短线观点:人民币走高吸引更多热钱?



 短线观点:人民币走高吸引更多热钱?
  老话说,如果你向银行借款100美元,你会有麻烦;而如果借款1亿美元,银行会有麻烦。那么当你借款9000亿美元时,又会怎么样呢?在这种情况下,中国有麻烦:它持有如此庞大数目的美国国债——它若要抛售这些债券,必定会引起市场恐慌。

  上周末,中国政府迈出了有望确保问题不会恶化的一小步:它宣布将“增强汇率弹性”。这被认为中国将重新施行“爬行盯住”政策——该政策曾让人民币兑美元汇率在3年里升值17%,直至2008年暂停以帮助中国出口商。按照昨日的人民币不可交割远期(NDF)价格预测,今后一年人民币将升值2.3%。

  原则上,人民币升值应该意味着出口下降、进口增加、经常账户盈余减少,从而减轻将多余资金投入外国(主要是美国)国债以避免通胀的需要。实际上,历史数据表明,情况正好相反。在2005年7月中国汇改之前的3年里,中国外汇储备平均每月增加135亿美元,而在汇改之后的3年里,平均每月增加309亿美元。

  失衡加剧一定程度上归因于美国消费持续飙升。但人民币汇率稳步上升恶化了这一问题。如果投资者预计人民币升值,他们将持续买入,避开外汇限制。

  这次中国没有明言其意图。怀疑者认为,中国政府此举只是为了避免周末20国集团 (G20)峰会的压力。怀疑者担心,中国提到的“一篮子货币”暗示,它可能利用以贸易加权汇率计算的人民币升值,作为限制人民币升值的借口。

  的确,中国官员一直公开表示担忧对美国的风险敞口,但美国最大的外国债权人可能仍将持续购买美国国债。

  译者/何黎  

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