爱华网随着资产泡沫预期破灭，随着融资利率上升，宽松的流动性在逐步收紧的过程中，房价下挫，股市震荡
正 因为一季度经济数据体现实体经济上涨趋势，才可以腾出空间挤压资产泡沫，一季度以后从房地产到股市都出现了下降的趋势。挤压房地产泡沫是有意为之，而股市下挫是附带结果。 政府房地产新政出台以后，市场二手房挂牌量猛增，而成交量大幅下降，说明房地产市场在新政出台伊始就开始进入观望期。 根据中国指数研究院发布4月19日到25日的房地产市场交易情况，在监测的35个城市中，21个城市成交量环比下跌。10个重点监测的城市中，9个城市成交面积环比下跌，4个一线城市的成交量也是全面下跌。不过与此同时，一些二三线城市的成交依旧活跃，哈尔滨、海口、大连、长沙等地的成交面积环比则出现大幅度的上涨。 由于房地产新政产生明显效应，导致证券市场出现联动反应。在沪深300中占据主要权重的地产板块阴跌不止，而不断出台的银行再融资计划导致银行股大幅下挫，股指期货因此呈现直线下跌势头。 股市大幅下挫并非监管层初衷，股市的下挫将导致大型企业的再融资大计难以完成，这使得央行直接出面表态维稳市场。4月28号，央行发布《2009年中国金融市场发展报告》，指出2010年将会加快金融市场创新，稳定股票市场运行。2010年我国金融市场可能出现一定幅度的震荡，融资规模将继续扩大。金融调控应避免市场出现大起大落，兼顾支持经济发展和维护金融稳定。 央行的维稳未必能够成为现实。随着资产泡沫预期破灭，随着融资利率上升，宽松的流动性在逐步收紧的过程中，房价下挫，股市震荡。如果房地产价随量跌，预计不会有进一步的货币紧缩政策出台，否则对负债过高的大型企业、银行和地方政府不利。 为了融资的需要，一些便于融资的金融创新工具与衍生品工具将陆续出台。央行提及的工具包括，现有的短期券、中期票据、集合票据等。中小企业融资工具的发行规模将会扩大，也可能产生新的中小企业融资工具，信贷资产转让平台的建设及资产证券化。这意味着，在融资融券与股指期货出台之后，中国有可能加快进入金融衍生品时代。 将来是否会进一步收紧政策，取决于实体经济的运行情况如何。如果实体经济上行，就没有必要容忍资产泡沫；如果经济大幅下挫，资产泡沫就会成为提振信心的救命稻草。 去年夏天全球实体经济大幅下挫，中国宽松的货币政策拉动全球股指上涨，上证综指和标准普尔500指数(S&P500)的相关度当时微幅升至0.87；目前美股上升，中国挤压资产泡沫，又与美股逆向而行。上证综指与标普500指数的5年平均相关度只有0.37，在统计学意义上微不足道；目前更是负相关。 一季度的宏观数据显示中国经济高增长低通胀，不过这绝不意味着中国宏观经济高枕无忧。根据国家统计局网站最新公布的数据，今年一季度全国24个地区工业实现利润6908亿元，同比增长102.6%，增幅比1-2月份回落21.1个百分点。在39个工业大类行业中，38个行业利润同比增长。24个行业利润增幅比1-2月份回落，14个行业利润增幅上升，1个行业利润降幅缩小。虽然同比上涨幅度较大，但是环比有震荡回落趋势，宏观经济与资本市场一样，并不稳定。 因此，在坚持内需经济不动摇时，政策根据随时随地的微调将成为主流。 作者系著名财经评论员
