爱华网文/《商界评论》记者 李彤
股指下跌逾七周，均线体系土崩瓦解，市场再度陷入恐慌。害怕加息，忧心房地产调控下的宏观经济前景，还有深不见底的欧元区债务危机，最后一根稻草是股指期货。但看空的理由在股市中被全部体现后，也就成了强弩之末。在通胀和人民币升值不可避免的情况下，股市有可能重演2007年的一幕。 对流动性的恐慌是双向的：管理层怕流动性泛滥、市场怕流动性紧缩。其实，金融危机中唯一可以确定的就是流动性泛滥。此前，我们诟病伯南克“用直升机撒钱”的言论。惊回首，中国在一季度末的狭义货币和广义货币分别达到22.9万亿元和65万亿元，已然双双超越美国！去年的9.6万亿元和今年计划的7.5万亿元多数投入重大项目，没有后续资金支持就会烂尾、就会在银行形成巨额坏账。而地方政府负债也于去年末达到7.2万亿元，并将在巨大惯性下迅速冲破10万亿元！所以，尽管GDP只是美国的1/3而货币供应已与之持平，但我们还是无法“刹车”。巨额信贷在实体经济中被循环放大后将陆续进入资产市场和消费品市场，其先头已在房市受挫、其小股已经抵达古董、黄金、绿豆和大蒜市场……市场上对流动怕收紧的恐慌是庸人自扰，倒是要做好应对物价和资产价格上涨的心理准备！ 其次是对经济前景的恐慌。通胀不可避免，但能否换来复苏及复苏的质量都是未知数。“福无双至，祸不单行”，如果通胀没能换来经济增长，或者是“无新增就业的复苏”和“非内需支撑的增长”怎么办？于是，房地产股、银行股、钢铁股轮番下跌，从地板下到了地窖。 还有对欧元债务危机的担忧。货币是标定财富创造的筹码，而美国既是玩家又是筹码的发行者，占尽了便宜。苏联解体之后，欧洲人发行了自己的筹码——欧元。美国当然不高兴，好在中、日等出口大国和中东那些能源巨头仍然只认美元，于是形成了“三打一”的牌局。处于危境的欧元区只好尽量扩张地盘，结果造成自身的“内分泌紊乱”。本来不是金融危机的发源地，却面临着比美国更大的崩盘危机。因为，美国有“撒钱”的绝活，欧元只能背水一战。难怪美方有人幸灾乐祸地预言：二十年后就没有欧元了！当然，美国也不希望欧元“不抵抗”把全球经济拖下水，故有二十年之说。 最后是对股指期货的恐慌。这个全新金融工具的诞生与A股暴跌的关系引发热议及强烈的心理暗示。股指的衍生品是天然的投机工具，不让它投机、不让它做空，就不应推出。股指期货有两大要点：一是让投资者通过套期保值来对冲风险，二是让投机者来承担风险而不是制造风险。套期保值的原理是投资者在期货与现货市场建立相反的持仓，不论市场如何波动，他都将在一个市场上获利而在另一个市场上亏损。如果两种持仓的比例设计合理，投资者可以稳获利润。通俗地说，基金等机构可以放心持有蓝筹大盘股并卖出相匹配的空单就可锁定利润。由于套保操作细则刚刚获批，主力机构尚未进入，市场暂由投机者占据。不过，股指期货市场里的投机者总体上只是零和博弈，不具备导致大盘下跌的那种风险制造能力。当然，部分骁勇善战资金的离开对正股市场不会全然没有影响。 股指期货并不能改变股指运行的趋势，它是自认能够预见趋势者“对赌”的工具。指责过度卖空是可笑的，试问谁买了那些空单呢？还不是看多的投机者吗？ 四大恐慌有的全无根据，有的确有其事，但过剩的流动性总要有出口。房子不让炒，黄金、古董的容量又太小，但物质不灭、能量守恒，相当大的一部分资金还是会选择股市。除此之外，海外置业倒是有可能成为风潮。
