爱华网文/哈继铭
中国人民银行于2010年6月19日宣布，基于当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。这意味着人民币汇率机制将恢复到金融危机之前的状态，不再盯住美元不变，但并不意味着短期内汇率的大幅变化。 这种对美元“脱钩”的改革要优于简单的人民币升值。事实上，央行的声明否认了任何一次性升值的可能性，每天人民币兑美元千分之五的交易波动区间也并未扩大。未来即使升值，也将是渐进式的。 二十国集团(G20)多伦多峰会于2010年6月26日召开。中国在会议之前率先就人民币汇改作出表态，有利于在更多议题上得到其他与会国的支持。总体而言，这有助于中国在全球舞台上发挥更重要的作用。 选择这一时点宣布重启汇改，除了G20峰会因素之外，亦因为近期国际市场对人民币升值预期降温，12个月NDF远期交易所反映的未来1年升值预期已从4月份的3%下降到1.3%左右，为2009年9月以来最低，这给人民币汇改提供了时机。 未来人民币将更多地参考一揽子货币，相当于内置了自动调整机制。过去几个月人民币盯住美元，但欧债危机后美元显著升值，导致人民币也被动地对一揽子货币升值，实际有效汇率自年初以来已升值4.3%，5月份单月即升值3.4%。除对欧元升值幅度较大之外，过去两个月人民币对主要新兴市场货币如韩国、墨西哥、印度、俄罗斯也显著升值。在未来的机制下，如果欧洲债务危机并未改善，欧元等主要货币继续对美元贬值，那人民币也可能对美元贬值。而一旦欧元对美元走强，则人民币也可能对美元升值。今年底前，人民币对美元升值3%，但升值速度会在经常账户顺差趋于均衡水平时逐渐放慢。 改革所带来的正面影响将主要体现在以下几方面：增强了汇率灵活性，给中国政府增添了一项宏观调控的汇率政策工具，有助于应对未来全球宏观经济环境的不确定性；有助于加快人民币的国际化，增强未来中国在全球货币体系中的地位；有利于加快产业升级，带动企业向内地迁移，促进区域平衡增长；中国选择在G20峰会之前做出这一举措，显示了在汇率改革方面的诚意，客观上有助于化解美国国会对于中国的贸易制裁风险。 人民币短期内不大可能对一揽子货币显著升值，因此对总体出口的影响有限。如果未来升值更明显，对于不同行业的影响迥异。我们利用投入产出表对各个行业受损或受益情况进行了排序。 人民币升值的赢家是依赖大宗商品进口的重工业。人民币如升值5%，将分别降低石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本2%、1.3%和1%。这些行业将受益于进口原材料购买力提升及较低的出口依存度。 办公设备行业和纺织服装行业将受损，但受损程度较小。 人民币升值5%将使办公设备行业和纺织服装行业的成本各上升1%和0.8%，主要由于这些行业更依赖于出口和/或其供应链主要在国内。与传统观点相反，电子产品制造商、电气设备行业和通用、特种设备行业小幅受益于人民币升值，这是由于它们原材料的很大一部分来自进口，因此国内销售受益程度大于出口受损程度。 （作者为中国国际金融公司首席经济学家）
