爱华网“出资人应当对这个市场有一个清醒的认识。”在刘国扬看来，这部分投资人此前大多数都有过实业投资经验，但这种投资往往只局限于一个领域。如果单个项目是擅长领域对于投资人来说是可以操作的。但一旦受到外部环境影响，这个领域存在的风险就会增大。相反，风投则会通过投资组合涉及各种领域从而化解风险，而这显然不是一个投资人可以完成的事。“这个行业不能只有一种声音，必须要一个团队来进行积累。” 而既是GP又是LP，这种情况更多来自于出资人与VC/PE缺乏沟通。刘国扬解释，一方面，出资人希望能够亲身参与从而将自己的投资风险降至最低；另一方面由于国内市场缺乏足够的LP支持，一旦出资人有担任GP的要求，VC/PE们通常会采取妥协。然而，这样的合作对于双方来说都无异于事倍功半。 2008年，红杉资本（中国）完成第一只人民币基金的募集，温州的瑞立集团就出资数千万成为该基金的LP之一，另有6位温州女性以组团的形式成为一位LP。然而，在民间资本丰厚的温州，更多的潜在LP对于风险投资还是心存芥蒂，周期长、风险大、回报不保底都是它们不愿介入其中的原因。 不过，随着创业板上市公司创造了巨大的投资回报收益之后，这种情况正在发生变化。在清科的统计数据中，2009年 18家VC/PE支持的广义IT企业上市，为其背后的35家投资机构带来了4.58倍的平均投资回报，其中在深圳中小板上市的理工监测（002322）相应的回报最高，为16倍。 “做基金的LP，跟房产投资是不同的，如果有充裕的资金，对这个项目也了解，多放几年也是值得的。”一位温州当地的企业主终于说出了私募股权投资机构们想听的话，也让国内的VC/PE们开始看到了与更多潜在LP合作的机会。 阳光私募 开辟金光大道 文 本刊记者 于娜 房市调控政策下，阳光私募的投资能力得到民间资本认可，同时部分私募判断港股抄底时刻快要来临。首款阳光私募QDII日前顺利签到了一位民企大户，3000万的投资门槛，同传闻中8000亿的温州游资相比，只是九牛一毛。面对民间充裕的资金，一旦信托交易账户放开，一对一式高端理财，被私募经理看好。 股市虽然还在震荡之中，一些阳光私募的领衔人物已经做出股票资产配置必然增加的趋势判断，保证绝对收益，再趁势扩大收益，阳光私募“防守反击”的特性让其诱人的一面更充分地显现出来。 股票资产配置增加 “房市新政出来后，房地产作为大类资产应该降低配置。目前股指处于相对低位的状态，应该增加股票的资产配置。”入市17年的北京京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜从去年年底开始逐渐退出地产股，在国资委主任李荣融提到78家不以房地产为主业的央企要退出房地产业后，他第一反应是把地产股清仓，“央企是共和国长子，如果让央企退出，说明这个行业已经到了一个顶峰。” 李彦炜表示，“新国十条”不是简单针对一个房地产行业的调整，提高购房的首付比例，停发第三套房贷款，是一个货币紧缩的政策，对整个资产价格会有比较大的影响，股市是其中一方面，从4月份一公布就引起了股市大调整，从中反映出行业政策和经济政策的一个趋势：由市场偏重于计划。 “证券市场上也基本上是看政策，政策紧缩，市场就往下走，有放松的动作，市场就会有一个见底的机会。”他认为，经过几年的铺垫，阳光私募已经被更多投资者接受，房市能释放一些资金出来，对阳光私募会产生一个推动。 有“最透明私募”之称的深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰也表示，未来全社会居民资产配置中，股市配置比例会提高。他认为长线看通胀是必然的，像那些具有强烈投资意识的温州资金，肯定不会愿意躺在银行里，但不能肯定它们会不会进入股市，进入多少不知道。 中国首届基金经理金牛奖得主、上海上元投资管理有限公司董事长孙志洪介绍，房地产调控新政策出台后，年初看好地产、金融板块的私募机构，出现了信托单位净值的大幅下滑，而果断改变投资策略，回避地产和金融板块投资并且防御性降低仓位的机构受创较轻，单位净值波动较小。 孙志宏表示，在年初之时，就对今年房产、金融板块走势持谨慎态度，并未列入上元的投资主线之中。在房产新政出台之后，更加大了风险控制的力度；另一方面，在投资研究中，分出部分精力关注直接受益于此次房产新政的行业，跟踪后续相关具体政策细则的出台。
不仅是炒房客，房产商也有投资于证券资本市场的意愿。孙志洪旗下的上元投资也同一些房产商们有所接触，上元一对一高端理财定向增发产品就是一个有针对性的举措。该产品是面向资金量大额客户（通常在5000万至2亿元人民币之间），对于看好的上市公司，帮助客户参与其定向增发项目，通过较低的价格获得增发股票，待12个月锁定期结束后卖出获取较高收益。上元投资去年帮助多位大客户参与了几家上市公司的定向增发，动用成本资金5亿多元人民币，截止到今年5月底，浮动盈利达6亿多元，取得加权平均收益115%左右。 “房市新政从长期来看对我们是一件好事，过多资金涌入房市，对社会成本和安定是不利的，会有一个短痛，房地产投资会下降，随之资产价格下跌，会影响整个居民资产负债表的状况。”吴险峰认为从未来居民资产配置比例来说，股市相对政策不会打压，有利于资金量供给的增加。 首款私募QDII受追捧 作为到海外投资基金的主力军，QDII基金的表现相对稳健，在公募QDII先行出海后，上元投资与中诚信托合作推出的上元新京1期——境外理财单一资金信托产品已经有一家苏商企业注入3000万元，正在择机投资港股。首款阳光私募QDII虽然被外界称为天价门槛，但依然没有挡住民企的投资热情。 据介绍，这款阳光私募QDII针对偏好海外证券市场，资金量在3000万元人民币或以上的高端客户，是特定条件下国家银监会和外管局限额批准、带有试点性质的信托计划，主要投资于境外单一国家地区，如中国香港或美国证券市场，首期额度只有2亿美元。 投资者回应如此迅速，孙志洪觉得完全在情理之中：目前内地不少资金非常想在香港投资股票，苦于缺乏合法通路，这款产品是经过中国外管局和银监会正式审批通过的，合法合规，资金进出都无问题。目前这款产品只投资于单一海外市场（香港股市），对于不熟悉的市场我们坚决不投。并且，根据客户需求和市场情况，这个产品可以满仓或空仓，只持有一个股票或组合投资都行，不受银监会关于集合资金海外信托产品投资比例的限制，无疑可以最大程度地降低风险且获得集中收益。香港股票市场有着我们熟悉的大量公司，像H股、红筹股、主要业务在内地经营的中国概念股，可以分享中国经济成长的，同时估值是A股的二分之一或三分之一，长期来看，这些股票有望给投资者带来比较好的回报率。 “随着中国经济崛起，未来将越来越由内地来源资金主导香港证券市场，A股与H股或B股之间的差价最终会明显缩小，并且以内地资金取得最终定价权告终。” 孙志洪认为，在这过程中，A股投资者提前布局，分流部分资金投资到香港证券市场，长期收益应该明显超越A股投资者。
