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德国终于向“狼群”发起了攻击。德国联邦金融监管局(Bafin)实施临时禁令，禁止裸主权信用违约互换交易，禁止卖空欧元区政府债券及德国的一些金融类股票。它表示，此举旨在阻止投机者“威胁整个金融体系的稳定”。 尽管言辞如此夸张，但此举给人的感觉是在做无用功。的确，欧洲政府官员曾痛斥“投机者”破坏了主权债务市场的稳定。据称，这些投机者通过推高CDS（防止主权债务违约的一种保险）价格，抬高了各国必须为债券支付的收益率。 问题是，鲜有证据可以证明上述情况一直在发生。它只是德国联邦金融监管局自身就希腊债务危机得出的结论。它发现，在希腊债券暴跌之际，希腊主权债务CDS的净总量几乎没有变化。与3000亿欧元的债务余额相比，约90亿欧元的主权债务CDS不过是沧海一粟。如果不是狼群攻击希腊，很难看到有谁能够损害1.8万亿欧元规模的德国政府债券市场。 更令人疑惑的是对德国金融类股票的卖空禁令。毕竟，自2月份以来，所列10只股票的卖空交易总额事实上一直在下降——即便德国总体市场的卖空交易额在上升。 CDS禁令不太可能会发挥效用。实施将非常困难。它仅适用于买主不拥有标的债券的“裸”CDS。实际对冲并不受影响。问题在于，“裸”CDS很难界定。德国禁令的单边性质也增加了实施的难度。投机者可以通过在海外安排交易且不使用德国对手方的做法，轻松绕过此条禁令。 尽管这是一项无用功，但该禁令并非没有成本。德国出人意料的干预引发了市场的担忧：欧洲各政府会以条件反射性的方式应对欧洲主权问题，进行一系列惊人的政策变动，从市场抽走流动性。这可能会损害人们对债券市场的信心，而欧洲各国正是依赖这些市场为巨额赤字融资的。 这项禁令扑灭了欧洲援助计划带来的满足感。投资者如今担忧，柏林一定是知道了一些市场所不知道的事，否则它不会采取行动。如果这项错误的措施最终的效果是鼓舞了它本希望吓阻的狼群，那才具有讽刺意味。
