爱华网文 / 《创业家》 卢旭成 申音 摄影 / 李冰 特约评点人 / 九鼎投资医药基金管理合伙人 禹勃 道杰资本投资总监 袁梁 5月17日上午10点，深圳，燥热无雨。 在马可孛罗酒店二层宴会厅里，此起彼伏的闪光灯包围下，坐在主席台正中的李锂就像一个冷漠的局外人。他深锁眉头，目光低垂，嘴唇紧绷，下巴扬着，拿笔在便笺上不停地涂写。 显然，这位身材高大、沉默少言的中年男子根本不想成为今天媒体沟通会的主角，在过去的一个月里，他已经饱尝了资本市场“过山车”的滋味。 就在十一天前，他担任董事长的海普瑞药业股份有限公司（SZ:002399，以下简称“海普瑞”）以A股史上最高的148元发行价上市，而控制着海普瑞79.98%股权的李锂夫妇一跃成为中国新“首富”。 “这是一个旧时代的结束，一个新时代的开始”，深圳一位资深的风险投资家如此评价。在他看来，“首富”第一次出自医疗健康产业的意义，正如当年的陈天桥之于互联网、施正荣之于太阳能、黄光裕之于连锁消费、王传福之于新能源和汽车。 但在一个造假盛行的证券市场里，舆论本能地怀疑一切：一个靠加工猪小肠提炼原料的生意怎么可能成就中国市值最大的医药公司？李锂早年涉嫌侵吞国有财产？“唯一通过FDA认证”是虚假陈述？营业收入虚增……而海普瑞的股价也从高峰时的188元一路下行甚至跌破发行价，这么多负面新闻，让“证监会也感到很尴尬”，一位要求匿名的知情人士称。 “海普瑞的质地不错，但眼下不是一个好的投资标的。”在深圳创投界，不止一位投资人如此认为，“资本市场太浮躁，把一个好公司给过度包装、扭曲异化8202;了。” 它是由一个纯粹“土鳖”出身的工程师创办，自己摸索出了一套独特的技术工艺，非常适应中国国情，其市场又面向全球。在最初10年里，除了其天使投资人杨向阳和后来的深圳市政府，真正认识到其价值的人寥寥无几，其资金链亦长期处于紧绷状态。 斯时，整个国内医药产业还主要依靠营销、模仿和关系打天下，谁能相信一个没有任何背景的深圳小公司，能够在全球医药产业的某个细分领域掌握主导权？
早在2000年，海普瑞就有登陆创业板的打算，但创业板迟迟不开。2006年之后，它的条件已经符合中小板的资格要求，无奈排队等待上市的企业又太多。 直到它被国际金融资本高盛发掘包装之后，情况发生了变化。但此时，海普瑞已经进入爆发性成长的通道。2009年，海普瑞的赢利表现已经超过了A股任何一家医药上市公司。但它还必须在中小板上市。于是，就出现了73倍的发行市盈率定价和超募48亿人民币的盛8202;况。 但客观评价，海普瑞并未实现重大的突破性创新（类似发明伟哥这种），它只是在传统“中国制造”基础上的升级，实现了高质量的产品。从市盈率的角度来看，它已经透支了自己的未来。而创始人财富的一步到位，更是从“没有激励”一下子变为“过度激励”。 在一个非理性主导的资本市场里，最坏的结果是什么？创始人成了所谓的“小公司，大富豪”，失去持续进步的动力； PE满载着暴利逃跑，上市公司则被资本宠坏，沦为“内部人控制”的提款机。而二级市场的散户投资者接盘所有的风险。 “创始人首先要突破心中的墙，才能突破你企业的墙。一个人的钱包可以突然增加，做人的胸怀品格、操盘能力、战略判断是不会随着钱包而增加的，你想要有这种积累，靠时间磨出来，靠你以前是否做过很多不产生直接回报的事情。”盛富资本董事总经理黄立冲说。他亲眼见证过一批内地中小企业在香港创业板的沉8202;浮。 那么，李锂和海普瑞，究竟这一路如何走来？有没有招股书之外的故事？ 天时地利人和 1964年2月9日，李锂出生于四川眉山市仁寿县钟祥镇。当李锂呱呱落地时，当化学老师的父亲早给他准备好了一个化学元素“锂”作为名字。 仁寿是全国有名的养猪大县，钟祥镇更是有养猪的传统。四川人是不吃猪小肠的，以前每次杀完猪后，十几米长的猪小肠都被当作废料扔掉。改革开放后，将猪小肠加工成肠衣和肝素粗品售卖成为当时的扶贫项目。按照当时的提取技术，每3000根猪小肠能提炼出1公斤肝素粗品（现在的技术能做到2000根左右提炼1公斤粗品），直接卖给外贸企业，每公斤肝素粗品价值3000~5000元。这在那个年代是一笔不小的横财。 1984年，当时还是成都科技大学高分子化学专业学生的李锂开始研究如何提高猪小肠提取肝素粗品的获得率。“我的同寝室的同学都知道，我是从1984年的时候就开始搞肝素粗品提纯技术的实验工作，那个时候我还是大三的学生，为此还休了两年学。”李锂回忆8202;称。 1987年大学毕业后，李锂被分配到成都市肉联厂下面的生物化学研究所。生化所的实验室在肉联厂宰猪车间后面的一间小屋子里，臭气熏天。最年轻的李锂每天从早到晚在小屋子的一个角落里做试验，很少说话，有时为了研究哪种树脂的吸附效果最好，他把几百种树脂逐一进行试验，耐性和毅力惊人。按照李锂后来的总结，这个事情“工艺设计的难度很高，涉及的理论很难，但操作不难” 。 1990年左右，成都肉联厂由于改制等原因，开始走向衰败，原先生化研究所的同事纷纷改行，只有李锂决定坚持下去。“我其实就是个工匠，会且只会做这样一件事情。二十多年来都是专注于这样一个专业跟产品，所以我能把这个真正做好。”李锂在给《创业家》杂志的书面回复中如是说。 在投资界人士看来，李锂之所以能成功，是所谓“天时地利人和”。 天时：肝素是目前最有效和临床用量最大的抗血栓药物。2010年全球肝素类药物市场将达74亿美元，并保持着超过10%的年增长，而且肝素是人类已知的分子结构最复杂的有机化合物，短期内难以实现肝素的人工化学合成。此外，虽然牛、羊等动物小肠也能提取肝素，但只有猪小肠黏膜中提取的肝素跟人体肝素的分子结构一致。 地利：中国是全球最大的生猪生产国，每年生猪出栏的数量占到全球的50%以上，因此中国也是全球最大肝素生产国。而且中国肝素跟国外不一样，国外是集中饲养，处理一根猪小肠跟处理一千根是一样的。但中国生猪散养特点明显。 人和：上世纪80年代，大学生还是“天之骄子”，又脏又臭的猪小肠显然并非他们所乐于打交道的对象。李锂独选冷门，避开了激烈的竞争，成为国内少数从事这方面研究的专才，再加上逾二十年来潜心实验室，按照他自己的说法，“这里面的故事，要我来讲三天三夜都讲不完”。 根据招股说明书上的说法，李锂在上世纪80年代末，已经摸索出了一整套“肝素钠原料药提取和纯化”技术，能将中国杂质甚多的粗品纯化成结构最完整、纯度质量最好的肝素钠原料药。直到今天，整个海普瑞也只有李锂一个人掌握全部的配方工艺秘密，而且亲自上阵，从不假手于人。说白了，他就是海普瑞的“Know-How”。
