爱华网文/张捷，金融地产投资家 去年底以来，国家做出两大战略举措，煤炭整合和房地产调控。坊间传言，煤炭整合挤出近3000亿元资金，而楼市调控也将挤出4000亿元资金，其中大部分是寻求暴利的游资在炒作。于是，有专家大胆推断，这7000亿元资金必然流向股市，推动股市大涨。 孰料，话音未落，截至5月18日，股市从3100多点直下2530点，沪深两市流出资金近2000亿元，蒸发市值超过3万亿元，这些资金又将流向何处去成为悬念。 这段时间以来，在游资的主战场，我们看到的似乎全是仓皇而逃的背影，鲜有新的战场，难道游资就这样偃旗息鼓，甘愿退出江湖。 逃离股市，逆市炒房媒体经常有这样的报道——“温州炒房团扫购某某楼盘”、“游资扎堆进入山西”，然后就有人接受采访，预言某楼盘的价格直线飙升，煤炭价格即将暴涨，结果果然如此！ 但事实上，我们能听到的、看到的都并非真正的游资所有者，只不过是那些在前台推波助澜的操盘手罢了，真正提供资金的人往往隐身在幕后。在各类调控中，损失最大的也是那些在前台的操盘者，而后面的资金支持者是可以相对安全的。 我们的一个想当然的想法就是，这一轮房地产调控压缩出来了大量的炒房资金，他们很有可能会进入我们的股市和实业等领域，但实际上这样的想法是天真的，中国的调控只是压缩了普通老百姓投资房产的空间，也压缩了银行资金进入房地产的空间，以前是开发商贷款困难，所以期房便宜，让买房人贷款，这些房贷成为了开发商最主要的资金来源，这次调控压缩的就是房贷！这样的结果并没有压缩游资，游资是可以全款买房的，可能你会说房价在调控下有下降的预期，但是在这样的预期下游资购买房屋是要把这样的预期透支和转嫁给开发商的。 进一步讲，这样的调控使得开发商的资金异常紧张，造成民间融资利率的暴增，游资在房地产领域的作为是给开发商放高利贷，而这样的放贷还隐藏在买房里面以此确保资金的安全和高利贷的利益，因为我们的高利贷非法但是对于购房的消费者却是大力保护的。因此这次调控后，我们的游资不是撤离房市而是大举进入房地产，借着调控的资金缺口谋取更高的利息收入。 我们可能会说开发商可以廉价抛售房屋啊！但事实上，开发商如果取得了房产的销售证或者预售证，就已经取得了一道开发的免死牌了，更多的情况是开发商根本没有达到可以销售房屋的程度而资金不足，这个时候它是无法抛售房屋的，而为了生存只能任由游资宰割的，这样一来开发商被游资高利贷盘剥后成本压力巨大，等到获得了销售资格也不可能抛售房屋了，因为只有维持高价才有机会收回血本。每一次的调控都是高利贷游资赚钱的好机会。 我们还想当然地认为调控会让挤出来的资金进入股市，而股市这几天的暴跌实际上已经给你当头棒喝了——游资不是进入股市而是退出股市。股市的好转是要老百姓投资房地产的资金进入才有可能，但是调控已经把老百姓投资房地产的资金给套牢了。 为什么游资会退出股市呢？我们知道一个规律就是股市的价格与利率的高低是负相关的，利率越高则股票的价格越低，而这个影响股市的利率不仅仅是我们央行的利率，也包括民间游资高利贷的利率！ 股市的庄家和私募不是游资而是游资的客户，他们是向游资融资的人群，市场上他们炒股的融资成本在月息3%~5%，而且是按月计算复利滚息的驴打滚。游资大举进入房地产，导致这些庄家和私募的资金成本剧增，不得不退出操盘，因此股市大跌和弱势就是不可避免的。更进一步的是我们融资融券的开展，通过融资融券取得资金的成本远远低于向游资的融资，也使得游资退出股市，因此庄家和私募会抛出股票归还游资的高利贷，等股市需要的时候可以通过融资融券业务取得低成本的资金，那样原来的满仓现在就可以不满仓了，庄家和私募所需要的现金储备就不必要了，因此实际上游资在本轮调控的走向，与我们的想法是相反的。 囤积资源，无惧整合 媒体盛传山西煤矿重组挤出数千亿的游资，但对于这些游资的走向和问题的实质，并非我们能想当然的。 山西收购煤矿的并不是游资而是向游资融资的民营企业，受到重创的也是投资的企业而不是游资，因为游资的投入是以合法形式掩盖的高利贷，不会受到你重组的影响，而山西的整合与补偿仅仅是按照投资额计算的话是难以覆盖高额利息的，更何况这样的补偿资金还经常不能按时到位,使得游资高利贷的利息还在不断地增加，受损的是企业而不是游资。 更进一步地讲山西的重组就真的把游资给挤出来了吗？事实却是没有，因为这些游资的款项是以某种合法的形式存在的，比如长期供货合同的保证金、预付款等等，这些供销协议并不因为企业的合并而无效，所取得的利息是以违约金而存在的，即使是你不再给小煤矿以采矿证，其违约金也是合法的，游资的存在是从股权层面转移到了供销层面。这一点在国际上也是一样的，美国能够允许阿拉伯国家把石油国有化的背后，就是美国石油公司与这些国有化的企业有廉价的石油采购协议，否则美国绝对不会让阿拉伯国家掌握石油卡脖子而不出兵的。 而游资控制了供销实际上也就是控制了商品，游资这样的行为本身就是起到了廉价囤积大宗商品的目的，如果你要是真正的储存这些商品，你的费用是很高的，但是你控制渠道的成本却很低。如果你了解山西煤业，就不会不知道山西煤站的力量，山西煤站控制山西煤炭贸易的模式早已经是有上百年的历史了，你不经过这些煤站是无法把煤运出山西的，所以山西本地煤很便宜，但关键是你能否把煤运出来，而这些渠道环节也是游资重大的生存场所，山西的煤炭重组只是整合煤矿的产权，而在流通环节还是游资控制的，游资并没有被挤出来。 对于大宗商品游资囤积于交易渠道，这样的做法是最不易被察觉的，而实际的效果也是最容易控制产品的定价权。即使国际商品定价权的博弈也如此，海外大矿山把小矿山排挤在外的是长协的门槛，长达几十年，每年固定数量的采购合同把竞争者排除在外，取得产品的定价权，而海外资金进入中国控制中国市场也是通过渠道进行，从零售的大型连锁超市到外资控制的粮站、批发站，这样的规律是投资操盘手们所熟知的。而我们的粮食也是一个将来可能被游资囤积攻击的环节，前段时间的大蒜暴涨本身已经是农产品囤积的预演了，今年的气候异常更给了囤积炒作农产品制造恐慌的理由。
游资对于不同用途的利率也是不一样的，对于股票最高而囤积最低，因为其中的资金安全性是不同的。游资囤积大宗商品的动力实际上是因为我们通货膨胀的预期。而且游资还可以在有初始投资下，通过银行的流动资金贷款摊薄总的融资成本，大宗商品的仓单本身也是可以向银行抵押的，这样的结果就是使得游资的高利贷能够被接受，而实际的利益来源也就是变成了在巨大的通胀预期下对于银行实际负利率的渔利了。 加仓外贸，对冲紧缩 浙江等地的游资还有一个重要的功能就是给外贸企业和各种流通企业放款，这样的款项是非常巨大的，这里我们可能会有疑问的是外贸企业为什么要找游资而不是做正规的商业贷款？ 这是因为我们的贷款门槛实际上是极高的，尤其是商业流通领域的贷款。企业要进行贷款需要完善的资料就可以有几百页，然后就是繁复的审贷工作，即使是没有灰色、黑色的成本和刁难，正常的程序周期也要一个月以上，半年内能够解决问题已经是非常不错的了。但是对于外贸业务来说，接到订单以后就是必须立即投入紧张的生产和立即对于资金有巨大的需求，能够在短时间内放款的只有游资的高利贷是可行的途径，这里游资是对于中国的经济发展有促进作用的，不要简单地说是高利贷的盘剥。 游资的放款主要根据的是信用，在快速贷款需求下实际上就算有抵押物也是难以抵押操作的，因为即使是你拿着房产证要证实证件的真伪，办理抵押登记的时间也不允许，游资实际上是中国金融市场唯一的信用贷款者，中国由于腐败等问题的风险，中国银行业实际上已经没有了信用贷款，只有抵押贷款了，对于外贸企业尤其是做流通的外贸企业来说自己的资产不足，在正规的渠道是根本不可能取得贷款的，而通过游资就解决了大问题。由于用款的周期短，对于高额的利息实际上是不敏感的，比如一单有5%利润的生意，需要的款项周转时间不超过一周，因此对于月息5%的游资高利贷也是可以接受的，因为游资是可以按日按周计算利息的，与此同时我们要看到的是这样的高利息所对应的就是高风险，同时也有高额的管理成本，对于我们正常的贷款的评估等等费用，如果贷款时间仅仅一个月，综合计算下来的财务成本一点也不比游资的高息要少。 更有一种资金的需求，业内叫做过桥资金的，在各种流通中这类资金的来源也多是游资，这过桥的环节也是风险最大的地方，正规金融机构的僵化是难以进行风险控制的，也是无法快速解决的，这些都给游资以空间。而且游资的高利息由于时间短，与交易的价值相比，也是可以接受的。 尤其是在调控的时候，社会资金紧张，而企业的产权变动等重组频繁，需要的流通资金和过桥资金剧增，也给游资的活动提供了更大的空间。 与此同时我们还要看到我们的司法环境，中国的违约没有惩罚性赔偿，而企业也是以有限责任为主，这样的结果就是中国对于金融机构而言欠债的是爷爷，追债是很难的，但是社会游资一般有自己的社会渠道和手段，追债能力都很强，游资的借款都是无限责任的，而且有些还是黑社会背景的，这样的追债能力也是保障游资资金能够归还，可以参与比一般融资风险更大的业务的根本，但是这也是会造成很多社会问题和社会不稳定的基础。 借道钱庄，呼应热钱 由于游资在取得资金上的灰色，以及其取得资金的高成本，注定了游资的行为难以在比较合法的投资和实业领域，游资需要的是快速的实现利益，即使是高利贷也很少是一年期的，一般是半年以内，这样就决定了只有对冲套利的高利润可以满足游资，因此对于游资的认识更应当以对冲基金的性质来看待。 这样的操作与国际上的热钱类似，在热钱大量以合法身份涌入中国的时候，也成为了游资重要的资金来源，并且通过游资、钱庄和内外的对冲操作突破中国对于外汇进出的监管。 由于国内的灰色问题，很多游资赚取的钱基本上是要逃往国外洗白的，同时由于境外的热钱要到境内炒作人民币的升值，而热钱入境以后赚钱的方式也与游资类似，这样他们就存在对冲的利益需求，可以非常方便地进行与各种对冲基金运作类似的对冲，即国内的游资利润直接以现金给了海外热钱的所有者，而海外的热钱直接把美元汇到游资操盘者的海外账户中，这样的货币对冲没有经过国际外汇清算系统，中国的外汇监管部门是根本看不到外汇的进出的，由于游资经常是集中了大量的个人资金，有诸多私人账户，从而热钱与之的合作也使得大额的热钱资金隐匿于众多的游资人群中难以发现和监管。 国内打击非法集资和游资的力度大，人民币升值的压力大，所造成的空间也在加大，这样海外热钱与国内游资的互惠操作就更加流行了。而热钱游资成了规模以后的出境就比个人资金容易多了，常用的手段就是在对外的经常贸易项目下进行交易，把正常外贸应得的利润在国内以人民币现金支付，让国内外贸企业老板也可以避税，然后就是大家看到的中国出口商品的利润奇低，浙江等地的黑钱庄异常活跃，这些黑钱庄就是中介，而游资所得出境以后被洗白了。由于游资也经常给众多的外贸企业放高利贷，外贸企业要依靠游资的原因就是他们的迅捷便利，我们正规的商业贷款需要的审贷周期是外贸企业所受不了的，游资所得的高利息本身也要通过这样的方式出境，从而这样的渠道变得异常的便利。 而在人民币监管和中国经济成为热点之后，大量的外资希望持有人民币的资产，很多房屋我们看到的是全款买房，但是不等于没有套取银行资金与民间资金利差的运作，炒房团的成员取得海外身份以后，就可以拿国内的房产在外抵押取得海外的资金，这样的做法规避了我们的二套房的贷款限制并享受了海外的低利率，但是这样的抵押被海外资本持有中国的人民币资产，实际上是变相的外债，同时这样的外债不在政府的统计和监管之列。
