爱华网文 本刊记者 于娜 5月27日，中国华融资产管理公司旗下的华融金融租赁股份有限公司在全国银行间债券市场成功发行10亿元金融债券，被业界人士评论为具有里程碑意义，为金融租赁行业今后开展类似市场化直接融资进行了有益的尝试与探索。“融资租赁业是具有战略意义的新兴服务产业，也是民间资本参与大型公共基础设施建设的新的投资方式。”中国外商投资企业协会租赁委员会常务副会长屈延凯认为，国外从事融资租赁业务的有银行、保险公司、投资银行、私募基金，而国内很多金融机构目前都没有投资这一领域，我国应该多鼓励各类金融机构参与融资租赁业务。 Q:华融租赁债券在银行间市场上市，意味着行业资金有了新来源，在拓展资金渠道上，产业资本是否加快加盟进度？华融债券上市是否有普遍意义？ A:租赁金融债券并不是华融首发，在2000年时新疆租赁公司曾经发行过金融债券，以往租赁行业资金主要是靠银行，也有少量通过信托渠道，确实需要拓展资金渠道。租赁资产有它的特性，它是一种生息资产，不属于承租人的破产资产，投资租赁公司债券或租赁产品，是比较安全的理财方式。今年5月，天津渤海租赁成功借壳ST汇通上市，其成立至今先后经历了多达9次的增资扩股，注册资本已增加至 626085 万元。这两件事情都是租赁业具有里程碑意义的事件。业内还有几家融资租赁公司，比如远东租赁未来目标肯定也要上市。在国外，每每有稳定资产规模、安全财务杠杆比例的租赁公司上市，都会受到私募基金的青睐。 Q:在当前流动性开始收缩的大背景下，金融租赁是否会迎来新一轮业务大潮？ A:在设备和资金流通渠道不畅，资源配置平台缺乏，企业负债很高不能再进行资源配置的情况下，租赁公司可以承担比较高的负债，各行各业都需要这样一个设备投入和资产管理服务平台，我希望看到金融租赁可以有一个大的发展。美国租赁渗透率为33%，而中国仅3%左右，与中国的实体经济相比，发展空间巨大。 Q:业内人士表示，同质化竞争严重的业务增量未必能给租赁业带来质的飞跃，未来出口还在经营性租赁和专业化发展上，这种说法可行性如何？ A:同质化竞争是在一些相同的机构、相同的股东背景的租赁公司间出现的，比如银行系的租赁公司，股东背景都是银行，目标都是大客户。相关监管部门已经意识到这个问题，提出了4个 “二八”，80%回租，20%自租；80%大客户，20%小客户；80%融资租赁，20%经营租赁等。融资租赁不同于贷款，也不同于股权投资和债券投资，是基于生息资产的交易，也是第三方的资产投入管理。银行系租赁公司提出了打造新利润主体的战略思想，这不能靠单纯的利率下调来实现。专业化的租赁公司是银行和银行系租赁公司的拐棍和渠道，不同优势的租赁公司更多的是一个链条间的合作。 Q:现在，保险资金正在寻找新出路，相对于现有的有价票据投资，融资租赁能为它们带来什么？这样做对于国家整体经济有何意义？
A:国外的保险公司会设立融资租赁，因为他们的投资组合中有60%国债、30%股票，都是权益的增值并没有折旧资产。如果运用保险资金拉到银行或者社会资本形成一个财务杠杠，支持基础设施建设，除了取得市场利率和财务杠杆效益，还有折旧资源，给客户经营性租赁，折旧由保险公司提取，就能少缴所得税，但国家并不吃亏。 比如保险公司拿100亿做有价票据投资，按照2008年社保基金投资回报6%计算，税前利润6个亿，缴税要1.5亿；如果90亿做有价票据，税前利润5.4亿，另外10亿拉动银行30亿，形成40亿的轨道交通、节能减排等资产，每年折旧提4个亿，5.4亿扣除4个亿后缴税3000万，比前者少缴了一亿的税。国家如果利用1.5亿税收转移再支付，能拉动的基础设施投资最多也就6个亿，但是如把市场的应税资源和扣税资源换位配置，就有了40亿的增值税、所得税和再就业。 Q:以往金融租赁主要惠及大型设备及进出口业务，目前，中小企业转型或民间资本进军一些新的领域，比如大型公共基础设施建设，金融租赁对它们能否给予支持？ A:融资租赁可以是产品的促销手段，企业解决融资难的方式，也是投资人新的投资方式。当前，国内民间资本很富余，但缺乏投资渠道，股市有敢死队，房市有炒房团，应吸引民间资本进入融资租赁领域，民间资本甚至可以成立融资租赁公司托管给银行。 融资租赁领域可以很宽，尤其在支持基础设施建设和国有企业发展方面，大有可为。国内现在主要靠财政预算来加快公共卫生、医疗及基础设施建设，但财政资源毕竟有限，怎么能让13亿人口尽快平等化享受公共资源？融资租赁是一个不错的选择。当前，一些公共卫生事件的出现是因为基层缺乏卫生检测设备，在日本运用租赁机制，强制经营者建立冷链，企业没钱买就租用，担保公司担保60%，企业自己只拿10%。 公有制在关系国计民生行业应居于主导地位，讲的是股权层面，在具体经营上，完全可以大胆使用多种手段，包括融资形式。我们的航空是借租赁方式腾飞的，电信也是用租赁方式在全国布网的，完全可以运用租赁机制拉动民间资本投资公共基础设施建设。比如，今年3月，渤海租赁和工银金融租赁组成联合出租人，按比例出资购买武汉四座大桥并租赁给武汉市人民政府和武汉市城市建设投资开发集团使用，租赁期限为１５年，租赁期内渤海租赁按照参与份额享受租赁权益并收取租金。再如高铁建设，可以让民间资本购买列车，国家租用，折旧归投资人。“民有国租”，民营资本买下设备租给国企，是资产介入，而非股权介入。 援建新疆 这次援建，基础产业的建设是重点，也就是要把新疆的自然资源和丰富物产生产出来、销售出去，一些资源类的企业，煤炭、石油、天然气会得到发展壮大的机会，另一些产业将会被带动起来。 文 本刊记者 严葭淇 自4月份中央宣布19省市对口援建新疆之时起，一场举全国之力为新疆经济发展输血造血的大战，就徐徐拉开了大幕。消息一出，新疆股立马整体涨幅超过10%，并在随后跌宕的股市中整体独秀；而立意淘金新疆的投资客，更是摩拳擦掌。为此，本刊记者采访了多年观察跟踪新疆发展的渤海证券研究所所长程文卫。 资源类产业：投资的富矿 Q:在新疆现有的经济发展中有哪些不足和结构性矛盾？哪些产业急需发展和支援？ A:新疆主要分南疆、北疆和东疆。南疆以农业、畜牧业为主，外加石油资源，这一地区一直以来都是新疆最贫困的地方。北疆则是新疆经济较为发达的地区，乌鲁木齐等新疆大城市大多集中于北疆。东疆煤炭资源丰富，靠近铁路线，物流业发达。目前新疆的经济以石油、天然气、煤炭、煤化工、畜牧业、旅游业为支柱产业，这些行业以央企国企为主，中小企业和民营经济发展缓慢。 新疆的自然资源是相当丰富的，这包括地下丰富的矿藏资源和得天独厚的自然环境和气候环境，新疆的农产品也很丰富优质。新疆特产，有“一黑一白”之称，黑指的是地下的煤炭、石油和其他矿产，白的是地上的棉花。 但相对于自然资源的丰富，新疆当地的基础设施又是比较落后的，交通设施也很不完善，自然资源和丰富物产没有顺畅的运输渠道，对新疆的经济发展形成了很大的瓶颈效应，也使新疆经济长期发展缓慢。这次援建中央将把大部分投资用于新疆的公路、铁路与机场等交通基础设施的建设。新近执掌新疆地方政府的高层，很多也是交通部门出身，可见此次新疆对交通设施改善的重视。 今年，新疆将安排114亿元投资，新建公路项目16个，续建公路项目38个。预计到年底，新疆公路总里程可达15.2万公里。到2020年，铁路营运里程将从目前的3000公里增加到7000公里左右。电气化铁路也将从无到有，建成1500公里。机场方面，目前除在建的吐鲁番机场、博乐机场、伊宁机场、阿克苏机场和迁建的库车机场外，“十二五”期间，还将新建3个支线机场，迁建2个支线机场。同时，对现有3个通航机场进行改扩建或迁建，投资总额预计将达83.5亿元。 Q:根据中央的部署，新一轮援疆战略将把保障和改善民生放在支援的优先位置，着力帮助各族民众解决就业、教育、住房等基本民生问题，着力支持新疆特色优势产业发展，请谈谈新疆特色优势产业的情况。 A:新疆的特色刚才说了，一黑一白，煤炭、石油等矿产和农产品。但天然矿藏挖掘出来后，当地居民并没有享受到多少好处。所以，中央这次率先在新疆实行资源税费改革。改革从今年6月1日起实施，具体为：将原油、天然气、煤炭的资源税，由从量计征改为从价计征。新的资源税征收方式，将使新疆的地方税收大量扩容，预计从今年6月到12月，新疆的地方财政收入将增加20多亿元。 而随着资源税的改革，新疆资源类产业将会趁势迅速发展。今年两会期间，新疆地方政府官员也表示，新疆的区域规划将着眼于开发新疆的优势资源，包括石油化工、煤炭、有色金属等产业，这些产业在进一步做大做强中，将成为新疆的优势产业。 而在新疆占据重要地位的农业产业，像棉花和由新疆的“一红”西红柿生产的番茄酱，还有葡萄、香梨、西瓜等产业的发展也应该是快速的。另外，针对新疆那些自然条件并不优越的地区，比如常年干旱地区的灌溉技术设施，一些上市公司也正在实际操作中，好些经验值得在全国推广。 对于投资来说，新疆矿产资源丰富而开发程度低，未来的投资潜力将非常巨大。新疆的石油、天然气、煤、铜、稀有金属、盐类、建材非金属、宝玉石等都有非常好的开发前景，值得大力投资。除油源、气源、煤源优势之外，新疆还有丰富的风源、广泛的生物资源，可大量发展大型风电、光伏发电、生物制药等新型产业。可以预见，未来除央企去新疆投资外，也会有更多民间资本进入新疆。 当然，新疆虽然投资潜力巨大，但同时也存在一些风险。首先是新疆基础设施薄弱，投资兴办企业的前期投入必然不小，收益回报时间也会较长。但随着交通设施的完备，这种局面会得到改变，那时，投资人的获利空间和速度都会增大增快。其次是民族问题。这种风险也会随着新疆经济的发展和当地居民生活水平的提高，逐步得到解决。第三，新疆目前缺乏知名品牌，需要投资人进行品牌的创新和市场开拓，这对投资人也是个很大的考验。 新疆股：宜长期持有 Q:此次援建新疆的规模是空前的，有新疆自治区政府高层人士曾表示：“拟定中的政策支持力度之大、含金量之高也是前所未有的。”请谈谈援疆的具体目标和实施战略，哪些产业将在此次援建中发展壮大？ A:中央这次高调推出19省区的对口援疆计划，一方面是继续对新疆进行输血式的经济援助，另一方面，也希望刺激新疆自己的 “造血功能”。在具体政策上，一是加大对新疆的固定资产投资，给予新疆包括税费在内的多种优惠政策，希望新疆在5-10年时间内，赶上内陆的经济发展速度。对于这个目标，温家宝总理曾表示，在“十二五”期间，新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”翻一番多。“十一五”期间，新疆固定资产投资大概1万多亿元，翻一番就意味着，在未来5年里，新疆的固定资产投资总额要超过2万亿元。 这次援建，基础产业的建设是重点，也就是要把新疆的自然资源和丰富物产生产出来、销售出去，这一方面是内陆销售，一方面是边贸发展。一些资源类的企业，煤炭、石油、天然气会得到发展壮大的机会，另一些产业将会被带动起来，比如基础设施的大量建设，将会带动建筑材料包括钢材、水泥等相关行业，包括承建的施工单位等都发展壮大起来。另外，一些原本比较薄弱的民生行业，像医疗、社区文化建设也能得到改善和加强 。 Q:目前，新疆股的表现如何？能否长期投资？ A:新疆目前的上市公司有34家，它们的特征比较明显，大多数是资源类的，煤、气及其他矿产，还有就是和基础设施相关的，水泥、钢材、建材以及路桥施工等，另外，就是农业相关产业的，还有就是新能源的，像特变电工、金风科技等。 新能源产业和新疆独特的自然环境相关，这些公司的投资价值在未来会逐渐显示出来。总的来说，新疆股多数都比较有长期的投资价值，像承担路桥建设的、油气开发的、农业产业的，目前一些农业公司也开始从事矿产开发，还有一些高科技公司股也很不错。 在援建政策出来前，新疆股整体表现不错，有些股票随着这次回调出现了一些波动，但在区域股内应该是最好的，回调幅度不大，目前反弹的速度和趋势都比较明显，有的已回到前期的高点了。因此新疆股做一个投资配置，应该是一个区域投资重点，有必要占有一定的投资比例，而且这个比例还不应该太低。
