放松，市场显得格外淡静。但在这短暂的平静之后，美国甚至全球金融市场或都将迎来一个新的时代。
星期二，美国国会将举行中期选举，只不过最近人们谈论的不是谁将赢得中选，而是共和党赢得中选后美国的内政外交会出现什么变化，一些媒体甚至直接打出“奥巴马或已放弃中期选举”的标题。
随后一天，美联储公开市场委员会（FOMC）将公布最新的货币政策决议，市场预期美联储会推出至少数千亿美元的资产购买计划，即量化宽松（QE）的货币政策，业界简称为QE2。在2008-2009年的第一轮QE中，美联储一共收购了1.725万亿美元资产。
按照“债券之王”、PIMCO首席投资官比尔・格罗斯（BillGross）的说法，不仅是投资者，全美国民众都应该意识到，与星期二相比，星期三更为重要，因为美联储的这次会议将是“决定美国未来繁荣与否的重要转折点”。
其实不仅仅是美国，全球的政策制定者都已经盯紧着QE2。比如日本央行上周将其货币政策会议时间提前11天，这样在美联储公布具体的QE2政策后几个小时，他们将可以开始商量，日本应该如何应对QE2。
qe2_QE2 -QE2规模最受关注
目前投资者对于QE2关注的焦点是，其规模到底有多大。投资者好奇美联储怎么想，但美联储也好奇市场怎么想。上个月，纽约美联储向华尔街18家国债交易商发放问卷，调查他们估计QE2未来6个月将购买多少资产，对十年期美国国债名义和真实利率有多大影响，以及认为美联储多久会重估一次QE2的影响。
在这张调查问卷上，美联储一共给了他们四个选项：0，2500亿美元，5000亿美元，1万亿美元。
美国银行美林策略师HarleyBassman对于自己收到这份问卷感到有些吃惊，他认为美联储没有做好管理预期的本职工作。Bassman上周在给客户的一份报告中说，一共有四家一级交易商预计美联储前6个月将购买1万亿美元资产。
10月30日在全美华人金融协会年会（TCFA）上，本报记者将这个问题抛给了瑞士信贷固定收益全球策略总监JamesSweeney。问他如何回答美联储，Sweeney摇了摇头说，“我们不允许谈论这个，因为这是美联储与银行之间的私下沟通内容。”
至于Sweeney个人的预期，他认为QE2应该在每个季度2500亿美元，到每个月1000亿美元左右。
“美联储不会一下子就公布他们最终想购买的总规模，他们只会给一个期限，然后在下一次会议的时候再提供更多信息，他们甚至还有可能会说，这次1000亿美元，然后等下一次美联储开会再公布。”
摩根士丹利董事总经理、美国固定收益首席经济学家DavidGreenlaw在接受本报记者采访时说，“我认为QE2的规模会比较大，但美联储流露出来的信息是，未来3-6个月可能会购买5000亿美元的债券，可能是每个月1000亿美元。”
前述华尔街交易员说，QE2主要就是看5000亿美元还是1万亿美元，5000亿美元的可能性更大。
Greenlaw表示，QE2将会是一个开放性的政策，未来是否继续将取决于经济表现和通胀水平，“我认为6个月过后，这个项目还会持续下去，但是可能不会走得太远”。
他认为，美联储的购买规模能够将未来几个月所有的国债发行全部吸收，而目前的市场价格已经体现了对这种情形的预期，所以QE2公布时，短期内不会有太大的影响。但如果该项目继续下去的话，利率有可能还会进一步下跌。
高盛美国首席经济学家JanHatzius按“泰勒规则”来计算，理想的联邦基本利率应从目前的0.2%降至-6.8%，这意味着美联储需要购买4万亿美元资产。
但高盛表示，现实中4万亿美元对美联储来说政治压力太大，他们对QE2总规模的预测是2万亿美元。
目前美国失业率居高不下，为9.6%。为提振经济，美国联邦基准利率在2008年12月已经下降至接近于零的水平，美联储表示将在未来较长时间保持在低水平，这意味着零利率可能会持续很久。
传统的减息政策到头后，美联储希望通过购买国债降低债券利率，投资者手头已有债券的价值提高，为了重新达到平衡他们会将一些债券资产调整分配到股票上。这会增加家庭财富，让消费者感觉变富了，从而增加消费，同时让公司增加开支。
纽约联储主席WilliamDudley上月曾表示，目前美国失业率太高，“不可接受”，而通膨胀低，美国核心通胀率为1%，只有美联储政策目标2%的一半。Dudley说，如果美联储购买5000亿美元美国国债的话，相当于在现有利率水平下减息0.5%-0.75%。
qe2_QE2 -山姆骗局？
美联储购买债券的行为引发了各种争议。中国投资有限公司资产配置与战略研究部主管周元在今年的TCFA年会上说，“这是有史以来规模最大的印钱活动”。他还表示，QE2之后可能还会有QE3。
“债券之王”格罗斯的批评则毫不留情。
在2010年11月份的投资展望中，格罗斯写道，即便是一些美联储官员都同意，目前美国已经陷入流动性陷阱，利率以及数万亿美元QE2资产购买项目可能无法刺激借贷，因为需求根本就不在这里。“要想逃离流动性陷阱或许是不可能的，就像光线无法逃离黑洞。”
格罗斯指出，“数万亿美元的支票对债券持有人不利；实际上这是通胀，如果说真相的话，这是某种程度的庞氏骗局。公共债务永远都有庞氏骗局的特性。”
他说，“美联储实际上在告诉市场，不用担心财政赤字，它将是第一个买家，可能也会是最后一个买家。我问你：庞氏骗局有这么厚颜无耻吗？没有。这场骗局如此独特以至于需要给它取个新的名字。我把它称之为山姆骗局，向山姆大叔和把我们带到这种境地的政客们致敬。”
尽管措辞严厉，但格罗斯还是对美联储主席伯南克表示了同情，他认为伯南克别无选择，并且伯南克对这场危机的起源并没有责任。
格罗斯对于美国经济的前景非常不看好，今年8月他在接受本报记者采访时曾预计，美国经济未来将向零增长的方向靠近，而不是像以前以2%或3%的速度增长。
而对于市场的影响，格罗斯说，不管美联储成功与否，过去30年的债券大牛市很可能会终结，债券经理以及股票经理都需要对新环境做出调整。
美国银行美林全球经济研究主管EthanHarris对本报记者说，格罗斯已经预测好几次债券牛市的终结了，但这一次才是真正的接近终点，“如果美国经济未来两年好转，债券长期牛市就结束了”。
不过Harris说，债券牛市终结其实正是美联储所希望看到的结局，美联储希望降低债券的利率，是因为他们想把投资者从债券赶到股市上，从而刺激经济。
但格罗斯认为股票投资者与债券投资者面临着类似的命运，“QE提升债券价格创造高回报幻觉，但最终进入死胡同价格再也无法走高。市场最终将提供零回报，并通过通胀和负实际利率掠夺债权人财富”。
为此，格罗斯给投资者提出建议，购买收益更高、不以美元计价的新兴市场债券、高质量全球公司债券。而这些都意味着大量资金将流入新兴市场国家。
中国证监会国际合作部主任童道驰日前在纽约就表达了他对QE2的担忧，“美国的量化宽松可能会导致美元进一步走弱，带来更多流动性，并再次制造全球泡沫。”
担心美元走弱的不仅仅是新兴市场国家。目前日元对美元正接近历史最高水平。日本央行担心，如果日元对美元突破新高的话，到时候局面可能无法控制，因此其将下一次货币政策会议的时间提前了11天，放在美联储会议结束后一天，这样可以对任何市场波动做出反应。
英国央行也表示，对进一步的货币政策刺激持开放态度。如果欧元对美元大幅上涨的话，分析人士预计较为重视财政自律的欧洲央行也可能会改变方向。
瑞士信贷固定收益全球策略总监JamesSweeney认为，通过QE2，美国希望将其宽松的货币政策传输到全球，给其他国家造成压力，也采取类似的宽松措施。
美国亿万富翁投资者，“破产重组之王”WilburRoss告诉本报记者，“在美联储会议结束之后，你可能会看到各个国家开始进行资本管制，对外国投资者购买债券增税，限制外国投资者能够投资的产品，或者要求投资产品出售后一段时间内不允许将本币兑换成外币。（各国）会有很多措施，希望限制汇率的波动。”
“这些都会产生非常坏的影响，”Ross说，“因为这些会影响全球贸易，而全球贸易是全球经济增长的驱动力。”
qe2_QE2 -相关评论
近日，美国联邦储备委员会公开市场委员会(FOMC)宣布，将再次实施6000亿美元的“量化宽松”计划(称之为QE2)，美联储发货币购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。跟QE1不同，QE2遭到广泛性的抨击，债券之王格罗斯甚至骂它是“旁氏骗局”。在各方因素的作用下，QE2的规模变得比较温和，喜欢撒钱的“飞机头・本”(伯南克)部分收敛，但是他的立场并没有弱化，他依然暗示QE2并非是“终结”，除非市场有望实行伯南克制定的通胀目标为止。
QE2会达到什么目标呢？最直接的，它会压制长期利率，6000亿QE2大约会将较长期国债利率压低20个基点。现在，从各种数据的变动看，美国的国债利率在市场作用下开始上升，伯南克不允许这种情形发生，QE2会打断这个势头，同时，伯南克的暗示会让市场认识到，美联储会经常不断地打击这种利率“上升式的自然回归”过程。
压低长期利率20个基点对美国经济有什么帮助吗？就目前而言，它对美国房地产市场的止赎和购买影响都不大，它提供的利益太小了。不过，伯南克所信奉的是一种“撬动理论”，美联储大幅度购买债券，迫使市场接受低利率，市场投资者会加大购买其他资产――例如股票的强度，从而构造出一个“人为的大牛市”，股票市场的上涨会增加家庭财富和消费需求，而这将刺激经济增长。
坦率地说，伯南克所面临的情况是怪异，因为“股票大牛市”和“房地产大熊市”是并存的、证券市场财富增长同经济部门的“去债务化”是并存的、加速杠杆化和“去杠杆化”是并存的。这其实意味着，在某个市场的财富增长很可能用于另外一个市场的“债务偿还”，一边挖坑一边填坑，作用被抵消。
但是，伯南克所强调的“QE2为了对付通缩”是站不住脚的。此前，全世界都弥漫着一股“抗通缩”的味道，配合着“二次探底”的假说。美国要通缩欧洲也要通缩。但实际上，我们如果看CPI的变动，目前还找不到通缩的影子。欧洲的通胀似乎正在兴起；美国核心CPI是缓慢上升的，用稍长一点时间看，2%的水平可能是一个下限。这其实意味着，一旦美国经济进入一个正常轨道，通胀将会突然性放大，变成跳跃性的通胀。QE塞给银行体系大量现金，它们囤积着，因为信贷需求不足。一旦某个产业或经济部门成为需求的“领头羊”，囤积的现金可能会促进相互传染式的信贷，这无疑是对过去美国泡沫的一种“强行拷贝”，它的风险是惊人的。
美国的QE计划无非是用通胀上升换取负利率(现在是零利率政策)，让美元贬值。这相当于让美国变成一个世界流动性泛滥的出口，投机者从美国市场搞到资金然后进入新兴市场国家，新兴市场国家第一反应是资本管制。同时，新兴市场国家也会用加息等方式来面对国内通胀和需求膨胀问题，尽可能限制资产价格泡沫来阻挡热钱的套利。这些行为其实对美国的政策具有抵消作用，因为新兴市场国家发现，热钱套利模式主要是“资产泡沫获益+本币升值”，如果打击资产泡沫，将会萎缩国内需求，那么美国从新兴市场国家获得的出口需求将不会大幅度上升。新兴市场国家也不太会一直承担国际货币体系跟随型调整者角色，他们不会一直容忍美元的不断贬值而不采取跟随性贬值。也就是说，美国的QE计划除了扩大了整个世界货币体系的无序性之外，捞到的好处是有限的，但它的代价却是异常严峻的。
经济参考报：美国继续造孽
治理输入性通胀没有太好的办法。第一是联合世界所有受害国，压制美国放松货币；第二是人民币跟随美元一起贬值，为企业松绑，防止国内企业大量破产，保证就业；第三是让劳动者的工资收入与通胀同步增长，帮助它们对抗通胀；第四是严厉打击一切恶意炒作、操纵市场的行为；第五是稳住利率，不要让企业一面承受原材料价格的上涨，一面承受财务成本的上涨，腹背受敌；第六，要保证企业贷款需求，必须考虑企业购买原材料价格越来越贵，它们为了完成生产计划，需要更多的贷款。
中华工商时报：中美一旦发生贸易战必然惨烈
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